A股市场表现 - 11月12日市场探底回升，沪指微跌0.07%收于4000.14点，深成指跌0.36%，创业板指跌0.39% [2] - 沪深两市成交额1.95万亿元，较上一交易日缩量486亿元 [2] - 市场热点快速轮动，超3500只个股下跌，保险、医药、油气板块涨幅居前，培育钻石、光伏、可控核聚变等板块跌幅居前 [2] 国际市场表现 - 美股三大股指涨跌不一，道指涨0.68%，标普500涨0.06%，纳指跌0.26% [4] - 欧洲三大股指全线上涨，英国富时100涨0.12%，法国CAC40涨1.04%，德国DAX涨1.22% [4] - 国际油价下跌，WTI原油期货跌4.18%至每桶58.49美元，布伦特原油期货跌3.76%至每桶62.71美元 [4] 光伏行业动态 - 中国光伏行业协会发布声明，称网络流传小道消息均为不实信息，将坚决与通过造谣抹黑、恶意做空行业牟利的行为斗争到底 [6] - 协会在相关部委指导下推进行业自律和“反内卷”工作，从供需两端共同发力，市场化、法制化地推动相关工作 [6] - 开源证券指出，光伏行业“反内卷”已取得积极成效，Q3主链上游环节预计显著减亏，后续重点关注硅料收储平台落地及产业链限产措施等供给端变化，以及光伏装机需求支撑等需求端情况 [6] 能源政策导向 - 国家能源局发布指导意见，有序推动新能源供热供暖应用，鼓励在产业园区打造以新能源为主体的多能耦合综合供能站 [7] - 指导意见提出摸清新能源供暖资源潜力，科学布局地热能供暖，加强地热能梯级利用，积极探索地热能、风光、生物质及传统化石能源多热源互补高效利用 [7][8] 资本市场建设 - 证监会副主席李明表示将深化投融资综合改革，融资端纵深推进两创板改革，加快落实科创板“1+6”政策举措，投资端持续完善长钱长投的市场生态，加力推动中长期资金入市 [9] - 将强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落 [9] - 证监会将稳步扩大资本市场高水平制度型开放，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，丰富跨境投资产品 [10] 科技创新进展 - 南京工业大学科研团队在钙钛矿发光二极管领域取得新进展，将叠层钙钛矿LED的外量子效率提升至45.5% [11] 机构观点汇总 - 德邦证券认为短期市场或延续“新能源+政策主题”主导的结构性行情，建议维持“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”均衡布局思路 [12] - 太平洋证券预计科技股整体将表现分化，有业绩支撑的如存储等仍有上行动力，而“旧”势力板块超额收益将持续至年底并成为带动指数上行的主要力量 [12] 公司公告摘要 - 百利天恒决定延迟H股全球发售及上市 [13] - 以岭药业全资孙公司盐酸美金刚原料药获上市申请批准，用于治疗中重度至重度阿尔茨海默型痴呆 [13] - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议，2026年至2028年公司采购电量累计不低于200GWh [13] 资金流向分析 - 11月12日主力资金净流入前五大行业为银行(19.92亿元)、生物制品(9.75亿元)、消费电子(6.94亿元)、油气掘采(5.95亿元)、医疗器械(5.77亿元) [14] - 主力资金净流出前五大行业为光伏设备(-88.76亿元)、电网设备(-54.08亿元)、半导体(-46.58亿元)、软件开发(-44.04亿元)、互联网服务(-39.31亿元) [14] - 个股方面，立讯精密、宁德时代、香农芯创、好上好、江淮汽车主力资金净流入居前，隆基绿能、阳光电源、特变电工、中兴通讯、福龙马主力资金净流出居前 [15]

欧盟政策动向 - 欧盟委员会正探索方法迫使成员国逐步从电信网络中淘汰华为和中兴的设备 [1] - 欧盟相关政客试图推动出台法案禁止使用华为等"高风险供应商"的产品 [1] 安全风险指控 - 美国等频繁炒作华为等中国电信设备的安全问题渲染其或被预设后门可被用于网络攻击但拿不出真凭实据 [1] - 德国网络安全机构对华为产品进行评估并未发现可疑组件或后门 [1] - 英国情报部门曾称华为5G设备的安全风险可控 [1] 公司技术与行业影响 - 以华为为代表的中国电信企业以科技创新塑造核心竞争力 [1] - 欧盟将中国电信企业拒之门外最终只会损害自身利益 [1]

欧盟立法动向 - 欧盟委员会正推动立法，试图强制成员国在移动通信网络中剔除华为和中兴设备 [1] - 此举是欧盟持续推行“去风险”战略的一部分，将5G等基础设施议题的核心从“发展”转向“安全” [1] - 自2019年以来，欧盟委员会已制定5G政策建议，并于2020年通过“5G网络安全工具箱”，定期发布评估报告炒作“华为和中兴风险”问题 [1] 政策实施层面 - 欧盟委员会的5G政策目前仍停留在政策建议层面，具体落实程度取决于成员国的立法和推进 [2] - 政策建议若转化为对成员国有约束力的条例或指令，需经过正式立法流程并争取成员国“有效多数”同意 [2] - 欧盟委员会通过鼓噪安全威胁和制造政治舆论来影响成员国的决策偏好 [2] 对中欧合作的影响 - 欧盟基于政治导向的“高风险”抹黑，单方面损害了中欧技术与经济合作的互信 [2] - 欧盟试图通过削弱和限制经贸联系来缓解其安全焦虑，表明其对华地缘政治认知持续消极 [2] - 欧盟以安全为名关闭市场和合作机会，使其难以信任中国方面解决经贸分歧的诚意 [4] 对欧盟竞争力的潜在影响 - 欧盟在数字经济领域面临市场碎片化、基础设施老化等问题，5G部署迟缓已成为其数字经济发展的瓶颈性挑战 [3] - 华为和中兴在设备、技术及解决方案上能提供世界领先的选项，强制剔除其设备将导致电信系统陡增巨额成本及服务供应混乱 [3][4] - 此举还将严重拖慢欧盟关键基础设施优化的步伐 [4]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金整体净流出441.94亿元，其中创业板净流出155.66亿元，沪深300成份股净流出105.42亿元 [1] - 申万一级行业中有11个行业板块上涨，家用电器和综合行业涨幅居前均超1%，20个行业下跌，电力设备行业跌2.1%表现最差 [1] - 尾盘两市主力资金净流出3.34亿元，但创业板尾盘净流入11.05亿元，沪深300成份股尾盘净流入5.19亿元 [6] 行业资金流向 - 6个申万一级行业获主力资金净流入，医药生物行业净流入12.55亿元居首，综合、银行和石油石化行业净流入均超2亿元 [1] - 25个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出116.14亿元居首，计算机行业净流出59.16亿元，基础化工、机械设备、通信和电子等行业净流出均超20亿元 [1] 个股资金净流入 - 66股主力资金净流入超1亿元，其中13股净流入金额超3亿元 [2] - 立讯精密主力资金净流入9.54亿元居首，股价上涨2.27%，公司在AI服务器客户中的份额持续提升 [2] - 宁德时代主力资金净流入8.31亿元，2025年10月动力电池装车量达36.14吉瓦时，环比增长11.17%，同比增长42.73% [2] - 香农芯创、好上好、中际旭创、蓝思科技、大港股份等主力资金净流入金额居前，其中好上好、大港股份、众生药业涨停 [2] 个股资金净流出 - 超170股主力资金净流出超1亿元，其中10股净流出金额超4亿元 [3] - 阳光电源主力资金净流出13.79亿元居首，中兴通讯和东方财富净流出均超7亿元，指南针、同花顺和协鑫集成等净流出金额均超5亿元 [4] 尾盘资金流向 - 17股尾盘主力资金净流入金额超6000万元，其中8股净流入超1亿元 [6] - 中际旭创和新易盛尾盘主力资金净流入均超4亿元居前，众生药业、三维通信、航天智装、铜冠铜箔等尾盘净流入金额居前 [6] - 15股尾盘主力资金净流出金额超5000万元，江波龙和海马汽车尾盘净流出均超1.4亿元 [7] - 海马汽车股价跌8.24%，公司称与小鹏汽车的合作已于2021年底到期结束 [8]

财务表现 - 公司前三季度归母净利润为53.22亿元，同比下降32.69% [1] - 公司第三季度归母净利润为2.64亿元，同比下降87.84%，环比下降89.85% [1] - 季度盈利波动主要受季度收入结构影响 [1] 业务运营 - 公司算力业务增长进一步提速 [1] - 运营商业务受交付节奏和下游需求影响有所承压 [1] - 算力业务继续发力，增长进一步加速 [1] 技术与竞争力 - 公司有望凭借业界领先的芯片全流程设计能力，强化在AI领域的长期竞争实力 [1] 估值与评级 - 参考可比公司估值，给予公司2025年PE为40倍，对应目标价为60.13元 [1] - 维持"增持"评级 [1]

根据提供的晨报内容，以下是关于重点公司和行业研究的核心观点与关键要点总结。 行业专题研究：建材 - 建材行业2025年三季报显示，地产和宏观债务的冲击已减弱，结构性增长亮点突出，维持“增持”评级[2][3] - 水泥板块海外盈利超预期，华新水泥等在非洲扩张的企业优势显著，国内需求与价格环比Q2走弱，但2024年作为年度底部的概率增大[4] - 消费建材子行业营收增速分化加大，企业通过出海、下沉、旧改等路径拓展增长，涂料和防水行业价格修复与结构升级领先[5] - 玻璃玻纤板块保持高景气，玻纤行业呈现产销与盈利结构分化，大厂在风电纱、电子布等领域领跑；浮法玻璃价格磨底，光伏玻璃在行业自律减产下头部企业快速扭亏[5][27] 公司季报点评：华东医药 - 华东医药2025年前三季度收入326.64亿元，同比增长3.77%，归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%[7] - 工业板块中美华东Q3收入37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%；创新产品销售收入16.75亿元，同比增长62%[8] - 医美业务海内外合计收入15.68亿元，同比下降17.90%，其中国内欣可丽美学收入7.45亿元，同比下降18.03%，受经济环境与行业竞争影响短期承压[8] - 创新管线进展顺利，肿瘤领域ROR1 ADC多项临床进行中，内分泌领域口服GLP-1小分子完成国内减重III期临床入组[9] 公司季报点评：海博思创 - 海博思创2025年Q3营收33.9亿元，同比增长124.4%，归母净利润3.07亿元，同比增长872.24%[10] - 全球储能市场高景气，2025年前三季度锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，其中国内新增并网82GWh（同比增长61%），海外储能94GWh（同比增长74%）[10] - Q3公司毛利率18.64%，环比提升1.7个百分点，净利率9.05%，环比提升1.55个百分点，受益于独立储能占比提升及系统质量要求提高[11] - 预计2026年全球储能市场增速40%-50%，中国市场装机量预计从2025年130GWh增至2026年150-200GWh，驱动因素包括现货市场发展、容量补偿政策及海外AI负荷需求等[11][13] 金融工程月报：资产配置策略 - 基于宏观因子的资产配置策略2025年以来收益4.23%，10月收益0.78%，最大回撤0.65%，年化波动1.54%[15] - Black-Litterman策略1年内收益3.94%，10月收益0.36%；风险平价策略年内收益3.69%，10月收益0.55%[15] - 2025年10月大类资产中SHFE黄金上涨5.43%，中债-国债指数上涨0.82%，恒生指数下跌3.61%[14] - 宏观观点显示10月制造业PMI回落至49，服务业PMI小幅回升至50.6%；9月CPI同比-0.3%，核心CPI微升至1.0%；增长、通胀、信用因子暴露偏离值调整为负[16] 行业跟踪报告：计算机（MiniMax） - MiniMax发布全模态AI“全家桶”，包括文本模型M2、视频生成模型Hailuo 2.3、语音模型Speech 2.6和音乐模型Music 2.0[21][22] - 文本大模型M2以230B总参数、10B激活参数，在Artificial Analysis榜单位列全球前五、开源第一，推理成本低至0.53美元/百万Token，为Claude 4.5 Sonnet的8%[22][23] - M2发布后5天内API调用量跃居OpenRouter平台全球第四、国产第一，编程场景调用量全球第三[23] - 视频模型Hailuo 2.3支持生成10秒1080p高清视频，训练推理效率提升2.5倍；语音模型Speech 2.6首包响应时间压减至250毫秒[24] 行业月报：医疗器械 - 医疗设备招投标规模增长，2025年10月CT、DR、超声、内窥镜、手术机器人新设备招投标规模同比分别增长49.4%、54.4%、59.9%、11.6%、108.9%[29] - 2025年前10月联影医疗CT招投标规模增长74.7%，迈瑞超声增长61.8%，开立内窥镜增长96.6%[29] - 政策推动设备更新，目标到2027年医疗卫生领域设备投资较2023年增长25%以上，联影医疗2025年前三季度国内收入68.66亿元，同比增长23.70%[30] 公司季报点评：百济神州 - 百济神州2025年Q3总收入14.12亿美元（环比增长7.37%），GAAP经营利润1.63亿美元（同比转正），上调全年收入指引至51-53亿美元[31][32] - 泽布替尼Q3销售收入10.41亿美元（环比增长9.58%），已超越伊布替尼位居全球领先[34] - CDK4抑制剂计划于2026年上半年启动一线HR+HER2-乳腺癌III期临床；B7-H4 ADC、PRMT5抑制剂等实体瘤管线快速推进[33] 公司季报点评：中兴通讯 - 中兴通讯2025年前三季度营收1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%[39] - Q3营收289.67亿元，环比下降24.93%，毛利率25.85%，同比下滑14.50个百分点，主要受运营商业务交付节奏影响[39] - 算力业务增长提速，1-9月政企业务同比增长130%，算力业务规模约250亿元，同比增长180%；自研“凌云”AI芯片等强化智算布局[39][40] 行业跟踪报告：食品饮料（白酒） - 10月CPI同比转正至0.2%，核心CPI同比升至1.20%，驱动内需预期修复；服务业PMI连续13个月位于50%以上[58][59] - 白酒行业Q3收入同比下滑18%，归母净利润同比下滑22%，行业去库进行中，预计报表和库存拐点有望在2-3个季度内出现[60] - 当前白酒板块PE TTM处于2005年以来23%分位，股息率达3.74%，高于沪深300的2.54%，估值与股息具备性价比[61]

通信设备板块整体市场表现 - 11月12日通信设备板块整体上涨0.69%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，德科立以11.93%的涨幅领涨，永鼎股份以-6.39%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 德科立收盘价101.55元，涨幅11.93%，成交量19.61万手，成交额18.98亿元，主力资金净流入1.71亿元，主力净占比9.02% [1][3] - 中际旭创收盘价491.75元，涨幅5.06%，成交量42.30万手，成交额198.91亿元，主力资金净流入4.47亿元，主力净占比2.25% [1][3] - 美利信收盘价37.49元，涨幅7.18%，成交量21.07万手，成交额7.77亿元，主力资金净流入1.04亿元，主力净占比13.44% [1][3] 领跌个股表现 - 永鼎股份收盘价13.91元，跌幅6.39%，成交量127.37万手，成交额17.85亿元 [2] - 意华股份收盘价47.94元，跌幅4.69%，成交量13.57万手，成交额6.53亿元 [2] - 通宇通讯收盘价19.31元，跌幅3.83%，成交量35.75万手，成交额6.87亿元 [2] 板块资金流向 - 通信设备板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出30.62亿元，游资资金净流出1.47亿元，散户资金净流入32.08亿元 [2] - 部分个股仍获主力资金青睐，如中际旭创主力净流入4.47亿元，仕佳光子主力净流入1.89亿元，主力净占比达5.74% [3]

投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予公司2025年市盈率为40倍，对应目标价为60.13元 [5] 核心观点 - 运营商业务受资本开支下降及交付节奏影响，收入承压，但政企业务和服务器业务在第三季度同比加速增长，收入结构发生明显变化 [5] - 算力业务增长进一步提速，1-9月政企业务同比增长130%，算力业务规模达到约250亿元，同比增长180% [5] - 公司加速芯片业务，强化智算相关产品研发，自研“定海”DPU芯片、“凌云”交换芯片等，有望凭借业界领先的芯片全流程设计能力，强化在AI领域的长期竞争实力 [5] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营收为1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润为53.22亿元，同比下降32.69% [5] - 第三季度单季营收为289.67亿元，同比增长5.11%、环比下降24.93%，归母净利润为2.64亿元，同比下降87.84%、环比下降89.85% [5] - 预计2025-2027年公司营收分别为1413亿元、1560亿元、1733亿元，归母净利润分别为71.91亿元、83.21亿元、99.24亿元，对应每股收益分别为1.50元、1.74元、2.07元 [5] - 2025年第三季度毛利率为25.85%，同比下降14.50个百分点，环比下降5.04个百分点，主要因高毛利的运营商业务收入占比下降所致 [5] 业务细分表现 - 政企业务1-9月同比增长130%，增速较上半年的110%进一步加快 [5] - 服务器及存储业务同比增长250%，增速较上半年的超200%提升，数据中心产品营收同比增长120% [5] - 公司在2025中国算力大会上凭借“基于GPU卡间高速互联开放架构和自研‘凌云’AI交换芯片的智算超节点系统”荣获年度重大突破成果奖 [5]

股价与资金表现 - 11月12日盘中股价下跌3.01%至39.67元/股，成交额7.49亿元，换手率0.47%，总市值1897.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出5687.19万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单卖出占比11.89%，大单卖出占比11.58% [1] - 公司股价近期表现分化，近60日上涨14.82%，但近20日下跌21.29%，近5个交易日下跌3.48%，今年以来微跌0.28% [1] - 10月17日龙虎榜数据显示净卖出5.54亿元，买入总额14.71亿元（占总成交额9.15%），卖出总额20.26亿元（占总成交额12.60%），今年以来共3次登上龙虎榜 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月营业收入1005.20亿元，同比增长11.63%，但归母净利润53.22亿元，同比减少32.69% [2] - 主营业务收入构成为运营商网络49.00%、政企业务26.91%、消费者业务24.09% [2] - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件，概念板块包括核心网、RCS概念、卫星互联网等 [2] - A股上市后累计派现171.37亿元，近三年累计派现81.14亿元 [3] 股东结构变化 - 截至11月10日，公司股东户数为54.83万户，较上期增加5.17%，人均流通股7349股，较上期减少4.92% [2] - 截至2025年9月30日，多家主要指数ETF持仓出现减少，香港中央结算有限公司持股7687.64万股，较上期减少1134.35万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等前十大流通股东持股数量均较上期出现减少 [3]

券商目标价涨幅排名 - 11月11日券商共给出21次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅最高的三家公司为世纪华通、中兴通讯、株冶集团，目标涨幅分别为50.48%、47.02%、34.74% [1] - 世纪华通所属游戏行业，机构中国国际金融给予跑赢行业评级，最高目标价26.50元 [2] - 中兴通讯所属通信设备行业，机构国泰海通证券给予增持评级，最高目标价60.13元 [2] - 株冶集团所属工业金属行业，机构东方证券给予买入评级，最高目标价20.40元 [2] - 其他目标价涨幅较高的公司包括金雷股份30.79%、长安汽车30.29%、三花智控29.84% [2] 券商推荐家数排名 - 11月11日获得2家券商评级的公司包括中联重科、新宝股份、三一重工、隆基绿能、通威股份 [3] - 中联重科与三一重工同属工程机械行业 [3] - 隆基绿能与通威股份同属光伏设备行业 [3] - 新宝股份属于小家电行业 [3] 评级调高情况 - 11月11日仅有一家公司评级被调高，中泰证券将南钢股份的评级从增持调高至买入 [3][4] 首次覆盖情况 - 11月11日券商共给出14次首次覆盖 [4] - 获得首次覆盖的公司包括浙能电力（电力，中原证券增持）、中谷物流（航运港口，信达证券增持）、隆鑫通用（摩托车及其他，国信证券优于大市） [4][5] - 新亚强（化学制品）和国泰海通（证券）获得国海证券首次覆盖，评级分别为增持和买入 [4][5] - 其他首次覆盖公司涉及医药商业、白色家电、自动化设备、医疗器械、汽车零部件、化学制药等多个行业 [5]