报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩符合预期，主营业务稳健增长，经营现金流净额为负或因市场经营业务租金及服务费收入确认节奏所致 [1] - 全球数贸中心计划2025年10月开业，有望带来主营业务主要增量 [2] - 公司“重仓”一带一路，美国关税对业务影响有限，义乌正从中国日用消费品贸易枢纽向区域性综合贸易枢纽过渡 [2] - 战略孵化业务进入价值释放期，2024年Chinagoods+义支付合计净利润超2亿，2025年有望持续贡献业绩增量 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润40.5/53.2/67.4亿元，同比+32%/+31%/+27%，对应4月7日收盘价PE分别为18/14/11X [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司实现收入31.61亿元，同增17.93%，归母净利润8.03亿元，同增12.66%，扣非归母净利润7.95亿元，同增15.14%，经营活动现金流净额 - 2.78亿元，24Q1为1.80亿元；扣除投资收益的扣非净利润为7.44亿元，同增13% [1] 全球数贸中心情况 - 全球数贸中心计划2025年10月开业，市场部分共四层，1 - 3层拟招商，前期预报名人数远超商位数量，工作有序推进 [2] 一带一路业务情况 - 2024年义乌市进出口总额6689.30亿元，同增18.2%，出口总额5889.60亿元，同增17.7% [2] - 2024年义乌市对非洲、拉丁美洲和东盟进出口分别为1220.9、1116.7、640.5亿元，分别同增16.4%、24.4%、26.2%，对共建“一带一路”国家合计进出口4133.40亿元，同增18.2%，占同期义乌市进出口总值的61.8% [2] - 2024年义乌市通过市场采购贸易方式出口4717.60亿元，同增21.5%，占义乌市出口总值的80.1% [2] 战略孵化业务情况 Chinagoods平台 - 2024年实现营收3.41亿元，经营净利润1.65亿元，同比增长102.05% [3] - 构建统一大会员体系，联动六大业务场景，2024年平台注册采购商突破480万人，累计使用及访问次数超10亿人次，用户数累计超20万，经营户私域流量活跃度增长72% [3] 义支付平台 - 2024年跨境收款总额超40亿美元，同增233%，净利润6104.40万元，同增274.67% [3] - 2023年目标GMV为10亿美元，实际完成12亿美元；2024年目标30亿美元，实际完成40亿美元；2025年目标60亿美元，有望超额增长 [3][5] 盈利预测及财务指标 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润40.5/53.2/67.4亿元，同比+32%/+31%/+27%，对应4月7日收盘价PE分别为18/14/11X [6] - 2023 - 2027E营业总收入分别为113.00/157.37/196.82/244.65/294.85亿元，增长率分别为48.3%/39.3%/25.1%/24.3%/20.5% [8] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为26.76/30.74/40.50/53.24/67.37亿元，增长率分别为142.3%/14.9%/31.8%/31.4%/26.5% [8] - 2023 - 2027E毛利率分别为26.5%/31.4%/31.5%/32.9%/33.7%，净资产收益率ROE分别为15.1%/15.0%/18.4%/22.1%/25.5% [8] - 2023 - 2027E EPS（摊薄）分别为0.49/0.56/0.74/0.97/1.23元，市盈率P/E分别为27.11/23.60/17.91/13.63/10.77倍，市净率P/B分别为4.10/3.54/3.29/3.01/2.74倍 [8]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 思摩尔国际2025Q1税后净利润1.92亿元同比-43.4%，全面收益总额2.08亿元同比-32.9%，预计Q1收入平稳，利润承压因费用投入增加和税率基数变化 [1] - 一次性产品受政策和舆论影响表现承压，海外APV&换弹迎复苏窗口期有望延续增长，HNB、美容等处于市场开拓期贡献有限 [2] - HNB美国待开放，下游HILO扩张节奏清晰，公司作为英美烟草核心供应商有望共享成长红利 [3] - 预计2025 - 2027年公司经调整后净利润分别为14.1、23.4、30.3亿元，对应PE分别为39.9X、24.1X、18.6X [4] 财务指标总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为117.99亿、120.11亿、139.22亿、170.63亿元，增长率分别为6%、2%、16%、23% [5] - 归属母公司净利润分别为13.03亿、14.11亿、23.37亿、30.32亿元，增长率分别为 - 21%、8%、66%、30% [5] - EPS分别为0.21、0.23、0.38、0.49元，市盈率分别为57.75、39.88、24.09、18.57倍 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为168.46亿、175.37亿、209.69亿、251.66亿元，非流动资产分别为108.08亿、108.31亿、108.53亿、106.79亿元 [7] - 流动负债分别为52.59亿、45.62亿、56.78亿、66.70亿元，非流动负债均为4.90亿元 [7] - 资产总计分别为276.54亿、283.68亿、318.22亿、358.45亿元，负债合计分别为57.50亿、50.52亿、61.69亿、71.61亿元 [7] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为117.99亿、120.11亿、139.22亿、170.63亿元，营业成本分别为73.87亿、72.57亿、81.96亿、99.08亿元 [7] - 销售费用分别为9.20亿、8.41亿、8.35亿、10.24亿元，管理费用分别为9.14亿、8.41亿、8.35亿、10.24亿元 [7] - 研发费用分别为15.72亿、16.58亿、15.31亿、18.77亿元，财务费用分别为0.38亿、 - 2.39亿、 - 2.69亿、 - 4.02亿元 [7] - 除税前溢利分别为16.55亿、17.64亿、29.21亿、37.90亿元，所得税分别为3.52亿、3.53亿、5.84亿、7.58亿元 [7] - 净利润分别为13.03亿、14.11亿、23.37亿、30.32亿元 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为0、11.21亿、26.80亿、31.01亿元，投资活动现金流分别为0、 - 4.90亿、0.05亿、6.53亿元 [8] - 筹资活动现金流分别为0、 - 0.20亿、 - 0.20亿、 - 0.20亿元，现金净增加额分别为0、6.11亿、26.65亿、37.34亿元 [8] 其他财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为5.64%、1.80%、15.91%、22.57%，归属母公司净利润增长率分别为 - 20.78%、8.30%、65.57%、29.74% [8] - 获利能力方面，毛利率分别为37.39%、39.58%、41.13%、41.93%，销售净利率分别为11.05%、11.75%、16.79%、17.77% [8] - 偿债能力方面，资产负债率分别为20.79%、17.81%、19.39%、19.98%，净负债比率分别为 - 23.61%、 - 24.80%、 - 32.93%、 - 42.46% [8] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.44、0.43、0.46、0.50，应收账款周转率分别为5.94、5.77、6.17、6.32 [8] - 每股指标方面，每股收益分别为0.21、0.23、0.38、0.49元，每股经营现金流分别为0、0.18、0.43、0.50元，每股净资产分别为3.54、3.77、4.15、4.64元 [8]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩符合预期，主营业务稳健增长，经营现金流净额为负或因市场经营业务租金及服务费收入确认节奏所致 [1] - 全球数贸中心计划2025年10月开业，有望带来主营业务主要增量 [2] - 公司“重仓”一带一路，美国关税对业务影响有限，义乌正从中国日用消费品贸易枢纽向区域性综合贸易枢纽过渡 [2] - 战略孵化业务进入价值释放期，2024年Chinagoods+义支付合计净利润超2亿元，2025年有望持续贡献业绩增量 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润40.5/53.2/67.4亿元，同比+32%/+31%/+27%，对应4月7日收盘价PE分别为18/14/11X [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司实现收入31.61亿元，同增17.93%，归母净利润8.03亿元，同增12.66%，扣非归母净利润7.95亿元，同增15.14%，经营活动现金流净额 - 2.78亿元，24Q1为1.80亿元；扣除投资收益的扣非净利润为7.44亿元，同增13% [1] 全球数贸中心情况 - 全球数贸中心市场部分共四层，1 - 3层拟招商，前期预报名人数远超商位数量，按计划推进，将于2025年10月正式运营 [2] 一带一路业务情况 - 2024年义乌市进出口总额6689.30亿元，同增18.2%，出口总额5889.60亿元，同增17.7%；对非洲、拉丁美洲和东盟进出口分别为1220.9、1116.7、640.5亿元，分别同增16.4%、24.4%、26.2%，对共建“一带一路”国家合计进出口4133.40亿元，同增18.2%，占同期义乌市进出口总值的61.8% [2] - 2024年义乌市通过市场采购贸易方式出口4717.60亿元，同增21.5%，占义乌市出口总值的80.1% [2] 战略孵化业务情况 Chinagoods平台 - 2024年实现营收3.41亿元，经营净利润1.65亿元，同比增长102.05% [3] - 构建统一大会员体系，联动六大业务场景，通过AI技术提升平台智能化水平；2024年平台注册采购商突破480万人，累计使用及访问次数超10亿人次，用户数累计超20万，经营户私域流量活跃度增长72% [3] 义支付平台 - 2024年跨境收款总额超40亿美元，同增233%，净利润6104.40万元，同增274.67% [3] - 2023年目标GMV为10亿美元，实际完成12亿美元；2024年目标30亿美元，实际完成40亿美元；2025年目标60亿美元，有望超额增长 [3][5] 盈利预测及财务指标 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润40.5/53.2/67.4亿元，同比+32%/+31%/+27%，对应4月7日收盘价PE分别为18/14/11X [6] - 2023 - 2027年营业总收入分别为113.00/157.37/196.82/244.65/294.85亿元，增长率分别为48.3%/39.3%/25.1%/24.3%/20.5%；归属母公司净利润分别为26.76/30.74/40.50/53.24/67.37亿元，增长率分别为142.3%/14.9%/31.8%/31.4%/26.5%；毛利率分别为26.5%/31.4%/31.5%/32.9%/33.7%；净资产收益率ROE分别为15.1%/15.0%/18.4%/22.1%/25.5% [8] - 详细列示了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据 [9]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 思摩尔国际25Q1税后净利润1.92亿元同比-43.4%，全面收益总额2.08亿元同比-32.9%，预计Q1收入平稳，利润承压因费用投入增加和税率基数变化 [1] - 一次性产品受政策和舆论影响表现承压，海外APV&换弹迎复苏窗口期，HNB、美容等处于市场开拓期贡献有限 [2] - HNB美国待开放，下游HILO扩张节奏清晰，公司作为英美烟草核心供应商有望共享成长红利 [3] - 预计2025 - 2027年公司经调整后净利润分别为14.1、23.4、30.3亿元，对应PE分别为39.9X、24.1X、18.6X [4] 相关目录总结 财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为117.99亿、120.11亿、139.22亿、170.63亿元，增长率分别为6%、2%、16%、23% [5] - 归属母公司净利润分别为13.03亿、14.11亿、23.37亿、30.32亿元，增长率分别为 - 21%、8%、66%、30% [5] - EPS分别为0.21、0.23、0.38、0.49元，市盈率分别为57.75、39.88、24.09、18.57倍 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为168.46亿、175.37亿、209.69亿、251.66亿元，非流动资产分别为108.08亿、108.31亿、108.53亿、106.79亿元 [7] - 流动负债分别为52.59亿、45.62亿、56.78亿、66.70亿元，非流动负债均为4.90亿元 [7] - 资产总计分别为276.54亿、283.68亿、318.22亿、358.45亿元，负债合计分别为57.50亿、50.52亿、61.69亿、71.61亿元 [7] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为117.99亿、120.11亿、139.22亿、170.63亿元，营业成本分别为73.87亿、72.57亿、81.96亿、99.08亿元 [7] - 销售费用分别为9.20亿、8.41亿、8.35亿、10.24亿元，管理费用分别为9.14亿、8.41亿、8.35亿、10.24亿元 [7] - 研发费用分别为15.72亿、16.58亿、15.31亿、18.77亿元，财务费用分别为0.38亿、 - 2.39亿、 - 2.69亿、 - 4.02亿元 [7] - 除税前溢利分别为16.55亿、17.64亿、29.21亿、37.90亿元，所得税分别为3.52亿、3.53亿、5.84亿、7.58亿元 [7] - 净利润分别为13.03亿、14.11亿、23.37亿、30.32亿元，归属母公司净利润分别为13.03亿、14.11亿、23.37亿、30.32亿元 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为0、11.21亿、26.80亿、31.01亿元，投资活动现金流分别为0、 - 4.90亿、0.05亿、6.53亿元 [8] - 筹资活动现金流分别为0、 - 0.20亿、 - 0.20亿、 - 0.20亿元，现金净增加额分别为0、6.11亿、26.65亿、37.34亿元 [8] 重要财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为5.64%、1.80%、15.91%、22.57%，归属母公司净利润增长率分别为 - 20.78%、8.30%、65.57%、29.74% [8] - 获利能力方面，毛利率分别为37.39%、39.58%、41.13%、41.93%，销售净利率分别为11.05%、11.75%、16.79%、17.77% [8] - 偿债能力方面，资产负债率分别为20.79%、17.81%、19.39%、19.98%，净负债比率分别为 - 23.61%、 - 24.80%、 - 32.93%、 - 42.46% [8] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.44、0.43、0.46、0.50，应收账款周转率分别为5.94、5.77、6.17、6.32 [8] - 每股指标方面，每股收益分别为0.21、0.23、0.38、0.49元，每股经营现金流分别为0、0.18、0.43、0.50元 [8] - 每股净资产分别为3.54、3.77、4.15、4.64元 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 中控技术2024年年度报告显示，公司全年业绩表现稳健，核心业务市占率稳中有进，化工和石化收入稳增且成本优化，制药食品与油气收入增长突出，国际业务顺利推进，机器人业务订单获取突破，预计2025 - 2027年EPS分别为1.61/1.91/2.32元，对应P/E分别为32.47/27.40/22.55倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.20亿元、91.39亿元、100.25亿元、110.92亿元、124.28亿元，增长率分别为30.1%、6.0%、9.7%、10.6%、12.0% [2][3] - 归属母公司净利润分别为11.02亿元、11.17亿元、12.75亿元、15.11亿元、18.36亿元，增长率分别为38.1%、1.4%、14.2%、18.5%、21.5% [2][3] - 毛利率分别为33.2%、33.9%、33.4%、34.6%、35.8%；ROE分别为11.2%、10.8%、11.6%、12.9%、14.5% [2][3] - EPS（摊薄）分别为1.39元、1.41元、1.61元、1.91元、2.32元；市盈率P/E分别为37.59倍、37.07倍、32.47倍、27.40倍、22.55倍；市净率P/B分别为4.21倍、4.02倍、3.77倍、3.53倍、3.27倍 [2][3] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为156.02亿元、146.78亿元、159.51亿元、173.92亿元、192.34亿元；非流动资产分别为22.78亿元、36.39亿元、38.86亿元、40.60亿元、41.64亿元 [3] - 流动负债分别为75.47亿元、77.56亿元、85.35亿元、93.11亿元、102.50亿元；非流动负债分别为3.93亿元、1.30亿元、1.83亿元、2.37亿元、2.91亿元 [3] - 资产总计分别为178.80亿元、183.16亿元、198.37亿元、214.52亿元、233.98亿元；负债合计分别为79.41亿元、78.86亿元、87.17亿元、95.48亿元、105.41亿元 [3] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.20亿元、91.39亿元、100.25亿元、110.92亿元、124.28亿元；营业成本分别为57.59亿元、60.44亿元、66.81亿元、72.60亿元、79.77亿元 [3] - 营业利润分别为11.85亿元、12.00亿元、13.55亿元、16.04亿元、19.48亿元；利润总额分别为11.83亿元、11.98亿元、13.53亿元、16.03亿元、19.48亿元 [3] - 净利润分别为11.23亿元、11.51亿元、12.99亿元、15.39亿元、18.70亿元；归属母公司净利润分别为11.02亿元、11.17亿元、12.75亿元、15.11亿元、18.36亿元 [3] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为1.91亿元、4.34亿元、11.49亿元、12.72亿元、15.14亿元 [3] - 投资活动现金流分别为6.06亿元、 - 18.83亿元、 - 4.72亿元、 - 3.96亿元、 - 3.06亿元 [3] - 筹资活动现金流分别为31.79亿元、 - 5.92亿元、 - 4.92亿元、 - 6.02亿元、 - 7.68亿元 [3] 业务情况 - 2024年公司实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润10.92亿元，同比增长9.60%；剔除GDR汇兑损益扣非归母净利润10.12亿元，同比增长20.26%；单四季度实现收入28.02亿元，同比减少4.73%，实现归母净利润4.00亿元，同比减少1.98% [1] - 核心产品DCS在国内市场占有率达40.4%，较前一年上涨2.6pct，在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS市场占有率均排名第一；2024年SIS市占率达31.2%，连续三年国内第一 [1] - 化工行业实现收入33.66亿元，同比增长5.89%，毛利率35.28%，同比增加3.47pct；石化行业实现收入18.54亿元，同比增长10.59%，毛利率40.11%，同比增加2.83pct；制药食品行业实现收入7.41亿元，同比增长17.38%，毛利率24.23%，同比减少1.80pct；油气行业实现收入8.85亿元，同比增长47.84%，毛利率33.42%，同比减少4.25pct [1] - 2024年出口外销收入占比8.25%，收入较上年同期增长118.27%，主要来自东南亚、中东、欧洲等地区；机器人业务实现收入5601.09万元，新签订单1.67亿元，发布“Plantbot”解决方案，相关产品中标多个项目，实现多类型机器人在复杂场景中的首台套应用 [1]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九方智投控股作为国内领先的线上股票投资软件解决方案提供商，深耕在线投资者内容服务市场，形成核心产品力、用户规模、运营口碑等优势，充分受益于市场走势回暖，业绩有望进一步改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度集团总收益23.06亿元，同比增加17.3%；集团股东应占溢利2.72亿元 [1] - 2024年度总订单金额约为35.06亿元，较上年同期增加约49.3%；截止2024年年底合约负债为14.89亿元（2023年同期为6.89亿元），将主要于2025年确认收益 [1] 订单与用户数据 - 总订单金额达约35.06百万元，较同期增长49.3%，付费用户数量达18.1万名，较同期增加约149.4% [1] - 金融软件销售及服务的退款率约为21.8%，与同期相比略微上升1.8个百分点（2023年度：20.0%），整体保持稳定 [1] AI赋能情况 - 推出新一代股票投资对话助手“九方灵犀”及智能投研产品“九方智研”，提供智能投顾对话服务及智能研报生成和解读 [1] - 智能投顾数字人“九哥”服务客户约47.2万，累计服务达3240.7万次 [1] - 部署“AI营销伙伴”、“AI直播回放总结”，提高沟通效率 [1] - 构建智能合规管理解决方案3.0，辅助审查超一千万次，实现直播全程智能管控和通话内容结构化分析 [1] 研发投入与能力 - 报告期内，研发投入约319百万元，较同期增长10.9%，研发投入占公司总收益约13.8% [1] - 秉持“科研 + 投研”双轮驱动战略，构建“1个研究所，N条业务线”投研体系建设 [1] - 专业股票解复盘节目覆盖各时段，资深专业团队全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程 [1] - 截至2024年年底，拥有342名具备证券投资顾问资格、1703名具备证券从业资格员工 [1] 平台拓展情况 - 在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频 + 直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光 [1] - 累计直播时长超过4.98万小时，场次达约2.65万场，均较同期增长超过110% [1] - 2024年在不同互联网平台上增加152个营运的MCN账户，截至2024年年底达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者 [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.70/1.77/1.95元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2306|3429|3960|4460| |（+/-)(%)|17%|49%|16%|13%| |归母净利润（百万元）|272|764|792|874| |（+/-)(%)|43%|181%|4%|10%| |EPS|0.61|1.70|1.77|1.95| |P/E|41.38|20.32|19.60|17.76| [3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等项目在2024A - 2027E的预测情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的相关数据 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 美东时间4月2日特朗普签署“对等关税”行政令，美国对贸易伙伴设10%“最低基准关税”，对中国、欧盟、日本、韩国分别实施34%、20%、24%、25%对等关税，4月4日中国发起反制加征34%关税 [2][9] - 中美关税摩擦扰动大陆半导体产业链，多环节有较大国产替代空间，特朗普施压使全球供应链重塑，中国半导体企业外部依赖风险放大，加快自主产业链建设 [2][9] - 特朗普“对等关税”短期加剧全球供应链不确定性，长期或成国内半导体产业升级催化剂，建议关注国产替代主线 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 特朗普对等关税政策落地 - 2024年我国从美国进口集成电路、半导体设备和半导体材料金额为118、45和4亿美元，占进口总额3%、10%和10%，部分环节对美依存度高，关税扰动或提升自主可控水平 [2][9] - 特朗普第一任期贸易摩擦和制裁强化国内半导体产业链自主能力，对美产品依存度逐年下降，2019 - 2023年我国从美国进口集成电路产品比例从4.4%降至2.4%，此次关税政策或推动自主可控 [11] 半导体多环节有较大替代空间 - 2024年我国进口半导体设备总金额471亿美元，从美国进口45亿美元占9.5%，设备零件和前道制造设备进口自美国占比分别达23.2%和9.5%，离子注入机等前道设备主要从美国进口，进口替代空间大 [14] - 过去几年半导体设备国产化率稳步提升，但价值量较高领域国产化率仍较低，头豹研究院预计2025年整体国产化率提升至50% [17] - 中美关税摩擦或使终端客户转向中国大陆代工产能，下游厂商或转移产品到本地生产，关税影响高端芯片进口，增加对大陆先进制程代工需求 [19] - 2019年中国大陆模拟芯片自给率仅9%，2024年预计增长至16%，仍有较大提升空间，关税扰动下进口价格增长或促使下游客户转向国产品牌，替代率有望加速 [22] 投资建议 - 关注国产替代主线，包括半导体设备（北方华创等）、零部件（茂莱光学等）、芯片代工（中芯国际等）、模拟芯片（圣邦股份等） [3][26]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九方智投控股作为国内领先的线上股票投资软件解决方案提供商，深耕在线投资者内容服务市场，已形成核心产品力、用户规模、运营口碑等优势，充分受益于市场走势回暖，业绩有望进一步改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度集团总收益23.06亿元，同比增加17.3%；集团股东应占溢利2.72亿元 [1] - 2024年度总订单金额约为35.06亿元，较上年同期增加约49.3%；截止2024年年底合约负债为14.89亿元（2023年同期为6.89亿元），将主要于2025年确认收益 [1] 订单与用户数据 - 总订单金额达约35.06百万元，较同期增长49.3%，付费用户数量达18.1万名，较同期增加约149.4% [1] - 金融软件销售及服务的退款率约为21.8%，与同期相比略微上升1.8个百分点（2023年度：20.0%），整体保持稳定 [1] AI赋能情况 - 推出新一代股票投资对话助手“九方灵犀”及智能投研产品“九方智研”，提供智能投顾对话服务及智能研报生成和解读 [1] - 智能投顾数字人“九哥”服务客户约47.2万，累计服务达3240.7万次 [1] - 部署“AI营销伙伴”、“AI直播回放总结”，提高沟通效率 [1] - 构建智能合规管理解决方案3.0，辅助审查超一千万次，实现直播全程智能管控和通话内容结构化分析 [1] 研发投入与研究能力 - 报告期内，研发投入约319百万元，较同期增长10.9%，研发投入占公司总收益约13.8% [1] - 秉持“科研 + 投研”双轮驱动战略，构建“1个研究所，N条业务线”投研体系建设 [1] - 专业股票解复盘节目覆盖各时段，资深专业团队全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程 [1] - 截至2024年年底，拥有342名具备证券投资顾问资格、1703名具备证券从业资格员工 [1] 平台阵地拓展 - 在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频 + 直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光 [1] - 累计直播时长超过4.98万小时，场次达约2.65万场，均较同期增长超过110% [1] - 2024年在不同互联网平台上增加152个营运的MCN账户，截至2024年年底达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者 [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.70/1.77/1.95元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2306|3429|3960|4460| |（+/-)(%)|17%|49%|16%|13%| |归母净利润（百万元）|272|764|792|874| |（+/-)(%)|43%|181%|4%|10%| |EPS|0.61|1.70|1.77|1.95| |P/E|41.38|20.32|19.60|17.76| [3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等在不同年份的预测值，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目和成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 中控技术2024年年度报告显示，公司全年业绩表现稳健，核心业务市占率稳中有进，化工和石化收入稳增且成本优化，制药食品与油气收入增长突出，国际业务顺利推进，机器人业务订单获取突破，预计2025 - 2027年EPS分别为1.61/1.91/2.32元，对应P/E分别为32.47/27.40/22.55倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.20亿元、91.39亿元、100.25亿元、110.92亿元、124.28亿元，增长率分别为30.1%、6.0%、9.7%、10.6%、12.0% [2][3] - 归属母公司净利润分别为11.02亿元、11.17亿元、12.75亿元、15.11亿元、18.36亿元，增长率分别为38.1%、1.4%、14.2%、18.5%、21.5% [2][3] - 毛利率分别为33.2%、33.9%、33.4%、34.6%、35.8%；ROE分别为11.2%、10.8%、11.6%、12.9%、14.5% [2][3] - EPS（摊薄）分别为1.39元、1.41元、1.61元、1.91元、2.32元；市盈率P/E分别为37.59倍、37.07倍、32.47倍、27.40倍、22.55倍；市净率P/B分别为4.21倍、4.02倍、3.77倍、3.53倍、3.27倍 [2][3] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为156.02亿元、146.78亿元、159.51亿元、173.92亿元、192.34亿元；非流动资产分别为22.78亿元、36.39亿元、38.86亿元、40.60亿元、41.64亿元 [3] - 流动负债分别为75.47亿元、77.56亿元、85.35亿元、93.11亿元、102.50亿元；非流动负债分别为3.93亿元、1.30亿元、1.83亿元、2.37亿元、2.91亿元 [3] - 资产总计分别为178.80亿元、183.16亿元、198.37亿元、214.52亿元、233.98亿元；负债合计分别为79.41亿元、78.86亿元、87.17亿元、95.48亿元、105.41亿元 [3] - 少数股东权益分别为1.14亿元、1.22亿元、1.45亿元、1.73亿元、2.06亿元；归属母公司股东权益分别为98.25亿元、103.09亿元、109.75亿元、117.31亿元、126.50亿元 [3] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.20亿元、91.39亿元、100.25亿元、110.92亿元、124.28亿元；营业成本分别为57.59亿元、60.44亿元、66.81亿元、72.60亿元、79.77亿元 [3] - 营业利润分别为11.85亿元、12.00亿元、13.55亿元、16.04亿元、19.48亿元；利润总额分别为11.83亿元、11.98亿元、13.53亿元、16.03亿元、19.48亿元 [3] - 净利润分别为11.23亿元、11.51亿元、12.99亿元、15.39亿元、18.70亿元；少数股东损益分别为0.21亿元、0.34亿元、0.23亿元、0.28亿元、0.34亿元 [3] - 归属母公司净利润分别为11.02亿元、11.17亿元、12.75亿元、15.11亿元、18.36亿元；EBITDA分别为9.26亿元、10.94亿元、13.85亿元、16.44亿元、19.81亿元 [3] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为1.91亿元、4.34亿元、11.49亿元、12.72亿元、15.14亿元 [3] - 投资活动现金流分别为6.06亿元、 - 18.83亿元、 - 4.72亿元、 - 3.96亿元、 - 3.06亿元 [3] - 筹资活动现金流分别为31.79亿元、 - 5.92亿元、 - 4.92亿元、 - 6.02亿元、 - 7.68亿元 [3] - 现金净增加额分别为41.05亿元、 - 20.14亿元、2.13亿元、2.74亿元 [3] 业务情况 - 2024年公司实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润10.92亿元，同比增长9.60%；剔除GDR汇兑损益扣非归母净利润10.12亿元，同比增长20.26%；单四季度实现收入28.02亿元，同比减少4.73%，实现归母净利润4.00亿元，同比减少1.98% [1] - 核心产品DCS在国内市场占有率达40.4%，较前一年上涨2.6pct；化工领域DCS市场占有率达62.6%，较2023年提升6.3个百分点；石化领域DCS市场占有率达56.2%，较2023年提升6.9个百分点；化工、石化、建材、造纸四大行业DCS市场占有率均排名第一；SIS市占率达31.2%，连续三年国内第一 [1] - 化工行业实现收入33.66亿元，同比增长5.89%，毛利率35.28%，同比增加3.47pct；石化行业实现收入18.54亿元，同比增长10.59%，毛利率40.11%，同比增加2.83pct；制药食品行业实现收入7.41亿元，同比增长17.38%，毛利率24.23%，同比减少1.80pct；油气行业实现收入8.85亿元，同比增长47.84%，毛利率33.42%，同比减少4.25pct [1] - 2024年出口外销收入占比8.25%，收入较上年同期增长118.27%，主要来自东南亚、中东、欧洲等地区；建立机器人产品业务体系，实现收入5601.09万元，新签订单1.67亿元，发布“Plantbot”解决方案，相关产品中标多个项目，实现多类型机器人在复杂场景中的首台套应用 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年招商公路受多因素影响业绩承压，扣非利润下降4.66%，但作为公路运营龙头平台，路产主业和产业链业务具备成长性，维持买入评级 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入127.11亿元，同比+30.62%，归母净利润53.22亿元，同比-21.35%，扣非归母净利润48.58亿元，同比-4.66%；24Q4公司实现营业收入36.34亿元，同比+15.15%，归母净利润11.62亿元，同比-51.67%，扣非归母净利润7.25亿元，同比-0.01% [1] 各业务板块表现 - 投资运营板块：2024年收入96.86亿元，同比+52.85%，占营收76.20%，毛利约40.56亿元，同比+35.48%，毛利率约41.87%，同比-5.37pct；车流量15,920万架次，通行费收入94.5亿元，剔除亳阜高速出表影响，分别同比-2.0%和-2.8%；截至2024年底，投资经营总里程达14,785公里，路网覆盖22个省、自治区和直辖市 [2] - 交通科技板块：2024年收入21.69亿元，同比-1.15%，占营收17.06%，毛利约2.32亿元，同比-33.10%，毛利率约10.72%，同比-5.12pct [3] - 智能交通板块：2024年收入4.37亿元，同比-46.97%，占营收3.44%，毛利约-0.48亿元，2023年约1.82亿元，毛利率约-10.96%，同比-33.09pct，拖累24年业绩表现 [3] - 交通生态板块：2024年收入4.19亿元，同比+11.49%，占营收3.30%，毛利约0.93亿元，同比+26.60%，毛利率约21.11%，同比+2.64pct [3] 费用与投资收益情况 - 2024年公司毛利率约34.09%，同比-2.87pct；期间费用合计约26.60亿元，同比+39.59%，管理费用和财务费用分别同比+21.87%和+61.03%，主要系并表招商中铁影响 [4] - 2024年公司实现投资收益约49.98亿元，同比-16.53%，较23年下降9.90亿元，主要系招商中铁并表影响；亳阜高速出表产生处置收益5.69亿元 [4] 项目进展情况 - 2024年路劲中国资产包项目落地并管理平稳过渡，增加投资经营里程276公里；之江控股收购湖南永蓝高速剩余40%股权；甬台温高速南段改扩建完成内部立项；桂兴全兴改扩建等前期工作持续推进；完成广靖锡澄改扩建项目增资工作；完成乍嘉苏高速、诸永高速改扩建相关协议签署 [5] 分红情况 - 2024年公司拟每10股派发现金股利4.17元，共分配现金股利28.44亿元，分红率约53.44%，公司分红率连续三年高于50% [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为58.86亿元、63.11亿元、66.46亿元，对应PE分别为15.0倍、14.0倍、13.3倍 [8]