行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 各品种呈现不同走势，如对二甲苯、PTA 成本支撑呈高位震荡市，MEG 上方空间有限中期有压力，橡胶震荡运行，合成橡胶短期中枢上移等 [2][9][10] - 不同品种受成本、供需、地缘等因素影响，投资策略需综合考虑各因素，如 PX 正套持有，PTA 维持正套操作等 [9][10] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面数据：期货价格有涨跌，月差、现货价格及加工费也有相应变化 [5] - 市场动态：PX 价格下跌，PTA 面临反倾销税，MEG 港口库存有变动 [6] - 趋势强度：PX、PTA 为 1，MEG 为 0 [9] - 观点及建议：PX 成本支撑偏强正套持有，PTA 单边高位震荡市维持正套操作，MEG 中期趋势偏弱月差反套 [9][10] 橡胶 - 基本面跟踪：期货、价差、外盘报价、替代品及现货市场数据有变动 [11] - 行业新闻：青岛天然橡胶库存增加，企业出货及去库情况不佳 [12][13] - 趋势强度：0 [11] 合成橡胶 - 基本面跟踪：期货、价差、现货价格及基本面指标有变动 [14] - 行业新闻：顺丁橡胶库存减少，丁二烯港口库存增加，受地缘冲突影响短期或偏强运行 [15][16] - 趋势强度：1 [16] LLDPE - 基本面跟踪：期货价格下跌，基差、月差及现货价格有变动 [17] - 现货消息：期货震荡，库存向中游转移，外盘报价持稳 [17] - 市场状况分析：原料价格企稳，供应端有变动，中期面临供需压力 [18] - 趋势强度：0 [18] PP - 基本面跟踪：期货价格下跌，基差、月差及现货价格有变动 [19] - 现货消息：节前市场小涨，节后受油价提振，需求暂难持续 [19] - 市场状况分析：成本端偏强，供应端无新投产，需求偏弱，关注 PDH 装置变化 [20] - 趋势强度：0 [20] 烧碱 - 基本面跟踪：期货价格及基差数据 [21] - 现货消息：山东液碱市场持稳，走货一般 [22] - 市场状况分析：受交割因素及基本面影响，下跌有限但反弹难，关注装置停产情况 [23] - 趋势强度：0 [25] 纸浆 - 基本面跟踪：期货、价差及现货价格数据 [28] - 行业新闻：现货价格平稳，港口库存累库，需求清淡 [29] - 趋势强度：0 [28] 玻璃 - 基本面跟踪：期货价格下跌，基差、月差及现货价格数据 [32] - 现货消息：国内浮法玻璃价格平稳，出货一般 [32] - 趋势强度：0 [32] 甲醇 - 基本面跟踪：期货、基差、月差及现货价格数据 [35] - 现货消息：甲醇现货价格指数下跌，市场交投有差异 [37] - 市场状况分析：受地缘冲突及供应预期影响短期偏强，上方有压力位，下方有成本支撑 [38] - 趋势强度：1 [38] 尿素 - 基本面跟踪：期货、基差、月差及现货价格数据 [40] - 行业新闻：尿素企业库存下降，现货成交活跃，中期中枢上移 [41][42] - 趋势强度：1 [42] 苯乙烯 - 基本面跟踪：期货价格及价差数据 [43] - 现货消息：短期估值偏高，关注逢高空机会，中期驱动有压力 [44][46] - 趋势强度：0 [43] 纯碱 - 基本面跟踪：期货价格下跌，基差、月差及现货价格数据 [49] - 现货消息：国内纯碱市场走势偏弱，成交重心下移 [49] - 趋势强度：0 [50] LPG、丙烯 - 基本面跟踪：期货价格、价差及产业链数据 [54] - 市场资讯：CP 纸货价格有变动，有装置检修计划 [59][60] - 趋势强度：0 [58] PVC - 基本面跟踪：期货价格、基差及月差数据 [63] - 现货消息：现货市场弱势震荡，供应预期缓增，需求平淡 [63] - 市场状况分析：估值低位反弹空间有限，关注供应端检修计划 [63][64] - 趋势强度：0 [65] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：期货价格、价差及现货价格数据 [67] - 趋势强度：0 [67] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：期货价格上涨，运价指数有变动 [69] - 宏观新闻：地缘局势紧张 [75] - 市场分析：2602 合约观望为主，关注运价高度、拐点时间和跌价速率；2604 合约逢高空配胜率高 [78][79][80] - 趋势强度：0 [81] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：期货价格、价差及现货价格数据 [82] - 现货消息：短纤期货震荡下跌，瓶片工厂报价下调 [82][83] - 趋势强度：0 [83] 胶版印刷纸 - 基本面跟踪：现货、成本利润、期货及基差数据 [85] - 行业新闻：山东、广东市场价格稳定，需求不佳 [86][88] - 趋势强度：0 [85] 纯苯 - 基本面跟踪：期货价格、价差及库存数据 [89] - 新闻：港口库存上升，纯苯价格下跌 [90][91] - 趋势强度：0 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石高位反复；螺纹钢和热轧卷板受原料冬储和复产预期叠加影响，钢厂利润预计压缩；硅铁因结算电价下移，价格偏弱震荡；锰硅节后询价情绪浓厚，等待钢招落地；焦炭和焦煤矛盾积累，震荡偏弱；原木低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价797.0元/吨，涨7.5元，涨幅0.95%，持仓618,775手，增加25,428手；进口矿和国产矿现货价格无变动；基差和合约价差有不同程度变动 [5] - 中国12月RatingDog综合PMI录得51.3超荣枯值，较11月微升，显示2025年底企业生产经营总量进一步增长；趋势强度为0 [6] 螺纹钢与热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,104元/吨，跌23元，跌幅0.74%；热轧卷板HC2605昨日收盘价3,248元/吨，跌26元，跌幅0.79%；现货价格多数下跌，基差和价差有变动 [8] - 12月31日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化；2025年12月中旬重点企业粗钢、生铁、钢材产量日产环比下降，钢材库存环比增加；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理；11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少；2025年10月我国进口钢材量环比、同比均减少；趋势强度均为0 [10][11] 硅铁与锰硅 - 硅铁期货合约价格下跌，锰硅期货合约价格也下跌；现货方面硅铁价格下降，锰矿价格上升，期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变动 [12] - 1月5日硅铁和硅锰不同地区价格有变动；河钢敲定1月75B硅铁采购价及量；节后复市新一轮硅铁电价结算有变化，钢招价陆续敲定；趋势强度均为0 [13][14] 焦炭与焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1080.5元/吨，跌34.5元，跌幅3.1%；焦炭12605昨日收盘价1648.5元/吨，跌44.5元，跌幅2.6%；现货焦煤部分价格下跌，焦炭部分价格下跌；基差和价差有变动 [16] - 1月5日CCI冶金煤指数部分下跌；4日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌；趋势强度均为0 [16][19] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，现货价格部分有变动，价差有变动 [21] - 中国12月RatingDog综合PMI录得51.3超荣枯值，较11月微升，显示2025年底企业生产经营总量进一步增长；趋势强度为0 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍处于现实压力背负与周期转变叙事博弈中，价格宽幅震荡[2][4] - 不锈钢受现实基本面拖累，盘面主要博弈印尼政策[2][4] - 碳酸锂因供给收缩担忧叠加需求向好预期，价格重心上移[2][8] - 工业硅基本面呈弱势格局[2] - 多晶硅价格高位震荡，需关注消息面影响[2][11] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 期货数据：沪镍主力收盘价134,100，成交量366,893；不锈钢主力收盘价13,075，成交量175,949[4] - 产业数据：1进口镍134,750，俄镍升贴水800，镍豆升贴水2,300等[4] - 宏观及行业新闻：印尼暂停发放新冶炼许可证，中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理，印尼将修订镍矿商品基准价格公式，下调镍矿石产量目标，部分矿山面临林地违规罚款[4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0[7] 碳酸锂 - 盘面数据：2601合约收盘价127,000，成交量2,806；2605合约收盘价129,980，成交量343,623等[8] - 基差数据：现货 - 2601为 - 7,500，现货 - 2605为 - 10,480等[8] - 产业数据：锂辉石精矿1,535，电池级碳酸锂119,500等[8] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，天赐材料龙山北基地产线将停产检修[9][10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0[10] 工业硅和多晶硅 - 期货市场数据：Si2605收盘价8,730，成交量271,132；PS2605收盘价58,645，成交量17,155等[11] - 基差数据：工业硅近月合约对连一价差 - 70，多晶硅近月合约对连一价差0等[11] - 库存数据：工业硅社会库存55.7万吨，企业库存20.2万吨，多晶硅厂家库存30.6万吨[11] - 原料成本数据：新疆硅矿石320，云南硅矿石250等[11] - 价格和利润数据：多晶硅 - N型复投料53,250，多晶硅企业利润8.9元/千克等[11] - 宏观及行业新闻：合肥鼓励分布式光伏发电项目提升就地消纳能力[12] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1[13]

商 品 研 究 2026 年 1 月 6 日 险 原油：空单持有，关注伊朗问题等上行风 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 1、墨西哥湾原油套利 | 替代原 | 炼厂配置 | 套利状 | 价差 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 油 | | 态 | | | | Arab | 裂化 | | | | | Extra | （FCC&HCU | 关闭 | -3.49 | 持续负值，12 月均低于-5.0 | | Light | ） | | | | | Nemba | 裂化 | 关闭 | -3.51 | 相对稳定，但无改善 | | Agbami | 裂化 | 关闭 | -6.13 | 表现最差，需求低迷 | | Vasconi | 焦化 | 关闭 | -1.05 | 重质原油中较好，但仍负 | | a | | | | | | Maya | 焦化 | 关闭 | -1.21 | 墨西哥原油机会有限 | 资料来源：Platts，Augus，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 2、大西洋原油套利套利 | 替代原 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲是全球LPG出口的核心承接地区，全球向亚洲的LPG出口呈现出出口端高度集中、流向亚洲化、进口端由少数国家主导且需求属性分化明显的特征 [2][7][9] - 2026年亚洲丙烷增量相对明确，但需关注产能兑现的时间和节奏，中东地区增量主要来源于沙特与卡塔尔项目的产能释放，美国丙烷产量增长温和但出口能力明显提升 [2] - 亚洲丙烷需求区域边际因素分化明显，中国丙烷需求以化工用途为主，日本与印度需求以居民及商业燃烧用途为主，韩国及东南亚则更多受化工装置运行节奏影响 [2] - 2026年亚洲丙烷供需格局预计呈现出“前紧后松、逐步宽松”的演变特征 [3] 各目录总结 亚洲丙烷贸易流向 - 全球流向亚洲的LPG供应主要集中于中东与美国两大区域，中东地区对亚洲的丙烷出口规模超2500万吨/年，美国对亚洲丙烷出口总量近年稳定在3000万吨以上，加拿大、澳大利亚、西非等地区对亚洲出口体量有限 [7] - 亚洲内部丙烷承接高度集中于中国、印度、日韩、东南亚等少数核心国家/地区，中国进口规模占比接近40%，印度占比约20%，日本与韩国进口规模相对稳定，东南亚地区有增量需求 [9] 供应：增量相对明确，关注产能实际释放情况 中东 - 2025年中东LPG出口总量达4766万吨，同比增速约4.0%，出口国高度集中，进口地区几乎单一指向亚洲，进口国以印度/中国为核心 [10] - 2026年中东LPG新增产能项目集中在沙特、卡塔尔、阿联酋及伊朗4国，上半年关注阿联酋项目，下半年关键集中在沙特与卡塔尔，若项目按计划投出，将提升中东LPG外放能力 [17] - 2026年伊朗LPG出口预计同比基本持平，对区域新增供应贡献有限 [18] 美国 - 2025年1 - 11月美国LPG出口量共计6271万吨，同比增长3.1%，亚洲对美国货源进口内部结构调整，中国减少、印度及东南亚增加，欧洲进口呈增量，美国LPG出口保持强劲韧性，但中国市场对其依赖度显著降低 [19] - 2026年美国丙烷供应增速预计放缓，但出口能力有所提升，出口终端能力逐步释放，对外发运节奏有望趋于稳定 [27] 需求：区域边际因素分化，26年化工端影响需关注兑现节奏 中国 - 2025年中国丙烷进口量预计维持在2500 - 2600万吨左右，进口丙烷以化工用途为主，PDH需求占比约81%，裂解用途占比约15%，燃烧用途占比约4% [28] - 2026年PDH产能增速将放缓至5%，装置利润预计修复，平均开工率将回升，带动全年丙烷需求增量约150 - 200万吨 [37] - 2026年裂解端对进口丙烷需求弱势延续，新增产能四季度投产，难对前期需求形成支撑 [40][41] - 国内进口丙烷燃烧需求以华南地区为主，规模有限 [42] 日本 - 2025年日本丙烷进口量预计约870万吨，同比增长约2.4%，进口依赖度接近90%，需求以燃烧用途为主，进口量有季节性特征 [45] - 2026年日本国内供给收缩趋势延续，进口依赖度维持高位，丙烷进口量预计高位平稳运行 [48] 韩国 - 2025年韩国丙烷进口量约640万吨，进口在丙烷供应中占绝对主导地位，需求集中于化工与工业领域，裂解及PDH装置运行变化对进口需求影响显著 [50][53] - 2026年韩国裂解端丙烷需求面临结构性调整，进口需求受化工装置运行制约 [55] 印度及东南亚 - 2025年印度丙烷进口量同比增速约8%，燃烧需求保持韧性，预计2026年燃烧需求仍增长但增速放缓，化工需求有增量 [56] - 2025年东南亚丙烷需求增长由印尼Lotte裂解装置和越南Long Son裂解装置投产带动，2026年越南Long Son装置存原料轻质化预期，丙烷化工需求或削减 [56] 2026年亚洲丙烷平衡表 - 2026年丙烷供需格局呈现“前紧后松、逐步宽松”特征，一季度供应端增量有限但环比改善，需求端燃烧需求维持高位、化工需求回落，市场供需偏紧但边际改善 [3][58] - 二季度丙烷市场进入过渡阶段，供需格局与去年同期接近，运行趋势偏弱 [58] - 下半年中东等地区新增产能释放，供应端增量加快，需求端增速放缓，市场供需格局进一步环比转向宽松 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本支撑偏强，正套持有；PTA在成本驱动行情下，偏强格局暂时难以证伪，维持正套操作；MEG短期受油价、煤价估值上涨，但中期趋势仍偏弱，月差反套 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场价格与波动 - 期货方面，PX主力昨日收盘价7260，涨跌 -56，涨跌幅 -0.77%；PTA主力昨日收盘价5110，涨跌 -34，涨跌幅 -0.66%；MEG主力昨日收盘价3803，涨跌 -44，涨跌幅 -1.14% [2] - 现货方面，PX CFR中国昨日价格894美元/吨，涨跌0.67；PTA华东昨日价格5097元/吨，涨跌0；MEG现货昨日价格3678元/吨，涨跌0 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格363.88，涨跌7.92；PTA加工费昨日价格361.63，涨跌6.66 [2] 装置开工与变动 - PX截至1月4日，国产PX装置开工率90.4%，亚洲PX开工率80.9%；国产供应端福佳大化100万吨装置重启，国内PX开工在88% [2][6] - PTA独山能源250万吨重启，中泰120万吨重启后低负荷运行，威联化学250万吨装置提负，目前PTA负荷在78.1%；新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右 [3][6][7] - MEG河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置于2025年12月底起停车更换催化剂，预计时长2周附近；科威特一套61.5万吨/年的MEG装置计划于1月9日起停车检修，预计检修时长在一个月附近；截至1月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.73%（环比上期上升1.58%），其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在75.86%（环比上期下降0.51%）；国产乙二醇供应仍在高位73.73%，广西华谊20万吨重启；海外中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修 [3][4][8] - 聚酯本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右（2026年1月起，产能基数为328万吨）；截至本周日，国内大陆地区聚酯负荷在90.8%附近；聚酯长丝工厂利润持续下滑导致开工积极性下降 [4][7] 市场产销情况 - 江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午4点附近平均产销估算在4成偏下；假期三日江浙涤丝产销整体偏弱，三天平均产销估算在3成附近 [4] - 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57% [4] 江浙终端情况 - 江浙加弹综合开工下调至74%，江浙织机综合开工率下调至59%，江浙印染综合开工率维持在69% [5] - 本周终端多以消化原料备货为主，采购主要是补新订单原料为主，终端原料采购量高低分化，生产工厂备货集中在1 - 3周不等，部分备货较多依旧在1 - 2个月 [5] - 织造端新单整体偏弱维持，部分外贸和春夏新订单略有跟进，整体坯布端累库不变，坯布常规品种价格局部下跌，坯布名义现金流亏损扩大 [5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1，PTA趋势强度为1，MEG趋势强度为0 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，部分受成本支撑高位震荡，部分上方空间有限中期有压力，部分短期偏强或震荡，部分受地缘因素影响 [2] - 各品种趋势强度不一，如对二甲苯、PTA、橡胶等为1，MEG为0，燃料油、低硫燃料油为2等 [9][13][68] 各商品总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA受成本支撑呈高位震荡市，MEG上方空间有限中期有压力 [2][4] - 对二甲苯主力收盘价7260元/吨，跌0.77%；PTA主力收盘价5110元/吨，跌0.66%；MEG主力收盘价3803元/吨，跌1.14% [5] - 对二甲苯和PTA趋势强度为1，MEG为0 [9] - 对二甲苯成本支撑偏强建议正套持有，PTA成本驱动行情下维持正套操作，MEG短期受油价煤价估值上涨但中期趋势仍偏弱建议月差反套 [10][11][12] 橡胶 - 震荡略偏强 [2][13] - 主力日盘收盘价15605元/吨，较前日跌65元/吨 [13] - 趋势强度为1 [13] - 2021 - 2025周期全球天然橡胶产量先增后降，预计2026年产量同比小幅增加 [14][16][17] 合成橡胶 - 短期中枢上移，中期步入震荡 [2][18] - 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价11565元/吨，较前日跌35元/吨 [18] - 趋势强度为1 [20] - 截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量3.35万吨，较上周期减少0.10万吨，环比 - 3.07% [19] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳 [2][21] - L2605合约收盘价6472元，涨0.17% [21] - 趋势强度为0 [22] - 原料端原油价格反弹，PE盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，中期关注供需压力 [22] PP - 1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡 [2][23] - PP2605合约收盘价6348元，涨0.43% [23] - 趋势强度为0 [24] - 成本端原油和丙烷价格偏强，供应端无新投产，需求端偏弱，预计PP延续弱势，关注PDH装置边际变化 [24] 烧碱 - 关注1月交割压力 [2][25] - 01合约期货价格2242，山东最便宜可交割现货32碱价格690 [25] - 趋势强度为 - 1 [28] - 元旦前01合约因交割因素下跌，多头接货不亏钱，基本面是高产量高库存格局，需求难有支撑，供应压力大 [27] 纸浆 - 宽幅震荡 [2][30] - 主力日盘收盘价5532元/吨，较前日跌36元/吨 [32] - 趋势强度为0 [32] - 2026年国产纸浆月度产量预计稳步上涨，新增装置主要下半年投产，产能释放节奏分散 [33][35] 玻璃 - 原片价格平稳 [2][36] - FG605合约收盘价1087元，涨1.30% [37] - 趋势强度为0 [38] - 近日国内浮法玻璃价格大稳小动，假期出货一般 [37] 甲醇 - 短期偏强 [2][40] - 主力收盘价2216元/吨，较前日跌3元/吨 [41] - 趋势强度为1 [44] - 现货价格指数上涨，港口库存继续积累，预计短期偏强运行，上方2300 - 2350元/吨有压力，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [43][44] 尿素 - 震荡中枢上移 [2][45] - 主力收盘价1743元/吨，较前日涨8元/吨 [46] - 趋势强度为1 [48] - 2025年12月31日中国尿素企业总库存量101.92万吨，较上周减少4.97万吨，环比减少4.65%，短期震荡，中期中枢上移 [47] 苯乙烯 - 短期震荡 [2][49] - 苯乙烯2601收盘价6676元，较前日跌24元 [49] - 趋势强度为0 [49] - 短期市场估值偏高，关注逢高空机会，中期PX - BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱，国内化工基本面维持高库存压力 [50][51] 纯碱 - 现货市场变化不大 [2][53] - SA2605合约收盘价1209元，涨0.67% [55] - 趋势强度为0 [56] - 国内纯碱市场走势偏弱，成交重心下移，供应增量，下游需求一般 [55] LPG、丙烯 - LPG地缘因素扰动成本，关注下行驱动兑现；丙烯上下驱动有限，现货走势企稳 [2][58] - PG2602收盘价4132元，涨0.85%；PL2602收盘价5795元，涨0.42% [58] - LPG和丙烯趋势强度均为0 [61] - 2026年1月2日，2月和3月CP纸货丙烷、丁烷价格上涨，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [62][63] PVC - 震荡为主 [2][67] - 05合约期货价格4805元，华东现货价格4500元 [65] - 趋势强度为0 [66] - 估值低位，虽有因素带动阶段性反弹但空间有限，市场高产量高库存结构短期难改，春节有大幅累库预期和远月升水结构，仓单处于高位 [65][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油地缘冲突爆发短期将继续上行，低硫燃料油大概率跟涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [2][68] - FU2602收盘价2446元/吨，跌0.61%；LU2602收盘价2918元/吨，跌1.42% [68] - 燃料油和低硫燃料油趋势强度均为2 [68] 集运指数（欧线） - 现货市场博弈性增加，高位震荡 [2][70] - EC2602收盘价1801.3，涨0.52% [70] - 趋势强度为0 [75] 短纤、瓶片 - 跟涨上游震荡偏强 [2][76] - 短纤2601收盘价6476元，较前日跌24元；瓶片2601收盘价5908元，较前日涨58元 [76] - 短纤和瓶片趋势强度均为1 [77] 胶版印刷纸 - 观望为主 [2][79] - OP2602.SHF收盘价4178元，较前日涨16元 [79] - 趋势强度为0 [79] - 山东和广东市场价格较稳定，市场需求不佳，经销商拿货积极性不高 [80][81] 纯苯 - 短期震荡为主 [2][82] - BZ2603收盘价5463元，较前日跌24元 [82] - 趋势强度为0 [85] - 截至2025年12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期上升2.7万吨，环比增加9.89%，市场受南美局势影响买盘积极性提升 [83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年国产纸浆月度产量预计稳步上涨，月均产量约243万吨/月，全年总产量预计约2919万吨；2026年新增纸浆装置主要下半年投产，投产后开工负荷通常偏低，二季度起逐步进入产能爬坡阶段，产能释放节奏分散；2025年新增产能规模总体有限，产能投放时间分布较均匀，月度产量受新产能投产时间影响相对较小 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5532元/吨，较前日降36元；成交量258678手，较前日减43184手；05合约持仓量206636手，较前日减11410手；仓单数量104487吨，较前日增497吨；前20名会员净持仓-23481手，较前日增79手 [3] - 价差数据：基差方面，银星-期货主力基差较前日增36，金鱼-期货主力（非标）基差较前日增66；月差方面，SP03 - SP05为 -32，较前日降2 [3] - 现货市场：针叶浆中北木国内价格5850元/吨，凯利普5800元/吨，狮牌5750元/吨，月亮5500元/吨，银星国内5600元/吨、国际700美元/吨，俄针5400元/吨；阔叶浆中金苗4700元/吨，明星国内4700元/吨、国际570美元/吨，小某4650元/吨，布阔4550元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星国内5150元/吨、国际620美元/吨 [3] 趋势强度 纸浆趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 2026年国产纸浆月度产量预计稳步上涨，月均产量约243万吨/月，全年总产量预计约2919万吨 [4] 新增产能情况 2026年新增纸浆装置主要下半年投产，投产后开工负荷通常偏低，二季度起逐步进入产能爬坡阶段，产能释放节奏分散；2025年新增产能规模总体有限，产能投放时间分布较均匀，月度产量受新产能投产时间影响相对较小 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，对2026年1月5日及2026年1月部分期货主力合约行情走势作出预测，并对2025年相关市场表现及宏观资讯进行总结[2][30]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯和交易提示 - 2025年中国经济总量预计达140万亿元，2026年是“十五五”开局之年 [7] - 国务院常务会议部署多项工作，包括国家水网建设、跨境贸易便利化等 [7] - 美国对委内瑞拉军事打击引发国际关注，中方坚决反对 [7] - 国务院报告提及放开放宽除个别超大城市外的落户限制 [8] - 国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和投资计划约2950亿元 [8] - 中国2025年12月制造业PMI等三大指数升至扩张区间，经济景气水平总体回升 [8] - 2025年前11月中国服务贸易稳步增长，旅行服务进出口增长 [8] - 存量“公积金 + 商贷”利率2026年1月1日起同步下调 [9] - 金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法》 [9] - 2025年全国以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元 [9] - 《中华人民共和国增值税法实施条例》2026年1月1日起施行 [10] - 中方呼吁荷兰纠正对安世半导体的错误措施 [10] - 中方认为欧盟碳边境调节机制对中国构成不公平待遇 [11] - 多家外资机构认为2026年消费是中国经济增长主引擎 [11] - 2026年元旦假期国内旅游市场强劲开局 [11] - 2026年1月1 - 3日全社会跨区域人员流动量同比增长19.5% [12] - 美国新一轮入境限制措施生效 [12] - 美国推迟部分木制品关税上调时间 [12] - 特朗普预计1月宣布下一任美联储主席人选 [12] - 超2000万美国人2026年初面临更高医保支出 [13] - 巴克莱预计美联储2026年降息两次 [13] 商品期货相关信息 - 2025年国内商品期货交易收官，贵金属普跌，沪银、沪金等全年有涨有跌 [13] - 2025年贵金属全年涨幅居四十余年最高，近期价格有波动 [14] - 金价狂飙致多国央行“收储”，芝商所提高贵金属期货保证金 [15] - 证监会同意大商所焦煤期权注册，1月16日起上市交易 [15] - 2025年美油、布伦特原油主力合约下跌，供应过剩担忧压制油价 [16] - 2025年伦敦基本金属多数有涨跌表现，年末价格有波动 [17][18] - 美国对委内瑞拉石油禁运有效，将维修其石油基础设施 [18] - 多晶硅期货市场多空分歧激烈，硅料收储平台有望提供支撑 [18] - 2025年在岸人民币对美元升值，市场预期2026年重返“6字头” [19] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 2025年12月31日，沪深300等股指期货主力合约小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大 [22][23] - 预期2026年1月股指期货主力合约大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [30] 国债期货 - 2025年12月31日，十年期、三十年期国债期货主力合约震荡下行，全年表现不佳 [48][55] - 预期2026年1月5日，十年期、三十年期国债期货主力合约大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [53][56] 黄金期货 - 2025年12月31日，黄金期货主力合约震荡下行，短线继续下行压力增大 [59] - 预期2026年1月黄金期货主力连续合约大概率偏强震荡，1月5日主力合约同样偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [59] 白银期货 - 2025年12月31日，白银期货主力合约大幅震荡下行，短线继续下行压力显著大增 [64] - 2025年现货白银全年涨幅约147%，2026年初需警惕估值风险与美元流动性变化 [64] - 预期2026年1月白银期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约震荡偏强，并给出阻力位和支撑位 [65] 铂期货 - 2025年12月31日，铂期货主力合约大幅震荡下行，短线继续下行压力显著大增 [68] - 预期2026年1月铂期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约震荡偏强，盘中可能上攻涨停板，并给出阻力位和支撑位 [68][69] 钯期货 - 2025年12月31日，钯期货主力合约大幅震荡下行，短线继续下行压力显著大增 [76] - 预期2026年1月钯期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约震荡偏强，极端情况下上攻涨停板，并给出阻力位和支撑位 [76] 铜期货 - 2025年12月31日，铜期货主力合约小幅偏强震荡，短线继续小幅上行但乏力 [78] - 预期2026年1月铜期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [78] 铝期货 - 2025年12月31日，铝期货主力合约偏强震荡上行，上行空间进一步打开 [82] - 预期2026年1月铝期货主力连续合约大概率偏强震荡，1月5日主力合约同样偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [83] 氧化铝期货 - 2025年12月31日，氧化铝期货主力合约震荡上行，短线震荡上行走高 [88] - 预期2026年1月氧化铝期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [88] 锌期货 - 2025年12月31日，锌期货主力合约小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大 [92] - 预期2026年1月锌期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [93] 镍期货 - 2025年12月31日，镍期货主力合约大幅震荡上行，上行空间进一步打开 [98] - 预期2026年1月镍期货主力连续合约大概率震荡偏强，1月5日主力合约偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [98][99] 锡期货 - 2025年12月31日，锡期货主力合约震荡下行，短线继续下行压力增大 [103] - 预期2026年1月锡期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [103] 多晶硅期货 - 2025年12月31日，多晶硅期货主力合约震荡上行，短线止跌反弹走高 [107] - 预期2026年1月多晶硅期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，1月5日主力合约偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [107] 碳酸锂期货 - 2025年12月31日，碳酸锂期货主力合约宽幅震荡整理，反弹乏力 [112] - 预期2026年1月碳酸锂期货主力连续合约大概率震荡偏强，1月5日主力合约同样震荡偏强，并给出阻力位和支撑位 [112] 螺纹钢期货 - 2025年12月31日，螺纹钢期货主力合约小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大 [115] - 预期2026年1月螺纹钢期货主力合约大概率宽幅震荡，1月5日主力合约偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [115] 热卷期货 - 2025年12月31日，热卷期货主力合约小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大 [122] - 预期2026年1月5日，热卷期货主力合约大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [123] 铁矿石期货 - 2025年12月31日，铁矿石期货主力合约小幅偏强震荡，反弹乏力 [125] - 预期2026年1月铁矿石期货主力合约大概率偏强震荡，1月5日主力合约同样偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [125] 焦煤期货 - 2025年12月31日，焦煤期货主力合约小幅震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大 [129] - 预期2026年1月焦煤期货主力合约大概率宽幅震荡，1月5日主力合约同样宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [129] 玻璃期货 - 2025年12月31日，玻璃期货主力合约震荡整理，反弹乏力 [131] - 预期2026年1月玻璃期货主力合约大概率宽幅震荡，1月5日主力合约偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [131] 纯碱期货 - 2025年12月31日，纯碱期货主力合约偏强震荡上行，短线止跌反弹，发力上行走强 [136] - 预期2026年1月纯碱期货主力合约大概率宽幅震荡，1月5日主力合约偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [136] 原油期货 - 2025年12月31日，原油期货主力合约小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大 [140] - 预期2026年1月原油期货主力连续合约大概率震荡偏弱，1月5日主力合约偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [140] PTA期货 - 2025年12月31日，PTA期货主力合约震荡下行，短线下行压力增大 [143] - 预期2026年1月5日，PTA期货主力合约大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [144] PVC期货 - 2025年12月31日，PVC期货主力合约小幅偏弱震荡，短线下行压力轻度增大 [146] - 预期2026年1月5日，PVC期货主力合约大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [146] 甲醇期货 - 2025年12月31日，甲醇期货主力合约小幅震荡下行，短线上行动能减弱下行压力轻度增大 [148] - 预期2026年1月5日，甲醇期货主力合约大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [148] 豆粕期货 - 2025年12月31日，豆粕期货主力合约震荡下行，短线下行压力增大 [149] - 预期2026年1月5日，豆粕期货主力合约大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [149] 天然橡胶期货 - 2025年12月31日，天然橡胶期货主力合约小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大 [151] - 预期2026年1月5日，天然橡胶期货主力合约大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [151]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期美豆收跌，连粕或低位震荡；节前政策情绪偏强，节后豆一或震荡 [1] - 2026年首个交易日，CBOT大豆期货收盘下跌，因巴西大豆价格更具竞争力，且南美天气状况有利，给大豆价格带来压力 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2605收盘价4241元/吨，涨37（+0.88%）；DCE豆粕2605收盘价2749元/吨，跌19（-0.69%）；CBOT大豆03收盘价1046美分/蒲，跌1.5（-0.14%）；CBOT豆粕03收盘价295.9美元/短吨，跌3.5（-1.17%） [1] 现货数据 - 豆粕（43%）节前2025年12月31日报价，山东地区3060 - 3140元/吨，较昨-10至持平，不同月份基差有相应变化；华东、华南地区不同月份基差也有各自情况 [1] 主要产业数据 - 前一交易日成交量数据缺失，前两交易日（2025年12月30日）成交量20.37万吨/日；前一交易日库存数据缺失，前两交易日（2025年12月26日当周）库存110.22万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 2026年首个交易日，CBOT大豆期货收盘下跌，因巴西大豆价格有竞争力、南美天气有利，且周五交易量放缓，基金抛售有压力，中国正在购买巴西大豆 [1][3] - 2025年中国已采购至少800万吨美国大豆，逐步接近1200万吨采购目标，成交船货集中在12月至次年3月装船 [3] - 特朗普政府将通过“农民桥梁援助计划”向农民发放110亿美元一次性补贴，大豆种植户每英亩可获30.88美元补贴 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]