可转债募集 - 公司可发行不超7.2亿元可转债，净额7.1185978201亿元[4][5] 转股价格 - 佩蒂转债当前转股价17.92元/股，转股期2022.6.28 - 2027.12.21[4] - 初始转股价19.92元/股，经三次调整[6][7][8] 转股价格修正 - 向下修正条件为连续三十日至少十五日收盘价低于当期转股价85%[3][12] - 2024.6.11 - 24有十日收盘价低于15.23元/股，或触发修正[3][13]

报告公司投资评级 报告维持佩蒂股份的投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 1) 海外ODM业务情况良好,主要客户库存量基本恢复至正常水平,全年ODM业务有望修复至2022年水平[1] 2) 公司正在拓展海外商超等渠道,有望带来新增量[1] 3) 国内自主品牌保持较好表现,其中爵宴品牌作为主要增长驱动,已积累一定的用户群体,国产替代逻辑下持续保持较高收入增速[1] 4) 爵宴品牌24年5月推出风干粮主粮新品,终端反馈动销良好,全年有望实现千万级营收;24H2爵宴品牌预计进一步推出系列新西兰工厂生产的零食新品,持续带来新增量[1] 5) 好适嘉品牌持续优化,后续有望推出系列高性价比产品[1] 6) 新西兰主粮工厂2024年3月起开始正式投产,前期已有一定新客户积累,预计2024年新西兰主粮收入有望达近亿级体量[1] 7) 新西兰主粮以机器生产为主,毛利率相对更高,后续体量提升下规模效应释放,有望进一步提升公司盈利能力[1] 8) 生产端,公司已有产线布局下,产能利用率仍有提升空间,其中零食方面,越南及新西兰工厂基本满产,产量提升空间主要来源于国内和柬埔寨工厂[2] 9) 主粮方面,新西兰工厂产能为4万吨,2024年有望覆盖部分运营费用,减少折旧摊销对整体利润端的影响[2] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年归母净利润分别为1.25/1.71/2.09亿元,对应EPS为0.50/0.69/0.84元[2] 2) 当前股价对应P/E分别为27/20/16倍[2] 3) 预测2024-2026年营业收入分别为1,885/2,338/2,770百万元,营业收入增长率分别为33.53%/24.09%/18.44%[2] 4) 预测2024-2026年毛利率分别为23.2%/23.5%/23.8%,EBITDA率分别为11.5%/12.2%/12.3%[3] 5) 预测2024-2026年ROE(摊薄)分别为6.3%/7.9%/8.8%[3]

市场扩张和并购 - 公司拟参与设立平阳宠物产业基金，2024年6月11日签《战略合作框架协议》[4] - 合作方为海南修成俊逸，注册资本1000万元[5] - 基金募集规模目标3亿元，公司拟出资1.2亿占40%[10] 其他新策略 - 投资决策委员会五名成员，基金管理人派三名，公司派二名[12] - 可分配资金累计达100万分配，有100万以上现金可预分配付税[15] - 事项为初步意向，需完成内部批准并签正式协议[20]

证券代码：300673 证券简称：佩蒂股份 公告编号：2024-057 债券代码：123133 债券简称：佩蒂转债 佩蒂动物营养科技股份有限公司 关于控股股东及一致行动人持股比例变动超过 1%的公告 （1）在计算因主动增持导致权益变动占总股本的比例的变动过程中，已剔除公司回购专户中 的股份； 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 佩蒂动物营养科技股份有限公司（以下简称公司）因控股股东、实际控制人陈振 标先生通过集中竞价交易方式增持公司股份、公司注销回购股份引起总股本变化、公 司回购股份引起回购库存股变化等原因，导致实际控制人陈振标先生、郑香兰女士及 陈振标先生的一致行动人、股东陈振录先生等三人合计持有本公司股份的比例变动超 过1%。 在权益变动期间内，股东陈振标先生因增持股份71.68万股，增持区间内总股本和 回购股份数量均有变动，导致持股比例增加0.2917%，公司注销回购的股份 4,593,550.00（下同）股导致持股比例被动增加0.5890%，股东陈振标持先生股比例 合计增加0.8807%；控股股东、实际控制人陈振标先生之一致行动人、公司股东陈 ...

证券代码：300673 证券简称：佩蒂股份 公告编号：2024-056 债券代码：123133 债券简称：佩蒂转债 佩蒂动物营养科技股份有限公司 关于使用部分募集资金暂时补充流动资金的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏。 2024年4月23日，佩蒂动物营养科技股份有限公司（以下简称公司）召开第四届 董事会第三次会议、第四届监事会第三次会议，分别审议通过了《关于使用部分闲置 募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司2024年度可以使用不超过人民币 25,000.00万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，用于与公司主营业务相关的生产 经营，使用期限自董事会审议通过之日起不超过十二个月，到期日前将归还至募集资 金专户。保荐机构发表了明确无异议的核查意见。 根据上述决议和当前实际资金需求，公司于2024年6月3日将用于暂时补充流动资 金的闲置募集资金10,000.00万元自募集资金专户转入公司基本户。 公司本次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金事项，不会变相改变募集资金 用途或者影响募集资金投资项目的正常进行，单次补充流动资金时间不会超过十二个 月 ...

回购计划 - 拟用5000 - 10000万元自有资金回购股份[2] - 回购价不超20元/股，期限自2024年2月5日起不超12个月[2] - 回购股份用于可转换公司债券转股[2] 回购进展 - 截至2024年5月31日回购3372558股，占总股本1.3553%[4] - 最高成交价14.06元/股，最低8.866元/股，均价10.7149元/股[4] - 成交总金额36136558.3元（不含交易费用）[4] 后续安排 - 回购符合规定，后续将继续实施并披露信息[5][6]

股份注销 - 2024年5月28日完成4,593,550.00股回购股份注销[2] - 注销后总股本由253,421,070.00股变为248,827,520.00股[2] 回购情况 - 2023年回购资金5000 - 7000万元[3] - 2023年累计回购4,593,550.00股，占当时总股本1.81%[3] - 2023年回购最高成交价14.060元/股，最低11.943元/股，均价13.060元/股[3] - 2023年累计使用资金59,990,470.50元[3] 股份结构 - 注销前限售股87,281,481.00股，占比34.44%，变动后占比35.08%[8] - 注销前无限售股166,139,589.00股，占比65.56%，变动后161,546,039.00股，占比64.92%[8] 后续安排 - 注销完成后履行变更注册资本等手续并披露信息[9]

可转债信息 - 公司可发行面值不超7.2亿元佩蒂转债，共720万张，期限6年，募资净额7.1185978201亿元[3] - 佩蒂转债初始转股价格为19.92元/股[6] 转股价格调整 - 本次调整前转股价格17.83元/股，调整后17.92元/股，2024年5月30日生效[4] - 第一次调整：2022年5月26日起，转股价格由19.92元/股调为19.89元/股[7] - 第二次调整：2022年6月28日起，转股价格向下修正为17.83元/股[7] 其他事项 - 2024年公司变更部分回购股份用途并注销，5月28日办理完成[9] - 本次转股价格调整计算中，平均回购注销价格13.060元/股，回购注销股份占总股本比例1.81%[12] - 佩蒂转债本次调整转股价格无需暂停转股[12]

报告公司投资评级 佩蒂股份的投资评级为"优于大市"，维持此前的评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年公司实现营业收入14.11亿元，同比下跌18.51%；实现归母净利润-0.11亿元，2022年为1.27亿元 [1] 2) 2023年Q4公司实现收入4.95亿元，同比增长31.18%；实现归母净利润0.18亿元，2022Q4为-0.31亿元 [1] 3) 2024年Q1公司实现收入3.84亿元，同比增长142.37%；实现归母净利润0.42亿元，2023Q1为-0.38亿元 [1] 4) 主粮与湿粮产品表现亮眼，助推自主品牌收入规模提升 [2] 5) 国外市场营收受去库存影响，国内市场营收持续增长 [2] 6) 预计公司2024-2026年净利润分别为1.27、1.75、2.29亿元，同比扭亏为盈、+38.0%、+30.7% [3] 分业务盈利预测 1) 畜皮咬胶：2023年销售收入4.24亿元，同比下降22.11%；预计未来3年销售收入和毛利率均有较大提升 [8] 2) 植物咬胶：2023年销售收入4.23亿元，同比下降34.84%；预计未来3年销售收入和毛利率均有较大提升 [8] 3) 营养肉质零食：2023年销售收入3.18亿元，同比下降5.72%；预计未来3年销售收入和毛利率均有较大提升 [8] 4) 主粮和湿粮：2023年销售收入2.10亿元，同比增长31.33%；预计未来3年销售收入和毛利率均有较大提升 [8] 财务分析和预测 1) 2023年公司毛利率和净利率下降，费用率整体提升 [6][7] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为18.76亿元、24.10亿元、29.83亿元，同比增长33.0%、28.4%、23.8% [9] 3) 预计公司2024-2026年净利润分别为1.27亿元、1.75亿元、2.29亿元，同比扭亏为盈、+38.0%、+30.7% [9] 4) 公司估值方面，当前收盘价对应2024-2025年PE为29倍、21倍，给予"优于大市"评级 [3]

海外市场和ODM业务 - 海外ODM业务订单获取和交付处于正常状态，已接到部分Q3订单，预计2024年各季度订单交付波动性将小于前两年，实现较为稳定的增长[3] - 主要原材料价格如鸡肉、生皮、淀粉等保持稳定[3] - 柬埔寨工厂预计今年将实现盈利，各生产基地产能利用率较高[4] 国内市场和自主品牌业务 - "618"期间自主品牌业务实现高速增长，京东、天猫前三天销售额超过2023年同期，抖音销售额也超过去年"618"总额[5] - 新推出的爵宴风干粮产品已正式上市销售，效果较好，定位于中端以上价格带[5] - 好适嘉品牌调整重点放在猫粮干湿粮上，更注重性价比，有望实现一定增量[5] 新西兰工厂 - 新西兰有两家工厂，一家是2018年收购的宠物零食工厂，2023年营收约1亿元[6] - 另一家是年产4万吨高品质宠物干粮产线，今年3月正式投用，为商业化运营第一年，会产生一定费用和折旧摊销[6][7] - 目前主要收入来自为海外高端主粮品牌代工，预计今年第四季度会进入国内市场销售[7] - 公司计划未来逐步以自主品牌打入海外市场，利用新西兰的原材料、生产环境等优势[10] 国内新型宠物食品项目 - 年产5万吨新型宠物食品项目包括风干粮、冻干粮、烘焙粮等多个品类，采取边建边产的模式[11][12] - 江苏工厂风干粮产线已投入使用，温州工厂预计今年年底前部分产线可投入使用[12] 越南工厂 - 越南不同工厂生产的产品有所差异，巴啦啦工厂主要生产毛利较高的新型宠物咀嚼食品，其他工厂以畜皮咬胶和营养肉质零食为主[13]