报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1690（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -8，升贴水比例 -0.5%，中性 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求、日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1690|0|05合约|1698|1| |山东现货|1730|20|基差|-8|-1| |河南现货|1690|0|UR01|1649|-3| |FOB中国|2744|/|UR05|1698|1| |/|/|/|UR09|1682|4| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|10881|-95| |UR综合库存|131.8万吨|-4.0| |UR厂家库存|118.0万吨|/| |UR港口库存|13.8万吨|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：宏观上11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落，当前LL交割品现货价6250（-130），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差10，升贴水比例0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱、四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP - 基本面：宏观上11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季订单量下降，管材需求减少，当前PP交割品现货价6150（-30），整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差31，升贴水比例0.5%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱、四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情及库存数据总结 LLDPE - 现货行情：现货交割品6250（-130），LL进口美金755（0），LL进口折盘6544（-4），LL进口价差 - 294（-126） [8] - 期货盘面：05合约6240（-80），基差10（-50），L01 6186（-86），L05 6240（-80），L09 6280（-87） [8] - 库存：仓单11298（-34），PE综合厂库52.3万吨，PE社会库存46.9万吨 [8] PP - 现货行情：现货交割品6150（-30），PP进口美金750（0），PP进口折盘6502（-4），PP进口价差 - 352（-26） [8] - 期货盘面：05合约6119（-94），基差31（64），PP01 6028（-104），PP05 6119（-94），PP09 6161（-79） [8] - 库存：仓单10892（-42），PP综合厂库53.8万吨，PP社会库存30.5万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，进口依赖度从46.3%降至32.9% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能从2245.5增长至4418.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，进口依赖度从18.6%降至9.5% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及国内菜粕进入供需淡季影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响短期出口，国内供应预期减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，等待中加贸易关系进一步明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月12 - 22日，豆粕成交均价在3102 - 3138元，成交量在3.55 - 17.5万吨；菜粕成交均价在2490 - 2520元，成交量多为0，豆菜粕成交均价价差在599 - 631元 [13] - 12月12 - 22日，菜粕近月2601期货价格在2389 - 2419元，主力2605期货价格在2323 - 2359元，菜粕现货（福建）价格在2490 - 2520元 [15] - 12月11 - 22日，菜粕仓单均为0 [17] - 菜粕期货震荡回落，现货跟随波动，现货升水维持偏高位 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅缩窄 [20] - 进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本受关税扰动 [23] - 油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位 [25] - 油厂菜籽入榨量维持零开机 [27] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存周环比持平、同比减少99.29%偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空翻多、资金流入偏多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2720至2780区间震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面交互影响，短期或维持震荡格局，受美豆带动短期震荡偏弱 [9] - 豆一A2605预计在4060至4160区间震荡，美豆走势带动和国产大豆轮储压制盘面，但国产大豆对比进口大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响 [11] 各目录内容总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存12月维持偏高高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求回升交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据展示 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据展示 [35][36][38] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据展示 [39][40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植进程数据展示 [42][43] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆等数据 [44] - 进口大豆月度到港量数据展示，12月小幅增多，同比整体有所增长 [47] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内豆粕窄幅震荡，短期或维持震荡格局，判断为中性 [9] - 基差现货3020（华东），基差279，升水期货，偏多 [9] - 库存油厂豆粕库存109.69万吨，上周116.19万吨，环比减少5.59%，去年同期64.02万吨，同比增加71.34%，偏空 [9] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓主力空单增加，资金流出，偏空 [9] - 预期中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期震荡偏弱 [9] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡收涨，国内大豆震荡回升，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响，判断为中性 [11] - 基差现货4100，基差 - 5，贴水期货，中性 [11] - 库存油厂大豆库存739.48万吨，上周715.52万吨，环比增加3.35%，去年同期601万吨，同比增加22.96%，偏空 [11] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [11] - 主力持仓主力空单增加，资金流出，偏空 [11] - 预期中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长且高于历史同期平均水平，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期平均水平，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在110360 - 114600区间震荡；供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22045吨，环比增长0.21%；2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210实物吨，环比增加3.00%；11月进口量25500实物吨，预测下月27000实物吨，环比增加5.88% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存102271吨，环比减少1.33%，三元材料样本企业库存18091吨，环比减少2.33%；预计下月需求强化，库存去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本107766元/吨，日环比增长3.68%，生产所得 -10149元/吨；外购锂云母成本103138元/吨，日环比增长3.11%，生产所得 -7988元/吨；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足 [10] - 基差12月22日电池级碳酸锂现货价99000元/吨，05合约基差 -15380元/吨，现货贴水期货 [10] - 库存冶炼厂库存18090吨，环比减少5.58%；下游库存41485吨，环比减少2.93%；其他库存50850吨，环比增加2.58%；总体库存110425吨，环比减少0.93% [10] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [10] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约价格上涨，涨幅在2.52% - 3.07%之间 [15] - 基差各合约基差变化，部分跌幅较大 [15] - 注册仓单16411手，较前值增加900手，涨幅5.80% [15] - 上游价格锂辉石、锂云母精矿等部分价格上涨，六氟磷酸锂价格下跌 [15] - 正极材料及锂电池价格部分产品价格有变动，部分保持不变 [15] 供给相关 锂矿石 - 价格锂矿价格有波动 [26] - 产量中国样本锂辉石矿山、国内锂云母总产量有不同变化 [26] - 进口量锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量减少，智利进口量减少 [19] - 自给率锂辉石、锂矿、锂云母自给率有不同情况 [26] - 库存周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [26] - 供需平衡表2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡情况不同 [29] 碳酸锂 - 开工率周度、月度开工率有不同变化 [19][32] - 产量周度、月度产量按不同分类有不同变化 [19][32] - 产能月度产能有变化 [32] - 进口量月度进口量按不同国家有不同变化 [32] - 供需平衡表2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况不同 [38] 氢氧化锂 - 产能利用率国内氢氧化锂周度产能利用率有变化 [41] - 开工率按来源月度开工率有变化 [41] - 产能冶炼产能有变化 [41] - 产量按来源产量有变化 [41] - 出口量中国氢氧化锂出口量有变化 [41] - 供需平衡表2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况不同 [44] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石、锂云母精矿成本利润有变化，部分处于亏损状态 [47] - 锂云母、锂辉石精矿加工成本构成及占比有变化 [47] - 碳酸锂进口利润有变化 [47] - 不同回收材料生产碳酸锂成本利润有变化 [49] - 工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润有变化 [49] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、利润成本有变化 [52] - 氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润有变化 [52] 库存 - 碳酸锂仓单数量有变化 [54] - 碳酸锂周度、月度库存按不同来源有不同变化 [54] - 氢氧化锂月度库存按不同来源有不同变化 [54] 需求相关 锂电池 - 电池价格走势部分电池价格有变化 [58] - 月度电芯产量动力三元、动力磷酸铁锂、储能产量有变化 [58] - 月度动力电池装车量磷酸铁锂、三元材料及合计装车量有变化 [58] - 动力电芯月度出货量磷酸铁锂、三元及合计出货量有变化 [58] - 锂电池出口量有变化 [58] - 电芯成本部分电芯成本有变化 [58] - 锂电池电芯库存动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库存有变化 [60] - 储能中标储能系统、EPC等中标情况有变化 [60] 三元前驱体 - 价格各系三元前驱体价格有变化 [63] - 成本利润外采原料成本、利润有变化 [63] - 加工费各系三元前驱体加工费有变化 [63] - 产能利用率产能利用率有变化 [63] - 产能产能有变化 [63] - 产量各系三元前驱体产量有变化 [63] - 供需平衡表2024 - 2025年各月出口、需求、进口、产量及平衡情况不同 [66] 三元材料 - 价格各系三元材料价格有变化 [69] - 成本利润各系三元材料成本利润有变化 [69] - 开工率周度开工率有变化 [69] - 产能产能有变化 [69] - 产量各系三元材料产量有变化 [69] - 加工费各系三元材料加工费有变化 [71] - 进出口量出口量、进口量有变化 [71] - 库存周度库存有变化 [71] 磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格动力型磷酸铁锂、低端储能型等价格有变化 [73] - 生产成本磷酸铁生产成本有变化 [73] - 成本利润磷酸铁锂成本利润有变化 [73] - 产能磷酸铁、磷酸铁锂产能有变化 [73] - 开工率磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有变化 [73] - 产量磷酸铁、磷酸铁锂月度产量有变化 [76] - 出口量磷酸铁锂月度出口量有变化 [76] - 库存磷酸铁锂周度库存有变化 [78] 新能源车 - 产量插电混动、纯电、新能源车产量有变化 [81] - 出口量出口量有变化 [81] - 销量插电混动、纯电、总销量有变化 [81] - 销售渗透率销售渗透率有变化 [82] - 零售批发比乘联会混动、纯电零售批发比有变化 [85] - 库存预警指数、库存指数月度经销商库存预警指数、库存指数有变化 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场本周预计供需双增，猪价短期震荡回落，中期或维持区间震荡格局，需关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，生猪LH2603预计在11100至11500附近区间震荡 [8] 各目录总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 受需求旺季和猪瘟扩散影响，生猪出栏增多，供应增加，现货价格短中期震荡；年底腊肉需求使生猪进入供需两旺，价格短期下跌空间有限或回归震荡；养殖利润亏损转向小幅波动，大猪出栏积极性回升，供需双增支撑期现价格预期；现货价格止跌企稳回归震荡，期货短期偏弱中期或区间震荡，需观察供需增长情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入年底旺季，现货价格继续下跌空间有限 [12] - 利空因素为国内宏观环境预期改善，生猪存栏同比增加 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏和鲜肉需求 [12] 基本面数据 - 截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66% [8] - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [27] 持仓数据 - 主力持仓净空，空减 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年12月总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润环比降14%，周度延迟焦化利润环比降10.36%，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面12月22日现货贴水期货，偏空；库存社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2966 - 3024区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润环比降14%，周度延迟焦化利润环比降10.36%，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差12月22日现货贴水期货，偏空；库存社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2966 - 3024区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 基本面/持仓数据 - 提供了昨日沥青行情概览，包括各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据及涨跌幅 [15] - 展示了沥青期货行情相关走势，如基差走势、主力合约价差走势、沥青原油价格走势、原油裂解价差走势、沥青原油燃料油比价走势等 [18][22][26][28][33] - 展示了沥青现货行情各地区市场价走势 [35] - 展示了沥青基本面分析相关内容，如利润分析（沥青利润、焦化沥青利润价差走势）、供给端（出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估）、库存（交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比）、进出口情况（出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势）、需求端（石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况）以及供需平衡表 [37][44][65][74][80][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端上周供应量8.8万吨环比持平 需求端上周需求8.1万吨环比增长8.00% 需求有所抬升 预计工业硅2605在8500 - 8690区间震荡 [3][5] - 多晶硅方面供给端上周产量25000吨环比减少0.39% 预测12月排产较上月环比减少0.95% 需求端硅片、电池片、组件生产均有不同程度减少 总体需求持续衰退 预计多晶硅2605在57815 - 59875区间震荡 [7][8][9][10] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 利空因素为节后需求复苏迟缓以及下游多晶硅供强需弱 主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面供给上周供应量8.8万吨环比持平 需求上周8.1万吨环比增长8.00% 多晶硅库存29.3万吨处高位 有机硅库存43900吨处低位 铝合金锭库存7.23万吨处高位 新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升 [5] - 基差12月22日 华东不通氧现货价9200元/吨 05合约基差为605元/吨 现货升水期货 偏多 [5] - 库存社会库存55.3万吨环比减少1.42% 样本企业库存192500吨环比增加2.94% 主要港口库存13.8万吨环比增加1.47% 偏空 [5] - 盘面MA20向下 05合约期价收于MA20下方 偏空 [5] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [5] - 预期供给端排产有所减少但持续处于高位 需求复苏处于低位 成本支撑有所上升 工业硅2605在8500 - 8690区间震荡 [5] 多晶硅 - 基本面供给上周产量25000吨环比减少0.39% 预测12月排产较上月环比减少0.95% 需求端硅片、电池片、组件生产均减少 多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润12400元/吨 [8][9][10] - 基差12月22日 N型致密料51000元/吨 05合约基差为 - 6445元/吨 现货贴水期货 偏空 [10] - 库存周度库存29.3万吨环比持平 处于历史同期高位 中性 [10] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 [10] - 主力持仓主力持仓净空 空减 偏空 [10] - 预期供给端排产持续减少 需求端各环节生产持续减少 总体需求持续衰退 成本支撑有所持稳 多晶硅2605在57815 - 59875区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约价格有不同程度下跌 如05合约从8690元/吨跌至8595元/吨 跌幅1.09% [16] - 基差部分合约基差有不同程度上涨 如05合约从510元/吨涨至605元/吨 涨幅18.63% [16] - 部分合约价差近月 - 连1从 - 20变为0 涨幅 - 100.00% 连1 - 连2持平 [16] - 仓单注册仓单数9019 持平 [16] - 有机硅周度DMC产量4.59万吨 环比减少6.52% 日度产能利用率69.79% 持平 [16] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格21800元/吨 较前值涨100元/吨 涨幅0.46% [16] - 现货价华东不通氧553硅9200元/吨 持平 华东通氧553硅9250元/吨 较前值涨50元/吨 涨幅0.54% [16] - 库存周度社会库存55.3万吨 环比减少1.43% 周度样本企业库存192500吨 环比增加2.94% 周度主要港口库存13.8万吨 环比增加1.47% [16] - 产量/开工率周度样本企业产量45710吨 环比减少0.22% 周度四川样本开工率6.11% 环比减少4.68% [16] - 成本利润四川421成本11357元/吨 利润 - 1607元/吨 均持平 云南421成本11524元/吨 利润 - 1474元/吨 均持平 新疆通氧553成本11674元/吨 利润 - 2874元/吨 均持平 [16] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约价格有不同程度下跌 如05合约从60245元/吨跌至58845元/吨 跌幅2.32% [18] - 基差各合约基差有不同程度上涨 如05合约从 - 7845元/吨涨至 - 6445元/吨 涨幅 - 17.85% [18] - 硅片日度部分硅片价格有不同程度上涨 如日度N型182mm硅片（130μm）从1.2元/片涨至1.23元/片 涨幅2.50% 部分硅片利润有所改善 [18] - 电池片日度部分电池片价格持平 部分电池片利润有变化 如日度电池片利润 - 182mm从 - 0.096元/w变为 - 0.106元/w 涨幅10.42% [18] - 组件日度部分组件价格持平 部分组件利润有变化 如日度组件利润 - 182mm从 - 0.011元/w变为 - 0.014元/w 涨幅27.27% [18] - 库存周度总库存29.3万吨 持平 组件国内库存24.76GW 环比减少51.73% 组件欧洲库存33.1GW 环比减少6.50% [18] - 供需月度中国多晶硅供应量13.4万吨 较前值增0.4万吨 涨幅3.08% 消费量10.8万吨 较前值增0.17万吨 涨幅1.60% 平衡2.59万吨 较前值增0.29万吨 涨幅12.61% [18] 其他部分 报告还包含工业硅和多晶硅的价格 - 基差和交割品价差走势、库存、产量和产能利用率走势、成本走势、供需平衡表 以及工业硅下游有机硅、铝合金、多晶硅各环节的价格、生产、进出口、库存等走势情况 [20][23][26][29][36][38][41][44][53][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性，电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强，本周供给压力减少，下周预计排产增加，总体库存高位，当前需求或持续低迷，PVC2605在4282 - 4346区间震荡 [7][8] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱，主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减2.29%，本周样本企业产能利用率77.38%，环比减0.03个百分点，电石法和乙烯法企业产量均减少，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率45.39%，环比减3.5个百分点，部分下游开工率有降有平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -986.28元/吨，亏损环比减10.00%，乙烯法利润 -469.36元/吨，亏损环比减9.00%，双吨价差1862.55元/吨，利润环比减2.00%，排产或将承压 [7] - 基差方面，12月22日华东SG - 5价4430元/吨，05合约基差 -161元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，厂内库存32.8515万吨，环比减4.58%，电石法和乙烯法厂库均减少，社会库存51.06万吨，环比减1.31%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减2.75%，偏空 [9] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包括各类价格、月间价差、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等指标的数值、前值及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量、原盐价格、月度产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法产能利用率、利润、日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量、房地产相关指标走势 [44][47][51] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法和乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [55] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [57] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年部分月份出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况及月度供需走势 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2602以20均线为中心宽幅震荡，远离均线需控制好仓位，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2602震荡偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘大幅反弹或因印尼配额变化影响原料供应，部分产能减产使供应压力减轻；镍矿价格、海运费持平，矿库存高位，中长期供应宽松；镍铁价格弱稳，成本线有支撑；不锈钢库存和交易所仓单回落，对价格底部有支撑；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货121800，基差540，中性 [2] - 库存：LME库存254388，减少162，上交所仓单38922，增加1320，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价、海运费、镍铁价格均维稳，成本线稳定，不锈钢库存下降，中性 [3] - 基差：不锈钢平均价格13437.5，基差587.5，偏多 [3] - 库存：期货仓单48312，减少183，中性 [3] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [3] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货：12月22日，沪镍主力121260，较12月19日涨4080；伦镍电15260，涨360；不锈钢主力12850，涨130 [9] - 现货：12月22日，SMM1电解镍121800，较12月19日涨1700；1金川镍125125，涨1725；1进口镍118825，涨1625；镍豆120875，涨1625；冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格持平 [9] 镍仓单、库存 - 截止12月19日，上期所镍库存为45280吨，其中期货库存37602，分别增加603吨和2352吨 [11] - 12月22日，伦镍库存254388，较12月19日减少162；沪镍仓单38922，增加1320；总库存293310，增加1158 [12] 不锈钢仓单、库存 - 12月19日，无锡库存58.12万吨，佛山库存30.77万吨，全国库存104.21万吨，环比下降2.14万吨，其中300系库存64.45万吨，环比下降1.81万吨 [16] - 12月22日，不锈钢仓单48312，较12月19日减少183 [17] 镍矿、镍铁价格 - 12月22日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）55美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与12月19日持平 [21] - 12月22日，菲律宾到连云港海运费8.5美元/吨，到天津港海运费9.5美元/吨，与12月19日持平 [21] - 12月22日，高镍（8 - 12）886.5元/镍点，较12月19日涨1；低镍（2以下）3250元/吨，持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本12614，废钢生产成本13008，低镍+纯镍成本16399 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算121956元/吨 [26]