核心观点 - 公司作为油气一体化龙头企业 通过天然气业务降本增量和海外区块拓展增强盈利韧性 预计25-27年归母净利润持续增长 维持A/H股"增持"评级 [1][3][4] 天然气业务 - 天然气产量近十年以约5%增速稳步增长 中俄东线贯通后管道输气量将增加50亿立方米 [1] - 进口气采购成本与油价联动 油价下行10美元/桶可降低采购成本约180亿元 [1][3] - 天然气销售（不含开采）经营利润占比提升至24年的23% [3] 海外业务拓展 - 中标苏里南14/15区块70%权益并担任作业者 位于苏里南-圭亚那盆地"黄金带" [2] - 海外优质区块有望成为油气产量新增长引擎 [1][3] 烯烃业务优势 - 拥有乙烷制乙烯产能140万吨/年 规划产能合计240万吨/年 [2] - 乙烷原料完全自给 气头烯烃路线凸显差异化竞争优势 [1][2] 油价与盈利预测 - 预计25-27年Brent期货均价为68/62/63美元/桶 [1] - 下调25-27年归母净利润预测至1585/1617/1685亿元（前值1629/1667/1717亿元） [4] - 26-27年净利润在油价逆境下仍可实现同比增长 [1] 估值与股息 - 以7月31日收盘价计算 25年A/H股股息率分别为4.9%/6.1%（含税） [1] - 给予25年11.5/9.0xPE估值 A/H目标价10.01元/8.60港元 [4] 市场认知差异 - 市场担忧油价下行影响业绩 但公司盈利结构优化 天然气业务增强业绩韧性 [3] - 市场担忧传统油田枯竭 但24年原油储量替代率提升至近100% 海外资源获取支撑长期发展 [3]

防汛抗洪措施 - 中国石油山东销售公司启动应急响应机制 对低洼站和重点站开展拉网式排查 确保设备设施安全 并为救灾车辆和民生运输车辆提供24小时绿色通道服务 [3] - 中国中化山东圣奥安排24小时值班巡查 密切关注雨情水情变化 发现险情立即启动应急预案调配人力物力抢险 [3] - 中国石油内蒙古销售公司上下联动全员应战 截至7月26日全区加油站全部恢复正常运营 [4] - 中化农业MAP农场团队在包头市土右旗投入15台挖掘机疏通沟渠 后续增加至30台小型和13台大型抽水泵24小时排涝 已排出大部分田间积水 [4] 应急保障机制 - 中国石化河北石油紧急启动应急预案 多个受灾加能站在短时间内恢复营业 [4] - 中化河北新材料实行领导带班和关键岗位24小时值守制度 开展跨部门联合演练 加强重点部位隐患排查 [4] - 中化石油销售在河北北京油站完善应急值守机制 储备应急物资 开设绿色加油通道优先保障重点单位油品供应 [5] - 太化集团严格落实值班值守制度 建立应急机制成立防汛队伍 做好防灾减灾准备工作 [6] 生产运营保障 - 石油和化工企业一手抓防汛抢险保安全 一手抓优化运行保供应 构筑抵御洪水的屏障和保障能源供应 [1] - 山东销售公司暴雨后立即启动恢复工作 清理加油站积水保障正常运营 [3] - 中国石油内蒙古销售公司实现"油品不断供 安全无事故"目标 [4]

行业现状与政策环境 - 石化化工行业面临"内卷式"竞争问题，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85%，2025年上半年仍处低位 [1] - 行业困境源于企业过度投资、重复建设导致的产品同质化，地方政府盲目招商加剧的产能过剩，以及国际国内经济环境变化引发的竞争加剧 [1] - 中央层面已明确提出综合整治要求，行业推进反内卷将通过加强自律、强化创新、依据能效环保标准淘汰不达标产能等路径 [1] - 2025年政策深化：1月出台《全国统一大市场建设指引》，6月五部委联合发布老旧装置摸底评估通知，7月密集出台治理低价无序竞争政策 [2] 市场表现与价格动态 - 2025年7月综合PMI产出指数为50.2%，环比下降0.5个百分点，制造业景气水平有所下滑 [3] - 中国化工产品价格指数CCPI从年初4333点下降至7月4089点，降幅5.6% [3] - 7月布伦特原油结算价从67.11美元/桶升至73.24美元/桶，WTI原油从65.45美元/桶升至70.00美元/桶 [4] - 预计2025年布伦特油价中枢65-70美元/桶，WTI油价中枢60-65美元/桶 [4] 重点投资方向与推荐标的 电子树脂 - AI服务器需求带动高频高速覆铜板市场，2024-2026年市场规模复合增长率达26% [7] - 电子树脂是覆铜板关键材料，AI服务器需M6级别以上覆铜板，带动PPO及ODV为代表的高端电子树脂消费 [7] - 推荐具备产业链及量产优势的圣泉集团 [7] 磷肥 - 海外农业复苏与补库推动需求，叠加地缘冲突及我国出口限制，全球磷肥价格上涨 [8] - 我国磷肥产能经政策出清转向紧平衡，头部企业依托一体化布局保有成本优势 [8] - 建议关注湖北宜化等资源自给率高、成本优势稳固的头部企业 [8] 农药 - 农药行业"正风治卷"三年行动开启，原药价格指数较峰值跌幅近2/3 [8] - 需求端南美粮食种植面积增加，供给端行业资本开支连续四季度负增长 [8] - 建议关注利尔化学等龙头企业 [8] 炼油炼化 - 我国炼油行业老旧装置产能庞大，石化行业启动产能摸底评估工作 [8] - 产能整体过剩背景下，"反内卷"政策将推动供给侧优化 [8] - 建议关注中国石油等龙头企业 [8] 本月投资组合 - 圣泉集团：电子特种树脂快速成长 [9] - 湖北宜化：化肥领先企业有望迎来利润增长 [9] - 卫星化学：轻烃一体化龙头 [9] - 中国石油：天然气产业链优势地位巩固 [9] - 利尔化学：草铵膦龙头公司 [9] - 亚钾国际：钾肥产能持续扩张 [9]

专利技术突破 - 中石油克拉玛依石化与中国石油天然气股份联合获得SEBS专用环烷基白油制备方法专利 授权公告号CN117304976B 申请日期2022年6月 [1] - 专利涉及高端石油化工产品SEBS（氢化苯乙烯-丁二烯嵌段共聚物）专用白油的制备技术 属于高附加值精细化工领域 [1] 公司业务规模 - 中石油克拉玛依石化注册资本515.15亿元人民币 专注于石油煤炭及其他燃料加工业 [1] - 中国石油天然气股份注册资本1830.21亿元人民币 主营业务为石油和天然气开采业 [1] 企业运营数据 - 中石油克拉玛依石化对外投资1家企业 参与招投标1603次 持有93项专利 获得113项行政许可 [1] - 中国石油天然气股份对外投资1285家企业 参与招投标445次 持有5000项专利 拥有38项商标信息和168项行政许可 [1]

融资交易情况 - 7月31日融资买入额0.85亿元 居沪深两市第257位 [1] - 当日融资偿还额1.02亿元 净卖出1679.12万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续增长 分别为0.52亿元(29日)、0.79亿元(30日)、0.85亿元(31日) [1] 融券交易情况 - 7月31日融券卖出15.56万股 [2] - 当日融券净卖出1.29万股 [2]

全球500强榜单概况 - 2025年财富世界500强企业营收总和达41.7万亿美元，超过全球GDP的三分之一，资产总额和净资产总额均创历史新高，但员工总数同比下降 [2] - 沃尔玛连续第十二年位居榜首，亚马逊排名第二，前十名中有三家中国企业（国家电网第三、中石油第五、中石化第六） [3] - 美国以138家上榜企业居首，中国130家蝉联第二，日本38家排名第三，三国企业数量、营收和利润合计占比超六成 [3] 中国企业表现 - 中国上榜企业总数减少3家至130家，但平均利润逆势增长7.4%至42亿美元，创历史新高 [3] - 比亚迪首次进入前100强（第91位，上升52位），立讯精密（第423位，上升65位），腾讯、华为、美的排名分别上升25位、20位、31位，碧桂园重返榜单第460位 [3] - 粤港澳大湾区上榜企业总数达23家，其中广东18家（深圳9家、广州6家、佛山2家、东莞1家），香港5家 [4] 区域与行业亮点 - 广东上榜企业增至18家，占中国总数的14%，覆盖汽车、电子、家电、金融等领域 [4] - 广药集团连续五年上榜（总榜第459位），并连续三年入选制药分行业榜单（第14位），是制药行业中唯一的中国企业 [4]

基金表现 - 中欧中证港股通央企红利指数发起(QDII)A在7月31日下跌1.89%，最新净值为1.24元，连续5个交易日下跌，区间累计跌幅2.31% [1] - 该基金成立于2024年7月，基金规模为0.44亿元，成立以来累计收益率为24.95% [1] 持有人结构 - 截至2024年末，机构持有0.10亿份，占总份额的46.36%，个人投资者持有0.12亿份，占总份额的53.64% [1] 基金经理信息 - 现任基金经理FANG SHENSHEN女士为澳大利亚国籍，拥有本科、学士学位 [1] - 历任高盛私人财富管理部税务分析师，Cooper Investors助理基金会计师、交易员、新兴市场组研究员 [1] - 曾任中欧基金管理有限公司研究员、高级研究员，现任该公司基金经理 [1] - 自2024年5月31日起担任中欧港股数字经济混合型发起式证券投资基金(QDII)基金经理 [1] - 自2024年7月1日起担任中欧中证港股通央企红利指数发起式证券投资基金(QDII)基金经理 [1] - 自2025年1月14日起担任中欧恒生科技指数发起式证券投资基金(QDII)基金经理 [1] 基金持仓 - 截至2025年6月30日，前十持仓占比合计28.90% [2] - 具体持仓及占比：中远海控（6.62%）、东方海外国际（3.04%）、中信银行（2.92%）、中国石油股份（2.45%）、中国光大银行（2.42%）、中国外运（2.37%）、农业银行（2.36%）、中国海洋石油（2.28%）、建设银行（2.25%）、工商银行（2.19%） [2]

股价表现 - 7月31日收盘价8.87元 较前一交易日下跌0.01元 跌幅0.11% [1] - 当日成交量175.13万手 成交金额15.48亿元 [1] - 股价波动区间8.73元至8.90元 振幅1.91% [1] 资金流向 - 主力资金净流入1.44亿元 占流通市值比例0.01% [1] 公司业务 - 国内最大油气生产商和供应商 业务覆盖油气勘探开发/炼油化工/管道运输/销售贸易/工程技术服务 [1] - 天然气产量占比达40% 国内天然气供应量占全国市场三分之二 [1] - 在北京/上海/香港三地上市 属于石油行业板块 [1] 技术突破 - 塔里木盆地创下10910米亚洲最深井纪录 成功在万米深层发现油气资源 [1] 运营管理 - 通过数字化转型实现生产数据实时传输和监控 [1]

2025《财富》世界500强排行榜核心数据 - 2025年世界500强企业总营业收入达41.7万亿美元，同比增长1.8%，占全球GDP超三分之一 [1] - 总净利润同比增长0.4%至2.98万亿美元，资产总额和净资产总额均创历史新高 [1] - 沃尔玛以6810亿美元营收连续12年蝉联榜首，山姆会员店和电商业务成为主要增长引擎 [1] - 亚马逊以6380亿美元营收位列第二，成为唯二营收超6000亿美元的企业 [1] 中国企业表现 - 国家电网以5484亿美元营收保持全球第三，中国石油和中国石化分别位列第五、第六，营收均超4000亿美元 [1] - 京东集团排名上升3位至第44名，保持中国大陆民营公司最高排位 [2] - 阿里巴巴排名上升7位至第63名，腾讯上升25位至第116名 [2] - 拼多多排名飙升176位至第266名，成为榜单中进步最大的中国公司 [2] - 美团排名上升57位至第327名，中国互联网巨头整体排名持续提升 [2] - 工商银行以508亿美元净利润成为全球第十大盈利企业，也是中国最赚钱公司 [2] 全球利润格局 - 沙特阿美以1050亿美元净利润蝉联利润榜首，同比下降13% [2] - Alphabet以1001亿美元净利润超越苹果(937亿美元)成为全球最赚钱科技公司 [2] - 伯克希尔-哈撒韦(889亿美元)和微软(881亿美元)分列利润榜第四、第五位 [2] - 英伟达净利润同比暴涨145%至729亿美元，首次进入利润榜前十并位列第六 [2] - 英伟达以55%的净利润率成为全球500强中利润率最高的企业 [2]

公司业绩 - 预计2025年上半年归属于母公司股东的净利润为人民币201亿元至216亿元 同比下降39 5%至43 7% [1] - 预计2025年上半年归属于母公司股东的扣非净利润为人民币200亿元至215亿元 同比下降39 6%至43 8% [1] 经营环境 - 国际原油价格大幅下跌 [1] - 石油石化市场竞争激烈 [1] - 化工市场毛利低迷 [1] 公司应对措施 - 加大生产经营优化力度 [1] - 从严从紧控制成本费用 [1]