纪要涉及的行业或公司 * **行业**：大飞机（民航）产业、航空发动机及燃气轮机（“两机”）产业[1] * **提及公司**：航发动力、航发控制、航发科技、中航机载、北摩高科、万泽股份、中航西飞、洪都航空、三角防务、润贝航科、全信股份、航亚科技、图南股份、应流股份、航宇科技、航材股份、派克新材、联测科技[1][3][4] 核心观点和论据 * **核心观点**：大飞机C919产业全面提速，万亿赛道拐点已到，产业趋势加速信号明确，进入兑现期[1][2] * **核心论据1（大飞机）**：欧洲航空安全局完成对C919的符合性试飞，给出“性能良好，安全可靠”评价，标志国产大飞机正式走向全球市场[2][3] * **核心论据2（市场规模）**：国产大飞机C919已累计获得超1000架订单，参考东航采购价6.53亿元即对应超6500亿元市场规模，叠加维修备件市场，全生命周期市场空间近万亿[3] * **核心论据3（发动机）**：随着CJ-1000A国产航空发动机2027年批量装机，供应链瓶颈破除，产能爬坡将推动业绩加速兑现[3] * **核心论据4（燃气轮机）**：中国航发“太行7”、“太行15”、“太行110”燃气轮机创新发展示范项目成功完成国家能源局评估验收[3] * **核心论据5（产业趋势）**：海外燃机龙头西门子能源公司产能规划将由2024年的17GW提升至2028-2030年的30GW以上，显示全球燃机产业蓬勃发展[3] 其他重要内容 * **市场表现**：大飞机/两机板块集体掀涨停潮[1] * **技术共通性**：燃气轮机与航空发动机工作原理相同，核心部件相似，制造过程相近[3] * **受益环节**： * 大飞机方向：高国产化率环节如机体结构等率先受益[3] * 发动机/燃机方向：核心零部件如涡轮叶片、机匣、高温合金等环节充分受益[3] * **投资建议**： * 大飞机方向重点标的：中航西飞、洪都航空、三角防务、润贝航科、全信股份等[3] * 国产发动机/燃机方向重点标的：航发动力、航发控制、航发科技、航亚科技、图南股份、应流股份、航宇科技、航材股份、派克新材、联测科技等[4] * **风险提示**：大飞机交付不及预期；国产航发/燃机产业化进度不及预期[4]

涉及的公司与行业 * **公司**：航发动力 [1][2][3] * **行业**：军工行业（航空发动机） [1][2] 核心观点与论据 * **投资价值被低估**：航发动力是国内所有军机发动机的唯一来源，处于垄断地位，但其市值与垄断地位不匹配，被显著低估 [2][3] * **军贸核心受益**：发动机是全球军贸出口第三大品类，公司是核心受益者，销售模式包括与飞机捆绑销售、单独销售备发，以及持续的后市场服务（每3年大修、每10年换发）[2][3] * **市值对比悬殊**：海外发动机公司与飞机公司的市值比接近1：1，而国内（航发动力与飞机公司）的市值比仅为1：5，表明巨大提升空间 [3] * **商用发动机关键供应商**：公司是商用发动机最大ASP供应商，核心零件至少50%以上由公司配套，且发动机各单元体由旗下各主机厂承担装配任务 [3] * **重大发展拐点**：CJ1000（长江1000）发动机取证将是公司发展的重大拐点 [3] * **经营周期转折**：公司经营周期在2025年见底，经过“充分洗澡”后，将于2026年开启新一轮上行期 [3] * **业务重心转变**：2025年之前公司以研发为主、批产为辅；2025年之后批产比例将大幅提升 [3] * **后市场份额回归**：后市场格局演变将助推大修份额在“十五五”期间（2026-2030年）回归公司 [4] * **公司治理改善**：公司已从过去的反腐和质量风波中走出，焕然一新 [4] * **管理层赋能**：集团新任董事长技术背景深厚，且市场化经营能力和执行力出众，有助于提升航发动力的管理效率 [5] * **效率提升预期**：后续公司有望结合资本运作开展一系列效率提升工作 [6] * **全面进入上行期**：伴随工作重心由科研转向批产，叠加后市场需求释放，在管理层全面焕新的背景下，公司有望从“十五五”开始全面进入上行期 [6] * **市值目标**：短期先看2400亿市值，远期市值可对标五大飞机厂市值加总，达到5000亿以上 [6]

纪要涉及的公司与行业 * **公司**：九识智能 新石器 白犀牛 德赛西威 经纬恒润[1] * **行业**：无人驾驶 Robovan（无人配送车） Robotaxi（无人驾驶出租车） 城市配送[1] 核心观点与论据 * **九识智能获得广州首批市级道路许可**，这是**L4级Robovan在复杂城市场景下的关键性突破**[1] * 此举被视为**无人配送商业化落地进程的实质性加速**[1] * 此举验证了Robovan在**万亿级城配市场**中，相较于Robotaxi具有**更快的变现路径**[1] 其他重要内容 * 九识智能 新石器 白犀牛被列为**Robovan赛道的核心玩家**，其**商业化进程正在加速**[1] * 德赛西威 经纬恒润被提及为**切入Robovan整车或核心**部件的公司[1]

行业与公司 * 涉及的行业广泛，包括但不限于**航天科技**、**电力设备**、**通信**、**有色金属**、**新材料**、**半导体**、**医疗器械**、**生物医药**、**消费零售**、**工程建设**、**交通运输**、**金融投资**等[1][4][5][6][7] * 涉及的上市公司数量众多，文档中提及了超过100家公司的各类公告、动态及市场表现[4][5][6][7] 核心观点与论据 * **宏观政策导向**：高层会议强调要深入贯彻落实中央“十五五”规划建议和中央经济工作会议部署，在推动高质量发展中切实保障和改善民生，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合[1] * **商业航天进展**：银河航天已累计成功发射**40余颗**卫星，实现商业闭环[1] * **研发实力**：某团队（未明确公司）研发人员占比达到**73.8%**，约**三分之一**拥有海外学习或科研背景[3] * **市场关注热点**：根据多个投资社区人气排行，近期市场关注度较高的股票包括**特变电工**、**中国西电**、**海格通信**、**保变电气**等[4] * **概念股关联**：文档列举了大量与不同主题相关的概念股，例如**君亭酒店**、**中国中免**（消费）、**国博电子**、**陕西华达**（电子）、**厦门钨业**、**中钨高新**（有色金属）、**捷佳伟创**、**高测股份**（光伏设备）等[4][5] * **公司资本运作活跃**： * **股权变更**：多家公司公告控股股东拟转让股权或实控人拟变更，如**宝莫股份**、**华瑞股份**、**宁波中百**、**江化微**、**华是科技**等[6][7] * **并购与投资**：多家公司公告重大投资或收购计划，例如**南山铝业**拟**4.37亿美元**在印尼投建年产**25万吨**电解铝项目[6]、**中国中免**拟不超**3.95亿美元**现金收购DFS大中华区零售业务相关股权及资产[6]、**ST逸飞**与国内某锂电头部企业签订**1.58亿元**设备采购安装合同（占2024年营收**22.83%**）[6]、**江西铜业**与兵工物资签订三年合作框架协议，预计每年向其销售**97亿元**铜杆等产品[6] * **上市与融资**：**汇川技术**筹划发行H股并在港交所上市[6] * **重大项目与合同**：多家公司公告中标或签署重大合同，例如**重庆建工**中标合计**62.9亿元**多个工程项目[6]、**平治信息**预中标**4.89亿元**浙江移动智算服务项目[6]、**ST围海**签署**6.54亿元**建设施工合同[6] * **产品与技术进展**： * **金宏气体**电子级二氯二氢硅产品顺利试生产[6] * **中微半导**即将推出首款**4Mbit**容量的低功耗SPI NORFlash芯片[6] * 多家医药医疗器械公司产品获批，如**兴齐眼药**、**艾迪药业**的临床试验获批，**蓝帆医疗**、**乐心医疗**的产品获认证[6] * **业绩预告分化显著**： * **业绩大幅预增**：多家公司发布2024年年报业绩预增公告，例如**ST远智**预计净利润**9000万元-1.1亿元**，预增**396.77%-507.16%**[6]、**润丰股份**预计净利润**10.3亿元-11.7亿元**，预增**128.85%-159.95%**[7]、**湖南裕能**预计净利润**11.5亿元-14亿元**，预增**94%-136%**[7] * **业绩扭亏**：**南网能源**、**翔鹭钨业**、**飞沃科技**等预计同比扭亏[7] * **业绩预亏**：文档列举了超过60家公司年报业绩预亏，包括**天合光能**、**中国长城**、**北汽蓝谷**等[7] * **股东增减持与回购**： * **增持与回购**：**弘亚数控**控股股东拟增持**3000万元至6000万元**[6]、**奥泰生物**控股股东提议回购**1亿元—2亿元**[6] * **减持**：**美好医疗**实控人一致人及董监高拟合计减持不超**2.51%**[6]、**西部黄金**控股股东拟减持不超**1%**[6]、**长盈精密**控股股东拟减持不超**1%**[6]等 * **股价异常波动与澄清**：多家公司因股价连续涨停或跌停发布公告，澄清无未披露重大事项或说明业务情况，例如**五洲新春**（2连板）[7]、**标准股份**（3天2板）[7]、**南兴股份**（连跌超20%，AI业务收入占比较低）[7]、**航天动力**（连跌超20%，主营业务不涉及商业航天）[7]、**海格通信**（跌停3连板）[7]、**岩山科技**（跌停3连板）[7] 其他重要内容 * **风险提示**： * **天箭科技**年报业绩预亏，或实施退市风险警示[6] * **吴通控股**未中标重要项目，预计将对经营产生重大不利影响[6] * **雪浪环境**累计诉讼仲裁金额**2918.65万元**，占净资产**12.16%**[6] * **萃华珠宝**连续十二个月新增诉讼仲裁金额**1.86亿元**，公司全部为被告方[6] * **资产重组与停复牌**：**盈方微**拟取得资产，预计构成重大资产重组[7]、**易点天下**澄清业务不涉及GEO业务后复牌[7]、**明阳智能**筹划收购继续停牌[7] * **公司更名**：**江中药业**证券简称拟变更为“华润江中”[6]

涉及的行业与公司 * **行业**：钾肥行业[1] * **公司**：亚钾国际[2]、盐湖股份[3]、东方铁塔[4] 核心观点与论据 * **氯化钾行业基本面趋紧，旺季来临**：氯化钾供需趋紧趋势明确，每年1-4月是北半球氯化钾旺季，现货往往涨价，市场预期乐观[1][2] * **外资报告共振看多**：上周外资券商发布报告看多钾肥行业，与市场观点形成共振[2] * **亚钾国际产能释放与市场看好**：亚钾国际近期小东布项目产能爬坡中，2026年第一季度有望释放业绩，公司入选长江证券2026年1月十大金股[2] * **盐湖股份碳酸锂业务有望量价齐升**：盐湖股份近期4万吨/年碳酸锂产能爬坡中，2026年量增显著，同时碳酸锂近期涨势强劲，有望实现量价双击[3] * **盐湖股份业绩预告高增长**：公司发布2025年年度业绩预告，预计归属净利润为82.9亿元-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%，其中第四季度归属净利预计37.87亿元-43.87亿元，环比增长90%-121%[4] * **东方铁塔项目持续推进**：东方铁塔XDL钾盐项目持续推进，2026年采矿权有望落地[4] 其他重要内容 * **公司分红回购计划**：分红回购持续推进，近期有望落地[4]

**关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业：光通信（光芯片、光模块）、AI服务器PCB（AIPCB）、消费电子（FPC、AR/VR、折叠屏）[1][2] * 公司：东山精密及其子公司（索尔思、Multek）[1] **核心观点与论据** * **光通信业务前景广阔，子公司索尔思表现超预期** * 光芯片持续缺货，供需缺口达30-40%[1] * AI技术突破推动云厂商加大算力资本开支，光通信需求持续增长[1] * 索尔思已切入多家北美云客户，产能扩充进度大超市场预期，在手订单充沛[1] * 预计到2026年，索尔思产品结构中800G光模块出货占比将大幅提升，预期出货量近5～6kk（即50-60万只/月），净利润率将持续提升[1] * **AIPCB业务抓住发展机遇，积极扩产并获客户认可** * 公司紧握AIPCB行业快速发展机遇，快速启动高多层PCB新产能规划[1] * 已公告10亿美金资本开支投入，后续有可能继续追加投资[1] * 子公司Multek客户覆盖广泛，其北美大客户审厂顺利，产品进度大超预期，有望带来业绩新增量[1] * **消费电子业务稳步增长，结构优化且龙头优势凸显** * 消费电子业务稳步增长，AI终端带动PCB设计难度加大，线宽线距要求提升[2] * FPC（柔性电路板）领域双寡头竞争格局下，公司优势凸显[2] * 泰国工厂于四季度投产，新增的显示模组（display）料号价值量高[2] * AR/VR、折叠屏等产品催生需求进一步增长，龙头公司强者恒强[2] **其他重要内容** * **风险提示**：行业技术迭代不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧[3]

涉及的行业与公司 * **行业**：航空航天产业链上游，特别是高温合金材料领域[1] * **公司**：振华股份、航亚科技、隆达股份[1] 核心观点与论据 * **核心观点**：投资逻辑已从单纯关注价格上涨，转向押注航空航天产业链上游核心材料的长期高景气度[1] * **核心论据**：上游核心材料的供给弹性远小于下游需求的确定性爆发[1] * **需求驱动因素**：全球航空发动机订单持续高增，以及国内商业航天近千亿级市场需求的明确，为铼作为关键高温合金材料的需求提供了强劲且持续的增长预期[1] 其他重要内容 * **关键数据**：铼价同比上涨86%[1] * **数据时间**：基于1月14日至17日的最新行业数据与纪要[1]

纪要涉及的公司 * 拓普集团 [1][3] 核心观点与论据 * **主营业务稳健，汽车电子业务加速放量**：智能驾驶加速落地，公司汽车电子业务加速放量，海外基地产能持续释放，奠定发展基础 [2][4] * **布局液冷业务打造新增长点**：数据中心、超算中心快速增长，液冷技术能够大幅降低其PUE指标，公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀等，有望充分受益于行业增长 [2][4][5] * **机器人业务进展顺利，实现平台化布局**：机器人电驱执行器项目进展顺利，按需迭代升级，开始批量供货 [7]；灵巧手电机已多次向客户送样，开始批量供货 [8]；公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机器人业务的平台化产品布局 [8] * **投资建议与盈利预测**：受益于推进全球化布局与丰富产品矩阵，同时公司前瞻卡位机器人、液冷等业务，预计公司2025-2027年归母净利润分别为31/38/46亿元，对应PE分别为44/36/30倍，维持"买入"评级 [8] 其他重要内容 * **风险提示**：原材料价格波动；客户销量不及预期；收购进展不及预期 [9]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：维远股份 [1] * 行业：化工行业，具体涉及聚碳酸酯、电解液溶剂、环氧丙烷等细分领域 [2][3] 核心观点与论据 * **业绩预亏与拐点预期**：公司预计2025年归母净利润亏损9.5-10.5亿元，其中约6.3亿元亏损由计提资产和存货减值准备导致 [1] 目前多个主要产品价格已开始底部上涨，叠加未来计提减值风险减小，公司业绩有望迎来拐点 [1][2] * **PC业务前景改善**：PC行业扩产已接近尾声，2026年行业或无其他新增产能 [2] 公司拥有PC产能13万吨/年，已对现有产能进行技改，有望扩建产能并降低单位成本 [2] 截至1月16日，PC价格为14,185元/吨，自2025年9月低点上涨631元/吨，涨幅4.66% [2] 伴随“反内卷”政策推进，“苯酚丙酮—双酚A—PC”产业链供需格局有望改善，利润水平存在较大向上弹性空间 [2] * **电解液业务贡献新增长**：公司25万吨/年电解液溶剂装置已建设完成，投产在即 [2] 投产后将新增5万吨/年碳酸二甲酯、2.94万吨/年碳酸二乙酯、15.04万吨/年碳酸甲乙酯和2万吨/年碳酸丙烯酯产能 [2] 该业务有望贡献第二成长曲线 [2] * **环氧丙烷盈利能力改善**：公司拥有环氧丙烷产能30万吨/年 [3] 截至1月16日，环氧丙烷价格为8,620元/吨，周度价格上涨700元/吨，自2025年价格低点以来上涨1,675元/吨，涨幅24.12%，盈利能力改善明显 [3] 其他重要信息 * **公司产业链布局**：公司为酚酮产业链弹性标的，拥有苯酚丙酮产能70万吨/年、双酚A产能24万吨/年 [2] 此外，公司拥有丙烷脱氢产能60万吨/年 [3] 以及现有10万吨/年碳酸二甲酯装置 [2] * **短期利润影响因素**：环氧丙烷业务在2025年第四季度因检修影响了短期利润 [3]

行业与公司 * 行业：镍矿开采与冶炼行业，特别是印度尼西亚的镍产业 [1][2] * 公司：在印度尼西亚拥有低成本冶炼产能的企业 [1][2] 核心观点与论据 * **核心观点**：印度尼西亚的镍产业政策发生根本性转变，将从“资源换投资”转向“财政增收” [1][2] * **核心观点**：政策转变将大幅削减2026年的镍矿开采配额，并可能对伴生钴征税，从而抬高全行业成本 [1][2] * **核心观点**：此举将扭转全球镍的供应过剩格局，推动镍价脱离成本定价模式，并将价格中枢重塑至18000美元/吨以上 [1][2] * **核心观点**：政策变化将为在印尼已布局低成本冶炼产能的企业创造利润空间 [1][2] 其他重要内容 * **政策动因**：印尼政府面临财政压力，是推动政策转向的主要原因 [1][2] * **具体措施**： * 计划将2026年的镍矿开采配额大幅削减至2.5-2.6亿吨 [1][2] * 考虑对伴生钴征税 [1][2] * **影响评估**：政策组合拳旨在通过限制供应和增加成本来支撑镍价 [1][2]