分析师大会概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日在上海召开 [1] - 超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参会 [1] 获奖分析师及所属机构行业 - 长江证券分析师王子豪在新能源汽车与零部件行业获奖 [1] - 广发证券分析师姜涛在公用事业行业获奖 [1] - 东方证券分析师薛宏伟在电子行业获奖 [1] - 国泰海通证券分析师方奕在策略研究领域获奖 [1] - 中信建投证券分析师庞佳军在电子行业获奖 [1] - 国金证券分析师杨佳妮在宏观经济研究领域获奖 [1] - 中泰证券分析师杨旭在电子行业获奖 [1] - 天风证券分析师刘杰在银行业获奖 [1] - 浙商证券分析师林成炜在宏观经济研究领域获奖 [1] - 华福证券分析师戴永波在机器人及高端制造行业获奖 [1]

文章核心观点 - 上游电商与本地生活平台在即时零售领域的竞争加剧，推动即时配送需求扩大 [1] - 能够更好保证时效、配合上游需求的即时配送企业将受益，京东物流与顺丰同城值得关注 [1] 需求分析 - 即时配送市场以餐饮外卖为底盘，占行业订单量近八成，即时零售市场为增量引擎 [2] - 2024年中国即时配送行业订单规模达到约482.8亿单，同比增长17.6% [2] - 需求品类从餐饮扩散至全场景，用户需求更多样化、碎片化，24小时即时响应成为趋势 [2] 供给分析 - 即时配送网络具备无中转、点对点、日内订单峰谷明显的特征，时效与服务是关键 [3] - 骑手配送环节在价值链中占据重要地位，以收入角度占餐饮外卖业务总收入的一半以上 [3] - 骑手网络是供给核心，众包骑手占比持续上升，2024年美团众包骑手占比已提升至71.52% [3] - 行业呈现第一方为主、第三方补充的供给格局 [3]

行业背景与核心问题 - 公募基金数量已突破1万只，投资者面临选择困境 [1] - 市场上存在超过300款活跃的基金投资APP，选择合适工具比选择基金本身更重要 [1] 基金软件综合排名 - 新浪财经APP以9.56分综合评分位居榜首，在数据覆盖（9.8分）、资讯质量（9.7分）、智能工具（9.6分）方面表现突出 [3][4] - 同花顺和东方财富以9.16分并列第二，同花顺交易体验得分9.6分，东方财富社区生态得分9.3分 [3][4] - 雪球在社区生态维度获得最高分9.5分，但综合评分8.66分位列第四 [4] 平台阵营特点分析 - 第三方独立平台中，蚂蚁财富用户体验最佳，其"帮你投"功能提供低门槛资产配置服务 [7] - 券商系平台研究深度与工具强大，广发证券在ETF产品覆盖与跨境能力方面突出，华泰证券系统稳定响应速度快 [8][9] - 银行系平台安全稳健，招商银行提供"资产配置报告"可视化展示风险分布与收益贡献，工商银行提供线上线下联动服务 [10][11] 智能工具创新应用 - 新浪财经APP的"喜娜AI助手"可将5000字年报浓缩为300字核心摘要，处理效率较人工分析提升8倍 [13] - 智能定投功能可根据市场温度自动调整投入金额，市场低位时系统提示增加定投金额 [13] - 广发证券构建AI量化与ETF组合服务生态，其GF Quant Genius策略平台实现智能组合与一键回测功能 [13] 投资者选择指南 - 投资新手可优先考虑东方财富证券移动端友好、华泰证券提供智能工具和入门课程、广发证券投教完善 [15][16][17] - 注重跨境投资的用户需关注平台跨境ETF支持能力，广发证券和中信证券在此方面支持度较高 [19][20] - 追求交易效率的用户应考察系统稳定性和交易速度，华泰证券系统响应速度在50毫秒级别完成指令撮合 [22]

文章核心观点 - 2025年在新质生产力引领下，资本市场投资范式正经历“新旧转换”，DeepSeek算力平权、具身智能、创新药BD出海、新消费等新兴产业赛道涌现 [1] - 广发证券策略研究团队构建了一套从宏观周期驱动力、前瞻映射信号、渗透率景气指标、择时实践指标等四大维度的新兴产业投资方法论 [1] 宏观周期驱动力 - 技术周期是新兴产业崛起的核心引擎，关键在于把握技术成熟度“奇点” [2] - 根据2024年Gartner新兴科技技术成熟度曲线，AI超级计算、生成式AI等技术有望在2-5年内技术成熟，空间计算、超级应用等将有望在5-10年内技术成熟 [2] - 人口结构变迁主导新消费赛道演进方向，2010年我国劳动年龄人口占比见顶后，人口红利逐步转向“工程师红利” [3] - 通过代际划分、老龄化率、出生率、户均人数等四大人口数据，可观察Z世代消费、养老服务、医美化妆品、即时零售等新消费趋势 [3] 前瞻映射信号 - 政策映射聚焦“自上而下”的系统性布局，产业政策周期与资本市场表现高度契合 [4] - 海外映射关注龙头公司股价与事件催化，科技产业的“全球认同”特征显著 [4] - 一级市场映射跟踪PE/VC、并购与IPO动态，2025年上半年人工智能领域融资占比达7.06%，创近十年峰值 [5] - 具身智能领域涌现多起大额融资案例，部分企业四个月内融资超11亿元 [5] 渗透率景气指标 - 产业渗透率重点关注“增长加速度”，2025年AI手机、AIPC全球渗透率预计将突破34% [6] - 高等级智驾、人形机器人、AI眼镜等领域当前渗透率较低，但预计2030年有望实现突破性进展 [6] - 海外渗透率关注全球市占率及海外收入占比，2025年上半年我国创新药重磅交易（≥10亿美元）占比从22%跃升至40% [6] - 某头部潮玩品牌公司2024年海外营收占比提升至38.85%，其中北美地区增速超550% [6] 择时实践指标 - 买入指标包括产品百度搜索指数、全球竞品排名、新兴产业主题指数PEG比较投资性价比 [8] - 扩散指标包括Capex资本开支、一致盈利预测、龙头订单活跃度、60日均线强势股占比 [8] - 风险指标包括用拥挤度观察板块资金集中度与交易情绪热度，通过基金超配比例看机构筹码拥挤程度 [8]

核心人事变动 - 广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康已于近日离职，其在中国证券业协会的从业人员信息已无法查询[1] - 戴康的个人微信公众号“戴康的策略世界”最新发布的“广发资产研究”报告更新日期停留在11月5日[1] - 戴康具有近十四年A股投资策略研究经验，曾于2019年初提出A股熊牛转换和金融供给侧慢牛，2021年12月转向慎思笃行，2022年11月初提出“港股天亮了”[1] 个人背景与成就 - 戴康为CFA，中国人民大学经济学硕士，并担任东北财经大学、上海国家会计学院、上海财经大学的硕士导师[1] - 戴康曾在国泰君安证券、华泰证券任职，于2017年11月加盟广发证券担任首席策略分析师，2024年履新董事总经理、首席资产研究官[1] - 戴康在2014年至2023年连续十届获得新财富最佳分析师称号[1] - 2018年至2023年，戴康在广发证券的研究小组在新财富策略研究领域分别获得第3、第2、第2、第5、第4和第4名[1][2] 行业人事流动概况 - 今年以来，券商行业已有不少明星分析师变换了“东家”[2] - 临近年底，进入了明星分析师“转会”窗口期，国盛证券、华福证券、东方财富证券等多家券商均传出明星分析师离职消息[4] 其他分析师变动案例 - 今年1月，郑震湘在加盟方正证券研究所担任联席所长一年多后，重返国盛证券研究所担任联席所长、电子首席分析师[2] - 3月，原天风证券宏观首席分析师宋雪涛加盟国金证券，担任宏观首席分析师，后任首席经济学家[3] - 3月，原天风证券研究所副总经理、副所长、固定收益研究首席分析师孙彬彬，加入财通证券任业务所长、首席经济学家[3] - 3月，华福证券原首席经济学家燕翔入职方正证券，并任首席经济学家[3] - 3月末，原中信建投证券首席策略官陈果将加盟东方财富证券研究所，担任副所长、首席策略官[3] - 4月，从业近31年的知名分析师黄燕铭告别国泰君安证券，加盟东方证券[3] - 4月，曾在申万宏源证券、华金证券担任首席宏观分析师的秦泰，加盟华福证券并出任研究所副所长、总量组组长、首席宏观和非银分析师[3] - 6月，新财富白金分析师荀玉根不再担任国泰君安证券相关职务，后从该公司离职[4] - 原东方财富证券研究所联席所长周旭辉已确认从东方财富证券离职[4]

行业核心驱动力与挑战 - 券商行业变革的核心驱动力来自投资者需求升级和人工智能技术发展，投资者要求个性化、实时化的决策赋能与全流程陪伴，而AI技术推动竞争从单点工具迈向以“智能体”为核心的业务模式重构[1] - 在AI投顾用户规模与复购率提升的背景下，同质化已成为行业发展的主要挑战，差异化竞争与投顾团队向复合型角色转化是构筑新护城河的关键[1] 投资者需求升级的具体表现 - 投资者需求变化主要体现在产品选择、投顾服务内容及服务体验预期等多个维度，多元化、全球化资产配置需求突增，客户在低利率环境下将目光转向商品、另类资产及海外市场[2] - 客户更关注全流程的投资陪伴，不仅需要产品，更需要专业的投资建议和持续的服务陪伴，包括账户分析、交易行为交流及市场波动时的理性分析和情绪安抚[2] 券商AI应用与业务重构 - 券商财富管理的AI竞争聚焦三大核心：构建智能体驱动的服务矩阵、基于用户数据提供深度个性化的决策赋能、打造“AI理解意图-人机协同决策-智能执行”的一体化服务闭环[3] - 国泰海通证券推出新一代全AI智能App国泰海通灵犀，首创对话式投资服务闭环和多模态AIGC智能盯盘服务，实现“千人千面”的动态智能服务[3] 券商AI赋能的具体实践 - 广发证券聚焦员工展业赋能，围绕“智能体”和“平台化”，利用AI在文本整理归纳方面的特长，推进自动化材料整理、资讯总结、产品信息及数据整理总结等工作[4] - 华安证券聚焦财富管理领域的客户体验升级，布局大模型智能投资助手应用，优化聚类分析效果，加速问题模式识别与新知识生成，以更精准把握客户提问意图[4] AI投顾同质化挑战与差异化路径 - AI投顾同质化问题表现为多数产品在底层技术、数据来源、投资策略及最终输出组合上高度趋同，选股逻辑、择时信号和资讯服务等内容缺乏显著差异[5] - 真正的差异化在于功能使用的便捷性、交互体验的温度感以及数据服务的精准度，而非功能的“有无”[5] 提升AI投顾专业能力的举措 - 券商AI投顾需在垂直方向深度训练强化，包括加强数据训练以提升对客户画像、策略信息等的理解，加强模型连接以融合AI大模型与专业金融模型优势，以及优化投顾工作流以融合AI与人工能力[6] - 业务转型的核心是对传统投顾团队进行技能升级和角色重新定义，投顾的核心价值在于多元化能力的融合[6] 投顾团队转型方向 - 投顾团队正向三大职能转型：担任“AI策略训练师”以训练优化金融垂直领域的AI智能体，成为“人机协同方案设计师”以系统性设计服务流程，深化“复杂客户关系管理者”角色以处理高净值客户定制等复杂场景[7]

公司近期动态 - 公司将于2025年11月27日接受广发证券等投资者调研，由董事会秘书兼副总经理陈凯荣及证券部工作人员接待 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为光通信元器件占比98.91%，其他业务占比1.09% [1] - 截至发稿，公司市值为1206亿元 [1]

全球氢能发展态势 - 各国正制定完善氢能政策体系并加快推进国际贸易合作 [1][2] - 中国首次将氢能写入中央关于制定五年规划的建议中 预示将加快前瞻性布局 [1][2] - 十五五期间氢能发展重心为拓展新能源非电应用和加大氢能对新能源消纳 风光氢氨醇基地建设有望打破供需关键堵点 [2] 绿氢产业链现状 - 产业链分为制备、储运和利用三大环节 其中制取环节相对成熟 [3] - 目前化石能源制氢占据主导地位 2024年中国电解水制氢产量约32万吨 同比增长约3.6% [3] - 氢储运环节整体仍处于发展初期 市场规模有限 大多数技术尚处于示范验证至商业化早期阶段 [3] - 氢能利用环节中 截至2025年6月底国内累计建成加氢站527座 上半年新建成27座 同比增长12.5% [3] - 合成甲醇和合成氨是氢气消费主要领域 占比分别为27%和26% [3] 电解槽市场分析 - 电解水制氢技术路线中 ALK与PEM电解槽有望成为主导 [4] - 2024年1-12月中国电解水设备公开招标需求规模超2369MW 同比增长39.7% [1][4] - 碱性电解槽需求占据绝对主导地位 占比从2023年的95.5%增长至2024年的98.6% PEM电解槽需求占比降至约1.3% [4] - 2024年全球电解水制氢装机容量达5.2GW 比上年增长271% 截至2024年底中国电解槽装机量约2.5GW 占比超全球50% [4] - 电解槽新势力已全面展开市场角逐 2024年行业CR5约55% 集中度较2023年下降5% [4] 投资关注方向 - 建议优先关注具备成本优势的电解槽与绿醇生产企业 [1][5] - 电解槽领域推荐及建议关注多家上市公司 [5] - 绿醇领域推荐及建议关注多家上市公司 [5]

行业增长动力 - 漫剧市场增长核心动力是短剧市场扩容与转型下的流量价值再分配 [1] - 免费短剧应用是最为景气的赛道，2025年10月红果短剧MAU为2.45亿人，在在线视频赛道仅次于腾讯视频、爱奇艺、芒果TV [1] - 真人短剧付费投流缩水，大批投流方转型漫剧赛道，玩家增加和跑通投放推动漫剧在暑期投流破峰 [1] 内容与用户特征 - 漫剧在内容上以“剧情钩子”带动用户持续观看，从而获得更长的用户使用时间与留存，最终转化为流量价值 [2] - 当前漫剧供给集中在男频题材，因此男性用户占比较高，类似早期真人短剧 [2] - 短剧市场整体上男女用户比例基本持平，在各小说平台开放改编版权后，女频内容预计成为未来供给端、投流端重点发力赛道 [2] 商业模式与变现 - 漫剧运营方式呈现“短视频”化，同时在变现模式上承继了传统真人短剧的IAAP模式 [2] - 偏向UGC/PUGC生产模式结合平台加大补贴，构成漫剧前期低成本、ROI提升，从而最终跑通盈利的要素 [3] 技术赋能与竞争格局 - AI赋能带来更工业化的生产方式，未来在模型效果更可控、供给端产能与人才培养跟进后，AI漫剧的成本有望进一步走低 [3] - 字节、快手等大模型商家积极助推AI漫剧，打造AI内容与下游平台流量生态闭环 [3] - 各互联网大厂均快速积极涌入漫剧赛道，给予流量和政策扶持，较上一轮入场短剧更为积极 [1]

会议召开基本情况 - 现场会议于2025年11月26日下午14:30召开 网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行 时间涵盖当日9:15至15:00 [2] - 会议召开地点为广东省广州市天河区马场路26号广发证券大厦40楼4008会议室 [3] - 会议召集人为广发证券第十一届董事会 主持人为董事长林传辉先生 会议召集召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [3] 股东出席情况 - 公司已发行股份总数为7,605,845,511股 本次股东大会享有表决权的总股本数与之相同 [4] - 出席会议的股东及股东授权委托代表共1,148人 代表股份3,875,570,996股 占公司有表决权股份总数的50.9552% [4] - 其中A股股东及代表1,144人 代表股份3,444,691,300股 占比45.2901% H股股东及代表4人 代表股份430,879,696股 占比5.6651% [4] - 通过网络投票的A股股东共1,134人 代表股份454,752,180股 占公司有表决权股份总数的5.9790% [4] - 公司在任董事11人及监事5人全部出席 董事会秘书出席 其他高级管理人员列席会议 [4] 提案审议与法律意见 - 本次股东大会提案采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 所有审议事项均获得通过 未出现否决提案 [1][5] - 北京市嘉源律师事务所出具法律意见 认为本次股东大会的召集、召开程序、人员资格及表决程序符合相关法律法规及公司章程 表决结果合法有效 [7]