报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司基本盘稳定下的新品持续放量，核心产品毛利率持续改善，预计公司2023 - 2025年EPS分别为0.46/0.60/0.74元，当前股价对应PE分别为30/23/19倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年3月11日数据显示，总市值62亿元，总股本451百万股，52周价格范围9.79 - 15.49元，当前股价13.8元，流通股本303百万股，日均成交额71.73百万元 [8][14][30] 业绩情况 - 2023年总营收20.65亿元，同增41%；归母净利润2.09亿元，同增68%；扣非净利润1.86亿元，同增64%；2023Q4营业总收入5.72亿元，同增27%；归母净利润0.76亿元，同增122%；扣非净利润0.77亿元，同增154% [16] 增长原因 - 收入端，鹌鹑蛋快速放量带来增量，新品劲仔深海鳀鱼完成第一轮铺货，产品矩阵丰富，布局零食量贩渠道与空白网点覆盖打开业绩增长空间；盈利端，2023年成本端压力减轻，部分原材料价格下降，主要品类毛利率提升，布局鹌鹑蛋生产基地平滑成本端波动风险 [16] 盈利预测 |预测指标|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,462|2,065|2,652|3,268| |增长率（%）|31.6%|41.3%|28.4%|23.2%| |归母净利润（百万元）|125|209|269|335| |增长率（%）|46.8%|67.9%|28.3%|24.6%| |摊薄每股收益（元）|0.31|0.46|0.60|0.74| |ROE （%）|12.7%|19.3%|22.2%|24.4%|[5] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计（百万元）|1,296|1,342|1,499|1,681| |负债合计（百万元）|315|261|288|309| |所有者权益（百万元）|981|1,082|1,211|1,372| |营业收入（百万元）|1,462|2,065|2,652|3,268| |净利润（百万元）|122|205|263|328| |归母净利润（百万元）|125|209|269|335| |经营活动现金净流量（百万元）|93|127|276|338| |营业收入增长率|31.6%|41.3%|28.4%|23.2%| |归母净利润增长率|46.8%|67.9%|28.3%|24.6%| |毛利率|25.6%|26.4%|26.5%|26.6%| |净利率|8.3%|9.9%|9.9%|10.0%| |ROE|12.7%|19.3%|22.2%|24.4%| |资产负债率|24.3%|19.4%|19.2%|18.4%| |总资产周转率|1.1|1.5|1.8|1.9| |应收账款周转率|110.8|117.7|121.7|135.2| |存货周转率|3.6|4.9|6.1|7.3| |EPS（元/股）|0.31|0.46|0.60|0.74| |P/E|44.6|29.7|23.2|18.6| |P/S|3.8|3.0|2.3|1.9| |P/B|5.8|5.8|5.2|4.5|[39]

业绩展望 - 公司预计2023-2025年的每股收益分别为0.47元、0.73元、1.04元[1] - 2023年营业收入预计为206.3亿元，2024年预计为280.6亿元[1] - 2023年净利润预计为21.2亿元，2024年预计为33.1亿元[1] 业绩分析 - 2023年经营利润率为9.9%，2024年预计将提升至11.5%[1] - 公司维持评级为“增持”，目标价为16.3元[1] - 公司的市盈率从2022年的49.93下降至2024年的18.83[1] 产品和市场 - 公司在折扣业态市场仍有提升空间，品类方面鱼类制品和鹌鹑蛋有望带来新增长曲线[1] - 公司利用2024春节旺季，预计业绩将继续高增长[1] - 公司在折扣业态内部市占率有提升空间，鱼类制品具备赛道红利，有望开拓新增长曲线[7] 风险因素 - 风险因素包括食品安全和管理团队更替[1] - 风险因素包括食品安全问题和管理团队更替对短期销售表现的影响[8][9]

公司业绩 - 公司预计2024年实现营收27.6亿元，归母净利润2.8亿元，对应EPS为0.62元/股[2] - 公司前三季度实现收入149.3亿元，同比增长47.85%，归母净利润为13.3亿元，同比增长47.49%[21] - 公司鱼制品销售是主要营收来源，占比超过60%，2023年上半年营业收入增长49.07%[22] - 公司华东地区收入占比最高，达22.07%，境外收入增长52.87%，线上营业收入增长69.71%[23] - 公司毛利率为26.47%，归母净利率为8.92%，2023年上半年毛利率为26.26%，同比减少0.81pct[23] - 公司费用率为16.7%，销售费用率增长0.9pct，管理费用率下降1.38pct，研发费用率增长0.04pct[24] 公司发展 - 公司是中国辣卤休闲食品领军企业，主要产品包括鱼制品、豆制品、禽类制品等系列，已在深圳证券交易所上市，成为“鱼类零食第一股”[6] - 公司创始人周劲松于1990年涉足食品行业，专注于休闲食品领域已超过30年，公司秉承诚信厚道，食品安全为先的理念，通过多项认证和荣誉展示了其品质和实力[7] - 公司发展历程从“小零嘴”到“大单品”，业务版图持续扩大，不断提升智能化生产水平，持续保持快速增长态势[8] - 公司于2020年登陆资本市场，品牌势能愈加强劲，持续推进“劲仔”品牌年轻化发展，彰显品牌个性，传播品牌主张[9] - 公司持续夯实主业基础，提升品牌竞争力，通过经营改革、研发投入、产品创新等措施，产品矩阵得到优化，渠道竞争力不断加强，品牌力进一步提升[10] 公司产品 - 公司产品端专注高蛋白赛道，不断丰富大单品矩阵[4] - 公司核心单品“劲仔小鱼”稳居行业第一，具有较高的产品知名度，占据领先地位，销售规模稳居休闲鱼制品领域行业第一[59] - 公司推出大包装系列产品，提高单次客单价，适配更多销售渠道，助力小鱼干大单品成功达到10亿营收[58] - 公司将以小鱼为核心，目标突破三十亿级单品，通过大包装战略和品类创新驱动增长[62] - 公司推出鹌鹑蛋制品“小蛋圆圆”，在市场上取得成功，月销售额突破4400万元[64] 公司战略 - 公司竞争优势在于丰富大单品矩阵、卓越供应链管理和“大包装+散称”战略[3] - 公司供应链体系不断完善，产能快速扩张，采购高效协同[4] - 公司深耕流通、拓展现代渠道，新兴渠道扩张迅速[4] - 公司线上渠道稳健发展，新媒体渠道增长迅猛[4] - 公司通过大包装战略填充空白渠道，推出新品深海鳀鱼，有望带动现代渠道继续快速增长[81]

业绩总结 - 劲仔食品2025年预计营业收入将达到3371百万元，较2021年增长203.7%[2] - 2025年预计每股红利将达到0.51元，较2021年增长240%[2] 用户数据 - 鹌鹑蛋成为公司第二大单品，有望成为第二成长曲线，推动公司渠道建设[1] 未来展望 - 公司在肯尼亚布局鳀鱼生产基地，有望降低原料成本，提高产品品质[1] 新产品和新技术研发 - 劲仔食品通过扩充品类和开拓渠道，实现了消费人群的扩充和品牌曝光提升[1] 市场扩张和并购 - 公司2025年预计PE为19，PB为3.7，EV/EBITDA为15.9，股息率为3.8%[2] 其他新策略 - 行业评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[3]

经营业绩 - 2023年前三季度公司持续高增长，营业收入、净利润已超2022年全年总额，实现营业收入149,344.70万元，同比增长47.85%；实现归属于上市公司股东的净利润13,319.14万元，同比增长47.49% [1] - 第三季度营收、净利润均创下自上市以来单季度新高，营收实现5.69亿元，同比增长45.92%；净利润5006.22万元，同比增长48.36% [1] 产品销售 包装类型 - 大包装产品前三季度营收约4.62亿元，同比增长50% [1] - 散称产品前三季度营收2.87亿元，同比增长237% [1] - 小包装产品前三季度营收7.25亿元，同比增长20%左右 [2] 品类 - 鹌鹑蛋产品推出一年半左右，三季度已突破1亿元大关，单月销售达到4400万元，是公司第二大单品，将是下一个10亿级单品 [2] - 鱼制品保持30%左右的高速增长 [2] - 豆制品同比增长约30%；肉干增长43%左右；魔芋目前月销700万左右 [2] 产能情况 - 鱼制品、豆制品、肉干、魔芋产能储备较充分，现有场地能根据市场需求增加产能 [2] - 鹌鹑蛋现有产地产能逐步释放并稳定，公司积极布局新生产基地 [2] 渠道增速 线下渠道 - 营收11.79亿元，同比增长46.87%，约占公司营收78.97% [3] - 重点实施“大包装 + 散称渠道”双翼发展战略，推动渠道结构均衡发展 [2] 线上渠道 - 营收3.14亿元，同比增长21.03% [3] - 抖音等新媒体渠道表现亮眼，同比增长约314.28% [3] 小包装产品增长原因 - 空白区域开发，渠道渗透下沉带动销售增长 [3] - 大包装和散称产品增长提升终端陈列形象，带动品牌势能提升，促进小包装产品销售 [3] 新品情况 - 7月份左右推出新品劲仔深海鳀鱼，进行了多方面升级，已在西安区域部分高端渠道铺货销售 [3] 零食专营与会员店渠道 零食专营渠道 - 保持稳定增长，已覆盖100余家零食系统，前三季度营收超1亿元，同比增长超230% [3] 会员店渠道 - 进入盒马鲜生渠道，定制“劲仔头条鱼”产品，动销情况良好 [4] 毛利率与销售费用 - 前三季度毛利率逐季度改善，因原材料价格下降、销售收入提升带来规模效益、部分产品加工水平改良 [4] - 三季度销售费用率上升，因新品市场投入费用和线上新媒体费用增长，全年销售费用率按预算规划基本维持稳定 [4]

营业收入及利润增长 - 2023年第三季度，劲仔食品集团营业收入较上年同期增长47.85%，主要是持续开发经销商、落实终端市场建设、新产品推广和新媒体平台收入增长所致[5] - 2023年第三季度，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长47.49%，主要是营业收入增加所致[5] - 2023年第三季度，基本每股收益较上年同期增长35.59%，稀释每股收益较上年同期增长35.28%，主要是营业收入增长和净利润增加所致[5] 资产及负债情况 - 2023年第三季度，总资产较上年度末增长30.55%，主要是收到非公开发行股票募集资金款项、存货储备增加和购买结构性理财产品增加所致[5] - 公司资产总计达1693339890.61元，其中流动资产合计为1136696488.94元，非流动资产合计为556643401.67元[26] - 公司负债总计为0元，其中流动负债合计为0元，非流动负债合计为0元[27] 经营活动及现金流量 - 经营利润增长，控股子公司业绩提高，少数股东损益为1914025.68万元，同比增长213.13%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为195,884,014.69元，较上期增长3.4%[31] - 投资活动产生的现金减少，主要是本期投资支付的现金增加所致，为-258357258.10万元，同比减少150.48%[22] - 筹资活动产生的现金净额增加，主要是本期收到非公开发行股票的现金所致，为237689244.60万元，同比增长554.88%[23] 其他财务信息 - 报告期内计提坏账准备减少，信用减值损失达75346.75万元，同比增长2355.97%[19] - 销售收入增长导致所得税费用达29367339.94万元，同比增长161.93%[20] - 公司筹资活动现金流入小计为464,444,956.05，筹资活动现金流出小计为226,755,711.45，筹资活动产生的现金流量净额为237,689,244.60[32] - 调整后，递延所得税资产增加至19,766,758.81，递延所得税负债增加至2,041,798.73[33]

公司概况 - 公司名称为劲仔食品集团股份有限公司，证券代码为003000，证券简称为劲仔食品[1] - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"推动上市公司规范运作，保护中小投资者——2023年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日"活动[1] 活动安排 - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与互动交流[1] - 活动时间为2023年11月2日（星期四）14:00-17:00[1] - 届时公司将就经营状况、发展战略等问题与投资者进行沟通与交流[1] 公司邀请 - 公司欢迎广大投资者踊跃参与本次活动[1]

经营业绩 - 2023年上半年公司营业收入92,459.41万元，同比增长49.07%，净利润8,312.91万元，同比增长46.97% [1] - 休闲鱼制品、禽类制品、豆制品分别同比增长35.01%、155.05%、29.23% [1] - 线下渠道营收7.19亿元，同比增长44.06%，约占公司营收77.76%；线上渠道营收2.06亿元，同比增长69.71%，约占公司营收22.24% [3] 产品结构 - 品类上，鱼制品占比65.20%，禽类制品占比18.47%，豆制品占比10.93% [1][2] - 品规上，小包装产品占比51%，大包装产品占比32%，散称产品占比17%左右，大包装产品同比增长约70%，散称产品同比增长约220% [2] - 未来以小鱼为核心，从“十亿级单品”向“三十亿级单品”突破，关注鹌鹑蛋打造第二增长曲线，培育更多“十亿级单品” [2] 重点产品 - 潜力单品鹌鹑蛋月销已突破2700万元，公司按十亿级单品思路规划，打造细分行业领导品牌 [1][2] - 7月左右推出新品劲仔深海鳀鱼，在西安区域部分高端渠道铺货销售 [3] 渠道结构 - 经销商数量从2,267家增加至2,559家 [2] - 线下重点发展大包装+散称渠道，整合区域为五大区域，提升整体竞争力 [2][3] - 线上抖音等新媒体渠道表现亮眼，同比增长约600% [3] - 零食专营渠道保持稳定增长 [4] 供应链布局 - 肯尼亚子公司生产的野生鳀鱼首次进口中国，未来加大供应链建设布局 [3] - 主要原材料鳀鱼采购价格略有下降，成本趋于改善 [3] - 鹌鹑蛋通过与上游供应商合作建立稳定优质供应链 [2]

劲仔食品集团股份有限公司 2023 年半年度报告全文 劲仔食品集团股份有限公司 2023 年半年度报告 2023 年 8 月 1 劲仔食品集团股份有限公司 2023 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人周劲松、主管会计工作负责人康厚峰及会计机构负责人(会计 主管人员)康厚峰声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 有关风险因素内容已在本报告中第三节"管理层讨论与分析/十、公司面 临的风险和应对措施"部分予以描述。敬请广大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 | | | | | | 劲仔食品集团股份有限公司 2023 年半年度报告全文 备查文件目录 | 股票简称 | 劲仔食品 | | | 股票代码 | 003000 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票上市证券交易所 | 深圳证券交易 ...

经营业绩 - 2023年第一季度公司实现营业收入43,689.63万元，同比增长68.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3,919.95万元，同比增长95.77% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,290.71万元，同比增长90.80% [1] - 鱼制品、豆制品、禽类制品收入分别为29,298万元、5,015万元、6,847万元，分别增长56.35%、44.55%、217.44% [1] 业绩增长原因 - 渠道拓展：大包装战略、散称产品战略带来市场渠道变化，完善SKU补充空白渠道，开发更多有终端配送能力的经销商 [1] - 新产品突破：老产品新增适配渠道的SKU，新产品加大产能布局，销售增长迅速，形成丰富产品矩阵，提升终端品牌形象 [1] 产品销售占比 - 2023年第一季度大包装产品销售收入占比34%，同比增长超100% [2] - 散称产品销售收入占比14%，同比增长近300% [2] 渠道情况 线下渠道 - 2023年第一季度线下渠道实现营业收入32,920万元，同比增长59.98%，占公司营业收入75.35% [2] - 经销商数量从2267家增加至2398家，较大比例是大包装、散称型经销商 [2] - 对线下区域重新整合划分，将原有七大区域重组为五大区域，各区域均保持高速增长 [2] - 零食专营渠道同比增长达到402.98%，覆盖50多个系统，1万多家终端门店 [2][3] 线上渠道 - 2023年第一季度线上实现营业收入10,770万元，同比增长100.66%，占公司营业收入24.65% [2] - 线上直营部分销售收入增长268% [2] 重点产品规划 - 鹌鹑蛋第一季度月销突破1500万元，晋升为第二大单品，按“十亿级单品”规划发展，推出“2元装”SKU，积极布局供应链和产能提升 [2] - 魔芋产品目前月销600万元左右，去年四季度开始自建产能，今年期望月销突破，跻身“亿元级单品”行列 [2] 市场费用与成本 - 今年市场费用围绕年初规划稳定投放，下半年延续稳健投入 [4] - 今年一季度毛利率、净利率环比改善，年初以来小鱼成本基本稳定，其他原辅料价格回落，全年成本需关注产品结构变化 [4]