报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货企稳郑棉紧平衡预期持续发酵郑棉连续上行遇阻纺企计划下旬减产放假预期补库有限中高支纱需求强低支纱出货慢棉价走强致纺企成本增加补货谨慎郑棉期货市场呈震荡调整态势未来走势需关注政策面及供需变化短期上行力度或减弱 [2] 相关目录总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.41跌5点5月65.91跌2点7月67.31持平成交约4.9万手 [2] - 郑棉总成交646858持仓1200876结算价1月148555月147359月14925 [2] 重要资讯 - 1月4日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价950 - 1050元/吨提货价在15500 - 15650元/吨较前一日持平 [2] - 截至2025年12月18日美国累计净签约出口2025/26年度棉花148.8万吨达到年度预期出口量的56.03%累计装运棉花64.0万吨装运率43.01% [2] - 本年度至今印度棉花公司累计收购籽棉约285万吨其中39%来自特伦甘纳邦按35%的衣分率折算累计收购量折皮棉约99.8万吨 [2] - 美国西得州棉区干燥多风中南及东南棉区气温回升 [2] - 1月4日棉纱现货小幅上涨节后纺企陆续恢复生产市场整体产销较平稳多为发货状态棉纱价格局部继续提涨部分地区维持平稳 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货企稳主力03合约结算报价64.41美分下跌0.08% [2] - 郑棉紧平衡预期持续发酵连续上行遇万五整数位阻碍纺企计划1月下旬减产放假较往年提前预期补库有限 [2] - 中高支纱线需求强劲走货顺畅需求端韧性强低支纱出货缓慢棉价走强使下游纺企成本增加补货谨慎多随用随买 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有平仓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，2026年4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下滑至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税，市场对此有一定预期 [3] - 退税政策4月正式生效，预计海外抢运需求对一季度产业链接产及价格形成较好支撑，全年均存在抢出口预期 [3] - 中长期看，议价能力强的头部企业或扩大海外市场份额，缺乏竞争力的产能将被淘汰出清，近期碳酸锂价格偏强运行 [3] - 本次逐步取消出口政策旨在破除行业低价竞争，走向反内卷，体现对国内相关企业成本及技术方面国际竞争力的信心 [3] 根据相关目录分别进行总结 未提及相关目录内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年4月1日起至2026年12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下滑至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税，市场对此有一定预期 [3] - 退税政策4月正式生效，预计海外抢运需求对一季度产业链接产及价格形成较好支撑，全年均存在抢出口预期 [3] - 中长期看，议价能力强的头部企业将扩大海外市场份额，缺乏竞争力的产能将被淘汰出清，近期碳酸锂价格偏强运行 [3] - 逐步取消出口政策旨在破除行业低价竞争，走向反内卷，体现对国内相关企业成本及技术国际竞争力的信心 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 2024年12月1日起，光伏產片、电池片、组件出口退税率由13%下滑至9% [3] - 2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [3] - 2026年4月1日 - 2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下滑至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [3] 政策影响 - 短期：预计海外抢运需求对一季度产业链接产及价格形成较好支撑，全年均存在抢出口预期 [3] - 中长期：议价能力强的头部企业将扩大海外市场份额，缺乏竞争力的产能将被淘汰出清，近期碳酸锂价格偏强运行 [3] 政策目的 - 破除行业低价竞争，走向反内卷，体现对国内相关企业成本及技术国际竞争力的信心 [3]

报告核心观点 - 截止到1月10日，2026年1月日均通关车辆为1210辆，短倒运费回落至65元，接近2025年8月上旬价格水平，1月日均虽从去年12月1431车暂时回落，但目前仍是过去3年最高通关水平 [1][7] 甘其毛都口岸日度通关数据 - 2025年12月19日至2026年1月10日期间，通关车数、AGV数、通关车辆合计数及涨跌情况有波动，短倒运费在2025年12月19 - 23日为90元，之后多数时间为70元，1月6 - 10日为65元 [1]

Morning session notice | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 1 月 9 日，国际原油走强，生柴概念活跃，热钱涌入，植物油板块回升。 豆油主力合约 Y2605 合约报收于 7994 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.63%，日增仓 | | | | | 16768 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2609 合约报收于 7838 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.31%，日增 | | | | | 仓 6179 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2605 合约收盘价 8682 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.81%，日增 | | | | | 仓 6659 手； | | | | | 棕榈油次主力合约 P2609 报收于 8570 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.82%，日增仓 | | | | | 3301 手； | | | | | 菜籽油主力合约 OI2605 合约报收于 9042 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.96%，日减 | | | | | 仓 3461 手。 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周瓶片供应小幅增加，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产对市场影响不大，短期瓶片价格跟随原料震荡偏强，建议观望或逢低做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘瓶片主力价格上涨118元至6140元/吨，华东水瓶级瓶片价格6030元/吨（-5），华南瓶片价格6080元/吨（-10） [1] - 多头持仓增加3144手至6.37万手，空头持仓增加3102手至6.56万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为33.47万吨，环比-0.06万吨，产能利用率周均值为72.27%，环比-1.01，生产成本5592元，环比-31元/吨，周生产毛利为-166元/吨，环比+15元/吨 [1] - 2025年11月中国聚酯瓶片出口53.3万吨，较上月增加0.99万吨，2025年累计出口量586.5万吨 [1] - 2025年12月我国聚酯瓶片行业产量为147.89万吨，环比增加3.48%，本月产能利用率为73.12%，环比提升0.1个百分点 [1] - 市场认为俄乌、伊以局势的不稳定性增强，潜在供应风险提升，国际油价上涨，NYMEX原油期货02合约59.12涨1.36美元/桶，环比+2.35%；ICE布油期货03合约63.34涨1.35美元/桶，环比+2.18%；中国INE原油期货2602合约涨7.8至425.8元/桶，夜盘涨11.9至437.7元/桶 [1] - 据美国“战区”网站1月5日报道，开源航班追踪数据和地面观察员的观测显示，近日有大批美军飞机突然飞往欧洲，引发人们对美军未来可能在该地区执行特种作战任务的猜测 [1] 市场逻辑 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周瓶片供应小幅增加，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产，对市场影响不大，短期瓶片价格跟随原料震荡偏强，主力合约参考区间6000 - 6280元/吨 [1] 交易策略 观望或逢低做多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂板块受宏观和基本面因素影响，植物油有上升动能，蛋白板块多空交织，双粕中期震荡 [5][6] - 植物油单边偏多操作，双粕维持震荡格局 [7] 油粕逻辑 油脂板块 - 宏观上国际原油筑底回升，资金流入植物油板块；基本面国内海关收紧大豆进口，油厂开机和压榨量下降，备货效应使豆油反弹；棕榈油主产国累库但受原油上涨和热钱影响；菜籽油中加谈判预期回温有供应压力，但低库存限制跌幅 [5] 蛋白板块 - 中方采购美豆确定底部，国内海关收紧，油厂降低压榨量，豆粕库存高、下游采购有限，南美丰产限制上升高度；菜粕受中加谈判预期影响承压 [6] 三油两粕操作策略 单边方面 - 植物油偏多，豆棕逢低买入，菜籽油最弱；给出各合约支撑位和压力位；双粕中期震荡，给出各合约支撑位和压力位 [7] 套利方面 - 暂无 [7][8] 重要资讯 - 美联储1月降息25个基点概率13.8%，维持不变概率86.2%；3月累计降息25个基点概率38.0%，维持不变概率57.4%，累计降息50个基点概率4.6% [9] - 加拿大菜籽产量2180万吨，高于预期和9月预估 [9] - 马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年高点，产量176万吨，出口125万吨，进口3.6万吨，库存297万吨 [9] - 中国驻加拿大大使表示愿取消加油菜关税换渥太华取消中国电动汽车关税 [9] - 标普上调2026年美豆种植面积4%至8450万英亩，玉米种植面积减少3.8%至9500万英亩；美国已向中国出售超220万吨大豆 [10] 南美和美湾进口升贴水 - 截止1月9日，南美大豆进口升贴水164美分/蒲式耳，巴西贴水走弱，美湾贴水涨至220美分/蒲式耳 [13] - 中国取消部分美农产品关税，但进口美豆成本仍高于南美；巴西10月大豆出口同比增43% [13] - 花旗预计中国将恢复大量购买美豆，推高大豆价格 [13] 巴西新豆播种和生长情况 - 截止2025年12月20日，巴西大豆播种进度97.6%，高于均值低于去年同期 [16] - 预计2025/26年度巴西大豆产量1.77124亿吨，种植面积4893.5万公顷，单产每公顷3620公斤 [16] 国内大豆买船情况 - 截止1月6日，各月船期采购量和进度不同，周度有新增采购 [18] - 中国粮油信息网消息给出12月、1月、2月采购量 [18] 中储粮陈豆拍卖情况 - 12月多次拍卖进口大豆，成交率和均价不同，市场传言后续转定向销售 [22] 国内豆类库存情况 - 截止2026年第1周末，进口大豆库存增2.9万吨，豆粕库存降4.1万吨、合同量增169.0万吨，豆油库存降1.2万吨、合同量持平 [23] 油厂开机率和压榨量情况 - 截止第1周末，油厂开机率降至52.25%，本周大豆加工量191.5万吨，下周预期222.59万吨 [30] 油粕周度成交情况 - 本周豆油成交均价涨41.99元/吨、成交量增4.2万吨，豆粕成交均价涨25.10元/吨、成交量增93万吨 [34] 油粕基差情况 - 截止1月9日，张家港豆油基差496元/吨，后续低位运行；豆粕主力合约基差364元/吨，基差回升 [38] 马来棕榈油供需平衡 - 11月马棕产量降5.30%、出口降28.13%、库存增13.04%、进口降36.12%，库存增幅超预期 [42] 印尼棕榈油供需平衡 - 9月印尼棕榈油库存升1.97%、出口降36.5%、产量降22.3% [45] 棕榈油进口情况和利润 - 截止1月9日，棕榈油进口利润168.17元/吨；11 - 1月有进口量；截止第1周末，库存增1.5万吨、合同量减0.1万吨 [49] 棕榈油成交情况、基差和库存 - 截止1月9日，广东棕榈油基差 - 2元/吨，后续低位振荡；本周成交均价涨10.67元/吨、成交量增3500吨 [55] 油菜籽进口成本和榨利 - 截止1月9日，加菜籽进口成本回升，进口压榨利润1135.39 - 1341.70元/吨，但进口数量锐减 [60] 菜系库存情况 - 截止2026年第1周末，进口油菜籽库存持平，菜粕库存和合同量持平，菜油库存降1.4万吨、合同量降0.1万吨 [64] 油厂开机和压榨情况 - 截止第1周末，进口油菜籽开机率0%，本周压榨量0万吨，下周预期0万吨 [67] 菜系成交和基差 - 本周菜粕成交均价涨19.12元/吨、成交量增2700吨，福建基差242元/吨；菜籽油成交均价涨200元/吨、成交量持平，江苏基差728元/吨，近两月走强 [72] CFTC资金动态 - 截止1月6日，CFTC大豆、豆粕、豆油非商业净多持仓环比减少，关注买豆油卖豆粕套利 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五螺纹热卷收跌夜盘收涨 钢材市场呈震荡态势 供给增加需求下降库存增加 交易逻辑受冬储和春节因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五螺纹热卷收跌 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 水利部力争 2026 年水利基础设施建设和投资保持大规模、高水平态势 [1] - Mysteel 调研显示 1 月份建筑企业钢材采购量预计下降约 18% [1] - Mysteel 建筑企业调研数据表明 2025 年 12 月实际钢材采购量 667 万吨 月环比减少 6.6%；1 月份企业计划钢材采购量 578 万吨 1 月份实际采购量月环比或大幅下滑 [1] 市场逻辑 - 本期五大钢材品种供应 818.59 万吨 周环比增加 7.38 万吨 螺纹产量和库存均增加 热卷产量增加库存下降 总体钢材供给增加需求下降 库存增加 [1] 交易策略 - 可能的交易逻辑推演：一是情绪降温 市场进入冬储需求端有增量 盘面提前交易冬储逻辑出现反弹 反弹空间取决于冬储力度；二是冬储接近尾声 临近春节 市场进入“有价无市”阶段 部分贸易商和电炉企业可能提前放假 供需均收缩 市场进入纯资金市 [1]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡 [4] - 橡胶系：震荡 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘关注北半球产量兑现情况，缺乏突破性运行动能，预计区间震荡；内盘受商品板块和外盘带动，中长期供应压力仍存，不建议追涨 [1] - 红枣市场短期期价震荡偏强，供应利空消化，关注节前备货需求，但中长期利好不足，盘面难大幅反弹，中长线建议偏空看待 [4] - 天然橡胶近期或进入整理态势，虽受宏观、原料和市场预期影响有上行动能，但涨至前高遇压制；合成橡胶多空因素交织，涨至前高附近盘面上方压力显现，近期需警惕回调行情 [5][6] 根据相关目录分别总结 白糖 - 行情复盘：周五SR605合约收盘价5288元/吨，日涨幅0.17%，夜盘收5284元/吨；SR609合约收盘价5299元/吨，日涨幅0.17%，夜盘收5297元/吨 [1] - 重要资讯：1月7日当周巴西港口待运食糖环比增16.53万吨至158.23万吨，增幅11.66%；2025/26榨季截至1月7日泰国累计甘蔗入榨量降25.35%，产糖量降27.03%；周五广西白糖现货成交价涨6元/吨，云南报价持稳，加工糖厂报价持稳；周五郑商所白糖仓单6005张，日环比+0张 [1] - 市场逻辑：外盘关注北半球产量，缺乏突破动能，预计区间震荡；内盘受商品和外盘带动，技术面氛围中性偏强，中长期供应压力仍存 [1] - 交易策略：SR605前期空单继续持有，关注5300 - 5315压力区间；未入场者等待沽空机会；期权考虑双卖策略 [1] 红枣 - 行情复盘：周五CJ605合约收盘价9150元/吨，日涨幅0.83%；CJ609合约收盘价9310元/吨，日涨幅0.76% [4] - 重要资讯：本周36家样本点物理库存环比降2.23%，同比增41.27%；上周广东如意坊市场到货增，价格降；昨日河北特级红枣批发价持平；昨日广东如意坊市场到货减1车；周五红枣仓单2523张，日环比+260张 [4] - 市场逻辑：短期期价震荡偏强，供应利空消化，关注节前备货需求，技术面获支撑吸引抄底资金，但中长期利好不足，难大幅反弹 [4] - 交易策略：CJ605合约逢高沽空 [4] 橡胶系 - 行情复盘：截至1月9日，RU2605合约收盘价16030元/吨，日跌幅0.56%；NR2602合约收盘价12950元/吨，日跌幅0.88%；BR2602合约收盘价12015元/吨，日跌幅1.48% [5] - 重要资讯：周五泰国原料胶水、杯胶价格有变动，云南胶块、海南胶水价格持平；截至1月4日，青岛天胶库存增加，保税和一般贸易合计库存增4.48%；本周半钢、全钢轮胎样本企业产能利用率同比下降；周五全乳胶、20号泰标等价格下跌；RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差有变动；周五丁二烯价格、顺丁和丁苯橡胶市场价格有变动 [5] - 市场逻辑：天然橡胶上周先扬后抑，供应将减少，需求开工率将回升但受成品库存限制，库存累库后出库率预计回升，近期或整理；合成橡胶上周BR主力合约走强，原料丁二烯价格坚挺，顺丁橡胶成本支撑显著，多空因素交织，上方压力显现 [5] - 交易策略：RU主力关注15750 - 16400活动区间；NR关注12700 - 13300活动区间；BR关注11900 - 12400活动区间；橡胶系前期多单考虑止盈离场 [6]

报告行业投资评级 - 铁矿投资评级偏多 [1] 报告的核心观点 - 周五铁矿收跌，夜盘收涨，后期铁水产量仍有增加预期，但考虑12月铁矿高发运量季节性增加，可能形成高供给，市场补库结束且大量发运到港后，价格存在回调风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五铁矿收跌，夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 水利部力争2026年水利基础设施建设和投资持续保持大规模、高水平态势 [1] - Mysteel调研显示，淡季效应凸显，1月份建筑企业钢材采购量预计下降约18% [1] - 上周，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比增加0.37个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比减少0.44个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨 [1] - 上周，全国47港进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨 [1] 市场逻辑 - 本期日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨，同比增加5.13万吨，连续三周增加，后期铁水产量仍有增加预期，考虑12月铁矿高发运量季节性增加，可能形成高供给 [1] 交易策略 - 情绪驱动下降，市场补库结束后，大量发运到港，价格存在回调风险 [1]