公司业务表现与产能 - 显示业务产能规模稳居全球前二 [1] - 产能与产品结构布局不断趋于完善 [1] - 中小尺寸业务已得到补强 [1] 技术发展与资本开支 - 公司密切关注新技术以及新兴应用场景的发展 [1] - 根据下游需求变化进行合理的资本开支 [1] - 顺应OLED中尺寸市场渗透加速趋势，投资建设t8产线 [1] - 目前除t8外没有大额的新产线投资计划 [1]

公司业绩说明会概况 - TCL科技于10月31日通过网络远程方式举行2025年三季报业绩说明会 [1] t9产线表现与业务引擎 - t9产线二期产能爬坡及产品结构优化使其综合竞争力大幅提高 [1] - 中小尺寸业务已成为公司显示业务业绩增长的核心引擎 [1] - t9产线对公司业绩贡献稳步增长 未来盈利能力将随产品结构优化和运营效率提高而持续提升 [1] IT领域业务表现 - 第三季度公司在IT领域的MNT销量同比增长10% 持续领跑电竞市场 [1] - 第三季度公司在IT领域的NB销量同比激增63% 增长势头强劲 [1] 移动终端领域业务表现 - 第三季度公司在移动终端领域的LCD手机出货量同比增长28% [1] - 第三季度公司LCD手机市场份额提升4个百分点至14% [1] - 第三季度公司平板市场份额达13% 同比提升6个百分点 [1] - 第三季度公司平板业务全球排名从第五跃升至第二 [1] 车载显示业务表现 - 第三季度公司车载显示出货面积同比增长47% [1] - 第三季度公司车载显示市场份额提升3个百分点至11% [1]

行业宏观环境 - 政策推动低碳转型，国家和地方出台支持节能改造的政策，如《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》，为市场提供战略指导和政策保障 [2] - 技术创新驱动行业发展，重点在高效设备应用、系统管理优化和可再生能源综合利用（如太阳能、风能、热泵技术等）[2] - 建筑空调节能改造市场潜力巨大，预计将迎来爆发式增长 [2] - 国家补贴政策与异常高温天气共振，降低消费者购买成本并激发市场需求，放大旺季效应 [3] 市场格局与渠道 - 空调市场增速放缓进入成熟期，线上销售占比达60%，传统电商为核心流量入口 [5] - 线上价格呈K级分化，1.5P挂机低价段（1599元及以下）与高价段（3000元以上）占比均上升，3P柜机4000元以下及9000元以上价格段占比亦上升 [5] - 全渠道融合驱动消费体验升级，线下兼具空间体验优势，线上可随时随地享受品质与服务 [7] - 综合电商平台是信息触达关键渠道，京东已建立起“家电第一信息渠道”的强势认知 [24] 消费需求演变 - 消费需求从基础温控向“舒适+健康+高端”方向升级，舒适型、健康型空调成为明确新增长点 [1][17] - 社媒热议话题映射需求升级方向，节能、舒适、制冷效果、颜值、健康等成为TOP10热议内容 [9] - 用户购买动机在刚需基础上，逐渐向追求更高品质、更好体验和家居环境适配性转变 [21] - 用户决策更加理性成熟，关注性能与品质基石，综合体验成为决策关键，品牌及服务体验细节（如“30天价保”、“180天只换不修”）关注度提升 [28][30] 产品创新方向 - 高端化向“极致舒适+健康净化+美学融合+智能互联”的综合体验与持续服务方向升级 [13] - 舒适化方向强调内在舒适与外在适配，无风感、柔风、静音等功能获用户高度赞誉，京东用户相关产品好评率接近100% [53][56] - 健康化成为下一代空调基本任务，涵盖新风引入、空气净化、除菌除病毒、除甲醛、自清洁及空气质量监测等多个维度 [55] - 产品需实现从“单一温度调节器”向“舒适、健康、美观兼具的品质生活中枢”进化 [11] 细分场景与人群机会 - 围绕特定生活场景、空间功能和情感需求进行产品定义，跳出传统客厅、卧室简单分类 [15] - 细分场景包括影音娱乐（需极致静音、风量调节）、厨房专属（需大风量强制冷、抗油烟腐蚀）、育儿适老（需高效抗菌、无风感）及养宠家庭（需除菌、无风感）等 [16][38][40] - 居家办公场景催生对高端系列、中央空调及定制化解决方案的需求，重点关注静音、舒适风、空气洁净及美观集成 [44][45] - 00后、90后两代家庭成为主流购买群体，一线城市、与孩子同住家庭对舒适度关注度最高 [19] 渠道与品牌案例 - 京东联合格力、海尔、美的、TCL、小米等品牌共塑舒适健康新生态，助力多款产品创下销售佳绩 [59] - 格力AI节能王子Pro实现“舒适、节能”两大维度全域领先 [61] - 海尔舒适风系列配备人感模组，实现自动调节送风与风避人功能 [63] - 鸿蒙智选风神之眼搭载毫米波雷达AI人感技术，实现三重智能送风模式 [65] - TCL小蓝翼Q7 Pro首创“新风净化二合一”系统 [67] - 美的无风感·云朵系列集AI无风感、母婴级净护和冷暖双出风为一体 [69] - 小米巨省电风管机具备节能优势、智能配置及离子净化与新风模块 [71]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点与业绩摘要 - 报告核心观点为“显示α强化，光伏β改善”，认为公司显示业务实现超越行业增长，光伏业务在政策指导下有望快速减亏 [1][2][6] - 2025年前三季度公司实现营业收入1359.43亿元，同比增长10.50%；归母净利润30.47亿元，同比增长99.75%；扣非归母净利润24.29亿元，同比增长233.33%；经营性现金流338.37亿元，同比增长53.80% [2][6] - 2025年单第三季度公司实现营业收入503.83亿元，同比增长17.71%；归母净利润11.63亿元，同比增长119.44%；扣非归母净利润8.70亿元，同比增长412.11% [12] - 单第三季度毛利率为11.66%，同比提升0.21个百分点；净利率为0.89%，同比提升4.07个百分点 [12] - 非经常性项目主要包括政府补贴10.26亿元和少数股东损益-5.79亿元 [6] 显示业务表现 - 前三季度TCL华星实现营业收入780.1亿元，同比增长17.5%；净利润61亿元，同比增长53.5%；归属TCL科技股东净利润39亿元，同比增长41.9% [12] - 大尺寸TV LCD市场份额提升5个百分点至25%，主要得益于收购LG广州线并表 [12] - 中小尺寸LCD业务多点开花：MNT销量同比增长10%；NB销量同比激增63%；LCD手机出货量同比增长28%，市场份额提升4个百分点至14%；平板市场份额13%，同比提升6个百分点，全球排名从第五跃升至第二；车载显示出货面积同比增长47%，市场份额提升3个百分点至11% [12] - 显示业务的超越行业增长得益于T9、T11项目的发力 [2][12] 光伏业务表现 - TCL中环前三季度实现销售收入160.1亿元，第三季度环比改善22% [12] - 公司持续提升高效能和高附加值产品占比，并通过供应链管理、用料能力提升降低硅成本 [12] - 通过推动功耗下降、产效提升及研发项目降低制造成本，截至9月末，非硅成本较年初下降超40% [12] - 在“反内卷”政策指导下，行业竞争秩序有效改善，公司光伏业务有望快速减亏 [2][12] 未来展望与盈利预测 - 除在建的印刷OLED项目外，公司无大型投资计划，资本开支和折旧有望双双回落，未来自由现金流和业绩表现将更亮眼 [12] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.20元、0.33元和0.48元 [12] - 预计公司2025年至2027年市盈率（PE）分别为21.18倍、13.02倍和9.03倍 [12]

重整投资概述 - 公司通过其产业投资平台TCL厦门产投，与多家机构组成联合投资方，参与杉杉集团及其子公司的合并破产重整 [2] - 联合投资方已于2025年9月29日与重整管理人及相关方签署《重整投资协议》 [2] - 此次投资基于公司对杉杉股份长期发展潜力的认同，旨在提升供应链韧性和效率，符合其聚焦半导体显示、新能源光伏及半导体材料主业的发展战略 [2] 重整投资最新进展 - 2025年10月21日，重整计划草案在第三次债权人会议上未获表决通过 [3] - 后续重整工作将根据《企业破产法》等法律法规继续推进 [3]

国有资本划转与战略调整 - 中国移动控股股东中国移动集团拟向中国石油集团划转4198万股公司A股股份，占公司总股本的0.19% [1] AI服务器与算力产业链投资 - 强瑞技术拟投资7000万元取得液冷散热公司铝宝科技35%股权，标的公司产品主要配套用于AI服务器、显卡等领域的散热模组 [2] - 铝宝科技AI服务器专用散热模组精密结构件收入占比最高，约为40%，产品最终主要应用于英伟达AI服务器的液冷散热模组 [2] 公司股价异常波动与风险提示 - 平潭发展股票连续8个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于严重异常波动，公司称经营正常且未发生重大变化 [3] - 合富中国股价连续5个交易日涨停，累计涨幅达61.23%，公司指出股价显著偏离基本面，存在非理性炒作风险，且第三季度净利润为-504.79万元 [4] 战略合作与业务拓展 - 回天新材与太蓝新能源签订战略合作协议，拟在固态电池及关键材料领域开展协同研发、销售和资本合作，太蓝新能源拥有超过800件固态电池相关专利 [6] - 韩建河山与中国核工业华兴建设签署2.07亿元采购合同，约占公司2024年度经审计营业收入的26.29% [7] 股东交易与持股变动 - 百合花实际控制人陈立荣因误操作超额减持16万股，涉及金额256.48万元，随后购回同等数量股份，涉及金额273.92万元 [8][9] - 圣晖集成股东苏州圣展提前终止减持计划，期间已减持56.55万股，占公司股份总数的0.5655% [11] 并购重组与资产交易 - 亚星化学筹划以发行股份及支付现金方式购买天一化学控制权，预计构成重大资产重组，公司股票停牌 [10] - 大港股份拟9000万元增资芯片测试公司艾科集成，持股比例增至78.79% [12] - 天阳科技拟以26.56元/股受让宝兰德7.50%股份 [12] 经营业绩与业务进展 - 北部湾港10月份完成货物吞吐量同比增加22.73% [12] - 江铃汽车10月份汽车销量同比增长8.06% [12] 项目中标与市场拓展 - 通光线缆全资子公司预中标1.38亿元国家电网输变电项目 [12] - 宏盛华源下属子公司预中标约5.84亿元国家电网项目 [12] - 通达股份预中标国家电网项目，预计中标金额1.33亿元 [12] - 城发环境入选印度尼西亚垃圾发电项目供应商名单 [12] 其他重要公司动态 - TCL科技参与杉杉集团重整计划未获债权人会议表决通过，后续存在不确定性 [5] - 凯伦股份控股子公司与成都京东方签订1.98亿元设备采购合同 [13] - 聚和材料筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [13] - 格力博实际控制人及高管拟增持公司股份不低于1150万元 [13]

重整计划表决结果 - 杉杉集团有限公司重整计划（草案）未获第三次债权人会议审议通过 [1] - 后续管理人将继续推进重整工作 [1] 重整事项的不确定性 - 重整计划能否最终获得债权人会议表决通过且人民法院裁定批准尚存在不确定性 [1] - 本次重整投资存在因无法满足《重整投资协议》中各项条件而终止的风险 [1] - 本次重整是否可完成也尚存在不确定性 [1]

公司参与重整计划进展 - 公司参与的杉杉集团有限公司重整计划(草案)未获第三次债权人会议审议通过 [1] - 管理人将继续推进重整工作 [1] 重整计划的不确定性 - 重整计划(草案)能否最终获得债权人会议表决通过且人民法院裁定批准尚存在不确定性 [1] - 本次重整投资存在因无法满足《重整投资协议》中各项条件而终止的风险 [1] - 本次重整是否可完成也尚存在不确定性 [1]

证券代码：000100 证券简称：TCL 科技 公告编号：2025-096 一、本次重整投资概述 TCL 科技集团股份有限公司（以下简称"TCL 科技"或"公司"）聚焦半 导体显示、新能源光伏和半导体材料主业发展，持续关注产业链关键战略环节及 核心价值节点动态，不断提升供应链的韧性和效率，维护产业生态，实现企业可 持续的高质量发展。基于此，以及对宁波杉杉股份有限公司（600884.SH，以下 简称"杉杉股份"）长期发展潜力的认同，公司通过厦门 TCL 科技产业投资合 伙企业（有限合伙）（以下简称"TCL 厦门产投"），与江苏新扬子商贸有限 公司、江苏新扬船投资有限公司、中国东方资产管理股份有限公司深圳市分公司 组成联合投资方，参与了杉杉股份控股股东杉杉集团有限公司（以下简称"杉杉 集团"）及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（以下简称"宁波朋泽"）的合 并破产重整（以下简称"本次重整投资"）。2025 年 9 月 29 日，联合投资方与 重整管理人、杉杉集团、宁波朋泽签署了《重整投资协议》。 有关本次重整投资的情况详见公司于 2025 年 10 月 1 日在指定信息披露媒体 发布的《关于参与杉杉集团有限公司重整 ...

TCL科技公告，公司参与杉杉集团有限公司重整投资，与江苏新扬子商贸有限公司、江苏新扬船投资有 限公司、中国东方资产管理股份有限公司深圳市分公司组成联合投资方。2025年10月21日，杉杉集团和 宁波朋泽贸易有限公司的重整计划草案未获表决通过，后续管理人将继续推进重整工作。本次重整投资 存在不确定性，公司将根据进展及时披露信息。 ...