大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 05 月 15 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 【棉花市场消息】 1、据 CAI 公布的数据统计显示，截至 2025 年 5 月 11 日当周，印度棉花周度上市量 3.1 万吨，同比下滑 27%；印度 2024/25 年度的棉花累计上市量 453.2 万吨，同比下滑 7%。CAI 累计上市量达 24/25 年度预测平衡 表产量（495 万吨）的 92%，同比快 4%。 2、根据中国棉花信息网专讯 2025 年 5 月 15 日，出疆棉公路运输价格指数为 0.1301 元/吨·公里，环比 下跌 0.08%。今日，运输需求下降，运力资源相对充足，指数下跌。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄 幅波动态势。 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 5 月 15 日 【粕类日报】供应端压力有限 粕类偏强运行 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn 1 / 4 大宗商品研究所 农产品研发报告 行情回顾：今日美豆盘面呈现较大幅度回落，近期美豆盘面变化主要受美豆油影响，市 场传闻美国生柴政策可能因为与预算削减方向不一致出现调整，而此前美豆油受到政策变化 利好带动走势较强。国内期货盘面呈现震荡运行态势，虽然成本端重心整体有所下移，但国 内盘面走势相对维持稳定。今日菜粕盘面走势强于菜粕，一方面因为当前豆菜粕价差仍然处 于震荡阶段，前期豆粕明显走强后近期菜粕走势较强，另一方面从两者价差来看差异并不算 太大。豆粕月间价差窄幅震荡为主，市场扰动因素比较有限，菜粕月间价差走势相对较强， 前期回落后近期单边支撑比较明显。 | 粕类价格日报 | | | | | | 2025/5/15 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24年花生产量较多下游需求仍较弱供应宽松，短期花生价格相对稳定，10花生交易新作天气等不确定性多，油厂压榨利润理论上已盈利 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价8124，跌12，跌幅0.15%，成交量7，减幅50%，持仓量41，减幅6.82%；PK510收盘价8226，跌10，跌幅0.12%，成交量32813，减幅23.92%，持仓量93491，增幅0.81%；PK601收盘价8134，涨6，涨幅0.07%，成交量363，增幅46.96%，持仓量2777，增幅0.11% [3] - 现货与基差：河南南阳现货报价8200，山东济宁和山东临沂均为8000，日照花生粕3300，日照豆粕2920，花生油15000，日照一级豆油8060；河南南阳、山东济宁、山东临沂、日照花生粕、花生油涨跌为0，日照豆粕跌60，日照一级豆油跌90；基差方面河南南阳-26，山东济宁和山东临沂-226，豆粕-花生粕价差1，花生油-豆油价差6940；进口苏丹米7950，价格稳定 [3] - 价差：PK01 - PK04价差10，涨18；PK04 - PK10价差 - 102，跌2；PK10 - PK01价差92，跌16 [3] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.15元/斤，辽宁昌图4.1元/斤，河南产区白沙通货米报价4.05 - 4.25元/斤，山东莒南4.0元/斤，进口苏丹精米报价7950元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [5] - 花生油价格：花生油厂采购价格稳定，主流成交价格7350 - 7750元/吨，油厂理论保本价8110元/吨，国内一级普通花生油报价15000元/吨，小榨浓香型花生油市场报价17000元/吨，价格均较昨日稳定 [5] - 副产品价格：日照豆粕现货2950元/吨，较昨日稳定，豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3260元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生逢低短多，震荡思路 [11] - 月差：花生10 - 1逢低正套为主 [12] - 期权：卖出pk510 - p - 7800 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等附图，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [15][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格明显回落，供应端压力逐步体现，猪价整体预计震荡运行 [4][5] - 今日生猪期货盘面大幅下行，预计期货盘面震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日河南、山西、辽宁等多地生猪现货价格回落，均价与昨日持平 [4] 期货价格 - 今日LH01、LH03、LH05等合约期货价格均下跌 [4] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格517，较上周降12；母猪价格1631，与上周持平 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养现货养殖利润今日84.33，较昨日降0.71；外购仔猪现货养殖利润今日58.46，较昨日增9.92 [4] 屠宰端 - 今日屠宰量146858头，较昨日降824头 [4] 大小猪价差 - 今日标猪 - 中猪价差0.27，较昨日降0.01；中大猪 - 标猪价差0.05，较昨日增0.01；大猪 - 中大猪价差 -0.18，较昨日增0.01；大猪 - 标猪价差 -0.13，较昨日增0.02 [4] 合约价差 - 今日LH7 - 9价差 -285，较昨日增90；LH9 - 1价差60，较昨日降135；LH9 - 11价差230，较昨日降135；LH11 - 1价差 -170，与昨日持平 [4] 交易策略 - 单边震荡运行；套利进行LH79反套；期权采用卖出宽跨式策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植进度加快及关税利好，底部震荡；华北玉米上量增多，现货稳定，东北玉米稳定，预计短期玉米偏强；5月后下游有补库需求，玉米仍会偏强；07玉米短期窄幅震荡，期现价差缩小，后期受政策影响大，会长时间震荡 [7][9] - 山东深加工到车辆增多，山东玉米相对稳定，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降；中长期淀粉需求偏弱，企业亏损，停机多，利润会修复；07淀粉底部震荡，平水现货，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉下跌空间有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 期货盘面 - C2601收盘价2239，跌16，跌幅0.71%，成交量15361，增幅3.54%，持仓量57649，增幅0.81% [3] - C2505收盘价2311，持平，成交量20，减幅96.02%，持仓量2916，减幅0.65% [3] - C2509收盘价2357，跌10，跌幅0.42%，成交量90837，减幅6.42%，持仓量434416，增幅0.54% [3] - CS2601收盘价2663，跌12，跌幅0.45%，成交量916，减幅13.50%，持仓量4429，增幅6.08% [3] - CS2505收盘价2667，持平，成交量1239，减幅50.36%，持仓量6757，减幅4.58% [3] - CS2509收盘价2761，跌12，跌幅0.43%，成交量8376，减幅28.65%，持仓量34104，减幅1.46% [3] 现货与基差 - 玉米方面，青冈今日报价2220，嘉吉生化2090，诸城兴贸2480，寿光2444，锦州港2330，南通港2410，广东港口2410；诸城兴贸涨10，其余持平；基差分别为 -137、 -267、123、87、 -27、53、53 [3] - 淀粉方面，龙凤今日报价2750，中粮2800，嘉吉2800，玉峰2890，金玉米2950，诸城兴贸2970，恒仁工贸2880；恒仁工贸跌20，其余持平；基差分别为83、133、133、223、283、303、213 [3] 价差 - 玉米跨期：C01 - C05价差 -72，跌16；C05 - C09价差 -46，涨10；C09 - C01价差118，涨6 [3] - 淀粉跨期：CS01 - CS05价差 -4，跌12；CS05 - CS09价差 -94，涨12；CS09 - CS01价差98，持平 [3] - 跨品种：CS09 - C09价差404，跌2；CS01 - C01价差424，涨4；CS05 - C05价差356，持平 [3] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米报告中性，种植进度加快，底部震荡，中美关税降低，底部支撑较强；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计23%关税，国外玉米进口利润尚可，7月巴西进口价格2055元 [5][7] - 今日北方港口平仓价稳定，东北玉米现货开始稳定；华北上量增多，玉米现货稳定，部分深加工因亏损停机，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格上涨，与玉米价差小，小麦陆续替代 [7] - 国内养殖需求偏弱，下游饲料企业未集中备货，但供应量偏低，玉米现货短期仍会上涨；进口谷物大幅减少，对现货利好，但玉米上涨后，糙米和玉米可能提前拍卖 [7] - 华北玉米贸易商库存低，5月部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2150元/吨附近有支撑，中长期玉米现货先涨到与小麦价差较低后，预计6月政策粮会拍卖；预计5月现货窄幅震荡，今日07玉米底部震荡，盘面升水现货缩小 [7] 淀粉 - 山东深加工到车辆增多，山东玉米相对稳定，山东地区淀粉基本在2880元附近，东北淀粉现货也偏强 [8] - 本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为142.1万吨，较上周下降1.5万吨，月增幅2.45%，年同比增幅27.22% [8] - 目前淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在580元，黑龙江副产品620元，最近副产品价格相对稳定，但仍低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高 [8] - 华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，停机多，利润会修复；今日07淀粉底部震荡，基本平水现货，华北玉米短期仍偏强，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉下跌空间有限 [8] 第三部分 交易策略 单边 - 国内07玉米仍会窄幅震荡，尝试短多 [10] 套利 - 买现货空07玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作 [13] 第四部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [14] - 2025年5月15日，C2509 - P - 2380.DCE标的物价格2357，收盘价58.50，跌1.0 [14] - 2025年5月15日，C2507 - P - 2360.DCE标的物价格2342，收盘价39.50，涨0.5 [14] 第五部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图 [16][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面走势偏强但后续供应压力仍在，国内市场预计有一定压力；白糖短期维持震荡走势；油脂受美国生柴预期和中美关系影响，棕榈油基本面转弱；玉米现货上涨空间有限，期货支撑较强；生猪市场震荡运行，期货深跌空间受限；花生10短期偏强；鸡蛋供应充足，建议前期空单获利平仓观望；苹果走势震荡略偏强；棉花受宏观影响预计偏强走势 [4][12][21][32][38][41][49][56][62] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数上涨0.21%至1069.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.34%至296.6美金/短吨 [2] - 相关资讯：预计美国2024/25、2025/26市场年度大豆和豆粕出口净销售有一定范围；美国4月大豆压榨或放缓但仍是历年4月最高水平；欧盟菜籽产量2025年明显恢复，单产恢复取决于未来天气；截止5月9日当周，油厂大豆压榨量、开机率、库存及豆粕库存有相应变化 [2] - 逻辑分析：受宏观和压榨前景带动美豆偏强，南美压力好转但供应压力仍在，国内后续到港和压榨增加，市场有压力 [4] - 交易策略：单边震荡运行，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [5] 白糖 - 外盘情况：昨日ICE美糖主力合约下跌0.14（0.77%）至18.08美分/磅 [6] - 重要资讯：云南部分糖厂收榨情况及预计最后收榨时间；巴西中南部地区4月下半月及25/26榨季截至5月1日压榨、产糖、产乙醇等数据；经纪商预测巴西2025/26年度糖产量增加 [7][8][11] - 逻辑分析：巴西即将迎来压榨高峰，短期震荡，关注天气；国内郑糖因产销比和库存因素强于原糖，预计震荡 [12] - 交易策略：单边震荡运行区间波段操作，套利观望，期权卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权 [13][14][15] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度1.58%至52.2美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.82%至3957林吉特/吨 [18] - 相关资讯：印尼调整毛棕榈油及精炼产品出口专项税；印度4月植物油进口量变化；美国众议院拟延长清洁燃料税收抵免政策；5月14日油脂成交情况 [19][20] - 逻辑分析：美国生柴预期反复影响盘面，油脂受波及；中美关系缓和释放商品悲观情绪；5月马棕预计增产累库，关注买船；国内大豆通关问题解决，油厂压榨和豆油库存将增加，基差或走弱；菜油供大于求格局持续，盘面受影响但下跌空间有限 [21][23] - 交易策略：单边可轻仓试多棕榈油博反弹或反弹后逢高空，套利YP09部分止盈部分持有，期权观望 [24][25][26] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约上涨0.5%，收盘为445.5美分/蒲 [28] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘情况及美国农业部玉米期末库存数据；本周全国玉米加工、淀粉产量、开机率及深加工企业玉米消耗情况；截至5月14日玉米淀粉企业库存情况；5月15日北港收购价及华北产区玉米价格情况 [29][31] - 逻辑分析：美玉米报告稳定但播种加快，走势偏弱；国内玉米供应少，现货偏强，07玉米底部震荡，期现价差缩小，预计现货上涨空间有限，期货支撑较强 [32] - 交易策略：单边外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑可尝试多单，套利玉米和淀粉套利震荡操作逢低做扩，期权有现货的可考虑逢高累沽策略 [33][34] 生猪 - 相关资讯：生猪价格各地区持平；仔猪和母猪价格有变动；农产品批发价格指数及猪肉平均价格情况 [36] - 逻辑分析：生猪市场震荡运行，供应端情况好转，价格有压力，期货盘面深跌空间受限 [38] - 交易策略：单边偏空思路，套利LH79反套，期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 重要资讯：各地花生通货米报价；各油厂到货、成交价格情况；花生油报价及议价空间；花生粕走货和价格情况；国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存情况 [39][40] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季河南花生偏强、东北稳定，进口花生价格稳定且量减，下游消费弱，油厂有利润收购量增加，预计新季种植面积增加，10花生短期偏强 [41] - 交易策略：单边10花生轻仓逢低短多震荡操作，套利观望，期权观望 [42][43][44] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区鸡蛋均价情况；全国部分地区蛋价稳定或有变动；在产蛋鸡存栏量预计情况；蛋鸡淘鸡出栏量、淘汰日龄情况；代表销区鸡蛋销量、生产和流通环节库存情况；鸡蛋盈利和养殖预期利润情况 [46][47][48] - 交易逻辑：鸡蛋供应充足，蛋价近期稳定，建议前期空单获利平仓观望 [49] - 交易策略：单边空单可考虑获利平仓后观望，套利多08空09，期权观望 [50] 苹果 - 重要资讯：全国主产区苹果冷库库存量情况；鲜苹果进出口量情况；产地成交价格、客商采购和存储商出货情况；现货价格情况；存储商利润情况 [51][52][53] - 交易逻辑：苹果冷库库存低位，本果季供应大概率偏紧，需求走货尚可，现货价格偏强，新果季部分产区坐果受影响，预计走势震荡略偏强 [54][56] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单，套利观望，期权观望 [57][58] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：昨日ICE美棉主力合约下跌0.86（1.29%）至65.55美分/磅 [59] - 重要资讯：美棉种植率同比偏慢，德州种植进度同比持平；德州土壤湿度持续下行；张家港保税区棉花库存情况及进口棉走货情况 [60][61] - 交易逻辑：中美经贸高层会谈关税政策超预期，预计郑棉受宏观影响走强 [62] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强，郑棉偏强走势，套利观望，期权观望 [62][63]

根据提供的金融衍生品日报内容，该报告主要涉及市场行情分析和交易策略建议，但未提及具体的量化模型或因子构建内容。以下是报告核心要点的总结： 市场行情分析 1. **股指期货表现**：上证50指数涨0.2%，沪深300指数涨0.15%，中证500指数跌0.21%，中证1000指数跌0.27%[4] 2. **期权市场**：创业板ETF和500ETF期权成交活跃，隐波中枢回落，合成期货贴水加深[6] 3. **国债期货**：30年期主力合约涨0.13%，10年期涨0.03%，5年期跌0.01%，2年期涨0.03%[7] 交易策略建议 1. **股指期货**：建议在连续反弹后转入震荡整理策略[10] 2. **国债期货**：逢低轻仓试多，TS合约正套头寸止盈，做陡曲线头寸适度止盈[9] 数据指标 1. **波动率指标**： - 50ETF HV20为6.06%，波动率指数14.70% - 创业板ETF HV20为16.97%，波动率指数24.80%[7] 2. **成交量持仓量**： - 沪深300期货成交下降3.5%，持仓降2.2% - 中证1000期货成交降0.6%，持仓降0.9%[12][14] 3. **基差数据**： - IC当月基差-200至300点，IM当月基差-600至200点[19][24] 宏观数据 1. **资金面**：央行单日净回笼2250亿元，DR001利率1.4%附近[8][37] 2. **估值指标**： - 沪深300市盈率15-25倍，市净率1.0-2.0倍[22] 3. **利率曲线**：10-2年期国债利差15-45bp，30-10年期利差-0.5至1.5bp[40] 注：报告中未发现量化模型或因子构建相关内容，故未输出相关模块。市场数据引用自各图表及正文描述[4][6][7][9][12][14][19][22][24][37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前下游加工厂库存刚需买货，近期原木现货连续掉价使下游出库短期好转，预计现货整体趋稳，但终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量；中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加双重压力下，原木现货市场仍面临挑战 [5] 各部分总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格760元/方，周环比-1.30%，太仓4米中A原木价格780元/方，环比-1.27% [5] - 供应方面，2025年4月中国进口原木及锯材534.0万立方米，1 - 4月进口1924.5万立方米，同比下降12.0% [5] - 需求方面，2022年1 - 5月全国房屋新开工面积5.2亿平方米，同比下降30.6%，住宅新开工面积3.8亿平方米，同比下降31.9%，上周13港原木日均出库量7.16万方，周环比持平 [5] - 进口成本方面，本月辐射松CFR主力价108美金/JAS立方米，月环比-5.3% [5] 策略 - 单边：现货整体稳中偏弱，中长期基本面宽松，激进投资者背靠前高做空 [6] - 套利：关注9 - 11反套 [6] - 期权：观望 [6] 核心逻辑分析 原木供应 - 2025年3月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为200.25万方，较上月增加39.0万方，月环比增加24.17% [14] - 2025年3月，新西兰预计发运至中日韩印的船只数量为66条，较上月增加8条，月环比增加13.79% [14] 原木库存 - 4月全国针叶原木平均库存为355万方，较3月降0.25万方，幅度-0.07% [17] - 4月辐射松平均库存269万方，较3月增3万方，幅度+1.13%；北美材平均库存47万方，较3月降8万方，幅度-14.5%；云杉平均库存21万方，较3月降2万方，幅度-8.7% [17] - 4月针叶原木库存整体小幅去库，不同材种库存趋势分化，辐射松累库，北美材和云杉去库 [17] 原木需求 - 全国13港原木日均出库量维持7.16万方，与上周持平，市场需求整体平稳但短期向上突破动力不足 [23] - 山东日均出库量3.9万方，环比下降7.80%；江苏日均出库量2.53万方，环比增长8.12% [23] - 北方需求边际走弱，南方需求韧性凸显，7万方/日的出库水平能否延续需观察终端行业需求复苏节奏 [23] - 截至5月6日，样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点，房建项目和非房建项目均改善，房建增幅大于非房建 [23] 周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木760元/方，较上周下跌10元/方，周环比下降1.30%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.32% [30] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.27%，较去年同期下跌30元/方，同比下跌3.70% [30] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1060元/方，较上周持平，周环比持平，较去年减少70元/方，同比下跌6.19% [30] 下游木方价格 - 辐射松木方，本周山东市场主流成交价为1270元/方，江苏市场主流成交价为1280元/方 [33] - 云杉/白松木方，本周山东市场主流成交价为1670元/方，江苏市场主流成交价为1670元/方 [33] 进口原木成本 - 2025年5月新西兰辐射松外盘价报价区间为105 - 110美金/JAS方，较4月约下降7 - 8美金/JAS方 [40] - 2025年4月，11.8米20云杉原木外盘价格(CFR)120欧元/JAS立方米，较上月持平 [40] - 外盘价格继续下调，原木进口成本中枢持续下移 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 木浆成本下行，供需宽松，双胶纸价格承压，胶版印刷纸预期下周偏弱调整 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 70g双胶纸企业含税均价为5128.6元/吨，环比降幅3.0%；供应端部分纸机转产，停产企业未恢复，新增装置未放量；需求端出版招标订单释放有限，零星低价压制预期；成本上针叶浆期货盘面止跌但周均价环比下跌，阔叶浆价格承压，贸易商报价混乱 [5] - 胶版印刷纸预期下周偏弱调整 [7] 核心逻辑分析 - 双胶纸供应上行业盈利低，工厂转产，市场供应趋稳；需求上秋季出版订单释放慢，社会面订单不振，终端消费不及预期，下游印厂开工低，用户原纸库存消耗慢，无囤库意愿；成本上国内港口库存高，进口浆现货充裕，木浆价格趋弱 [6] 周度数据跟踪 双胶纸供应 - 本周期双胶纸产能利用率56.3%，环比涨0.2个百分点；产量20.1万吨，环比涨幅0.5%，因行业盈利低工厂转产、停产企业未恢复、新增产线样本及装置生产稳定性提高，行业产量环比小幅增加；纸浆原料和纸价回落，毛利率转弱 [13] 双胶纸库存 - 本周期双胶纸生产企业库存113.9万吨，环比涨幅2.2%，因工厂生产增量、终端消费不振、下游印厂开工低、节假日影响用户备库积极性及贸易商随进随出，企业库存增加，场内库存整体小幅提升且处于近几年高位 [16] 铜版纸供应 - 本周期铜版纸产能利用率54.6%，环比降幅2.5%；产量7.4万吨，环比降幅3.9%，因停产工厂未全面恢复、行业利润稳定、其他工厂正常排产及个别产线检修，行业产量环比小幅减少；浆价回落，铜版纸毛利率提升 [19] 铜版纸库存 - 本周期铜版纸生产企业库存33.2万吨，环比涨幅1.2%，因行业供应减量、终端消费不旺、用户刚需采买、贸易商随进随出及五一小长假影响，行业产销弱平衡，纸企库存稍有增量，场内库存继续反弹 [22] 双胶纸、铜版纸价格 - 本周期国内双胶纸市场偏弱整理，70g双胶纸企业含税均价为5128.6元/吨，环比降幅3.0%；国内铜版纸市场弱势盘整，157g铜版纸企业含税均价为5875.0元/吨，环比持平 [31] 进口化机浆和阔叶浆价格 - 针叶浆现货含税均价6193元/吨，环比上期下降1.7%；阔叶浆现货含税均价4129元/吨，环比上期下降3.3%；本色浆现货含税均价5350元/吨，环比上期下降1.3%；化机浆现货含税均价3900元/吨，环比上期持平 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪出栏压力有限，价格震荡运行，期货盘面以窄幅震荡为主 [2][6] - 养殖端出栏情况略有好转，大体重猪源供应量增加，大小猪价差回落，养殖端增重积极性一般，部分地区养殖户出栏增加，规模企业出栏近期有所减少，二次育肥积极性下降 [4] - 供应端虽有压力，但月内规模企业出栏计划上调不明显，养殖端以出栏大猪为主，供应压力有限 [6] - 生猪期货盘面呈上涨态势，市场扰动因素有限，现货稳定，前期下跌反应供应压力，近期无明显下行，盘面亏损限制下跌幅度，整体产能显示供应压力仍明显 [6] 交易策略 - 单边：震荡运行为主 [7] - 套利：LH79反套 [7] - 期权：卖出宽跨式策略 [7] 价格数据 现货价格 - 今日全国各地生猪价格整体震荡，部分地区略有回落，均价14.37元，较昨日14.43元下降0.06元 [4] 期货价格 - LH01合约今日13780，较昨日13785下降5；LH03合约今日13125，较昨日13140下降15；LH05合约今日14090，较昨日14200下降110；LH07合约今日13575，较昨日13525上涨50；LH09合约今日13885，较昨日13870上涨15；LH11合约今日13590，较昨日13580上涨10 [4] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格本周517，较上周529下降12；母猪价格本周1631，与上周持平 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养今日84.33，较昨日85.05下降0.71；外购仔猪今日58.46，较昨日48.53上涨9.92 [4] 合约价差 - LH7 - 9今日 - 310，较昨日 - 345上涨35；LH9 - 1今日105，较昨日85上涨20；LH9 - 11今日295，较昨日290上涨5；LH11 - 1今日 - 190，较昨日 - 205上涨15 [4] 屠宰端 - 屠宰量昨日147233头，今日147333头，增加100头 [4] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪今日0.29，与昨日持平；中大猪 - 标猪今日0.04，较昨日0.05下降0.01；大猪 - 中大猪今日 - 0.2，较昨日 - 0.21上涨0.01；大猪 - 标猪今日 - 0.16，与昨日持平 [4]