北方稀土（600111.SH） - 2024年实现营业收入329.66亿元，同比-1.58%；归母净利润10.04亿元，同比-57.64%，业绩下滑主要系稀土产品价格下跌，但主要品种销量均增长 [3] - 推进绿色冶炼升级改造项目，2025年主要生产经营目标利润总额增长53.5% [3] - 稀土价格位于底部区间，静待行业反转 [3] 厦门象屿（600057.SH） - 2024年实现营收3667亿元，同比-20.12%；归母净利润14.19亿元，同比-9.86%，营收下滑主要受大宗商品价格下跌影响，但经营货量同比基本持平 [3] - 造船板块实现快速增长 [3] - 激励计划彰显长期发展信心 [3] 震安科技（300767.SZ） - 2024年实现营业收入4.2亿元，归母净利润-1.4亿元，扣非归母净利润-1.4亿元，上年同期分别为6.9亿元/-0.4亿元/-0.4亿元 [4] - 24Q4实现营业收入1.0亿元，归母净利润-0.8亿元，扣非归母净利润-0.8亿元，上年同期为1.5亿元/-0.6亿元/-0.6亿元 [4] - 经营业绩持续承压，但现金流管控良好 [4] 震裕科技（300953.SZ） - 2024年营收71.29亿元，同比+18.45%；归母净利润2.54亿元，同比+493.77%；扣非归母净利润2.31亿元，同比+2528.14% [4] - 锂电结构件业务盈利改善持续 [4] - 人形机器人业务彰显公司能力，拟每10股派发现金股利2.1元（含税）、转增4股 [4] 英威腾（002334.SZ） - 2025Q1实现营业收入8.4亿元，同比-11%，环比-29%；归母净利润0.35亿元，同比-26%，环比-74% [4] - 营收暂时承压，但毛利率环比有所修复 [4] 匠心家居（301061.SZ） - 2024年实现营收25.5亿元，同比+32.6%；归母净利润6.8亿元，同比+67.6%，剔除股份支付费用影响后同比+66.7% [5] - 4Q2024实现营收7.0亿元，同比+49.8%；归母净利润2.5亿元，同比+197.2% [5] - 业绩高速增长，自主品牌建设初见成效 [5] 紫燕食品（603057.SH） - 2024年实现营业收入33.63亿元，同比-5.28%；归母净利润3.46亿元，同比+4.50% [6] - 25Q1实现营业收入5.64亿元，同比-18.86%；归母净利润0.15亿元，同比-71.80% [6] - 收入降幅有所扩大，门店端压力持续 [6]

公司业绩表现 - 24年营收71.29亿元同比增长18.45%归母净利润2.54亿元同比增长493.77%扣非归母净利润2.31亿元同比增长2528.14%拟每10股派发现金股利2.1元转增4股 [3] - 24Q4营收21.14亿元同比增长21.26%环比增长12.31%归母净利润0.82亿元同比扭亏为盈环比增长100.37%毛利率15.59%环比增长4.32pcts同比增长6.38pcts净利率3.86%环比增长1.70pcts同比增长4.55pcts [3] - 25Q1归母净利润0.69-0.75亿元同比增长31.54%-42.97%扣非归母净利润0.6-0.68亿元同比增长57.30%-78.27%主要系订单增长和自动化水平提升 [4] 业务板块分析 - 锂电池精密结构件收入42.4亿元同比增长29.84%毛利率11.28%同比增长2.75pcts自动化升级降本增效成效显著刀片电池新品投产量利齐增 [5] - 模具收入4.16亿元同比增长32.70%毛利率53.85%同比增长4.93pcts主要由于技术创新及降本增效 [6] - 电机铁芯收入15.09亿元同比下降11.78%毛利率18.85%同比增长2.41pcts胶粘工艺铁芯收入占比提升已为飞行汽车驱动电机提供胶粘工艺铁芯 [7] 技术研发与产能建设 - 成功研发反向式行星滚柱丝杠线性执行器及灵巧手精密零部件已建成两条行星滚柱丝杆半自动产线日均产能100套计划25年建设全自动产线 [8] - 已建成一条线性执行器柔性装配线可根据需求拓展第二条装配线 [8] - 核心设备与国内设备厂联合研发定制母机台专机与国外厂家联合开发核心加工模组设备整机内部整合调试 [9]

北方稀土（600111.SH） - 2024年实现营业收入329.66亿元，同比减少1.58%，归母净利润10.04亿元，同比减少57.64%，业绩下滑主要系稀土产品价格下跌，但主要品种销量均增长 [4] - Q4归母净利润为全年单季最高，2025年生产经营目标利润总额增长53.5%，推进绿色冶炼升级改造项目 [4] - 稀土价格位于底部区间，静待行业反转 [4] 厦门象屿（600057.SH） - 2024年实现营收3667亿元，同比减少20.12%，归母净利润14.19亿元，同比减少9.86%，受大宗商品价格下跌影响，但整体经营货量同比基本持平 [4] - 造船板块快速增长，激励计划彰显长期信心 [4] 震安科技（300767.SZ） - 2024年实现营业收入4.2亿元，归母净利润-1.4亿元，扣非归母净利润-1.4亿元，上年同期为6.9亿元/-0.4亿元/-0.4亿元 [5] - 24Q4实现营业收入1.0亿元，归母净利润-0.8亿元，扣非归母净利润-0.8亿元，上年同期为1.5亿元/-0.6亿元/-0.6亿元 [5] - 经营业绩持续承压，但现金流管控良好 [5] 震裕科技（300953.SZ） - 2024年营收71.29亿元，同比增长18.45%，归母净利润2.54亿元，同比增长493.77%，扣非归母净利润2.31亿元，同比增长2528.14% [5] - 拟每10股派发现金股利2.1元（含税）、转增4股 [5] - 锂电结构件盈利改善持续，人形机器人业务彰显能力 [5] 英威腾（002334.SZ） - 2025Q1实现营业收入8.4亿元，同比减少11%，环比减少29%，归母净利润0.35亿元，同比减少26%，环比减少74% [6] - 扣非归母净利润0.27亿元，同比减少36%，环比减少74% [6] - 营收暂时承压，但毛利率环比有所修复 [6] 匠心家居（301061.SZ） - 2024年实现营收25.5亿元，同比增长32.6%，归母净利润6.8亿元，同比增长67.6%，剔除股份支付费用影响后同比增长66.7% [7] - 4Q2024实现营收7.0亿元，同比增长49.8%，归母净利润2.5亿元，同比增长197.2% [7] - 业绩高速增长，自主品牌建设初见成效 [7] 紫燕食品（603057.SH） - 2024年实现营业收入33.63亿元，同比减少5.28%，归母净利润3.46亿元，同比增长4.50% [8] - 25Q1单季度实现营业收入5.64亿元，同比减少18.86%，归母净利润0.15亿元，同比减少71.80% [8] - 收入降幅有所扩大，门店端压力持续 [8]

公司业绩表现 - 24年营收71.29亿元同比增长18.45%归母净利润2.54亿元同比增长493.77%扣非归母净利润2.31亿元同比增长2528.14%拟每10股派发现金股利2.1元转增4股 [4] - 24Q4营收21.14亿元同比增长21.26%环比增长12.31%归母净利润0.82亿元同比扭亏环比增长100.37%毛利率15.59%环比增长4.32pcts同比增长6.38pcts净利率3.86%环比增长1.70pcts同比增长4.55pcts [4] - 25Q1归母净利润预计0.69-0.75亿元同比增长31.54%-42.97%扣非归母净利润0.6-0.68亿元同比增长57.30%-78.27%主要因订单增长和自动化水平提升 [5] 业务板块分析 - 锂电池精密结构件24年收入42.4亿元同比增长29.84%毛利率11.28%同比增长2.75pcts自动化升级降低人工成本提升良品率刀片电池新品投产 [6] - 模具业务24年收入4.16亿元同比增长32.70%毛利率53.85%同比增长4.93pcts技术创新及降本增效驱动 [7] - 电机铁芯24年收入15.09亿元同比下降11.78%毛利率18.85%同比增长2.41pcts胶粘工艺铁芯占比提升已为飞行汽车驱动电机提供铁芯 [8] 技术研发进展 - 成功研发反向式行星滚柱丝杠线性执行器及灵巧手精密零部件微型丝杠蜗轮蜗杆 [9] - 建成两条行星滚柱丝杆半自动产线日均产能100套计划25年建设全自动产线已建成一条线性执行器柔性装配线可拓展第二条 [9] - 核心设备与国内设备厂联合研发定制母机台专机与国外厂家联合开发核心加工模组设备整机内部整合调试 [9]

财务表现 - 2024年实现收入71.3亿元 同比增长18.4% [1] - 2024年归母净利润2.5亿元 同比大幅增长493.8% [1] - 拟每10股转增4股并派发现金股利2.1元 [1] - 2025年一季度预计归母净利润6900-7500万元 同比增长32%-43% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.01亿元/6.03亿元/7.61亿元 [1] 业务板块表现 - 锂电池精密结构件收入42.40亿元 同比增长29.84% 毛利率提升2.75个百分点至11.28% [2] - 电机铁芯收入15.09亿元 同比下降11.78% 毛利率提升2.41个百分点至18.85% [2] - 模具业务收入4.16亿元 同比增长32.70% 毛利率提升4.93个百分点至53.85% [2] 人形机器人业务进展 - 成立马丁机器人全资子公司切入人形机器人零部件业务 [3] - 反向式行星滚柱丝杠具备全套成熟工艺 已建立C3/C5精度标品库 并向头部厂商小批量供货 [3] - 自研多款线性执行器已向头部厂商送样 具备量产能力 [3] - 微型丝杠产品已联合客户开发并送样 蜗轮蜗杆获国内外客户小批量订单 [3] - 公司致力成为人形机器人"肢体"供应商 通过建设产能和整合行业资源实现目标 [1][3] 估值水平 - 当前市值对应2025-2027年PE分别为41.6倍/27.7倍/21.9倍 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年震裕科技净利润同比大增494%，致力成为人形机器人“肢体”供应商；预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.01/6.03/7.61亿元，当前市值对应PE分别为41.6/27.7/21.9倍，维持“买入”评级 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025/4/22，当前股价133.82元，一年最高最低为182.00/45.13元，总市值166.66亿元，流通市值120.09亿元，总股本1.25亿股，流通股本0.90亿股，近3个月换手率522.38% [3] 业绩情况 - 2024年年报显示，公司实现收入71.3亿元，同比增长18.4%；归母净利润2.5亿元，同比大增493.8%；拟每10股转增2.1元；预计2025年一季度归母净利润6900 - 7500万元，同比增长32% - 43% [7] 各业务板块表现 - 锂电池精密结构件2024年收入42.40亿元，同比+29.84%，毛利率同比提升2.75pcts至11.28%；电机铁芯收入同比下滑11.78%至15.09亿元，毛利率实现18.85%，同比提升2.41pcts；模具业务收入实现4.16亿元，同比大增32.70%，毛利率实现53.85%，同比+4.93pcts [8] 人形机器人业务进展 - 公司成立马丁机器人全资子公司切入该业务；反向式行星滚柱丝杠已向多家头部厂商小批量供货；线性执行器已送样且具备量产能力；灵巧手精密零部件的微型丝杠已送样，蜗轮蜗杆获小批量订单 [9] 财务预测摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为60.19/71.29/91.53/114.93/144.82亿元，归母净利润分别为0.43/2.54/4.01/6.03/7.61亿元等多项财务指标有相应预测 [10][14]

市场表现 - 三大股指收盘涨跌不一，沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.07% [3] - 人形机器人概念领涨，涨幅达4.58%，主力资金流入62.847亿 [4] - 贵金属板块领跌，跌幅达7.38%，主力资金流出14.22亿 [4] - 低空经济概念股午后持续拉升，万丰奥威涨停 [6] 板块涨跌 - 涨幅居前板块：人形机器人(+4.58%)、电机(+4.32%)、汽车零部件(+3.92%)、汽车热管理(+3.67%)、飞行汽车(+3.54%) [4] - 跌幅居前板块：贵金属(-7.38%)、黄金概念(-3.44%)、食品加工制造(-3.13%)、无米(-2.88%)、粮食概念(-2.82%) [4] - 人形机器人产业链爆发，消费电子、低空经济、车路云、算力、AI应用题材活跃 [5] - 黄金股领跌，大消费走弱，食品、零售方向跌幅靠前 [5] 主力资金流向 - 主力资金净流入板块：机械设备、汽车、计算机、电力设备、通信 [8] - 主力资金净流出板块：农林牧渔、公用事业、国防军工、银行、食品饮料 [8] - 个股净流入前三：卫星化学(6.8亿)、浙大网新(5.37亿)、贝因美(4.94亿) [9] - 个股净流出前三：中油资本(9.62亿)、胜宏科技(5.77亿)、山东黄金(4.03亿) [10] 机构观点 - 创业板指突破250日线，有利后市回补2057点缺口 [11] - 量能决定方向，防御属性在当下依旧存在价值 [12] - 外部扰动峰值已过，市场逐步回归基本面 [12] - 前期避险方向资金或调仓换股，但新主线还需等待刺激力度与方向 [12] - 震荡切换结构下，港股弹性或更显活跃 [12] - 估值安全垫下，顺周期和内需消费也有改善空间 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年震裕科技净利润同比大增494%，致力成为人形机器人“肢体”供应商；预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.01/6.03/7.61亿元，当前市值对应PE分别为41.6/27.7/21.9倍，维持“买入”评级 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025/4/22，当前股价133.82元，一年最高最低为182.00/45.13元，总市值166.66亿元，流通市值120.09亿元，总股本1.25亿股，流通股本0.90亿股，近3个月换手率522.38% [3] 业绩情况 - 2024年年报显示，公司实现收入71.3亿元，同比增长18.4%；归母净利润2.5亿元，同比大增493.8%；拟每10股转增2.1元；预计2025年一季度归母净利润6900 - 7500万元，同比增长32% - 43% [7] 各业务板块表现 - 锂电池精密结构件2024年收入42.40亿元，同比+29.84%，毛利率同比提升2.75pcts至11.28%；电机铁芯收入同比下滑11.78%至15.09亿元，毛利率实现18.85%，同比提升2.41pcts；模具业务收入实现4.16亿元，同比大增32.70%，毛利率实现53.85%，同比+4.93pcts [8] 人形机器人业务进展 - 公司成立马丁机器人全资子公司切入该业务；反向式行星滚柱丝杠已向多家头部厂商小批量供货；线性执行器已送样且具备量产能力；灵巧手精密零部件的微型丝杠已送样，蜗轮蜗杆获小批量订单；有望成为人形机器人“肢体”供应商 [9] 财务预测摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为60.19/71.29/91.53/114.93/144.82亿元，归母净利润分别为0.43/2.54/4.01/6.03/7.61亿元等多项财务指标有相应预测 [10][14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 震裕科技2024年营收和归母净利润同比大幅增长，2025Q1业绩同比持续提升，锂电结构件盈利改善，人形机器人业务有望开启第二增长曲线，但考虑电机铁芯价格下滑影响收入，下调25 - 26年、新增27年归母净利润预测 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收71.29亿元，同比增长18.45%；归母净利润2.54亿元，同比增长493.77%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长2528.14%；拟每10股派发现金股利2.1元（含税）、转增4股 [1] - 2024Q4营业收入21.14亿元，同比增长21.26%，环比增长12.31%；归母净利润0.82亿元，同比扭亏为盈，环比增长100.37%；毛利率为15.59%，环比增长4.32pcts，同比增长6.38pcts，净利率为3.86%，环比增长1.70pcts，同比增长4.55pcts [1] - 2025Q1预计归母净利润0.69 - 0.75亿元，同比增长31.54% - 42.97%，扣非归母净利润0.6 - 0.68亿元，同比增长57.30% - 78.27% [1] - 下调2025 - 2026年、新增2027年归母净利润预测至4.00/5.03/6.18亿元（分别下调26%/35%/新增），对应PE分别为42/33/27倍 [3] 业务板块 - 锂电结构件：2024年锂电池精密结构件收入42.4亿元，同比增长29.84%，毛利率为11.28%，较上年增长2.75pcts，自动化升级、降本增效，刀片电池新品投产，量利齐增 [2] - 模具业务：2024年模具收入为4.16亿元，同比增长32.70%，毛利率为53.85%，同比增长4.93cts，得益于技术创新及降本增效 [2] - 电机铁芯：2024年收入15.09亿元，同比下降11.78%，毛利率18.85%，同比增长2.41pcts，胶粘工艺铁芯收入占比增长及降本增效，已为国内知名品牌飞行汽车驱动电机提供胶粘工艺驱动电机铁芯 [2] - 丝杆和执行器：成功研发反向式行星滚柱丝杠、线性执行器等，建成两条行星滚柱丝杆半自动产线并投入批量生产，日均产能100套，计划2025年内建设一条全自动行星滚柱丝杆生产线；建成一条线性执行器柔性装配线，可拓展第二条装配线；核心设备主要和国内设备厂联合研发、定制母机台专机，与国外厂家联合开发核心加工模组，设备整机内部整合调试 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,019|7,129|8,396|9,923|11,799| |营业收入增长率|4.63%|18.45%|17.77%|18.19%|18.91%| |归母净利润（百万元）|43|254|400|503|618| |归母净利润增长率|-58.73%|493.77%|57.59%|25.81%|22.79%| |EPS（元）|0.42|2.36|3.21|4.04|4.96| |ROE（归属母公司)（摊薄）|1.62%|8.48%|11.87%|13.12%|14.01%| |P/E|322|57|42|33|27| |P/B|5.2|4.8|4.9|4.3|3.8|[4] 财务报表与盈利预测 - 利润表：涵盖营业收入、营业成本、折旧和摊销等多项指标在2023 - 2027E的情况 [10] - 现金流量表：包含经营活动现金流、投资活动产生现金流、融资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [10] - 资产负债表：展示总资产、总负债、股东权益等在2023 - 2027E的情况 [11] 主要指标 - 盈利能力：毛利率、EBITDA率等指标在2023 - 2027E的情况 [12] - 偿债能力：资产负债率、流动比率等指标在2023 - 2027E的情况 [12] - 费用率：销售费用率、管理费用率等指标在2023 - 2027E的情况 [13] - 每股指标：每股红利、每股经营现金流等指标在2023 - 2027E的情况 [13] - 估值指标：PE、PB等指标在2023 - 2027E的情况 [13]

公司业绩表现 - 2024年营业收入达71.29亿元，同比增长18.45% [1] - 归属净利润2.54亿元，同比大幅增长493.77% [1] - 扣非净利润2.31亿元，同比增长2528.14% [1] - 业绩增长主要得益于锂电池结构件业务强劲增长及模具与电机铁芯业务稳步提升 [1] 锂电池结构件业务 - 收入同比增长近30%，成为业绩增长核心引擎 [4] - 通过优化生产流程和提升自动化水平降低生产成本并提高产品良品率 [4] - 成功开发刀片电池等新产品，巩固市场地位 [4] - 新能源汽车市场快速发展带动需求增长，但市场竞争加剧 [4] 模具与电机铁芯业务 - 模具业务收入快速增长，技术创新和降本增效提升盈利能力 [5] - 欧洲及日韩等海外市场出口业务取得显著进展 [5] - 电机铁芯业务通过优化生产工艺和降低单一大客户依赖开拓新客户，出货量较快增长 [5] - 受原材料价格波动影响，电机铁芯业务收入同比小幅下降 [5] 人形机器人业务 - 切入人形机器人精密零部件及组件业务，研发反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件等产品 [6] - 相关产品已实现小批量供货并向国内外头部人形机器人客户送样 [6] - 该领域仍处于起步阶段，短期内对业绩贡献有限 [6] - 未来将继续加大投入，目标成为人形机器人供应链中的"肢体"供应商 [6]