计算机 行业研究/行业专题 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------- ...

电力设备 行业研究/行业周报 再 预计短期内硅片供需关系明显改善 ——光伏行业周报（2024.10.28-11.01） 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 行情回顾 过去一周，电力设备行业下跌 2.82%，在所有一级行业中涨跌幅排名 第 27。从申万二级行业看，电机上涨 2.40%，其他电源设备上涨 0.84%，电网设备下跌 1.17%，风电设备下跌 1.41%，光伏设备下跌 2.85%，电池下跌 4.52%。从申万三级行业看，光伏辅材上涨 0.02%。光伏电池组件下跌 3.34%，光伏加工设备下跌 6.33%。 ◼ 核心观点 预计短期内硅片供需关系明显改善。根据硅业分会数据，根据下游 硅片企业预排产情况，多晶硅需求在 11 月将至少出现 1GW 的下 降。处于检修或降负荷状态中的多晶硅企业数量增加至 14 家，1 家 企业月内恢复部分产能，1 家新投产业企业产能持续爬坡。包括部分 大厂在内的大部分产能为降负荷运行状态，开工率均已不足 50%。 另外，枯水期电价上涨，电价成本提升至约 1.5 倍，四川、云南等地 多晶硅生产成本随之上调。硅片方面，G10L 和 G12R 的供应过剩情 况 ...

计算机 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 ◼ 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 江苏印发数据要素政策文件，关注产业链投资机会 ——计算机行业周报（2024.10.28-2024.11.01） ◼ 本周核心观点及要闻回顾 数据要素：江苏印发《关于加快释放数据要素价值培育壮大数据产业 的意见》，关注数据要素产业链投资机会 据财联社，江苏省政府办公厅印发《关于加快释放数据要素价值培育 壮大数据产业的意见》，以数据要素市场化配置改革为主线，培育经营 主体，壮大产业规模，繁荣产业生态，建设国内领先的数据产业创新 发展高地。到 2027 年，数据要素市场体系基本建成，完成数据产业全 链条布局，产业年均增速超过 20%；引育 1000 家数据企业，形成 1000 个高质量数据集，打造 2000 个典型数据产品，建立 50 个数据产业公 共服务示范平台，数据产业生态更加完备。 智能驾驶：Waymo 利用谷歌 Gemini 大语言模型，开发端到端自动 驾驶模型，关注智能驾驶商业化进展 据 IT 之家，Waymo 为其机器人出租车开发一种基于谷歌多模态大语 言模型（MLLM）"Gemini"的新训练模型。Waymo ...

通信 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - AMD、Intel业绩分化，传媒及社交厂商受益于AI浪潮，赋能主业经营，报表段边际变化已现，建议关注AMZN、META、GOOGL、MSFT等[4][17] 根据相关目录总结 本周市场行情回顾（20241028 - 20241101） - 全球主要大盘指数中，道琼斯工业指数(-0.15%)、纳斯达克(-1.5%)、标普500(-1.37%)等有不同程度涨跌幅，全球主要科技指数如TAMAMA科技指数(-1.99%)、纳斯达克100(-1.57%)等也有涨跌幅[7][8][9] - 全球AI产业链重点标的行情方面，列出众多公司如亚马逊、微软等的收盘价、总市值、PE_ttm、周涨跌幅等情况[10] 全球AI产业链大事提醒 - 重点标的业绩披露日期列出众多公司如海光信息、奈飞等的预计披露日期[11] - 其他大事提醒提到英伟达创始人兼CEO黄仁勋将于2025年1月6日发表主题演讲[12] 核心观点及投资建议 - 核心观点中AMD 24Q3数据中心收入贡献过半，下游业务表现分化，Intel 24Q3业绩承压，REDDIT 24Q3实现上市以来首盈，SNAP 24Q3营收增长并积极利用AI赋能[13][14][15][16] - 投资建议为关注AMZN、META、GOOGL、MSFT等[17]

家用电器 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 24Q3 业绩增长放缓，政策驱动改善将至 ——家电行业 24 年三季报总结 ◼ 核心观点 24Q3 家电整体营收增长放缓，预计 24Q4 将迎改善 营收层面，根据 wind，24 年前三季度申万家电行业整体营收 11898.8 亿元、同比增长 4.3%，其中 24Q3 申万家电行业营收 3911.9 亿元、同 比增长 1.0%，增速环比 24Q2 下降 3.2 个百分点，自 24Q1 以来单季 度营收增速持续放缓；具体来看，24Q3 除了黑色家电二级子行业增速 环比明显提升以及照明设备二级子行业增速环比略改善，其他二级子 行业 24Q3 增长均有所放缓，其中白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电 器/照明设备/家电零部件二级子行业 24Q3 营收同比增速分别为0.4%/10.3%/3.1%/-16.3%/-4.2%/3.9%。 展望未来，在以旧换新政策带动下，近期国内家电终端需求持续改善， 根据统计局，24 年 9 月家用电器和音像器材类限额以上零售额同比大 幅增长 20.5%，较前期改善明显，而家电终端改善开始逐步向企业出 货 ...

社会服务 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 24Q3 业绩压力显现，未来稳健增长可期 ——社服行业 24 年三季报总结 ◼ 核心观点 基数较高，24Q3 旅游及景区营收增长有所放缓 在去年同期基数较高的背景下，三季度旅游及景区板块营收增长有所 放缓，与文旅部口径 24Q3 国内游客出游总花费增长放缓的趋势基本 一致；具体来看，根据 wind，24 年前三季度申万旅游及景区板块实现 总营收 266.27 亿元、同比增长 18.14%，其中 24Q3 旅游及景区总营收 108.25 亿元、同比增长 6.59%；24 年前三季度申万旅游及景区板块实 现归母净利润 28.32 亿元、同比增长 11.37%，其中 24Q3 旅游及景区 归母净利润 17.49 亿元、同比增长 10.78%； 具体到上市公司层面，板块主要公司三季度利润端均有不同程度下滑， 根据 wind，24Q3 宋城演艺、长白山、峨眉山 A、九华旅游、三特索 道、黄山旅游、天目湖、中青旅、丽江股份归母净利润同比分别下滑 5.5%/9.0%/3.7%/2.8%/4.6%/26.4%/43.0%/19.3%/11. ...

电子 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

公司投资评级 - 报告给予富佳股份"增持"评级，首次覆盖[5] 报告的核心观点 - 富佳股份是知名的清洁电器ODM制造商，主要产品包括无线锂电吸尘器、有线吸尘器、智能扫地机器人及电机等。公司已成为清洁家电领域的知名ODM供应商，客户包括Shark、伊莱克斯等国际品牌，并积极开拓国内市场[2] - 公司清洁电器业务前景可期，主要基于全球吸尘器市场仍有增长空间，尤其是亚太地区。此外，公司主要客户Shark持续拓展新市场，未来增长可期[3] - 公司布局储能业务，通过收购宁波甬能等切入工商业储能领域，未来有望成为新的增长点[4] 公司清洁电器前景可期 - 公司主营吸尘器等清洁电器ODM代工制造，第一大客户为美国SharkNinjia。2019-2023年对Shark的销售额复合增速为18.1%，未来随着亚太市场吸尘器销量提升及Shark品牌市场扩张，清洁电器业务有望继续增长[3] - 全球吸尘器市场仍有提升空间，2023年全球吸尘器销量为1.47亿台，亚太地区吸尘器销量仍有较大提升潜力，未来有望带动全球吸尘器市场增长[22] - 公司积极布局海外生产基地，越南生产基地2022年产量和销售额同比分别增长96.5%和122.65%，未来将进一步增强海外订单交付能力[30] 布局储能业务，打造新的增长极 - 公司2022年切入储能赛道，通过增资获得深圳羲和未来15%股权，进军家用储能市场；2023年收购宁波甬能51%股权，进入工商业储能领域，并设立投资基金布局新能源项目[4] - 中国工商业储能市场前景广阔，2023年中国用户侧储能新增装机4.77GWh，同比增长超过200%，预计2025年工商业储能将达到14.3GWh，24-25年复合增速为73%[34][40] - 公司新能源储能业务2023年实现收入2.9亿元，营收占比10.8%，未来随着工商业储能市场发展，储能业务有望成为新的增长点[33] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为29.21亿元、31.56亿元、33.87亿元，同比增速分别为8.5%、8.0%、7.3%；归母净利润分别为2.64亿元、2.94亿元、3.19亿元，同比增速分别为1.1%、11.3%、8.5%[5] - 预计2024-2026年高效分离无线锂电吸尘器业务收入分别为15.10亿元、15.93亿元、16.72亿元，同比增速分别为6%、6%、5%；高效分离有线吸尘器业务收入分别为8.02亿元、8.74亿元、9.44亿元，同比增速分别为10%、9%、8%[42] - 预计2024-2026年新能源储能产品收入分别为3.49亿元、4.11亿元、4.77亿元，同比增速分别为20%、18%、16%[42]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 剥离北美 TMD，有望迎来业绩拐点 [1] - 主要客户产量表现强劲 [1] - 部分费用率增加，公司盈利能力承压 [1] - 多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球 [1] 事件描述 - 2024年前三季度公司实现营收约169.06亿元，同比+6.07%；归母净利润约-5.32亿元，同比-445.02% [1] - 24Q3，营收约59.00亿元，同比+7.20%，环比+3.15%；归母净利润约-5.85亿元，同比-915.63%，环比-1817.24% [1] 核心观点 主要客户产量表现强劲 - 24Q3蔚来EC6、蔚来ES6、理想L6产量分别约0.86万辆、2.69万辆、7.68万辆，环比分别+27.94%、+49.63%、+78.97%，蔚来EC6、蔚来ES6分别同比+313.77%、-11.79% [1] 部分费用率增加，公司盈利能力承压 - 24Q3毛利率约14.08%，同比-1.02pct，环比-0.29pct [1] - 期间费用率合计约19.14%，同比+5.62pct，环比+6.14pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率环比分别+0.00pct/+3.63pct/+0.25pct/+2.26pct [1] - 24Q3公司资产减值损失约2.5亿元 [1] - 24Q3净利率约-11.69%，同比-13.05pct，环比-12.23pct [1] 多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球 - 传统业务座椅扶手和头枕经营稳健，新兴业务品类扩张至隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱领域 [1] - 乘用车座椅获得多家主机厂定点，客户涵盖多个新能源厂商以及传统主机厂奥迪和大众 [1] 投资建议 - 关注格拉默整合措施推进及座椅赛道带来的业绩增量 [1] - 预计2024~2026年营收分别约238.7、281.3、325.0亿元，同比分别+10.7%、+17.8%、+15.6% [1] - 归母净利润分别约-4.4、8.5、12.3亿元，同比分别-314.7%、+295.0%、+44.2% [1] - 截至2024年11月5日，股价对应2025~2026年PE分别为20.6、14.3倍 [1] 盈利预测与估值 - 2023A营业收入21,571百万元，2024E营业收入23,872百万元，2025E营业收入28,127百万元，2026E营业收入32,505百万元 [2] - 2023A归属于母公司的净利润204百万元，2024E归属于母公司的净利润-438百万元，2025E归属于母公司的净利润853百万元，2026E归属于母公司的净利润1,231百万元 [2] - 2023A每股收益0.18元，2024E每股收益-0.35元，2025E每股收益0.67元，2026E每股收益0.97元 [2] - 2023A市盈率74.83倍，2025E市盈率20.58倍，2026E市盈率14.27倍 [2] - 2023A净资产收益率5.0%，2024E净资产收益率-8.5%，2025E净资产收益率14.3%，2026E净资产收益率17.1% [2]