报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九方智投控股作为国内领先的线上股票投资软件解决方案提供商，深耕在线投资者内容服务市场，已形成核心产品力、用户规模、运营口碑等优势，充分受益于市场走势回暖，业绩有望进一步改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度集团总收益23.06亿元，同比增加17.3%；集团股东应占溢利2.72亿元 [1] - 2024年度总订单金额约为35.06亿元，较上年同期增加约49.3%；截止2024年年底合约负债为14.89亿元（2023年同期为6.89亿元），将主要于2025年确认收益 [1] 订单与用户数据 - 总订单金额达约35.06百万元，较同期增长49.3%，付费用户数量达18.1万名，较同期增加约149.4% [1] - 金融软件销售及服务的退款率约为21.8%，与同期相比略微上升1.8个百分点（2023年度：20.0%），整体保持稳定 [1] AI赋能情况 - 推出新一代股票投资对话助手“九方灵犀”及智能投研产品“九方智研”，提供智能投顾对话服务及智能研报生成和解读 [1] - 智能投顾数字人“九哥”服务客户约47.2万，累计服务达3240.7万次 [1] - 部署“AI营销伙伴”、“AI直播回放总结”，提高沟通效率 [1] - 构建智能合规管理解决方案3.0，辅助审查超一千万次，实现直播全程智能管控和通话内容结构化分析 [1] 研发投入与研究能力 - 报告期内，研发投入约319百万元，较同期增长10.9%，研发投入占公司总收益约13.8% [1] - 秉持“科研 + 投研”双轮驱动战略，构建“1个研究所，N条业务线”投研体系建设 [1] - 专业股票解复盘节目覆盖各时段，资深专业团队全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程 [1] - 截至2024年年底，拥有342名具备证券投资顾问资格、1703名具备证券从业资格员工 [1] 平台阵地拓展 - 在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频 + 直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光 [1] - 累计直播时长超过4.98万小时，场次达约2.65万场，均较同期增长超过110% [1] - 2024年在不同互联网平台上增加152个营运的MCN账户，截至2024年年底达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者 [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.70/1.77/1.95元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2306|3429|3960|4460| |（+/-)(%)|17%|49%|16%|13%| |归母净利润（百万元）|272|764|792|874| |（+/-)(%)|43%|181%|4%|10%| |EPS|0.61|1.70|1.77|1.95| |P/E|41.38|20.32|19.60|17.76| [3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等在不同年份的预测值，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目和成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 中控技术2024年年度报告显示，公司全年业绩表现稳健，核心业务市占率稳中有进，化工和石化收入稳增且成本优化，制药食品与油气收入增长突出，国际业务顺利推进，机器人业务订单获取突破，预计2025 - 2027年EPS分别为1.61/1.91/2.32元，对应P/E分别为32.47/27.40/22.55倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.20亿元、91.39亿元、100.25亿元、110.92亿元、124.28亿元，增长率分别为30.1%、6.0%、9.7%、10.6%、12.0% [2][3] - 归属母公司净利润分别为11.02亿元、11.17亿元、12.75亿元、15.11亿元、18.36亿元，增长率分别为38.1%、1.4%、14.2%、18.5%、21.5% [2][3] - 毛利率分别为33.2%、33.9%、33.4%、34.6%、35.8%；ROE分别为11.2%、10.8%、11.6%、12.9%、14.5% [2][3] - EPS（摊薄）分别为1.39元、1.41元、1.61元、1.91元、2.32元；市盈率P/E分别为37.59倍、37.07倍、32.47倍、27.40倍、22.55倍；市净率P/B分别为4.21倍、4.02倍、3.77倍、3.53倍、3.27倍 [2][3] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为156.02亿元、146.78亿元、159.51亿元、173.92亿元、192.34亿元；非流动资产分别为22.78亿元、36.39亿元、38.86亿元、40.60亿元、41.64亿元 [3] - 流动负债分别为75.47亿元、77.56亿元、85.35亿元、93.11亿元、102.50亿元；非流动负债分别为3.93亿元、1.30亿元、1.83亿元、2.37亿元、2.91亿元 [3] - 资产总计分别为178.80亿元、183.16亿元、198.37亿元、214.52亿元、233.98亿元；负债合计分别为79.41亿元、78.86亿元、87.17亿元、95.48亿元、105.41亿元 [3] - 少数股东权益分别为1.14亿元、1.22亿元、1.45亿元、1.73亿元、2.06亿元；归属母公司股东权益分别为98.25亿元、103.09亿元、109.75亿元、117.31亿元、126.50亿元 [3] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.20亿元、91.39亿元、100.25亿元、110.92亿元、124.28亿元；营业成本分别为57.59亿元、60.44亿元、66.81亿元、72.60亿元、79.77亿元 [3] - 营业利润分别为11.85亿元、12.00亿元、13.55亿元、16.04亿元、19.48亿元；利润总额分别为11.83亿元、11.98亿元、13.53亿元、16.03亿元、19.48亿元 [3] - 净利润分别为11.23亿元、11.51亿元、12.99亿元、15.39亿元、18.70亿元；少数股东损益分别为0.21亿元、0.34亿元、0.23亿元、0.28亿元、0.34亿元 [3] - 归属母公司净利润分别为11.02亿元、11.17亿元、12.75亿元、15.11亿元、18.36亿元；EBITDA分别为9.26亿元、10.94亿元、13.85亿元、16.44亿元、19.81亿元 [3] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为1.91亿元、4.34亿元、11.49亿元、12.72亿元、15.14亿元 [3] - 投资活动现金流分别为6.06亿元、 - 18.83亿元、 - 4.72亿元、 - 3.96亿元、 - 3.06亿元 [3] - 筹资活动现金流分别为31.79亿元、 - 5.92亿元、 - 4.92亿元、 - 6.02亿元、 - 7.68亿元 [3] - 现金净增加额分别为41.05亿元、 - 20.14亿元、2.13亿元、2.74亿元 [3] 业务情况 - 2024年公司实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润10.92亿元，同比增长9.60%；剔除GDR汇兑损益扣非归母净利润10.12亿元，同比增长20.26%；单四季度实现收入28.02亿元，同比减少4.73%，实现归母净利润4.00亿元，同比减少1.98% [1] - 核心产品DCS在国内市场占有率达40.4%，较前一年上涨2.6pct；化工领域DCS市场占有率达62.6%，较2023年提升6.3个百分点；石化领域DCS市场占有率达56.2%，较2023年提升6.9个百分点；化工、石化、建材、造纸四大行业DCS市场占有率均排名第一；SIS市占率达31.2%，连续三年国内第一 [1] - 化工行业实现收入33.66亿元，同比增长5.89%，毛利率35.28%，同比增加3.47pct；石化行业实现收入18.54亿元，同比增长10.59%，毛利率40.11%，同比增加2.83pct；制药食品行业实现收入7.41亿元，同比增长17.38%，毛利率24.23%，同比减少1.80pct；油气行业实现收入8.85亿元，同比增长47.84%，毛利率33.42%，同比减少4.25pct [1] - 2024年出口外销收入占比8.25%，收入较上年同期增长118.27%，主要来自东南亚、中东、欧洲等地区；建立机器人产品业务体系，实现收入5601.09万元，新签订单1.67亿元，发布“Plantbot”解决方案，相关产品中标多个项目，实现多类型机器人在复杂场景中的首台套应用 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年招商公路受多因素影响业绩承压，扣非利润下降4.66%，但作为公路运营龙头平台，路产主业和产业链业务具备成长性，维持买入评级 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入127.11亿元，同比+30.62%，归母净利润53.22亿元，同比-21.35%，扣非归母净利润48.58亿元，同比-4.66%；24Q4公司实现营业收入36.34亿元，同比+15.15%，归母净利润11.62亿元，同比-51.67%，扣非归母净利润7.25亿元，同比-0.01% [1] 各业务板块表现 - 投资运营板块：2024年收入96.86亿元，同比+52.85%，占营收76.20%，毛利约40.56亿元，同比+35.48%，毛利率约41.87%，同比-5.37pct；车流量15,920万架次，通行费收入94.5亿元，剔除亳阜高速出表影响，分别同比-2.0%和-2.8%；截至2024年底，投资经营总里程达14,785公里，路网覆盖22个省、自治区和直辖市 [2] - 交通科技板块：2024年收入21.69亿元，同比-1.15%，占营收17.06%，毛利约2.32亿元，同比-33.10%，毛利率约10.72%，同比-5.12pct [3] - 智能交通板块：2024年收入4.37亿元，同比-46.97%，占营收3.44%，毛利约-0.48亿元，2023年约1.82亿元，毛利率约-10.96%，同比-33.09pct，拖累24年业绩表现 [3] - 交通生态板块：2024年收入4.19亿元，同比+11.49%，占营收3.30%，毛利约0.93亿元，同比+26.60%，毛利率约21.11%，同比+2.64pct [3] 费用与投资收益情况 - 2024年公司毛利率约34.09%，同比-2.87pct；期间费用合计约26.60亿元，同比+39.59%，管理费用和财务费用分别同比+21.87%和+61.03%，主要系并表招商中铁影响 [4] - 2024年公司实现投资收益约49.98亿元，同比-16.53%，较23年下降9.90亿元，主要系招商中铁并表影响；亳阜高速出表产生处置收益5.69亿元 [4] 项目进展情况 - 2024年路劲中国资产包项目落地并管理平稳过渡，增加投资经营里程276公里；之江控股收购湖南永蓝高速剩余40%股权；甬台温高速南段改扩建完成内部立项；桂兴全兴改扩建等前期工作持续推进；完成广靖锡澄改扩建项目增资工作；完成乍嘉苏高速、诸永高速改扩建相关协议签署 [5] 分红情况 - 2024年公司拟每10股派发现金股利4.17元，共分配现金股利28.44亿元，分红率约53.44%，公司分红率连续三年高于50% [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为58.86亿元、63.11亿元、66.46亿元，对应PE分别为15.0倍、14.0倍、13.3倍 [8]

新能源电量全面入市，月度电价上浮比例继续收窄 [Table_Industry] —电力行业 1-2 月月报 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 7 日 证券研究报告 行业研究 [行业Table月报_ReportType] 电电力行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 化工行业： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 唐婵玉 电力公用研究助理 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：110031 [电 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 美东时间4月2日特朗普签署“对等关税”行政令，对中国实施34%对等关税，4月4日中国发起反制加征34%关税，中美关税摩擦扰动大陆半导体产业链，多环节有较大国产替代空间，特朗普“对等关税”短期加剧全球供应链不确定性，长期或成国内半导体产业升级催化剂 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 特朗普对等关税政策落地 - 美东时间4月2日特朗普签署行政令设10%“最低基准关税”，对中国、欧盟、日本、韩国分别实施34%、20%、24%、25%对等关税，基准关税4月5日生效，对等关税4月9日生效，4月4日中国反制加征34%关税 [2][9] - 2024年我国从美国进口集成电路、半导体设备和半导体材料金额为118、45和4亿美元，占进口总额3%、10%和10%，设备零件、晶圆衬底、前道制造设备等对美依存度高，关税扰动或提升自主可控水平 [2][9] - 特朗普首任期贸易摩擦和制裁强化国内半导体自主能力，对美产品依存度逐年降，2019 - 2023年我国从美国进口集成电路产品比例从4.4%降至2.4%，此次关税政策或推动自主可控 [11] 半导体多环节有较大替代空间 - 2024年我国进口半导体设备471亿美元，从美国进口45亿美元占9.5%，设备零件和前道制造设备美占比23.2%和9.5%，离子注入机、氧化扩散设备、PVD设备等主要从美进口，替代空间大 [14] - 过去几年半导体设备国产化率稳步提升，但价值量高领域仍低，头豹研究院预计2025年整体国产化率提至50%，初步摆脱美日荷依赖 [17] - 中美关税摩擦或使终端客户转至中国大陆代工产能，下游厂商或转移产品到本地生产，关税影响高端芯片进口，或增加对大陆先进制程代工需求 [19] - 2019年中国大陆模拟芯片自给率9%，2024年预计增至16%，提升空间大，关税扰动下进口芯片价格增长或促下游转国产品牌，替代率有望加速 [22] 投资建议 - 关注国产替代主线，半导体设备选北方华创、中微公司等；零部件选茂莱光学、福晶科技等；芯片代工选中芯国际、华虹公司等；模拟芯片选圣邦股份、纳芯微等 [3][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税税率大幅超预期，海外市场开启避险模式，全球经济不确定性增加，市场避险情绪升温，利率下行方向提前确立，长端利率有创新低可能，3 - 5 年信用债有配置价值，建议重视久期策略，组合适当拉长久期 [2][3][14] - 关税落地有望加速总量政策放松，资金利率中枢回落进程或加速，但央行现阶段可能未准备好将资金利率中枢降至 1.5% 甚至更低，若权益市场或外需压力增大，不排除降准降息时间提前 [18][21][36] 根据相关目录分别进行总结 一、美国对等关税税率大幅超预期 海外市场开启避险模式 - 特朗普就职后以多种理由对中国、加拿大、墨西哥等国加征关税，4 月 2 日签署的“对等关税”行政命令幅度远超预期，对所有进口商品加征 10% 关税，还对贸易逆差大的经济体征差异化对等关税 [6][10] - “对等关税”加征税率与该国对美贸易逆差比重高度相关，设定存在随意性，特朗普政府或以此为谈判武器，相关措施冲击全球经济，引发市场避险情绪，美股大跌，债券等资产受追捧 [11][14] - 多数经济体表示与美谈判，中国 4 月 4 日宣布系列反制措施，反映中国经济韧性增强、应对准备充分，中美仍有谈判空间，最终关税幅度可能低于当前水平，但关税对基本面仍有冲击，需国内政策加码 [15][16][17] 二、关税落地有望加速总量政策放松落地 关注资金利率中枢回落幅度 - 上周跨季结束后资金转松，周四央行净投放使 DR007 降至 1.7% 下方，央行可能重新评估经济金融状态，资金利率中枢回落进程或加速，有望提前实现 1.65% - 1.7% 的区间 [18] - 周四银行刚性净融出规模回落，显示央行现阶段可能未准备好将资金利率中枢降至 1.5% 甚至更低，若权益市场或外需压力增大，降准降息时间可能提前，资金利率中枢仍有回落可能 [21] - 4 月国债发行规模预测下调至 1.31 万亿，净融资约 1100 亿元，较 3 月下降；预计 4 月地方债发行约 9200 亿元，净融资约 7600 亿元，4 月政府债发行约 2.23 万亿，净融资约 8600 亿，较 3 月下降约 6100 亿元，政府债缴款规模下降使资金面外部冲击减小 [25][30] - 本周逆回购到期规模下降，政府债净偿还对流动性有补充，资金利率中枢有望回落，需观察银行净融出规模能否使资金利率进一步向政策利率靠拢或更低 [33] 三、利率下行方向重新确立 节奏幅度观察央行跟进 - 此前预计二季度债券行情有望重演，但 3 月经济数据使市场对基本面分歧需时间弥合，利率下行趋势在 4 月中旬经济数据冲击后或更明朗，上周贸易摩擦升级使各期限利率大幅走低 [35] - 以 1.65% - 1.7% 资金利率定价，中短端利率下行空间不大，贸易摩擦升级强化国内基本面不确定性，央行降成本倾向更明确，Q2 降准降息概率大增，利率下行方向提前确立，长端利率未来一季度有创新低可能，建议重视久期策略，组合适当拉长久期 [36]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，虽火电装机核准潮落地使供需矛盾缓和，但部分发达区域仍有供需缺口 [125] - 新能源装机快速增长且能源政策强调安全保供，煤电顶峰价值凸显，新型电力系统建设依赖系统调节手段，电价有望稳中上涨 [125] - 发改委加大电煤长协保供力度，煤电企业成本可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [125] 根据相关目录分别进行总结 月度专题："136"号文解读及后续影响分析 - 主要内容：新能源全面入市，告别“保量保价”全额收购模式，上网电价通过市场交易形成；设立“新能源机制电价”保底，“新老划断”衔接，存量项目按一定电量比例和现行价格机制差价结算，新增项目根据消纳责任权重动态调整电量比例，机制电价竞价形成 [9] - 政策解读：新能源入市是通过市场化改革缓解消纳压力，弃风弃光不计入消纳范围可出清不合理部分；各地机制电价和电量情况不明，5月30日前或现抢装潮，增量项目投资积极性或受影响 [10][11] - 未来展望：新能源全面入市使项目收益不确定，短期投资积极性和节奏或受冲击，长期有望恢复；市场交易成员多元，交易和报价策略复杂，利好电力交易策略和预测服务商 [12][13] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 3月电力及公用事业板块上涨1.9%，优于大盘，沪深300下跌0.1%至3887.3；涨幅前三行业为有色金属(7.7%)、家用电器(4.3%)、煤炭(3.6%) [14] - 3月电力板块重点上市公司涨幅前三为江苏新能(27.54%)、川投能源(7.15%)、上海电力(6.81%) [17] 月度电力需求情况分析 - 用电情况：2025年1 - 2月全社会用电量15564亿千瓦时，同比增长1.30%，增速环比降幅明显 [20] - 分行业：一、二、三产业和居民用电量同比增速分别为8.20%、0.90%、3.60%、0.10%，二三产环比降幅明显，暖冬拖累居民用电 [22] - 分板块：高技术装备制造板块同比增速稳健，消费板块用电增速环比收窄；制造业、高技术装备制造、六大高耗能、消费板块用电量同比分别增长1.50%、14.00%、4.18%、4.86% [28][34] - 分子行业：高技术装备制造板块中金属制品业、计算机通信设备制造业、电气机械制造业用电占比前三；消费板块中批发和零售业、交通运输等、房地产业占比前三；六大高耗能板块中电力热力生产及供应业、化学相关制造业、黑色金属冶炼及压延加工业占比前三 [35] - 分地区：2025年1 - 2月全社会用电量排名前五多为沿海省份，增速前五多为中西部省份；2024年四季度电力消费弹性系数为0.645，较上季下降0.92 [40][45] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：2025年1 - 2月全社会发电量14921.00亿千瓦时，同比下降1.30%；火电发电量同比下降5.80%，水电增长4.50%，核电上涨7.70%，风电增长10.40%，太阳能上涨27.40% [46] - 新增发电设备情况分析：2025年1 - 2月全国总新增装机5453万千瓦，其中火电388万千瓦、水电191万千瓦、风电928万千瓦、光伏3974万千瓦；火电装机增速同比-23.62%，风电-6.17%，光伏7.49% [86] - 月度发电设备利用情况分析：2025年1 - 2月全国发电设备平均利用小时数505小时，同比降低10.83%；火电平均利用小时691小时，同比下降9.44%，水电368小时，同比下降0.27%，核电1226小时，同比上升0.82%，风电363小时，同比降低2.68%，光伏166小时，同比下降1.19% [100] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：4月全国平均代理购电价格389.19元/MWh，较燃煤基准价上浮5.47%，环比下降0.58%，同比下降4.69% [112] - 广东电力市场：4月月度中长期交易均价377.75元/MWh，较燃煤基准电价下浮18.41%，环比持平；3月日前现货交易均价357.81元/MWh，环比上升8.81%，实时现货交易均价376.27元/MWh，环比上升11.73% [114] - 山西电力市场：3月日前现货交易均价366.53元/MWh，环比上升23.53%，实时现货交易均价379.08元/MWh，环比上升44.56% [118][119] - 山东电力市场：3月日前现货交易均价210.25元/MWh，环比下降11.53%，实时现货交易均价221.57元/MWh，环比下降6.16% [121] 3月行业重要新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，重点提到深化电价市场化改革 [123] - 全国新能源消纳监测预警中心公布2025年2月各省级区域新能源并网消纳情况，2月全国风电利用率92.9%，光伏发电利用率93.4% [124] - 蒙西电力现货市场转入正式运行，成为我国第5个转入正式运行的电力现货市场 [124] 投资策略及行业主要上市公司估值表 - 电力运营商有望受益标的：煤电一体化公司如新集能源等；全国性煤电龙头如国电电力等；电力供应偏紧区域龙头如皖能电力等；水电运营商如长江电力等；设备制造商和灵活性改造受益标的如东方电气等 [125] - 给出电力行业主要公司估值表，包含收盘、归母净利润、EPS、PE等数据 [126][127]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 上周化学制药涨幅领先，因市场对“集采优化研讨工作”“医保丙类目录”有所预期，且肿瘤药临床会议或催化创新药行情 [3][8] - 新关税政策短期给出口美国占比高的企业带来成本压力，4 月发布年报及一季报，多数生物药业企业 25Q1 增长较弱，4 月建议谨慎，关注血制品及高端药械进口替代 [3][8] - 贸易战使外资白蛋白成本提升，国产血制品厂家份额有望提升，且血制品有涨价可能，可关注派林生物等企业 [3][8] - 建议关注华大智造等高端医疗器械及科研仪器国产替代企业 [3][8] - 出口受阻或使政府加强刺激内需政策，消费医疗有望受益，可关注眼科口腔、医疗美容、医药零售等产业链企业 [3][8] - 2025 年一季报行情可关注骨科耗材集采续标、经营改善业绩反转、仿转创或重点产品上量的企业 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 医药行业周观点 上周行情 - 上周医药生物板块收益率 1.20%，相对沪深 300 收益率 2.57%，在 31 个一级子行业指数中排名第 3；化学制药涨幅 3.45%最大，医疗服务跌幅 2.12%最大 [3][7] - 近一个月医药生物板块收益率 2.94%，相对沪深 300 收益率 3.63%，在 31 个一级子行业指数中排名第 10；化学制药涨幅 8.41%最大，医疗服务跌幅 2.26%最大 [7] 行业观点 - 同报告核心观点 [3][8] 医药板块走势与估值 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率 3.63%，涨幅排名第 10 - 最近 1 月（2025/3/3 - 2025/4/3）涨幅 2.94%，相对沪深 300 收益率 3.63% [9] - 最近 3 个月（2025/1/3 - 2025/4/3）涨幅 8.41%，相对沪深 300 收益率 6.12% [10] - 最近 6 个月（2024/10/3 - 2025/4/3）跌幅 3.30%，相对沪深 300 收益率 0.59% [11] 医药生物行业估值处于历史较低位置 - 当期 PE（TTM）为 26.88 倍，近 5 年历史平均 PE 为 30.99 倍 [14] 上周医药行业 PE（TTM）26.88 倍，申万一级行业中排名第 9 - 医药生物行业指数 PE（TTM）26.88 倍，相对于沪深 300 指数 PE（TTM）溢价率为 128.00% [15] 行情跟踪 行业月度涨跌幅 - 最近一个月相对沪深 300 收益率 3.63%，涨幅排名第 10；最近一月涨幅 2.94%，在申万 31 个一级行业指数中，超额收益排名第 10 位 [18] 行业周度涨跌幅 - 最近一周相对沪深 300 收益率 2.57%，涨幅排名第 3；最近一周涨幅 1.20%，在申万 31 个一级行业指数中，超额收益排名第 3 位 [22] 子行业相对估值 - 最近一年化学制药涨幅 16.51%最大，PE（TTM）为 30.84 倍；生物制品跌幅 11.36%最大，PE（TTM）为 25.08 倍 [24][25] - 医疗服务、医疗器械、中药、医药商业 1 年期变动分别为 8.35%、 - 3.97%、 - 6.90%、 - 10.79% [26] 子行业涨跌幅 - 最近一周化学制药涨幅 3.45%最大，医疗服务跌幅 2.12%最大；最近一月化学制药涨幅 8.41%最大，医疗服务跌幅 2.26%最大 [31] 医药板块个股周涨跌幅 - A 股中伟思医疗、润都股份、圣诺生物涨幅排名前三，分别上涨 31.80%、27.01%、21.54%；港股中嘉和生物 - B、康方生物 - B 表现突出，分别上涨 15.20%、15.15% [33] 关注个股 - 最近一周涨跌幅及估值 - 报告列出众多医药生物关注个股的 PE、总市值、本周涨跌幅、近一个月涨幅等信息 [39] 行业及公司动态 近期行业重要政策梳理 - 3 月 31 日，湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，侵入式脑机接口置入费 6552 元/次，取出费 3139 元/次，非侵入式脑机接口适配费 966 元/次 [40] 近期行业要闻梳理 - 3 月 31 日，国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措，聚焦全生命周期监管优化，支持医用机器人等四大领域 [40] - 4 月 1 日，辉瑞二价呼吸道合胞病毒疫苗新适应症获批；海博为药业 1 类创新药获批 IND [40] - 4 月 2 日，tovecimig 联合紫杉醇治疗晚期胆道癌试验结果积极；西门子 51 亿美元收购 Dotmatics [40] 上周重要上市公司公告 - 多家公司有股份回购、药品注册获批、医疗器械注册获批、临床试验获批、年报披露等情况 [41][42]

市场不确定性加强， [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 3 日 证券研究报告 金工研究 [Table_ReportType] 金工定期报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 红利与消费板块或相对占优 —— 量化市场追踪周报（2025W14） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 吴彦锦 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002 联系电话：+86 18616819227 邮 箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005 联系电话：+86 19821223545 邮 箱：zhoujunrui@cindasc.com [Table_Title] 量化市场追踪周报(2025W14)：市场不确定性加 强，红利与消费板块或相对占优 [Table_ReportDate] 2025 年 ...

行情表现 - 申万电子二级指数年初以来半导体涨3.47%、其他电子Ⅱ跌3.87%等，本周半导体跌0.59%、其他电子Ⅱ跌1.67%等[2][8] - 美股重要科技股年初以来苹果跌24.77%、特斯拉跌40.71%等，本周苹果跌13.55%、特斯拉跌9.15%等[10] 个股涨跌 - 申万半导体板块本周纳芯微涨8.90%、富满微跌12.48%等[16][17] - 申万消费电子板块本周光大同创涨6.14%、国光电器跌15.03%等[17][18] 重要公告 - 伟测科技拟发行不超11.75亿元可转债，用于无锡测试基地等项目[23] - 多家公司披露2024年报，如华天科技营收144.62亿元增28%、归母净利润6.16亿元增172%等[23] 政策影响 - 特朗普签署行政令设10%“最低基准关税”，中国面临34%对等关税，中国将对美进口商品加征34%关税[2] - 关税政策或推动半导体自主可控，非美企业或加强与中国合作[2] 风险因素 - 电子行业发展不及预期、宏观经济波动、地缘政治风险[2][24]