减速器板块市场表现 - 今日A股市场减速器板块表现极为强势，多只个股领涨 [1] 新时达 (002527.SZ) - 最新股价为17.15元，日涨幅达+10.01% [1] - 公司行星减速器主要应用于自动化行业，配套伺服系统作为自动化设备的执行机构，已实现批量生产 [1] 昊志机电 (300503.SZ) - 最新股价为63.80元，日涨幅高达+18.59% [2] - 公司拥有完整、完全自主的谐波减速器设计、制造和测试技术，并攻克了齿形设计、凸轮廓设计等关键技术 [2] 恒工精密 (301261.SZ) - 最新股价为98.09元，日涨幅为+13.11% [3] - 公司技术团队已在RV减速机核心部件（如行星架座、摆线轮、针齿壳、偏心轴等）实现技术突破并开始小批量供货 [3] - 谐波减速机相关产品主要为刚轮 [3] 绿的谐波 (688017.SH) - 最新股价为191.10元，日涨幅为+9.19% [4] - 公司是国内谐波减速器领军企业，较早完成工业机器人谐波减速器技术研发并实现规模化生产，率先实现对进口产品的替代 [4] 斯菱智驱 (301550.SZ) - 最新股价为135.39元，日涨幅为+8.92% [5] - 公司机器人零部件产品计划覆盖工业机器人、协作机器人及人形机器人等领域 [5] - 目前谐波减速器已在量产前期筹备阶段 [5] 中大力德 (002896.SZ) - 最新股价为92.15元，日涨幅为+7.73% [6] - 公司微型减速电机在国内市场地位领先 [6] - 减速电机、精密行星减速器、RV减速器和无刷驱动器均已大批量销售 [6] - 应用于工业机器人领域的谐波减速器已实现小批量生产 [6] 双环传动 (002472.SZ) - 最新股价为47.25元，日涨幅为+6.59% [7] - 公司是国内机器人减速器龙头，已形成工业机器人用全系列RV减速器产品 [7] - 新研制的大负载及高功重比系列化减速机产品已成功批量应用 [7] - 基本实现机器人减速器产品全覆盖和国产化全面替代 [7] 横河精密 (300539.SZ) - 最新股价为43.50元，日涨幅为+6.44% [8] - 公司已成功为客户开发了多款谐波减速器、扫地机器人减速箱等产品 [8] - 正努力开拓减速器领域下游应用市场与客户 [8]

塑料板块市场表现 - 2023年12月30日，塑料板块整体下跌0.89%，表现弱于大盘，当日上证指数报收于3965.12点，下跌0.0%，深证成指报收于13604.07点，上涨0.49% [1] - 板块内个股表现分化，上纬新材领跌，跌幅达10.19%，神剑股份跌幅为10.01%，另有瑞华泰、佛塑科技等8只个股跌幅超过2% [1][2] - 板块内亦有部分个股逆势上涨，横河精密涨幅为6.44%，和顺科技涨幅为5.61%，金发科技涨幅为5.10%，唯科科技、祥源新材等7只个股涨幅超过3% [1] 板块资金流向 - 当日塑料板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为16.33亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入2.08亿元，散户净流入14.24亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，金发科技获得主力资金净流入2.13亿元，主力净占比5.52%，横河精密主力净流入1.11亿元，主力净占比12.68%，福莱新材、浙江众成等个股也获得数千万主力资金净流入 [3] - 部分上涨个股如和顺科技、祥源新材未出现在主力净流入前十名单中，显示其上涨可能并非由主力资金驱动 [1][3] 重点个股交易情况 - 金发科技成交活跃，成交量达196.24万手，成交额38.57亿元，股价上涨5.10%，同时获得2.13亿元主力资金净流入 [1][3] - 领跌股上纬新材成交额达20.91亿元，成交量17.67万手，股价下跌10.19% [2] - 横河精密在股价上涨6.44%的同时，成交额8.77亿元，并获得1.11亿元主力资金净流入，主力净占比高达12.68% [1][3] - 神剑股份虽然股价跌停，但成交额巨大，达49.08亿元，成交量364.13万手，显示交易分歧显著 [2]

纪要涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为**恒和精密**（原文中亦作“横河精密”）[1] * 纪要涉及的行业包括**家电零部件行业**、**汽车零部件行业**及**无人机（低空经济）行业**[2][4] 核心观点与论据 **1 公司业务概览与未来看点** * 公司是一家精密制造企业，以模具起家，当前主营业务包括家电零部件、汽车零部件和军工金属零部件[4] * 未来发展的主要看点在于**低空经济领域，特别是无人机业务**，该业务为公司打开了新的成长空间[4] * 公司传统业务（家电、汽车零部件）的业绩增长有望超预期[4] **2 家电零部件业务表现** * 公司在家电领域与**卡特、SED 松下**等知名企业有深入合作[2][5] * 主要产品包括**传动齿轮箱及驱动系统**等家电零部件[5] * 智能家电市场规模从2020年的**5,155亿元**增长至2024年的**7,500亿元左右**，年均增长率约**10%**[5][6] * 预计2025年智能家电市场规模将接近**8,000亿元**，同比增长**5%**，为公司提供稳定收入来源[2][6] * 驱动因素包括人口老龄化、消费者认知度提高及生活条件改善[6] **3 汽车零部件业务发展** * 公司聚焦于**智能座舱**和**汽车轻量化**两大领域[2][7] * 合作客户包括**华为、延锋安道拓、凯博、上汽大通、吉利、比亚迪**等[2][7] * 提供**齿轮、小门机构、大扭矩车载执行器、钢塑一体仪表盘、全塑尾门**等产品[7] * 预计2025年全球乘用车智能座舱解决方案市场规模达**4,296亿元**（同比增长**17%**），中国市场规模达**1,564亿元**（同比增长**21%）**[7] * 汽车轻量化方面，例如全塑尾门相比钢质尾门减重效果可达**20%-30%**[7] * 预计到2027年底全球汽车尾门市场规模将达到**150亿美元**[7] **4 无人机（低空经济）业务布局** * 无人机业务是公司未来发展的**重点方向**和**重要方向**[2][8] * 预计2025年全球无人机市场规模达**3,800亿元**，其中**工业级占比65%**（约2,470亿元），消费级占35%[2][8] * 美国、欧洲、中国是主要市场，合计占比达**80%**[8] * 细分市场规模：农业植保超**400亿**，无人物流**300亿**，安防监控**200亿**，影视巡拍**150亿**，测绘基建**100亿**[8] * 公司通过**全产业链、多维度、全球化战略**积极布局[9] * 具体举措包括： * 2025年8月8日参股**30%**设立宁波狮子王（现持股比例提升至**50%以上**），聚焦无人飞行器销售[2][9] * 2025年10月9日参股**40%**设立新加坡合资公司，为工业级无人机提供海外制造基地，规避地缘政治风险[2][9] * 2025年10月28日增资**500万元**持有合水智能**5%**的股权，其团队多来自大疆，主营无人机及核心模组[2][9] **5 市场预期差异与公司盈利预测** * 市场对公司的质疑主要在于无人机业务的**成长空间不确定性**及能否顺利开展[2][10] * 公司通过全面布局制造与销售环节，具备全球竞争力的产品，进展**可能超出市场预期**[2][10] * 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为**0.64亿、1.02亿及1.46亿元**，同比分别增长**68%、59%、43%**，三年复合增长率**57%**[3][10] * 当前预测尚未完全反映无人机业务潜力，该业务贡献利润后将**显著提升公司估值**[2][10] **6 当前推荐投资的核心逻辑** * **政策利好**：美国于2025年12月23日颁布的无人机禁令落地，利好具备属地生产能力的企业[5][11] * **估值未充分反映**：公司股价尚未充分反映无人机业务潜力，该业务贡献利润后公司将成稀缺标的[5][11] * **市场空间广阔**：无人机是**千亿级别**的大市场，为公司提供了广阔的投资空间[2][11] 其他重要内容 * 产业现状：无人机产业聚集地主要在深圳，以大疆为代表的龙头企业形成了完整产业链生态系统[8] * 公司历史：公司历史上以模具起家[4]

公司业务与定位 - 横河精密是一家优质精密制造企业 [1] 业务板块分析 - 智能家电业务保持稳定增长 [1] - 新能源汽车业务呈现高增长态势 [1] - 无人机与机器人业务有望为公司打开新的成长空间 [1] 机器人业务发展潜力 - 公司产品具有高复用性，有助于向机器人领域拓展 [1] - 客户资源具有高复用性，有助于向机器人领域拓展 [1] 产品与技术能力 - 注塑产品、金属零部件等产品通用性较强 [1] - 基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展 [1] 客户资源与合作 - 公司凭借产品质量构建了丰富且稳定的客户群体 [1] - 客户包括小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业 [1] - 公司未来或有望跟随原有客户进行机器人领域的业务延展 [1]

横河精密（300539）公司点评 - **核心观点**：报告认为横河精密是一家优质精密制造企业，其智能家电业务稳健增长，新能源汽车业务高速增长，而无人机与机器人业务有望为公司打开新的成长空间，成为冉冉升起的无人机新星[4] - **业务布局与超预期点**：公司在无人机领域进行了全球化、全产业链布局，通过参股及控股多家公司快速进入低空经济领域，具体包括：2025年8月参股30%设立宁波狮子王（后持股比例提升至53%取得控股），2025年10月参股40%设立新加坡合资公司布局海外精密制造基地以规避地缘政治风险，以及2025年10月以自有资金500万元增资禾启智能并持有其5%股权[4] - **机器人业务延展性**：公司的注塑产品、金属零部件等产品通用性强，基于多年工艺积累有望向机器人领域延展；同时，公司已与小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名客户建立稳定合作，未来有望跟随原有客户向机器人领域拓展[5] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别约为0.64亿元、1.02亿元、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，三年复合年增长率（CAGR）为57%，对应市盈率（PE）分别为163倍、102倍、71倍[5] - **核心催化剂**：无人机（无人飞行器）领域订单超预期；机器人领域订单超预期[5] A股策略周报 - **核心观点**：报告对A股市场中线看多，认为“系统性慢牛”将继续走高，但短期走势需要“边走边看”，需防范市场在启动前挖“黄金坑”的可能性[6] - **市场看法与配置建议**：行业方面，建议重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块；板块方面，建议逢低关注前期调整充分、已形成日线MACD底背离的恒生科技指数；个股方面，建议“轻指数、重个股”，重点留意年线上方的低位滞涨个股[6] - **近期驱动因素**：本周市场在A500ETF表现强劲、商业航天持续火爆、光模块继续走强的驱动下“碎步”上行，但这些驱动因素的持续性有待检验[6] - **与市场差异点**：报告指出，前期涨幅落后、补涨潜力较大的券商板块是决定中线方向的“棋眼”，本周小幅上涨后处于“引而不发”状态，其后续走势值得重点关注[7] 债券市场专题研究 - **核心观点**：报告认为，近期人民币升值是资金宽松预期升温、利率互换（IRS）持续下行的主要原因，杠杆套息策略依然有效，但中期维度维持“本轮人民币升值对银行间流动性构成利多，但幅度不宜高估”的观点[8] - **市场看法**：报告认为市场对资金成本持续下行的预期过于乐观[8] - **与市场差异点**：报告强调杠杆套息策略依然有效，但中期对人民币升值带来的流动性利好幅度持谨慎态度，认为不宜高估[8]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场显著回暖，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增了4倍有余 [3] - 大多数上市公司在增发股份上市后呈现涨势，自增发股份上市以来涨幅超过50%的上市公司占比超过四成 [3] - 私募机构参与热情高涨，截至12月23日，共有52家私募机构参与定增，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48% [1][3] 私募机构投资表现 - 私募机构定增投资整体浮盈可观，截至12月23日，整体浮盈金额达到27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [1][6] - 在参与的58只个股中，有54只目前处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [1][6] - 在获配定增份额的52家私募机构中，有50家机构实现浮盈，其中浮盈比例达到50%以上和位于20%—50%区间的机构均占比超三成 [9] 行业配置与偏好 - 电子行业最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [3][4] - 电力设备和轻工制造行业亦受青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [4] - 在基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目上，私募机构获配金额均超过3亿元 [4] 重点投资案例 - 电子行业作为AI算力、半导体、汽车电子等创新领域的关键载体，募资多用于产能扩张与技术研发，与私募长期价值投资理念契合 [4] - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元 [5] - 在TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目上，私募机构的获配金额也都超过2亿元 [5] 高收益个股与行业 - 德明利为私募机构贡献了显著的浮盈，其当前浮盈比例高达274.19%，贡献了近4.41亿元的浮盈 [6] - 中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上 [6] - 从行业视角看，轻工制造、有色金属、公用事业、机械设备、基础化工行业的浮盈比例相对突出 [6] 私募机构策略分化 - 百亿私募投资风格相对稳健，例如迎水投资合计获配金额达3.10亿元，浮盈比例达60.00% [7] - 部分中小私募偏爱成长风格，通过高弹性策略斩获高浮盈，例如聚力基金、信持力资产通过参与德明利定增实现了高达274.19%的浮盈 [1][8] - 管理规模在5亿元以下的相变投资、立华投资等，其参与定增浮盈比例分别超过100%、97% [9] 市场驱动因素 - A股市场企稳回升与政策红利形成共振，定增项目的折价优势为私募机构提供了天然的安全垫 [11] - 多元化的退出渠道使得定增策略吸引力进一步增强 [11] - 私募机构凭借专业的选股能力与议价优势，在结构性行情中更易获取超额收益 [12]

报告核心观点 - 报告标题为“2026：AI之光引领成长；反内卷周期反转”，核心观点认为人工智能技术将引领未来成长，同时部分制造业领域可能出现周期性反转机会 [1] - 报告旨在汇总大制造领域的中观策略观点，重点关注深度报告、点评报告及边际变化 [1] 团队关注标的与组合 - 报告列出了团队核心关注标的，包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、中国船舶、华大九天等公司 [2] - 核心投资组合范围更广，除上述公司外，还包括金沃股份、开普云、新时达、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、恒立液压、杰瑞股份等共计38家公司 [3] 市场表现回顾 - 截至2025年12月19日当周，A股表现最好的五大行业指数为：商贸零售（申万）（+6.66%）、非银金融（申万）（+2.9%）、美容护理（申万）（+2.87%）、社会服务（申万）（+2.66%）、基础化工（申万）（+2.58%）[4] - 同期，大制造板块内表现最好的三大指数为：中证中航军工主题（+3.83%）、上证50（+0.32%）、汽车零部件（申万）（+0.31%）[4] 重点行业专题：可控核聚变 - 可控核聚变产业招标加速，项目建设提速，2025年以来等离子体所招标金额超56亿元，仅11月招标金额就超过37亿元 [7] - 关键部件招标结果开始落地，例如杭氧股份中标BEST低温系统项目，王子新材子公司中标磁体电源储能系统，安泰科技中标BEST偏滤器靶板及集成项目 [7] - 行业逻辑正从“科学可行性验证”转向“工程化验证”，标志性事件是等离子体所于11月12日启动了总金额超13亿元的氚燃料自持循环系统招标，氚自持是聚变堆商业化运营的关键 [7] - 国内外产业催化不断，形成“政策-产业-资本”共振 [8] - 政策端：核聚变能被列入国家“十五五”规划建议，并被定位为“未来产业”核心 - 产业端：国内聚变装置建设稳步推进，部件集中交付 - 资本端：中国聚变能源有限公司注册资本增至150亿元；其他技术路径公司如安东聚变（Z箍缩）、岩超聚能（仿星器）也获得亿元级融资 [8] - 特朗普媒体与技术集团（TMTG）以60亿美元估值与聚变企业TAE Technologies完成全股票合并，交易后双方股东各持新公司约50%股份，TMTG还将分阶段向TAE提供最高3亿美元现金支持 [8] - TAE采用场反位形（FRC）磁约束路线，探索氢硼聚变技术，其优势在于不产生放射性废物，燃料储量丰富 [8] - 根据合并计划，新公司将在2026年启动全球首座50兆瓦商用级核聚变发电站建设，总供电规模规划在350至500兆瓦之间 [8] - 投资建议关注核心供应商，分为中游设备（如联创光电、安泰科技、杭氧股份等）和上游材料（如永鼎股份、西部超导等） [8] 重点公司深度报告：洁美科技 - 洁美科技专注于集成电路及片式元件配套，通过垂直一体化拓展产品线，从纸质载带延伸至塑料载带、离型膜及复合集流体，拥有三星、村田等头部客户 [9] - 公司2012-2024年营业收入从3.3亿元增至18.2亿元，归母净利润从0.3亿元提升至2.0亿元，期间收入和利润的复合年增长率分别约为15%和17% [9] - 在载带业务方面，公司是纸质载带绝对龙头，2021年市占率达74%，预计2033年行业规模约6亿美元；塑料载带市场空间更大，预计2031年达10亿美元，公司份额已进入全球前五 [9] - 在离型膜业务方面，全球市场约200亿美元，公司基于精密涂层技术和客户基础，成功切入MLCC离型膜和光学离型膜赛道，并实现对部分客户的稳定供货 [9][10] - 在复合集流体业务方面，公司通过并购柔震科技进入该赛道，柔震科技已成为部分锂电客户复合铝箔的唯一批量供应商，并与宁德新能源签署协议，锁定了2025-2027年不少于100/500/3000万平方米的采购需求 [12] - 报告预测洁美科技2025-2027年营收分别为20.99亿元、26.12亿元、32.36亿元，同比增长15.51%、24.46%、23.88%；归母净利润分别为2.58亿元、3.70亿元、5.14亿元，同比增长27.64%、43.27%、39.15% [12] 重点公司盈利预测数据 - 报告列出了重点公司的盈利预测数据，例如 [17]： - 横河精密：预测2025年每股收益（EPS）为0.25元，2026年为0.38元 - 浙江荣泰：预测2025年EPS为0.85元，2026年为1.27元 - 三一重工：预测2025年EPS为0.95元，2026年为1.20元 - 中国船舶：预测2025年EPS为1.28元，2026年为2.09元 - 华大九天：预测2025年EPS为0.32元，2026年为0.55元

报告核心观点 - 报告核心观点为“周期反转、成长崛起、军工反转、海外崛起”，聚焦于大制造领域的中观策略，旨在汇总每周重要深度报告、点评报告与边际变化的观点 [1] - 报告将当前（2025年第四季度）的人形机器人（具身智能）产业发展阶段与2019年第四季度的新能源汽车产业进行类比，认为两者在宏观背景和产业阶段上高度相似，有望催生一轮相似的重大产业投资机会 [8][9] - 报告看好机械设备行业，维持“看好”评级，并认为船舶制造、工程机械等行业正经历周期景气上行，同时关注液冷、半导体等高端制造领域的成长机遇 [4][7][9][10] 上周行业观点与策略 - **机械行业**：11月挖掘机销量同比增长14%，略超预期，同时人形机器人领域亮点频出，建议重视相关投资机遇 [4] - **投资策略**：提出“具身智能与新能源车：此时此刻恰如彼时彼刻”的观点，认为2025Q4的人形机器人产业与2019Q4的新能源车产业在宏观背景和产业阶段（特斯拉量产前夜、国产主机厂涌现）上相似，有望复制一轮产业投资机会 [6][8][9] - **具身智能产业规模**：2024年新能源车市场规模约5700亿美元，预计2030年具身智能产业规模将达7000亿美元 [8] 上周市场表现 - **A股行业涨跌幅（截至2025/12/05）**：上周表现最好的五大指数为有色金属（申万）(+5.35%)、通信（申万）(+3.69%)、国防军工（申万）(+2.82%)、机械设备（申万）(+2.77%)、非银金融（申万）(+2.27%) [5][20] - **大制造子行业涨跌幅（截至2025/12/05）**：上周表现最好的三大指数为长江工程机械指数(+5.47%)、创业板指数(+1.86%)、汽车零部件（申万）(+1.83%) [5][21] 人形机器人（具身智能）投资机会分析 - **产业类比逻辑**：2019年宏观背景为中美贸易摩擦、美元流动性宽松，国内科技板块引领行情；2019Q4特斯拉中国工厂投产，突破量产瓶颈并培育供应链，随后国产主机厂接力，国内外需求共振推高景气度 [8][9] - **2025年相似性**：宏观背景与2019年相似，2025Q4人形机器人产业同样处于“特斯拉量产前夜、国产主机厂涌现”的阶段，在市场资金学习效应下，有望开启一轮投资机会 [9] - **投资机会演绎路径**： - **核心零部件**：类比新能源车行情，T链零部件率先启动并持续上涨，当前人形机器人核心零部件被认为具备较大上涨空间 [9] - **国产主机厂**：类比新能源车，主机厂行情晚于零部件，于新势力主机厂上市节点（2020年Q3）开启主升浪，建议关注具备良好主业基础和安全边际的主机厂及新势力上市节点 [9] - **选股思路与关注标的**：在管理层决心、过去业绩验证、未来有场景三大必要条件基础上，寻找势差，策略为“买小、买新、买低、买龙头、买应用场景” [9] - **T链总成**：拓普集团、恒立液压、新泉股份等 [9] - **核心零部件**：浙江荣泰、涛涛车业、恒立液压、杭叉集团、华翔股份、五洲新春、金沃股份、均胜电子等 [9] - **国产主机厂**：长源东谷、新时达、上海沿浦、部分即将上市主机厂 [9] 重点公司深度报告（ST*松发/恒力重工） - **公司定位**：恒力重工是中国民营一体化船厂龙头，于2022年成立，通过竞拍收购原STX大连造船资产快速崛起，2024年4月交付首艘6.1万DWT散货船，2025年5月完成重组上市 [9] - **行业景气度**：船舶行业处于上行周期，受换船需求、环保政策及产能紧张共同推动 [9] - **需求与价格**：2024年全球新接订单同比增长34.9%，其中集装箱船订单同比大增164.7%，油轮订单增长45.1%；克拉克森新船价格指数2021年以来增长45.44%，处于历史峰值96.53%分位，船位紧张与通胀压力有望推动后续船价上涨 [9] - **供给**：活跃船厂数量及交付量下降，供需紧张或推动船价持续走高 [9][10] - **公司核心优势**： - **产能充沛**：二期项目2025年达产后，预计可实现年钢材加工量230万吨的建造能力，产能利用率有提升空间 [10] - **产业链一体化**：布局船舶零部件，并通过发动机自供实现产业链整合，优化成本并保障交付 [10] - **在手订单**：截至2025年11月29日，公司在手订单2655万载重吨、610万修正载重吨，订单饱满 [10] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润约22.2亿元、44.5亿元、91.3亿元，2026-2027年同比增长101%、105% [10] 重点公司点评（美利信） - **近期催化**： - 控股股东计划未来6个月内增持公司股份0.5~1亿元 [10] - 公司拟定向增发不超过12亿元，用于半导体装备精密结构件建设项目（5亿元）、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目（5亿元）及补充流动资金（2亿元） [10] - 公司与钜量创新绿能股份有限公司（中国台湾）设立合资公司，共同开拓服务器液冷关键零部件市场 [10] - **业务看点与预期**： - **液冷业务**：“散热+可钎焊压铸”产品用于5G-A基站、新能源汽车热管理等高端领域，公司是全球通信行业极少数实现该类产品规模化量产的企业之一；定增有助于加速产能建设，合资公司将结合双方在AI服务器液冷系统设计整合与精密制造量产方面的优势 [10][11] - **半导体设备业务**：2025年5月已设立子公司布局，本次定增拟投入5亿元；目前已为上海、深圳头部客户提供产品配套 [10] - **其他增长点**：北美工厂已获无人驾驶新能源汽车、储能等产品定点，有望年内投产；公司积极布局机器人用铝镁合金，且自2016年起为特斯拉汽车供货；公司预计前瞻性布局将在2026年转化为增长动力 [13] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为-1.4亿元、2.0亿元、4.3亿元，2026年扭亏为盈，2027年同比增长115% [13] 团队关注的核心标的与组合 - **团队核心标的**：包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、中国船舶、华测检测、杭叉集团、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、华大九天等 [2] - **核心组合**：在核心标的的基础上，进一步涵盖金沃股份、开普云、新时达、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、中国海防、中兵红箭等更多公司 [3] - **重点公司盈利预测摘要（部分）** [18] - **三一重工**：市值1938.06亿元，预计2025/2026年EPS为0.95/1.20元，对应PE为22/18倍 - **中国船舶**：市值2600.85亿元，预计2025/2026年EPS为1.28/2.09元，对应PE为27/16倍 - **恒立液压**：市值1477.18亿元，预计2025/2026年EPS为2.13/2.49元，对应PE为52/44倍 - **浙江荣泰**：市值356.54亿元，预计2025/2026年EPS为0.85/1.27元，对应PE为116/77倍 - **涛涛车业**：市值241.00亿元，预计2025/2026年EPS为7.02/9.44元，对应PE为31/23倍

公司股价表现 - 11月26日股价上涨5.01%，报收44.88元/股 [1] - 当日成交额2.18亿元，换手率2.87% [1] - 公司总市值为120.32亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为精密塑料模具的研发、设计、制造及注塑成型与部件组装 [1] - 智能家电精密零件组业务收入占比最高，为59.17% [1] - 汽车轻量化内饰件业务收入占比22.97% [1] - 智能座舱精密零件组业务收入占比11.02% [1] - 其他业务收入占比6.84% [1] 基金持仓情况 - 信澳睿益鑫享混合A基金第三季度持有公司1500股，占基金净值比例1.69%，为第三大重仓股 [2] - 该基金最新规模为413.88万元，自成立以来亏损1.89% [3] - 根据测算，该基金于11月26日因公司股价上涨浮盈约3210元 [2]

报告核心观点 - 报告提出2026年大制造领域三大投资主线：周期反转、成长崛起、出海提速 [4][6] - 周期反转主线聚焦工程机械、工业气体、船舶、光伏设备、锂电设备等传统行业景气回升 [4][6] - 成长崛起主线关注具身智能、可控核聚变、半导体设备、AIDC、PCB设备等新兴科技领域 [6] - 出海提速主线强调对美战略乐观及非美市场产业转移带来的机遇 [6] 团队核心与组合标的 - 报告列出团队核心标的，包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、三一重工、中国船舶等 [2] - 核心组合进一步扩展至近40家公司，涵盖机械、军工、科技等多个细分领域龙头 [3] - 重点推荐标的包括三一重工、徐工机械、恒立液压、中国船舶等周期与成长代表性公司 [6] 上周行业表现 - 截至2025年11月21日当周，A股表现最好的五大指数为银行（申万）（-0.9%）、传媒（申万）（-1.3%）、食品饮料（申万）（-1.4%）、国防军工（申万）（-1.7%）、家用电器（申万）（-2.3%）[4][17] - 大制造板块内部，表现最好的三大指数为船舶制造（-0.4%）、船舶产业（-0.7%）、长江工程机械指数（-2.7%）[4][19] 周期反转领域深度分析 - 工程机械领域看好海外市占率提升及国内更新周期启动 [6] - 工业气体行业处于周期底部，气价有望企稳回升，行业整合提速 [6] - 船舶行业景气上行，盈利持续改善 [6] - 光伏设备行业触底，关注光伏新技术及泛半导体转型机会 [6] - 锂电设备受储能需求带动景气向上，固态电池产业化拐点已至 [6] 成长崛起领域深度分析 - 具身智能领域强调应用落地，以订单为王 [6] - 可控核聚变领域国内外催化不断，聚焦核心供应商 [6] - 半导体设备及EDA领域自主可控重要性凸显，国产替代势在必行，市场扩容叠加格局优化 [6] - AIDC领域受AI需求高景气驱动，看好柴发国产替代、量价齐升及燃气轮机市场打开 [6] - PCB领域受AI催化行业量价齐升，国内龙头空间加速打开 [6] 出海提速领域深度分析 - 对美战略乐观，精选景气方向，关注贸易争端缓和、中期选举刺激方向、联储降息周期与AI产业趋势交汇点 [6] - 非美市场行稳致远，关注友岸产业转移、资源优势国、顺周期三大主线 [6] 重点公司深度报告与点评 - **佰奥智能**：公司为智能制造装备小巨人，火工品与AI算力业务打开成长空间 [7] - 火工品设备布局早，14年即开始，实现产线完全国产化，填补国内空白 [7] - 受益于全球弹药产业链景气上行，欧盟拟调动近8000亿欧元重新武装欧洲，美国"大而美"法案规划约1500亿美元预算投入弹药生产 [7] - AI服务器领域卡位GPU短距高速互联，拟出海布局线缆、背板连接器设备，配套跨国龙头 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2、1.7、2.2亿元，同比增长347%、38%、31% [7] - **浙江荣泰**：25Q3毛利率创新高达38%，人形机器人业务打开增长天花板 [8] - 25Q1-Q3营收9.60亿元，同比增18.65%；归母净利润2.03亿元，同比增22.04% [8] - 25Q3营收3.87亿元，同比增24.57%，环比增26.49%；归母净利润7985万元，同比增21.75%，环比增24.98% [8] - 新能源车绝缘防火云母需求受"最严电池安全令"GB38031-2025驱动，要求从"提前5分钟预警"改为"电池热失控后不起火不爆炸" [8] - 人形机器人业务通过收购布局，与头部机器人公司合作，成立泰国子公司保障产能，预计2025-2027年营收CAGR达54.4% [8][9] 重点公司盈利预测 - 报告提供了核心组合及关注标的的详细盈利预测数据，包括横河精密、浙江荣泰、三一重工、中国船舶等公司的市值、EPS预测及PE估值 [15]