行情回顾 - 上周（2024年10月28日-2024年11月01日），港股指数周表现为环比持续回调。恒生指数周涨跌幅为-0.41%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.19% [1] - 美股市场道琼斯指数、标普500指数、纳指上周涨跌幅分别为-0.15%、-1.37%、-1.50%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.22%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.35% [1] - 港股市场分行业来看，资讯科技行业周涨跌幅为-0.35%，软件板块涨跌幅为-0.22%，媒体板块涨跌幅为-1.76% [1] - 软件与服务板块PE-TTM为28.6x，位于近一年的56.3%分位，PS-TTM为3.4x，位于近一年的91.8%分位 [1] - 纳斯达克100指数动态PE估值约36.0倍，位于过去一年表现约76.4%分位，处于历史高位 [1] 行业要闻 - "纯血鸿蒙"正式发布，1.5万个原生应用已上架 [2] - 国内首个金融行业大模型与数据要素协同创新中心启动建设 [2] - 快手可灵AI用户已超360万，独立APP即将上架 [2] - IDC数据显示，上半年中国IT服务市场规模同比增长4.1%，达到1628.7亿元 [2] - 双11进程过半，电商平台持续增长 [2] - Lazada加码AI赛道，推出虚拟购物助手AI Lazzie [2] - 10月113款国产网络游戏获批 [2] 投资建议 - 在全球经济回暖及融资成本下降背景下，展望四季度全球经济增速保持稳定，互联网及文娱板块仍有潜在机遇 [3] - 互联网板块投资标的应围绕游戏出海、AI场景落地以及云服务需求复苏来进行布局 [3] - 建议关注阅文集团（772.HK）、赤子城科技（9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US） [3] 行业数据 - 2024年第44周（10.28-11.03）全国电影周票房4.82亿元，观影人次超1212万，总场次超258万场，2024全年电影票房累计387.11亿元 [15] - 2024年1-8月中国广告市场同比上涨3.1%，8月份广告市场刊例花费同比上涨5.2%，环比上涨3.1% [18] 个股表现 - 软件板块普遍表现为涨跌互现行情，其中猫眼娱乐、阜博集团、汇量科技实现了上涨 [11] - 社交娱乐板块普遍表现为涨跌互现行情，其中赤子城科技、斗鱼实现了较大涨幅 [11] - 电商板块普遍表现为涨跌互现行情，其中东方甄选实现了较大跌幅 [11] - 游戏板块表现为下跌行情，其中祖龙、中手游实现了下跌 [11]

医药行业研究报告摘要 行业概况 - 本次研究报告涉及医药行业 [1] - 医药行业主要包括中药和化药两大板块 [1] 公司概况 - 报告中提到的公司为吉林奥东，是一家上市多年的老牌医药企业 [1] - 公司的主要业务包括中药和化药 [1] 核心观点和论据 - 未提及具体的核心观点和论据 其他重要内容 - 未提及其他重要内容 总的来说，该研究报告主要介绍了医药行业的整体情况以及所关注的吉林奥东公司的基本情况，但未深入探讨公司的具体经营状况和行业发展趋势等关键信息。

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价10港元 [7][11] 报告的核心观点 证监会发布"并购六条",有利加快电力央企资产重组 - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,简称"并购六条",进一步强化并购重组资源配置功能,支持上市公司注入优质资产、提升投资价值 [5][9] - 预期"并购六条"出台将加快央企电力集团通过战略性重组和专业化整合,国家能源投资集团有望积极响应并购重组政策,将清洁能源资产分批注入龙源电力 [5][9] 绿电利空因素已反应充分,市场回暖有利估值修复向上 - 前期市场对未来电价趋势呈较为悲观预期,绿电板块估值持续承压下行,远低于1倍市净率水平 [6][10] - 近期海内外降息背景下,电力运营商作为重资产投入的利率敏感型板块,有望受益利率下行带来项目投资回报率提升和公司综合财务成本下降,助力电力运营商业绩稳定增长 [6][10] - 目前市场资金面、情绪和信心全面回暖情形下,绿电板块估值开始显著修复,特别是对于像龙源电力A+H折价较大的国有资产公司,有望率先修复,且向上空间较大 [6][10]

行业投资评级 - 光伏行业目前处于底部，后续终端需求释放有望带动产业链价格回归，头部企业实现盈利可期 [4] 核心观点 - 下半年光伏国内和出口整体终端需求偏弱，旺季不旺，组件厂排产计划相对谨慎 [2] - 近期价格内卷再现，厂商为抢夺订单陆续调降价格，上游硅料供应充足，硅片开工率降低，供需不匹配导致库存持续增加 [2] - 硅料和光伏玻璃行业竞争格局清晰，头部公司优势明显，行业深度整合后强者恒强 [3] - 硅料头部企业报价已重新覆盖现金成本，毛利率接近转正，光伏玻璃头部双寡头能实现正盈利 [3] 投资建议 - 建议重点关注行业龙头，硅料行业推荐新特能源（1799 HK）、协鑫科技（3800 HK），光伏玻璃行业推荐福莱特玻璃（6865 HK）和信义光能（0968 HK） [4] 行业现状 - 光伏产业链价格及企业盈利已明确处于底部，后续终端需求释放有望逐步带动产业链价格回归 [4] - 行业供需不匹配，后续产业链价格将持续博弈，加快行业产能出清 [2]

行业投资评级 报告给出的行业投资评级为中性。[1] 报告的核心观点 1. 由于公布的经济数据显示国内经济的恢复低于预期,影响了投资者对港股的信心,二级市场波动加剧。[19] 2. 在较为严峻的大背景环境下,中国互联网企业持续聚焦主营业务、削减低盈利业务,通过降本增效确保了净利润率。[19] 3. 随着AI技术不断发展,互联网企业将其深度应用于自身业务,将能有效提升企业的竞争力和盈利能力,推动板块股价上涨。[19] 4. 美联储9月降息概率较大,当前港股互联网板块估值已充分反映了对未来业绩增长的悲观因素,美联储降息对于对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。[19] 行业数据总结 1. 2024年第37周(09.09-09.15)全国电影周票房2.80亿,观影人次超691万,2024中秋档票房已破亿,全年电影票房累计340.02亿元。[10][11][12] 2. 2024年1-7月广告市场同比上涨2.8%,增幅与去年同期相比有所回落。7月份的广告市场刊例花费同比上涨3.3%,环比微涨1.2%。[13] 行业要闻总结 1. 软件行业: - OpenAI发布具有推理能力的人工智能模型o1。[14] - 美国商务部公布新规要求AI公司报告模型训练进展。[15] 2. 电商行业: - 抖音超市服务升级,全国224城送货上门。[16] - 上半年小红书中小商家GMV同比增长436%。[17] 3. 游戏及文娱行业: - Unity引擎宣布取消运行费。[18] 投资建议 1. 建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及出海相关的互联网企业,包括阅文集团(772.HK)、连连数字(2598.HK)、美团(3690.HK)、赤子城科技(9911.HK)。[19] 2. 美股建议关注消费复苏相关标的,包括Doordash(DASH.US)、缤客(BKNG.US)、Spotify(SPOT.US)。[19]

报告行业投资评级 报告未给出具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 摩尔定律的时代已经结束,CPU和通用计算机的速度增长已经不再可持续,未来10年如果每10年能实现速度翻一番就已经是幸运的了[7][8] 2) 计算膨胀已经成为现实,需要加速一切可以加速的计算任务,包括SQL处理、数据处理以及推荐系统等[7][8] 3) 全球价值数万亿美元的通用数据中心将迎来现代化改造的高潮,未来的数据中心将朝着更加密集化的方向发展[7][8] 4) 加速现代化数据中心的进程将是未来10年的主要任务,通过加速、密集化和节能化的策略,数据中心将能够更有效地支持日益增长的计算需求,同时减少能源消耗和运营成本[8] 报告内容总结 1. 行情回顾 - 上周美股市场持续调整,道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.38%、2.83%、4.73%,费城半导体指数周涨幅为7.67% [4][5][6] - 在重点跟踪的半导体股票中,台积电、超威半导体、博通、英伟达等涨幅较大,德州仪器、恩智浦半导体等涨幅较小[5][6] 2. 新闻摘要 - 英伟达CEO黄仁勋在高盛Communacopia Tech大会上表示,摩尔定律的时代已经结束,计算膨胀已经成为现实,数据中心将迎来现代化改造的高潮,未来10年加速现代化数据中心将是主要任务[7][8] - 苹果发布会推出了新款AirPods、Apple Watch以及确认将推出苹果人工智能[9] - 美联储降息预期重燃,市场对"降息50个基点"的预期上升至50%[10] - 8月美国CPI同比上涨2.5%,为2021年2月以来最低水平,基本符合预期[11][12] 3. 投资建议 建议关注英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、博通(AVGO.O)[13]

报告公司投资评级 - 公司保持持续创新,在雾化美容和雾化医疗领域有新产品推出 [1] - 公司基本面稳固,建议保持关注 [2] 报告的核心观点 自有品牌(APV)业务表现 - 自有品牌业务占比上升,收入同比增长71.9% [1] - 欧洲及其他市场自有品牌业务增长较快,同比上升88% [1] - 美国市场自有品牌业务同比上升20.6%,得益于公司数字化管理和快速响应市场需求 [1] - 公司持续进行成本管理,分销及销售、行政、研发费用率有所改善 [1] 面向企业客户(ODM)业务 - 面向企业客户业务收入同比下降,欧洲市场下降16%,美国市场下降9.8% [1] - 欧洲对传统一次性雾化产品监管加强,客户需求受影响,公司已推出新的封闭式产品 [1] - 美国监管加强,公司产品处于恢复期,正积极调整,推进产品本地化及品牌化 [1] 财务数据总结 - 2024年中期营收50.37亿元人民币,同比下降1.7% [1] - 毛利19.15亿元人民币,同比增长3.2% [1] - 净利润6.83亿元人民币,同比下降4.8% [1]

投资评级 - 谨慎申购 [1] 核心观点 - 同源康医药致力于发现、收购、开发差异化靶向治疗并对其进行商业化，以满足癌症治疗中亟待满足的医疗需求 [1] - 公司已建立由11款候选药物组成的管线，包括核心产品TY-9591、六款临床阶段产品及四款临床前阶段产品 [1] - TY-9591单药治疗晚期NSCLC的Ib期及II期临床研究结果显示，29例初治可评估NSCLC脑转移患者中，25例达到颅内部分缓解，4例达到完全缓解，颅内ORR为100% [1] - 公司在小细胞肺癌脑转移领域具有较大的创新性和竞争优势 [1] 公司招股详情 - 公司名称及代码：同源康医药(2410.HK) [1] - 保荐人：中信证券 [1] - 上市日期：2024年8月20日 [1] - 招股价格：12.10港元 [1] - 集资额：579百万港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） [1] - 每手股数：500股 [1] - 入场费：6111港元 [1] - 招股日期：2024年8月12日-2024年8月15日 [1] - 国元证券认购截止日期：2024年8月14日 [1] - 招股总数：47.88百万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定） [1] - 国际配售：43.09百万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定），约占90% [1] - 公开发售：4.79百万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定），约占10% [1] 研发投入 - 2022年、2023年及截至2024年3月31日止三个月的研发成本分别为人民币229.8百万元、人民币249.3百万元及人民币64.7百万元 [1] 公司估值 - 上市后预计公司股份市值44.87亿港元 [1] 行业比较 - 信达生物(1801.HK)总市值67.9十亿港元，TTM市盈率-44，24E市盈率-61，25E市盈率-105，市净率5.55 [2] - 药明生物(2269.HK)总市值48.4十亿港元，TTM市盈率13.7，24E市盈率11.60，25E市盈率10，市净率1.06 [2] - 君实生物(1877.HK)总市值26.2十亿港元，TTM市盈率-5.2，24E市盈率-5.5，25E市盈率-9，市净率1.51 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 AI 技术正在推动手机行业进入新一轮增长 [6][7] - AI 技术的快速发展为手机行业带来新的活力,手机厂商将资源重心向 AI 倾斜 [40][41] - 新技术的应用带来的新体验对消费者产生了明显刺激作用 [41][42][43] - 2024年手机市场连续三个季度增长,AI手机渗透率将达到16%,到2028年达到54% [44][45][46] 更好的功能体验是 AI 手机成败的关键 [48] - AI 大模型在手机端部署刚刚起步,能为手机带来的功能增强也是一个新进程 [48] - 能否为消费者带来好的使用体验将决定 AI 手机的成败 [48] - 目前最能吸引消费者的 AI 手机功能包括多模态融合、智能助手、强大的图像处理等 [49][50][51][52][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] AI 应用需要强大的软硬件支撑 [102][115] - AI 手机采用了大型语言模型、深度学习、计算机视觉、自然语言处理等技术 [103][104][105][106][107] - 需要高性能处理器、大内存等硬件支撑 [116][117][118][119][120][121][122] - 将 AI 大模型部署在手机端可以提高隐私保护和降低成本 [111][112][113][114] 根据相关目录分别进行总结 AI 技术推动手机行业进入新增长期 - AI 技术的快速发展为手机行业带来新的活力 [6][7][40][41] - 新技术应用带来的新体验刺激了消费者 [41][42][43] - AI手机渗透率将快速提升,预计2028年达到54% [44][45][46] AI手机功能体验是关键 - AI大模型在手机端部署刚起步,功能增强是新进程 [48] - 能否为消费者带来好的使用体验决定AI手机成败 [48] - 多模态融合、智能助手、图像处理等功能最能吸引消费者 [49][50][51][52][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] AI应用需要强大软硬件支撑 - 采用大型语言模型、深度学习等AI技术 [103][104][105][106][107] - 需要高性能处理器、大内存等硬件支撑 [116][117][118][119][120][121][122] - 将AI大模型部署在手机端可提高隐私保护和降低成本 [111][112][113][114]

行情回顾 - 上周港股指数和美股市场整体下跌,其中恒生指数和恒生科技指数分别下跌2.28%和2.62%,纳斯达克指数下跌1.94%。[1][2] - 从行业表现来看,港股一级行业中资讯科技行业下跌3.53%,二级行业中软件板块下跌2.89%,媒体板块上涨0.2%。[3][4] - 从估值角度分析,港股软件与服务板块PE-TTM为28.5x,高于恒生科技指数PE-TTM 21.6x,PS-TTM为2.9x。[8] - 美股科技股二级市场表现不佳,但与互联网相关的板块如互联网企业、互联网云服务、互联网游戏表现上涨,纳斯达克100指数动态PE约37.8倍。[9][10] 个股表现 - 在报告跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中,大部分公司表现为下跌行情。[13][14][15][16] - 其中软件板块中猿辅导表现较大跌幅,视频娱乐板块中虎牙、斗鱼实现较大涨幅,电商板块中东方雨虹、宝尊电商实现较大涨幅,游戏板块中心动公司实现大幅上涨。[14][15][16] 行业数据 影视 - 2024年7月22日-7月28日全国电影周票房13.22亿元,观影人次3203万,2024年前7个月电影票房累计289.47亿元。[25][27][29] - 《哥斯拉大战金刚狼》周票房1.75亿元,《长津湖之水门桥》周票房6.93亿元,《满江红》周票房1.2亿元,《你好,李焕英之下》周票房9132万元。[29] 广告 - 2024年1-5月广告市场同比增长2.9%,5月广告市场花费同比微增1.2%,环比上涨14.6%。[30][31] - 分渠道来看,户外LCD、户外海报同比分别增长22.9%、16.6%,其他渠道均有不同程度下跌。[30] - 从行业来看,化妆品/浴室用品、酒精美饮品、娱乐及休闲、商业及服务性行业、个人用品行业广告增投表现突出。[30] 行业动态 软件 - 金山办公上线WPS AI"AI伴写"功能,可根据用户输入自动生成并续写内容。[32] - 腾讯云上架LLAMA 3.1模型,支持在TI芯片上进行精调和推理。[33] - 字节跳动包大模型日均Tokens使用量已达5000亿,应用场景涵盖协同办公、数据分析、文案创作等。[34] 电商 - SHEIN将大力扶持"高使"品类如服饰、箱包等30多个细分品类出海,提供流量、价格等支持。[35] - 快手电商对果蔬等新商家和特定商家在技术服务费方面实行部分减免政策。[36][37] 游戏及文娱 - 2024年7月国产网络游戏审批105款,移动端游戏占比95%以上。[38] 投资建议 - 总体来看,由于中国经济和消费处于恢复阶段,部分互联网企业中报业绩可能不达预期,但港股估值已明显修复,建议关注技术实力强、护城河清晰的港股互联网公司,如阅文集团、腾讯、百度、美团、赤子城科技等。[39] - 美股方面建议关注亚马逊、微软、谷歌、Meta、Shopify等公司。[39]