报告公司投资评级 公司维持增持评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩同比增长的主要原因为:制冷剂产品价格同比上涨增利大于氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格同比下跌减利的影响。[7] 2) 2Q24年单季度归母净利润预计环比增长的主要原因为:二季度属于制冷剂旺季,产品环比放量明显。[7] 3) 在供给配额制叠加空调排产超预期和消费品以旧换新的需求刺激下,R32价格和价差继续连续上涨模式,二代制冷剂主流品种R22亦存削减预期迎来价格上涨。[7] 4) 含氟精细化学品板块外销量同比增长较快但均价亦有下滑,可能是合并飞源化工所致。[7] 5) 氟化工原料板块环比量价齐增,其余板块呈现量增价跌态势。[7] 财务数据及盈利预测 1) 2024-2026年归母净利润预测分别为32.65、46.36、60.27亿元,对应EPS分别为1.21、1.72、2.23元。[8] 2) 2024-2026年营业总收入预测分别为24,507、27,179、29,897百万元,同比增长分别为18.6%、10.9%、10.0%。[8] 3) 2024-2026年毛利率预测分别为23.4%、28.5%、31.9%。[8] 4) 2024-2026年ROE预测分别为16.9%、20.3%、20.8%。[8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024H1 净利润预计同比增长51%~80%,行业趋势向上 [7] 2) 制冷剂行情远未结束,依然有较大上行空间,而氟聚合物、食品包装材料、基础化工产品等行情或已触底,未来公司利润预计将不断释放 [8][9] 3) 随着维修市场旺季的到来,各制冷剂品种的内贸和出口价格或将有所表现,行业景气或将由单一品种带动转为全面稳步上行 [9] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为30.39、49.12、63.43亿元,EPS分别为1.13、1.82、2.35元 [10] 2) 2024-2026年公司预计毛利率分别为20.4%、26.2%、29.7%,净利率分别为12.6%、17.9%、21.2% [10] 3) 2024-2026年公司预计ROE分别为16.1%、20.8%、21.6% [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,2024年上半年实现归母净利润7.4 - 8.8亿元,同比增加2.5 - 3.9亿元,同比增速为51% - 80% [3] - 公司主要产品产销量稳定增长,制冷剂为价格涨幅最大产品,制冷剂产品产销量分别为30.04和16.14万吨,同比分别增加21.87%和11.91% [3] - 随着制冷剂市场景气的保持,公司业绩或持续增长,作为制冷剂配额龙头企业,有望持续受益制冷剂市场高景气度 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.76\1.02\1.15,对应2024-2026年PE分别为31.6\23.4\20.9 [6] 公司投资亮点 - 含氟精细化学品新建产能爬坡顺利,上半年产销量分别为2874和2820吨,同比分别增加165%和303% [3] - 石化材料上半年产销量分别为29.82和25.46万吨,同比分别增加48.21%和60.40% [3] - 制冷剂产品价格同比上涨增利大于其他产品价格下跌减利的影响,公司业绩同比增长 [3] 公司风险提示 - 无

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [14] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩实现同比大幅增长,主要得益于制冷剂产品价格的恢复性上涨,同时公司制冷剂销量也有一定幅度增加,量价齐升带来公司业绩大幅改善 [4] - 公司基础化工产品和石化材料板块产销量均有较大幅度增长,但食品包装材料板块景气度不佳 [5] - 公司制冷剂销售价格偏低是导致二季度业绩低于市场预期的主要原因 [6] 公司财务数据总结 - 预测公司2024-2026年收入分别为240.9、272、300.6亿元,EPS分别为1.00、1.30、1.63元 [7][16] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为27.08、35.22、44.09亿元,同比增长分别为187.0%、30.1%、25.2% [16] - 预测公司2024-2026年ROE分别为16.0%、20.1%、24.0% [16][19]

报告公司投资评级 巨化股份维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1. 主营产品制冷剂量价齐升,公司上半年业绩同比大幅增长 [5][6] 2. 制冷剂价格较年初大幅上涨,公司有望充分受益制冷剂景气周期 [7] 3. 氟化工产业链布局持续完善,看好公司产业高端化升级 [8][9] 分组总结 业绩表现 - 2024H1公司预计实现归母净利润7.4-8.8亿元,同比增长51%-80%;2024Q2公司预计实现归母净利润4.3-5.7亿元,同比增长28%-69%,环比增长39%-84%。主要原因是公司主营产品制冷剂量价齐升。[5][6] 行业景气度 - 三代制冷剂2024年1月1日开始实行生产配额制,供给端强约束叠加部分品种需求改善,HFCs产品价格出现恢复性上行趋势。二代制冷剂生产配额将于2025年进一步削减,在供给削减和需求相对刚性等预期下,HCFCs产品价格上行。在供给强约束叠加需求刚性背景下,三代制冷剂有望保持长景气周期,公司未来有望充分受益。[7] 产业链布局 - 为了推进公司产业高端化,公司拟投资21.9亿元建设四大项目,包括10000t/a高品质可熔氟树脂及配套项目、44kt/a高端含氟聚合物项目、500吨/年全氟磺酸树脂项目一期、20kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目。这些项目有望进一步提升公司的产品结构和毛利率水平。[8][9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价28.87元 [4][6] 报告的核心观点 - 二代和三代制冷剂价格大幅上涨，公司24Q2业绩大幅增长；2024年三代制冷剂配额执行，行业景气周期开始，公司作为三代制冷剂龙头将充分受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年预计归母净利润7.4 - 8.8亿元，同比增长51% - 80%；扣非净利润7 - 8.4亿元，同比增长53% - 84%；24Q2归母净利润4.3 - 5.7亿元，同比增长30.56% - 57.27%，环比增长41.94% - 83.87% [4] - 24Q2制冷剂产量16.94万吨，同比+31.89%，环比+29.27%；销量9.43万吨，同比+17.80%，环比+40.73%；不含税均价24747.42元/吨，同比+25.09%，环比+4.31% [4] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21489|20655|22882|25038|28875| |营业收入(+/-)%|19.5%|-3.9%|10.8%|9.4%|15.3%| |净利润（归母，百万元）|2381|944|2561|3546|4244| |净利润(+/-)%|114.7%|-60.4%|171.4%|38.5%|19.7%| |每股净收益（元）|0.88|0.35|0.95|1.31|1.57| |净资产收益率(%)|15.4%|5.9%|14.3%|17.5%|18.3%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|27.16|68.53|25.25|18.23|15.23| [5] 制冷剂配额与价格 - 公司三代制冷剂R32/R134A/R125A/R143A配额分别为10.78/7.65/6.42/2.07万吨，占比达37.4% [4] - 截至24年7月9日，R32/R134A/R125/R410A/R143A价格为35500/29000/34000/35000/42000元/吨，季涨幅+24.56%/-7.94%/-21.84%/0.00%/-30.00%，半年涨幅97.22%/3.57%/17.24%/48.49%/-10.64% [4] 产业布局 - 深耕氟化工高附加值产品，含氟聚合品类齐全，规模领先 [4] - 用自有技术在国内实现第四代氟制冷剂产业化生产 [4] - 巨芯冷却液项目一期已建成产能1000t/a，运行状况良好 [4] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(24/7/9)|EPS 2022A|EPS 2023A|EPS 2024E|EPS 2025E|PE 2022A|PE 2023A|PE 2024E|PE 2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603379.SH|三美股份|38.64|0.80|0.55|1.48|2.03| - | - |48.30|19.06| |605020.SH|永和股份|17.69| - |1.13|0.49|1.40| - | - |36.10|9.07| |600378.SH|昊华科技|27.05|1.29|1.06|1.14|1.38| - | - |23.75|19.63| |可比平均| - | - | - | - | - | - | - | - |28.32|15.92| |600160.SH|巨化股份|23.95|0.88|0.35|0.95|1.31| - | - | - | - | [10]

报告公司投资评级 - 报告维持巨化股份(600160 CH)的"买入"评级 [1][3] 报告的核心观点 - 24H1 巨化股份预计实现归母净利7.4-8.8亿元,同比增51%-80% [3] - 制冷剂业务景气上行,助力公司盈利同比改善 [4] - 基础化工品、石化材料产销同比增长,但食品包装材料景气偏弱 [5] - 制冷剂步入景气周期,公司将充分受益 [6] - 公司专注延链、强链、补链,新项目增量有望逐步释放 [6] 分析报告内容 制冷剂业务 - 24H1制冷剂销量同比+12%至12万吨,营收同比+37%至39.2亿元,均价同比+22%至2.43万元/吨 [4] - 配额制下三代制冷剂R32/R134a等景气上行 [4] 含氟精细品及氟化工原料 - 24H1含氟精细品销量同比+303%至0.28万吨,营收同比+108%至1.5亿元,均价同比-48%至5.2万元/吨 [4] - 氟化工原料销量同比-2.5%至17万吨,营收同比+4%至5.5亿元,均价同比+6.7%至0.33万元/吨 [4] 含氟聚合物 - 24H1含氟聚合物板块销量同比-3%至2.1万吨,营收同比-26%至8.4亿元,均价同比-24%至3.9万元/吨 [4] - 需求偏弱及行业供给释放导致景气偏弱 [4] 基础化工品及石化材料 - 24H1基础化工品板块销量同比+18%至90万吨,但烧碱和合成氨等景气偏弱 [5] - 24H1石化材料销量同比+60%至25万吨,营收同比+64%至20亿元 [5] - 食品包装材料销量同比+0.2%至3.9万吨,营收同比-15%至4.4亿元 [5]

财务数据关键指标变化 - 公司预计2024年上半年度归属上市公司股东净利润7.4亿元到8.8亿元，同比增加2.5亿元到3.9亿元，增长51%到80%[2] - 公司预计2024年上半年度归属上市公司股东扣非净利润7.0亿元到8.4亿元，同比增加2.44亿元到3.84亿元，增长53%到84%[2] - 上年同期归属上市公司股东净利润48,983.63万元[3] - 上年同期归属上市公司股东扣非净利润45,631.18万元[3] - 上年同期每股收益0.181元[3] 业绩预增原因 - 2024年业绩预增因主要产品产销量和营收稳定增长，氟制冷剂价格上涨增利大于其他产品价格下跌减利[4] 氟制冷剂市场情况 - 我国第三代氟制冷剂2024年1月1日实行生产配额制，价格恢复性上行[4] - 第二代氟制冷剂生产配额2025年将进一步削减，价格上行[4] 其他产品价格情况 - 公司氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格同比跌幅较大[4] 预告数据说明 - 预告数据为初步核算，具体以《巨化股份2024年半年度报告》为准[5]

股票简称：巨化股份 股票代码：600160 公告编号：临 2024－19 浙江巨化股份有限公司 2024 年上半年主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 浙江巨化股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证券交易所上市公司 自律监管指引第 3 号——行业信息披露（第十三号化工）》有关规定，将公司 2024 年上半年主要经营数据披露如下： | 主要产品 | 产量 | 同比 | 外销量 | 同比 | 营业收入 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 吨 | % | 吨 | % | 万元 | % | | 氟化工原料 | 540353.26 | 1.47 | 167858.09 | -2.51 | 55260.96 | 4.00 | | 致冷剂 | 300435.71 | 21.87 | 161355.69 | 11.91 | 392460.65 | 36.59 | | 含氟聚合物材料 | 63691.75 | 2.54 | 2129 ...

报告公司投资评级 公司是氟化工行业龙头,给予"买入"评级。[8] 报告的核心观点 1. 2024年三代制冷剂配额正式冻结,行业已经开始右侧启动,有望迎来长周期上行。[8] 2. 公司布局含氟聚合物和含氟精细化学品,带来成长。[8] 3. 预计2024-2026年归属净利润为27.1、41.4、55.3亿元。[8] 分类总结 公司介绍 1. 公司是国内领先的氟化工、氯碱化工新材料企业,拥有完善的产业链集群。[12][13][15][17] 2. 公司实际控制人为浙江国资委,股权集中度较高。[19][20] 财务分析 1. 公司收入不断增长,历史业绩表现周期性明显。[21][22] 2. 公司资产负债率正常,持续加大研发投入。[33][34] 制冷剂业务 1. 二代制冷剂(R22)逐步减量,刚性需求下具备价格弹性。[40][41][42][43][44][49] 2. 三代制冷剂(HFCs)随着配额限制,需求稳步增长,价格开始右侧启动。[50][51][52][53][54][55][58][59][63][64][65][66][67] 3. 公司在二代和三代制冷剂领域占据行业领先地位。[91][92][93][94][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] 4. 公司提前布局四代制冷剂,助力远期发展。[118][119][120] 含氟材料业务 1. 含氟聚合物(PTFE、PVDF等)正逐步完成国产替代,公司处于领先地位。[128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150] 2. 含氟精细化学品(氟化液等)市场空间广阔,公司提前布局并实现放量。[172][173][174][175][176][177][178][179][183][184][185][186][187][191][192][193][194][195][196][197][198]