报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE基本面整体偏空，预计今日走势震荡；PP基本面整体偏空，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落，当前LL交割品现货价6230（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 - 66，升贴水比例 - 1.0%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP分析 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季订单下降，管材需求减少，当前PP交割品现货价6150（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差 - 8，升贴水比例 - 0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格6230（-20），05合约价格6296（+56），基差 - 66（-76），仓单11265（-33），PE综合厂库52.3万吨，社会库存47.2万吨 [8] - PP：现货交割品价格6150（-0），05合约价格6158（+39），基差 - 8（-39），仓单10772（-120），PP综合厂库53.8万吨，社会库存30.5万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳但下游深加工厂订单惨淡，厂库回升短期预计震荡偏弱运行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面生产利润修复乏力、供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱且库存处同期历史高位，偏空 [2] - 基差方面浮法玻璃河北沙河大板现货 944 元/吨，FG2605 收盘价 1028 元/吨，基差 -84 元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国浮法玻璃企业库存 5855.80 万重量箱，较前一周增加 0.57%，库存在 5 年均值上方运行，偏空 [2][44] - 盘面价格在 20 日线下方运行且 20 日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空且空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”和行业冷修致产量损失 [4] - 利空因素是地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处历史同期低位，且深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [5] 主要逻辑 玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱运行 [6] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1031 | 944 | -87 | | 现值 | 1028 | 944 | -84 | | 涨跌幅 | -0.29% | 0.00% | -3.45% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河 5mm 白玻大板市场价 944 元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工 219 条，开工率 73.90%，产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量 15.50 万吨，产能处于历史同期低位 [25] 基本面——需求 - 2025 年 9 月，浮法玻璃表观消费量为 470.82 万吨 [28] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存企业库存 5855.80 万重量箱，较前一周增加 0.57%，库存在 5 年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [45]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业、工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1680（-10） [4] - 基差：UR2605合约基差 -41，升贴水比例 -2.4%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| |----|----|----|----|----|----| |现货交割品|1680|-10|05合约|1721|23| |山东现货|1720|-10|基差|-41|-33| |河南现货|1680|0|UR01|1659|10| |FOB中国|2744|/|UR05|1721|23| |/|/|/|UR09|1705|23| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| |----|----|----| |仓单|10532|-349| |UR综合库存|131.8万吨|-4.0| |UR厂家库存|118.0万吨|/| |UR港口库存|13.8万吨|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2602在前期箱体顶部附近运行，震荡偏强，中长线反弹抛空，远离20均线需注意控制仓位 [2] - 不锈钢2602震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别总结 价格概览 - 12月23日，沪镍主力123440元，较12月22日涨2180元；伦镍电15640，较12月22日涨380；不锈钢主力12905元，较12月22日涨55元 [10] - 现货方面，12月23日SMM1电解镍125250元，较12月22日涨3450元；1金川镍128750元，较12月22日涨3625元；1进口镍122250元，较12月22日涨3425元；镍豆124300元，较12月22日涨3425元 [10] - 无锡交易中心，12月23日镍指数125600元，较12月22日涨4400元；冷卷指数12530元，较12月22日涨30元 [10] - 各地冷卷304*2B价格，12月23日无锡、杭州、上海均持平，佛山较12月22日涨100元 [10] 仓单、库存 - **镍**：12月19日，上期所镍库存45280吨，期货库存37602吨，分别较之前增加603吨和2352吨；12月23日，伦镍库存254604吨，较12月22日增216吨，沪镍仓单38621吨，较12月22日减301吨，总库存293225吨，较12月22日减85吨 [12][13] - **不锈钢**：12月19日，无锡库存58.12万吨、佛山库存30.77万吨，全国库存104.21万吨，环比降2.14万吨，300系库存64.45万吨，环比降1.81万吨；12月23日，不锈钢仓单47705吨，较12月22日减607吨 [16][17] 镍矿、镍铁价格 - 12月23日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）55美元/湿吨、红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，均与12月22日持平；菲律宾到连云港海运费8.5美元/吨、到天津港海运费9.5美元/吨，均与12月22日持平 [21] - 12月23日，高镍（8 - 12）890元/镍点，较12月22日涨3.5元/镍点；低镍（2以下）3250元/吨，与12月22日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 12月23日，传统成本12658元，废钢生产成本13021元，低镍 + 纯镍成本16647元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算124930元/吨 [25] 基本面分析 - **沪镍**：外盘冲高回落，在前期压箱顶部附近震荡，印尼配额变化可能影响原料供应，近期部分产能减产使供应压力减轻；镍矿价格稳定，海运费持平，矿库存高位，中长期预期供应宽松；镍铁价格弱稳，成本线有支撑；不锈钢库存和交易所仓单回落，对价格底部有支撑；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限 [2] - **不锈钢**：现货不锈钢价格略涨，短期镍矿价维稳，海运费持平，镍铁价格弱稳，成本线稳定，不锈钢库存下降 [4] 基差、盘面及持仓分析 - **沪镍**：基差1810，偏多；收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [2] - **不锈钢**：基差557.5，偏多；收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，基差区间波动，关注油价走势及下游负荷；MEG价格重心大幅下挫，中长线累库预期仍在，未来场内可流转现货将继续宽裕，短期价格重心低位整理，关注成本及装置消息影响 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，主力持仓净多且多增，预期短期内现货价格跟随成本端震荡运行，基差区间波动；MEG基本面中性，主力持仓净空且空增，预期后续开工率有小幅提升空间，国内供应将增量，中长线累库预期仍在，短期价格重心低位整理 [5][7] 今日关注 - 未提及 基本面数据 - **PTA**：现货4955，05合约基差 -127，盘面升水；工厂库存3.76天，环比减少0.1天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 [6] - **MEG**：华东地区合计库存84.4万吨，环比增加2.5万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 [8] PTA每日观点 - 基本面昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差走弱；主力持仓净多且多增；近期装置变动少，供需格局预期尚可，期货盘面跟随成本端大幅上行，预计短期内现货价格跟随成本端震荡运行，基差区间波动，关注油价走势及下游负荷 [5] MEG每日观点 - 基本面周二MEG价格重心大幅下挫，市场商谈尚可；主力持仓净空且空增；近期中海壳牌二期装置重启，月底前后关注华谊以及榆林化学装置变化，后续开工率有小幅提升空间，国内供应将增量，中长线累库预期仍在，短期价格重心低位整理，关注成本及装置消息影响 [7][8] 影响因素总结 - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 装置变动情况 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置停车检修，预计1月底前后重启；英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车；台湾一套25万吨/年的MEG装置升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车 [10] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [11] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、总消费、港口库存等数据及同比变化 [12] 价格数据 - 展示了2025年12月23日与22日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货价、期货价、基差、加工费、利润等数据及变动情况 [13] 价差及基差图表 - 包含TA1 - 5、TA5 - 9、TA9 - 1、EG1 - 5、EG5 - 9、EG9 - 1价差，PTA基差、MEG基差、TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等历史数据图表 [25][33][39] 库存分析图表 - 包含PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶库存等历史数据图表 [42][44][47] 开工率图表 - 包含PTA、对二甲苯、乙二醇、聚酯、化学纤维纺织企业等开工率历史数据图表 [54][56][58] 利润图表 - 包含PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等历史数据图表 [60][63][65]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处收缩区间但边际改善，基差贴水期货，库存有增，盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行，主力净持仓空且多翻空，地缘扰动使铜价创新高，短期高位运行 [2] 各部分总结 基本面 - 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处收缩区间但边际改善，整体基本面中性 [2] 基差 - 现货93540，基差 -490，贴水期货，偏空 [2] 库存 - 12月23日铜库存增825至158575吨，上期所铜库存较上周增6416吨至95805吨，中性 [2] 盘面 - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [2] 主力持仓 - 主力净持仓空，多翻空，偏空 [2] 预期 - 地缘扰动仍存，印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，短期高位运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 [7] 交易所库存 - 未提及具体内容 [11] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 [17] 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡，给出中国2018 - 2024年度供需平衡表数据 [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨，成交量放大，多空均增仓且多头增加较多，行情短期或震荡反复；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升但在弱势区域运行，趋势指标下降，多头力量占优势缩小；预期沪锌ZN2602震荡回落 [17] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨、消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月产量1036.32万吨、消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月产量996.47万吨 [2] 基差情况 - 现货23200，基差 + 110，呈中性 [2] 库存情况 - 12月23日LME锌库存较上日减少275吨至98975吨，上期所锌库存仓单较上日减少1247吨至41343吨 [2] 盘面情况 - 上一交易日沪锌震荡上涨，收20日均线之上且20日均线向上 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减 [2] 期货行情 - 12月23日不同交割月份锌期货有不同的开盘价、收盘价、成交量、成交额、持仓手数及变化等数据 [3] 现货市场行情 - 12月23日国产锌槽矿现货TC为1600元/金属吨，进口锌荷矿综合TC为50美元/干吨；不同地区0锌有不同价格范围、价格及涨跌情况 [4] 库存统计 - 2025年12月11 - 22日全国主要市场锌锭社会库存有变化，较12月15日合计减少0.65万吨，较12月18日合计增加0.07万吨 [5] 仓单报告 - 12月23日不同地区仓库期货锌仓单有不同数量及增减情况，总计41343吨，较上日减少1247吨 [6] LME库存分布 - 12月23日LME锌库存在全球主要仓库有分布变动情况，今日库存98975吨，较前日减少275吨 [7] 锌精矿价格 - 12月23日全国主要城市50%品位锌精矿价格多为19900元或20000元，涨跌均为 - 60元 [8] 冶炼厂价格行情 - 12月23日不同厂家0锌锭有不同价格及涨跌情况，涨跌均为 - 60元 [11] 精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比 - 3.64%，同比18.48%，较计划值 - 4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [13] 加工费行情 - 12月23日不同地区50%品位锌精矿加工费在1500 - 2100元/金属吨，进口48%品位为50美元/千吨 [15] 成交及持仓排名 - 12月23日上海期货交易所会员锌成交及持仓有不同排名，成交量合计216181，较上日增加5797；持买单量合计64189，较上日增加3846；持卖单量合计66405，较上日增加2303 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计下周国内甲醇延续区域性走势，内地方面，冬季雨雪影响运输，上游甲醇工厂低库存操作，产区部分企业有库存压力或降价让利运费；销区方面，产区价格回落冲击鲁北地区，但运费支撑到货价格，烯烃需求增量支撑鲁南地区，预计行情窄幅震荡；港口方面，海外开工和发货量下降及国内卸货拉垮使港口去库支撑市场情绪，但12月到港排期量大，浙江主力烯烃企业停车检修，内部消化放缓，近期明显去库不现实，且价格走高后成交量下滑，预计涨后震荡整理，需关注港口船期实质去库节点 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 - 驱动因素不同，预计下周国内甲醇延续区域性走势，内地、销区、港口行情各有特点 [5] 基本面数据 - 国内甲醇现货价格方面，江苏周涨2.39%，鲁南持平，河北跌0.47%，内蒙古跌2.93%，福建涨1.91%；现货周涨2.39%，期货周涨3.92%，基差周降31 [6][8] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制周降51，天然气持平，焦炉气周涨321 [10] - 国内甲醇企业负荷方面，全国负荷74.90%，较上周降3.81%，西北负荷81.54%，较上周降3.55% [12] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国周涨2.47%，CFR东南亚周涨0.94%，价差变化3 [15] - 甲醇进口价差方面，现货周涨2.39%，进口成本周涨2.23%，进口价差变化2 [18] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸周涨均为0 [25] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润周涨4，负荷周涨0.01% [26] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润周涨14，负荷周涨1.45% [28] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润周降28，负荷周降1.29% [33] - MTO生产利润和负荷方面，利润周降160，负荷华东降2.23%，华南涨2.06% [37][38] - 甲醇港口库存方面，华东库存61.06，较上周降2.23，华南库存40.78，较上周涨2.06 [38] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周降21.27%，有效预报持平 [42] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇企业处于停车检修、限气停车、计划内停车检修、计划外检修、装置故障临停检修等状态，涉及不同原料和产能 [44] - 海外多家甲醇企业装置运行情况不一，部分处于恢复中、开工不高、计划外停车等状态 [45] - 国内多地区多家烯烃企业装置运行情况不同，部分处于停车检修、运行平稳、负荷一般等状态 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计本周国内甲醇延续区域性走势，内地低库存操作，销区窄幅震荡，港口涨后震荡整理；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2140 - 2190震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面驱动因素不同致本周国内甲醇延续区域性走势，内地低库存，销区窄幅震荡，港口涨后震荡整理，关注港口船期实质去库节点，整体中性；基差为0，现货平水期货，中性；截至2025年12月11日，华东、华南港口甲醇社会库存降库，沿海可流通货源减少，偏空；20日线向下，价格在均线下方，偏空；主力持仓净空，空减，偏空；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2140 - 2190震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门和新疆醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤价格持平，CFR中国主港、进口成本、江苏、内蒙古价格下跌，CFR东南亚、鲁南、河北、福建价格持平 [8] - 期货市场：期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报为0 [8] - 价差结构：基差、进口价差、江苏 - 鲁南、江苏 - 河北、中国 - 东南亚价差下跌，江苏 - 内蒙古价差上涨 [8] - 开工率：华东开工率持平，山东、西南、西北、全国加权平均开工率下降 [8] - 库存情况：华东港口库存减少，华南港口库存增加 [8] 检修状况 - 国内甲醇企业多有检修，涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，涵盖西北、华东、西南、东北等地区，检修原因包括装置故障、限气、转产等 [60] - 国外甲醇企业装置运行情况不一，部分伊朗企业有恢复或重启情况，部分企业装置运行正常，部分企业开工不高或处于检修状态 [61] - 国内烯烃企业装置运行情况不同，部分企业运行平稳，部分企业停车检修或有检修计划，部分企业负荷一般 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 圣诞假期科技股撑美股走高，金价和银价上涨并刷新历史最高，海外假期不排除异常拉升，金银比处低位，金价有支撑，沪金溢价收敛，沪银溢价扩大，国内情绪高涨，资金支持下银价依旧偏强 [4][5] - 特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落，近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，金价向上推动有限；银价跟随金价，关税担忧使银价涨幅易扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指小幅下跌，美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 2.74 个基点报 4.165%，美元指数跌 0.46%报 98.26，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.0336，COMEX 黄金期货涨 2.13%报 4480.60 美元/盎司，基差 -6.62 现货贴水期货，期货仓单 91716 千克不变，20 日均线向上 k 线在上方，主力净持仓多且多增 [4] - 白银：美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指小幅下跌，美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 2.74 个基点报 4.165%，美元指数跌 0.46%报 98.26，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.0336，COMEX 白银期货涨 2.37%报 69.09 美元/盎司，基差 +5 现货升水期货，沪银期货仓单 901468 千克日环比增加 1832 千克，20 日均线向上 k 线在上方，主力净持仓多但多减 [5] 每日提示 - 黄金：关注美国三季度 GDP 修正值、10 月耐用品订单初值、美国 12 月谘商会消费者信心指数 [4] - 白银：关注美国三季度 GDP 修正值、10 月耐用品订单初值、美国 12 月谘商会消费者信心指数 [5] 今日关注 - 08:30 澳洲联储公布 12 月货币政策会议纪要 - 21:30 美国三季度 GDP 修正值、10 月耐用品订单初值，加拿大 10 月 GDP - 22:15 美国 11 月工业产出 - 23:00 美国 12 月里士满联储制造业指数、谘商会消费者信心指数，联合国安理会就伊朗核计划开会 - 次日 02:30 加拿大央行公布货币政策会议纪要 [14] 基本面数据 - 黄金：特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落，近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，金价向上推动有限 [9] - 白银：特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧使涨幅易扩大，利多因素有全球动荡避险情绪、降息预期、通胀担忧、关税支撑、光伏科技板块支撑、现货库存低；利空因素有美联储分歧、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好恶化、俄乌和谈预期乐观、供应未明显短缺 [12][13] 持仓数据 - 黄金：2025 年 12 月 22 日多单量 199248 较 21 日增 8075 增幅 4.22%，空单量 57548 较 21 日增 4528 增幅 8.54%，净持仓 141700 较 21 日增 3547 增幅 2.57% [28] - 白银：2025 年 12 月 22 日多单量 390699 较 19 日增 2666 增幅 0.69%，空单量 283022 较 19 日增 2399 增幅 0.85%，净持仓 107677 较 19 日增 267 增幅 0.25% [30]