工业企业利润与资产负债表 - 1-11月工业企业营业收入累计同比1.8%，利润总额累计同比-4.7%[4] - 11月当月工业企业利润同比-7.3%，连续第4个月为负[4] - 1-11月工业企业资产合计同比4.7%，负债合计同比4.9%，均出现反弹[4] PMI数据 - 12月中国制造业PMI为50.1%，连续3个月在临界值以上[4] - 12月建筑业PMI为53.2%，显著回升[4] - 12月服务业PMI升至52.0%，景气度进一步上升[4] 供给侧与需求侧 - 12月制造业PMI生产指数52.1%，采购量指数51.5%[5] - 12月制造业PMI新订单指数51.0%，新出口订单指数48.3%[17] PPI与库存 - 11月PPI同比-2.5%，降幅收窄，但已连续第26个月为负[16] - 1-11月工业企业产成品库存累计同比3.3%，连续第4个月回落[16] 价格指数 - 12月制造业PMI购进价格指数48.2%，出厂价格指数46.7%，均出现下行[18]

行业投资评级 - 维持商贸零售行业"增持"评级 [28] 核心观点 - 爱婴室与万代合作打造苏州高达基地，成为国内第2家获得万代高达基地授权的公司，苏州店为全国第6家门店 [8] - 百联ZX造趣场二店落子上海五角场，集二次元品牌、主题餐饮、书店、社交空间、游戏体验于一身，首店比例近80% [8] - 爱婴室向情绪价值消费赛道布局有望开启第二增长曲线，百联ZX造趣场顺应以二次元为主要形态的"谷子经济"热潮，有望集聚客流，激发消费潜力 [8] - 沃尔玛新一代门店亮相，盒马加速扩张，2024年平均5天开一家新店，Costco推出全新到家配送服务，联华富德折扣首店在杭州开业，名创优品MINISO LAND成都壹号店开业 [10] 行业数据跟踪 - 11月社零总额为4.38万亿元，同比增长3.0%，除汽车以外的消费品零售额3.90万亿元，同比增长2.5% [46] - 1-11月社零总额44.27万亿，同比增长3.5%，除汽车以外的消费品零售额39.80万亿，增长3.7% [46] - 1-11月全国网上零售额14.03万亿，同比增长7.4%，实物商品网上零售额11.81万亿，占社会消费品零售总额的比重为26.7% [47] - 1-11月线下零售额为32.47万亿，同比增长4.65%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.4%、4.0%、2.6% [47] - 11月商品零售额37961亿，同比增长2.8%，限额以上商品零售额16451亿，同比增长1.2%，餐饮收入5802亿，同比增长4.0%，限额以上餐饮收入1297亿，同比增长2.5% [70] - 11月粮油食品、烟酒、饮料类零售额同比分别增长10.1%、-3.1%、-4.3%，家电、家具、汽车同比分别增长22.2%、10.5%、6.6%，服装鞋帽、金银珠宝、化妆品同比分别下降4.5%、5.9%、26.4% [71] - 2024年前三季度全国黄金消费量741.73吨，同比下降11.18%，其中黄金首饰400.04吨，同比下降27.53%，金条及金币282.72吨，同比增长27.14% [53] 行业动态跟踪 - 沃尔玛新一代门店亮相，货架更低，增加商品使用说明和使用技巧，打造高品质鲜食和食品，精选定制大牌低价专属商品，新增惊喜寻宝类商品 [78] - 盒马2024年共计开店72家，平均5天开一家新店，新进入6座县城 [58] - Costco推出全新到家配送服务，配送范围扩展至宁波市中心主城区 [60] - 联华富德折扣首店在杭州开业，营业面积700㎡，SKU达1200个，主打生鲜、食品 [82] - 名创优品MINISO LAND成都壹号店开业，门店总面积超千平，设置中国熊猫、哈利波特等多个特色IP联名产品体验专区 [82]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，维持不变 [19] 核心观点 - 高速铜连接：英伟达 GB200 具有 5000 根 NVLink 铜缆，随着 AI 服务器需求增长，全球背板连接器市场规模预计从 2021 年的 20 亿美元增长至 2031 年的 50 亿美元，相关产业链有望持续受益 [4][19] - 国产替代：预计 2024 年国产半导体设备销售收入增长 35%，超过 1100 亿元，大陆市场占有率增至 30%，比 2023 年增长 5 个百分点 [5][19] - AI 端侧：洛图科技预计 2025 年 AI 功能在智能眼镜市场的销量渗透率将突破 60%，相关产业链有望持续受益 [19][71] - 先进封装：三星扩产先进封装，相关产业链有望持续受益 [19][72] 市场回顾 - 本周（12.23-12.27）申万电子指数下跌 0.66%，跑输沪深 300 指数 2.01pct，跑赢创业板综指数 1.6pct [19][76] - 申万电子二级行业中，元件板块上涨 1.32%，表现较好；电子化学品 II 板块下跌 3.69%，表现较差 [10][19] - 海内外指数涨跌幅由高到低分别为：台湾电子（4.2%）、费城半导体（3.18%）、恒生科技（2.12%）、道琼斯美国科技（0.86%）、纳斯达克（0.76%）、申万电子（-0.66%） [12][19] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位分别为：实益达（+31.83%）、显盈科技（+29.34%）、胜蓝股份（+19.32%）、海光信息（+18.3%）、沃尔核材（+17.07%）、杰华特（+16.02%）、国星光电（+15.96%）、创益通（+13.01%）、伊戈尔（+12.93%）、英力股份（+12.34%） [28][78] - 本周个股涨跌幅后十位分别为：东晶电子（-31.86%）、ST 美讯（-22.52%）、奥拓电子（-19.07%）、福日电子（-17.48%）、晶赛科技（-17.38%）、逸豪新材（-16.77%）、百邦科技（-16.53%）、联建光电（-16.28%）、*ST 瑞德（-15.15%）、科翔股份（-15.09%） [28][78] 行业新闻 - SK 海力士获美国 4.58 亿美元芯片补贴，用于支持其在印第安纳州新建 AI 芯片先进封装生产基地 [15][30] - 三星扩产先进封装，包括中国苏州厂与韩国天安基地等，相关产业链有望持续受益 [72][83] - 长信科技为 Meta 提供最新款 VR Quest3 显示模组，并为国内 VR 巨头提供 VR 头显模组 [18][53] - 凯盛科技在玻璃新材料方面开展多种填补空白的技术研发，UTG 产品已进入下游多家客户资源池 [54][56] 公司公告 - 东睦股份解除担保责任，解除质押股份数量为 1500 万股 [37] - 立讯精密股份质押解除，控股股东香港立讯有限公司质押的部分股份已解除质押 [38] - 甬矽电子股东包宇君女士通过集中竞价交易方式累计减持公司股份 50 万股，占公司总股本的 0.12% [38] - 凯盛科技获得政府补助 3000 万元，占公司最近一个会计年度净利润的 27.99% [56]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持，维持不变 [7] 核心观点 - 2025年全国住房城乡建设工作会议提出持续推动房地产市场止跌回稳，加快构建房地产发展新模式，推进住房城乡建设事业高质量发展 [7] - 预计核心城市限制性政策有望进一步优化，2025年城中村改造配套政策有望继续完善，各项政策有望加快落地促进地产止跌回稳 [7] - 2024年以来政策面明显优化放宽，地产市场活跃度有所回升，建议关注地产链各细分行业龙头 [17] 市场回顾 - 本周（2024年12月23日-12月27日）A股申万建材指数下跌0.59%，板块整体跑输沪深300指数1.95pct，跑赢万得全A指数0.02pct [18] - 本周申万建材二级行业中，装修建材板块上涨1.08%，表现较好；水泥板块下跌1.91%，表现较差 [22] - 年初至今（2024年1月2日-12月27日）申万建材二级行业中，水泥板块下跌1.92%，表现较好；玻璃玻纤板块下跌6.73%，表现较差 [22] 行业动态 - 12月国内玻璃纤维市场主流产品价格有所上调，主流产品价格普涨100-200元/吨 [7] - 12月国内电子纱市场价格整体弱势下行，价格短期承压下行，各厂家电子纱价格下调200-500元/吨 [7] - 本月全国水泥价格与上月相比有所下跌，袋装水泥349.88元/吨，环比下跌0.32%；P.O 42.5散装358.02元/吨，环比下跌1.04% [7] - 本月浮法玻璃价格窄幅调整，部分区域投机性需求增加，浮法厂库存总量下降 [31] - 本月国内光伏玻璃市场整体交投尚可，库存缓降，2.0mm镀膜主流价格11.75元/平方米，环比上涨2.17% [33] 公司动态 - 建议关注地产链各细分行业龙头，如北新建材、坚朗五金、伟星新材、东方雨虹等 [17] - 建议关注墨脱水电站、赣粤运河等项目进展，建议关注区域水泥和民爆等 [17] 公司公告 - 中国核建截至2024年11月累计实现新签合同1424.51亿元，累计实现营业收入998.54亿元 [78]

行业投资评级 - 维持汽车行业"增持"评级 [42] 核心观点 - 2024年12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比增长25%，环比增长14% [34] - 2024年11月新能源汽车市占率约45.6%，新能源车价格竞争有所降温 [41] - 2024年12月狭义乘用车零售市场预计约为270.0万辆，同比+14.8%，环比+11.4%，新能源零售预计可达140.0万，渗透率约51.9% [35] 行情回顾 - 过去一周(2024/12/23~2024/12/27），申万汽车行业上涨0.69%，表现强于同花顺全A，所有一级行业中涨跌幅排名第7 [1] - 细分板块涨跌幅：商用车上涨2.46%，乘用车上涨2.35%，摩托车及其他上涨0.06%，汽车零部件下跌0.14%，汽车服务下跌6.74% [2] - 板块个股涨跌幅：涨幅前五的个股分别为潍柴重机45.91%、川环科技28.47%、长源东谷14.70%、建设工业13.14%、卡倍亿11.82%；跌幅前五的个股分别为上海凤凰-24.73%、湘油泵-23.01%、春兴精工-16.76%、申达股份-16.70%、云内动力-16.08% [46] 行业数据跟踪 汽车月度销量 - 2024年11月汽车销量约331.6万辆，环比+8.6%，同比+11.7% [56] - 2024年11月乘用车销量约300.1万辆，环比+9%，同比+15.2%；商用车销量约31.5万辆，环比+5.6%，同比-13.9% [3] - 2024年11月新能源汽车销量约151.2万辆，环比+5.8%，同比+47.4%；新能源汽车出口约8.3万辆，环比-35.2%，同比-14.1% [32] 汽车周度销量 - 2024年12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比增长25%，环比增长14%；全国乘用车厂商批发177.0万辆，同比增长30%，环比增长1% [34] - 2024年12月1-22日，乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比增长60%，环比增长4%；全国乘用车厂商新能源批发91.3万辆，同比增长56%，环比增长1% [34] 原材料价格跟踪 - 截至2024年12月27日，国内电池级碳酸锂价格约为75550元/吨，较2024年12月20日变化0% [37] - 截至2024年12月27日，国内铜价格约为74380元/吨，较2024年12月20日变化+1% [37] 行业动态 - 蔚来计划在2025年上半年在欧洲市场推出萤火虫品牌，并与当地合作伙伴共同销售和服务 [8] - 上汽大众计划在2026年推出三款本土自研新车，包括一款纯电动车和两款混动车型 [8] - 比亚迪高阶智能驾驶辅助系统"天神之眼"在全国范围内正式开通无图城市领航功能 [8] - 小米汽车与蔚来、小鹏汽车、理想汽车达成充电网络合作 [8] - 特斯拉无人驾驶出租车Cybercab的控制方式曝光，内部无方向盘和踏板，可通过无线方式操控 [8] 新车上市 - 奇瑞汽车瑞虎5x于2024/12/23上市，级别为A0 SUV [9] - 长安汽车CS75 PLUS于2024/12/24上市，级别为A SUV [9] - 腾势汽车D9 EV于2024/12/26上市，级别为C MPV [9] - 蔚来汽车ET9于2024/12/27上市，级别为D NB [9] 公司动态 重要公告 - 京威股份于2024年12月23日召开董事会，审议通过设立全资子公司北京峰璟汽车科技有限公司 [11] - 银轮股份控股子公司开山银轮获得三家数据中心整体解决方案服务商的采购订单，提供总计193套算力中心的液冷散热系统 [11] - 川环科技获得某服务器整体解决方案服务商的采购订单，提供60,000套用于服务器的液冷管路系统 [11] - 九号公司拟在广东省珠海市投资建设智能电动车华南基地项目，总投资约14.1亿元 [11] - 豪能股份全资子公司昊轶强与成都市青羊区工业集中发展区管理委员会签署投资协议书，计划投资3亿元建设航空航天零部件智能制造中心 [11] 融资和解禁动态 - 本周汽车板块无融资动态 [14] - 贝斯特、大地电气、北汽蓝谷、威迈斯等公司本周有解禁动态 [14]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 美光下调10% NAND闪存产能利用率以应对市场需求放缓，预计2025年2月末的第二财季NAND比特出货量将显著环比下降[3] - 铠侠宣布开发出OCTRAM技术，采用InGaZnO晶体管，降低DRAM功耗，适用于人工智能、后5G通信系统和物联网产品[3] - Marvell推出定制HBM计算架构，提高XPU性能、效率和总拥有成本，与美光、三星电子和SK海力士合作开发下一代XPU定制HBM解决方案[3] - 行业市场整体表现平稳，低容量eMMC产品价格继续小幅上扬，大容量eMMC产品价格向下趋势难改[3] 存储芯片周度价格跟踪 - NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-1.27%至3.17%，平均涨跌幅为0.41%[3] - DRAM 18个品类现货价格环比涨跌幅区间为2.45%至3.12%，平均涨跌幅为-0.10%[3] 行业新闻 - 低容量嵌入式产品价格继续拉涨，存储市场分化局面或将成为常态[21] - 美光下调10% NAND闪存产能利用率以应对市场需求放缓[22] - 铠侠宣布已开发出OCTRAM技术[22] - Marvell推出定制HBM计算架构，提高XPU性能、效率和总拥有成本[24] 公司动态 - 佰维存储在智能可穿戴领域具有较强的竞争优势，ePOP系列产品已被Meta等企业应用于AI智能眼镜上[27] - 东芯股份表示AI大模型等新兴场景的涌现对存储需求的增长提供了强劲动力[30] - 江波龙2024年企业级存储业务快速增长，上半年收入达2.91亿元，同比增长超过20倍[31] 公司公告 - 壹石通对募投项目进行延期，将项目达到预定可使用状态的日期调整为2025年6月[34] - 华海诚科变更独立董事，周东山和贺敏辞去相关职务[35]

行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为增持(维持) [5] 市场行情回顾 - 本周(20241223-20241227)中信石油石化板块上涨约2.51%，上证综合指数上涨约0.95%，石油石化板块领先约1.56个百分点 [2] - 石油石化子板块涨跌互现，其中工程服务、石油开采、炼油等子板块涨幅居前 [2] - 领涨个股包括和顺石油、东华能源、中国石油、海油发展、中国海油等 [2][21] - 领跌个股包括*ST海越、大庆华科、沈阳化工、准油股份、洲际油气等 [2][21] - 民营大炼化公司周度涨跌幅如下：新凤鸣(+4.16%)、桐昆股份(+2.21%)、恒逸石化(+1.49%)、恒力石化(+0.59%)、荣盛石化(+0.55%)、东方盛虹(-0.94%) [2][22] 核心观点 - 在国际油价高位运行的背景下，石油化工板块主要有四大投资主线 [11][74] 1) 能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油等 [11][74] 2) 全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等 [11][74] 3) 随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等 [11][74] 4) 炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化等 [11][74] 原油&天然气板块 - 上周国际油价有所上涨，布伦特原油期货结算价约74.17美元/桶，周涨幅约1.69%，较年初价格下滑约2.27% [23] - WTI原油期货结算价约为70.60美元/桶，周涨幅约1.64%，较年初价格上涨约0.31% [23] - 美国商业原油库存周环比下滑约424万桶，战略原油库存环比增加约26万桶，汽油库存环比增加约163万桶，馏分油库存环比下滑约169万桶 [62] - EIA预计2024年均价或达到每桶81美元/桶，2025年均价或达到每桶74美元/桶 [63] - NYMEX天然气期货收盘价约为3.64美元/百万英热单位，周跌幅约2.80% [33] - 亨利港天然气现货价格约为2.80美元/百万英热单位，周跌幅约9.69% [33] 油服板块 - 北美活跃钻机数周环比持平，但是同比减少较为明显 [38] - 全球的钻井平台数量今年三季度环比增长，利好油服公司的业务拓展 [38] - 欧佩克国家钻井平台数量三季度达到442个，北美钻井平台数环比增加54座达到846座 [63] 中游炼化板块 - 新加坡柴油价差周下滑约0.6美元/桶，汽油价差周上涨约0.7美元/桶 [13][40] - 乙烯与石脑油价差周下滑约13美元/吨，PX与石脑油价差周下滑约17美元/吨 [13][40] - 山东地炼汽油(92)现货基准价约为7885元/吨，周上涨约114元/吨 [40] - 山东地炼柴油(0)现货基准价约为6741元/吨，周下滑约49元/吨 [40] 终端聚酯板块 - 截至12月27日，POY价差约为1102元/吨 [13][44] - 江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数环比变化约为+2.5/+1.6/+2.1天，整体库存累积 [13][69] - 涤纶长丝POY价差扩大，长丝企业的业绩修复空间较大 [45] C3板块 - 山东丙烯酸市场价约为7550元/吨，周提升约2.72% [72] - 丙烯酸与丙烷价差约为3190元/吨，周提升约8.21% [72] 重点公司公告 - 确成股份募投项目延期，预计在2025年6月底前完成"7.5万吨绿色轮胎专用高分散二氧化硅项目"的全部建设内容 [51] - 桐昆股份收到浙江石油化工有限公司现金分红款10亿元 [73]

市场情绪 - 上周两融余额均值为1.88万亿元，环比减少0.16%，融资买入额占全A成交额比例上升至10.31%，环比增加0.98个百分点 [3] - 股债收益率上行0.02个百分点，沪深300股息率为2.92%，10年国债收益率为1.74%，股债收益率为-1.19%，仍处于2012年以来相对低点，显示A股市场具备较高投资性价比 [43][60] - 市场交易活跃度下降，Wind双创换手率环比下降最多为0.85个百分点，深证成指成交金额环比降幅最大为17.09% [50][61] 估值分析 - 主要指数PE估值分位涨多跌少，上证180领涨4.8个百分点，上证50上行4.1个百分点 [35][62] - 风格PE估值分位涨跌互现，金融风格领涨5.0个百分点，PB分位涨幅最大为1.8个百分点 [20][62] - 行业PE估值分位多数下行，银行行业领涨7.2个百分点，消费者服务行业领跌9.3个百分点 [13][63] 行业表现 - 周期板块PE估值分位多数下跌，煤炭领跌3.2个百分点，石油石化上涨5.3个百分点 [13] - 消费板块PE分位多数下跌，消费者服务行业跌幅最大为9.3个百分点 [13] - 成长板块PE分位跌多涨少，传媒行业跌幅较大为6.5个百分点，电子行业上涨3.8个百分点 [13] - 金融板块PE分位上行，银行行业上涨7.2个百分点，非银行金融行业上行1.1个百分点 [13]

行业投资评级 - 增持(维持) [4] 核心观点 - 小米「人车家全生态」合作伙伴大会召开，产业链有望受益 [14] - 小米全球月活跃用户数已超6.86亿，智能手机全球出货量预计同比增长2350万台，高端手机2024年销量同比增长43% [14] - 小米SU7仅用230天交付破10万辆，大家电成为战略级大品类，IoT已连接设备数达到8.6亿台 [14] - 小米IoT平台已成功连接8.6亿设备，米家App月活跃用户首次突破1亿，合作伙伴已超过10000家 [14] - 小米加大AI与算力投入，预计2024年研发费用将达到240亿元，2025年攀升至300亿元，五年内研发投入将超过1000亿元 [14] - 小米大语言模型MiLM正式通过大模型备案，逐步应用于小米汽车、手机、智能家居等产品中 [14] 行业与沪深300比较 - 近一年通信行业表现优于沪深300，通信行业涨幅为36%，沪深300涨幅为22% [5] 投资建议 - 建议重点关注小米集团、华测导航、美格智能、广和通、中兴通讯等 [15]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 11月社零同比+3.0%，以旧换新相关品类表现亮眼，化妆品、服饰类双月数据保持增长[6] - 四季度以来市场销售总体呈回升态势，政策支持品类增速优于且稳健于其他品类[6] - 未来随着提振消费专项行动不断落地，稳就业与促增收同步开展，居民消费意愿和消费能力有望得到提升，从而带动可选消费的增长[6] 服装行业 - Nike FY25Q2营收124亿美元，按汇率中性同比-9%，其中Nike Direct收入50亿美元，同比-14%，批发渠道收入69亿美元，同比-4%[2] - Nike计划加快推动市场回归健康，特别是在老化库存的减少、线上供需调整以及新品扩容等方面[2] - 未来Nike将聚焦运动核心，以运动种类和性别划分推动产品创新及增量增长，加大营销力度，修复与经销商的合作关系[2] 制造行业 - 2024年1-11月纺织服装累计出口2730.6亿美元，同比+2.0%，其中纺织品出口1288.4亿美元，同比+4.6%，服装出口1442.2亿美元，同比-0.2%[7] - 11月纺织服装出口251.7亿美元，同比+6.8%，环比-1.2%，其中纺织品出口121.6亿美元，同比+9.5%，服装出口130.2亿美元，同比+4.3%[7] - 低基数效应以及市场需求逐渐回暖带动出口数据同比回升，拥有海外区位优势及快反能力的纺织制造企业有望维持稳健经营[7] 投资建议 - 建议关注受益于户外运动景气和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、361度、三夫户外[8] - 建议关注基本面稳健，旺季启动的波司登[8] - 建议关注品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰[8] - 建议关注在国补与地产预期改善的加持下，估值上行可期的纺织板块：罗莱生活、水星家纺、富安娜[8] - 建议关注"悦己"属性及舒适型内衣需求增长带动的内衣板块恢复：汇洁股份、都市丽人[8] - 建议关注下游库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、伟星股份、新澳股份[8] - 建议关注悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：老铺黄金、周大生、老凤祥、潮宏基[8] 行情回顾 - 本周沪深300下跌0.14%，纺织服饰板块整体下跌3.17%，跑输沪深300指数3.03pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第23位[6] - 三大子板块纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌2.35%、4.07%、1.83%[6] 行业数据跟踪 - 11月社零总额43763亿元，同比+3.0%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比-4.5%[8] - 截至12月20日，国家棉花价格B指数收报14628.59元/吨，国际棉花价格M指数收报77.22美分/磅，较12月16日分别-2.01%/-1.71%[8]