股票代码: 600323 股票简称:瀚蓝环境 上市地点:上海证券交易所 瀚蓝环境股份有限公司 重大资产购买报告书(草案) | 粤丰环保电力有限公司的全体计划股东、全体 | | | --- | --- | | 潜在交易对方 购股权持有人 | 住所及通讯地址 | 独立财务顾问 中信证券股份有限公司 CITIC Securities Company Limited 二〇二四年十一月 瀚蓝环境股份有限公司重大资产购买报告书（草案） 声 明 一、上市公司声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书及其摘要内容的真实、 准确、完整，对报告书的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的法律责任。 本公司控股股东、全体董事、监事、高级管理人员承诺，如本次交易所披露 或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或 者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在该上市公司拥有权 益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票 账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和证券登记结算机构申请 锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所 ...

瀚蓝环境股份有限公司 股票简称：瀚蓝环境 股票代码：600323 编号：临2024-055 第十一届监事会第九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实、准确和完整承担法律责任。 瀚蓝环境股份有限公司（简称"公司"）第十一届监事会第九次会议于2024年11 月11日发出书面通知，于2024年11月20日以现场会议+腾讯会议方式召开。会议由监事 会主席周伟明先生主持，会议应出席监事3人，实到监事3人。公司董事会秘书列席了 会议。会议符合《中华人民共和国公司法》（简称"《公司法》"）、《瀚蓝环境股 份有限公司章程》（简称"《公司章程》"）和《瀚蓝环境股份有限公司监事会议事 规则》的有关规定，会议通过的决议合法有效。 经审议，通过了如下决议： 一、 审议通过《关于本次交易符合相关法律法规规定的议案》。 公司拟通过间接控股子公司瀚蓝（香港）环境投资有限公司（简称"瀚蓝香港"）， 以协议安排方式私有化香港联合交易所有限公司（简称"香港联交所"）上市公司粤丰 环保电力有限公司（简称"标的公司"或"粤丰环保"），从而使粤丰环保成为瀚蓝香 港控股子公司并从香港 ...

股票简称：瀚蓝环境 股票代码：600323 编号：临2024-054 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实、准确和完整承担法律责任。 瀚蓝环境股份有限公司（简称"公司"）第十一届董事会第二十次会议于2024年11 月11日发出书面通知，于2024年11月20日在瀚蓝广场10楼会议室以现场会议+腾讯会议 方式召开。会议由董事长张厚祥主持，应到董事9人，所有董事亲自出席会议。会议符合 《中华人民共和国公司法》（简称《公司法》）、《瀚蓝环境股份有限公司章程》（简 称《公司章程》）和《瀚蓝环境股份有限公司董事会议事规则》的有关规定，会议通过 的决议合法有效。 经审议，通过了如下决议： 一、 审议通过《关于本次交易符合相关法律法规规定的议案》。 公司拟通过间接控股子公司瀚蓝（香港）环境投资有限公司（简称"瀚蓝香港"）， 以协议安排方式私有化香港联合交易所有限公司（简称"香港联交所"）上市公司粤丰 环保电力有限公司（简称"标的公司"或"粤丰环保"），从而使粤丰环保成为瀚蓝香 港控股子公司并从香港联交所退市（简称"本次交易"或"本次私有化交易"）。 根据《中华人民共 ...

业绩总结 - 2024年1 - 6月营业总收入为7,763,542,571.85元，2023年度为17,034,728,240.15元[5] - 2024年1 - 6月营业总成本为6,383,139,351.07元，2023年度为14,744,380,156.04元[5] - 2024年1 - 6月净利润为1,209,887,585.41元，2023年度为2,130,939,308.46元[5] 财务数据对比 - 2024年6月30日货币资金合计3,830,228,162.46元，2023年12月31日为3,328,522,987.32元[63] - 2024年6月30日应收账款账面余额6,886,481,291.67元，2023年12月31日为5,303,461,541.66元[66] - 2024年6月30日其他应收款小计684,715,191.68元，2023年12月31日为692,939,695.83元[78] 业务收入成本 - 2024年1 - 6月主营业务收入75.9950516808亿美元，成本49.5470817752亿美元；2023年度主营业务收入166.245646694亿美元，成本118.4895850169亿美元[144] - 2024年1 - 6月供水业务收入4.8571658999亿美元，成本3.8027800896亿美元；2023年度供水业务收入11.1019200301亿美元，成本8.6482282179亿美元[144][145] - 2024年1 - 6月固废业务收入35.8553690698亿美元，成本18.697526082亿美元；2023年度固废业务收入66.9065384751亿美元，成本37.8112541845亿美元[145] 公司股权结构 - 佛山市南海瀚蓝环保投资有限公司注册资本341000万元，直接持股比例和表决权比例均为100%[169] - 佛山瀚蓝资产管理有限公司注册资本28000万元，直接持股比例和表决权比例均为100%[169] - 佛山市南海燃气发展有限公司注册资本5697.5万元，直接持股比例和表决权比例均为100%[169] 合并情况 - 2023年新增合并瀚蓝数字科技（佛山）有限公司等4家公司，合并期间从2023年不同月份至2024年6月[167] - 瀚蓝智能装备(佛山)有限公司2023年9月 - 2024年6月新增合并，瀚蓝(佛山)工业处置有限公司2023年1月 - 2023年2月减少合并[168]

市场扩张和并购 - 公司拟通过瀚蓝香港以协议安排方式私有化粤丰环保使其退市[1] 聘请顾问 - 聘请中信证券担任独立财务顾问[1] - 聘请金杜律所担任法律顾问[1] - 聘请华兴会计师事务所担任审计和备考审阅机构[1] - 聘请中联资产评估集团担任估值机构[1] - 聘请友扬企业形象策划担任财经公关咨询服务机构[1] - 聘请睿智天下咨询担任境外投资备案申报咨询机构[1] - 聘请金杜律所上海分所担任反垄断申报咨询机构[1] - 聘请中信证券（香港）担任要约人财务顾问[2] - 聘请金杜律所、Harney Westwood & Riegels担任要约人境外法律顾问[2]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入87.31亿元同比降低2.58%归母净利润13.85亿元同比增长18.82%基本EPS为1.7元单Q3营业收入29.07亿元同比降低4.21%归母净利润4.98亿元同比增长4.65% [1] - 收入利润增长有所背离收入下降源于固废工程业务利润增长源于济宁项目补确认电费收入天然气板块进销价差改善及降本增效举措 [2] - 固废及能源业务经营向好固废处理业务收入利润有降有升工程与装备业务下降运营类业务稳定增长能源业务虽主营收入下降但进销价差改善经营情况好转 [2] - 现金流受高基数影响同比有所降低若剔除特殊影响实际同比增加主要因固废及排水业务回款增加 [2] - 应收账款回款加快在政府支持下解决部分存量应收账款并制订四季度回款方案预计年内存量应收账款大幅下降 [2] - 预计2024 - 2026年报告公司归母净利润为16.81亿元、18.12亿元和19.82亿元同比增长18%/8%/9%结合同行业估值给予2025年13倍PE对应25年目标市值236亿目标价29元 [2] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026年主营收入分别为12541百万、13381百万、13925百万、14496百万同比增速分别为 - 2.6%、6.7%、4.1%、4.1%归母净利润分别为1430百万、1681百万、1812百万、1982百万同比增速分别为24.7%、17.6%、7.8%、9.4%每股盈利分别为1.75元、2.06元、2.22元、2.43元市盈率分别为12、11、10、9市净率分别为1.5、1.3、1.2、1.1 [2] 公司基本数据 - 总股本81534.71万股已上市流通股81534.71万股总市值177.09亿元流通市值177.09亿元资产负债率63.13%每股净资产16.10元12个月内最高/最低价为23.48/14.88 [3] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2026年的资产负债表和利润表各项数据包括货币资金、应收票据、应收账款等资产类项目以及短期借款、应付票据、应付账款等负债类项目还有营业收入、营业成本、税金及附加等利润表项目及各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力等指标 [6]

市场扩张和并购 - 公司拟通过瀚蓝香港以协议安排方式私有化粤丰环保，构成重大资产重组[3] - 2024年7、8月分别披露《重大资产购买预案》及修订稿[4] - 截至11月18日，对粤丰环保审计和估值工作进展顺利[4] - 交易尚需股东大会审议通过并获监管批准等[4] - 交易预案及修订稿已说明风险因素及决策审批程序[5]

报告公司投资评级 - 瀚蓝环境维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入87.31亿元,同比下滑2.58%,归母净利润13.85亿元,同比增长18.82% [4] - 其中Q3单季度实现营业收入29.07亿元,同比下降4.21%,归母净利润4.98亿元,同比增长4.65% [4] 业务表现 - 固废运营稳定增长,工程设备业务利润大幅下降 [4] - 能源业务进销价差有所改善,经营情况有所好转 [4] - 供排水业务基本实现稳定,排水业务收入增长主要来自新项目投运 [4] 期间费用及应收账款 - 期间费用率略有提升,主要是管理费用率提升,推测与并购粤丰相关 [5] - 前三季度公司收现比为90.05%,同比提升1.68pct,已解决7.87亿元存量应收账款 [5] 并购粤丰 - 公司拟联合投资人以协议安排方式私有化粤丰环保,交易完成后将持有其92.77%股权 [5] - 本次交易将增厚公司EPS,未来双方仍有协同发展降本空间 [5] - 如交易顺利完成,并购粤丰或增厚瀚蓝环境归母净利润3.89亿元 [6] 业务展望 - 垃圾焚烧在手项目逐渐投产,海外市场也有新项目开工 [6] - 假设并购于2024年底完成,预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.9/21.8/23.2亿元 [6] 风险提示 - 项目进度低于预期风险 [7][10] - 国补退坡风险 [7][10]

报告公司投资评级 报告给予瀚蓝环境"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营收87.31亿元,同比下降2.58%;归母净利润13.85亿元,同比增长18.82%。[1] 2) 固废水务运营保持稳健增长,天然气销量承压但进销差改善,持续降本增效。[1] 3) 垃圾焚烧运营净利同比增长22%,对外供热量同比增长33%。[1] 4) 应收账款回款改善,2024年前三季度解决存量应收7.87亿元,资本开支持续下降。[1] 5) 公司拟收购粤丰环保,预计增厚盈利和现金流。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业总收入预计为12,733/13,371/14,130百万元,同比增长1.53%/5.02%/5.67%。[1] 2) 2024-2026年归母净利润预计为1,679/1,739/1,881百万元,同比增长17.41%/3.58%/8.19%。[1] 3) 2024-2026年EPS预计为2.06/2.13/2.31元,对应PE为11.11/10.73/9.92倍。[1]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业或公司概况 - 公司主要从事供水、能源、垃圾处理等环保业务,业务结构具有较强抗风险能力 - 公司在经济管理、降本增效等方面取得了较好成效 2. 核心观点和论据 - 公司三季度业绩稳健,供水和能源业务保持良好盈利水平,垃圾处理业务在工程业务下滑情况下仍实现净利润稳定增长 [1][2] - 公司经营活动产生的现金流超过13亿元,体现了公司整体抗风险能力,同时公司在应收账款回收方面也取得进展 [2][3] - 公司正在与政府积极沟通,争取在四季度进一步解决应收账款问题,预计可回收20亿元左右 [3][10][11] - 公司正在推动垃圾处理费和污水处理费的价格调整,预计将为公司带来2亿元左右的增量收入 [14][15] - 公司的燃气业务受气价下降和工业用气量下滑的影响,销售收入有所下降,但整体盈利水平已基本恢复正常 [15] - 公司的农业废弃物处理业务增长迅速,已成为一个新的利润增长点 [16] 3. 其他重要内容 - 公司正在积极推进并购越风环保的相关工作,预计年内可完成交易 [6][7] - 公司正在加大供热业务的拓展力度,未来一年内将有新的供热项目投入运营 [31][32] - 公司的餐厨垃圾处理业务正在快速发展,已成为公司新的利润增长点之一 [33] 总的来说,公司整体经营状况良好,各业务板块表现稳健,现金流和应收账款管理也有所改善。公司正在积极推进并购、供热业务拓展以及价格调整等工作,为未来发展奠定基础。