商 品 研 究 2025 年 4 月 10 日 LPG：关税暂缓，波动仍强 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 研 究 所 期货研究 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2505 | 4,513 | -1.16% | 4,314 | -4.41% | | 期 货 | PG2506 | 4,437 | -0.98% | 4,233 | -4.60% | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2505 | 106,494 | -55265 | 57,600 | -4783 | | | PG2506 | 39,051 | -24888 | 48,297 | -1527 | | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 价 差 | 广州国产气对05合约价差 | 567 | | 514 | | | | 广州进口气对06合约价差 | 627 | | 57 ...

LLDPE 基本面数据 | 昨日收盘价 期 货 L2505 7242 -1.83% 435,303 -33577 | | 日涨跌 昨日成交 持仓变动 | | | --- | --- | --- | --- | | 昨日价差 | 前日价差 | | | | 持仓变动 05合约基差 208 224 | | | | | 05-09合约价差 | | 155 101 | | | 重要现货价格 | | | | | 华南 7700 7750 | | | | | 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 | | | | | 【现货消息】 | | | | | LLDPE 市场价格延续下跌，价格波幅在 30-150 | | | 元/吨。线性期货低开弱势震荡尾盘收跌，市场交投气氛 | | 疲软，贸易商跟跌报盘，现货价格延续跌势，下游补库意愿不高，逢低刚需采购。 | | | | | 【市场状况分析】 | | | | | 特朗普暂停征收关税 90 | | | 天，宏观情绪好转，原油大幅反弹，因此聚乙烯成本抬升情况下，短期或反弹。 | | 美国加征关税后或影响聚乙烯进口：2024 年中国从美国进口聚乙烯 238.7 | | 1385 | 万吨，聚 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势预期，如对二甲苯、合成橡胶、LLDPE、尿素、苯乙烯、LPG、PVC短期或反弹；橡胶、纸浆震荡偏弱；原木震荡反复；甲醇宽幅震荡；PTA估值修复；MEG供应缩减；沥青关税反复情绪激荡；PP价格下跌成交一般；烧碱短期或反弹；纯碱现货市场变化不大；燃料油跌势延续价格波动放大；低硫燃料油盘面价格下探外盘高低硫价差回弹；集运指数（欧线）特定套利组合持有且近月短线或强势反弹 [2][10][11][16][18][32][33][53][59][62][70][81][82][86][87][89] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯隔夜油价大幅反弹估值修复，关注多PX空PTA对冲；PTA成本抬升估值修复，关注多PTA空PF对冲；MEG供应预计收缩单边反弹，多MEG空PTA止盈 [2][4][10] - 给出对二甲苯、PTA、MEG等品种主力收盘价格、月差、品种间价差、基差、仓单数等基本面数据及日度变化 [4] - 9日PX价格大幅下跌，中国台湾一30万吨PX工厂停车检修；PTA现货价格下跌；4月7 - 13日主港计划到货总数约12.1万吨；华东一55万吨聚酯瓶片装置升温重启；江浙涤丝9日产销冷清，直纺涤短部分销售好转 [8][9] 橡胶 - 橡胶震荡偏弱，趋势强度 -1 [11][13] - 给出橡胶期货市场、价差数据、现货币场等基本面数据及变动幅度 [13] - 截至4月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加，中国天然橡胶社会库存减少；海外原料价格走跌，现货市场交投谨慎 [14][15] 合成橡胶 - 合成橡胶短期反弹，趋势强度 1 [16][18] - 给出合成橡胶期货市场、价差数据、现货市场、基本面等数据及变动幅度 [16] - 4月9日丁二烯华东港口库存增加，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量增加；特朗普暂停关税政策或使合成橡胶价格修复 [16][18] 沥青 - 沥青关税反复情绪激荡，趋势强度 1 [19][30] - 给出沥青期货、价差、现货市场等基本面数据及变动情况 [19] - 本周国内重交沥青企业产能利用率增加，出货量减少 [31] LLDPE - LLDPE短期反弹，趋势强度 0 [32][33][35] - 给出LLDPE期货收盘价、价差、重要现货价格等基本面数据 [32] - LLDPE市场价格延续下跌，特朗普暂停关税宏观情绪好转，原油反弹成本抬升或使短期反弹；美国加征关税影响聚乙烯进口和塑料制品出口；2025年二季度PE装置新增产能供应压力或三季度体现，需求端受贸易战冲击 [32][33] PP - PP价格下跌成交一般，趋势强度 -1 [36][37] - 给出PP期货收盘价、价差、重要现货价格等基本面数据 [36] - 国内PP市场延续跌势，期货下行和石化厂价下调使成本支撑减弱，下游观望成交欠佳 [37] 烧碱 - 烧碱短期或反弹，趋势强度 0 [39][40][42] - 给出烧碱05合约期货价格、山东现货价格、基差等基本面数据 [39] - 山东32%离子膜碱价格下调，特朗普暂停关税宏观情绪好转，交易层面盘面或企稳；供需层面氧化铝供应减少预期且库存高，烧碱虽有装置检修但厂家负荷高，出口方向有支撑但要关注印尼镍装置情况，液氯反弹影响耗氯下游 [40] 纸浆 - 纸浆震荡偏弱，趋势强度 -1 [43][45] - 市场延续平淡偏弱格局，期现交投低迷，美国加征关税使纸厂外贸订单收缩，内需低迷，原纸库存预期累库，纸厂采购意愿清淡 [45] 原木 - 原木震荡反复，趋势强度 0 [48][52] - 截至4月8日，4月新西兰4米中A辐射松外盘主力价较3月下降 [52] 甲醇 - 甲醇宽幅震荡，趋势强度 0 [53][56][57] - 给出甲醇期货市场、基差、月差、现货市场等基本面数据及变动幅度 [54] - 甲醇现货价格指数上涨，部分城市价格下跌，西北市场成交氛围回暖，市场受烯烃外采和供应减量提振，但传统下游需求疲软 [55] 尿素 - 尿素短期反弹，关注大宗商品情绪，趋势强度 1 [59][61] - 给出尿素期货市场、基差、月差、现货市场、供应端等基本面数据及变动幅度 [59] - 截至4月9日，中国尿素企业总库存量增加；特朗普暂停关税政策或带动商品估值修复，尿素现货成交好转，关注政策对大宗商品影响和现货价格调涨后成交情况 [60][61] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡偏强，趋势强度 2 [62] - 给出苯乙烯期货收盘价、价差、华东现货价格、成交量、持仓量等基本面数据 [62] - 宏观风险反向跟随原油反弹，但基本面偏空，纯苯弱现实未解决，苯乙烯负反馈刚开始，关注远月压缩利润机会 [63][64] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1 [66][68] - 给出纯碱期货收盘价、价差、重要现货价格等基本面数据 [68] - 国内浮法玻璃价格稳中有涨，市场成交氛围平稳，但下游需求改善慢，业者信心不足 [68] LPG - LPG关税暂缓波动仍强，趋势强度 1 [70][76] - 给出LPG期货收盘价、涨幅、成交、持仓、价差、产业链开工率等基本面数据 [70] - 给出沙特CP预期价格，国内PDH和液化气工厂装置检修计划 [77][78][79] PVC - PVC短期或反弹不宜追空，趋势强度 0 [81][82][83] - 给出PVC 05合约期货价格、华东现货价格、基差、月差等基本面数据 [81] - PVC现货市场一口价弱稳，特朗普暂停关税宏观情绪好转或反弹，但西北氯碱一体化有利润，上半年高产量高库存结构难缓解，出口需求只能阶段性缓解 [82] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油跌势延续价格波动放大，低硫燃料油盘面价格继续下探外盘高低硫价差小幅回弹，趋势强度均为 -1 [86][87] - 给出燃料油期货收盘价、涨跌、成交、持仓、仓单、现货价格、价差等基本面数据 [87] 集运指数（欧线） - 6 - 10正套、8 - 10正套、10 - 12反套持有，近月短线或强势反弹 [89] - 给出集运指数（欧线）期货收盘价、涨跌、成交、持仓、运价指数、即期欧线运价、汇率等基本面数据 [89]

2025年04月10日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：试探前高 | 3 | | --- | --- | | 白银：企稳反弹 | 3 | | 铜：关税持续扰动，价格波动加大 | 5 | | 铝：弱势运行 | 7 | | 氧化铝：低位反弹 | 7 | | 锌：低位运行 | 9 | | 铅：承压运行 | 10 | | 镍：宏观情绪承压，现实仍有支撑 | 11 | | 不锈钢：季节性去库，成本支撑与高排产博弈 | 11 | | 锡：Alphamin复产，锡价大跌 | 13 | | 工业硅：现货下跌，基本面弱势 | 15 | | 多晶硅：产业链降价，关注市场情绪 | 15 | | 碳酸锂：底部震荡，关税影响或放大波动 | 17 | | 铁矿石：主力切换，依然弱势震荡 | 19 | | 螺纹钢：低位反复 | 20 | | 热轧卷板：低位反复 | 20 | | 硅铁：主产地陆续停产，硅铁价格支撑 | 22 | | 锰硅：黑色板块共振，锰硅偏弱震荡 | 22 | | 焦炭：超跌修复 | 24 | | 焦煤：超跌修复 | 24 | | 动力煤：需求改善，价格探涨 | 26 | | 玻璃：原片价格平稳 | 27 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯隔夜油价大幅反弹估值修复，预计反弹，关注多PX空PTA对冲 [1][7] - PTA成本抬升估值修复，关税缓和纺服需求悲观预期修正，关注多PTA空PF对冲 [7] - MEG供应预计收缩单边反弹，多MEG空PTA止盈，关注乙烷裂解制装置开工变化 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年4月9日，PX主力收盘5724，PTA主力收盘4110，MEG主力收盘4059，PF主力收盘5832，SC主力收盘3283，日度变化分别为-4.2%、-4.3%、-2.5%、-1.9%、-3.1% [1] - 2025年4月9日，PX（5 - 9）月差-142，PTA（5 - 9）月差-54，MEG（5 - 9）月差-57，PF(5 - 6)月差-22，PX - EB05价差-1310，日度变化分别为-34、-16、-8、-10、-81 [1] - 2025年4月9日，PTA05 - 0.65PX05价差361，PTA05 - MEG05价差51，PTA05 - PF05价差-1700，PF05盘面加工费936，PTA05 - LU05价差816，日度变化分别为-21、-82、-64、72、-92 [1] - 2025年4月9日，PX基差82，PTA基差5，MEG基差62，PF基差318，PX - 石脑油价差181，日度变化分别为80、5、2、-28、-2 [1] - 2025年4月9日，PTA仓单数166199，乙二醇仓单数0，短纤仓单数5169，PX仓单数1112，SC仓单数3777000，日度变化分别为-1490、-、-458、-、- [1] 市场概览 - 4月9日特朗普暂停特定国家“互惠关税”，保留10%广泛关税并提高对中国关税，引发大宗商品价格波动 [3] - NYMEX即月原油当日收于62.35美元/桶，上涨2.77美元/桶；ICE即月布伦特原油收于65.48美元/桶，当日上涨2.66美元 [4] - 4月9日下午即月NYMEX天然气期货合约上涨8 - 9%，至3.75美元/百万英热单位 [4] - COMEX美国现货铜价跃升超4.40美元/磅，COMEX现货黄金价格先跌后回升 [4] 各品种情况 - PX：4月9日价格大幅下跌，估价699美元/吨较8日跌21美元，中国台湾一30万吨PX装置停车检修45天左右 [5] - PTA：4月9日现货价格下跌至4150元/吨，主流基差在05 + 5，月均价格4616.67元/吨，月结价格4726元/吨 [5] - MEG：4月7 - 13日主港计划到货总数约12.1万吨，4月8日张家港和太仓库区有发货量 [5] - 聚酯：华东一年产55万吨聚酯瓶片装置近日升温重启 [5] - 江浙涤丝9日产销整体冷清，平均产销估算2 - 3成；直纺涤短工厂部分销售较8日略有好转，平均产销46% [6] 行情观点 - PX估值将回升预计反弹，关注多PX空PTA对冲 [7] - PTA成本抬升估值修复，关注多PTA空PF对冲 [7] - MEG供应缩减，多MEG空PTA止盈，关注乙烷裂解制装置开工变化 [7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为2 [7]

商 品 研 究 2025 年 4 月 10 日 黄金：试探前高 白银：企稳反弹 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | 沪金2504 | 昨日收盘价 719.22 | 日涨幅 0.14% | 昨日夜盘收盘价 719.94 | 夜盘涨幅 0.58% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 黄金T+D Comex黄金2504 | 717.40 2973.30 | 0.58% 0.18% | 717.73 - | 0.36% | | | 伦敦金现货 | 3015.40 | 0.02% | - | - | | | 沪银2504 | 7681 | 0.87% | 7704.00 | 0.39% | | 期货及现货电 | 白银T+D | 7689 | 1.00% | 7661 | 0.00% | | 子 盘 | ...

原油：美国部分暂停关税，短线波动放大 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI5 月原油期货收涨 2.77 美元/桶，涨幅 4.65%，报 62.35 美元/桶；布伦特 6 月原油期货收 涨 2.66 美元/桶，涨幅 4.23%，报 65.48 美元/桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 研 究 所 2025 年 4 月 10 日 10. 金十数据 4 月 10 日讯，在特朗普发布关于暂停关税的帖子后，美国白宫发言人表示，将继续 进行量身定制的谈判，关税水平将在谈判期间降至普遍的 10%。白宫在 x 上发文称， 暂停 90 天并降低对大部分国家对等关税至 10%，立即生效。 11. 美联储-①卡什卡利：如关税暂停持续，预计通胀影响将减弱。降息的门槛仍然很高 ②哈玛 克：如果需要，已准备好介入货币市场 ③3 月会议纪要：美联储决策者普遍认为经济面临通胀 上升和增长放缓的风险 ④因关税暂停，市场对美联储今年的降息预期大幅下滑至 75BP。 【趋势强度】 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称"本公司"）具有中 ...

2025 年 4 月 9 日 股指期货将偏弱宽幅震荡 黄金、白银、铜、螺纹钢、铁 矿石期货将偏弱震荡 锡、玻璃、20 号胶期货将震荡偏弱 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 TaoJinfeng013026@gtjas.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将偏弱宽幅震荡：IF2506 支撑位 3498 和 3440 点，阻力位 3594 和 3641 点；IH2506 支撑位 2478 和 2430 点，阻力位 2552 和 2598 点；IC2504 支撑位 5145 和 5011 点，阻力位 5350 和 5433 点；IM2506 ...

逻辑 利空 国泰君安期货 欧盟碳币场行情简报 (2025年第59期) 发布日期:2025-04-09 欧股大幅反弹,EUA止跌企稳 最新 行情 1、一级：拍卖价格60.35欧元/吨(0.99%)，投标覆盖比1.62: 2、二级：EUA期货收盘价62.75欧元/吨(0.56%)，成交4.45万手(-2.17) 策略 不确定性风险增加,建议观望,下方支撑€55 利多 (1)欧盟与中国通话,表示欧中峰会将于今年7月举行,以纪念中欧建交50周 核心 年;2欧股大幅反弹。 40 20 07-01 -- 10-01 01-01 04-01 01-01 01-01 04-01 01-01 10-01 07-01 图表4:欧盟排放配额(EUA)行情信息-期货、现货 期货持仓量(万手) 期货收盘价(欧元/吨) 期货成交量(万手) 2025-04-07 2025-04-08 持仓量 成交量 增减 增减 涨跌幅 33.07 62. 40 -2. 17 0.00 62. 75 0. 56% 4. 45 渠运碳成本 现货结算价(欧元/吨) 现货成交量(手) (美元/TEU) 即期成本 运费占比 成交量 2025-04-07 2025- ...

全国碳市场行情简报 (2025年第52期) 国泰君安期货 发布日期:2025-04-09 全国温室气体自愿减排交易系统实时行情上线 今日 (1)2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求,约0.5~0.6亿吨市场需 求或由盈余企业自愿卖出来满足,2025年市场抛压将小于2024年四季度。 2新纳入行业2024年度履约不设配额缺口,全国碳市场缺口略有下调,但对供 核心 需平衡影响有限;扩围方案带来短期情绪利空，或加速强制流通配额释放，综 逻辑 合价格短期支撑位86元附近,跌破后下方看76元/吨。 (3)关注2024年度配额预分配期限前后（4月14日）的成交活跃度；强制流通配 额耗尽节点延后,强势上涨动能或出现在25Q2及以后。 1、新行业配额方案超预期宽松;2、企业非理性导致配额到期作废;3、企业 风险 不看好未来市场选择全部抛售变现;4、企业2023年度、2024年度未足额履 约;5、未考虑新纳入行业配额结转。 图表 1:全国碳配额(CEA)最新行情信息-现货 | | 碳配额19-20 | 碳配额21 | 碳配额22 | 碳配额23 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...