根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：DeepSeek-R1** - **模型构建思路**：采用稀疏混合专家（Sparse MoE）架构，结合双流编码器和多头潜在注意力（MLA）技术，专注于深度推理与跨模态分析[7] - **模型具体构建过程**： - 架构包含1个共享专家和256个领域专家，每次推理激活约370亿参数（占总参数6%）[7] - 双流编码器：文本流（自然语言处理）与代码流（逻辑运算）通过跨模态注意力矩阵动态融合[7] - MLA技术：通过低秩压缩将KV缓存占用降低至传统架构的5%-13%，支持12万字长文本处理[7] - 训练流程：分两阶段强化学习（RL），第一阶段优化数学/代码准确性，第二阶段增强通用任务能力[9] - **模型评价**：在复杂推理（如数学、代码生成）和长文本分析场景中表现突出，但硬件需求较高（需多GPU服务器）[12] 2. **模型名称：QwQ-32B** - **模型构建思路**：基于密集Transformer架构，通过动态稀疏计算与混合精度量化实现轻量高效[13] - **模型具体构建过程**： - 动态门控网络：根据输入内容动态分配计算资源，数学推理任务中激活参数量仅为同规模模型的60%[14] - FP8+INT4混合量化：激活值用FP8精度，权重矩阵用INT4量化（压缩率4:1），单卡A100即可支持32B参数推理[14] - 渐进式蒸馏框架：分三阶段（结构→参数→逻辑）缩短训练周期，结合严格结果验证器和多维度奖励模型[14] - **模型评价**：性价比高，适合实时信号生成和工具调用任务，开源支持完善[24] 3. **模型名称：Manus** - **模型构建思路**：多代理架构（规划代理、执行代理、验证代理）实现任务闭环与自动化[19] - **模型具体构建过程**： - 规划代理：通过思维树（ToT）算法拆解任务为可执行步骤[19] - 执行代理：调用Python解释器、浏览器、文档处理器等工具链生成结果[19] - 验证代理：基于规则引擎和动态学习机制校验输出[19] - 沙盒隔离技术：任务运行在独立虚拟机环境，确保安全性与隔离性[19] - **模型评价**：擅长端到端流程自动化（如因子库管理、组合优化），但需商业授权[24] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：管理层信心评分（Z-score因子）** - **因子构建思路**：通过分析电话会议记录文本，提取管理层情绪信号构建标准化评分[31][32] - **因子具体构建过程**： - 文本预处理：清洗会议记录，提取管理层陈述片段[31] - 情感分析：使用QwQ-32B或DeepSeek-R1生成情绪极性评分（如“乐观/谨慎”）[31][32] - 标准化处理：将原始评分转换为Z-score，公式为： $$Z = \frac{X - \mu}{\sigma}$$ 其中$X$为原始评分，$\mu$为行业均值，$\sigma$为标准差[31] 2. **因子名称：新闻情感因子** - **因子构建思路**：实时解析新闻标题情感极性，捕捉市场情绪变化[43] - **因子具体构建过程**： - 数据源：抓取500+媒体源的实时新闻标题[27] - 情感分类：QwQ-32B模型标注正面/负面情绪标签[43] - 因子合成：按时间窗口加权情感得分，生成日内高频因子[43] 3. **因子名称：宏观-行业非线性关联因子** - **因子构建思路**：捕捉宏观利率与行业估值间的动态非线性关系[47] - **因子具体构建过程**： - 数据输入：10年期美债收益率（宏观）与行业PE/PB溢价率（横截面）[47] - MLA压缩：将异构数据通过低秩投影矩阵压缩至8维潜在空间[47] - 动态权重分配：解耦低频趋势与高频波动，计算非线性响应系数[47] --- 模型的回测效果 1. **DeepSeek-R1** - 长文本处理能力：支持12万字上下文窗口（如完整年报分析）[7] - 推理速度：优化后较基线提升30%（需多GPU服务器）[12] 2. **QwQ-32B** - 延迟性能：RTX 3090上推理速度达35 tokens/秒，满足毫秒级信号生成[42] - 准确率：财务术语提取准确率较传统模型提升18%[30] 3. **Manus** - 因子更新效率：因子库更新周期缩短至7天，IC衰减率降低12%[46] --- 因子的回测效果 1. **管理层信心评分（Z-score因子）** - IC（信息系数）：0.15（年化）[31] - IR（信息比率）：2.1[31] 2. **新闻情感因子** - 日内胜率：58%（高频交易场景）[43] - 夏普比率：3.2（动态风险控制下）[43] 3. **宏观-行业非线性关联因子** - 跨市场相关性捕捉：美债收益率与A股消费板块负相关性（历史回测R²=0.72）[47] - 实时响应延迟：<50ms（200+因子并行处理）[47] --- 以上内容严格基于研报中提及的模型与因子技术细节及测试结果整理，未包含免责声明、风险提示等非核心信息。

2025 年 03 月 13 日 行业周报 看好/维持 医药 医药 太平洋医药日报（20250313）：BMS-986489 在华获批临床 ◼ 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 24/3/13 24/5/25 24/8/6 24/10/18 24/12/30 25/3/13 医药 沪深300 ◼ 子行业评级 | 化学制药 | 无评级 | | --- | --- | | 中药生产 | 无评级 | | 生物医药Ⅱ | 中性 | | 其 他 医 药 医 | 中性 | | 疗 | | ◼ 推荐公司及评级 报告摘要 市场表现： 2025 年 3 月 13 日，医药板块涨跌幅-0.46%，跑输沪深 300 指数 0.06pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 15 名。各医药子行业中，线下药 店(+2.26%)、医药流通(+1.07%)、血液制品（+0.24%）表现居前，医疗研 发外包（-1.32%)、医院(-1.17%)、医疗耗材（-0.971%)表现居后。个股 方面，日涨幅榜前 3 位分别为赛力医疗(+10.01%)、德展健康(+9.94%)、 东方海洋(+9.84%)；跌幅榜前 3 ...

2025 年 03 月 14 日 行业日报 中性/维持 房地产 房地产 太平洋房地产日报（20250314）：中国房地产业协会召开民营房 企座谈会 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 子行业评级 | 房 地 产 开 发 | 无评级 | | --- | --- | | 和运营 | | | 房地产服务 | 无评级 | 推荐公司及评级 报告摘要 市场行情： 2025 年 3 月 14 日，今日权益市场大部分板块上涨，上证综指和 深证成指分别上涨 1.81%和 2.26%，沪深 300 和中证 500 分别上涨 2.43%和 1.77%，申万房地产指数上涨 2.00%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅前五名为海南高速、广宇集团、特发服务、 金地集团、我爱我家，涨幅分别为 5.82%/5.34%/4.85%/4.11%/3.95%； 个股跌幅前五名为上海临港、南都物业、外高桥、京基智农、西 藏城投，跌幅分别为-1.97%/-1.24%/-1.15%/-1.05%/-0.73%。 电话：1831105 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：利率趋势跟踪模型 **模型构建思路**：基于十年国开到期利率的价格走势具有延续性的特点，通过观察窗口内的价格变动方向和波动率来识别趋势的延续或反转[4] **模型具体构建过程**： - 计算 T 日利率值与 T-20 日利率值的差 del - 计算 T-20 日至 T 日（不含）时间段的波动率 Vol - 若 del 的绝对值大于 N 倍的 Vol，则认为当前利率已经脱离原有的振荡区间，形成趋势，趋势多空方向与 del 的正负情况对应；若小于等于 N 倍的 Vol，则认为当前走势延续，趋势方向同 T-1 日 - 取 N=2 进行[4] **模型评价**：该模型在窄幅波动的行情中表现较好，但在连续宽幅波动和急涨急跌的行情中表现不佳[5] 模型的回测效果 1. **利率趋势跟踪模型** - 区间年化收益：50.86bp[4] - 波动率（年化）：32.57bp[4] - 夏普率：1.56[4] - 最大回撤：42.29bp[4] - 最大所处回撤周期：90 交易日[4]

报告核心观点 - 各资产市场表现分化，投资者需根据不同市场情况调整投资策略，债券市场可尝试建仓，A股均衡配置，美股等待长期买点，外汇短期震荡，商品观望 [3][9][10][11][12] 各目录总结 大类资产跟踪 利率债 - 各期限利率债涨跌分化，短端下跌长端上涨，基本面已充分计价降息预期，技术面10年期国债期货触半年线后企稳，多头可控制风险建仓 [3][24] - 市场已充分计价降息预期，利率曲线中长端低位震荡，短端利率和利差显示需注意政策风险 [31] 股市 - A股市场开盘震荡下跌，尾盘拉升跌幅收窄，大盘风格好于小盘，个股跌多涨少，成交1.65万亿，煤炭、美容护理、钢铁行业涨幅前三，机械、电子、计算机行业跌幅前三 [39] - 科技大行情未结束，但短期有退潮风险，可适当获利了结并关注低位的红利、消费、医疗等板块 [39] - 美股三大指数涨跌分化，CPI数据放缓，纳指收涨1.22%，中期调整未结束，维持月度级别调整判断，投资者应静待长期买点出现 [3][44] 外汇 - 在岸人民币兑美元较昨日收盘下跌18个基点，因德国财政转向，美元指数大幅走跌，短期将修复乖离率后再选择方向 [4][52] - CNY/USD在7.1附近支撑明显，预计短期持稳于7.1 - 7.4，2025年人民币汇率底部在7.5 - 7.6，人民币贬值压力较大 [52] 商品 - 文华商品指数小幅收涨0.21%，煤炭、油脂板块领涨，玉米、铁合金板块领跌，预计短期震荡后仍有向下风险，建议观望 [4][59] 重要政策及要闻 国内 - 工信部发布《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第十五批），包括小米YU7等车型 [5][67] - 上交所完善适应科技型企业特点的配套制度，提出16条具体举措助力经济社会高质量发展 [67][68] - 浙江聚焦五大产业领域推动银发经济发展，到2027年银发产业竞争力位居全国前列 [68] - 中国央行实施适度宽松货币政策，择机降准降息，加强金融服务 [5][68] - 呼和浩特发布育儿补贴细则，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万 [5][70] 国外 - 美国2月CPI全线超预期降温，同比增长放缓至2.8%，核心CPI增速3.1为四年最低，交易员提高对美联储降息押注 [70] - 欧盟、加拿大对美国商品征关税，墨西哥待4月2日再反击，英国力求与美达成协议 [70][71] - 特朗普威胁对欧盟实施报复性关税，批爱尔兰“抢走美国公司” [71]

2025 年 03 月 13 日 行业日报 看好/维持 电子 电子 太平洋电子日报(20250313)：首款搭载原生鸿蒙正式版手机预计 于 3 月 20 日发布 ◼ 走势比较 (20%) (6%) 8% 22% 36% 50% 24/3/13 24/5/25 24/8/6 24/10/18 24/12/30 25/3/13 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 报告摘要 今日市场行情速览：上证指数（-0.39%）；深证综指（-1.12%）；创业板综 （-1.56%）；科创 50（-2.11%）；沪深 300（-0.40%） 今日 SW 电子板块行情：品牌消费电子（-0.91%）；被动元件（-0.85%）； 电子化学品Ⅲ（-1.77%）；面板（-1.09%）；光学元件（-4.67%）；LED（- 1.92% ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为中性/维持 [1] 报告的核心观点 - 2025年3月13日权益市场大部分板块下跌，申万房地产指数下跌0.95% [4] - 房地产板块个股涨幅前五名为沙河股份、浦东金桥、西藏城投、京基智农、世荣兆业，跌幅前五名为空港股份、光大嘉宝、特发服务、华远地产、万业企业 [5] - 长沙中交芙蓉城市更新投资5.71亿竞得宅地，金华义乌市上溪镇一宗商住地以1.22亿元成交 [6][7] - 绿地控股因合同纠纷新增执行16.8亿，总被执行金额超50亿元 [8] - 珠海华发发行2025年度第五期中期票据，首开股份“22首开MTN004”本次回售金额15.4亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 2025年3月13日，上证综指和深证成指分别下跌0.39%和0.99%，沪深300和中证500分别下跌0.40%和0.77%，申万房地产指数下跌0.95% [4] 个股表现 - 涨幅前五：沙河股份4.96%、浦东金桥2.02%、西藏城投1.96%、京基智农1.63%、世荣兆业1.03% [5] - 跌幅前五：空港股份-4.91%、光大嘉宝-4.18%、特发服务-4.04%、华远地产-3.70%、万业企业-3.25% [5] 行业新闻 - 长沙中交芙蓉城市更新投资有限公司以5.71亿元竞得长沙市芙蓉区涉宅组合地块，成交楼面价5002元/㎡，溢价率0% [6] - 浙江金华义乌市上溪镇一宗商住地经19轮竞价，由义乌市中承置业有限公司以1.22亿元竞得，成交楼面价8418元/㎡，溢价率18.49% [7] - 绿地控股集团及其子公司新增16.8亿余元被执行人信息，现存18条被执行人信息，被执行总金额超50亿元 [8] 公司公告 - 珠海华发集团发布2025年度第五期中期票据发行情况公告，计划和实际发行总额均为10亿元 [10] - 首开股份“22首开MTN004”本次回售金额15.4亿元，未回售金额1.8亿元，未回售部分票息3.1%，行权日3月25日 [10]

报告公司投资评级 - 给予华利集团“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 华利集团24年业绩符合预期，新客户Adidas合作进展顺利有望25年快速放量贡献新增量，新工厂投产虽阶段性影响利润率但未来产能爬升有望扩大收入规模和带来利润弹性，公司老客稳健、新客快速放量、产能有序扩张，未来将持续兑现稳健成长 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为11.67/11.67亿股，总市值/流通为754/753.99亿元，12个月内最高/最低价为85/55.31元 [3] 24年业绩情况 - 24年营收240亿元，同比增长19.35%，归母净利润38.4亿元，同比增长20%，归母净利率为16.0%，同比增加0.09pct，扣非净利润37.8亿元，同比增长18.9%，扣非净利率为15.75%，同比减少0.07pct；发布分红预案，每10股派发20元，分红率61%，同比增加17pct [4] Q4业绩情况 - 24Q4营收65亿元，同比增长11.9%（Q1/2/3收入增速分别为+30%/+21%/+18%），归母净利润10亿元，同比增长9.3%，Q4归母净利率15.4%，同比减少0.36pct，预计主要系Q4新工厂投产，工人熟练度爬坡和折旧摊销影响毛利率 [5] 量价拆分情况 - 24年全年运动鞋销量为2.23亿双，同比增长17.5%，测算ASP（人民币口径）在107元，同比约增长1.5%；24Q4运动鞋销量为5975万双，同比增长10.4%，测算ASP（人民币口径）在108.7元，同比增长2.7%，美元口径下同比增长0.6% [5] 客户与产能情况 - 客户方面，与国际头部运动品牌合作稳定，24年内与Adidas开始合作并于9月开始量产出货；产能方面，24年内有4个工厂投产（越南3个+印尼1个），其中印尼工厂于24H1开始投产，25年2月中国新设工厂和印尼生产基地的新厂区开始投产，有序扩产匹配订单增长，海外多元布局应对国际贸易风险 [6] 盈利预测 - 预计2024 - 26年归母净利润为38.4/44.3/51.7亿元，对应PE分别为20/17/15X [7] 财务指标 | | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 20114 | 24007 | 27710 | 31953 | | 营业收入增长率(%) | -2.2% | 19.4% | 15.4% | 15.3% | | 归母净利（百万元） | 3200 | 3841 | 4434 | 5174 | | 净利润增长率(%) | -0.9% | 20.0% | 15.4% | 16.7% | | 摊薄每股收益（元） | 2.74 | 3.29 | 3.80 | 4.43 | | 市盈率（PE） | 19.2 | 19.6 | 17.0 | 14.6 | [8]

报告行业投资评级 - 看好/维持电子行业 [1] 报告的核心观点 - 禾赛科技与欧洲顶级主机厂达成多年独家定点合作，覆盖燃油车和新能源车多款车型；科大讯飞携手华为在国产算力领域取得重大进展，联合团队率先突破国产算力集群上MoE模型的大规模跨节点专家并行集群推理 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 今日上证指数-0.23%、深证综指+0.13%、创业板综+0.02%、科创50 -0.73%、沪深300 -0.36% [3] - 今日SW电子板块中品牌消费电子-0.68%、被动元件-0.13%、电子化学品Ⅲ -1.23%、面板-0.11%、光学元件+0.53%、LED +1.79%、半导体材料+0.31%、分立器件+0.96%、集成电路封测-0.10%、模拟芯片设计+0.36%、消费电子零部件及组装+0.52%、其他电子Ⅲ +1.78%、半导体设备-1.82%、数字芯片设计-0.22%、印制电路板+0.01% [3] - 个股涨幅TOP3为天岳先进+11.42%、奥瑞德+10.03%、永新光学+10.00%；个股跌幅TOP3为弘信电子-8.98%、拓荆科技-5.70%、中科飞测-5.23% [3] 重要公告 - 深南电路24年实现营业收入179.07亿元，同比增速32.39%；归属于上市公司股东的净利润18.78亿元，同比增速34.29%；扣除非经常性损益后的净利润17.40亿元，同比增速74.34% [4] - 永新光学拟与上海汇勤股权投资管理有限公司等共同投资设立宁波甬荟创业投资基金合伙企业，基金投资方向为未上市的光学领域企业，目标募集总规模3亿元，公司以自有资金认缴出资1500万元，占比5% [4] 产业资讯 - 科大讯飞与华为在国产算力领域取得重大进展，联合团队率先突破国产算力集群上MoE模型的大规模跨节点专家并行集群推理 [5] - 禾赛科技与欧洲顶级主机厂达成多年独家定点合作，覆盖燃油车和新能源车多款车型 [1][5]

报告核心观点 - 债券市场企稳反弹，多头可控制风险建仓；A股市场建议均衡配置，科技仓位重可获利了结并关注低位板块；美股中期调整未结束，关注CPI数据可能带来的反弹，静待长期买点；外汇短期震荡，全年有贬值可能；商品市场建议观望 [3][4][8] 大类资产跟踪 利率债 - 债券在支撑位反弹，各期限利率债普涨，长端涨幅大于短端，基本面已充分计价降息预期，10年期国债期货触半年线支撑后企稳，多头可控制风险建仓 [3][16] - 市场已充分计价降息预期，利率曲线中长端低位震荡，短端利率和利差显示应注意政策风险 [18] 股市 A股 - 市场冲高回落，成交量放大，呈现局部行情，主线杂乱，成交不足难现指数级牛市 [21] - 传媒、电子、计算机领涨，大消费回调，算力等概念走强，猪肉等概念跌幅居前 [21] - 科技大行情未结束，但短期有退潮风险，可获利了结并关注低位红利、消费、医疗等板块 [21] 美股 - 三大指数延续跌势，道琼斯指数补跌，中期调整未结束，短期可能反弹，关注CPI数据利好，维持月度级别调整判断 [23] - 市场对特朗普交易转向衰退，经济数据不及预期、通胀预期走高，滞胀隐现，中期大概率下跌，长期基本面支撑走牛 [23] 外汇 - 在岸人民币兑美元上涨，因德国财政转向，美元指数大跌，短期将修复乖离率后选择方向 [29] - 人民币中间价在7.1支撑强，短期持稳于7.1 - 7.4，2025年底部预计在7.5 - 7.6，贸易战压力和中美利差影响下贬值压力大 [29] 商品 - 文华商品指数小幅收跌，有色板块领涨，沪铜涨超2%，化工板块因原油疲弱表现弱 [32] - 技术面指数在1月9号前低获支撑，但量能大，短期震荡后有向下风险，建议观望 [32] 重要政策及要闻 国内 - 工信部加快6G研发、推进算力中心建设布局优化，算力需求将指数级上升 [36] - 中方举行伊朗核问题中俄伊北京会晤，中美角力持续但应积极看待未来 [36] - 商务部等部门约谈沃尔玛，其转嫁关税负担行为或扰乱市场秩序，可能受法律制裁 [36] - 医保局发布《神经系统医疗服务价格项目立项指南》，脑机接口商业化是未来风口 [36] 国外 - 欧盟计划对260亿欧元美国商品反制，分两步推出措施，仍愿与美国谈判，贸易战扩大或助跌海外风险资产 [36] - 美乌沙特会谈达成临时停火和安全援助共识，俄乌战争结束或影响黄金和原油风险溢价 [36] - 特朗普收回对加拿大钢铝关税翻倍威胁，美国贸易政策反复无常影响全球经济增长 [36]