行业表现与驱动因素 - A股白银板块今日表现引发市场关注 在全球宏观经济不确定性犹存、市场避险情绪升温的背景下 兼具金融属性与工业需求的白银受到资金青睐 [1] 相关公司股价与业务亮点 - **湖南白银 (002716.SZ)**: 最新股价10.54元 日涨幅+6.25% 是我国白银生产出口的重要基地之一 已形成从富含银的铅精矿到白银产品深加工及“互联网+”的完整产业链体系 [1] - **株冶集团 (600961.SH)**: 最新股价19.50元 日涨幅+5.69% 为绩优股 公司主要冶炼产品包括白银 [2] - **驰宏锌锗 (600497.SS)**: 最新股价9.03元 日涨幅+5.37% 为综合性矿业公司 具备银等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力 [3] - **中金岭南 (000060.SZ)**: 最新股价6.86元 日涨幅+4.41% 公司主要产品包括白银 拥有银金属资源储量5722吨 [4] - **金徽股份 (603132.SH)**: 最新股价16.26元 日涨幅+3.83% 主营业务为有色金属采选 主要产品为锌精矿、铅精矿（含银） [5] - **华钰矿业 (601020.SH)**: 最新股价30.50元 日涨幅+2.31% 公司拥有银资源量丰富 [6] - **西部矿业 (601168.SH)**: 最新股价30.74元 日涨幅+2.26% 公司从事白银等稀贵金属的生产及销售 主营产品中包括银锭 [7][8] - **恒邦股份 (002237.SZ)**: 最新股价14.95元 日涨幅+2.26% 公司以黄金和白银为最主要产品 [9] - **山金国际 (000975.SZ)**: 最新股价28.55元 日涨幅+2.18% 其拥有的玉龙矿业是国内矿产银（含量银）最大的单体矿山之一 [10] - **赤峰黄金 (600988.SH)**: 最新股价32.94元 日涨幅+1.92% 公司主营产品包括矿产银 旗下子公司瀚丰矿业的产品亦包含含银的铅精粉和铜精粉 [11] - **白银有色 (601212.SH)**: 最新股价7.16元 日涨幅+1.56% 是我国多品种有色金属综合生产基地 [12]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 核心观点：金属牛市，未完待续 [1][3] - 核心逻辑：本轮商品超级大周期进程或还未过半，与过去基建地产驱动的周期不同，需考虑“大国博弈”时代背景，从而拉长进程 [6] - 投资主线：重点关注去美元化、“反内卷”进程、供应链重构 [6] - 价格驱动：美元走弱大周期下大宗价格水涨船高，叠加金属供给扰动频发，继续看好金属牛市延续 [6] 2025年金属价格表现总结 - **贵金属**：黄金年度涨幅57%至971元/克，白银年度涨幅129%至17.1元/克 [6] - **工业金属**：铜年度涨幅34%至9.9万元/吨，铝年度涨幅14%至2.3万元/吨，铅年度上涨3%至1.7万元/吨，锌年度下跌10%至2.3万元/吨 [6] - **能源金属**：碳酸锂涨幅58%至11.9万元/吨，电解镍涨幅10%至13.8万元/吨 [6] - **战略金属**：氧化镨钕上涨52%至61万元/吨，钨精矿涨幅218%至45.5万元/吨 [6] 季度金属价格变化 - **碳酸锂**：2025Q4均价8.8万元/吨，同比上涨95%，环比上涨67% [7] - **氢氧化锂**：2025Q4均价8.1万元/吨，同比上涨99%，环比上涨72% [7] - **铜**：2025Q4均价8.9万元/吨，同比上涨12%，环比上涨12% [7] - **黄金**：2025Q4均价951.3元/克，同比上涨54.23%，环比上涨19.60% [7] - **电解镍**：2025Q4均价12.2万元/吨，同比下跌5.08%，环比下跌0.45% [7] - **铝**：2025Q4均价2.2万元/吨，同比上涨4.94%，环比上涨4.05% [7] - **白银**：2025Q4均价13.1元/克，同比上涨68.42%，环比上涨38.44% [7] - **氧化镨钕**：2025Q4均价55.6万元/吨，同比上涨33.19%，环比上涨3.27% [7] - **白钨精矿**：2025Q4均价33.8万元/吨，同比上涨137.73%，环比上涨49.91% [7] 黄金标的产量与估值前瞻 - **紫金矿业**：2024年全口径自产金68吨，预计2027年达102吨，2025E-2027E产量CAGR为18%，2024A PE为20倍，2027E PE为14倍 [9] - **山东黄金**：2024年全口径自产金46吨，预计2027年达61吨，2025E-2027E产量CAGR为10%，2024A PE为31倍，2027E PE为22倍 [9] - **中金黄金**：2024年全口径自产金18吨，预计2027年达25吨，2025E-2027E产量CAGR为18%，2024A PE为23倍，2027E PE为15倍 [9] - **招金矿业**：2024年全口径自产金18吨，预计2027年达24吨，2025E-2027E产量CAGR为17%，2024A PE为36倍，2027E PE为20倍 [9] 铜行业分析 - **2025年价格回顾**：LME铜均价约为10000美元/吨，同比上涨802美元，涨幅9%；沪铜均价约为80000元/吨，同比上涨5977元，涨幅8% [10] - **核心驱动**：美元信用下行、地缘政治摩擦、AI催动电力经济需求，铜的金融属性、商品属性、战略金属属性三线正向推动铜价走高 [10] - **TC/RC费用**：2026年铜精矿处理长协费（TC）和精炼费（RC）达成零费用协议，较2025年的21.25美元/吨和2.125美分/磅大幅下降 [13][15] - **冶炼利润**：截至2025年底，现货冶炼收益为248元/金属吨，长单冶炼收益为3044元/金属吨，2026年长单冶炼费下滑将导致冶炼端利润承压 [15] - **相关公司产量**： - **紫金矿业**：预计铜产量从2024年的107万吨增长至2027年的145万吨，2025-2027年CAGR为10% [16] - **洛阳钼业**：预计铜产量从2024年的65万吨增长至2027年的76万吨 [16] - **江西铜业**：预计铜产量维持在20万吨 [16] 铝行业分析 - **2025年价格回顾**：A00铝均价为20700元/吨，同比上涨789元，涨幅4%；2025Q4均价为21285元/吨，同比上涨967元，涨幅5% [22] - **当前价格**：截至2026年1月12日，铝价为24335元/吨，较年初上涨1880元 [22] - **氧化铝价格**：2025年氧化铝均价为3237元/吨，同比下降838元，降幅21%；2025Q4均价2855元/吨，同比下降2444元，降幅46% [22] - **利润转移**：电解铝平均利润为3836元/吨，同比增长116%；氧化铝平均利润为216元/吨，同比减少82% [28] - **当前利润**：截至2026年1月12日，吨铝利润约8000元 [23] - **相关公司产能**： - **中国铝业**：电解铝产能778万吨，权益产能425万吨；氧化铝产能2226万吨，权益产能1865万吨 [30] - **云铝股份**：电解铝产能308万吨，权益产能269万吨 [30] - **中国宏桥**：电解铝产能646万吨，权益产能575万吨；氧化铝产能2100万吨，权益产能1813万吨 [30] 能源金属分析 - **2025Q4价格**： - 电池级碳酸锂均价为90378元/吨，环比Q3上涨25% [33] - 电解镍均价为12.2万元/吨，环比Q3微跌0.44% [33] - 电解钴均价为40.6万元/吨，环比Q3上涨52% [33] - **2025全年均价**： - 电池级碳酸锂：75921元/吨 [33] - 电解镍：12.41万元/吨 [33] - 电解钴：27.7万元/吨 [33] - **锂业公司产量前瞻**： - **赣锋锂业**：自有矿权益产量预计从2024年的5.2万吨LCE增长至2027年的11.7万吨LCE，2025-2027年CAGR为20% [35] - **天齐锂业**：自有矿权益产量预计从2024年的9.0万吨LCE增长至2027年的12.6万吨LCE，CAGR为17% [35] - **盐湖股份**：自有矿权益产量预计从2024年的2.1万吨LCE增长至2027年的6.3万吨LCE，CAGR为60% [35] - **紫金矿业**：自有矿权益产量预计从2025年的2.3万吨LCE增长至2027年的7.2万吨LCE，CAGR为76% [35] 战略金属分析 - **2025Q4价格**： - 氧化镨钕/氧化镝/氧化铽均价分别为55.6/148.8/652.7万元/吨，环比分别+3%/-9%/-9% [39] - 钨精矿均价34万元/吨，环比Q3上涨53% [39] - 天然铀现货均价为78.3美元/磅U3O8，环比Q3上涨5% [39] - **2025全年均价**： - 氧化镨钕/氧化镝/氧化铽均价分别为49/161/674万元/吨 [39] - 黑钨精矿均价为21.7万元/吨 [39] - 天然铀现货均价为72.8美元/磅U3O8 [39] - **投资建议**： - **稀土**：建议配置资源龙头（如北方稀土、中国稀土）及头部磁材企业（如金力永磁、正海磁材） [42] - **钨**：关注上游资源保障充分及下游深加工技术深厚的标的，如中钨高新、厦门钨业 [42] - **天然铀**：推荐关注中广核矿业、中国铀业 [42] 钢铁行业分析 - **2025Q4钢价**：螺纹/热轧/冷轧季度均价分别为3247/3283/3779元/吨，同比分别下降7.0%/6.0%/7.2% [45] - **2025Q4利润**：螺纹（高炉）/热轧/冷轧测算利润分别为-13/-47/-105元/吨，环比走弱 [45] - **核心观点**：四季度普钢钢企盈利环比下滑，但权益或到舒适布局区间，看好2026年“反内卷”所带来的权益机会 [45] 建议关注的标的 - **锂**：赣锋锂业，中矿资源，盐湖股份，盛新锂能 [6] - **钴**：华友钴业、力勤资源 [6] - **贵金属**：紫金黄金国际，山东黄金，赤峰黄金，盛达资源 [6] - **铜**：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业 [6] - **铝**：云铝股份、中国宏桥、神火股份、天山铝业、南山铝业、创新实业 [6] - **稀土磁材**：中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁 [6] - **铀**：中广核矿业 [6] - **锡/锑**：华锡有色、锡业股份 [6] - **钢铁**：南钢股份、华菱钢铁、久立特材、翔楼新材 [6]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格一度涨至4643美元/盎司，创下历史新高[1] - 现货白银价格一度突破93美元/盎司，同样创下历史新高[1] A股市场相关公司股价反应 - **四川黄金**股价涨停，涨幅为10.00%，总市值145亿元，年初至今上涨24.34%[1][2] - **湖南白银**股价上涨超过8%，具体为8.87%，总市值305亿元，年初至今大幅上涨56.07%[1][2] - **晓程科技**股价上涨超过8%，具体为8.50%，总市值113亿元，年初至今上涨36.20%[1][2] - **江西铜业**股价上涨超过7%，具体为7.27%，总市值2221亿元，年初至今上涨16.81%[1][2] - **中金岭南**股价上涨超过6%，具体为6.70%，总市值311亿元，年初至今上涨19.83%[1][2] - **株冶集团**股价上涨超过5%，具体为5.69%，总市值209亿元，年初至今上涨21.12%[1][2] - **洛阳钼业**股价上涨超过5%，具体为5.02%，总市值5235亿元，年初至今上涨22.35%[1][2] - **盛屯矿业**股价上涨超过4%，具体为4.84%，总市值556亿元，年初至今上涨18.60%[1][2] - **招金黄金**股价上涨超过4%，具体为4.40%，总市值139亿元，年初至今上涨14.47%[1][2] - **白银有色**股价上涨超过4%，具体为4.40%，总市值545亿元，年初至今上涨25.81%[1][2] - **西部矿业**股价上涨超过4%，具体为4.36%，总市值748亿元，年初至今上涨13.49%[1][2] - **赤峰黄金**股价上涨超过4%，具体为4.27%，总市值640亿元，年初至今上涨7.87%[1][2] - **华钰矿业**股价上涨超过4%，具体为4.26%，总市值255亿元，年初至今上涨15.71%[1][2] - **云南铜业**股价上涨超过4%，具体为4.15%，总市值477亿元，年初至今上涨16.14%[1][2] - **西部黄金**股价上涨超过4%，具体为4.12%，总市值283亿元，年初至今上涨16.49%[1][2]

贵金属价格创历史新高 - 1月15日，现货黄金价格一度涨至4643美元/盎司，创下历史新高[1] - 同日，现货白银价格一度突破93美元/盎司，同样创下历史新高[1] A股市场相关概念股表现强劲 - 贵金属价格大涨刺激A股市场相关概念股普遍走强[1] - 四川黄金股价涨停，涨幅为10.00%[1][2] - 湖南白银和晓程科技股价涨幅超过8%，分别上涨8.87%和8.50%[1][2] - 江西铜业股价上涨超过7%，涨幅为7.27%[1][2] - 中金岭南股价上涨超过6%，涨幅为6.70%[1][2] - 株冶集团和洛阳钼业股价上涨超过5%，涨幅分别为5.69%和5.02%[1][2] - 盛屯矿业、招金黄金、白银有色、西部矿业、赤峰黄金、华钰矿业、云南铜业、西部黄金等多只股票涨幅超过4%[1] 部分重点公司市值及年初至今表现 - 四川黄金总市值145亿元，年初至今涨幅24.34%[2] - 湖南白银总市值305亿元，年初至今涨幅56.07%[2] - 晓程科技总市值113亿元，年初至今涨幅36.20%[2] - 江西铜业总市值2221亿元，年初至今涨幅16.81%[2] - 中金岭南总市值311亿元，年初至今涨幅19.83%[2] - 洛阳钼业总市值5235亿元，年初至今涨幅22.35%[2] - 西部矿业总市值748亿元，年初至今涨幅13.49%[2] - 赤峰黄金总市值640亿元，年初至今涨幅7.87%[2]

文章核心观点 - 2026年初国际金价屡创新高，带动上游矿产开采企业2025年业绩大幅增长，但下游零售企业业绩普遍承压，多数机构对2026年金价走势仍持乐观态度 [1][4][5] 上游矿业业绩表现 - 赤峰黄金预计2025年归母净利润为30亿元至32亿元，同比增长70%到81%，扣非净利润为29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%到86%，主要因黄金产量约14.4吨及销售价格同比上升约49% [2] - 紫金矿业预计2025年归母净利润约510亿元至520亿元，同比增加约59%至62%，主要受产量提升与价格上涨驱动，矿产金约90吨，矿产铜约109万吨，矿产银约437吨，当量碳酸锂约2.5万吨 [2][3] - 招金黄金2025年前三季度营业收入3.4亿元，同比增长119.51%，归母净利润8216.05万元，同比增长191.20% [3] - 山东黄金2025年三季度营业收入837.8亿元，同比上升25.0%，归母净利润39.6亿元，同比上升91.5% [3] - 2025年国际金价全年累计涨幅超70%，从年初每盎司2600美元升至年底每盎司4500美元，涉矿企业凭借价格与产量双重驱动业绩普遍大幅增长 [3] 下游零售业绩表现 - 老凤祥2025年前三季度营业收入480亿元，同比下降8.71%，归母净利润14.38亿元，同比下降19.05%，其中珠宝首饰营收约380亿元，同比下降11.51% [4] - 周大生2025年前三季度营收约67.72亿元，同比下降37.35%，归母净利润约8.82亿元，同比增长3.13% [4] - 黄金珠宝属可选消费品，价格弹性较高，金价上涨可能导致实际销量因消费抑制而下滑，出现“量缩价涨”致总营收减少 [4] 机构对金价展望 - 多数机构对2026年金价走势较为乐观，认为推动上涨的核心主线未逆转，长期结构性支撑稳固 [5] - 世界黄金协会预计投资需求尤其是黄金ETF配置将继续扮演关键驱动力 [6] - 高盛集团认为各国央行购金需求结构性强劲，美联储降息带来周期性支撑，将共同推动金价上涨 [7] - 有券商认为黄金上涨确定性较大，主要来自美国货币和财政双宽松预期及经济滞胀压力难以短时间消退 [7]

贵金属板块市场表现 - 1月14日贵金属板块整体上涨1.56%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.31%，深证成指上涨0.56% [1] - 板块内领涨个股为湖南白银，股价涨停，涨幅为9.98%，收盘价为9.92元 [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括山金国际上涨3.60%、四川黄金上涨2.51%、中金黄金上涨1.99%以及赤峰黄金上涨1.60% [1] 贵金属板块资金流向 - 当日贵金属板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入2.38亿元，游资资金净流入939.67万元，而散户资金净流出2.47亿元 [1] - 中金黄金获得主力资金净流入最多，净流入1.36亿元，主力净占比为6.18% [2] - 湖南白银主力资金净流入8889.75万元，主力净占比2.34%，但其游资资金净流出1.26亿元 [2] - 山金国际同时获得主力资金和游资的净流入，主力净流入7734.76万元，游资净流入7133.64万元 [2] - 部分个股如恒邦股份、招金黄金和晓程科技出现主力资金净流出，净流出额分别为924.84万元、3300.49万元和6986.59万元 [2] 重点个股交易数据 - 湖南白银成交量最为活跃，达389.70万手，成交额为38.05亿元 [1] - 中金黄金成交量为184.40万手，成交额为22.00亿元 [1] - 赤峰黄金成交量为85.37万手，成交额为27.50亿元 [1] - 山东黄金成交量为48.96万手，成交额为22.73亿元 [1]

黄金市场热度高涨与资金追捧 - 2026年初国际现货黄金价格在1900-2000美元/盎司区间震荡走高，国内金价同步强势运行[1] - 银行加速布局挂钩黄金的结构性存款产品，上市公司通过直接投资、产业链布局等方式加入，黄金资产成为市场资金追捧的核心标的[1] 银行端：结构性存款产品密集上新 - 多家国有大行、股份制银行及城商行近期密集推出挂钩黄金的结构性存款产品，产品类型以“固定收益 + 黄金价格浮动收益”为主[3] - 2026年1月以来，工商银行、建设银行、招商银行等10余家银行已上线超30款黄金挂钩结构性存款，投资期限集中在3个月至1年，起投金额多为5万元或10万元[3] - 产品收益结构主要分为两类：一类是“保底收益 + 浮动收益”，保底收益率普遍在1.5%-2.5%，最高预期收益率可达4%-6%；另一类是“区间型收益”，金价在约定区间内可获得较高固定收益[3] - 2025年全年银行黄金挂钩结构性存款发行量同比增长47%，2026年1月以来的发行量已达到去年12月全月的80%[4] - 银行优化购买渠道，可通过手机银行、网上银行等线上渠道便捷认购，部分银行推出起投金额低至1万元的普惠型产品[4] 企业端：上市公司多元化参与黄金市场 - 2025年以来已有超60家上市公司公告使用闲置资金购买黄金挂钩理财产品或投资黄金现货，涉及资金规模合计超200亿元[5] - 上市公司参与方式包括：购买黄金类理财产品进行短期投资，例如某制造业公司使用不超过10亿元购买银行黄金挂钩结构性存款，预计年化收益率3.5%-5.2%；投资黄金ETF及黄金现货作为资产配置补充[5][6] - 部分上市公司聚焦黄金产业链布局：开采端如赤峰黄金、银泰黄金2025年黄金产量同比分别增长12%和8%；加工销售端如老凤祥、周大福2025年相关业务营收同比增长均超15%；亦有科技公司拟设立子公司切入高端黄金加工领域[6] 市场逻辑：多重因素支撑黄金热度 - 宏观层面：全球经济复苏节奏放缓，美国通胀仍高于长期均值，美联储加息周期接近尾声，市场预期2026年可能进入降息周期，美元指数承压；红海危机、俄乌冲突等地缘政治事件持续，避险资金流入黄金市场[7] - 国内市场：居民资产配置需求升级，黄金作为实物资产吸引力凸显；2025年中国黄金消费量达1486吨，同比增长12.3%，连续10年位居全球第一，其中投资类黄金消费同比增长23%[7]

行业核心动态 - 受国际金价大幅上涨影响，A股金矿类上市公司预计2025年业绩普遍大幅增长 [1] - 尽管美联储暂不降息信号导致当日黄金期货小幅下跌，但地缘政治紧张、央行增持黄金及市场不确定性仍为金价提供支撑 [1] - 多家机构仍看多黄金未来走势，全球央行黄金需求整体依然相对稳健 [2] 公司业绩表现 - 紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [1] - 赤峰黄金预计2025年度实现归母净利润30亿元到32亿元，同比增长70%到81% [1] 市场价格与交易数据 - 北京时间1月14日凌晨，COMEX黄金期货跌0.44%报4594.40美元/盎司 [1] - 同期COMEX白银期货涨2.08%报86.86美元/盎司 [1] - 有分析认为白银价格可能突破每盎司100美元 [4] 宏观经济与投资逻辑 - 美国最新通胀报告显示通胀仍然顽固，通胀停滞会促使投资者涌入贵金属市场以抵御通胀侵蚀，从而推高价格 [2] - 考虑到高通胀、地缘政治紧张及新投资者入场，贵金属价格可能进一步上涨 [4] - 黄金和白银应占投资组合的关键部分，但份额应限制在10%或以下，以确保其他能产生收入的资产有机会 [4]

核心观点 - 受金价大幅上涨驱动，黄金行业上市公司2025年业绩普遍预增 [1] - 多家头部金融机构继续看多黄金未来价格，认为央行购金、美元信用变化等因素将提供长期支撑 [3] - 全球央行黄金需求在2025年保持稳健，为金价提供重要支撑 [4] 公司业绩预告 - **赤峰黄金**：预计2025年实现归母净利润30亿元到32亿元，同比增长70%到81%；扣非净利润29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%到86%；业绩增长主因是主营黄金产量约14.4吨，且产品销售价格同比上升约49% [1] - **紫金矿业**：预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%；业绩增长受产量提升与价格上涨双重驱动；主要矿产品2025年产量为：矿产金约90吨（2024年为73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年为107万吨）、矿产银约437吨（2024年为436吨）、当量碳酸锂约2.5万吨（2024年为261吨） [2] - **紫金矿业2026年产量目标**：计划矿产金产量达到105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨；公司战略将以金、铜为重点，全面形成具有全球竞争力的锂板块，并关注大型并购机会 [2] 机构对金价的展望 - **高盛集团**：预计到2026年底，黄金价格将升至约每盎司4900美元；认为各国央行购金需求结构性强劲，美联储降息提供周期性支撑 [3] - **摩根大通**：预计2026年第四季度金价有望升至每盎司5055美元，并可能进一步上探至每盎司6000美元；认为各国官方储备和投资者配置黄金的长期趋势明显 [3] - **工银瑞信基金**：认为黄金大周期或将延续，金价中枢有望不断上移；具体理由包括：1) 美国债务问题导致美元信用下行；2) 黄金ETF将持续流入，截至2025年三季度末全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，创历史新高；3) 央行购金成为金价的重要支撑 [3] 全球央行购金情况 - **2025年11月数据**：全球央行净购黄金45吨，较10月略有下降，但购金水平仍保持在较高区间 [4] - **2025年累计数据**：年初至11月末，全球央行年内累计报告净购金量达297吨 [4] - **整体趋势**：尽管2025年内净购金增速较往年有所放缓，但全球央行黄金需求的整体势能依然相对稳健 [4]

黄金行业上市公司2025年业绩预告 - 赤峰黄金预计2025年实现归母净利润30亿元到32亿元，同比增长70%到81%，预计扣非净利润29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%到86%，业绩增长主要因主营黄金产量约14.4吨，且黄金产品销售价格同比上升约49% [1] - 紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，业绩增长受产量提升与价格上涨双重驱动，主要矿产品产量均实现同比增长 [1] - 紫金矿业2025年主要矿产品产量为：矿产金约90吨（2024年为73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年为107万吨）、矿产银约437吨（2024年为436吨）、当量碳酸锂约2.5万吨（2024年为261吨），矿产金、铜、银销售价格同比上升 [1] 紫金矿业未来发展规划与产量目标 - 紫金矿业计划加大战略性矿产资源获取力度，以金、铜为重点发展矿种，全面形成具有全球竞争力的锂板块，并密切关注超大型矿产及中型矿业公司并购机会 [2] - 公司计划2026年度实现矿产金产量105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [2] 机构对黄金价格的未来展望 - 高盛集团预计到2026年底，黄金价格将升至约每盎司4900美元，认为各国央行购金需求呈现结构性强劲态势，美联储降息带来周期性支撑 [2] - 摩根大通预计2026年第四季度金价有望升至每盎司5055美元，并可能进一步上探至每盎司6000美元，该行认为各国官方储备和投资者配置黄金的长期趋势明显 [2] - 工银瑞信基金认为黄金将持续受益于全球多极化与信用格局重塑，推动其在外汇储备中占比提升，金价中枢有望不断上移，本轮黄金大周期或仍将延续 [3] 支撑金价看涨的主要理由 - 美国债务问题将导致美元信用下行，当前美国政府债务和利息支付增长过快 [3] - 黄金ETF将持续流入，世界黄金协会数据显示，截至2025年三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，再创历史新高 [3] - 央行购金成为金价的重要支撑，地缘政治不确定性增多及美债美元信用降低，将进一步凸显黄金的战略储备价值 [3] 全球央行购金动态 - 世界黄金协会报告显示，2025年11月全球央行净购黄金45吨，较10月略有下降，但购金水平仍保持在较高区间 [3] - 2025年初至11月末，全球央行年内累计报告净购金量达297吨，尽管2025年内净购金增速较往年有所放缓，但全球央行黄金需求的整体势能依然相对稳健 [3]