核心观点 - 寒武纪计划使用27.78亿元资本公积金弥补累计亏损 这是一项基于新公司法允许的财务操作 旨在为未来盈利分红和进一步融资铺平道路[1] - 该操作在政策红利释放和公司业绩扭亏背景下进行 但本质是财务指标调整 并未改变公司经营基本面 且消耗了风险缓冲垫并可能带来短期债务沟通压力[1][2] - 对上市公司而言 财务优化应转化为研发与市场拓展的动力 才能实现高质量发展 寒武纪的案例对A股科技企业资本运作具有借鉴意义[3] 财务操作与目的 - 操作核心是将股东出资形成的资本溢价（资本公积）用于冲抵因长期研发投入形成的累计亏损 使母公司未分配利润归零[1] - 此举有望为公司未来盈利分红创造条件 公司已于今年5月发布《未来三年（2025—2027年）股东分红回报规划》[1] - 操作有助于解除再融资约束 根据科创板再融资规则 累计未弥补亏损会影响定增、发行可转债等融资渠道 补亏完成后为后续融资铺平道路[1] 市场与监管背景 - 在资本市场中 分红能力是企业价值的重要体现 也是吸引长期投资者的重要因素[1] - 证监会多次发文鼓励上市公司一年多次分红 资本公积金补亏有助于吸引更多追求稳定收益的投资者[1] - 健康的财务状况是企业获得股权或债权融资的关键条件之一 对于高度依赖研发投入的AI芯片企业 畅通的融资渠道可为技术攻坚提供资金保障[2] 操作的局限性与风险 - 该操作本质是一种财务手段 是对财务指标的调整 并未触及企业经营的根本 如经营模式、技术水平、市场竞争力等[2] - 资本公积金补亏不能带来实际的经营现金流增长 也无法直接提升企业的盈利能力[2] - 操作消耗了企业的“风险缓冲垫” 动用的27.78亿元资本公积源于股东货币出资形成的股本溢价 本是抵御市场风险的重要保障[2] - 根据新公司法 债权人可在公告披露后45日内要求公司清偿债务或提供相应担保 这给寒武纪带来了短期的债务沟通压力[2] 公司现状与未来展望 - 在公司前三季度扭亏为盈的背景下 此次补亏展现了政策红利释放的积极效应[1] - 对上市公司而言 补亏应是发展的“加油站”而非“终点站” 唯有将财务优化转化为研发投入、市场拓展的动力 才能实现真正的高质量发展[3] - 寒武纪能否将账面优势转化为实质发展势能 不仅关乎其自身估值逻辑 也将为A股科技企业资本运作提供重要借鉴[3]

公司核心财务操作与战略意图 - 公司宣布拟动用27.78亿元资本公积，用于弥补母公司报表上的累计未分配利润亏损，旨在减轻历史亏损负担、提升投资者回报能力并推动高质量发展 [2] - 此次操作是公司为启动现金分红扫清直接法律障碍的关键步骤，因分红核心前提是母公司累计可供分配利润为正值，而弥补前该值为-27.78亿元 [3] - 该财务操作是履行其已发布的《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》的系统性工程，该规划承诺在满足条件时，任意连续三年现金分红累计不少于该期间年均可分配利润的30% [4] 公司经营业绩与现金流状况 - 2025年前三季度，公司累计营收达46.07亿元，同比增长2386.38%，累计归母净利润约16亿元，已连续四个季度实现盈利 [8] - 2025年上半年，公司实现营业总收入28.81亿元，同比激增4347.82%，归母净利润达到10.38亿元，实现扭亏为盈 [8] - 2025年第三季度单季实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，但环比第二季度的6.826亿元下降16.99% [8] - 优异的当期业绩和经营活动现金流的显著改善，为公司未来实施现金分红提供了实质的现金流保障 [4] 操作的市场影响与公司发展阶段 - 此次操作标志着公司系统性清理历史财务包袱，从“高投入的研发探索期”正式步入“盈利与回报并重的良性发展阶段” [2][5] - 补亏有助于满足监管合规，解除因连续三年未分红可能对其控股股东减持造成的限制，增强大股东持股流动性 [4] - 兑现分红承诺被视为向市场证明其商业成功并愿意与股东分享成果的关键一步，旨在提振市场信心和建立长期投资信任 [4] - 截至12月16日收盘，公司股价收跌超4%，报1273.92元/股，市场在审视其高估值与未来成长性的匹配度 [5] 行业背景与市场机遇 - 全球正经历一场由大模型驱动的算力基础设施“军备竞赛”，拉动天量资本涌入 [8] - 北美四大云服务提供商预计2025年全年资本支出有望达到3510亿至3570亿美元的高位 [8] - 国内阿里、腾讯、字节等巨头也纷纷宣布巨额投资计划，用于建设云和AI硬件 [8] - 据IDC预测，到2028年全球AI算力服务器市场规模将达2227亿美元，年复合增长率近12% [8]

公司股价与市值表现 - 截至12月16日发稿时，寒武纪股价报127.3元，下跌4.42% [1] - 公司当前总市值约为536.805亿元 [1] 公司近期财务操作 - 公司于2025年11月28日和12月15日分别召开董事会和临时股东会，审议通过了《关于使用公积金弥补亏损的议案》 [2] - 根据2024年度审计报告，截至2024年12月31日，母公司财务报表累计未分配利润为-27.7837236765亿元，资本公积期末余额为96.247277327亿元 [2] - 公司拟使用母公司资本公积27.7837236765亿元用于弥补母公司累计亏损，以将2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限 [2] - 该资本公积金弥补亏损的操作依据是自2024年7月1日起施行的新《公司法》 [5] 公司经营与财务业绩 - 公司成立于2016年，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，产品广泛应用于服务器厂商和产业公司 [5] - 今年前三季度，公司实现营业收入46.0742436366亿元，同比增长2386.38% [5] - 今年前三季度，公司归母净利润为16.0464574411亿元，上年同期为-7.24亿元，同比实现扭亏为盈 [5] - 年初至报告期末（前三季度），公司扣除非经常性损益的净利润为14.188879773亿元 [6] - 年初至报告期末（前三季度），公司经营活动产生的现金流量净额为-2.930481171亿元 [6] - 年初至报告期末（前三季度），公司基本每股收益为3.85元/股 [6]

公司核心财务操作与战略意义 - 公司拟动用27.78亿元资本公积，弥补母公司报表上的累计未分配利润亏损，旨在清零历史财务包袱，为启动现金分红铺平道路 [1] - 此次操作严格遵循《公司法》及财政部规定，将股东出资形成的资本溢价用于冲抵因长期研发投入形成的累计亏损，使母公司未分配利润归零 [1] - 公司明确表示此举旨在减轻历史亏损负担，提升投资者回报能力，推动公司实现高质量发展，标志着公司系统性清理历史财务包袱 [1] 分红承诺与合规前提 - 公司已于2025年5月发布《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》，承诺在满足条件时优先采用现金分红，且任意连续三个会计年度内现金累计分配利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30% [5] - 根据新《公司法》及证监会分红指引，现金分红的核心前提是母公司累计可供分配利润为正值，弥补前公司母公司累计未分配利润为-27.78亿元，是分红的直接法律障碍 [3] - 资本公积补亏完成后，公司即满足了分红所需的核心财务前提，并有助于解除因连续三年未分红可能导致的控股股东减持限制 [5] 近期经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司累计营收达46.07亿元，同比增长2386.38%，累计归母净利润约16亿元，已连续四个季度实现盈利 [8] - 2025年上半年，公司实现营业总收入28.81亿元，同比激增4347.82%，归母净利润达到10.38亿元，实现扭亏为盈，营收规模已大幅超越过往任何一年的年度总营收 [8] - 2025年第三季度单季实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，但相较于第二季度的6.826亿元净利润，环比下降16.99% [8] 行业背景与市场机遇 - 全球正经历一场由大模型驱动的算力基础设施“军备竞赛”，天量资本涌向该领域 [9] - 北美四大云服务提供商预计2025年全年资本支出有望达到3510亿至3570亿美元的高位，国内市场同样火热，阿里、腾讯、字节等巨头纷纷宣布巨额投资计划用于建设云和AI硬件 [9] - 据IDC预测，到2028年全球AI算力服务器市场规模将达2227亿美元，年复合增长率近12% [9] 操作的市场影响与公司发展阶段 - 此次操作向市场释放积极信号，标志着公司从“高投入的研发探索期”正式步入“盈利与回报并重的良性发展阶段” [6] - 兑现分红规划有助于履行公开承诺，提振市场信心，向市场证明其不仅有能力实现技术突破和商业成功，更愿意与股东分享成长成果 [6] - 此次动用27.78亿元资本公积弥补亏损，标志着以高投入、长周期为特征的“战略性亏损”阶段告一段落 [6]

事件概述 - 寒武纪与商汤科技在“国产芯片+国产模型”协同发展上取得重要里程碑，寒武纪于“Day 0”成功适配商汤科技自研的日日新Seko系列多模态大模型 [1] - 此次适配是国产算力底座与国产大模型协同创新的重要实践，旨在降低多模态AI使用成本 [1][3] 技术合作与适配细节 - 寒武纪官方宣布在“Day 0”成功适配的模型仅有商汤科技的“日日新”和DeepSeek，Seko系列是行业内少数完成国产芯片适配的多模态模型系列 [1] - “Day 0”适配指在新模型发布的当天，寒武纪的芯片硬件即完成对模型的适配与支持，这是衡量国产芯片生态建设能力和技术响应速度的关键指标 [2] - 商汤科技在其LightX2V框架中设计了强兼容的国产化适配插件模式，可快速完成各类国产硬件的适配 [3] - Seko系列模型与LightX2V框架引入了低比特量化、压缩通信、稀疏注意力等硬件友好创新机制，已实现将推理性能提升3倍以上的显著效果 [3] 合作背景与战略意义 - 今年10月，寒武纪与商汤科技已达成战略合作，重点推进软硬件的联合优化，并共同构建开放共赢的产业生态 [1] - 此次快速适配意味着国产AI生态圈已从语言模型全面延伸至更复杂、更具挑战性的多模态生成领域 [2] - 商汤的日日新Seko系列模型，包括SekoIDX、SekoTalk等图像与视频生成模型，构成了Seko2.0智能体的核心技术底座 [2] 未来合作方向与目标 - 适配完成后，双方的合作将进入更深化的优化阶段，未来将围绕多个方向展开联合攻关 [3] - 通过深入协同优化，旨在全面提升模型效率、显著增强算力与资源利用率并优化跨硬件环境的协同适配 [3] - 双方将共同推动国产AI应用生态的繁荣与发展，打磨更高效、更易用的阶梯式产品体系，并面向广大开发者构建更开放、友好的工具与生态 [1][3]

核心观点 - 寒武纪与商汤科技在“国产芯片+国产模型”协同发展上取得重要里程碑 寒武纪在“Day 0”成功适配商汤科技最新发布的日日新Seko系列多模态大模型 标志着国产AI生态的响应速度和协同能力显著提升 [1][2] - 此次成功适配是国产算力底座与国产大模型协同创新的重要实践 旨在让更多开发者和企业能够以更低成本使用多模态AI能力 并共同推动国产AI应用生态的繁荣与发展 [1][3] 合作事件与里程碑 - 2023年12月15日 寒武纪宣布完成对商汤自研日日新Seko系列的适配 适配成功日期为“Day 0” [1] - 寒武纪官方曾宣布在“Day 0”成功适配的模型仅有商汤科技的“日日新”和DeepSeek [1] - 此次适配意味着国产AI生态圈已从语言模型全面延伸至更复杂、更具挑战性的多模态生成领域 [2] - 双方已于2023年10月达成战略合作 重点推进软硬件的联合优化 并共同构建开放共赢的产业生态 [1] 技术细节与产品 - 商汤科技的日日新Seko系列模型 包括SekoIDX、SekoTalk等图像与视频生成模型 构成了Seko2.0智能体的核心技术底座 [2] - 商汤科技在其LightX2V框架中设计了强兼容的国产化适配插件模式 可快速完成各类国产硬件的适配 [3] - Seko系列模型与LightX2V框架在设计之初引入了低比特量化、压缩通信、稀疏注意力等硬件友好创新机制 已实现将推理性能提升3倍以上的显著效果 [3] 合作意义与未来方向 - “Day 0”适配是衡量国产芯片对国产AI厂商生态建设能力和技术响应速度的关键指标 [2] - 此次适配体现了国内AI厂商之间齐心协力、合作紧密 [2] - 未来 双方将围绕多个方向展开联合攻关 通过深入协同优化 全面提升模型效率、显著增强算力与资源利用率并优化跨硬件环境的协同适配 [3] - 双方将共同打磨更高效、更易用的阶梯式产品体系 并面向广大开发者构建更开放、友好的工具与生态 激发前沿应用的创新活力 [1][3]

核心观点 - 寒武纪通过动用27.78亿元资本公积弥补累计亏损，为母公司历史财务包袱“清零”，此举旨在为启动现金分红、履行股东回报承诺扫清障碍，标志着公司从高投入的战略亏损阶段正式步入盈利与回报并重的新发展阶段 [1][3][6] 关键财务操作与股东回报 - 公司拟动用高达27.78亿元的资本公积，一举弥补母公司报表上-27.78亿元的累计未分配利润亏损，使其归零 [1][3] - 此次操作是履行其《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》的关键步骤，该规划承诺在满足条件时优先现金分红，且任意连续三年累计现金分红不少于该期间年均可分配利润的30% [1][4] - 补亏完成后，公司满足了新《公司法》及证监会分红指引中关于母公司累计可供分配利润为正值这一核心前提，为启动分红铺平了道路 [3] - 此举有助于解除因连续三年未分红而对控股股东减持施加的限制，增强大股东持股流动性 [5] 2025年业绩表现与盈利拐点 - 2025年上半年，公司实现营业总收入28.81亿元，同比激增4347.82%；归母净利润达到10.38亿元，成功扭亏为盈 [7] - 2025年前三季度，累计营收达46.07亿元，同比增长2386.38%；累计归母净利润约16亿元，已连续四个季度实现盈利 [7] - 第三季度单季实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，但环比第二季度的6.826亿元下降16.99% [7] - 2025年上半年，经营活动产生的现金流量净额达9.11亿元，相较于去年同期的-6.31亿元，销售回款能力显著增强 [8] - 随着营收进入数十亿量级，规模效应释放，期间费用率被迅速摊薄，2025年第二季度净利率达到38.57%的历史新高 [8] 市场机遇与产品竞争力 - 全球大模型驱动的算力需求爆发，IDC预测到2028年全球AI算力服务器市场规模将达2227亿美元，年复合增长率近12% [9] - 国内阿里、腾讯、字节等巨头纷纷宣布巨额投资计划用于建设云和AI硬件，自主创新需求为寒武纪等国产芯片厂商提供了最佳窗口期 [9] - 寒武纪云端思元系列芯片已在互联网、运营商、金融等多个重点行业实现规模化部署，产品能高效支持大模型训练推理及多模态AI任务，并适配了包括DeepSeek在内的主流开源模型 [8] - 有业内人士指出，在模型推理侧，国产芯片已经能够达到和英伟达相当的效果 [9] - 公司正着力构建自己的软件平台，以效仿英伟达CUDA生态，提高开发者迁移效率和用户黏性，并向“平台型生态企业”升级 [10] 公司发展阶段与象征意义 - 此次财务操作标志着寒武纪系统性清理历史财务包袱，从“高投入的研发探索期”正式步入“盈利与回报并重的良性发展阶段” [1][6] - 业绩爆发与亏损清零相结合，向市场证明公司不仅有能力实现技术突破和商业成功，更愿意与股东分享成长成果，有助于提振市场信心 [6] - 公司经营的“造血”能力发生质变，在创造账面利润的同时也具备了真实现金流的支撑，为未来实施现金分红提供了实质保障 [4][8]

文章核心观点 - 市场估值本质上是基于有限样本的集体共识，这种共识可以迅速改变，导致财富（市值）被凭空创造或毁灭，而非物理意义上的资金流动 [6][8][28] - 2023-2024年AI产业经历了典型的估值泡沫周期，从狂热到冷却，相关公司市值剧烈波动，但“蒸发”的财富从未真实存在，只是估值共识的破灭 [2][3][4] - 真正的财富在于个人技能、知识和创造的价值，而非波动的账面数字，投资者应区分技术价值与市场估值，保持理性 [73][75][82] AI产业估值泡沫周期 - **2023年初狂热期**：ChatGPT引爆全球AI热潮，名称带“AI”、“大模型”的公司股价飞涨，英伟达市值一度突破3万亿美元，成为全球市值前三的公司 [2] - **2024年中冷却期**：AI商业化进程不及预期，资本热情冷却，商汤科技股价从高点跌去70%，寒武纪市值蒸发超800亿人民币，整个AI板块相比高点市值“蒸发”数万亿人民币 [2][43] 估值机制：集体共识与幻觉 - **市场估值与AI幻觉的相似性**：两者都基于有限样本进行推理，可能产生“幻觉”或过度拟合，例如市场曾给一家仅宣称研发“中国版ChatGPT”的未盈利创业公司估值50亿人民币，后因其产品不及预期而估值归零 [6] - **财富的非守恒性**：金融财富可被创造或毁灭，主要源于资产定价共识的变化，而非实体经济的物理变化，一个概念或故事就可使估值暴涨，一个负面消息又可使其腰斩 [8] - **按市值计价（Mark-to-Market）的机制**：极少数股票的交易价格决定了公司全部股票的总市值，例如一家公司仅0.5%的流通股交易价从60元涨至80元，其总市值便从600亿升至800亿，反之亦然 [9][10][27] 交易本质与资金流动迷思 - **个体交易是零和的，市值变化非零和**：买卖双方现金与股票互换，市场现金和股票总量不变，但公司市值可在交易双方现金总和不变的情况下凭空变化，例如在股价下跌中，卖方盈利等于买方亏损，但公司总市值仍会蒸发 [19][20][23][24][25] - **多数股票未被交易**：市值变化常由极小比例（如0.5%）的股票交易价格决定，其余大量未交易股票的价值随之同步波动，持有者账面财富因此增减，并无实际资金流出 [26][27] 一级市场（私募）估值游戏 - **估值泡沫更严重**：由于流动性差、信息不透明，一级市场估值常基于极小样本的融资交易推算得出，例如一家公司以0.5%股权融资5000万美元（每股20美元），便宣称整体估值达100亿美元 [30][31][32] - **估值流动性陷阱**：高估值缺乏流动性支持，创始人或大股东若试图大规模套现，会因价格冲击和买家稀缺导致实际成交价远低于账面估值，许多AI独角兽的估值是“薛定谔的”，仅在不出售时成立 [34][35][37] - **对赌协议的约束**：高估值常附带业绩或上市对赌条件，若未达成，估值可能大幅调整，导致IPO时募资额远低于预期估值或上市破发 [38] AI算法交易加剧市场波动 - **算法交易主导市场**：超过70%的A股和美股交易量来自算法交易，这些AI系统基于海量数据在毫秒级做出决策 [46] - **模式坍缩与闪崩风险**：众多AI交易算法学习类似数据和模式，可能导致集体行动，引发瞬间崩盘，如2010年美股“闪电崩盘”使道琼斯指数几分钟内暴跌近1000点，市值蒸发近1万亿美元 [48][50] - **财富的“量子坍缩”**：财富价值由AI算法在毫秒级的博弈决定，未被交易的资产价值也随少数交易价格瞬间同步确定，加剧了估值的不确定性和波动性 [52] 其他资产类别的估值启示 - **房地产**：房产价值由少数成交决定，影响所有同类资产估值，2021年至2024年，中国房地产市值估算缩水超50万亿人民币，这并非资金被抽走，而是估值共识下降，并通过“财富效应”影响实体经济消费 [54][56][60][61] - **加密货币**：估值是集体幻觉的极致体现，比特币价格从2021年11月的69000美元跌至2022年11月的16000美元，全球加密货币市值从3万亿美元跌至8000亿美元，蒸发超2万亿美元，且因所有权高度集中（2%地址控制95%比特币），巨鲸的账面财富极具虚幻性，大规模套现将导致价格崩盘 [64][66][68] 对投资者与行业的启示 - **理性看待AI估值**：应清醒认识AI产业估值泡沫，可将对外宣称估值大幅打折（如除以3或10）来估算内在价值，区分公司的技术真实价值与市场炒作估值 [70][71] - **聚焦真实价值创造**：真正的财富在于个人的AI技能、行业经验、人脉网络等无法“蒸发”的硬实力，而非股票账户上的波动数字 [73][74][75] - **接受市场不确定性**：AI时代市场充满不确定性，没有模型能完美预测，应分散风险、长期投资，并专注于自身能力提升 [76][77][78] - **肯定技术真实进步**：AI技术本身（如GPT-4的能力、自动驾驶的安全性、AI制药的效率）带来真实的生产力提升和社会价值，这与资本市场的估值游戏是两回事 [79][80]

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交2076.35亿元，其中沪股通成交961.19亿元，深股通成交1115.17亿元 [1][2] - 沪股通个股成交额首位为寒武纪，成交18.26亿元，贵州茅台和恒瑞医药分别以13.73亿元和12.92亿元位列第二、三位 [3] - 深股通个股成交额首位为中际旭创，成交36.32亿元，宁德时代和新易盛分别以33.51亿元和30.22亿元位列第二、三位 [3] 板块资金动向 - 从板块表现看，零售、教育、乳业、多元金融等板块涨幅居前，贵金属、影视院线、海南等板块跌幅居前 [5] - 主力资金监控显示，商贸零售板块主力资金净流入33.38亿元，净流入率6.97%，位居板块净流入榜首 [6] - 电新行业主力资金净流出居首，净流出144.83亿元，净流出率-7.93% [6][7] - 机械设备、通信、有色金属板块主力资金净流出分别为95.05亿元、87.48亿元和69.15亿元 [6] ETF市场成交 - 成交额前十的ETF中，A500ETF华泰柏瑞（563360）以109.392亿元成交额位居首位，A500ETF基金（512050）以93.411亿元成交额位居次席 [8] - 成交额环比增长前十的ETF中，标普消费ETF（159529）成交额环比增长301.80%至19.585亿元，位居首位 [9] - 上海金ETF（518600）成交额环比增长213.64%至5.4855亿元，位居环比增长次席 [9] 龙虎榜机构动向 - 机构方面，中超控股获两家机构买入1.24亿元，航天科技获四家机构买入1.18亿元 [11] - 雷科防务遭一家机构卖出1.24亿元，航天发展遭一家机构卖出8904万元 [11] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 一线游资活跃度较高，多只商业航天概念股遭抛售 [13] - 雷科防务遭一家实力游资（国泰海通证券上海新闸路）卖出1.69亿元 [1][13] - 航天科技遭一家实力游资（招商证券深圳深南大道）卖出6519万元 [1][13] - 中超控股遭三家实力游资合计卖出1.65亿元 [1][13] - 永辉超市今日涨停，获两家一线游资席位分别买入3.95亿元和1.5亿元，同时获沪股通买入2.16亿元 [1][13][14] - 量化资金活跃度明显提升，永辉超市遭国信证券浙江互联网分公司卖出1.2亿元 [15] - 航天发展获开源证券西安西大街买入1.88亿元，同时遭中金公司上海分公司卖出1.42亿元 [15]

公司股价与市值表现 - 寒武纪股票于新闻发布日收报1273.92元，单日跌幅4.35% [1] - 公司股价较前一交易日收盘价1331.90元下跌，导致市值累计蒸发244.68亿元 [1] 公司财务与资本运作 - 公司董事会及临时股东大会审议通过了《关于使用公积金弥补亏损的议案》 [1] - 根据2024年度审计报告，截至2024年12月31日，母公司财务报表累计未分配利润为-27.78亿元 [1] - 截至2024年末，母公司盈余公积期末余额为0元，资本公积期末余额为96.25亿元 [1] - 公司计划使用母公司资本公积27.78亿元，用于弥补母公司累计亏损，目标是将未分配利润负数弥补至零 [1] 公司治理与债权人通知 - 公司已发布关于使用公积金弥补亏损并通知债权人的公告 [1] - 债权人可在接到通知后30日内或公告披露后45日内，凭有效凭证要求公司清偿债务或提供担保 [2] - 债权人若未在规定期限内行使权利，不影响其债权有效性，公司将继续按原约定履行相关债务 [2]