报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5][6] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司营收端实现高单位数的同比增长,业绩端实现正增长,在外部环境承压的背景下,展现较强的经营韧性[4][5] 2) 公司线下加盟渠道积极扩张、一口价小克重产品迎合消费者需求,带动营收增长[5][6] 3) 考虑黄金珠宝行业3季度整体边际走弱,分析师小幅调整盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为0.40、0.47、0.57元[6] 4) 公司2024-2026年PE为12.3、10.5、8.7倍[6] 财务数据总结 1) 2024Q1-Q3,公司实现营收48.59亿元,同比增长8.01%;实现归母净利润3.16亿元,同比增长0.95%[4] 2) 2024Q1-Q3,公司毛利率同比下滑2.6pct至24.2%,费用率合计下滑2.0pct至15.0%,销售净利率6.5%,同比下滑0.5pct[3] 3) 截至2024Q3末,公司存货29.13亿元,同比增长9.7%;经营活动现金流净额4.45亿元,同比下降8.4%[3] 4) 预计公司2024-2026年营收分别为64.85亿元、72.00亿元、79.78亿元,净利润分别为3.56亿元、4.17亿元、5.04亿元[8]

报告投资评级 - 潮宏基投资评级为买入 - A [7][10] 报告核心观点 - 潮宏基2024年前三季度业绩整体稳健增长营业收入48.59亿元/+8.01%归母净利润3.16亿元/+0.95%扣非归母净利润3.10亿元/+0.77%但2024Q3业绩有所下滑营业收入14.28亿元/-4.36%归母净利润0.86亿元/-17.21%扣非归母净利润0.85亿元/-17.71% [2] - 潮宏基2024年前三季度毛利率24.16%/-2.58pcts净利率6.50%/-0.45pct2024Q3毛利率为24.23%/-2.23pcts净利率6.02%/-0.94pct费用结构有调整销售/管理/研发费用率同比有降有升 [3] - 潮宏基2024Q3积极产品创新推出多个系列如国宝熊猫系列非遗花丝·如意系列非遗花丝·圆满系列以及与知名IP联名合作产品丰富产品线增强品牌影响力和文化价值 [4] - 潮宏基2024Q3再次入选“亚洲品牌500强”反映品牌综合实力将继续围绕“保护传承创新”理念推动非遗文化复兴结合传统技艺与现代设计推动业绩增长 [5] - 预计潮宏基2024 - 2026年的收入增速分别为10.5%、12.9%、13.5%净利润的增速分别为6.5%、32.7%、22.7% [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度潮宏基主营收入48.59亿元/+8.01%净利润3.16亿元/+0.95%2024Q3主营收入14.28亿元/-4.36%净利润0.86亿元/-17.21% [2] - 2024年前三季度潮宏基毛利率24.16%/-2.58pcts净利率6.50%/-0.45pct2024Q3毛利率24.23%/-2.23pcts净利率6.02%/-0.94pct销售/管理/研发费用率有相应同比变化 [3] - 预计潮宏基2024 - 2026年主营收入分别为6,519.1、7,357.5、8,351.0百万元净利润分别为354.9、471.1、578.0百万元 [11][12] 产品与品牌方面 - 2024Q3潮宏基推出多个创新产品系列包括结合传统工艺与文化的系列以及与知名IP联名系列增强品牌影响力和文化价值 [4] - 2024Q3潮宏基再次入选“亚洲品牌500强”体现品牌综合实力将继续推动非遗文化复兴提升品牌文化价值 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年Q3营业收入同比下降4.36%,收入小幅回落 [2] - 公司毛利率同比有所下降,销售费用率基本维持稳定 [2] 公司发展情况 - 布局海外,加盟门店稳步拓展 [3] - 坚持数字化建设,提升客户体验 [3] 盈利预测与估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级 [3] 财务数据总结 利润表 - 2024年营业总收入64.74亿元,同比增长9.73% [9] - 2024年归母净利润3.53亿元,同比增长5.84% [9] 资产负债表 - 2024年末流动资产45.38亿元,非流动资产16.25亿元 [9] - 2024年末总资产61.63亿元,总负债19.95亿元,资产负债率32.36% [9][10] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流4.93亿元,投资活动现金流0.53亿元 [10] - 2024年现金净增加额5.44亿元 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年Q3营业收入同比下降4.36%,收入小幅回落 [2] - 公司毛利率同比有所下降,销售费用率基本维持稳定 [2] 公司发展情况 - 布局海外,加盟门店稳步拓展 [3] - 坚持数字化建设,提升客户体验 [3] 盈利预测与估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级 [3] 财务数据总结 利润表 - 2024年营业总收入64.74亿元,同比增长9.73% [9] - 2024年归母净利润3.53亿元,同比增长5.84% [9] 资产负债表 - 2024年流动资产45.38亿元,非流动资产16.25亿元 [9] - 2024年总资产61.63亿元,总负债19.95亿元,资产负债率32.36% [9][10] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流4.93亿元,投资活动现金流0.53亿元 [10] - 2024年现金净增加额5.44亿元 [10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现收入48.59亿元,同比增长8.01%;归母净利润3.16亿元,同比增长0.95%;扣非归母净利润3.10亿元,同比增长0.77% [3] - 2024年第三季度公司实现收入14.28亿元,同比下降4.36%;归母净利润0.86亿元,同比下降17.21%;扣非归母净利润0.85亿元,同比下降17.71% [3] 毛利率及费用率 - 2024年前三季度毛利率为24.16%,同比下降2.58个百分点;2024年第三季度毛利率为24.20%,同比下降2.25个百分点 [4] - 2024年前三季度销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为11.62%、2.00%、0.90%、0.49%,同比分别下降1.96、上升0.13、下降0.14、下降0.07个百分点;2024年第三季度分别为12.25%、2.19%、1.03%、0.44%,同比分别下降0.30、下降0.21、下降0.04、下降0.12个百分点 [4] - 基于毛利率及费用率情况,2024年前三季度净利率为6.50%,同比下降0.52个百分点;2024年第三季度净利率为5.96%,同比下降1.03个百分点 [4] 渠道及产品 - 截至2024年第三季度末,公司总店数1763家,其中珠宝门店1491家,皮具门店272家;代理门店1413家,自营门店350家 [5] - 公司"CHJ潮宏基"珠宝总店数为1482家,其中加盟店1236家,较年初净增加126家 [5] - 2024年8月,公司在马来西亚吉隆坡开设品牌首家海外门店,稳步推进品牌在全球的战略布局 [5] - 公司珠宝产品持续深耕品牌印记系列,与国际著名艺术家/设计师联名设计的新品广受好评;持续加大优势黄金品类产品线研发,优化IP系列产品布局 [5] - Cëvol珠宝和FION菲安妮品牌也持续推出新品系列 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营收65.68、75.88、84.19亿元,同比增长11.3%、15.5%、11.0% [6] - 预计2024-2026年归母净利润为3.61、4.14、4.58亿元,同比增长8.3%、14.7%、10.5% [6] - 2024年10月31日收盘价对应PE为12、11、10倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 产品端 - 公司仍秉持产品力优先原则,精耕品牌印记系列产品,推出"花丝·如意"、"花丝·圆满"系列,提升产品与品牌竞争力[1] - 尽管由于加盟业务以及传统黄金首饰业务占比的提升,公司Q3毛利率同比下滑2.3pcts至24.2%,但是环比Q2的23.3%仍有小幅提升[1] 渠道端 - 持续推动加盟拓店,目标2025年珠宝业务门店数量突破2000家[1] - 线下渠道:截止2024Q3末"CHJ潮宏基"珠宝总店数为1482家,其中加盟门店为1236家,较2023年末+126家,较2024H1末+50家[1] - 电商渠道:上半年公司电商业务营收下降4%,三季度以来预计电商业务收入或仍有波动,公司致力于提升线上业务的品牌调性,透过小红书等品牌进行精准投放和高效种草,优化产品结构和定价策略,提升销售质量和盈利能力[1] 整体经营情况 - 存货周转率提升,整体营运状况稳健,截止2024Q3末存货金额同比增长9.7%至29.1亿元,应收账款同比下降7.3%至2.9亿元,存货周转天数同比下降13天至205天,应收账款周转天数同比下降1天至16天[1] - 前三季度经营活动现金流净额为4.4亿元,同比略下降8%,现金回流同公司经营保持一致[1] - 全年预计公司业绩增长6%至3.5亿元,综合考虑渠道拓展后,预计公司2024年营收增长8%,业绩增长6.2%至3.5亿元[1] 财务数据总结 - 2024年预计营收为63.61亿元,同比增长7.8%;归母净利润为3.54亿元,同比增长6.2%[2] - 2025年预计营收为72.58亿元,同比增长14.1%;归母净利润为4.17亿元,同比增长17.9%[2] - 2026年预计营收为81.92亿元,同比增长12.9%;归母净利润为4.82亿元,同比增长15.6%[2] - 公司2024年预计PE为12.4倍[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度营收同比增长8.0%,归母净利润同比增长1.0%,表现稳健 [1] - 2024年第三季度营收同比下降4.4%,归母净利润同比下降17.2% [1] - 公司以时尚珠宝打造差异化特色,一口价黄金产品契合消费趋势,渠道扩张叠加品牌力提升驱动持续成长 [1] 公司盈利能力 - 2024年前三季度/第三季度毛利率分别为24.2%/24.2%,同比下降2.6/2.3个百分点,但已趋于稳定 [2] - 2024年前三季度/第三季度净利率分别为6.5%/6.0%,同比下降0.5/1.0个百分点 [2] - 期间费用率有所下降,2024年第三季度销售/管理/财务费用率分别为12.2%/2.2%/0.4%,同比分别下降0.3/0.2/0.1个百分点 [2] 公司渠道拓展 - 2024年前三季度净增加盟店126家,第三季度净增门店40家,总门店数达1491家,在行业整体承压环境下仍保持逆势扩张 [3] 产品创新 - 公司持续选代品牌印记型产品,如"花丝·如意""花丝·圆满"等系列新品广受好评 [3] - 加大优势黄金品类产品线研发,优化IP系列布局,成效显著 [3] 品牌国际化 - 2024年8月在马来西亚吉隆坡开设首家海外门店,将品牌特色东方时尚珠宝呈现给海外消费者 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.85/4.58/5.38亿元,对应EPS为0.43/0.52/0.61元 [1] - 当前股价对应PE为11.4/9.6/8.1倍 [1]

营业收入情况 - 本报告期营业收入14.28亿元，同比减少4.36%；年初至报告期末营业收入48.59亿元，同比增长8.01%[2] - 营业总收入为48.59亿元，上期为44.99亿元[13] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润8642.86万元，同比减少17.21%；年初至报告期末为3.16亿元，同比增长0.95%[2] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润8469.44万元，同比减少17.71%；年初至报告期末为3.10亿元，同比增长0.77%[2] - 净利润为3.16亿元，上期为3.16亿元[14] - 归属于母公司股东的净利润为3.16亿元，上期为3.13亿元[14] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.1元，同比减少17.21%；年初至报告期末为0.36元，同比增长2.86%[2] - 基本每股收益为0.36元，上期为0.35元[14] - 稀释每股收益为0.36元，上期为0.35元[14] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产59.77亿元，较上年度末增长4.17%；归属于上市公司股东的所有者权益37.36亿元，较上年度末增长2.88%[2] - 期末货币资金498,688,950.96元，期初643,412,282.76元[10] - 期末交易性金融资产125,423,569.87元，期初70,191,213.71元[10] - 期末应收账款285,351,127.28元，期初286,283,325.97元[10] - 期末存货2,913,099,011.20元，期初2,688,260,374.77元[10] - 期末流动资产合计4,240,404,890.53元，期初4,061,246,973.88元[10] - 期末非流动资产合计1,736,212,136.08元，期初1,676,240,244.29元[11] - 期末资产总计5,976,617,026.61元，期初5,737,487,218.17元[11] - 期末负债合计2,076,671,739.29元，期初1,919,971,499.65元[11] - 归属于母公司所有者权益合计为37.36亿元，较上期36.32亿元有所增长[12] 特定资产项目变化情况 - 交易性金融资产期末余额1.25亿元，较期初增长78.69%，系期末持有的理财产品余额增加[5] - 投资性房地产期末余额9982.07万元，较期初增长1360.65%，系待售房产转出租[5] 其他收益与现金流项目变化情况 - 其他收益本期发生额445.22万元，较上期增长128.27%，系享受企业增值税加计抵减政策[5] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -9068.68万元，较上期增长25.21%，系总部大厦竣工投入使用，项目投入支出减少[5] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 -4.54亿元，较上期减少48.13%，系归还有息负债增加及分红金额同比增加[5] 股东持股情况 - 东冠集团有限公司持股比例8.67%，持股数量77,000,000股[7] - 廖创宾持股比例3.04%，持股数量27,021,690股，质押13,000,000股[7] 营业成本与利润情况 - 营业总成本为44.78亿元，上期为41.33亿元[13] - 营业利润为3.81亿元，上期为3.75亿元[14] - 利润总额为3.81亿元，上期为3.76亿元[14] 综合收益情况 - 综合收益总额为3.15亿元，上期为3.21亿元[14] 经营活动现金流量情况 - 经营活动现金流入小计本期为53.12亿元，上期为51.94亿元[15] - 经营活动现金流出小计本期为48.67亿元，上期为47.08亿元[15] - 经营活动产生的现金流量净额本期为4.45亿元，上期为4.86亿元[15] 投资活动现金流量情况 - 投资活动现金流入小计本期为4.99亿元，上期为3.49亿元[15] - 投资活动现金流出小计本期为5.89亿元，上期为4.70亿元[15] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 0.91亿元，上期为 - 1.21亿元[15] 筹资活动现金流量情况 - 筹资活动现金流入小计本期为3.37亿元，上期为3.23亿元[16] - 筹资活动现金流出小计本期为7.91亿元，上期为6.30亿元[16] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 4.54亿元，上期为 - 3.07亿元[16] 现金及现金等价物净增加额情况 - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 1.03亿元，上期为0.59亿元[16]

市场扩张 - 2024年9月公司旗下珠宝品牌新增CHJ宁波K11直营门店[1] - 门店9月28日开业，面积106㎡，投资587.3万元[1] - 门店商品含时尚珠宝首饰、黄金饰品[1]

行业概况 - 我国黄金珠宝行业规模从2012年的4200亿元增长至2022年的7190亿元,年复合增长率为5.5% [4][5] - 黄金品类占据行业主导地位,比例在近年有所提升 [4][5] - 黄金珠宝行业具有投资和消费两大需求,投资需求主要来自保值增值和避险,消费需求结构正发生变化 [4][5] - 传统婚庆需求弱化,日常消费需求如自我犒赏、国潮等在蓬勃发展 [5][6] - 行业竞争格局中,外资品牌占据高端奢侈品市场,港资和内地品牌定位中高端市场 [7][8] 公司核心竞力 - 公司采取直营加加盟的渠道策略,加盟模式快速扩张,加盟商数量已超过直营 [13][14][15] - 公司凭借时尚珠宝品类的差异化优势、低投资加盟模式、强大的数字化能力吸引加盟商 [16][17][18][22][23] - 公司注重自主研发设计,拥有深厚的设计底蕴和顶尖的生产工艺,如传承花丝镶嵌等传统工艺 [19][20][21] - 公司建立了完善的数字化体系,实现人货厂全面数字化,提升运营效率和门店业绩 [22][23][24] 公司近况及业绩 - 公司上半年营收和净利润分别增长14%和10%,在行业承压环境下表现亮眼 [25][26] - 公司时尚黄金产品销售增长较快,加盟渠道占比提升带来毛利率下降但期间费用率下降 [26][27] - 公司持续扩张门店,上半年净开52家,其中加盟净开69家 [24][25] - 公司开拓海外市场,在马来西亚开设首家海外门店 [25]