文章核心观点 - 2025年末多家中国航司及租赁公司集中向空客订购148架A320系列窄体飞机 此举旨在提前锁定未来机位并应对因发动机等问题导致的运力短缺 同时反映了行业机队结构向高效新机型迭代以及窄体机主导的市场趋势[3][4][8] 年末飞机订单详情 - 中国国航及子公司向空客购买60架A320neo系列飞机 计划于2028年至2032年分批交付 目录价格合计约95.3亿美元[5] - 华夏航空向空客订购3架A320系列飞机 计划自2030年起三年内交付[5] - 春秋航空向空客购买30架A320neo系列飞机 目录总价不超过41.28亿美元 计划于2028年至2032年交付[6] - 吉祥航空向空客购买25架A320neo系列飞机 目录价格约41亿美元 计划于2028年至2032年交付[6] - 中飞租赁公司向空客订购30架A320neo系列飞机 计划在2033年前陆续交付[7] - 两天内空客公司从中国共收获148架飞机大单 且均为窄体飞机[4][8] 空客在华市场地位与产能 - 空客在华市场份额超过波音 2025年达到55% 中国已连续多年成为空客最大单一国别市场[9] - 空客近期在华大单不断 2022年7月获得三大国有航司292架A320neo订单 2023年4月与中航材签署160架飞机采购协议[8] - 空客正通过启用天津第二条A320系列飞机总装线来提高产能 新生产线将助力实现2027年月产75架A320系列飞机的目标[9] - 全球飞机租赁公司Avolon曾在2024年透露 波音737max和空客A320neo等窄体机型在2030年的产能已售空[9] 行业运力状况与购机动因 - 自2024年起 航空市场面临部分搭载普惠GTF发动机的机队持续临时停飞问题 导致新飞机交付延期以及发动机、航材价格大幅上涨[11] - 国际航协报告指出 尽管新飞机严重短缺 但“停航”飞机仍超过5000架 是历史最高水平之一 中美贸易紧张加剧了部分供应瓶颈并推高维护成本[11] - 上述运力紧张问题一定程度上缓解了国内市场的运力过剩 疫情后国内航司降低了机队引进速度[12] - 截至2025年末 中国民航客机机队规模达4180架 较2019年的年均复合增长率为2.6% 整体增速放缓[12] 机队结构变化趋势 - 窄体机以新老迭代为主 老款A320CEO和B737NG机型分别减少10%和8.4% 而新款A320neo和B737max机型则激增286.3%和97.9%[12] - 新窄体机型因换装高效发动机降低了碳排放 且单机运力平均高出6-10个座位[12] - 宽体机引进几乎停滞 2019到2025年间 中国宽体机队仅净增长4架 年均不足1架[13] - 国际航线恢复缓慢 导致大量宽体机回到国内市场 是造成国内运力过剩的重要原因 航司因此加速淘汰老旧宽体机 新引进以窄体机为主[13] - 国产客机机队占比从2019年的1.3%提升至2025年的4.5% 随着C909和C919的交付 国产飞机正成为民航运输体系中的重要力量[13]

年末中国航司集中采购空客窄体飞机订单详情 - 2025年末，春秋航空、吉祥航空、中国国航、华夏航空及中飞租赁5家公司与空客签订协议，总计购买148架A320系列飞机[1] - 中国国航及子公司购买60架空客A320neo系列飞机，目录价格合计约95.3亿美元，计划于2028年至2032年分批交付[2] - 春秋航空购买30架空客A320neo系列飞机，目录总价不超过41.28亿美元[3] - 吉祥航空购买25架空客A320neo系列飞机，目录价格约41亿美元[3] - 华夏航空订购3架A320系列飞机，计划自2030年起三年内交付[3] - 中飞租赁订购30架A320neo系列飞机，计划在2033年前陆续交付[4] 空客在中国市场的持续表现与产能规划 - 空客在2025年在华市场份额超过波音，达到55%，中国已连续多年成为空客最大单一国别市场[6] - 空客近期在华大单不断：2022年7月获得三大国有航司292架A320neo订单；2023年4月与中航材签署160架飞机采购协议（含150架A320系列）[5] - 空客正通过启用天津第二条A320系列飞机总装线来提高产能，新生产线将助力其实现2027年月产75架A320系列飞机的目标[7] - 全球第二大飞机租赁公司Avolon曾在2024年透露，波音737MAX和空客A320neo等窄体机型在2030年的产能已售空[6] 中国民航机队结构变化与窄体机迭代趋势 - 截至2025年末，中国民航客机机队规模达4180架，较2019年的年均复合增长率为2.6%，整体增速放缓[8] - 窄体机以新老迭代为主：老款A320CEO机型减少10%，B737NG机型减少8.4%；新款A320neo机型激增286.3%，B737MAX机型激增97.9%[9] - 新窄体机型因换装高效发动机降低了碳排放，且单机运力平均高出6-10个座位[9] - 宽体机引进几乎停滞：2019到2025年间，中国宽体机队仅净增长4架，年均不足1架[10] - 国产客机机队占比从2019年的1.3%提升至2025年的4.5%，随着C909和C919的交付，国产飞机正成为越发重要的力量[10] 当前市场运力状况与航司购机考量 - 从2024年开始，航空市场面临部分搭载普惠GTF发动机的机队持续临时停飞问题，导致新飞机交付延期，发动机及航材价格预计大幅上涨[8] - 国际航协报告指出，尽管新飞机严重短缺，但“停航”飞机仍超过5000架，是历史最高水平之一，供应链瓶颈推高了维护成本[8] - 发动机问题带来的运力紧张，一定程度上缓解了国内市场的运力过剩[8] - 疫情后国际航线恢复缓慢，大量宽体机回到国内市场，是造成国内运力过剩的重要原因，航司因此加速淘汰老旧宽体机，新引进以窄体机为主[10] - 此次航司签署新单，有提前锁定机位并缓解因发动机问题带来的部分运力停场短缺的考量[8]

航空机场板块市场表现 - 2023年12月31日，航空机场板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.31% [1] - 当日上证指数报收于3968.84点，微涨0.09%，深证成指报收于13525.02点，下跌0.58%，板块表现显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，吉祥航空以7.20%的涨幅领涨，中国东航上涨5.82%，南方航空上涨4.57%，中国国航上涨3.31%，春秋航空上涨3.30% [1] - 仅少数个股下跌，厦门空港下跌1.60%，上海机场微跌0.09% [2] 个股交易活跃度 - 从成交额看，海航控股成交最为活跃，成交额达13.17亿元，成交量735.77万手 [1][2] - 中国东航成交额9.48亿元，成交量160.77万手 [1] - 中国国航成交额9.21亿元，成交量99.13万手 [1] - 南方航空成交额7.82亿元，成交量99.14万手 [1] - 吉祥航空成交额5.88亿元，成交量40.51万手 [1] - 春秋航空成交额4.04亿元，成交量6.88万手 [1] - 中信海直成交额3.84亿元，成交量18.52万手 [1][2] - 上海机场成交额3.24亿元，成交量9.94万手 [2] - 华夏航空成交额2.51亿元，成交量22.87万手 [1][2] - 白云机场成交额2.29亿元，成交量24.35万手 [1][2] - 厦门空港成交额1.31亿元，成交量7.63万手 [2] - 深圳机场成交额6752.44万元，成交量9.68万手 [1][2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入1.85亿元 [2] - 游资资金净流入2395.96万元 [2] - 散户资金净流出2.09亿元 [2] 个股资金流向明细 - 海航控股主力资金净流入1.04亿元，主力净占比7.91%，但游资净流出8182.14万元 [3] - 中国东航主力资金净流入5473.53万元，主力净占比5.77%，游资净流入1830.44万元 [3] - 中国国航主力资金净流入4663.30万元，主力净占比5.07%，游资净流入3114.92万元 [3] - 南方航空主力资金净流入1842.09万元，主力净占比2.35%，游资净流入2197.11万元 [3] - 上海机场主力资金净流入1423.48万元，主力净占比4.39%，游资净流入1545.58万元 [3] - 华夏航空主力资金净流入1372.37万元，主力净占比5.46%，游资净流入17.45万元 [3] - 吉祥航空主力资金净流入763.59万元，主力净占比1.30%，但游资净流出1332.33万元 [3] - 深圳机场主力资金净流入3.84万元，游资净流入248.02万元 [3] - 白云机场主力资金净流出514.09万元，但游资净流入758.49万元 [3] - 厦门空港主力资金净流出721.59万元，游资净流出1418.02万元，但散户净流入2139.61万元 [3]

市场指数与整体表现 - 12月31日，上证指数微涨0.09%，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.23%，科创50跌1.15% [2] - 两市超过2300只股票上涨，成交额约2.05万亿元 [2] AI应用概念股 - AI应用概念股涨幅居前，蓝色光标涨20%，掌阅科技涨10%，世纪天鸿、中文在线大涨 [2] - 消息面上，Meta宣布收购通用AI Agent平台Manus，该交易为其成立以来第三大收购 [2] - Manus已累计处理超147万亿Token、创建8000万台虚拟计算机，服务数百万用户，加入Meta后将深度整合进其生态 [2] 商业航天概念股 - 商业航天概念持续活跃，航天环宇涨超14%，中国卫星、航天发展涨10%，超捷股份亦大涨 [2] - 12月31日06时，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空 [3] - 此次任务是长征系列运载火箭的第623次飞行，也是其2025年收官之战 [3] - 2025年，由航天科技集团研制的运载火箭完成73次宇航发射任务，创历史新高 [3] 机场航运板块 - 机场航运板块走强，吉祥航空涨7.2%，中国东航、南方航空、中国国航上涨 [4] - 消息面上，元旦假期“旅行跨年”成为消费主流选择，民航旅客运输市场即将迎来客流高峰 [4] - 据民航局预测，2026年1月1日至3日，全国民航机场旅客吞吐量预计同比增长4.9% [4] 教育板块 - 教育板块走强，凯文教育涨停10%，中公教育、豆神教育、创业黑马等涨幅居前 [4] - 消息面上，教育部将继续深入推进人工智能赋能教育行动，计划在明年出台相关政策文件 [4] - 计划系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系，并分类推动人工智能通识教育 [4] 下跌板块 - 白酒、医药商业板块走弱，合富中国、贵州茅台、古井贡酒下挫 [5] - 芯片、锂电池板块走弱，赛微电子跌9.96%，寒武纪、亿纬锂能、宁德时代均下挫 [5]

行业动态：国内航司集中采购空客A320系列飞机 - 近期国内航空业再现集中购机态势，吉祥航空、华夏航空、中国国航相继披露拟向空客采购A320系列飞机的计划，交付周期集中于2028年至2032年区间，凸显国内航司对中长期运力补充与结构优化的布局方向 [1] 采购详情：三家航司订单规模与交付计划 - 中国国航宣布向空客购买60架空客A320NEO系列飞机，目录价格合计约为95.3亿美元，计划于2028年至2032年分批交付 [1] - 吉祥航空拟向空客采购25架空客A320系列飞机，交易需经国家批准，计划在2028年至2032年期间分批交付 [1] - 华夏航空公布拟采购3架空客A320系列飞机，经国家批准后，交付工作将自2030年起三年内完成 [1] 机型分析：A320系列飞机的性能与市场地位 - 此次三家航司集中采购的A320系列飞机是全球民航市场最畅销的单通道窄体客机之一，以高效性、先进技术和可靠性著称，适配国内干线及亚洲区域中短程国际航线运营 [2] - A320NEO系列作为新一代机型，通过采用新型发动机和鲨鳍小翼设计，燃油效率较经典款提升15%至20%，同时降低噪音排放，航程也实现500公里至900公里的提升，具备显著的运营成本优势 [2] - 空客A320系列飞机是国内使用量最大的单通道干线客机之一，空客曾预测未来20年中国民航市场需9500多架飞机，约占全球市场需求的五分之一 [2] 行业背景：市场增长支撑中长期运力布局 - 此次集中采购是国内航司集体加码中长期运力的延续，国内民航市场的稳步增长态势为这一系列采购动作提供了坚实基础支撑 [3] - 中国民航局数据显示，2025年1月至11月，民航业完成运输总周转量1502.6亿吨公里、旅客运输量7.1亿人次，其中国际航线运输总周转量、旅客运输量同比增速均超20% [3]

行业表现 - 午后航空股震荡走高，吉祥航空、中国东航双双涨超6%，南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空跟涨 [1] 需求驱动因素 - 北京、天津、上海等城市飞往三亚、海口、昆明、广州、长白山及哈尔滨等热门目的地的机票预订量环比大幅增长 [1] 行业基本面与业绩展望 - 当前客座率已处历史高位 [1] - 油价下行与人民币升值，为航司业绩带来弹性空间 [1]

行业市场表现 - 机场航运板块在12月31日午后呈现震荡走高的市场行情 [1] - 中国东航股价上涨超过5% [1] - 吉祥航空、南方航空、中国国航股价上涨超过3% [1] - 华夏航空、海南机场股价跟随上涨 [1]

星巴克门店战略调整 - 星巴克正在美国关闭约400家表现不佳的城市门店 [2] - 公司将投资转向翻新门店及郊区得来速门店，以应对客流变化和成本压力 [2] 格力电器成本与风险管理 - 公司对原材料需求及库存进行数字化管控，并制定灵活的储备策略 [3] - 定期开展大宗材料期货套期保值业务，以对冲原材料价格大幅波动的风险 [3] - 通过成本管控、技术创新、工艺优化、提高生产效率和减少损耗等方式持续降低成本 [3] 国内黄金饰品价格动态 - 12月30日，多家品牌足金首饰价格较昨日大幅回调 [4] - 具体报价：老凤祥1363元/克，老庙黄金1359元/克，周生生1353元/克，周大福1363元/克，六福珠宝1403元/克 [4] 英国消费者支出趋势 - 巴克莱银行数据显示，2025年英国消费者使用借记卡和信用卡的消费支出同比下降0.2% [5] - 与去年增长1.6%相比大幅放缓，为2020年以来首次下降 [5] 智谱港股IPO信息 - 公司拟全球发售37,419,500股H股，其中香港发售1,871,000股，国际发售35,548,500股 [6] - 发售价为每股116.20港元，预期股份将于2026年1月8日开始在香港联交所买卖 [6] 泡泡玛特潮玩市场变化 - 今年12月，原价594元一盒的Labubu坐坐派对系列在二手平台均价从1478元回落到632元左右 [7][8] - 部分原价99元的单只款式已跌破原价，最低售82元 [7][8] - 在多个二手及电商平台，Labubu挂牌数量增多，成交价格下移，部分线下门店开始限时特惠促销 [8] 华为战略方向 - 华为轮值董事长孟晚舟在新年致辞中表示，智能化变革浪潮是公司面临的长期战略机遇 [9] - 强调智能时代的新征程已经开启，最终的胜利属于敢于挺身而出、勇于自我批判的奋斗者 [9] 中国航司飞机采购 - 春秋航空与吉祥航空拟合计向空中客车公司采购55架A320系列飞机 [10] - 交易金额超82亿美元（约人民币574.48亿元），交付周期集中在2028年至2032年 [10] 亿纬锂能港股IPO进展 - 公司于2025年6月30日递交的港股招股书，因满6个月于2025年12月30日失效 [11] 美国加密货币会计准则探讨 - 美国财务会计准则委员会将于2026年探讨某些加密货币资产是否可被认定为现金等价物 [12] - 同时将探讨如何对加密货币转移进行会计处理 [12] 三星电子汽车芯片业务 - 三星电子已开始为宝马公司生产的电动汽车提供先进的汽车芯片 [13] - 为宝马新款iX3电动汽车提供Exynos Auto V720芯片，成为其软件定义汽车项目主要半导体合作伙伴 [13] - 还将为下一代宝马7系车型提供Exynos Auto V920处理器 [13] 顾家家居产品与渠道动态 - 董宇辉直播间一款顾家家居沙发单品成交额突破1亿元，单场总销售额达3.56亿元 [14] - 针对“代工”质疑，顾家家居抖音官方旗舰店客服回应称相关产品均为自有工厂生产 [14]

公司重大资本支出 - 吉祥航空拟斥资41亿美元向空客公司购买25架空客A320系列飞机 [1][2] - 飞机计划于2028年至2032年期间分批交付 [1] - 购机资金将通过自有资金、商业银行贷款及其他融资方式筹措，并采用分期付款模式 [2] - 空客公司在此次交易中给予了较大幅度的价格优惠，实际成交价显著低于飞机基本价格 [2] 机队现状与运力挑战 - 截至2025年上半年底，公司机队包括93架空客A320系列飞机、10架波音B787系列飞机，子公司九元航空运营27架波音737系列飞机 [3] - 2025年整体运力供给增速偏低，受A320发动机问题及飞机引进数量较少等因素影响 [3] - 波音飞机交付延迟、空客暂无新订单也制约了公司运力扩张节奏 [3] - 发动机问题属于全球性供应链难题，预计到2026年底将得到大幅改善 [3] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为174.80亿元，同比下降0.06% [1][4] - 2025年前三季度归母净利润为10.89亿元，同比下降14.28% [1][4] - 2025年第三季度业绩降幅扩大，营业收入64.13亿元同比下降1.88%，归母净利润5.84亿元同比大跌25.29% [4] - 业绩下滑主要因发动机维修导致国内运力减少，以及维修费用增加 [1][4] - 公司在2023年和2024年连续盈利，营业收入分别为200.96亿元和220.95亿元，归母净利润分别为7.78亿元和9.14亿元 [4] 国内市场业务情况 - 2025年上半年，公司国内市场收入74.91亿元，较上年同期的86.63亿元减少11.72亿元 [5] - 2025年10月运营数据显示，国内客运运力投入同比下降6.88%，旅客周转量同比下降6.18% [5] 国际化与航线网络扩张战略 - 公司正加速战略转型，加快推进国际化战略以突围市场困局 [1][5] - 自2025年10月26日冬春航季起，新增并加密多条国内外航线以优化网络布局 [1][5] - 国际航线重点布局共建“一带一路”国家和地区，强化热门航点航班频次 [5] - 具体国际航线加密包括：上海至印尼巴厘岛、马来西亚吉隆坡与槟城保持每日一班；上海至泰国曼谷、普吉及越南河内、胡志明市等航线进一步加密；上海至曼彻斯特航线在出行高峰加密至每日一班；上海至名古屋、札幌、济州等日韩航线频次显著提升 [5] - 国内航线新增“上海浦东—岳阳—成都天府”航线，并恢复执行上海及南京至长白山、哈尔滨等冰雪旅游航线，以及南京至珠海、三亚等温暖目的地航线 [6] - 子公司九元航空复航广州至大阪航线，新开海口至槟城、古晋等国际航线，国内新增池州、汉中、常州等航点 [6] 行业与供应链背景 - 空客A320系列客机是国内使用量最大的单通道干线客机之一 [2] - 空客持续加码中国市场布局，其天津A320系列飞机第二条总装线已于2025年10月正式投产，预计2026年初全面投入运营，为后续飞机交付提供保障 [2]

行业投资评级 - 评级：增持 [6] 核心观点 - 2025年中国民航供需继续恢复，预计将行业性扭亏 [3][6] - 目前客座率高企而票价仍处低位，供给已进入低增时代，需求稳健增长与客源结构恢复将驱动票价与盈利上行 [3][6] - 中国航空业将迎来期待多年的“超级周期”，长逻辑演绎将提供业绩估值双重空间 [6] 2025年行业总量分析 - **需求稳健增长**：估算2025年客流量同比增长5-6%，其中国内航线同比增长4%，国际航线同比增长超两成，收入客公里（RPK）同比增长8% [6] - **供给进入低增时代**：估算2025年11月A股七家航司机队规模较2024年末增长约3.7%，行业可用座公里（ASK）同比增长6% [6] - **客座率创新高**：客座率同比提升1.7个百分点，预计达85%，同比大增1.8个百分点，全球可比市场居首 [6][22] - **票价仍处历史低位**：估算国内含油票价同比下降2-3%，但自9月起受益于公商需求恢复而同比转升，国际票价下半年或受益于入境需求旺盛而同比大幅上涨 [6] - **盈利大幅改善**：预计2025年行业继续大幅减亏并将扭亏为盈 [6] 2025年分季度表现 - **一季度**：春运客流再创新高，但国内含油票价同比降约一成，航司盈利改善有限 [6] - **二季度**：公商出行活跃，供需恢复良好，燃油成本缩减全部留存为利润，航司盈利同比大幅减亏 [6] - **三季度**：暑运因私需求旺盛，公商需求阶段性走弱，旺季未现盈利弹性，但航司盈利逆势同比小幅增长，且连续三年超过2019年第三季度 [6][34] - **四季度**：十一假期出游旺盛且票价同比上涨明显，11-12月公商需求平稳，客座率维持高位，预计航司同比继续大幅减亏 [6] 短期展望 - **元旦假期**：2026年元旦假期前后拼假效应显著，预计航空出游旺盛，量价同比将有显著上升 [6] - **春运**：2026年春节假期前后拼假效应弱于往年，预计节前公商出行将保持活跃，返乡客流集中将有利航司收益管理，春运量价表现值得期待 [6] 中长期展望与驱动因素 - **供给低增时代**：“十四五”期间中国航司理性放缓运力增速，规划中枢至3-4%，“十四五”前四年机队复合增速为3% [11][12] - **需求长期增长**：2003-2019年中国航司收入年复合增速达13.7%，略高于GDP增速，未来五年仍处航空人口红利期 [8][13] - **票价市场化**：“十四五”已实现票价市场化，为票价上行创造条件 [6] - **核心瓶颈**：若北美航权维持现状，机队周转继续提升空间有限，空域时刻仍是干线供给核心瓶颈 [6] 成本与盈利趋势 - **油价下降**：2025年国内航空煤油出厂价同比下降9% [32] - **盈利潜力展现**：2023-2025年中国航司已连续三年第三季度业绩超过2019年同期，初步展现盈利中枢上行趋势与潜力 [34] 重点公司 - 报告建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [6] - 提供了重点公司盈利预测与估值表，例如吉祥航空2025年预测净利润为16亿元人民币，中国国航（A股）2025年预测净利润为10亿元人民币，2026年预测大幅增长至60亿元人民币 [37]