公司调研信息 - 天孚通信1 6T光引擎产品正在持续起量并平稳交付 公司会根据客户需求动态调整产能并优化生产和供应链管理 [1] - 6T光引擎的毛利率受多种因素影响 在量产初期公司会努力控制生产成本 [1] - CPO相关配套产品进展顺利 但短期内不会显著贡献营业收入 [1] - 泰国生产基地第一期已于2024年年中投入使用 第二期已完成装修并即将完成设备调试和样品验证 [1] - 有源产品在2024年占公司营业收入比例超过50% 公司将继续努力开发更多客户 [1] 机构背景 - 上海汐泰投资管理有限公司成立于2014年7月9日 注册资金为人民币1000万元 [2] - 2015年3月登记备案成为私募基金管理人 2017年10月成为中国证券投资基金业协会观察会员 [2] - 专注于股票二级市场投资管理 为不同风险偏好的投资者提供定制化的产品服务 [2] - 研究团队由高素质员工组成 80%研究生学历 核心投资人员来自公募基金背景 [2] - 团队具有管理大规模资产的历史和能力 经得起穿越牛熊市的考验 [2]

停复牌 - *ST亚振因多次触及股票交易异常波动，明起停牌核查 [1] 投资合作与经营状况 - 禾盛新材拟以2.5亿元增资熠知电子，持股比例将达10%，后者主营服务器、工作站高端处理器及芯片解决方案 [2] - 兴业证券澄清未获任何与华福证券合并的信息 [2] - 科达利联合伟创电气等设立苏州依智灵巧驱动科技，布局具身智能机器人灵巧手市场 [2] - 天孚通信1.6T光引擎产品持续起量且平稳交付，CPO配套产品进展顺利 [2] - 双良节能签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同 [2] 医药研发 - 君实生物控股子公司JT118注射液临床试验申请获受理，拟用于预防猴痘病毒感染 [3] 股权交易 - 兴森科技拟参与收购子公司兴科半导体24%股权 [4] 海外投资 - 天赐材料计划投资约2.8亿美元在摩洛哥建设电解液与原材料一体化生产基地 [5] 项目中标与定点合作 - 陕建股份中标金象印尼三聚氰胺项目，金额21.37亿元 [6] - 长源东谷获国内某车企发动机缸体半成品定点，预计全周期销售金额4.5亿至5.0亿元 [6]

产品进展 - 1 6T光引擎产品处于持续起量阶段 目前平稳交付 [1] - CPO相关配套产品进展顺利 但短期内不会对营业收入产生显著贡献 [1] 生产基地 - 泰国生产基地第一期已投入使用 [1] - 第二期即将完成设备调试和样品制作 [1] 业务结构 - 有源产品客户和产品较多 2024年占公司营业收入比例超过50% [1] - 未来将争取开发更多有源产品客户 [1]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 6 月 11 日 9:00 - 9:25，地点为线上通讯会，接待人员有董事会秘书兼副总经理陈凯荣及证券部工作人员 [2][3][4] - 参与单位众多，包括 Blackrock、Point 72、白犀基金等上百家投资机构 [2][3] 产品情况 1.6T 光引擎 - 产品处于持续起量过程中，目前平稳交付，公司会根据客户需求动态调整产能，优化生产和供应链管理 [3] - 产品毛利率受产品结构、良率效率、产能利用率、外购物料价值占比等因素影响，量产初期因产能利用率不高、良率待提升等因素受影响，公司会控制生产成本 [3] CPO 相关配套产品 - 进展顺利，但处于市场前期阶段，预计短期不会对营业收入产生显著贡献，公司会关注市场需求动态并配合客户 [3] 有源产品 - 2024 年有源产品占公司营业收入比例超 50%，客户和产品较多且处于不同阶段，公司未来会借助全球业务布局开发更多客户 [4] 产能建设 - 泰国产能分两期投产，第一期 2024 年年中投入使用，正在根据客户需求增加产能；第二期已完成装修交付，近期将完成设备调试和样品制作并交付客户验证，未来争取更多订单提升产能利用率以贡献收入和利润 [3][4]

市场表现 - A股光模块、光通信等AI算力产业链强势反弹 5G通信ETF（515050）涨1.02% 创业板人工智能ETF华夏（159381）涨1.53% [1] - 相关个股表现亮眼 天孚通信涨超8% 联特科技、中际旭创涨超3% [1] - 近4个交易日 5G通信ETF（515050）获得资金连续净流入7162万元 [2] 行业趋势 - 算力基础设施悲观预期正在扭转 英伟达、博通等美股龙头厂商表现亮眼 [1] - 国内政策指引强化 算力基础设施高景气趋势持续验证 [1] - 端侧AI眼镜新品密集落地 AI应用从概念走向深度集成与任务执行 [1] 产品聚焦 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数 为全市场规模最大的5G通信主题ETF [2] - 产品深度聚焦5G、AI算力、英伟达产业链 覆盖AI算力、6G、消费电子、半导体等多个细分行业龙头 [2] - 华夏中证5G通信主题ETF（515050）场外联接包括A类008086和C类008087 [3] 事件催化 - 微软、谷歌等科技巨头全力布局AI应用 [1] - 字节即将召开火山引擎2025原动力大会 国内AI应用存在催化因素 [1] - 海外映射驱动叠加市场风格轮动 AI产业链或迎来反弹 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年6月9日，中证A500指数上涨0.47% [1] - A500ETF基金上涨0.43%，价格报0.95元，冲击4连涨 [1] - A500ETF基金盘中换手率达9.83%，成交额15.56亿元 [1] - 近1年A500ETF基金日均成交36.38亿元，居可比基金第一 [1] 成分股表现 - 指数成分股天孚通信上涨11.49%，中航沈飞上涨10.00%，江淮汽车上涨9.99%，百济神州上涨8.46%，信立泰上涨7.99% [1] - 前十大权重股中，东方财富上涨2.82%，中国平安上涨0.52%，兴业银行上涨0.64% [5] - 前十大权重股中，比亚迪下跌2.82%，紫金矿业下跌2.54%，美的集团下跌0.59% [5] - 前十大权重股合计占比21.21% [3] 宏观经济背景 - 中国经济延续温和复苏，消费与投资为核心驱动力 [2] - 服务消费强劲回升，高技术制造业投资持续领先 [2] - 货币政策包括降准降息及结构性工具创新，重点支持科技创新、普惠金融和消费领域 [2] - 4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速由负转正 [2] - 钢铁、农副食品、运输设备和TMT制造业盈利改善显著 [2] 指数构成与相关产品 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本 [2] - 指数前三大权重股为贵州茅台(4.28%)、宁德时代(2.96%)、中国平安(2.46%) [3][5] - A500ETF基金场外联接产品包括华夏中证A500ETF联接A、C、Y类份额 [5] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A、C类份额 [5]

稀土永磁板块异动 - 稀土永磁板块异动走高，中科磁业一度涨停 [1] - 商务部表示对稀土实施出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请 [1] - A500指数ETF（159351）震荡走高，截至发稿涨0.62%，溢折率0.02%，盘中频现溢价交易，换手率超10%，成交额快速突破20亿元 [1] - A500指数ETF（159351）近10个交易日有7日获资金净流入，累计"吸金"3.16亿元 [1] A500指数ETF表现 - A500指数ETF（159351）最新流通份额为151.79亿份，最新流通规模为146.66亿元 [2] - A500指数ETF（159351）紧密跟踪新一代标杆指数中证A500指数，该指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票 [2] 稀土行业分析 - 稀土行业整体既有供需改善的倾向，内盘稀土价格在今年以来企稳回升 [2] - 建议关注我国今年稀土指标的发放情况，以及中重稀土出口管制放缓下海外的需求情况 [2] - 预计稀土价格有望继续温和上涨，利好权益板块的盈利修复 [2] A股市场展望 - A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力 [3] - 居民"资产荒"愈演愈烈，居民提升权益配置比例方向不必怀疑，2025年是存款到期再配置高峰期 [3] - A股投融资功能建设，各有侧重，一体两面，公司治理股东回报改善抬升A股回报中枢 [3] - A股可能处于盈利能力长期抬升的起点，中国企业通过"内卷"和"反内卷"将抬升企业盈利 [3]

AI硬件板块市场表现 - AI硬件板块出现震荡走强行情 多只相关个股实现上涨[1] - 天孚通信股价涨幅接近10% 领涨AI硬件板块[1] - 中际旭创 太辰光 方正科技 罗博特科 沪电股份 沃尔核材等个股跟随上涨[1] 资金流向监测 - 暗盘资金动向显示市场对庄家意图的识别需求[2]

行业趋势 - 全球人工智能产业推动数据中心底层架构重构，AIGC带来数据中心端口规模和东西向数据流量大幅增加，汇聚和核心层压力巨大，扩容投入急速上升 [1] - AI训练成本降低有望扩大应用场景，推动全球数据中心部署增长，光模块作为数据中心互连关键组件将受益于高速数据传输需求 [1] - 2023-2025年全球光收发模块出货量呈快速增长趋势，2024年大幅提升，2025年预计进一步冲高，反映市场需求持续扩张 [1] - AI训练集群对带宽需求几何级攀升，单台搭载800G光模块的交换机数据吞吐量足以支撑千亿参数模型的实时训练 [1] 中国光模块上市公司业绩 - 2024年八家中国光模块上市公司营收表现亮眼，中际旭创以238.62亿元位居榜首，华工科技以117.09亿元位列第二，新易盛以86.47亿元排名第三 [4] - 中际旭创营收同比增长122.64%，新易盛营收同比增长179.15%，光迅科技营收同比增长36.49%，天孚通信营收同比增长67.74% [4] - 中际旭创净利润51.71亿元，新易盛净利润28.38亿元，光迅科技净利润6.61亿元，天孚通信净利润13.44亿元 [4] 技术竞争力 - 中国厂商在800G光模块产业竞赛中展现出强大竞争力，2024年八家A股上市公司占据全球800G市场35%份额，较2022年提升12个百分点 [5] - 头部企业近三年累计研发投入超50亿元，光模块相关专利数量年均增长28% [5] - 中际旭创自主研发硅光集成技术将800G光模块功耗降低至7W以下，较传统方案节能30% [7] - 新易盛开发液冷封装工艺使模块在极端环境下保持稳定性能，天孚通信通过光学透镜阵列微加工技术将光信号传输损耗控制在0.2dB以内 [7] 全球市场排名 - 2024年全球光模块排名中，Innolight（中际旭创）以122.64%营收增长率、33亿美元营收规模位居榜首 [6] - Eoptolink（新易盛）以179.15%营收增速、12亿美元营收体量从2023年第7位飙升至2024年第3位 [6] - 中国厂商占据全球TOP10中的7席，华为位列第4，光迅科技、海信宽带、华工科技依次占据第6-9位 [7] 海外市场拓展 - 2024年八家上市企业海外营收占比平均提升至42%，较2022年增长15个百分点，北美市场贡献超六成增量 [9] - 中际旭创海外营收占比达86.8%，北美市场贡献核心增长，在全球800G光模块市场占据约40%份额 [9] - 新易盛海外营收达68.05亿元，占总收入78%，同比增长162.31% [10] - 华工科技高端光模块业务2024年营收达39.75亿元，同比增长23.75% [10] 技术演进 - 光模块技术迭代周期从传统3-5年缩短至18个月，1.6T甚至3.2T产品研发已进入工程验证阶段 [8] - 华为推出"光模块即服务"（OMaaS）方案，将单机柜算力部署周期压缩至72小时以内 [8] - 光模块技术发展趋势包括高速率（向400Gb/s及以上迈进）、高密度、低功耗和智能化 [15][16] 资本市场表现 - 2024年A股光模块板块平均市盈率从25倍攀升至40倍，中际旭创市值突破1500亿元，成为细分领域首个千亿级企业 [8] - 光模块作为连接AI芯片与数据中心的核心节点，其技术迭代将深度绑定算力经济的演进路径 [8] 行业盈利特点 - 光器件和模块供应商毛利率多在30%及以下，平均净利润率在0-10%区间波动 [12] - 中国厂商盈利能力更稳定，中际旭创2023-2024年净利润率达20%-22%，新易盛2024年净利润率33%，天孚通信接近40% [14] - 2025年光模块需求预计增长50%，未来5年市场将保持15%-18%的平稳增长 [14]

权益分派 - 以555,297,065股为基数，每10股派现5元，共派277,648,532.5元[4] - 每10股转增4股，转增后总股本增至777,415,891股[4] - 股权登记日2025年6月6日，除权除息日2025年6月9日[7] 股份变动 - 有限售条件股份变动后股数1,563,506股，占比0.20%[11] - 无限售条件股份变动后股数775,852,385股，占比99.80%[11] 其他 - 2024年年度每股净收益按新股本摊薄为1.7282元[12][13] - 不同持股时间补缴税款标准不同[6] - 转股和现金红利2025年6月9日到账[9] - 转增无限售条件流通股2025年6月9日起始交易[11] - 权益分派业务申请期为2025年5月26日至6月6日[10]