报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内尿素期现弱势下调 主流交割区尿素企业待发相对充裕，工厂降价收单意愿不高 中原地区下游复合肥厂开工率下滑，东北地区春耕临近收尾，尿素需求下滑 前期供不应求局面缓解，市场情绪降温 企业连续去库后总库存下滑，但近期连续两周累库 现货市场情绪低迷，下游高价拿货意愿不高，厂家收单乏力 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场 尿素期货完成移仓换月，切换为 09 合约，价格为 1767，较上一交易日下跌 13，跌幅 0.73% [3] - 现货市场 出厂价延续跌势，成交乏力 河南出厂报 1830 - 1850 元/吨，山东小颗粒出厂报 1830 - 1840 元/吨，河北小颗粒出厂 1830 - 1840 元/吨，山西中小颗粒出厂报 1750 - 1830 元/吨，安徽小颗粒出厂报 1820 - 1830 元/吨，内蒙出厂报 1680 - 1730 元/吨 [3] 重要资讯 - 4 月 16 日，尿素行业日产 19.10 万吨，较上一工作日减少 0.28 万吨，较去年同期增加 1.13 万吨 今日开工 84.91%，较去年同期 83.00%回升 1.91% [4] 逻辑分析 - 山东地区 主流出厂报价领跌，市场情绪一般 工业复合肥开工率高位运行，原料库存充裕，基层订单稀少，刚需补货为主 农业继续刚需采购 主流厂涨价后贸易商观望，新单成交走弱，代发告罄，预计出厂报价平稳 [5] - 河南地区 市场情绪偏低，出厂报价跟跌 贸易商观望，收单量下滑，成交乏力，待发充裕，预计出厂报价下调 [5] - 交割区周边区域 出厂价跟跌，区内市场氛围平平 东北地区春耕收尾，交投情绪一般，农业刚需采购 期现商和贸易商开始出货，外发订单量一般，新单成交平平，待发消耗，预计出厂价延续跌势 [5] - 供需情况 部分装置开始检修，日均产量降至 19 万吨附近，仍处同期最高水平 国内法检严格，暂无出口可能性 华中、华北地区复合肥生产积极性降低，基层抵制高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用一周左右，对原料采购情绪不高 [5] 交易策略 - 单边 短期震荡 [6] - 套利 0 以下长期布局 91 正套 [7] - 期权 双卖 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力体现，价格偏弱运行，预计现货仍有走弱压力，期货以震荡运行为主 [2][6] - 交易策略上单边抛空操作，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日现货价格整体偏弱，多地价格有不同程度变化，均价从 14.96 元降至 14.90 元 [4] 期货价格 - 各合约期货价格今日较昨日均有回落，如 LH01 从 14065 降至 14015 [4] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪和母猪价格与上周持平，分别为 546 和 1636 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从 47.00 增至 51.15，外购仔猪利润从 -31.97 增至 -11.86 [4] 屠宰端 - 屠宰量从 138082 头降至 135895 头，减少 2187 头 [4] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差从 0.47 降至 0.39，中大猪 - 标猪价差从 -0.08 升至 -0.06 等 [4] 供应情况 - 规模企业出栏量增加、体重高位，普通养殖户出栏改善但存栏增加，二育积极性下降，供应端较上月或更宽松 [4] 期货盘面 - 前期反弹基于供需评估，后续出栏增加使近端供应压力体现，期货偏向下但走弱空间受限，以震荡为主 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24年花生产量比23年略多，下游需求仍较弱，供应仍宽松，短期花生价格相对稳定；目前市场交易节后油厂收购价格和节奏，花生油现货稳定，花生粕最近偏强，油厂压榨利润理论上仍亏损，05花生回落，05花生最后交易交割逻辑，10花生交易新作，不确定性仍较多 [9] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价8146，跌1.52%，成交量3，减93.88%，持仓量3；PK510收盘价8118，跌0.37%，成交量21336，增31.39%，持仓量49142，增9.88%；PK601收盘价8120，跌0.39%，成交量170，增33.86%，持仓量1849，增4.58% [2] - 现货与基差：山东济宁、河南南阳、山东临沂花生现货今日报价分别为8200、8300、8200，涨跌为0；日照花生粕报价3300，日照豆粕报价3320，较昨日跌100；花生油报价14250，日照一级豆油报价7970，涨跌为0；基差方面，山东济宁、河南南阳、山东临沂分别为54、154、54，豆粕 - 花生粕为 -5，花生油 - 豆油为6280；进口苏丹米价格7800，塞内米价格7500，涨跌为0 [2] - 价差：PK01 - PK04价差 -94，涨跌 -26；PK04 - PK10价差92，涨跌28；PK10 - PK01价差 -2，涨跌2 [2] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格偏强，东北吉林扶余308通货4.1元/斤较昨日稳定，辽宁昌图4.15元/斤较昨日涨0.05元/斤，河南产区白沙通货米报价4.1 - 4.2元/斤较昨日涨0.05元/斤，山东莒南3.95元/斤较昨日稳定，进口苏丹精米报价8000元/吨较昨日稳定，预计花生现货短期相对稳定 [4] - 今日花生油厂采购价格下调，主流成交价格维持在7400 - 7700元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；今日豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨较昨日稳定 [4] - 副产品方面，日照豆粕现货回落至3200元/吨，较昨日下跌180元/吨，豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏强，48蛋白报价3250元/吨 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生尝试短空 [10] - 月差：花生5 - 10反套逢高短空，波段操作 [11] - 期权：卖出pk510 - p - 7800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等附图 [14][18][22]

大宗商品研究所 农产品研发报告 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 粕类日报 2025 年 4 月 16 日 【粕类日报】市场压力继续体现 盘面大幅回落 研究员：陈界正 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | 粕类价格日报 | | | | | | 2025/4/16 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | | | 现货基差 | | | 品 种 | 合 约 | 收盘价 | 涨 跌 | 地 区 | 今 日 | 昨 日 | 涨 跌 | | 豆粕 | 0 1 | 3039 | -30 | 天津 | 700 | 730 | -30 | | 0 5 | | 2839 | -71 | 东莞 | 250 | 250 | 0 | | 张家港 | 0 9 | 3013 | -53 | | 300 | 350 | -50 | | | | | | 日照 | 330 | 430 | -100 | | 菜粕 | 0 1 | 2425 | -27 | 南通 | 1 4 ...

每日早盘观察 2025 年 4 月 16 日 公众号二维码 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 白糖油运：黄 莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT 大豆指数上涨 0.19%至 1038.25 美分/蒲，CBOT 豆粕指数上涨 0.3%至 301.4 美金/短吨 【相关资讯】 1.NOPA：美国 2025 年 3 月大豆压榨量为 1.94551 亿蒲式耳，市场预期为 1.97602 亿蒲式耳，2025 年 2 月为 1.7787 亿蒲式耳； 2.油世界：在周六阿根廷政府计划减少一部分规律管制后，阿根廷比索兑美元汇率 下降 10%。阿根廷比索汇率后续允许在 1000-1400 比索/美元区间运行； 3.油 ...

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 4 月 16 日星期三 | | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 | 贵金属 | | 期货从业证号：F03088215 | 【市场回顾】 | | 投资咨询号：Z0017510 | 1. 贵金属市场：昨日，伦敦金围绕 3220 关口来回震荡，最终收涨 0.6%，报 3229.85 美 | | | 元/盎司；另外由于美欧贸易谈判陷僵局，今晨伦敦金快速走高，将历史新高刷至 | | 研究员：王露晨 CFA | 3264.7 美元。伦敦银收跌 0.1%，报 32.39 美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约盘中 | | 期货从业证号：F03110758 | 将历史新高刷至 766.86，夜盘最终收涨 0.73%，报 766.74 元/克，沪银主力合约收涨 | | 投资咨询从业证号： Z0021675 | 0.59%，报 8159 元/千克。 | | | 2.美元指数：美元指数小幅反弹，并重回 100 关口上方，最终收涨 0.58%，报 | | 研究员：陈婧 FRM | 100.215 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 4 月 16 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/4/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2271 | 3 | 0.13% | 10,155 | -13.77% | 38,306 | 3.71% | | C2505 | | 2260 | 2 | 0.09% | 184,241 | -26.86% | 560,153 | -7.73% | | C2509 | | 2336 | 4 | 0.17% | 75,431 | -10.32% | 285,900 | 1.35% | | CS2601 | | 2666 | 11 | 0.41% | 461 | 36.80% | 820 | 9.48% | | CS2505 | | 2646 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结束3 - 4月纯碱春检，厂家产量回升，盘面重回过剩基本面定价，2025年纯碱需求增量有限，供应端易出现预期差；玻璃需求启动晚、恢复慢，进入传统旺季有季节性好转，但市场对需求判断摇摆，期价随产销和现货出货波动，叠加海外关税因素，两个品种或酝酿机会 [3] - 浮法玻璃供应呈增加趋势，需求环比2月好转但同比较弱，全年供随需动，预计6月淡季供给调整后价格修复；纯碱仍处扩产周期，供应端弹性是决定价格重要因素，出口窗口打开，企业布局海外业务调节平衡 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 调研背景 - 纯碱春检结束产量回升，需求增量有限，供应端易现预期差，企业经营、开工率调节及新增产能投放计划是调研重点；玻璃需求启动晚、恢复慢，旺季有季节性好转但市场判断摇摆，玻璃厂成本变动和需求情况是调研重点；海外关税带来不确定性，走访山东、河北相关企业了解供需及成本情况 [3] 调研总结 浮法玻璃 - 供应：调研玻璃厂无冷修计划，上半年有待复产或投产产线，供应增加；长城900吨产线点火，正康清洁煤制气应用成功，后期天然气产线或更换，关注4 - 5月安全和德金产线情况；沙河供应增加、压力增大，平均成本下降，主销区价格区间或下移 [5][8][11] - 产能及库存：沙河在产浮法玻璃产线17条，日熔1.15万吨，冷修产线18条，日熔1.18万吨；4月11日，厂内库存190万重箱，同比 - 65.8%，社会库存412万重箱，同比 + 17% [5] - 潜在投产产线：今年沙河有3条潜在复产点火和3条新点火产线，4月11日长城900吨产线点火，潜在点火天然气产线或换清洁煤制气，正康煤制气未定价，当地煤制气产线或有环保换燃料要求 [8] - 正康煤制气影响：潜在点火天然气产线或改清洁煤制气，已点火煤制气产线接入意愿不高；4 - 5月沙河供应预计增加1700吨，后期还有1900吨待投放 [11] - 原材料及成本：沙河碎玻璃500 - 600元/吨，天然气3块多/m³，动力煤600元/吨，纯碱多采购自阿拉善，当地煤制气成本1150元/吨，天然气成本1300元/吨，企业无冷修计划 [11][12] - 下游需求及订单：3月进入旺季，需求环比好转但幅度有限，同比不佳；深加工工厂订单分化，开工不满；超白 - 白玻价差收缩，部分市场参与者心态悲观，也有人认为价格会刺激产线冷修带动修复 [12] 纯碱 - 行业情况：2025年仍处扩产周期，联碱法和天然碱产能投放，氨碱法面临边缘化和产能出清或技术升级挑战，产能灵活可调节限制价格低位，供应端弹性决定价格，出口窗口打开，企业布局海外业务 [13] - 产能及库存：山东以氨碱法生产，产能450万吨，成本偏高；截至4月11日，华北纯碱厂库55.3万吨，环比 + 3.1%，同比 + 621.3%，河北交割库库存多 [13] - 原材料及成本：原盐120元/吨，煤炭600元/吨，氨碱企业亏损，部分考虑转联碱法，天然碱企业成本800元/吨左右，华北氨碱成本1400 - 1500元/吨左右 [13] - 新产能投放：连云港碱业120万吨今年计划投放，投产速度受利润限制；远兴能源280万吨年底计划投放，或提前；内蒙古通辽天然碱资源超20亿吨，未来产能扩张挤压氨碱法企业 [13] - 纯碱出口：国内价格下降出口窗口打开，企业布局海外业务，预计2025年出口量230 - 250万吨，主要出口越南、孟加拉等国，关税影响待观望 [13] - 需求：担心下半年光伏抢装机后需求下降及关税影响出口致需求萎缩 [13] 调研纪要 生产企业A（纯碱） - 概况：产能150万吨，开工负荷9成，轻碱产量占比60 - 70% [15] - 经营：上月盈亏平衡，暂无现金流压力，认为多数企业短期现金流没问题 [15] - 下游需求：外发占比13%左右，集团内部采购占比20%左右，倾向销售轻碱 [15] - 库存：近半月库存增加 [16] - 成本：煤价下跌成本下降 [17] - 市场展望：新增产能投放，需求无显著增加，行业面临挑战 [18] 生产企业B（纯碱） - 概况：产能300万吨，开工负荷7成，重质率50% [19] - 库存：历史高位，主动做库存，不愿低价销售 [20] - 经营：营收利润指标定亏损，预计氨碱法企业都亏损 [21] - 市场展望：下半年价格有机会 [22] 贸易商A（纯碱） - 概况：主营纯碱等贸易及出口业务 [23] - 出口情况：2024年出口量增加，预计2025年出口230 - 250万吨，出口越南等国，轻重各占一半，非洲市场扩大，美国产能将增加，土耳其产量和出口量高 [23] - 市场展望：预计2025年出口量230 - 250万吨，美国关税影响待定论 [23] 贸易商B（纯碱） - 概况：从事泡花碱、纯碱贸易业务 [24] - 泡花碱情况：山东产量500万吨，一吨用0.42纯碱，下游白炭黑占比65%，今年过剩，价格1300元/吨，成本低盈利100 - 150元/吨，成本高盈亏平衡 [24] - 市场展望：纯碱未来产能过剩，连云港碱业、远兴今年投产，明年金山投产，氨碱法企业压力大 [24] 生产企业A（玻璃） - 概况：已有产线日熔7200吨，当前在产日熔4800吨，4条冷修，8条运行，有一条光伏玻璃产线，白玻、色玻、超白玻璃产量占比分别为35%、25%、40% [26] - 生产计划：目前无冷修计划，7月5线冷修后复产 [27] - 产品：以超白为主，全国超白产线从10余条增至23条，今年超白和白玻价差收缩，超白应用于高端写字楼，需求下降 [27] - 库存：库存偏高，销量与去年同期差不多，单价低 [28] - 下游需求：3 - 4月需求对比年初好转10 - 15%，同比不佳，下游销售建筑类客户占比不到5成 [28] - 成本与利润：天然气成本3块左右，经营有压力 [28] - 行情展望：行业承压，产能有调整余地，政策或加大对批建不符及非标产能查处力度 [28] 贸易商A（玻璃） - 概况：玻璃贸易商 [29] - 正康情况：正康可能降低天然气制玻璃成本150 - 180元，定价不确定，估计高于自制煤气，低于天然气 [29] - 成本：煤炭600元/吨，天然气4.32 - 4.38，天然气制玻璃成本1280元/吨，煤制气成本1120元/吨，碎玻璃520含税，湖北成本可能不及千元 [29] - 库存：下游原片库存不到十天 [30] 生产企业B（玻璃） - 概况：今年两条产线计划点火，4月末5月初和7月末8月初各点一条，正康系统不确定，新点线用清洁煤制气或天然气，集团向终端转型，有产业升级规划 [31] - 原材料：碎玻璃560 - 570元/吨，天然气3块多，多数从阿拉善采购纯碱，库存算在途一个多月，6 - 7月倾向采购新货 [31] - 订单：深加工条线开工50%左右 [32] - 未来展望：三四季度压力大，看企业承受能力 [33] 生产企业B（玻璃三线情况） - 概况：三线去年维修好未点火，因玻璃价格不高，点了可能亏损 [35] - 库存：库存不高 [35] 交割库B - 库存情况：库存能力16万吨，期货仓库8.5万吨库容，目前7 - 8成，有三友、青海、远兴货物，到沙河运输成本及时间不同，当天吞吐量5000 - 6000 [35]

纸浆周报 2025年4月第2周 大宗商品研究所 潘盛杰 投资咨询从业证号：Z0014607 上游木片成本回落，数据支持双胶走强 GALAXYFUTURES 1 ◼ 4月至今，CME木材期货近月收盘均价报收604美元/千板英尺，同比上涨+66美元/千板英尺，连续8个月边际下跌。3月，俄罗斯木制品商业信心指数环比下滑， 报收-4点，同比下滑-8点，连续10个月边际下滑。2月，国内针叶浆进口量报收89.3万吨，针叶木片进口量报收1.9万吨，折木浆总量报收91.2万吨，同比持平， 终止了持续了15个月的边际减量。2月，国内木片或木粒进口价值指数环比下滑，报收78.0点，连续3个月边际下滑。 ◼ 以上木片相关数据的驱动均利空。 ◼ 既然关注到了俄罗斯的供应，本周就新俄针"白熊"进入中国市场的消息展开聊聊。 ◼ 从各种成纸对针叶浆的价差看，均已处于历史低位，其中以双胶纸为代表的文化用纸已率先企稳反弹。如果双胶纸期货已上市，将会是不错的套利机会。 ◼ 2月，非针木片进口量环比减量，报收118.9万吨，同比减少-30.4万吨，创2023年8月以来最大降幅，连续7个月边际减量，利多双胶-针叶价差。2月，美国纸品 批发商库销比环 ...

大宗商品研究所 研发报告 SP 漂白硫酸盐针叶浆 乙巳蛇年版 研究员 潘盛杰 期货从业证号 F3035353 投资咨询从业证号 Z0014607 手机号 166-2162-2706 邮箱 panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博 【银河期货】纸浆每日早盘观察（25-04-15） 【市场情况】 期货市场：偏强震荡。SP 主力 07 合约报收 5414 点，上涨+18 点或+0.33%。 援引卓创资讯统计：江浙沪地区现货市场购销氛围清淡，业者稳盘观望为主，个别牌 号江浙沪地区可外售货源较少。进口阔叶浆现货市场成交延续刚需，业者出货意向各异， 实单承压。进口本色浆现货市场、进口化机浆现货市场供需两弱，本区域内货源紧缺。 针叶浆：乌针、布针报收 5450-5600 元/吨，月亮报收 6050 元/吨，雄狮、马牌报收 6100-6150 元/吨，太平洋报收 6150 元/吨，银星报收 6450 元/吨，南方松报收 6500-6800 元/吨，凯利普报收 6550 元/吨，北木报收 6750 元/吨，金狮报收 6880 元/吨。 阔叶浆：阿尔派报收 4500 元/吨，小鸟、新明星报收 45 ...