行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - CES 2025 将围绕 AI 展开，预计 2025 年将成为端侧 AI 创新元年，进一步提振消费电子产品需求，驱动 SoC、存储、PCB、声学等硬件升级[1][10] - 手机产品正式纳入国补，预计大幅提振换新需求，叠加 AI 新品推出，中国智能手机市场需求有望大幅增长[4][35] - 端侧 AI 多终端落地开启新一轮换机周期，叠加政府补贴政策刺激消费，高度看好消费电子终端市场发展[5] 芯片 - 英伟达将推出 GeForce RTX 50 系列 GPU，引入全新的神经渲染技术，结合第三代 DLSS 的改进，让 AI 进一步参与游戏画面的生成和优化[2][12] - AMD 将发布基于 Zen5 架构的旗舰处理器 Ryzen 9 9950X3D，拥有 16 核心和 32 线程，最高加速频率可达 5.65GHz，三级缓存为 128MB，TDP 为 170W[2][12] - 英特尔将推出第二代酷睿 Ultra 移动端处理器，包括面向游戏本的 Arrow Lake-HX、面向全能本的 Arrow Lake-H 以及面向轻薄本的 Arrow Lake-U[14] PC - 联想将展出 ThinkBook Plus Gen 6 Rollable 卷轴屏笔记本电脑，搭载一块可以从 14 英寸扩展到 16.7 英寸的柔性 OLED 屏幕[18] - 华硕将发布"全球最轻 Copilot+ PC" Zenbook 系列，以及 ROG 幻 X 2025 二合一笔记本电脑[18] - 雷神将推出新一代 ZERO 系列游戏本，预计搭载英特尔酷睿 Ultra 200 系列或 AMD 锐龙 9000 系列处理器，配合英伟达最新 RTX 50 系列显卡[19] 智能可穿戴 - 雷鸟创新将推出 AI+AR 光波导眼镜和 AI 拍摄眼镜 V3，支持实时语音和图像翻译、自动音频纪要、智能问答、物体识别等多模态 AI 功能[21] - 索尼将展示 MR 眼镜及相关技术[22] - 李未可将推出一款带有相机模组的 AI 眼镜新品，产品 Slogan 为"Just Capture"即刻记录[22] 智能驾驶 - 宝马将带来新世代超感智能座舱 BMW，融合视平线全景显示、3D 抬头显示系统、超感智控方向盘以及向心中控设计[27] - 本田将展示两款 Zero 系列原型车及全新专有操作系统，旨在强调"智慧"这一核心价值[27] - 大陆集团将推出"智能体验车"，利用生物识别技术自动识别驾驶员身份，分析车主面部表情和身体动作，并根据这些信息作出响应[28] 行业动态 - 大基金三期出手 1640 亿元，半导体行业发展迎强支撑，预计大基金三期仍将布局集成电路领域包括设备材料、HBM、高算力芯片等卡脖子领域[37] - 大厂布局 AR 眼镜，看好后续 AR 眼镜行业发展，Meta、苹果、谷歌等海外大厂不断发力，国内 Rokid 的新一代 Rokid Glasses 新品将于 25Q2 上市[38] - Grok 3 预训练完成，AI 领域迎强大应用，Grok 3 采用 10 万块英伟达 H100 芯片进行训练，有望成为 OPEN AI 模型 O3 强力竞品[38] 行情回顾 - 本周（12.30-1.3）申万电子板块涨幅为-9.6%，半导体涨幅前 5 的个股分别为：大为股份(7.14%)、炬光科技(4.00%)、博通集成(-0.37%)、华峰测控(-0.44%)、华润微(-2.55%)[40] - 消费电子涨幅前 5 的个股分别为：春秋电子(3.23%)、光大同创(2.18%)、亿道信息(2.04%)、协创数据(0.98%)、利通电子(-0.29%)[40] - 电子（申万）板块整体 PE TTM（月度）为 51，与 2020 年接近，在 AI 带动下，电子行业有望实现历史性的估值中枢上移[45] 相关标的 - 代工厂&终端：华勤技术、龙旗科技、联想集团、广达等[47] - 电池：珠海冠宇、欣旺达等[48] - 结构件&功能件：长盈精密、春秋电子、领益智造、莱宝高科等[49] - 芯片：韦尔股份、龙迅股份、澜起科技、聚辰股份等[52] - 光学：水晶光电、舜宇光学科技、康耐特光学、蓝特光学、宇瞳光学等[54] - 英伟达核心供应链：胜宏科技，工业富联，沪电股份[57]

行业投资评级 - 建筑材料板块（SW）本周下跌5.69%，相对沪深300超额收益为-0.52% [1] - 水泥（SW）下跌5.62%，玻璃制造（SW）下跌6.71%，玻纤制造（SW）下跌7.50%，装修建材（SW）下跌4.87% [1] - 建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.74亿元 [1] 核心观点 - 北新建材发布2024年股权激励计划，2025-2027年扣非归母净利润考核目标分别为45.60/54.72/65.67亿元，扣非净资产收益率分别不低于16.5%/17.5%/18.5% [2] - 2024年12月地方政府债总发行量10912.7亿元，环比下降17.0%，但较2023年同期大幅提升 [2] - 玻璃行业需求承压，2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升 [2] - 光伏玻璃需求持续增长，供给收缩，均衡点预计更快来临，价格弹性较大 [2] - 水泥行业需求仍在寻底过程中，企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现 [2] - 玻纤价格战结束，价格已触底回升，风电招标量快速增长，2025年风电纱涨价概率较大 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长 [2] 水泥行业 - 截至2025年1月3日，全国水泥价格指数407.48元/吨，环比下跌1.16% [3] - 全国水泥出库量318.65万吨，环比下降5.21%，其中直供量187万吨，环比下降3.1% [3] - 全国水泥熟料产能利用率43.6%，环比增加1.3pct，全国水泥库容比64.53%，环比下降0.6pct [3] - 多地管控影响下游项目进度，部分工地已停工，整体水泥出库量持续偏弱运行 [3] 玻璃行业 - 本周浮法玻璃均价1391.67元/吨，较上周跌幅0.65% [3] - 全国13省样本企业原片库存4017万重箱，环比增加24万重箱，同比增加1070万重箱 [3] - 加工厂提货速度放缓，浮法厂原片库存由降转增，需求端逐步进入停工期 [3] 玻纤行业 - 本周无碱粗纱均价环比持平，需求端整体需求环比走弱，部分中小厂已放假 [7] - 截至1月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨，环比持平，同比上涨18.49% [7] - 电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，7628电子布主流报价3.5-4.2元/米，环比持平 [7] - 2024年12月玻纤行业月度在产产能66.06万吨，同比增加8.26万吨，环比增加1.72万吨 [7] - 2024年12月底玻纤行业月度库存77.85万吨，同比减少6.41万吨，环比减少2.86万吨 [7] 消费建材 - 消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、丙烯酸丁酯价格环比上涨 [7] - 截至2025年1月3日，铝合金日参考价20280元/吨，环比上涨100元/吨 [58] - 全国苯乙烯现货价8550元/吨，环比下降100元/吨，丙烯酸丁酯现货价9400元/吨，环比上涨250元/吨 [60] 碳纤维行业 - 本周碳纤维市场价格环比持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 [74] - 本周行业单周总产量1288吨，开工率51.5%，库存量16550吨，同环比分别增长31.14%和0.3% [77] - 本周行业单位生产成本12.17万元/吨，对应周内平均单吨毛利-2.08万元，毛利率-20.65% [79] 重点标的 - 北新建材（000786.SZ）2023A EPS为2.09元，2024E EPS为2.30元，2025E EPS为2.70元 [9] - 伟星新材（002372.SZ）2023A EPS为0.90元，2024E EPS为0.64元，2025E EPS为0.73元 [9] - 濮耐股份（002225.SZ）2023A EPS为0.25元，2024E EPS为0.14元，2025E EPS为0.29元 [9] - 旗滨集团（601636.SH）2023A EPS为0.65元，2024E EPS为0.24元，2025E EPS为0.36元 [9] - 中国巨石（600176.SH）2023A EPS为0.76元，2024E EPS为0.51元，2025E EPS为0.70元 [9]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 陕西、安徽等多地开启电力现货市场连续结算试运行，电力市场加速建设，目标2029年建成全国统一电力市场[4][6] - 电力现货市场建设将推动电价反映真实电力商品价值，区域分化将进一步体现，建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区[4] - 新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电投资机会[4] - 推荐关注火电、风电、水电、核电等板块的龙头企业[4] 行业动态 - 陕西、安徽等地2025年正式启动电力现货市场连续结算试运行，陕西成为全国非试点地区中首个进入连续结算试运行的省份[6] - 2024年11月29日，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，明确2025年初步建成全国统一电力市场，2029年全面建成[6] - 2024年12月31日，陕西电力现货市场正式启动连续结算试运行，安徽也于2024年12月30日启动[6] 行业数据 - 本周（12.30-01.03）上证指数下跌5.55%，沪深300指数下跌5.17%，中信电力及公用事业指数下跌5.22%，跑输沪深300指数0.05个百分点[2] - 1月4日三峡入库流量同比上升14.06%，出库流量同比上升15.83%[9] - 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量73.52万吨，总成交额0.72亿元，交易价格较上周下降1%[34] 重点公司推荐 - 火电板块：申能股份、华电国际、皖能电力、浙能电力、新集能源[4] - 风电板块：中闽能源、福能股份、龙源电力（A+H）[4] - 水电板块：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[4] - 核电板块：中国核电、中国广核[4] 行业资讯 - 全球首个光伏、储能户外实证实验平台三期15万千瓦项目成功并网，总装机容量达50万千瓦[45] - 全国规模最大的光氢储一体化海上光伏示范项目并网发电，总装机400兆瓦，年平均上网电量约4.68亿千瓦时[46] - 青海第一批大基地风光项目全部投产，总装机规模1050万千瓦[46] - 内蒙古新型储能装机规模位居全国第一，累计建成装机达到1032万千瓦[47] - 华龙一号漳州核电1号机组投入商运，标志着华龙一号批量化建设取得重大进展[49]

行业投资评级 - 报告对电网设备行业维持“增持”评级，持续看好特高压及配用电出海方向 [5] 核心观点 - 2024年1-11月电网设备板块累计上涨11%，略跑输沪深300指数，但后续仍看好特高压和配用电出海方向 [1] - 2025年特高压建设有望加速，预计开工4-5条直流和3条交流特高压工程，柔直技术渗透率提升 [2] - 配用电出海方面，2024年1-11月电表出口金额达102.59亿元，同比增长12.54%，东南亚和非洲地区增速较高 [3] - 变压器出口金额2024年1-11月达425.1亿元，同比增长32%，AI催生变压器新需求，预计2025年出口持续高增 [4] 国内市场 - 特高压：2025年预计建设4-5条直流和3条交流特高压工程，柔直技术加速落地，海风柔直及背靠背柔直工程推进 [2] - 配网：2024年2月国家发改委发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，提出全面推进配电网数字化转型 [2] - 2024年1-11月电网工程完成投资5290亿元，同比增长19%，2025年电网投资规模有望进一步增长 [28] 海外市场 - 电表：2024年1-11月电表出口金额达102.59亿元，同比增长12.54%，东南亚和非洲地区增速较高，欧洲地区电表出口同比下降10.27% [3] - 变压器：2024年1-11月变压器出口金额达425.1亿元，同比增长32%，北美和欧洲地区出口增速较高 [4] - AI催生变压器新需求，2025年变压器出口有望持续高增，金盘科技和明阳电气已获得数据中心变压器订单 [4] 投资建议 - 特高压：推荐平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、思源电气等 [2] - 配网：推荐国电南瑞、四方股份、东方电子等 [2] - 电表：推荐三星医疗、海兴电力等 [3] - 变压器：推荐金盘科技、明阳电气等 [4] 行业走势 - 2024年1-11月电网设备板块累计上涨11.16%，略跑输沪深300指数 [13] - 2024年1-11月电网板块涨幅前三为保变电气、华通线缆、科大智能，跌幅前三为百利电气、万控智造、科陆电子 [18]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 2024年全球煤炭贸易量预计将达到15.45亿吨，创历史新高，其中动力煤贸易量预计增加2700万吨至11.78亿吨，炼焦煤贸易量预计增加1800万吨至3.68亿吨[2] - 中国2024年Q1-3煤炭进口增长12%，预计全年进口量将首次超过5亿吨，越南2024年煤炭进口量预计增长19%，俄罗斯煤炭出口预计减少6%[6] - 煤炭行业估值有望从成熟期的下降重新转入提升，主要由于资本市场的定价机制从净利润转向自由现金流，且龙头公司Q3业绩略超预期[3] 能源价格回顾 - 截至2025年1月3日，布伦特原油期货结算价为76.51美元/桶，较上周上涨3.25美元/桶（+4.44%），WTI原油期货结算价为73.96美元/桶，较上周上涨4.34美元/桶（+6.23%）[1] - 东北亚LNG现货到岸价为15.63美元/百万英热，较上周上涨0.90美元/百万英热（+6.1%），荷兰TTF天然气期货结算价为49.55欧元/兆瓦时，较上周上涨3.70欧元/兆瓦时（+8.1%），美国HH天然气期货结算价为3.35美元/百万英热，较上周下跌0.37美元/百万英热（-9.8%）[1] - 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为112.7美元/吨，较上周上涨3.2美元/吨（+2.9%），纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为123.5美元/吨，较上周下跌3.3美元/吨（-2.6%），IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为105.5美元/吨，较上周下跌0.8美元/吨（-0.8%）[1] 重点公司分析 - 平煤股份发布回购股份方案，回购额度高达5~10亿元，远超市场预期，建议重点关注[3] - 中国秦发、中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份等公司业绩表现优异，建议关注[3] - 晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业等公司具有弹性，建议关注[3] 全球煤炭贸易动态 - 中国2024年Q1-3煤炭进口增长12%，预计全年进口量将首次超过5亿吨[6] - 越南2024年煤炭进口量预计增长19%，可能位列前五大煤炭进口国家和地区[6] - 俄罗斯由于西方制裁、基础设施中断和盈利能力问题，2024年煤炭出口预计减少6%[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 本周传媒板块下跌 9.66%，受市场影响有所回调，豆包映射仍是近期主线[1] - 并购重组在政策刺激下预计仍为未来一段时间传媒最核心主线，国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显，建议重视国企投资机会[1] - 长期看 AI 产业加速发展，国产模型能力不断提升，AI 产业处于持续稳健发展中，应用逐步落地，建议持续关注[1] 板块观点与关注标的 - 资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络、上海电影等[2] - AI：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技等[2] - 游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、吉比特，关注困境反转的完美世界、ST 华通[2] - 国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等[2] - 有边际变化公司：博纳影业、果麦文化、华立科技、奥飞娱乐等[2] - 教育：学大教育、盛通股份等[2] - 港股：关注腾讯控股、泡泡玛特，产业爆发在即的阜博集团，K12 教培龙头新东方及业绩弹性较大的区域龙头思考乐教育、卓越教育[2] 重点事件回顾 - 2024 年中国电影总票房 425.02 亿，总观影人次突破 10 亿，票房超 10 亿新片共 7 部，数量相比往年有所减少，市场缺乏头部电影拉动票房[3] - 阿里云与零一万物合作成立产业大模型联合实验室，加速大模型从技术到应用的落地，针对 ToB 行业打造更强更全面的大模型解决方案[4] - 国产 AI 视频模型 PixVerse 更新 3.5 版本，可 10 秒生成高清视频，支持动漫、3D 动画、Comic、Cyberpunk、粘土 5 种风格[5] 子板块数据跟踪 - 本周内地电影市场周总票房（12.30-1.3）约 8.36 亿元，票房排名前三的电影：《小小的我》（2.82 亿），《误杀 3》（2.78 亿），《"骗骗"喜欢你》（1.20 亿）[23] - 2024 年 12 月 30 日至 2025 年 1 月 3 日全平台剧集收视播放量，《冬至》排名第一，全网热度 77.3；《大奉打更人》排名第二，全网热度 82.8；《猎罪图鉴 2》排名第三，全网热度 80.9[25] - 2024 年 12 月 30 日至 2025 年 1 月 3 日全平台综艺收视播放量，《哔哩哔哩 2025 最美的夜跨年晚会》排名第一，全网热度 44.5；《现在就出发 第 2 季》排名第二，全网热度 82.1；《奔跑吧茶马古道篇》排名第三，全网热度 76.4[27]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 12月建筑业PMI指数显著回升至53.2%，环比上升3.5个百分点，创2024年6月以来新高，主要受益于专项债与特别国债加速发行、房地产政策加码以及春节前赶工等因素[1][11] - 建筑业新订单指数为51.4%，环比大幅上升7.9个百分点，自2024年1月以来首次升至50%以上，显示行业订单显著改善[1][11] - 建筑业务活动预期指数为57.1%，环比上升1.5个百分点，连续3个月环比上升，表明建筑企业对未来市场预期持续乐观[1][11] 行业数据与趋势 - 1-11月水泥产量同比下降10.1%，降幅较1-10月收窄0.2个百分点，12月底水泥价格为354元/吨，同比上涨5.9%[2][14] - 1-11月螺纹钢产量同比下降15.1%，降幅较1-10月收窄0.8个百分点，12月底螺纹钢价格为3497元/吨，Q4均价较Q3上涨4.6%[2][14] - 12月沥青装置开工率平均为28.25%，同比降低4.33个百分点，但降幅连续四个月收窄[2][14] - 1-11月主要企业压路机销量同比下降1.0%，降幅较1-10月收窄1.3个百分点，11月单月同比增长19%，创2021年4月以来新高[2][14] 财政政策与基建投资 - 2025年财政扩张趋势明确，预计将大幅增加超长期特别国债资金规模，并适度增加预算内投资规模，基建资金面有望显著改善[3][28] - 2024年7000亿元超长期特别国债支持的项目已基本全部开工，完成投资超过1.2万亿元，2025年约1000亿元项目清单已提前下达[3][28] - 2025年基建实物工作量绝对值有望较快增长，预计将显著快于财务支出法预测的12%增速，带动基建企业利润表大幅改善[3][28] 投资建议 - 重点推荐低估值央国企，如房国交建A+H（PB-LF 0.57，25E股息率3.1%）、房国建筑（PB-LF 0.54，25E股息率4.4%）等[4][35] - 受益于“一带一路”加力推进的国际工程龙头，如房国化学（PB-LF 0.78X，25PE 7.5X）、房钢国际（25PE 8.3X，25E股息率6.1%）等[4][35] - 景气投资方向包括低空经济设计咨询龙头华设集团（25PE 10X）、核电工程龙头房国核建（25PE 9.3X）等[4][35] - 优质成长龙头如鸿路钢构（25PE 12X）、海南华铁（25PE 10X）、瑞纳智能（25PE 33X）等[4][35]

行业投资评级 - 行业评级为增持，相对同期基准指数涨幅在10%以上 [63] 核心观点 - 政策推动赤泥综合利用，开启绿色发展新格局，重点关注固废处理、资源回收等领域的企业，如高能环境 [2] - 江西省加强生态环境分区管控，推荐关注涉及重点生态保护修复治理、水污染防治、大气污染防治标的龙净环保、兴蓉环境、瀚蓝环境 [2][30] - 宏观利率处于历史低位，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐高能环境、惠城环保、洪城环境 [3] - 环保板块持仓、估值处于历史低位，板块反弹有望持续，推荐高成长性标的与高股息资产 [31] 行业政策与趋势 - 六部门联合印发《赤泥综合利用行动方案》，提出到2027年新增赤泥综合利用率达到15%，到2030年达到25% [10] - 江西省加强生态环境分区管控，要求到2025年基本建立生态环境分区管控制度，到2035年全面建立 [20][21] - 江苏省南通市印发《全面推进美丽南通建设实施方案》，重点推进绿色发展、自然生态、城乡宜居等"五美"建设 [39] - 河南省"净水入黄河"工程实施方案提出到2027年黄河干流水质达到地表水Ⅱ类 [40] - 云南省发布《建筑垃圾管理办法（试行）》，促进建筑垃圾源头减量和资源化利用 [41] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现较差，涨幅为-10.51%，跑输上证综指4.96%，跑输创业板1.94% [35] - 环保子板块中，水处理跌幅最大，为-11.90%，水务运营跌幅最小，为-5.67% [35] - A股环保股中涨幅前三的个股为上海洗霸（8.74%）、中材节能（6.85%）、瀚蓝环境（1.07%） [35] 重点公司分析 - 高能环境：固废危废资源化利用领域龙头企业，订单加速释放，危废、垃圾焚烧项目投产加快 [32] - 惠城环保：中标重大危废项目，废塑料资源化综合利用项目稳步推进，技术壁垒高 [32] - 洪城环境：业务涵盖自来水、污水处理、清洁能源等，业绩持续高增长，分红率高 [31][33][34] 行业新闻与公告 - 太阳能、吉电股份、联美控股、三峡水利等公司发布权益分派、项目核准、关联交易等公告 [43][44] - 龙净环保、瀚蓝环境、大禹节水等公司涉及资产重组、股份回购、转股等事项 [46][47] - 清新环境、渤海股份、格林美等公司涉及担保、股权转让等事项 [50][51]

行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为“增持”，预计2025年行业在波动中复苏 [3][18] 核心观点 - 品牌服饰：2024年1~11月我国服装鞋帽针纺类零售额累计同比+0.4%，弱于消费整体表现，预计2025年有望复苏 [3][18] - 服饰制造：2024年行业需求回暖，龙头供应链公司享受份额提升，2024Q1/Q2/Q3纺织制造重点公司收入同比分别+13.2%/+10.3%/+10.4% [4][18] - 黄金珠宝：2024年11月国内金银珠宝类零售额同比下降5.9%，预计2025年消费环境改善后有望触底反弹 [7][19] 本周专题：PVH集团FY2024Q3业绩 - PVH集团FY2024Q3营收同比下降5%至22.55亿美元，优于公司预期，毛利率同比提升1.7pcts至58.4% [1][13] - 分地区看，欧洲业务营收同比下降4%，亚太地区营收同比增长3%，北美地区营收下降6% [2][15][17] - 展望FY2024Q4，预计营收同比下降6%~7%，全年营收同比下降6%~7% [1][13] 重点公司推荐 - 品牌服饰：推荐安踏体育（2025年PE为14倍）、稳健医疗（2025年PE为22倍）、比音勒芬（2025年PE为11倍） [3][18] - 服饰制造：推荐华利集团（2025年PE为20倍）、伟星股份（2025年PE为19倍）、申洲国际（2025年PE为13倍） [18] - 黄金珠宝：关注周大福（2025年PE为11倍）、老凤祥（2025年PE为12倍）、潮宏基（2025年PE为12倍） [19] 本周行情 - 品牌服饰板块跑赢大盘，沪深300指数-5.17%，纺织制造板块-5.96%，品牌服饰板块-2.36% [23] - A股周涨跌幅前三为梦洁股份(+32.46%)、浙江自然(+26.06%)、美邦服饰(+15.49%) [23] 近期报告：海澜之家 - 海澜之家主业表现平稳，2024Q1~Q3收入同比-2%至152.6亿元，预计2025年恢复健康增长 [31][36] - 京东奥莱业务进展顺利，中长期收入展望百亿空间，预计2025年春节前店数有望增加至10家左右 [32][33] 行业要闻 - 国家体育总局表示将巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果 [40] - 361°品牌日发布全新科技产品矩阵，2023年认证赛事跑者消费总规模超133亿元 [40]

行业投资评级 - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α，红利策略或仍有持续性 [5] 核心观点 - 2024年ETF对银行板块资金净流入额同比大幅提升，宽基ETF贡献比例超九成 [2] - 年内ETF对银行板块资金净流入历经三次高峰，年末红利ETF资金加速流入 [3] - ETF资金主要流向大行，招商银行、兴业银行等资金净流入额均超百亿 [4] 资金流入情况 - 2024年样本ETF对银行板块资金净流入额合计达1064亿元，同比多增858亿元，增幅达417% [2] - 主要宽基ETF年度净流入额达986亿元，同比多增775亿元，增幅达367% [2] - 红利相关ETF年度净流入额达82亿元，同比多增47亿元，增幅131% [2] - 银行主题ETF年内净流出4.3亿元，同比少流出37亿元 [2] 资金流入节奏 - 银行板块内ETF资金流入分别在年初（1-2月）、三季度（7-9月）及年末（11-12月）迎来三次高峰 [3] - 前两次高峰主要由宽基指数上涨驱动，沪深300指数在1-2月、7-9月涨幅分别达2.5%、16.1% [3] - 年末的资金流入高峰主要源自红利相关ETF加速放量，11-12月合计净流入额为303亿元，同比多增241亿元 [3] 个股资金流向 - 招商银行、兴业银行2024年度资金净流入额均超百亿，占24年末自由流通市值比例也在4.5%以上 [4] - 6家国有行平均资金净流入额为60亿元，占24年末自由流通市值比例平均为4.38% [4] - 城商行中的江苏银行、北京银行、宁波银行、上海银行ETF资金净流入相对较多 [4] 重点数据跟踪 - 本周股票日均成交额13348.57亿元，环比上周减少443.66亿元 [8] - 本周两融余额1.85万亿元，较上周减少1.27% [8] - 本周非货币基金发行份额116.80亿，环比上周减少198.17亿 [8] - 本周同业存单发行规模为1644.30亿元，环比上周减少7911.80亿元 [9] - 本周10年期国债收益率平均为1.65%，环比上周减少6bps [9]