板块表现 - 游戏板块8月1日较上一交易日上涨0.48% 领涨个股为吉比特（收盘价348元 涨幅2.40%）[1] - 上证指数当日下跌0.37%至3559.95点 深证成指下跌0.17%至10991.32点[1] - 板块内涨幅前三位分别为吉比特（2.40%）、ST凯文（1.67%）、巨人网络（1.60%）[1] 个股交易数据 - 吉比特成交6.14亿元 成交量1.83万手 为涨幅最高个股[1] - 昆仑万维成交额达30.92亿元 为板块最高 成交量86.74万手[1] - ST华通成交量110.73万手居首 成交额14.08亿元[1] - 跌幅最大个股为冰川网络（跌3.54%至34.88元）和游族网络（跌2.43%至14.43元）[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.64亿元 游资净流入1.66亿元 散户净流入4.98亿元[2] - ST华通获主力净流入821.98万元（占比0.58%） 但游资净流出4086.87万元[3] - 迅游科技主力净流入635.04万元（占比2.20%） 游资净流出36.87万元[3] - 神州泰岳游资净流入4208.27万元（占比2.96%） 但主力净流出525.50万元[3]

文化建设"八项工程"实施20周年 - 省委书记王浩强调要深入学习贯彻习近平文化思想，立足文化建设"八项工程"实施20周年新起点，推动高水平文化强省建设 [1] - 要求统筹推进"文化+科技""文化+旅游""文化+民生"，找准切入点和发力点 [1] - 强调高标准高质量做好文化建设"八项工程"实施20周年系列活动，打造习近平新时代中国特色社会主义思想传播标杆 [4] 文化事业与产业发展 - 繁荣发展文化事业产业是建设高水平文化强省的重要目标，要坚持守正创新、强化精品意识 [2] - 浙江出版联合集团注重"第一选题"、精品出版、新营销模式场景和出版融合发展 [2] - 宋城演艺是文旅融合先行者，要发挥龙头企业作用，做强文旅融合特色品牌 [2] 文化"新三样"出海 - 推动网文、网剧、网游等文化"新三样"出海是发展文化贸易、促进中华文化走出去的重要举措 [3] - 浙江要加快形成文化出海全产业链，打好"政策+服务+改革"组合拳，壮大头部企业 [3] - 推进AI大模型等数字技术应用，将文化"新三样"打造为高科技产品、数字经贸产品 [4] 文旅深度融合 - 浙江文化底蕴深厚、旅游业态丰富，为文旅融合提供"文化活水" [2] - 扎实推进文旅深度融合工程，突出抓好文旅重大项目，丰富产品供给、强化业态创新 [4] - 省文化广电和旅游厅要以文旅高质量融合发展助力高水平文化强省建设 [4] 文化科技融合 - 深入推进"文化+科技"改革，确保取得实质性突破、标志性成果 [4] - 推进AI大模型等数字技术应用，提升文化产品科技含量 [4] - 中国（浙江）影视产业国际合作区、中国网络作家村和杭州电魂网络科技股份有限公司是文化科技融合代表企业 [3]

业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润亏损1100万元至750万元，扣非净利润亏损1800万元至1200万元，主要因老游戏营收下滑及新游戏推广不及预期，同时政府补助减少1672万元[1][11] - 2021-2024年营收从10.24亿元腰斩至5.5亿元，净利润从4.54亿元锐减至0.54亿元，降幅达88.11%[1][11] - 2024年《梦三国》收入3.59亿元（同比降18.46%），占总营收65.27%，但用户生命周期仅剩13个月[4] 核心产品困境 - 《梦三国》连续运营15年进入衰退期：2024年月均活跃用户56.64万户（同比降3.9%），月均付费用户6.42万户（同比降26.15%），月均ARPU 45.32元（同比降35.98%）[5] - 衍生IP产品如《梦塔防》《梦三国手游》未能突破，2016年营收仅增5.54%，毛利率下滑2.25个百分点[3] - 新作《野蛮人大作战2》上线首日IOS免费榜第五，但日流水迅速跌至100美元，累计流水仅152万元[7][9] 投资失利 - 2024年长期股权投资减值234万元，涉及6家被投企业经营危机，包括采圳染月科技（2000万元全额减值）、上海恩酷（1050万元全额减值）等[12][13][14] - 其他非流动金融资产确认损失143.6万元，其中天津共感之脑科技因诉讼导致公允价值损失3000万元[15] - 收购游动网络形成商誉2.4亿元，2023-2024年累计减值8418万元，其核心产品《小宝当皇帝》流水从1.73亿元降至0.83亿元[16][17] 管理层变动 - 五位联合创始人已减持套现8.5亿元，目前仅剩胡建平、陈芳夫妇持股20.3%[19] - 2025年6月董事长胡建平宣布减持2%股份（上限1.12亿元），同期60.66万股激励限售股解禁[21][22] 行业背景 - 游戏行业头部效应显著，腾讯、网易等占据主要市场份额，公司研发人员从637人缩减至302人，投入从2.1亿元降至1.3亿元[18] - 2025年6月政策利好推动板块回暖，公司股价单日涨停至23.78元/股[20]

公司业绩表现 - 预计2025年上半年净利润亏损750万至1100万元，这是自2016年上市以来首次半年报亏损 [2] - 2024年上半年净利润为5930.69万元，2025年上半年同比由盈转亏 [2] - 2021年至2024年营业收入连续下滑，同比降幅分别为2.70%、20.64%、14.36%、18.71% [3][4] - 2021年至2024年净利润连续下滑，同比降幅分别为14.19%、40.66%、71.73%、46.20% [3][4] - 2024年扣非净利润同比下滑91.11% [4] 主力游戏表现 - 《梦三国》系列端游占2024年营收65.27% [2][8] - 《梦三国2》2022年至2024年收入分别为5.08亿元、4.41亿元、3.59亿元，同比降幅分别为7.28%、13.28%、18.46% [6] - 2020年《梦三国2》流水达历史新高，但2021年至2024年逐步下滑，2024年出现大幅下滑 [6] - 公司承认游戏年限增长导致玩家吸引力下降，运营策略效果减弱 [6][7] 新游戏表现 - 《野蛮人大作战2》曾获2021年金翎奖"玩家最期待的移动网络游戏"，但上线后被玩家吐槽氪金影响公平 [10] - 2025年计划上线《爆爆军团》《旅人日记》《遇见龙2》《卢希达起源》等新游 [10] - 新游戏目前未能撼动《梦三国》系列的主导地位 [10] 行业背景 - 2021年中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元，同比增长6.40% [5] - 2023年游戏市场收入首次突破3000亿元，达3029.64亿元，同比增长13.95% [5] - 2024年游戏市场收入3257.83亿元，同比增长7.53% [5] - 头部企业凭借资本、技术、用户资源抢占市场，中小公司依赖爆款游戏 [5] 其他关键信息 - 公司实际控制人胡建平计划减持不超过489万股（占总股本2%） [4] - 2025年上半年其他收益258.75万元，同比减少1672.24万元，主要因政府补助减少 [9] - 上交所对2024年年报发出监管问询函，要求披露主力游戏收入变化原因 [6]

行业整体表现 - 上半年游戏行业全面回暖，7家A股游戏企业披露业绩预告中3家实现翻倍增长（ST华通107%-158%、浙数文化124%-165%、游族网络768%-1203%），2家扭亏为盈（完美世界4.8-5.2亿元、冰川网络3.1-4.0亿元），2家亏损（ST凯文-6500至-4800万元、电魂网络-1100至-750万元）[1][2] - 1-5月国内手游市场规模1052亿元同比增长20%，1-6月国产游戏版号757款同比增长21%，6月单月版号147款创2022年以来新高[7][8] 公司盈利关键因素 - 控本能力决定盈亏：完美世界通过关停《完美新世界》等4款在研项目及缩减《一拳超人》团队规模实现扭亏，冰川网络降低弱预期项目投放使销售费用同比大降[4][6] - 新游推广成本高企拖累业绩：ST凯文因新游推广初期利润贡献不足承压，电魂网络因新游推广效果不及预期转亏[3] - 内部反腐增效：完美世界查处8名员工与供应商勾结案件推动业务瘦身[5] 产品结构特征 - 长青游戏压舱作用显著：ST华通《Whiteout Survival》《无尽冬日》稳健增长，游族《少年三国志》系列持续贡献稳定流水[8] - 爆款新品驱动高增长：ST华通旗下《Kingshot》6月出海收入环比增56%跻身TOP3，成为世纪华通业绩断层领先主因[9] - SLG品类竞争壁垒高：爆款需平衡"轻重结合"玩法设计，但《Whiteout Survival》《Kingshot》成功难以复制[10] 市场竞争格局 - 暑期档竞争白热化：腾讯《胜利女神》国服、网易《冰汽时代》等重量级新品集中上线[10] - 行业转向产品力比拼：版号充足背景下，厂商需在成本控制、长线运营与爆款试错中寻找路径[1][10]

绩优基金调仓动向 - 今年以来回报率较高的基金主要布局创新药和新消费行业 长城医药产业基金回报率达102.52% 上半年回报率75% [1][2] - 创新药板块获重点加仓 石药集团新进长城医药产业前十大重仓股 三生制药、信达生物、热景生物、一品红等获大幅加仓 [2] - 医药主题基金表现突出 中银港股通医药、永赢医药创新智选、华安医药生物等上半年回报率较高 [2] 科技与医药板块配置 - 中欧数字经济混合基金回报率超47% 二季度新进中际旭创、新易盛、胜宏科技、沪电股份、天孚通信、快手-W等科技股 [3] - 永赢科技智选混合基金转向"全球云计算产业" 新易盛、中际旭创、天孚通信等光通信龙头取代原有持仓 [3] - 长城港股通价值精选混合基金回报率超39% 持续重仓小米集团-W和泡泡玛特 二季度新进美图公司、快手-W和心动公司 [3] 主题基金持仓调整 - 同泰产业升级混合基金仓位从30%升至90% 全面转向机器人主题 地平线机器人-W、敏实集团、德昌电机控股等新进前十大重仓股 [4] - 同泰慧利混合基金转向短剧主题投资 重仓冰川网络、中文在线、欢瑞世纪等短剧游戏概念股 [4] - 永赢制造升级基金聚焦可控核聚变产业链 重仓旭光电子、国光电气、皖仪科技等核心零部件企业 [5] 新兴主题基金布局 - 基金公司推出大量细分领域发起式基金 如永赢启源深海科技主题基金 布局行业单一且集中度高 [5] - 这类主题基金聚焦前沿方向 投资于"从0到1"阶段的行业 具备高成长性和高波动性特征 [5] 后市展望 - 基金经理对三季度权益市场持乐观态度 长城医药产业精选基金看好创新药海外授权和国内销售放量机会 [6] - 同泰产业升级混合基金预计下半年机器人行业将进入量产爬坡期 核心驱动来自订单放量和技术突破 [6]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入5.50亿元，同比下降18.71% [1] - 归母净利润3057.89万元，同比下滑46.20%，连续第四年下降 [1] - 2025年一季度总营收1.02亿元，同比下滑25.65%，净利润161万元，同比下滑96.53% [9] 收入结构分析 - 客户端及移动端游戏占总营收96.75% [3] - 客户端游戏收入3.7亿元，同比下降15.88% [5] - 移动端游戏收入1.62亿元，同比下降20.69% [5] - 《梦三国》系列端游占总营收65.27%，已连续运营超10年 [8] 成本与毛利率变化 - 网络游戏整体毛利率71.86%，同比下降7.69个百分点 [7] - 客户端游戏毛利率83.26%，同比下降2.85个百分点 [7] - 移动端游戏毛利率45.89%，同比下降19.55个百分点 [7] - 境外游戏成本同比增长49.33%，主要因新上线代理游戏版权金及分成成本增加 [5] 区域与销售模式表现 - 境内收入4.94亿元，同比下降16.88%，毛利率74.74% [7] - 境外收入3899.59万元，同比下降23.55%，毛利率35.43% [7] - 自营模式收入3.84亿元，同比下降20.34%，毛利率82.71% [7] - 代理模式收入419.95万元，同比下降56.88%，毛利率32.92% [7] 产品与运营动态 - 《梦三国2》曾入选2021年杭州亚运会电竞比赛项目 [7] - 新游戏《野蛮人大作战2》于2025年5月28日上线，首日进入中国内地App Store游戏免费榜第8名 [9]

行业动态 - 2024年游戏版号发放数量创新高，审批速度加快，年内第6批国产版号147个、进口版号11个[3][4] - 中国游戏市场2024年实销收入达3258亿元，移动端占比73%，客户端占比21%，头部效应显著[66][68][69] - 行业竞争加剧，腾讯、网易、米哈游等头部企业占据大部分市场份额，中小厂商面临买量成本上升和渠道分成挤压[68][69] 电魂网络核心问题 - 过度依赖单一IP，《梦三国》系列贡献营收占比从2021年55%升至2024年65.3%，但流水总额2024年同比下滑38.47%至3.08亿元[13][15][16][18] - 产品生命周期衰退，2024年《梦三国》月均付费用户数同比降26.15%，ARPU降35.98%至45.32元，注册用户增速仅0.37%[15][16] - 新游表现乏力，《野蛮人大作战》《我的侠客》等非爆款，2024年非《梦三国》游戏营收仅1.6亿元[18] 财务表现恶化 - 营收连续4年下滑，2024年营收3.59亿元（同比-18.46%），较2020年峰值10.2亿元缩水65%[10][12][16] - 扣非净利润CAGR为-64.4%，2025年Q1亏损34万元，上半年预亏1200-1800万元[20][22] - 资产减值损失激增，2024年达6700万元（占营收12.1%），商誉减值6450万元，长期投资减值234万元[27][30][33] 收购暴雷与投资失败 - 2019年以2.9亿元收购游动网络80%股权（溢价542%），标的2022-2023年业绩承诺未达标，2024年净利润骤降68.98%至2106万元[34][36][37][40] - 收购标的信披造假，《小宝当皇帝》流水数据包含217款游戏，公司因此被证监会警示[43][44][45][51] - 长期股权投资中40家被投企业有6家爆雷，涉及研发终止、资不抵债或停止运营[58][59][61] 实控人减持与治理风险 - 上市后五位创始人合计减持8.5亿元，2025年6月实控人胡建平再抛减持2%计划[73][74][81] - 一致行动人关系两次变更，三位创始人退出但仍任董监高，减持与业绩下滑时间重合[73][75] - 公司研发投入从2021年2.1亿元降至2024年1.3亿元，研发人员从637人减至302人[70] 市场表现与概念炒作 - 2025年6月股价涨停后实控人立即减持，叠加AI智能体、AIGC等概念炒作[78][80][81] - 毛利率从2022年82%下滑至2024年64%，移动端广告投放增加但营收反降20.7%[63][65][66]

游戏股盘初调整 - 三七互娱股价下跌超过7% [1] - 电魂网络股价下跌超过6% [1] - 冰川网络、恺英网络、巨人网络等游戏公司股价跟跌 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-1,100万元至-750万元，与上年同期相比由盈转亏 [2][4] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益后的净利润为-1,800万元至-1,200万元 [2][4] 上年同期业绩 - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为5,930.69万元，扣非净利润为4,081.06万元 [5] - 2024年同期每股收益为0.25元 [6] 业绩变动原因 - 主营业务影响：部分老游戏营收同比下降，新游戏推广效果不及预期 [7] - 非经营性损益影响：其他收益同比减少1,672.24万元至258.75万元，主要因政府补助大幅减少 [7] 其他说明 - 本次业绩预告数据为初步核算结果，最终数据以2025年半年度报告为准 [9]