行业投资评级 - 有色金属行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - **贵金属**：美联储9月降息预期升温（概率达88.9%），沪金本周上涨2.19%，长期看好黄金因美元地位动摇及地缘政治不稳定性的支撑，银价同步受益[5] - **工业金属**：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货价周涨幅0.6%-1.1%，雅鲁藏布江水电工程（总投资1.2万亿元）开工带动基建需求回暖[5][28] - **小金属**：钨精矿（≥65%）价格周涨1.0%-1.1%，镨钕金属年涨幅达39.1%，制造业复苏预期推动钨需求增长[5][30][32] - **能源金属**：锂精矿价格周跌5.5%，钴系产品价格多数持平，镍系产品周涨0.3%-2.9%[5][35] 细分领域数据 贵金属 - 沪金周涨2.19%，CME预测美联储9月降息25个基点概率88.9%[5] 工业金属 - SHFE铜价78,490元/吨（周+0.6%，年+11.0%），LME铝价2,609美元/吨（周+2.5%，年+18.3%）[28] 小金属 - 黑钨精矿（≥65%）195,500元/吨（周+1.0%，年+47.5%），镨钕金属64.0万元/吨（年+39.1%）[30][32] - 钕铁硼毛坯N35价格174元/千克（周+1.8%，年+40.3%）[31] 能源金属 - 锂精矿价格5,900元/吨（周-5.5%，年-23.0%），镍豆123,250元/吨（周+2.9%）[35] 市场表现 - 有色金属板块周涨5.78%，贵金属子板块领涨8.04%[36] - 上证综指周涨2.11%，金属新材料板块涨6.84%[36] 政策与事件 - 美联储副主席支持年内降息三次，9月或启动降息[43] - 雅鲁藏布江水电工程开工（总投资1.2万亿元）刺激工业金属需求[5]

行业投资评级 - 维持黄金行业"推荐"投资评级 [10] - 维持铜行业"推荐"投资评级 [10] - 维持铝行业"推荐"投资评级 [10] - 维持锡行业"推荐"投资评级 [10] - 维持锑行业"推荐"投资评级 [10] 核心观点 - 美联储年内预期降息3次，分别在9月、10月和12月各降25BP，9月降息预期概率为88.9% [5] - 中国央行连续9个月增持黄金，7月购金1.86吨 [5] - 伦敦黄金价格周内上涨1.41%至3394.15美元/盎司，白银价格上涨4.93%至38.29美元/盎司 [4] - 美国经济数据疲软，6月工厂订单环比-4.8%，7月ISM非制造业指数50.1低于预期 [4] 贵金属市场 - SPDR黄金ETF持仓增加21万盎司至3085万盎司，SLV白银ETF持仓减少230万盎司至4.82亿盎司 [30] - Comex黄金非商业净多头持仓增加10953张至29.22万张 [30] - 中国7月PMI回升至52.6，进出口同比分别增长4.1%和7.2% [6] 工业金属数据 铜市场 - LME铜价上涨1.13%至9700美元/吨，SHFE铜价微涨0.09%至78460元/吨 [6] - 全球铜库存增加：LME库存增加14100吨至155850吨，COMEX库存增加4459吨至264140吨 [6] - 国内电解铜社会库存增加1.27万吨至13.2万吨 [6] - 铜精矿TC现货价格上涨4.01美元至-37.98美元/干吨 [6] 铝市场 - 国内电解铝价格上涨140元至20630元/吨 [7] - LME铝库存增加7775吨至470575吨，上期所库存减少3913吨至113614吨 [7] - 云南地区电解铝即时冶炼利润增加125元至3930元/吨 [8] - 铝型材龙头企业开工率下降0.5个百分点至49.5% [8] 锡市场 - 国内精炼锡价格上涨1.61%至268310元/吨 [8] - 上期所锡库存增加134吨至7805吨，LME库存减少240吨至1710吨 [8] - 云南和江西地区锡矿供应受限，开工率低于历史水平 [9] 锑市场 - 国内锑锭价格下跌1.08%至182500元/吨 [9] - 下游需求疲软，光伏玻璃减产预期已实现 [9] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际 [11] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [11] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业 [11] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [11] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [11]

金属铅概念板块市场表现 - 截至8月11日收盘 金属铅概念板块整体下跌0.27% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内14只个股上涨 涨幅居前包括西藏珠峰上涨3.08% 中国中冶上涨2.56% 国城矿业上涨2.13%[1] - 跌幅居前个股包括赤峰黄金下跌5.33% 湖南黄金下跌3.25% 湖南白银下跌3.16%[1][2] 板块资金流向 - 金属铅概念板块单日主力资金净流出10.27亿元[2] - 23只个股遭遇主力资金净流出 其中5只净流出超5000万元[2] - 紫金矿业主力资金净流出3.64亿元居首 赤峰黄金净流出2.35亿元 湖南黄金净流出1.26亿元[2] - 中国中冶获主力资金净流入3791.88万元 中金岭南净流入2716.52万元 西部矿业净流入1901.63万元[2][3] 个股交易数据 - 紫金矿业换手率0.68% 赤峰黄金换手率5.66% 湖南黄金换手率3.62%[2] - 西藏珠峰虽股价上涨3.08% 但主力资金仍净流出4222.95万元 换手率达7.39%[2] - 资金净流入个股中 中国中冶换手率1.25% 中金岭南换手率1.14% 西部矿业换手率1.57%[3] 行业比较表现 - 当日PEEK材料概念板块涨幅5.99%居首 MicroLED概念涨3.32% 天津自贸区涨3.27%[2] - 金属铅概念表现弱于大盘 跌幅大于金属锌概念(-0.23%)和黄金概念(-0.28%)[2] - 大宗商品相关板块中 大豆概念涨0.11% 玉米概念涨0.17% 表现均优于金属铅板块[2]

会议安排 - 公司将于2025年8月22日举行董事会会议[3] - 会议将考虑通过截至2025年6月30日止6个月未经审核中期业绩及发布[3] - 会议将考虑宣布及派发中期股息（如有）[3] 人员信息 - 截至公告日期，执行董事为王建华等4人[3] - 非执行董事为张旭东[3] - 独立非执行董事为毛景文等4人[3]

黄金概念板块整体表现 - 截至8月11日收盘黄金概念板块下跌0.28%位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内33只个股上涨涨幅居前的包括宁波中百上涨5.34%耐普矿机上涨4.12%宝鼎科技上涨3.58%[1] - 跌幅居前的个股包括潮宏基下跌5.42%赤峰黄金下跌5.33%山东黄金下跌4.87%[1][4] 资金流动情况 - 黄金概念板块获主力资金净流出12.34亿元[2] - 46只个股遭遇主力资金净流出其中10只净流出超5000万元[2] - 紫金矿业主力资金净流出3.64亿元居首赤峰黄金净流出2.35亿元湖南黄金净流出1.26亿元中金黄金净流出1.04亿元[2] - 主力资金净流入居前的个股为铜陵有色净流入8621.94万元洛阳钼业净流入4018.41万元特变电工净流入3960.46万元[2][4] 个股涨跌及换手率 - 紫金矿业下跌1.41%换手率0.68%[2] - 赤峰黄金下跌5.33%换手率5.66%[2] - 山东黄金下跌4.87%换手率1.46%[4] - 宁波中百上涨5.34%换手率4.80%但主力资金净流出286.49万元[3] 板块横向对比 - PEEK材料板块以5.99%涨幅领涨MicroLED概念涨3.32%天津自贸区涨3.27%[2] - 中船系板块下跌1.24%表现最差金属铅跌0.27%金属锌跌0.23%[2] - 黄金概念板块跌幅0.28%在跌幅榜中排名靠前[2]

公司公告 - 赤峰黄金将于2025年8月22日召开董事会会议审议截至2025年6月30日止的六个月期间的未经审核中期业绩 [1] - 董事会会议将考虑宣派中期股息 [1] 市场表现 - 赤峰黄金股价跌超5% [2] - 现货黄金价格跌破3370美元 [2] - 黄金行业股票普遍下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场或延续区间内震荡行情，短期或偏强上行。供给端矿山扰动与冶炼效率提升相互对冲，但阳极铜开工率下降限制供应弹性；需求端建筑与出口疲软抵消新能源领域增长，终端去库动力不足；叠加LME累库强化市场对供需趋松预期，宏观情绪受美联储政策及地缘关税问题压制 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：8月8日SHFE铜主力合约价格收于78440元/吨，现货升贴水结构整体走强，升水铜贴水收窄至160元/吨，平水铜贴水收窄至95元/吨，显示现货市场短期供应偏紧；LME（0 - 3）贴水小幅扩大至 - 65.63美元/吨，内外盘现货升贴水分化凸显国际市场承压 [1] - 持仓与成交：8月7日LME铜持仓量减少2005手至263245手，反映市场情绪趋于谨慎；SHFE合约持仓维持稳定，成交量小幅收缩，短期资金参与度有所下降 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：矿山端短期扰动较多，赤峰黄金在老挝发现新铜矿资源，但实际产能释放需较长时间；智利7月铜出口额同比微降0.4%，供应端增速或放缓；国内白银有色完成铜精矿仓智能化改造，卸矿效率提升40%，叠加冻矿破碎区优化，冶炼端效率改善，但8月阳极铜企业开工率环比下降3.96%，精铜供应短期仍存压力 [2] - 需求端：终端需求分化明显，新能源领域表现强劲，风电累计发电量同比增10.6%，新能源汽车产量同比增26.4%；但建筑/地产耗铜量同比下滑，光伏因抢装后需求回落拖累铜消费；美国对墨西哥铜管高关税导致出口受阻，叠加国内铜终端PMI进一步收缩（8月预期降至47.49%），整体需求端支撑不足 [2] - 库存端：8月8日LME库存环比大增1127吨至21272吨，连续三日累库趋势，显性库存压力显现；SHFE库存小幅下降0.1%至155850吨，但仍处年内高位，国内消费动能疲弱；COMEX库存亦温和增加，全球库存边际回升对铜价形成压制 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 08|2025 - 08 - 07|2025 - 08 - 04|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|78,640|78,600|78,500|40|0.05%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|160|135|135|25|18.52%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|95|80|65|15|18.75%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|10|0|0|10| - |元/吨| |LME (0 - 3)| - 70| - 66| - 63| - 4| - 5.97%|美元/吨| |SHFE价格|78,440|78,400|78,210|40|0.05%|元/吨| |LME价格|9,768|9,671|9,674|98|1.01%|美元/吨| |LME库存|21,272|20,145|20,346|1,127|5.59%|吨| |SHFE库存|155,850|156,000|156,125| - 150| - 0.10%|吨| |COMEX库存|264,140|263,296|263,104|844|0.32%|短吨| [5] 产业动态及解读 - 赤峰黄金8月7日晚间公告，位于老挝的控股子公司万象矿业塞班矿区内的SND金铜矿项目首次矿产资源估算，合计矿石量1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨，黄金当量金属量约106.9吨 [6] - 智利央行公布7月份铜出口额为39.9亿美元，较去年同期下降0.4%，当月贸易逆差6200万美元 [6] - 白银有色铜业公司19线精矿仓智能化改造项目启动，改造后19线精矿产储矿能力从3万吨提升至4.7万吨，卸车效率提高40%；20线精矿仓转型为专业化汽车矿检验区；21线露天堆场硬化改造后成高效冻矿破碎作业区 [7] - SMM预计2025年8月中国阳极铜企业整体开工率环比下降3.96个百分点至57.15%，其中矿产阳极铜企业开工率环比下降5.90个百分点至76.21%，废产阳极铜企业开工率为48.09%，环比下降4.62个百分点（仅指非自用阳极铜部分） [7] - 美国与墨西哥仍在谈判关税可能性，目前墨西哥出口至美国铜管存在高额关税，美国铜管加工费显著抬升，除去空调管外中国部分企业面对高额关税将减少对美订单 [7]

黄金概念板块整体表现 - 板块整体下跌1.0% [1] - 莱绅通灵领跌板块，下跌6.23% [1] - 武商集团下跌6.16% [1] - 赤峰黄金下跌4.98% [1] 个股跌幅情况 - 萃华珠宝跌幅超过4% [1] - 西部黄金跌幅超过4% [1] - 曼卡龙跌幅超过4% [1]

港股黄金股表现 - 港股黄金股集体走低，赤峰黄金跌超5%，山东黄金跌超4%，潼关黄金、招金矿业、中国黄金国际、中国白银集团均跌超3%，灵宝黄金、珠峰黄金、紫金矿业跟跌 [1] - 赤峰黄金最新价25.440港元，跌幅5.22%，山东黄金最新价28.560港元，跌幅4.16%，漳关黄金最新价1.940港元，跌幅3.96%，招金矿业最新价21.860港元，跌幅3.36%，中国白银集团最新价0.455港元，跌幅3.19%，中国黄金国际最新价73.900港元，跌幅3.15%，灵宝黄金最新价11.260港元，跌幅2.85%，珠峰黄金最新价1.540港元，跌幅1.91%，紫金矿业最新价22.920港元，跌幅0.61% [2] 现货黄金价格变动 - 现货黄金亚洲盘初短线下跌，一度跌破3370美元/盎司，日内跌0.8%，现报3369.38美元/盎司 [2] 黄金股投资逻辑变化 - 市场对金价长期上涨的共识更加一致，黄金股投资逻辑发生改变，市场将从关注公司短期产量增长转向更加关注公司储量，拥有更多储量的黄金公司价值凸显 [2] - 黄金股与现货黄金价格（如伦敦金、COMEX期货）高度相关，若美联储加息预期升温、美元走强或通胀缓和，金价可能承压，拖累黄金股 [3]

行业投资评级 - 有色、钢铁行业评级为"看好"（维持）[5] 核心观点 - 当下是黄金板块的投资良机，黄金在双重逻辑驱动下有望开启新一轮上涨行情[2][8] - 美国7月非农就业数据7.3万明显不及预期的11万，前值从14.7万下修至1.4万，市场对美联储降息预期大幅增强[13] - CME FedWatch工具显示9月降息25BP的概率从7月31日的43.2%大幅上升至8月4日的82.5%，当前已达88.9%[14] - 美国平均关税税率已高达20.1%，预计三季度起高关税对通胀的传导将进一步显现[15] 钢铁行业 - 行业反内卷预期叠加唐山限产，钢材价格上涨使得钢厂利润位于近几年同期的较高水平[113] - 本周全国螺纹钢消耗量为211万吨，环比上升3.63%，同比下降4.84%[16] - 本周铁水产量周环比微幅下降0.16%，螺纹钢产量周环比明显上升4.79%[18] - 本周螺纹钢长流程成本周环比上升0.96%，短流程成本周环比上升0.34%[32] - 本周普钢价格指数微幅下降0.03%，分品种来看线材价格降幅最大为3703元/吨[36] 新能源金属 - 2025年6月中国碳酸锂产量为71890吨，同比上升20.95%，氢氧化锂产量为22500吨，同比下降16.04%[41] - 2025年6月中国新能源乘用车产量为119.23万辆，同比上升24.11%，销量为125.08万辆，同比上升24.84%[45] - 截至2025年8月8日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为7万元/吨，周环比上升1.45%[50] 工业金属 - 本周LME铜结算价9627美元/吨，周环比上升0.96%，LME铝结算价2609美元/吨，周环比上升2.51%[87] - 2025年5月全球精炼铜产量为239.5万吨，同比上升2.88%[61] - 2025年7月电解铝开工率为97.78%，环比上升0.1PCT，产量为378万吨，同比上升2.35%[66] 贵金属 - 截至2025年8月8日，COMEX金价报收3458.2美元/盎司，周环比上升1.24%[92] - 截至2025年8月5日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为237050张，周环比上升6.02%[92] - 本周美国10年期国债收益率为4.27%，环比微幅上升0.04PCT[95] 板块表现 - 本周上证综指上涨2.11%，申万有色板块上涨5.78%，申万钢铁板块上涨2.49%[98] - 有色板块中宁波韵升上涨幅度最大，钢铁板块中马钢股份上涨幅度最大[105]