市场表现与资金动向 - 1月29日芯片赛道短线回调，科创芯片ETF华宝（589190）早盘低开后冲高回落，场内价格下跌1.75%，盘中持续宽幅溢价，显示买盘资金逢跌积极介入 [1][11] - 板块个股涨跌分化，权重龙头多数回调，其中中微公司、澜起科技跌幅超过4%，中芯国际跌幅超过3%，寒武纪-U、海光信息、华虹公司跟跌 [3][12] 行业动态与催化剂 - 阿里自研AI芯片“真武”亮相，实现软硬件全自研，已在阿里云实现多个万卡集群部署，服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等超过400家客户 [3][13] - 全球芯片领域掀起新一轮涨价潮：三星电子和SK海力士已完成与苹果的谈判，大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格，三星报价涨幅超过80%，SK海力士涨幅接近100% [3][13] - 国内芯片公司同步提价：中微半导体宣布调整MCU、Norflash等产品价格，涨幅为15%至50%；国科微宣布KGD产品涨价，幅度为40%至80% [3][13] 机构观点与行业展望 - 中信证券指出，展望2026年，算力发展具备高确定性，超节点技术迎来拐点性机遇，大厂资本开支验证需求逻辑，叠加国产算力厂商竞争力提升，看好国产算力芯片及国产系统级厂商投资机遇 [3][13] - 东海证券表示，受益于AI浪潮，国内相关A股标的预估2025全年业绩将实现大幅增长，建议关注算力芯片、半导体设备、存储等相关标的 [3][13] 相关投资产品分析 - 科创芯片ETF华宝（589190）被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数囊括50只涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的硬科技标的，在集成电路、半导体设备等核心领域权重占比超过90% [4][14] - 数据显示，截至2025年末，上证科创板芯片指数自基日（2019年12月31日）以来的年化收益率达17.93%，优于科创创业半导体（17.19%）、国证芯片（13.86%）和中证全指半导体（13.10%）等同类指数 [6][16] - 该指数在风险收益特征上表现更优：年化夏普比率为0.63，年化波动率为39.64%，区间最大回撤为-56.81%，均优于对比的同类指数 [7][17] - 该指数近五个完整年度涨跌幅分别为：2021年6.87%，2022年-33.69%，2023年7.26%，2024年34.52%，2025年61.33% [7][17]

市场整体两融数据 - 截至1月28日，A股两融余额为27,426.43亿元，较上一交易日增加192.52亿元，占A股流通市值的比例为2.63% [1] - 当日两融交易额为2,963.24亿元，较上一交易日增加168.28亿元，占A股成交额的比例为9.90% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中，有27个行业获得融资净买入 [3] - 有色金属行业融资净买入额居首，当日净买入59.68亿元 [3] - 融资净买入额居前的行业还包括通信、计算机、建筑装饰、非银金融、医药生物等 [3] 个股融资净买入情况 - 当日有64只个股获得融资净买入额超过1亿元 [3] - 紫金矿业融资净买入额居首，净买入14.71亿元 [3][4] - 融资净买入金额居前的个股还包括天孚通信（净买入8.25亿元）、中国平安（净买入7.93亿元）、网宿科技（净买入7.48亿元）、恒运昌（净买入6.57亿元）、长江电力（净买入4.30亿元）、贵州茅台（净买入3.97亿元）、江西铜业（净买入3.75亿元）、寒武纪（净买入3.64亿元）、北方稀土（净买入3.41亿元）等 [3][4]

公募FOF基金2025年四季度概览 - 截至2025年第四季度，全市场已成立FOF产品数量为549只，合计规模达到2441.88亿元，相比2025年第三季度规模增长26.20% [1][2] - 按穿透后权益资产占比分类，偏债型FOF规模为1611.13亿元，占全市场FOF总规模的65.98%，自2024年第一季度以来该占比持续攀升，增加了23.28% [1][4] - 平衡型FOF规模为454.77亿元，偏股型FOF规模为375.98亿元 [1] - 2025年第四季度，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为0.33%、-0.64%、-1.21% [1][13] - 按资产配置策略划分，普通FOF基金规模为1809.30亿元，占FOF市场总规模的74.09% [2] - 开展FOF业务的基金公司共有82家，前5大FOF基金管理人合计规模占比为38.22%，相比2025年第三季度的40.71%减少了2.49% [5] - FOF管理规模占比前三的基金管理人分别是易方达基金（8.65%）、富国基金（8.04%）、兴证全球基金（7.63%）[5] - 2025年第四季度FOF发行数量为40只，相比2025年第三季度的发行数量增加了20只 [8] FOF历史业绩表现 - 2019年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为10.24%、11.26%、35.69% [12] - 2020年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为12.43%、23.33%、36.27% [12] - 2021年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为4.24%、5.08%、5.34% [12] - 2022年，受权益市场回调影响，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为-4.46%、-12.07%、-18.71% [12] - 2023年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为-0.61%、-5.35%、-10.99% [13] - 2024年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为3.96%、4.09%、4.44% [13] - 2025年全年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为5.36%、15.45%、25.45% [13] 2025年四季度FOF业绩排名 - 偏债型FOF中，2025年第四季度收益排名前三的基金分别是天弘养老目标2030一年持有（收益2.92%）、平安盈悦稳进回报1年持有A（收益1.81%）、国泰瑞悦3个月持有（收益1.80%）[15][16] - 平衡型FOF中，2025年第四季度收益排名前三的基金分别是前海开源裕泽定开（收益4.37%）、上银恒睿养老目标日期2045三年持有（收益3.28%）、申万菱信养老目标日期2045五年持有（收益2.60%）[17][18] - 偏股型FOF中，2025年第四季度收益排名前三的基金分别是中信建投睿选6个月持有A（收益6.41%）、易方达优势回报A（收益3.88%）、南方浩盈进取精选一年持有A（收益2.94%）[18][19] FOF配置最多的主动权益基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的主动权益基金是富国稳健增长A（被31只FOF重仓）、博道久航C（被22只FOF重仓）、中欧红利优享A（被21只FOF重仓）[1][21][22] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的主动权益基金是兴全商业模式优选A（重仓规模4.77亿元）、易方达信息行业精选C（重仓规模3.65亿元）、易方达科融（重仓规模3.59亿元）[1][21][22] FOF配置最多的股票型被动指数基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的股票型被动指数基金是永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（被27只FOF重仓）、华夏恒生科技ETF（被27只FOF重仓）、富国中证港股通互联网ETF（被20只FOF重仓）[23][24] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的股票型被动指数基金是华夏恒生ETF（重仓规模5.40亿元）、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（重仓规模2.87亿元）、华夏恒生科技ETF（重仓规模2.78亿元）[23][24] FOF配置最多的指数增强基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的指数增强基金是汇添富国证2000指数增强A（被5只FOF重仓）、招商沪深300指数增强C（被5只FOF重仓）、招商中证500等权重指数增强C（被5只FOF重仓）[25][26] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的指数增强基金是汇添富国证2000指数增强A（重仓规模1.00亿元）、国泰海通中证500C（重仓规模0.78亿元）、汇添富中证1000指数增强A（重仓规模0.60亿元）[25][26] FOF配置最多的债券型基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的债券型基金是广发纯债A（被32只FOF重仓）、易方达岁丰添利A（被27只FOF重仓）、兴全稳泰A（被22只FOF重仓）[1][27][28] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的债券型基金是国泰利享中短债A（重仓规模18.34亿元）、富国国有企业债C（重仓规模17.61亿元）、富国产业债A（重仓规模14.92亿元）[1][27][28] FOF配置最多的“固收+”基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的“固收+”基金是景顺长城景颐双利A（被26只FOF重仓）、西部利得汇享A（被22只FOF重仓）、华泰保兴尊合A（被20只FOF重仓）[29][30] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的“固收+”基金是富国天利增长债券A（重仓规模12.13亿元）、易方达裕祥回报A（重仓规模8.36亿元）、易方达稳健收益A（重仓规模4.37亿元）[29][30] FOF基金经理2025年四季度增配动向（主动权益基金） - 按FOF预估净增持数量统计，增持最多的三只主动权益基金是易方达改革红利（4只FOF净增持）、景顺长城稳健回报C（3只FOF净增持）、中欧小盘成长C（3只FOF净增持）[1][33][34] - 按FOF预估净增持规模统计，增持规模最大的三只主动权益基金是景顺长城稳健回报C（净增持规模0.66亿元）、国泰海通量化选股D（净增持规模0.18亿元）、西部利得研究精选C（净增持规模0.17亿元）[1][33][34] FOF基金经理2025年四季度增配动向（债券型基金） - 按FOF预估净增持数量统计，增持最多的三只债券型基金是天弘信利C（6只FOF净增持）、华夏短债A（5只FOF净增持）、鹏华丰恒A（5只FOF净增持）[1][34][36] - 按FOF预估净增持规模统计，增持规模最大的三只债券型基金是国泰利享中短债A（净增持规模11.15亿元）、富国国有企业债C（净增持规模7.15亿元）、富国产业债A（净增持规模5.49亿元）[1][35][36] FOF配置数量最多的基金经理 - 在主动权益基金经理中，FOF配置数量最多的前三位是博道基金的杨梦女士（33只FOF重仓其管理的基金，规模2.25亿元）、富国基金的范妍女士（31只FOF重仓，规模3.02亿元）、易方达基金的刘健维先生（28只FOF重仓，规模5.94亿元）[1][37][38] - 在“固收+”基金经理中，FOF配置数量最多的前三位是景顺长城基金的李怡文女士（57只FOF重仓其管理的基金，规模4.55亿元）、易方达基金的王晓晨女士（32只FOF重仓，规模9.42亿元）、景顺长城基金的彭成军先生（30只FOF重仓，规模3.88亿元）[1][39][40] 外部FOF重仓投资规模 - 按外部FOF（非本公司FOF）重仓投资规模排序，前五家基金公司分别是海富通基金（68亿元）、易方达基金（39亿元）、富国基金（34亿元）、华夏基金（24亿元）、广发基金（23亿元）[41] FOF股票投资情况 - 截至2025年第四季度，共有168只FOF直接投资股票，占全部FOF数量的30.60% [44] - 平衡型FOF中投资股票资产的FOF数量占比最高，为39.19%，偏股型FOF次之，为29.25%，偏债型FOF为26.38% [44] - 相比2025年第三季度，2025年第四季度平衡型FOF的平均股票仓位从5.86%降低至4.85%，偏股型FOF从7.97%降低至7.29%，偏债型FOF基本保持不变 [45] - 按重仓该股票的FOF数量统计，排名前三的股票是紫金矿业（34只FOF重仓）、宁德时代（25只FOF重仓）、寒武纪-U（25只FOF重仓）[1][47][48] - 按FOF重仓市值统计，排名前三的股票是宁德时代（重仓市值1.31亿元）、中国东航（重仓市值1.07亿元）、盛达资源（重仓市值0.99亿元）[1][47][48] - 按FOF预估股票调仓市值统计，2025年第四季度预估加仓最明显的三只股票是寒武纪-U（加仓市值0.33亿元）、贵州茅台（加仓市值0.16亿元）、中航机载（加仓市值0.14亿元）[52][53] - 按FOF预估股票调仓市值统计，2025年第四季度预估减仓最明显的三只股票是豪迈科技（减仓市值-0.22亿元）、中盐化工（减仓市值-0.22亿元）、沪农商行（减仓市值-0.20亿元）[52][53]

上市公司整体规模与结构 - 2025年末境内股票市场共有上市公司5477家 其中沪市2302家 深市2887家 北交所288家 [1] - 2025年上市公司市值中位数65.08亿元 同比提升近30% [1] - 以2025年末收盘价计算 上市公司境内股份总市值逼近109万亿元 为近5年各月末最高点 [2] 市值分布变化 - 2025年万亿元以上市值公司新增1家 千亿元以上市值公司新增44家 百亿元以上市值公司新增427家 20亿元以下市值公司减少379家 [1] - 2025年末上市公司市值中位数65.08亿元 同比提升近30% [1] 上市公司股权结构与类型 - 分股份类型统计 仅发A股公司5229家 A+H、A+B等多股份类型的公司241家 仅发B股公司7家 [1] - 国有控股上市公司数量占比27% 民营控股上市公司占比63% [2] - 2025年A+H股公司新增20家 百余家境内公司赴港、赴美上市 [2] - 2025年末境外主要市场中国概念上市公司1863家 [2] 行业分布与变化 - 制造业上市公司占绝对比重 达3743家 [2] - 2025年制造业净增加91家 增量主要集中于电气、电子及通讯 专用、通用及交通运输设备等行业 [2] - 房地产业净减少6家 批发和零售业净减少4家 [2] - 光模块、芯片等硬科技产业市值占比进一步提升 中际旭创、寒武纪跻身民营控股上市公司市值前十 年内市值增幅超100% [2] 地区分布与变化 - 2025年末江苏、浙江(不含宁波)、北京辖区上市公司分别为722、606、481家 位列前三 [2] - 2025年半数以上辖区公司数量实现净增 增量主要集中于江苏、浙江、广东 6个辖区公司数量净减少 [2] 市场动态（IPO与退市） - 2025年境内市场新增首发上市公司116家 首发募资总额1341.41亿元 [1] - 2025年新增首发上市公司中 创业板、科创板、北交所公司78家 [1] - 2025年退市公司31家 其中沪深主板公司26家 [1]

行业概况 - 国产数据中心AI芯片自主化进程正在加速[1] - 目前国产AI芯片品牌包括华为昇腾、百度昆仑芯、阿里平头哥、寒武纪等十余个[1] 市场参与者与规模 - 至少有九家中国AI芯片公司的出货量或订单量已超过1万卡[1] - 参与者类型包括背靠科技大厂的企业（如华为昇腾、百度昆仑芯）、AI芯片上市和将上市企业（如寒武纪、沐曦、天数智芯、燧原科技）以及仍在创业阶段的非上市公司（如曦望、清微智能）[1] - 出货规模大的AI芯片公司累计出货量已在10万卡级别[1] - 出货量相对较小的公司如曦望、清微智能等2025年出货量或订单规模在1万卡以上[1]

互联网大厂造芯浪潮与商业化进程 - 2026年初，互联网大厂旗下芯片公司独立上市进程加速：阿里巴巴旗下平头哥正筹备独立上市；百度分拆昆仑芯并以保密形式向港交所提交主板上市申请；腾讯重仓的燧原科技IPO申请已获受理 [1] - 多家大厂系芯片公司同时迈向资本市场，标志着互联网造芯正从内部服务走向独立商业化阶段 [2] - 互联网大厂的造芯浪潮始于2018年，主要受地缘政治冲击与AI算力需求爆发的双重推动 [2] - 芯片公司上市后面临的核心命题是证明其脱离母体后的独立生存能力，关键变量在于从内部算力工具转型为有竞争力的商业产品 [2][3] 大厂造芯的动因与历史背景 - 成本压力是直接动因之一：百度自研芯片是因为购买外部芯片价格过高（1万美元一片），自研成本仅约2万人民币 [4] - 2018年地缘政治事件（如美国对中兴通讯的禁令）促使大厂重新思考供应链安全 [7] - 同期AI技术进入大规模落地前夜，短视频推荐、自动驾驶、云服务等对算力的需求呈指数级增长 [8] - 海外先行者如亚马逊AWS通过自研芯片获得成本优势，在过去十年历经百余次降价，成为行业标杆 [13] 主要互联网公司的芯片布局策略 - **百度**：最早入局，2011年成立研发团队，2018年发布首代AI芯片“昆仑”[5]；策略上除满足自身需求外，正积极推进独立商业化 [13] - **阿里巴巴**：2018年收购中天微并成立“平头哥”半导体 [9]；策略与百度类似，有较大市场野心 [13] - **腾讯**：成立“蓬莱实验室”专注于AI芯片和算力平台研发 [10]；策略上团队规模相对较小，核心是基于自身需求降本增效 [13] - **字节跳动**：2020年加入造芯队伍，以高薪挖掘人才，聚焦服务器、AI及视频云芯片 [11]；策略与腾讯类似，基于自身需求 [13] - 各大厂在自研的同时也积极对外投资，覆盖AI计算、CPU、GPU、DPU、RISC-V、自动驾驶传感器等多个芯片赛道 [11][12] 国产AI芯片的商业化进展与市场表现 - **昆仑芯（百度）**：正在摆脱对百度内部需求的单一依赖，尝试在非百度场景中运行主流AI框架，并获得运营商、政企客户认可 [2]；2024年收入约20亿元人民币，净亏损约2亿元；2025年预计营收增长至35亿元以上并实现盈亏平衡；预计到2025年一半以上收入将来自外部销售 [14]；其P800芯片已中标中国移动十亿级集采项目 [14]；摩根大通预测到2026年其芯片销售额可能增长六倍至80亿元人民币 [14] - **平头哥（阿里巴巴）**：已构建涵盖AI推理、通用CPU、GPU、SSD主控与IoT端侧芯片的全产品体系，实现数亿出货 [15]；2021年发布通用服务器芯片倚天710，性能超过同期业界标杆20%，能效比提升超50% [15]；其研发的PPU（通用GPU）性能据报可匹敌英伟达H20，升级版性能比英伟达A100更强 [15]；企业可通过购买阿里云服务来使用基于其芯片的计算能力 [16] - **市场渗透率提升**：本土AI芯片厂商的国内市场占有率正在快速提升，2024年出货量82万张，渗透率约30%，较2023年的15%有明显提升 [16]；按企业看，华为昇腾销量64万张占中国AI芯片市场23%，昆仑芯销量6.9万张，天数智芯3.8万张，寒武纪2.6万张，沐曦2.4万张，燧原科技1.3万张 [16] - **替代趋势**：中国科技巨头行为模式发生重大转向，阿里巴巴与百度已开始使用自研芯片训练AI模型以部分替代英伟达产品 [16]；中国公司正在从完全依赖英伟达转向在特定场景下实现替代 [17] 芯片公司IPO热潮与估值 - 国产半导体行业迎来IPO热潮：2025年有30家半导体企业进入A股IPO受理流程，合计拟募资规模接近1000亿元；同时19家非A股半导体公司及数十家A股上市龙头企业正积极布局赴港上市 [20] - 2026年初国产AI芯片密集登陆港交所：壁仞科技首日涨幅达75.82%，十个交易日累计涨幅超过九成；天数智芯首日涨幅为8.44%，六个交易日累计涨超两成 [21] - **昆仑芯估值**：2025年7月上市前最后一轮融资额超20亿元人民币，估值约210亿元人民币；市场传言其估值可能达到1000亿港元 [21] - **平头哥估值**：摩根大通预计其潜在估值可能在250亿美元至620亿美元之间，约占阿里巴巴当前市值的6%至14% [21] - 资本市场给予极高溢价，2025年寒武纪股价曾短暂超越贵州茅台成为A股“新晋股王”[20] 行业普遍面临的盈利挑战 - 国产AI芯片企业普遍面临盈利挑战，尽管营收增长迅速，但亏损严重 [22] - **摩尔线程**：2025年营收预计14.50亿元至15.20亿元，同比增长230.70%至246.67%；但扣非净利润预计仍亏损10.4亿至11.5亿元 [22] - **壁仞科技**：2025年上半年营收仅5890万元，亏损高达16亿元；2022-2024年及2025年上半年累计亏损超63亿元 [23] - **沐曦股份**：预计2025年度营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%；预计归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元 [23] - **燧原科技**：2022-2025年前三季度一直处于亏损状态，2025年前三季度营收5.4亿元，亏损8.88亿元 [24] - 高研发投入是亏损主因：以壁仞科技为例，2022年至2025年上半年累计研发投入达33.02亿元，远超同期累计营收，研发开支常占经营支出的75%以上 [24]；这种模式使得企业几乎无法依靠自有现金流支撑长周期研发，IPO成为获取外部资金维持发展的必然选择 [24]

半导体板块市场表现 - 1月28日，半导体板块整体上涨1.28%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，N恒运昌以302.80%的涨幅领涨，气派科技、中微半导、荷年微等个股涨幅均超过17% [1] - 同时，部分个股出现下跌，东心股份下跌8.42%，灿芯股份下跌5.80%，盛科通信下跌5.46% [2] 个股交易数据 - 涨幅居前的个股中，N恒运昌成交额达33.62亿元，中微半导成交额达24.06亿元，扬杰科技成交额达41.60亿元，康强电子成交额达39.07亿元 [1] - 跌幅居前的个股中，东心股份成交额达73.37亿元，芯原股份成交额达48.39亿元，龙心中科成交额达22.37亿元 [2] - 成交量方面，康强电子成交量达145.66万手，扬杰科技成交量达46.69万手，中微半导成交量达45.37万手 [1] 板块资金流向 - 当日半导体板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出9416.8万元，游资资金净流出16.54亿元，而散户资金净流入17.48亿元 [2] - 个股资金流向分化显著，N恒运昌获得主力资金净流入18.55亿元，主力净占比高达55.19%，但游资净流出17.88亿元 [3] - 中芯国际获得主力资金净流入10.37亿元，主力净占比8.20%，兆易创新、澜起科技、中微公司、士兰微、长电科技、闻泰科技、寒武纪等公司也获得亿元级别的主力资金净流入 [3] - 在获得主力资金青睐的个股中，澜起科技和佰维存储同时获得了游资的净流入，金额分别为8580.46万元和5941.35万元 [3]

行业背景与驱动因素 - 严格的芯片出口管制倒逼国产数据中心AI芯片自主化进程加速 [1] 主要市场参与者 - 目前国产AI芯片品牌包括华为昇腾、百度昆仑芯、阿里平头哥、寒武纪等十余个 [1] - 参与者类型包括背靠科技大厂的企业、上市及拟上市企业、以及创业阶段的非上市公司 [1] 市场出货与订单规模 - 至少有九家中国AI芯片公司的出货量或订单量已超过1万卡 [1] - 出货规模大的公司累计出货量已在10万卡级别 [1] - 出货量相对较小的公司如曦望、清微智能等2025年出货量或订单规模在1万卡以上 [1] 产品定价与市场认可度 - 国产推理AI芯片单价目前单卡价格约在3万-20万元人民币不等 [1] - 出货量或订单量达到万卡规模意味着国产AI芯片的性能、稳定性和总拥有成本具备一定市场认可度 [1] 行业竞争态势 - 行业开启的不仅是规模竞争，更是围绕稳定性、软件生态和商业化服务的更深层次、更全方位的竞争 [1] 未来增长预期 - 多位半导体产业人士表示，2026年随着国产AI芯片的代工产能逐渐提升，国产AI推理芯片的出货量还将迎来一轮爆发式增长 [1]

A股两融市场概况 - 截至1月27日，A股两融余额为27233.91亿元，较上一交易日减少20.5亿元，占A股流通市值比例为2.61% [1] - 当日两融交易额为2794.96亿元，较上一交易日减少319.11亿元，占A股成交额的9.56% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有17个行业获融资净买入 [1] - 通信行业获融资净买入额居首，当日净买入11.1亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还有医药生物、有色金属、公用事业、建筑装饰等 [1] 个股融资净买入情况 - 41只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 天孚通信获融资净买入额居首，净买入7.56亿元 [1] - 融资净买入额居前的个股还包括明阳智能、紫金矿业、新易盛、中芯国际、国民技术、中国中铁、寒武纪、盛达资源、豫光金铅等 [1] 全球AI算力与云计算动态 - 全球云计算巨头亚马逊云科技宣布，将其用于大模型训练的EC2机器学习容量块价格上调约15% [2] - 开源证券研报认为，此次调价印证全球AI算力需求持续高景气，并反映出AI云产业链相关资源的稀缺性正日益凸显 [2]

文章核心观点 - 在严格的芯片出口管制倒逼下，国产数据中心AI芯片自主化进程加速，一批公司出货量或订单量已达到万卡级别，市场份额迅速攀升至35%，行业竞争进入“规模化交付验证”新阶段 [1][2] - 国产AI芯片在推理场景寻求突破，部分产品性能已接近或超过英伟达特供版H20，并通过优化致力于大幅降低推理成本，但整体在软件生态适配、先进制程与内存供应方面仍面临挑战 [12][14][11] - 行业未来可能参照光伏产业发展路径，通过激烈竞争跑出具备国际竞争力的企业，但AI芯片的竞争由软件、硬件和生态共同决定，其淘汰机制与光伏产业存在本质差异 [15][16] 国产AI芯片市场规模与份额 - 2025年上半年中国加速服务器（AI芯片）市场规模达160亿美元，出货量超过190万张，其中国产AI芯片市场份额约占35%，英伟达占62%，国产芯片需求增长速度远超英伟达 [2] - 国产AI芯片单价约在3万至20万元人民币每卡不等，出货量或订单量达到万卡规模，表明其性能、稳定性和总拥有成本已获得一定市场认可 [1] - 随着国产AI芯片代工产能提升，预计2026年国产AI推理芯片出货量将迎来一轮爆发式增长 [2] 主要参与者及出货情况 - 华为昇腾与百度昆仑芯是出货规模最大的国产AI芯片，性能突出并已用于部分模型训练场景，IDC数据显示华为昇腾市场份额位居国内第一，百度昆仑芯位居国内第三 [5] - 百度已于2025年2月点亮昆仑芯P800万卡集群，并计划未来点亮三万卡集群，客户包括金融、能源、制造等领域大型企业 [5] - 寒武纪是国内出货量最大的国产AI芯片之一，主要客户包括大型互联网公司、电信运营商和金融机构 [5] - 多家AI芯片创业公司累积出货量已超过万卡：沐曦超过2.5万卡 [8]，天数智芯已交付5.2万枚芯片 [8]，燧原科技AI加速卡及模组合计销量达9.72万张 [9] - 包括曦望、清微智能在内的非上市公司出货量或订单量也已超过万卡：曦望2025年AI芯片交付破万卡 [10]，清微智能截至2026年1月订单量累计超过至少2万卡 [10] 技术路径与产品策略 - 部分国产AI芯片创业公司为追求可用、可控及出货规模，并未采用7nm及以下先进制程和HBM内存，而是采用更成熟且本土产业链能更快量产的12nm工艺和LPDDR内存，价格可低至3万元/卡 [11] - 行业预计2026年-2027年中国市场还会有多款国产AI推理芯片上市，并迎来爆发 [11] - 国产AI芯片公司普遍注重提升推理性能以“榨干”每一枚芯片的Token（词元）生成能力，这是衡量芯片实际推理效率的核心指标 [12] - 曦望公司目标是将百万Tokens的推理成本从2025年的1元人民币降低至1分级别，其下一代启望S3芯片目标推理性能相比上一代提升十倍以上 [13] 性能表现与生态挑战 - 在推理场景，部分国产AI芯片性能表现已接近或超过英伟达特供版H20芯片，例如百度昆仑芯P800、阿里PPU在运行适配优化模型时，Token吞吐效率优于H20 [14] - 国产AI芯片在软件生态层面普遍面临适配慢、适配难的问题，无法像英伟达芯片一样快速适配市面上大部分模型，为国产芯片适配新模型通常需一两个月，导致无法第一时间使用最新模型 [15] - 据业内人士表示，某国产AI芯片在Hugging Face开源社区上适配的模型数量只有几十款，而该社区拥有超过200万款模型 [15] - 国产AI芯片上游受限于芯片代工产能，下游受限于软件生态，其交付稳定性、软件栈成熟度与生态迁移成本将决定“万卡之后”的复购与生存 [16]