行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 三部门联合出台新政，明确多项房地产税收优惠政策，自2024年12月1日起执行，涉及契税、土地增值税、增值税等方面，此次调整有助于减轻购房税负成本、优化改善性住房需求、推动房地产长期平稳发展[1][2] - 两部门调整出口退税政策，部分玻璃制品及玻纤产品出口退税率下调至9%，这或将使深加工企业出口成本抬升并传导至浮法原片需求，但有助于鼓励高耗能行业产品提高附加值和行业高质量发展[3] 行业重点数据跟踪 水泥 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国水泥均价为542.45元/吨，周环比下跌0.3%，各区域价格有涨有跌，11月15日全国水泥出库量345.05万吨，周环比基本持平，水泥熟料库容比64.77%，周环比上升0.07个百分点，福建水泥9月以来累计涨幅100元/吨，有需求端和供给端因素支撑[4] 平板玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国浮法平板玻璃11月10日价格1400.2元/吨，周环比上涨8.8%，11月15日样本企业库存环比减少，产量周环比上升，生产毛利延续回升，成本端纯碱价格持平，纯碱企业库存环比上涨[5][6] 光伏玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15），11月13日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平，11月15日开工率环比下降[6] 玻纤 - 过去一周（11.11 - 11.15）玻纤缠绕直接纱价格环比持平[6] 碳纤维 - 过去一周（11.11 - 11.15）各品种价格保持稳定[6] 投资建议 - 投资策略方面，当前建材处于底部，价格触底后水泥等品种有提价修复利润动力，随着相关政策会议召开和存量房贷利率下调落地，超跌建材板块有望回暖，建议关注消费建材龙头、水泥板块、受益于现金流改善且下游需求为市政类项目的高应收公司[7]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 三部门联合出台新政，明确多项房地产税收优惠政策，自2024年12月1日起执行，涉及下调住房交易契税、取消普通住宅和非普通住宅标准后相关土地增值税、增值税政策等，有助于推动房地产的长期平稳发展[1][2] - 两部门调整出口退税政策，部分玻璃制品及玻纤产品出口退税率下调至9%，尽管会带来深加工企业出口成本抬升，但也将鼓励产品提高附加值和行业的高质量发展[3] 行业重点数据跟踪 水泥 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国水泥均价为542.45元/吨，周环比下跌0.3%，各区域价格有涨有跌，11月15日全国水泥出库量345.05万吨，周环比基本持平，水泥熟料库容比64.77%，周环比上升0.07个百分点，福建水泥9月以来累计涨幅100元/吨[4] 平板玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国浮法平板玻璃11月10日价格1400.2元/吨，周环比上涨8.8%，11月15日样本企业库存环比减少，产量周环比上升，生产毛利延续回升，纯碱价格过去一周持平，企业库存环比上涨[5][6] 光伏玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15），11月13日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平，11月15日开工率环比下降[6] 玻纤 - 过去一周（11.11 - 11.15）玻纤缠绕直接纱价格环比持平[6] 碳纤维 - 过去一周（11.11 - 11.15）各品种价格保持稳定[6] 投资建议 - 投资策略方面，当前建材处于底部，随着相关政策的实施，超跌建材板块有望回暖，建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头、水泥板块、受益于现金流改善且下游需求来源为市政类项目的高应收公司[7]

通信ETF基金表现 - 2024年11月13日通信ETF基金上涨3.86%[2][9] - 中际旭创等解释了当日65.66%的涨幅[2][9] - 通信ETF成分股有42只最大权重股中际旭创占比11.04%[9] - 前五大成分股市值占比41.46%[9] 中际旭创情况 - 11月13日收盘价略高于19倍PE下2025年基本面价值[3][9][11] - 市场预期2025年归母净利润高增61.6%[3] - 2023年年初PE估值为19倍[11] 三大运营商情况 - 2024年年初估值均接近15倍PE[16] - 年内最大涨幅均大于2026年预期归母净利润相对2023年的累计增速[16]

通胀数据 - 10月美国CPI同比增2.6%与市场预期持平前值2.4%核心CPI同比增3.3%与市场预期及前值持平[1] - 能源价格环比由上月-1.9%升至0.0%食品价格增速回落环比由+0.4%降至+0.2%[2] - 核心商品价格环比由+0.2%降至0.0%核心服务价格环比增速由上月+0.4%回落至+0.3%[3] 降息预期 - 12月降息25BP概率已上调至82%[4] 风险提示 - 美联储政策存在不确定性[6] - 美国经济韧性可能超预期[6] - 美国通胀可能超预期[6] - 国际地缘政治存在风险[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 海外AI应用业绩亮眼，如AppLovin、Meta、Innodata、微软、Duolingo等公司在AI+不同领域取得增长[4] - 国内外AI Agent进展积极，OpenAI、Anthropic、百度、智谱等有相关成果发布[5] - 建议关注AI算力和AI应用相关公司[6] 市场回顾 - 过去一周（11.11 - 11.15）上证综指下跌3.52%，创业板指下跌3.36%，沪深300指数下跌3.29%，计算机（申万）指数下跌3.41%，跑赢上证综指0.11个百分点，跑输创业板指0.05个百分点，跑输沪深300指数0.12个百分点，位列全行业第13名[3] 周观点 - AI+广告方面，AppLovin三季报Q3收入同比增长39%，净利润同比增长300%，软件平台收入同比增长66%，四季度收入预期同比增长30% - 32%Meta二季度核心业务广告同比增长22%[4] - AI+数据方面，Innodata发布Q3财报，Q3营收5222万美元，同比增长136%[4] - AI+办公方面，微软云总收入389亿美元，同比增长22%，其中AI贡献Azure增长12个百分点[4] - AI+教育方面，Duolingo发布Q3财报，Q3营收1.93亿美元，同比增长40%，DAU同比增长54%，MAU同比增长36%[4] - 国外OpenAI准备推出代号为"Operator"的全新AI Agent产品，Anthropic发布"Computer Use"[5] - 国内百度文心大模型日均调用量增长情况，文心智能体平台吸引企业和开发者数量众多且覆盖场景丰富，发布100大产业应用智谱推出AutoGLM[5] 投资建议 - 建议关注AI算力相关公司如海光信息、寒武纪等，AI应用相关公司如科大讯飞、金山办公等[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[4][5] 报告核心观点 - 大厂接连推出智能眼镜且光刻机龙头ASML积极展望芯片未来电子行业部分板块有涨有跌SW电子指数下跌4.15%跑输沪深300指数0.85个百分点六大子板块消费电子、元件、半导体、其他电子Ⅱ、电子化学品Ⅱ、光学光电子涨跌幅分别为2.01%、-4.17%、-4.34%、-5.23%、-5.26%、-5.54% [4] - 百度、小米、三星等大厂持续关注AI智能眼镜百度发布小度AI眼镜具备多种功能重量45g待机56小时聆听超5小时30分钟充满电明年上半年上市售价可能2000 +元小米与歌尔合作布局新一代AI眼镜2025年第二季度发布对标Meta Ray - ban雷军预期销量三十万台往上三星敲定AI智能眼镜项目方案2025年Q3上市发售首批预计销量达50万台规模硬件规格对标Rayban Meta计划开发新功能电池容量155毫安左右重量50克左右与谷歌Gemini AI团队合作搭载Gemini大模型 [4] - 光刻机龙头ASML在2024年投资者日会议上更新长期战略确认到2030年年收入将达到约440亿至600亿欧元毛利率约为56%至60%预期2030年全球半导体销售额超1万亿美元2025 - 2030年间半导体市场年增长率约为9%对EUV而言2025 - 2030年间先进逻辑和动态随机存取存储器（DRAM）对EUV光刻设备需求的年复合增长率将达到两位数美国应用材料第四财季净销售70.5亿美元半导体系统净销售51.8亿美元高于分析师预期但因某些市场疲软支出放缓部分客户可能推迟订单第一财季营收指引低于华尔街预期首席执行官表示人工智能和新型芯片将使行业保持增长 [4] 投资建议相关总结 - 维持电子行业增持评级认为电子半导体2024下半年或正在迎来全面复苏产业竞争格局有望加速出清修复产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股如中科蓝讯、炬芯科技模拟芯片美芯晟、南芯科技驱动芯片峰岹科技、新相微半导体设备材料华海诚科、昌红科技折叠机产业链统联精密、金太阳军工电子紫光国微、复旦微电华为供货商汇创达 [5]

工业生产 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长5.3%环比增长0.41%1 - 10月同比增长5.8%[12] - 三大门类除公共事业外均有回升[14] 固定资产投资 - 1 - 10月全国固定资产投资423222亿元同比增长3.4%[22] - 基建投资4月以来增速首次加快[35] - 1 - 10月制造业投资小幅回升0.1个百分点[22] - 1 - 10月房地产开发投资86309亿元同比下降10.3%[25] 消费 - 10月社会消费品零售总额45396亿元同比增长4.8%增速比上月加快1.6个百分点[12] - 城镇消费品零售额同比增长4.7%乡村消费品零售额增长4.9%[29] 经济趋势 - 政策助力下经济有望平稳回暖[38] 风险 - 地缘政治国际金融中美政策变化是风险因素[39]

社融相关 - 10月社融新增1.40万亿元同比少增4483亿元社融存量403.45万亿元同比增速7.8%较上月回落0.2个百分点[3][5] - 人民币贷款及政府债券为社融主要拖累项[5] - 考虑人大常委会批准债务限额置换年内政府债券融资或回升带动社融增速反弹[5] 信贷相关 - 10月金融机构人民币贷款新增5000亿元同比少增2384亿元处于历史同期低位[3][6] - 居民部门贷款改善结束8个月同比负增长短期中长期贷款同比多增[6] - 企业部门贷款需求待提振短期中长期贷款同比少增[6] M1和M2相关 - 10月M1同比增速-6.1%降幅环比收窄1.3个百分点[3][7] - 10月M2同比增速7.5%较上月回升0.7个百分点[3][7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 行业内各板块有不同发展态势，部分企业有积极进展，如10月社会消费品零售总额增长4.8%，各子行业有不同业绩表现，且给出各子行业的投资建议[2][23][34] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 - 本周行业要闻包含社会消费品零售总额增长情况、京东超市双11酒类销售增长、茅台生态价值转化路径、泸州老窖获奖、五粮液亮相纽约、汾酒专业镇推介、梦之蓝联名产品发布、郎酒单品升级等多方面内容[23] - 投资建议针对白酒、啤酒、软饮预调、调味品、速冻食品、冷冻烘培、休闲零食等不同板块给出了具体关注企业[34] 本周市场表现回顾 - 板块整体指数表现方面，SW食品饮料指数下跌3.56%，相对沪深300跑输0.27个百分点，在31个申万一级行业中排名第15，各二级行业有不同涨跌幅度[37] - 个股行情表现方面，列出了本周食品饮料行业涨幅排名前五和后五的个股[43] - 板块及子行业估值水平方面，食品饮料板块整体估值水平在21.51x，位居SW一级行业第21，各子行业估值排名前三为其他酒类、保健品、零食[45] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块，给出了飞天茅台和五粮液的批发参考价、全国白酒产量、36大中城市不同档次白酒的平均价格等数据[49] - 啤酒板块，给出了2024年9月全国啤酒产量、进口数量、36大中城市不同包装啤酒的平均价格等数据[52] - 乳制品板块，给出了全国生鲜乳主产区平均价格、全国酸奶和牛奶零售价、国产品牌和国外品牌奶粉零售价格等数据[57] 成本及包材端重要数据跟踪 - 肉制品板块，给出了全国猪肉和鸡肉的平均批发价、部分城市的零售价等数据[62] - 大宗原材料及包材相关，给出了全国大豆、豆粕价格、布伦特原油现货价格、中国塑料城格指数、瓦楞纸和箱板纸市场价格等数据[67] 上市公司重要公告整理 - 承德露露拟回购股份，重庆啤酒发布2024年度中期利润分配方案，洽洽食品向激励对象授予股票期权，金徽酒持股5%以上股东减持股份计划，南侨食品公布2024年10月营业收入简报等[72] 行业要闻 - 包含社会消费品零售总额增长情况、京东超市双11酒类销售增长、茅台生态价值转化路径、泸州老窖获奖、五粮液亮相纽约、汾酒专业镇推介、梦之蓝联名产品发布、郎酒单品升级等多方面内容[75]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 国家医保局办公室、财政部办公厅印发《关于做好医保基金预付工作的通知》完善我国医保基金预付制度有望优化医药企业账期减轻定点医疗机构资金运行压力助力医疗机构良性运行缓解回款慢难题促进医保医疗医药三方稳健运行建议关注上海医药、九州通、药易购等[6] 根据相关目录分别进行总结 医保预付金制度相关政策 - 《通知》从政策制度安排、申请流程、会计核算和监督等方面明确了规范要求主要体现“三个明确”和“三个规范”各地要根据《通知》要求结合实际情况制定、修改和完善本地区的预付金管理办法和实施细则[4] 医保预付金制度的现状与成果 - 近年来在国家医保局的指导下河北、浙江、湖北、重庆、四川、陕西、甘肃、新疆8个省份出台了全省预付金政策2023年全国63%的统筹地区向定点医疗机构拨付预付金881亿元2024年1 - 9月基本医保统筹基金支出1.76万亿元同比增长10.5%比同期GDP增速高出5.7个百分点上半年全部完成2023年度与定点医疗机构的2.67万亿元资金清算清欠2023年以前拖欠医疗机构款项48.7亿元实现对定点医疗机构及时足额支付[5]