创业板注册制改革成果 - 创业板注册制实施两年 成为A股IPO申报最活跃和资本工具使用最踊跃板块之一[1] - 注册制下已上市355家企业 保荐数量前五券商合计占比33.8%[2] - 头部券商保荐数量领先：中信证券31家 中信建投30家 民生证券20家 华泰证券20家 海通证券19家[2] 投行业务转型趋势 - 投行从通道型转向价值发现型 聚焦价值发现/估值定价/研究分析/服务销售能力[2][3] - 招商证券保荐项目覆盖生物医疗/TMT/新材料/新能源/先进制造领域[3] - 安信证券提出"投资+投行"商业模式 需加强跨业务线协同与产业研究深度[3] 上市审核效率提升 - 企业从受理到上市委审议平均用时186天 审核端平均仅54个自然日[7] - 典型案例：华大九天审核73天 大族数控审核105天 冠龙节能从申报到上市不足10个月[7] - 审核提速归因于企业质地优良 中介执业质量提升及前期规范基础[7] 监管质量把控措施 - 深交所实施四重把关：创业板定位/信息披露质量/现场督导/日常审核处罚[4] - 首单"资格罚"落地：对2名保荐代表人采取6个月不接受申请文件的处分[4] - 广发证券提出筑牢"三道防线"：客户风险评估+内控部门制衡+提升信披质量[5][6] 板块定位与行业影响 - 创业板聚焦"三创"（创新/创造/创意）企业 严格筛选研发投入与成长性[4] - 投行需承担第一辅导员/质检员/推销员/持续督导员四重角色[1] - 平安证券强调从"荐"的思维转向关注企业长期投资价值[4]

AI技术对券商研究行业的影响 - AI平权加速推动卖方研究向深度研究转型 并将产业化 国际化 底层技术化等国家支持的投研方向纳入指引 [1][3] - 头部券商与其他中小券商在金融科技投入上存在明显差距 前27家券商分仓佣金收入达54.15亿元 占八成份额 [2] - 中小券商借助AI实现研究能力弯道超车难度较大 需结合自身特色专注于特定领域打造差异化研究品牌 [2] 行业竞争格局与高质量研究需求 - 公募佣金新规和AI技术驱动券商研究所更加重视有价值的研究工作 [1] - AI大模型使买方获取信息更容易 对信息质量要求更高 涵盖时效性 准确性和完整性 [4] - 高质量有思想的研究价值进一步凸显 行业可能迎来大浪淘沙般的洗牌 [4] 买方需求变化与卖方应对策略 - AI帮助买方投研人员提升能力边界 从人工浏览转变为AI初步处理信息并反馈核心关键信息 [5] - 买方对优质研究成果需求更多 包括研报 数据和模型等信息 [5] - 卖方需积极运用AI夯实研究基础 紧扣中国式现代化主线 强化产业界联系 捕捉科技创新引发的产业变革和投资机遇 [5] 私域数字资产与差异化服务 - 私域数字资产成为研究机构差异化服务的基石 包括核心数据 分析框架和估值模型等 [6] - 本地化部署AI初期成本较高但保障数据安全并积累专属知识库 长期可降低人力依赖减少基础分析师岗位 [6] - 研究所IT投入持续保持良好态势 金融软件售价降低 对初级人力需求减少 现有人才需向复合领域发展 [6]

北交所业务竞争格局变化 - 北交所曾是中小券商新业务竞争主战场 大型券商现正发力该领域 [1] - 招商证券保荐东昂科技向北交所递交IPO申报书 是大型券商发力北交所业务最新案例 [1] - 头部券商阵容扩大 Wind数据显示北交所IPO承销金额排名中大型券商从2022年4家增长至2023年6家 [1][2] 券商北交所IPO承销业务表现 - 中信证券2023年北交所IPO承销金额达13.1亿元 位居行业第一 较2022年2.99亿元大幅增长 [2] - 中信证券2023年承销北交所IPO家数5家 行业排名第3 2022年仅承销1家排名第27 [2] - 2023年北交所IPO承销金额前十券商中6家为头部或大型券商 包括中信建投 申万宏源 国泰君安 中金公司 海通证券 [2] 头部券商北交所业务战略布局 - 中金公司以北交所业务为核心 创新性成立中小微企业服务中心 构建一体化服务生态 [2] - 中信建投抓住北交所高质量发展机遇 打造懂行业懂专业金融服务团队 强化投行与投资联动综合服务体系 [3] - 头部券商在投资做市等领域加紧布局北交所 [1] 券商北交所投资业务进展 - 中信建投子公司出资35%参与设立北京金建北交股权基金 重点聚焦拟北交所上市优质企业 [4] - 该基金60%以上可投金额将主要投向拟在北交所上市优质企业 重点聚焦制造业 信息技术服务业等行业 [4] 券商北交所做市业务布局 - 中金公司2023年12月开通北交所股票做市交易业务权限 成为北交所第16家做市商 [4] - 北交所做市商数量从2023年2月上线时15家扩展至16家 头部券商与中小券商几乎平分秋色 [4] - 依据《特别规定》 取得科创板做市交易业务资格券商可在北交所开展做市交易业务 [5]

证券市场回顾 - 上证综指日内上涨0.34%，收于3647.55点，最高3656.85点 [1] - 深证成指日内上涨1.46%，收于11291.43点，最高11311.88点 [1] - 创业板指日内上涨1.96%，收于2379.82点，最高2384.86点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为0.87% [2] - 规模指数ETF中鹏华上证科创板100ETF收益率最高为2.87% [2] - 行业指数ETF中南方中证新能源ETF收益率最高为2.62% [2] - 策略指数ETF中中金MSCI中国A股国际质量ETF收益率最高为1.68% [2] - 风格指数ETF中易方达创业板成长ETF收益率最高为2.66% [2] - 主题指数ETF中华夏中证新能源汽车ETF收益率最高为3.68% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高3只ETF：华夏中证新能源汽车ETF（3.68%）、汇添富中证新能源汽车产业ETF（3.67%）、博时中证新能源汽车ETF（3.67%） [6] - 跌幅最大3只ETF：平安中证沪深港黄金产业股票ETF（-2.76%）、工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF（-2.67%）、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（-2.67%） [7] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多3只ETF：华夏上证50ETF（19.1亿元）、南方中证1000ETF（12.65亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（4.35亿元） [8] - 资金流出最多3只ETF：华夏上证科创板50成份ETF（4.76亿元）、华泰柏瑞中证红利低波动ETF（4.43亿元）、易方达中证人工智能主题ETF（3.2亿元） [9] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高3只ETF：华夏上证科创板50成份ETF（6.85亿元）、易方达创业板ETF（3.73亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（3.02亿元） [10] - 融券卖出额最高3只ETF：华泰柏瑞沪深300ETF（2089.7万元）、华夏上证50ETF（1901.57万元）、南方中证500ETF（1344.3万元） [11] 机构观点 碳酸锂供给与价格 - 江西某大型云母锂矿权证到期面临停产，涉及江西、青海多个企业，合计年产能10万吨以上 [12] - 7月碳酸锂产量8.15万吨，若停产全部落地将影响月度产量万吨以上，导致市场月度级别供给短缺 [12] - 2025年过剩量从17.1万吨下修至约14万吨，若停产持续到2026年全年，26年过剩量有望降至10万吨以内 [12] - 消费旺季临近，供给收紧需求走强，或导致短期锂价大幅上扬 [12] - 江西多个锂矿停产可能影响每月7000吨—8000吨碳酸锂当量，瓷土矿转锂土矿税率提高成本 [14] - 9—11月传统旺季供需更紧，多重因素推高碳酸锂价格 [14]

产品运作调整 - 中信建投悦享6个月持有期债券型集合资产管理计划自2025年8月13日起全面暂停申购及定期定额投资业务 [1] - 暂停操作涵盖该产品下属全部分级基金包括A类份额（代码970213）和C类份额（代码970214） [1] - 调整目的为保证集合计划平稳运作并保护现有份额持有人利益 [1]

市场表现 - 市场震荡走高 创业板指领涨1.96% 深成指涨1.46% 沪指涨0.34% 均创年内新高 [1] - 沪深两市全天成交额1.83万亿元 较上个交易日放量1167亿元 [1] - PEEK材料 锂矿 CPO PCB等板块涨幅居前 银行 黄金 影视 工程机械等板块跌幅居前 [1] 银行板块资金面 - 险资对银行股增配空间来自新增保费投资A股 2025年预计带来1404亿及737亿增量资金 [2] - 假设2024年新增保费收入25%投向A股市场 2025年银行股增量资金较2024年增长29% [2] - 用足权益类资产配置上限或至少扩张2432亿险资持仓银行股市值 银行股估值仍有修复空间 [2] 人形机器人产业 - 各地发布机器人相关产业支持政策 给予产业补贴或消费补贴 国产机器人百花齐放 [3] - 灵巧手 关节模组零部件 传感器等环节多种方案齐头并进 加速具身智能机器人迭代 [3] - 后续潜在催化包括世界人形机器人运动会 智元机器人合作伙伴大会 Optimus三代机发布 国产机器人招投标 [3] - 推荐产业趋势更优 放量更快的传感器 灵巧手 垂类应用端 国产供应链条等环节 [3] 化工行业AI应用 - AI垂类应用加速向化工全链条渗透 设备端聚焦高危巡检 研发端驱动分子发现及工艺优化 产品端关注配方升级与新材料迭代 [4] - 人工智能系统性能取决于所依赖数据 高质量数据是拉开化工企业AI布局的关键 [4]

新能源车政策与市场动态 - 8月第三批"以旧换新"国补各地已陆续恢复申领 周度数据逐步改善 [1] - 当前新能源车免征购置税3万元 26-27年将调整为减半征收（从减免最高3万元下调为1.5万元） [1] - 汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行 利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌 [1] 智能驾驶与商用车趋势 - L2智驾国标或落地在即 板块密集催化下产业趋势进一步强化 [1] - 商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期 [1] - 商用车稳健低估值属性仍为防御型资金青睐 [1]

市场表现 - 上证指数于7月突破3600点，为2007年、2015年、2021年后第四次站稳该点位 [1] - 主动权益基金年内平均收益近14%，九成产品实现正收益，43只基金近一年涨幅超100% [1] - 北证50指数近一年涨幅超110%，中信建投北交所精选两年定开基金以超200%涨幅居同类第一 [4] 板块轮动与基金业绩 - AI与创新药板块表现强劲，中证人工智能主题指数近一年涨超60%，创新药产业指数涨超40% [2] - 80只涨幅超60%的主动权益基金中，医疗医药行业主题产品占比过半（49只名称含相关字样） [2] - 头部公募主导高收益基金，易方达、广发、南方等机构在翻倍基数量上领先 [1][2] 创新药板块投资逻辑 - 基金经理认为创新药行情具备可持续性，中国产业迎历史性机遇 [2] - 创新药板块利润驱动股价，预计盈利爆发将支撑行情持续性 [3] - 重点关注全球竞争力强的创新药企业及进口替代率低的设备耗材龙头 [2][3] 科技板块投资观点 - 云计算板块长期逻辑明确但短期可能调整，需关注GPT-5等前沿模型进展及光通信、PCB等领域 [3] - 自动驾驶与机器人被视为AI物理世界映射，但技术路径快速变化需等待更确定机会 [3] - 互联网、半导体、新能源等成长性行业需持续跟踪基本面理性配置 [3] 北交所市场动态 - 北交所主题基金表现优异，多只产品跑赢北证50指数 [4] - 板块估值存在泡沫化，需业绩增长消化，中长期仍具投资性价比但短期需谨慎 [4] 长期业绩与政策导向 - 近三年年化收益率超15%的主动权益基金共90只，易方达7只产品居首 [5] - 近五年年化收益率超15%的产品仅21只，华商基金以4只产品领先 [5] - 证监会推动长周期考核机制，三年以上收益考核权重不低于80%以提升信心 [5]

行业政策与市场动态 - 8月第三批"以旧换新"国补各地已陆续恢复申领 周度数据逐步改善 [1] - 当前新能源车免征购置税3万元 2026-2027年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元） [1] - 汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行 利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌 [1] 乘用车板块 - 反内卷利好强产品周期头部主机厂 江淮尊界S800上市76天后订单破万 [2] - 自主高端品牌仍是蓝海市场 2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 [2] - 新车产品力及品牌成为胜负手 关注汽车中的稀缺消费品和边际改善的整车标的 [2] 智驾板块 - L4智驾行业今年迎来行业成本和技术拐点 L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书 [2] - 智能化成为可定量的品牌力 重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块 [2] - 技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变 [2] 机器人板块 - 2025年世界机器人大会举行 板块延续7月中下旬以来强势行情 [2] - 强事件催化及产业趋势强化 市场关注度维持高位 [2] - 能进入特斯拉供应链、代表技术迭代方向的标的为资金配置首选 关注peek轻量化、新型减速器迭代环节 [2] 商用车板块 - Q2业绩高增主要受益于重卡/大中客出口放量 [3] - 5月以来国内补贴加速落地 两大核心板块基本面强势 [3] - Q3低基数下增速有望进一步上行 核心标的处于重要配置窗口期 [3]

制造业结构性失衡 - 制造业整体存在结构性失衡 不同行业分化显著[1] 行业分析维度 - 按产能情况 企业盈利情况 价格水平三个维度梳理行业[1] - 观察反内卷可能重点领域[1] 重点分析领域 - 着重分析煤炭 钢铁 光伏和汽车四个领域[1] 制造业发展展望 - 制造业将在遏制无序扩张 引导优质产能 优化资源配置中迈向高质量发展[1] - 从产能压缩转向品质跃升[1] - 建设以技术为基础 以制度为支撑 以市场为导向的优质供给体系[1] - 本次反内卷重点为构建优质供给体系[1]