农化制品板块整体市场表现 - 10月28日农化制品板块微涨0.02%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，澄星股份以10.06%的涨幅领涨，而农心科技以10.00%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出2.22亿元，但游资资金净流入4114.37万元，散户资金净流入1.81亿元 [2] 领涨个股表现 - 澄星股份涨幅最大为10.06%，收盘价9.63元，成交量为51.59万手，成交额达4.79亿元 [1] - 东方铁塔涨幅7.25%，收盘价16.87元，成交量为59.92万手，成交额为10.12亿元，为当日成交额最高个股 [1] - 苏利股份、红太阳、川恒股份涨幅均超过4%，分别为5.33%、4.94%和4.02% [1] 领跌个股表现 - 农心科技跌幅最大为10.00%，收盘价25.66元，成交量为17.01万手，成交额为4.66亿元 [2] - 蓝丰生化和联化科技跌幅分别为8.05%和5.94%，成交额分别为6.07亿元和9.83亿元 [2] - *ST辉丰、云图控股等个股跌幅在2.75%至3.01%之间 [2] 个股资金流向 - 东方铁塔主力资金净流入最多，达1.32亿元，主力净占比13.02% [3] - 澄星股份主力资金净流入1.01亿元，主力净占比高达21.03% [3] - 红太阳、云图控股、亚钾国际主力资金净流入分别为7842.54万元、3032.97万元和2843.82万元 [3]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度网上业绩说明会时间为11月6日15:00 - 16:30[1][4][5] - 形式为上证路演中心视频直播和网络互动[1][3][4] - 地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[1][3][4][5][6] - 出席人员包括董事长等[4] 投资者参与 - 可于11月6日15:00 - 16:30登陆上证路演中心参与[5] - 可在10月30日至11月5日16:00前提问[1][5] 其他 - 2025年第三季度报告于10月28日公布[2] - 公告发布时间为2025年10月29日[7]

投资评级 - 报告对兴发集团的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6][24] 核心观点 - 公司三季度业绩环比显著改善，归母净利润达5.92亿元，环比增长42.15%，主要受益于草甘膦价格回暖、磷矿石业务高景气及新能源材料业务盈利改善 [1][9] - 磷矿石价格预计将在高位区间持续运行，公司资源储备雄厚，拥有磷矿资源储量约3.95亿吨，设计产能585万吨/年，远期权益产能有望超1000万吨/年 [2][11] - 草甘膦行业需求向好，价格自3月上旬上涨19.05%至2.75万元/吨，随着北半球采购旺季来临及行业反内卷推进，其盈利水平有望持续修复 [3][19] - 新材料业务表现亮眼，子公司新疆兴发化工二甲基亚砜业务净利润率达32.76%，磷酸铁业务盈利亦持续改善，为公司打开长期成长空间 [4][20] - 多个重点项目稳步推进，建成后将成为新的利润增长点，公司长期成长性可期 [22] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入237.81亿元，同比增长7.85%，实现归母净利润13.18亿元，同比增长0.31% [1][9] - 其中第三季度单季营业收入91.61亿元，同比增长5.96%，归母净利润5.92亿元，同比增长16.17% [1][9] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为19.06亿元、21.54亿元、23.33亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.73元、1.95元、2.11元 [4][24] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15.5倍、13.7倍、12.6倍 [4][24] 行业与业务展望 - 磷矿石行业因资源稀缺性及下游需求增长，价格在900元/吨以上的高位区间运行已超3年，高景气度有望延续 [2][11] - 草甘膦行业受益于海外种植面积增加、出口增长及低库存，预计价格涨势将延续至北半球采购旺季 [3][19] - 有机硅行业扩产高峰已过，行业挺价意愿较强，公司凭借产业链协同优势，其有机硅业务盈利水平有望改善 [20] - 特种化学品及新能源材料业务发展态势良好，特别是二甲基亚砜产品盈利能力强劲，磷酸铁业务持续改善 [4][20]

磷矿石行业产量数据 - 2025年8月中国磷矿石（折含五氧化二磷30%）产量为1168万吨，同比增长8.1% [1] - 2025年1-8月中国磷矿石累计产量达到8018.3万吨，累计增长12.4% [1] - 行业产量数据来源于国家统计局 [1] 相关上市公司 - 新闻提及的磷矿石行业相关上市公司包括兴发集团、湖北宜化、云天化、川发龙蟒、新洋丰、云图控股 [1]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

化工板块市场表现 - 化工板块于10月28日逆市上涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达1.2%，截至发稿时上涨0.53% [1] - 板块内氟化工、纯碱、磷肥及磷化工等细分领域个股涨幅居前，多氟多涨停，博源化工大涨超4%，兴发集团、杭氧股份、亚钾国际等多股跟涨超3% [1] - 化工ETF（516020）在10:10报价0.755元，涨跌0.004元（0.53%），成交量为46.57万手，换手率达1.26% [2] 细分领域及个股表现 - 氟化工领域多氟多涨幅为10.01%，在细分化工指数中估算权重为2.32% [2] - 纯碱领域博源化工涨幅为4.19%，在指数中估算权重为1.32% [2] - 磷肥及磷化工领域兴发集团涨幅为3.26%，在指数中估算权重为1.42% [2] - 其他化学制品领域杭氧股份涨幅为3.14%，亚钾国际涨幅为3.13% [2] 行业基本面驱动因素 - 三代制冷剂价格出现上涨，截至10月26日，R134a价格为5.4万元/吨，较上周上涨1000元/吨，R32价格为6.3万元/吨，较上周上涨500元/吨 [2] - 在配额政策限制下，行业供给弹性受限，企业优先保障长约客户订单，导致市场可流通货源紧张，对价格形成有力支撑 [3] 板块估值水平 - 截至10月27日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数的市净率为2.26倍，位于近10年来37.96%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] 投资工具与策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [4] - 其余5成仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，场外投资者可通过联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [4] 后市展望与投资主线 - 在“十五五”政策预期下，投资主线建议关注行业自律反内卷相关的涤纶长丝、有机硅、农药等板块 [5] - 政策引导落后产能退出主线建议关注炼化、纯碱等板块，延链强链补链主线建议关注氟化工、改性塑料、PEEK等板块 [5] - 扬帆出海外线建议关注钾肥、轮胎等板块 [5]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为91.61亿元，同比增长5.96% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.92亿元，同比增长16.17% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为5.79亿元，同比增长12.68% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日以电子通讯方式召开第十一届第十一次董事会会议 [1] - 会议审议了关于召开2025年第二次临时股东会的议案等文件 [1] - 截至新闻发稿时公司市值为295亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中化工行业占比72.2% [1] - 商贸物流行业收入占比17.19% [1] - 矿山采选行业收入占比10.6% [1]

湖北兴发化工集团股份有限公司 外部单位报送信息管理制度 （2025年10月修订） 第二章 对外信息报送和使用的管理及流程 第四条 公司的董事、高级管理人员及其他相关人员应当遵守信息 披露相关的法律、法规及规范性文件和公司内部控制制度的要求，对公 司定期报告、临时报告及重大事项履行必要的传递、审核和披露流程。 第五条 公司的董事和高级管理人员及其他相关涉密人员在定期报 - 1 - 告、临时报告编制、公司重大事项筹划、洽谈期间负有保密义务。定期 报告、临时报告公布前，不得以任何形式、任何途径向外界或特定人员 泄露定期报告、临时报告的内容，包括但不限于业绩说明会、分析师会 议、接受投资者调研座谈等方式。 第六条 在公司定期报告公开披露前，公司不得向无法律法规依据 的外部单位提前报送有关统计报表等资料。对于外部单位提出的无法律 法规依据的报送有关统计报表等要求，公司应当拒绝报送。 第一章 总则 第一条 为进一步加强湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称 "公司"）定期报告、临时报告及重大事项在编制、审议和披露期间的 外部信息使用人管理，规范外部信息报送管理事务，确保信息披露公平， 杜绝内幕信息泄露、内幕交易等违法违规 ...

湖北兴发化工集团股份有限公司 股东会议事规则 （2025 年 10 月修订） 公司在上述期限内不能召开股东会的,应当报告公司所在地中国证券监督 管理委员会（以下简称"中国证监会"）派出机构和上海证券交易所（以下简 称"证券交易所"）,说明原因并公告。 第五条 公司召开股东会,应当聘请律师对以下问题出具法律意见并公 告: - 1 - (一)会议的召集、召开程序是否符合法律、行政法规、《公司章程》及本 规则的规定； (二)出席会议人员的资格、召集人资格是否合法有效； 第一章 总则 第一条 为维护湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）及 公司股东的合法权益，明确股东会的职责权限，保证股东会依法行使职权，根 据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国 证券法》(以下简称"《证券法》")和《湖北兴发化工集团股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）以及国家的相关法规，制定本规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、《公司章程》及本规则的相 关规定召开股东会,保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责,认真、按时组织股东会。公司全体董事应 当勤勉尽责,确保股东会 ...