报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 物联网需求持续好转，公司战略扩张后的费用管控逐步取得成效，未来有望持续保持高于行业平均的增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月23日，收盘价71.75元，总股本2.62亿股，流通股本2.62亿股，流通市值187.74亿元 [3] - 2025年3月31日，每股净资产16.15元，每股资本公积7.75元，每股未分配利润7.17元 [3] 公司业绩 - 2024年，公司实现营收185.94亿元，同比+34.14%；实现归母净利润5.88亿元，同比+548.49% [4] - 2025Q1，公司实现营收52.21亿元，同比+32.05%；实现归母净利润2.12亿元，同比+286.91% [4] 业务布局 通信模组 - 5G领域在新兴领域发力，布局5G - A生态，参与5G + AI标准演进，加速5G技术规模化应用；LTE新品覆盖多场景；Wi - Fi HaLow模组FGH100M适配园区场景；GNSS模组LG680P和LS550G应用于不同领域 [5] - 车载业务布局早、收入占比高，产品线丰富，为全球多家企业提供服务，5G补偿器量产获认可，实现高端车规级产品规模化量产，加强融合单SOC产品和方案布局，技术迭代升级，业务增长持续 [6] 智能模组等业务 - 工业智能领域发布宝维塔Provecta AI品牌，迭代升级平台与工具，推出边缘计算盒子AIBox开辟新赛道 [7] - ODM业务方面，PDA产品线5G项目落地，销售收入数倍增长；POS支付产品线提供合作模式；FWA产品线服务运营商；两轮车产品线提供整体解决方案，2024年ODM业务收入同比增长超70% [8] 大模型领域 - 2024年8月推出AI大模型解决方案，具有多优势，可实现端侧设备多模态智能交互，助力打造AI语音交互机器人 [9] - 2025年4月发布“模音云犀”多模态音视频交互解决方案，全系智能模组产品接入多模态AI大模型，2025年将开拓智能天线和毫米波天线等产品线 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润8.52/10.27/12.75亿元，同比增长44.9%/20.5%/24.1%；对应EPS为3.26/3.93/4.87元，2025年05月23日收盘价对应PE分别为22.0/18.3/14.7倍 [10] 财务数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|13,861|18,594|22,819|28,324|33,960| |YoY(%)|-2.6|34.1|22.7|24.1|19.9| |净利润(百万元)|91|588|852|1,027|1,275| |YoY(%)|-85.4|548.5|44.9|20.5|24.1| |毛利率(%)|18.9|17.6|19.4|19.3|19.2| |EPS(摊薄/元)|0.35|2.25|3.26|3.93|4.87| |ROE(%)|2.3|14.4|17.1|17.5|18.3| |P/E(倍)|207.0|31.9|22.0|18.3|14.7| |P/B(倍)|5.2|4.7|3.8|3.2|2.7| |净利率(%)|0.7|3.2|3.7|3.6|3.8| [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 物联网需求持续好转，公司战略扩张后的费用管控逐步取得成效，未来有望持续保持高于行业平均的增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现及基础数据 - 2025年5月23日，收盘价71.75元，总股本2.62亿股，流通股本2.62亿股，流通市值187.74亿元 [3] - 2025年3月31日，每股净资产16.15元，每股资本公积7.75元，每股未分配利润7.17元 [3] 公司业绩情况 - 2024年，公司实现营收185.94亿元，同比+34.14%；实现归母净利润5.88亿元，同比+548.49% [4] - 2025Q1，公司实现营收52.21亿元，同比+32.05%；实现归母净利润2.12亿元，同比+286.91% [4] 业务布局及发展情况 通信模组业务 - 5G领域在新兴领域发力，布局5G - A生态，参与5G + AI标准演进，加速5G技术规模化应用；LTE新品覆盖多场景；Wi - Fi HaLow模组FGH100M适配园区场景；GNSS模组LG680P和LS550G应用于不同领域 [5] - 车载业务布局早、收入占比高，产品线丰富，为全球多家企业提供服务，5G补偿器量产获认可，实现高端车规级产品规模化量产，加强融合单SOC产品和方案布局，业务增长将持续 [6] 智能模组及相关业务 - 工业智能领域发布宝维塔Provecta AI品牌，迭代升级平台与工具，推出边缘计算盒子AIBox开辟新赛道 [7] - ODM业务方面，PDA产品线销售收入数倍增长，POS支付产品线提供合作模式，FWA产品线服务运营商，两轮车产品线提供整体解决方案，2024年ODM业务收入同比增长超70% [8] 大模型业务 - 2024年8月推出AI大模型解决方案，具有多优势，可实现端侧设备多模态智能交互，助力打造AI语音交互机器人 [9] - 2025年4月发布“模音云犀”多模态音视频交互解决方案，全系智能模组产品接入多模态AI大模型，2025年将开拓智能天线和毫米波天线等产品线 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润8.52/10.27/12.75亿元，同比增长44.9%/20.5%/24.1%；对应EPS为3.26/3.93/4.87元，2025年05月23日收盘价对应PE分别为22.0/18.3/14.7倍 [10] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|13,861|18,594|22,819|28,324|33,960| |YoY(%)|-2.6|34.1|22.7|24.1|19.9| |净利润(百万元)|91|588|852|1,027|1,275| |YoY(%)|-85.4|548.5|44.9|20.5|24.1| |毛利率(%)|18.9|17.6|19.4|19.3|19.2| |EPS(摊薄/元)|0.35|2.25|3.26|3.93|4.87| |ROE(%)|2.3|14.4|17.1|17.5|18.3| |P/E(倍)|207.0|31.9|22.0|18.3|14.7| |P/B(倍)|5.2|4.7|3.8|3.2|2.7| |净利率(%)|0.7|3.2|3.7|3.6|3.8| [12]

WiFi 6概念板块表现 - WiFi 6概念板块下跌1.55%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内万隆光电、博通集成、翱捷科技等跌幅居前，分别下跌4.06%、3.77%、3.70% [1] - 板块内上涨个股仅6只，涨幅居前的有楚天高速、信维通信、ST路通，分别上涨1.33%、0.48%、0.34% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 涨幅居前的概念板块包括石墨电极(2.57%)、重组蛋白(2.52%)、黄金概念(2.06%) [1] - 跌幅居前的概念板块包括PEEK材料(-1.79%)、露营经济(-1.56%)、华为盘古(-1.56%) [1] 资金流向情况 - WiFi 6概念板块获主力资金净流出7.56亿元 [1] - 43只个股获主力资金净流出，5只个股主力资金净流出超5000万元 [1] - 紫光股份主力资金净流出居首，达7371.69万元 [1] - 数码视讯、电科芯片、创耀科技主力资金净流入居前，分别净流入1381.54万元、1071.49万元、993.78万元 [1][3] 个股表现详情 - 主力资金净流出前五名：紫光股份(-7371.69万)、移远通信(-6523.78万)、广和通(-5877.11万)、四川九洲(-5830.50万)、剑桥科技(-5280.01万) [1] - 万隆光电今日跌幅最大(-4.06%)，换手率4.84% [2] - ST路通虽然股价上涨0.34%，但主力资金净流入596.07万元 [3]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年5月19日在公司上海闵行区总部会议室召开 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例占公司股份总数的30.5127% [1] - 会议由董事长钱鹏鹤主持 符合公司法和公司章程规定 [1] 议案审议结果 - 所有非累积投票议案均获得通过 支持率均超过99% [1][2][3] - 关于2024年度利润分配方案的议案获得84.0431%同意票 但反对票比例达15.9336% [1] - 关于续聘会计师事务所的议案获得99.4075%同意票 [2] - 关于2025年度对外担保预计的议案获得99.0941%同意票 [2] - 关于2025年度开展外汇套期保值业务的议案获得99.7737%同意票 [2] 股东表决细节 - A股股东对各项议案的平均支持率超过99.8% [1][2] - 在涉及重大事项时 5%以下股东的表决中 利润分配方案获得8,496票同意 [3] - 对外担保预计议案获得9,718票同意 [3] - 外汇套期保值业务议案获得7,296票同意 [3] 关联交易与法律合规 - 关联股东钱鹏鹤、张栋、宁波移远投资合伙企业回避表决 [3] - 律师确认股东大会程序合法有效 决议具有法律效力 [4] - 会议还听取了独立董事2024年度述职报告 [4]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由董事会召集 并于2025年4月29日在《上海证券报》及上海证券交易所网站发布召开通知 公告日期距召开日期达20日[2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场会议地点为林路1016号科技绿洲3期5号楼1楼会议室 部分监事通过视频参会 网络投票时间为2025年5月19日全天[3] - 召集人资格合法有效 召集召开程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定[3] 出席会议人员情况 - 出席股东及代理人共321名 代表有表决权股份79,838,825股 占公司有表决权股份总数30.51%[3] - 现场出席股东及代理人10名 代表股份65,824,885股 占比25.16%[3] - 网络投票股东311名 代表股份14,013,940股[6] - 参会中小投资者股东316名 代表股份14,050,376股 占比5.37%[6] - 其他出席人员包括公司部分董事、监事和高级管理人员 资格均合法有效[6] 议案审议与表决结果 - 审议议案与公告内容一致 现场会议未发生修改议案情形[6] - 议案一表决结果：同意79,718,145股(99.85%) 反对102,580股(0.13%) 弃权18,100股(0.02%) 中小股东同意率99.14%[7] - 议案二表决结果：同意79,713,445股(99.84%) 反对106,880股(0.13%) 弃权18,500股(0.02%) 中小股东同意率99.11%[7] - 议案四表决结果：同意67,099,084股(84.04%) 反对12,721,241股(15.93%) 弃权18,500股(0.02%) 中小股东同意率仅9.33%[7][8] - 关联交易议案表决时 关联股东钱鹏鹤、张栋、宁波移远投资合伙企业(有限合伙)回避表决 非关联股东同意率99.09%[9] - 所有议案表决程序及结果符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定[10] 法律意见结论 - 股东大会召集召开程序、召集人资格、出席人员资格、表决程序及结果均符合相关法律法规和《公司章程》规定[11] - 会议通过的决议合法有效[11]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月29日发布2024年年度股东大会通知，距会议召开20日[3] - 现场会议于2025年5月19日14时30分召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[4] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代理人共321名，代表股份79,838,825股，占比30.51%[5] - 现场出席10名，代表股份65,824,885股，占比25.16%[5] - 网络投票311名，代表股份14,013,940股，占比5.36%[7] - 中小股东316名，代表股份14,050,376股，占比5.37%[8] 议案表决情况 - 《关于〈2024年度董事会工作报告〉的议案》同意票79,718,145股，占比99.85%[12] - 《关于〈2025年度财务预算报告〉的议案》同意票67,099,084股，占比84.04%[19] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意票79,708,623股，占比99.84%[21] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票79,706,945股，占比99.83%[23] - 《关于提请股东大会授权董事会制定2025年中期利润分配方案的议案》同意79,713,445股，占比99.84%[25] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意79,365,823股，占比99.41%[27] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案暨确认2024年度薪酬执行情况的议案》同意13,935,276股，占比99.09%[29] - 《关于公司监事2025年度薪酬方案暨确认2024年度薪酬执行情况的议案》同意79,707,345股，占比99.84%[30] - 《关于公司为子公司提供2025年度对外担保预计的议案》同意79,658,167股，占比99.77%[32] - 《关于公司2025年度综合授信额度预计的议案》同意67,095,484股，占比84.04%[34] - 《关于公司2025年度开展外汇套期保值业务的议案》同意79,715,745股，占比99.85%[36] 中小股东表决情况 - 中小股东对《关于提请股东大会授权董事会制定2025年中期利润分配方案的议案》同意13,924,996股，占99.11%[26] - 中小股东对《关于续聘会计师事务所的议案》同意13,577,374股，占96.63%[28] - 中小股东对《关于公司2025年度综合授信额度预计的议案》同意1,307,035股，占9.3%[35]

会议信息 - 2025年5月19日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人321人，持有表决权股份79,838,825股，占比30.5127%[2] - 公司在任董事5人出席5人，在任监事3人出席2人[5] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》A股同意票数79,718,145，比例99.8488%[6] - 《2025年度财务预算报告》A股同意票数67,099,084，比例84.0431%[8] - 《2024年年度报告及摘要》A股同意票数79,708,623，比例99.8369%[9] - 《关于续聘会计师事务所》A股同意票数79,365,823，比例99.4075%[10] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案暨确认2024年度薪酬执行情况》A股同意票数13,935,276，比例99.0941%[10] - 《关于公司为子公司提供2025年度对外担保预计》A股同意票数79,658,167，比例99.7737%[12] - 《关于公司2025年度开展外汇套期保值业务》A股同意票数79,715,745，比例99.8458%[14] - 2024年度利润分配方案同意票数13,918,496，比例99.0613%[15] - 提请股东大会授权董事会制定2025年中期利润分配方案同意票数13,924,996，比例99.1076%[15] - 续聘会计师事务所同意票数13,577,374，比例96.6335%[15] - 公司董事2025年度薪酬方案暨确认2024年度薪酬执行情况同意票数13,922,996，比例99.0934%[15] - 公司监事2025年度薪酬方案暨确认2024年度薪酬执行情况同意票数13,918,896，比例99.0642%[15] - 公司为子公司提供2025年度对外担保预计同意票数13,869,718，比例98.7142%[15] - 公司2025年度开展外汇套期保值业务同意票数13,927,296，比例99.1240%[15] 其他 - 对中小投资者单独计票的议案为6 - 11、13[16] - 涉及关联股东回避表决的议案为9，关联股东有钱鹏鹤、张栋、宁波移远投资合伙企业（有限合伙）[16] - 上海市锦天城律师事务所认为公司2024年年度股东大会决议合法有效[17]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入185.94亿元，同比增长34.14% [6] - 归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长548.49% [6] - 车载模组、智能模组、GNSS模组、天线、ODM业务均有较好增长 [6] - 工业智能化、智慧农业、AI眼镜解决方案等新业务稳步推进 [6] 研发与专利 - 全球拥有8处研发中心，覆盖中国、北美、欧洲、亚太等地区 [7] - 参与推动多项5G标准技术落地，提交50余篇5G通信标准技术提案 [8] - 截至报告期末，已取得授权专利568项，商标363项，软件著作权303项 [8] 产品与技术 - 推出支持5G R15、R16、R17标准的模组及轻量化5G RedCap系列模组 [8] - 开发逾50款5G模组产品，多款获得全球认证 [8] - 推出RG650x系列基于全球首个5G Advanced-ready调制解调器平台 [9] - 智能模组产品全面接入多模态AI大模型，赋能终端设备多项能力 [12] - 推出多款支持Matter协议的Wi-Fi&蓝牙双模模组 [14][15] 车载业务 - 加强融合单SOC的舱联产品和方案布局 [16] - 建立芯片原厂+开源社区信息管理+自有软件信息安全系统管理方案 [18] - 车载5G NR模组AG59xE/H和AG56xN出货量快速成长 [18] - 智能座舱模组AG855G出货快速成长 [18] 财务数据 - 2024年营业收入185.94亿元，同比增长34.14% [42] - 归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长548.49% [42] - 基本每股收益2.23元，同比增长555.88% [42] - 加权平均净资产收益率15.28%，同比增加12.87个百分点 [42] 2025年计划 - 继续深化技术创新能力，提升产品质量和成本竞争力 [32] - 优化自有智能制造中心的能效升级，保障产品稳定供应 [32] - 加强营销和技术支持团队建设，扩大市场份额 [33] - 搭建更完善的信息系统管理平台，提高生产运营能力 [34]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月21日10:30-11:30通过上证路演中心召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1][2] - 说明会采用视频录制结合网络互动形式，重点沟通2024年年度及2025年第一季度经营成果与财务指标 [2] - 参会高管包括董事长兼总经理钱鹏鹤、独立董事刘美玉、董事会秘书兼财务负责人郑雷及财务总监朱伟峰 [2][4] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年5月14日至5月20日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱yiyuan@quectel.com提交问题 [1][3] - 会议期间可通过上证路演中心网站实时参与互动提问 [2][3] - 说明会结束后，相关内容将在上证路演中心提供回看 [5] 信息披露基础 - 公司2024年年度报告已于2025年4月24日披露，2025年第一季度报告于4月29日披露 [2] - 说明会回答范围以已披露信息为边界，聚焦投资者普遍关注的问题 [2][3] 联系方式 - 会务咨询联系人：董事会秘书办公室，电话021-51086236-6778，邮箱yiyuan@quectel.com [3]

业绩总结 - 2024年公司营业收入185.94亿元，同比增长34.14%[15][66][76] - 2024年归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长548.49%[15][66][87] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.32亿元，同比增长9287.32%[66] - 2024年经营活动产生的现金流量净额7.24亿元，同比减少30.20%[66][77] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产40.37亿元，同比增长11.13%[66] - 2024年末总资产129.80亿元，同比增长15.55%[66] - 2024年基本每股收益2.23元/股，同比增长555.88%[68] - 2024年加权平均净资产收益率15.28%，同比增加12.87个百分点[68] - 2024年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率13.83%，同比增加13.68个百分点[68] - 2024年ODM业务收入较去年同期实现超70%增长[34] 研发情况 - 2024年度公司研发投入达16.69亿元，占营业收入的8.97%，同比增长4.02%[16] - 截至2024年末，公司研发技术人员4,184人，占比71.04%[16] - 公司在全球拥有上海、合肥等八处研发中心，覆盖中国、北美、欧洲、亚太等地区[16] - 截至2024年底向3GPP组织递交5G通信标准技术提案50余篇、ETSI声明的标准必要专利100余件[17] - 截至报告期末已取得授权专利568项，商标363项，软件著作权303项[17] 产品情况 - 已开发覆盖工规级、安卓智能、车规级等逾50款5G模组产品[18] - SG885G - WF综合算力高达48TOPS，SG560D - NA综合算力达14TOPS[22] - Wi - Fi HaLow模组FGH100M覆盖半径超1公里，是传统Wi - Fi的十倍[26] - LG69T系列产品已累积获得超30家主机厂、Tier1客户定点并量产[28] - 全系智能模组产品已全面接入多模态AI大模型[23] - 推出EG950A - ENL、EG915L等多款LTE系列模组产品[25] - 公司推出的座舱软件和TCU网联方案导入超20家主机厂量产落地[29] - 报告期内公司新增150多款天线产品，覆盖多种类型[33] 市场与合作 - 公司已为500多家客户提供物联网平台及软件解决方案[35] - 公司成功与全球40余家汽车制造商、60余家Tier 1供应商建立合作[33] - 单芯片SOC 4G智能模组量产客户迅速增加[31] - 车规级LTE模组AG35系列出货量持续增长，车载5G NR模组出货量快速成长[30] 未来展望 - 2025年公司将升级和扩展现有产品线，加快5G模组产业化进程，布局天线等业务[52] - 2025年公司将建立匹配的市场营销和技术支持队伍，增强国内外本地化服务能力[52] - 2025年公司将搭建更完善强大的信息系统管理平台，提高生产运营执行及控制能力[53] - 2025年公司将加强内部审计，提高风险管理能力，完善内部控制和治理制度[53] 其他 - 2025年度公司预计向子公司提供不超20亿元担保，为资产负债率70%以上的全资子公司常州移远通信技术有限公司担保额度不超20亿元[1] - 2025年度公司及子公司计划向各大银行申请授信额度不超120亿元，授信期限至2025年度股东大会召开之日[3] - 2025年度公司及其子公司开展外汇套期保值业务，预计动用交易保证金和权利金上限不超7.5亿元，任一交易日持有的最高合约价值不超25亿元[5]