核心观点 - 本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但走弱幅度可控，缓解市场对美国经济悲观预期，但特朗普“紧财政”思路冲击美股情绪，美元、美股大跌，美国经济有韧性但特朗普政策扰动是主导因素，不可忽视“紧财政”预期影响；国内2月新增贷款同比少增、1 - 2月同比持平，3月初工业生产修复放缓、需求景气度回升，一季度经济“开门红”趋势延续；债券市场关注央行货币政策表态，短端债券配置价值凸显；公用事业、半导体、房地产等行业有不同发展动态及投资机会 [1][20][23][25][29] 宏观策略 海外周报20250309 - 大类资产：衰退预期略有缓释，美国紧财政预期升温致美元资产大跌，全周美元指数大跌3.51%，标普500、纳斯达克指数分别下跌3.1%、3.45%，恒生指数逆势上涨5.62% [20] - 海外经济：服务业PMI与非农就业缓解市场对美国经济衰退担忧，2月制造业PMI回落、服务业PMI回升，就业数据逊于预期但未至衰退水平，亚特兰大联储和纽约联储下调GDP预测值 [20] - 非农就业：2月新增非农就业+15.1万略不及预期，失业率小幅反弹至4.1%，劳务市场延续温和降温，就业走弱集中于部分行业，居民端就业显著走弱 [20] - 海外政治：关税政策反复市场反应平淡，“紧财政”预期打击市场风险情绪，美国与欧元区财政叙事分化冲击美股情绪，不可忽视“紧财政”预期影响 [20][22] 宏观量化经济指数周报20250309 - 周度和月度ECI指数：截至3月9日，本周ECI供给指数回落、需求指数回升，3月第一周高频数据显示ECI供给和需求指数较2月均回升，3月初工业生产修复放缓、需求景气度回升 [23][25] - ELI指数：截至3月9日，本周ELI指数回落，预计2月新增贷款同比少增、社融延续多增，1 - 2月新增贷款规模与去年基本持平 [25] 宏观点评20250307 - 美国2月ADP就业暴跌，制造业和建筑业逆势增加，教育医疗业、贸易/运输业走弱 [26] - 近期美股波动，标普500指数1个月与3个月期VIX波动之差转正，科技股下跌广泛 [26] - 德国国债利率飙升，新领导人提出激进扩张财政政策，国债利率飙升30bps [26] - 欧元看涨期权走高，“欧元 - 美元”一周风险逆转指标上冲 [26][28] - 美国汽车关税影响，特朗普考虑暂缓加、墨汽车进口关税，加征关税对美国GDP、就业、通胀有负面影响 [28] 固收金工 固收周报20250309 - 货币政策展望：央行行长潘功胜对比中美货币政策取向，我国货币政策为支持性，1 - 2月资金市场“紧货币”体感将缓解；加强规范不合理市场行为，短端债券配置价值凸显，预计收益率曲线陡峭化 [29] - 美债和美元：上周海外美债收益率长端下探放缓，长短端收益率差修复，美元持续走贬，欧元和日元走升，关注美债、美元左侧机会 [29][30][31] - 转债作用：国内权益和国债期货波动，转债中低价风格波动小，可在同纯债组合中控制回撤和对冲 [4][31][33] - 转债预测：下周帝欧转债等下修概率最大，长信转债等平价溢价率修复潜力最大 [33] 固收点评20250308（绿色债券） - 一级市场：本周新发行绿色债券6只，合计发行规模约44.90亿元，较上周减少739.61亿元 [33] - 二级市场：本周绿色债券周成交额合计562亿元，较上周增加119亿元，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债 [33] - 估值偏离度：折价成交幅度大于溢价成交，折价率前三为22万科GN003等，溢价率前三为22广东债10等 [33] 固收点评20250308（二级资本债） - 一级市场：本周无新发行二级资本债，截至3月7日存量余额达44,117.75亿元 [34] - 二级市场：本周二级资本债周成交量合计约1927亿元，较上周减少289亿元，成交量前三为25工行二级资本债01BC等 [34] - 到期收益率：5Y、7Y、10Y二级资本债中不同评级到期收益率较上周有不同涨幅 [34][36] - 估值偏离度：折价成交比例小于溢价成交，折价率前三为21九台农商二级等，溢价率前三为24丽水莲都农商行二级资本债01等 [36] 行业 公用事业行业跟踪周报 - 核心观点：2025年积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川发布零碳工业园区试点建设方案，创新实施“隔墙售电” [37] - 核心数据：3月电网代购电价同比下降环比持平，动力煤价周环比下跌，三峡水库水位和流量有变化，2024年全社会用电量和发电量增长，新增装机容量各电源有不同增幅 [37] - 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时，水电推荐长江电力，火电关注皖能电力等，核电推荐中国核电等，绿电推荐龙净环保等，消纳关注特高压和电网智能化产业链相关公司 [9][37][38] 半导体行业点评报告 - 收购情况：北方华创取得芯源微控制权，交易对价16.87亿元，收购程序较快 [10][38] - 发展前景：芯源微借助北方华创资源技术优势提升设备渗透率，实现国产替代，结束无实控人状态；北方华创完善产业链布局，增强协同竞争力 [10][38] - 投资建议：看好前后道半导体设备+零部件厂商，推荐北方华创等多家公司 [10][11][38] 房地产行业跟踪周报 - 上周情况：房地产板块跑输沪深300和万得全A指数，新房成交环比下降、同比上升，二手房成交环比下降、同比上升，库存及去化有变化，土地成交建筑面积环比和同比大幅下降 [38][40] - 周观点：两会提及推动房地产市场止跌回稳等内容，住建部部长提出稳住楼市四件事 [40] - 投资建议：房地产开发推荐华润置地等，物业管理推荐华润万象生活等，房地产经纪推荐贝壳等 [11][40] 推荐个股及其他点评 奥比中光 - UW（688322） - 业务情况：全球3D视觉感知龙头，产品主要应用于多领域，主营业务收入主要来自3D视觉传感器，在机器人领域产品放量有望带动营收增长 [41][43] - 技术壁垒：Tof为视觉革命性技术，研发周期长，奥比中光全栈自研等建立护城河，2022年在中国服务机器人领域市场占有率超70% [43] - 盈利预测与评级：上调2024 - 2026年营业收入，维持“买入”评级 [12][43] 南华期货（603093） - 2024年业绩：营收同比-8.56%，归母净利润同比+13.96%，手续费及佣金净收入下滑，境外业务利润大幅提升 [44] - 各业务板块：期货经纪业务竞争激烈，收入和毛利率下降；财富管理业务承压；风险管理业务收入下降；境外业务收入增长 [44][45] - 赴港上市：拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，提升境外业务竞争力 [45] - 盈利预测与评级：下调盈利预测，维持“增持”评级 [13][45] 斯菱股份（301550） - 公司概况：专注汽车轴承研发生产销售，产品覆盖多领域，海外市场成长空间大，预计24 - 26年营收CAGR约为28% [14] - 车后市场：全球千亿美元车后市场，公司切入行业头部企业供应链，海外市场有望提升 [14] - 产品优势：产品矩阵完善，契合车后市场特点，积极探索新能源车赛道，扩充产能增厚盈利弹性 [14] - 机器人业务：成立机器人零部件事业部，研发谐波减速器等，有望实现海外盈利 [14] - 盈利预测与评级：预计2024 - 2026年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [14] 富临精工（300432） - 盈利预测与评级：调整24 - 26年归母净利，维持“买入”评级 [14] 东土科技（300353） - 盈利预测与评级：维持2025 - 2026年归母净利润预测，给予2027年预测，维持“买入”评级 [15] 蜜雪集团（02097.HK） - 核心优势：平价现制饮品龙头，自建供应链体系，IP化品牌营销，深耕下沉市场，推进品牌出海 [17] - 盈利预测与评级：预测2024 - 2026年归母净利润，首次覆盖给予“买入”评级 [17] 蔚蓝锂芯（002245） - 盈利预测与评级：上修25 - 26年归母净利，维持“买入”评级 [18]

核心观点 - 3月5日《政府工作报告》从提振消费、未来产业、有效投资三维度利好机械设备行业，建议关注消费场景、具身智能、工程机械三条主线；非银行金融行业有望多维度受益；煤炭行业低估值与多频次高分红兼备，红利资产具重点配置价值；商社行业看好创新消费和服务型消费；交通运输行业降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态 [1][7][15][20][24] 机械设备行业 冰雪消费 - 政府落实和优化休假制度释放消费潜力，冰雪消费旅游需求旺盛带来设备增量市场，预计未来室内和中小型滑雪场数量持续增长，未来5年每年带来设备投资增量约266亿元，有望受益标的有冰山冷热、冰轮环境等 [2] 机器人应用 - 政府培育具身智能等未来产业，机器人作为人工智能载体，政策引导其使用场景，深圳提出开放场景加速供需匹配，人形机器人商业化前景进一步明确，有望受益标的有柯力传感、东华测试等 [3] 工程机械 - 政府实施积极财政政策，发行超长期特别国债和地方政府专项债券，新开工项目进度加快有望提振工程机械销量，且工程机械新能源渗透率提升有望加速，2023年全球电动工程机械产品渗透率仅0.8%，提升空间大，有望受益标的有三一重工、中联重科等 [3][7] 非银行金融行业 政策利好 - 《政府工作报告》政策利好助力实体经济和资本市场，科技创新企业发展离不开资本市场支持，相关行业规模有望增加 [7][8] 金监总局举措 - 金监总局扩大股权投资试点拓宽资金来源，开展放宽并购贷款政策试点，投行并购重组业务、券商自有资金投资业务和保险投资端有望受益 [9] 投资建议 - 解决科技企业融资问题需证券和保险行业参与，有望改善资本中介机构经营业绩，建议关注行业头部机构和证券保险ETF [10] 重要公司资讯 理工光科 - 拟2873.43万元购买武汉烽理光电技术有限公司498.86万股股权，持股比例由80.03%升至90.01% [10] 长联科技 - 拟与东莞寮步镇政府签署协议，投资不低于3.5亿元建设新型硅基材料及智能喷印设备制造项目 [10] 广生堂 - 子公司福建广生中霖生物科技有限公司GST - HG131联合GST - HG141的II期临床研究纳入试点项目，缩短审评审批周期 [10][11] 新天地 - 2024年年度权益分配预案为每10股派现金红利4元，转增4股 [11] 富临精工 - 子公司江西升华拟增资扩股引入宁德时代，宁德时代4亿元认购新增注册资本3.39亿元，取得18.7387%股权，增资后富临精工持股比例降至79.5719% [11] 经济要闻 - 3月11日央行开展377亿元7天期逆回购操作，利率1.50% [12] - 3月11日避险需求推动美国国债涨势，10年期收益率下跌6个基点 [12] - 英国2月BRC同店零售销售同比升0.9%，预期升2.0%，前值升2.5% [12] - 3月10日美联储隔夜逆回购协议使用规模为1290.54亿美元，上个交易日报1363.05亿美元 [12] - 3月11日航空、邮轮股下跌，因特朗普言论引发市场恐慌 [12][13] - 欧元区3月Sentix投资者信心指数为 - 2.9，预期 - 8.4，前值 - 12.7 [13] - 3月11日北辰集团与中国电信北京公司、天翼云签署战略合作协议，北京电信加入亚奥商圈新消费创新联盟 [13] - 摩根士丹利下调美国2025年GDP增长预测至1.5%，2026年至1.2%，预计2025年6月降息25个基点，2026年起两次降息；高盛下调美国2025年GDP增长预测至1.7%，上调衰退概率至20% [13] - 近日上海国创驭算人工智能科技有限公司成立，注册资本1000万元 [13] - 近日北京国际数据跨境服务有限公司成立，注册资本1000万人民币 [13] 煤炭行业 市场表现 - 2025年初至2月28日，煤炭板块累计跌幅13.72%，跑输沪深300指数12.58个百分点，在30个申万一级行业分类中排名第三十 [15] 基本面展望 - 动力煤供需两弱，前期煤价下跌创四年新低，长协煤政策是稳定器，二季度煤炭发电或维持主力位置，若夏季水电不及预期叠加高温反复，煤价有望超预期，2月28日两协会发布倡议书，煤价有望止跌回稳 [16] 估值展望 - 煤炭板块估值有所上升但仍处低位，2月28日PE为9.77倍，PB（MRQ）为1.29倍，均小于中位数，市值考核推进，分红水平有望提升，核心资产价值有望提升 [17] 投资建议 - 政策推动红利资产资金池扩容，煤炭作为稳态高股息代表拟增加分红频次，适合充当投资底盘，2025年二季度建议关注中国神华、陕西煤业等标的 [18][19] 商社行业 政策背景 - 政府工作报告提出提振消费十条举措，扩大内需重要性提升，延续中央政治局会议方向 [20] 政策方向 - 大方向强调提高消费能力和质量，消费产业提质增效，行业龙头竞争力或增强 [21] 细分行业 - 基础民生服务消费领域需求大但供给不足，有布局的公司如鱼跃医疗、爱婴室等有望受益；创新型消费关注AI + 消费，与AI结合度高的行业和公司优先受益；精神文化类服务消费相关的出行链、体育赛事和潮玩产业有望获益，关注与新概念相关性高的文旅产业和公司 [21][22][23] 投资策略 - 扩大内需政策有望提振消费，看好创新型和服务类消费，关注品牌力强的行业龙头和经营灵活的公司 [23] 交通运输行业 发展主线 - 政府强调建设统一开放交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动，降低物流成本是发展主线 [24][25] 反内卷 - 运输行业易价格内卷，国家多次强调整治，“反内卷”重点是高质量发展，如快递行业需提质增效转型升级 [26] 新兴业态 - 低空经济第二次被写入报告，正从概念向落地转变，新兴业态结合信息化与智能化转型为行业带来新动力 [28] 投资建议 - 关注受价格竞争影响大的快递与航空板块，以及低空经济和智能交通等新兴业态 [28]

核心观点 - 人形机器人在政策支持下加速进化，2025 - 2026 年量产或超预期，应聚焦共性关键技术及核心环节 [3][4][5] - IDC REITs 有助于盘活存量资产、提升 ROE，助力 AIDC 规模扩张 [11][12] - 东鹏饮料 2024 年收入高增，2025 年稳中求进，全国化渠道建设日趋完善 [14] - 波司登在高基数及外部扰动下表现稳健，以产品创新和渠道分层实现销售韧性 [20] 机械设备（人形机器人） - 政策支持下，我国从“场景”入手推动人形机器人落地，数据训练、矿山、危化等会成为优先落地场景 [3] - 海内外共振，国产机器人凭借场景及供应链优势加速进化，在应用场景等方面或比海外更快落地 [4] - 2025 - 2026 年国内外人形机器人量产有望超预期，应聚焦共性关键技术及供应链核心环节与重点企业 [5] - 投资建议包括场景落地和核心零部件相关推荐及受益标的 [6] 通信（IDC REITs） - 我国 REITs 试点采用契约型 REITs 架构，其本质为信托，资产管理权与资产所有权分离 [10] - IDC REITs 有助于盘活存量资产，改善融资压力，提升 ROE，实现轻资产运营，助力 AIDC 企业规模扩张 [11][12] - 重点推荐润泽科技、宝信软件，受益标的众多 [12] 食品饮料（东鹏饮料） - 2024 年公司收入 158.4 亿元，同比增 40.6%，扣非前后归母净利润同比大幅增长，2025 - 2027 年归母净利润预测有调整 [14] - 2024 年能量饮料和电解质水营收高增，各区域市场全面开花 [15] - 2024 年净利率同比明显改善，毛利率提升，费用率下降 [16] - 2025 年公司经营目标收入、净利润不低于 20%增长，将拓展网点、布局新品、进军海外市场 [18] 家电轻纺（波司登） - 略下调 FY2025 - 2027 归母净利润预测，公司羽绒服龙头地位稳固，维持“买入”评级 [20] - 预计 FY2025H2 波司登稳健增长，线下增速快于线上，经销表现好于零售，雪中飞收入增速略快 [21] - 预计 FY2025OEM 收入双位数增长，女装业务收入下滑 [22] - 预计 FY2025 毛利率受业务结构及渠道结构影响下降，净利率随控费小幅提升，库存周转天数保持良性 [23]

核心观点 - 3月7日国内大盘冲高回落小幅收跌，海外美国三大股指全线收涨，同时报告还涵盖了新闻精要、全球重要经济数据等内容 [1][2] 国内市场综述 - 3月7日上证综指收于3372.55点，下跌0.25%；深成指收于10843.73点，下跌0.5%；科创50下跌1.24%；创业板指下跌1.31%，万得全A成交额共18616亿元，较前一日略有下降 [1][9] - 30个中信一级行业10个收涨，国防军工、有色金属及钢铁涨幅居前，综合金融、房地产及计算机跌幅较大 [1][9] - 工业金属精选、小金属及一体化压铸等指数表现活跃 [1][9] 海外市场综述 - 3月7日美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%，标普500指数涨0.55%，纳指涨0.7% [2] - IBM涨超5%，威瑞森电信涨逾4%领涨道指，万得美国科技七巨头指数涨0.47%，英伟达涨近2%，苹果涨超1% [2] - 芯片股普遍上涨，博通涨超8%，ARM涨逾6%，中概股多数上涨，涂鸦智能涨超17%，哔哩哔哩涨逾8% [2] 新闻精要 - 3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对水产品、猪肉加征25%关税，因加拿大此前对中国相关产品加征关税 [3][12] - 2月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%，受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响，但物价温和回升态势未变 [3][10][13] - 人社部部长表示稳定和扩大就业任务繁重、承压前行，但就业形势总体稳定并呈向好态势，要做好五方面工作 [3][15] - 住建部称要将2000年以前建成的城市老旧小区纳入城市更新改造范围，扩大城中村改造范围，推进完整社区建设 [3][16] - 特朗普预计泽连斯基将与美国签署稀土矿产协议，此前双方曾争吵未签协议，后乌方表示愿签 [3][17] 全球重要经济数据 - 美国2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，失业率4.1%，预期4.00% [19] - 欧元区2024年第四季度季调后就业人数终值同比升0.7%，GDP终值同比升1.2% [19] - 法国1月贸易帐逆差65.4亿欧元，英国2月Halifax季调后房价指数同比升2.9%，环比降0.1% [19] 企业信心情况 - 特朗普重返白宫后，美国企业高管乐观情绪受损，仅47%对未来经济有信心，较去年12月的67%大幅下滑 [20] - 85%的受访企业高管表示关税不确定性影响企业规划，59%认为关税将产生负面影响 [20]

核心观点 - 金风科技作为我国风机龙头企业，运营与制造双轮驱动，盈利能力有望修复，首次覆盖给予“买入”评级 [3][8] 市场数据 - 2025年3月11日，上证指数收盘价3379.83，涨跌幅0.41%，年初至今涨幅3.59%；创业板指收盘价2204.03，涨跌幅0.19%，年初至今涨幅6.97%；沪深300收盘价3941.42，涨跌幅0.32%，年初至今涨幅3.17%；中证1000收盘价6551.73，涨跌幅0.47%，年初至今涨幅13.02%；科创50收盘价1100.74，涨跌幅 -0.40%，年初至今涨幅15.22%；北证50收盘价1418.65，涨跌幅0.08%，年初至今涨幅39.10% [2] 公司概况 - 金风科技是我国风机龙头企业，2007年在A股上市并于2010年完成A+H上市，主营业务包括风机整机及零部件制造、风电场开发、风电服务等板块 [5] 业绩表现 - 受益于风电抢装潮，公司归母净利润于2021年达到37.3亿元最高水平，随后受风机竞争加剧影响逐年下滑，2023年下滑至13.3亿元，2024年前三季度实现归母净利润17.9亿元，同比增长42.14% [5] 整机盈利分析 - 公司以直驱技术起家，近年来向半直驱转型，截至2024年末累计装机超1亿千瓦大幅领先第二名 [3][6] - 此前因竞争加剧，整机价格及整机厂毛利率水平下滑，后续盈利能力有望改善：海外出口加速、价格提升，我国风机出口容量上升、市场份额增加，公司出口份额居首，Vestas订单单价从2021年不足0.9欧元/W提升至24Q3的1.1欧元/W；海风触底反弹，2023年底以来多省份发布海风竞配或规划，海上风机利润率高，头部厂商优势明显 [6] 风电运营分析 - 截至24Q3公司在运风电权益装机814万千瓦，借助风资源优势区域，利用小时数高于全国平均水平，自营风场获利，也出售项目收益，21 - 23年发电业务ROE分别为13.4%/15.4%/10.6%，在国内位居前列，发电资产全为风电，盈利能力强于光伏，在运营商中有优势 [7] - 公司面临欠补问题，估算欠补规模约67 - 107亿元，欠补问题有望解决，缓解资金压力 [7] 机制电价影响 - 新能源电价有下行和不确定性，机制电价出台保证绿电运营收益率，还推动运营商注重全生命周期成本，风机发电效率、可靠性等因素在风机选择中重要性提升，利好金风科技等头部风机厂，利润率水平有望提升 [3][7] 投资分析 - 预计公司2024 - 2026年实现归属于普通股东净利润17.4亿、25.3亿、32.3亿元，当前市值对应2024 - 2026年PE分别为12、8、6倍，采用分部估值法给予目标市值345亿元人民币，较当前市值有68%空间 [8]

报告核心观点 - 2月通胀数据疲软，A股市场窄幅震荡，短期虽面临估值压力和数据波动预期变化，但中期向好逻辑和趋势未变，震荡调整或为整体上行中的洗盘 [2][3][10] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 3月中下旬至4月进入年报密集披露期，企业盈利兑现度是试金石，AI板块部分标的业绩与高估值匹配度存不确定性，需警惕回调风险，消费、医药等防御属性板块或受青睐 [2][5][10] - 周一早盘沪深三大指数高开后震荡回落，北证50逆势走强，培育钻石、AI医疗概念和工程机械板块表现强势，国资云、人工智能概念走弱；午后市场震荡回升，三大股指跌幅收窄，医药商业概念逆势活跃 [5] - 行业方面，医药商业、电机等板块涨幅居前，保险、游戏等板块跌幅居前；题材股方面，培育钻石、BC电池题材股涨幅居前，ERP概念、财税数字化题材股跌幅居前 [5] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额15057亿元，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指均下跌 [6] 周一盘面点评 - 工程机械板块近期连续上涨，2024年挖掘机国内销量100543台同比增长11.7%、出口100588台同比下降4.24%，预计2025年后设备更新需求逐渐释放；2025年1月销售各类挖掘机12512台同比增长1.1%，国内销量5405台同比下降0.3%、出口量7107台同比增长2.2% [7] - 医药医疗板块逆势上涨，2025年医药板块具备配置价值，因调整四年跌幅大、市盈率处于低位、前期下跌已计价集采及反腐影响、老龄化进程加快需求旺盛，看好受益消费复苏的医药品种 [8] - 能源金属等新能源赛道逆势上涨，2022 - 2024年调整充分，2025年从交易角度有技术性反弹需求，基本面看锂电等需求持续，新能源汽车及政策推动充电基础设施行业发展，值得逢低关注 [9] 后市大势研判 - 市场面临多方扰动，包括美联储降息节奏不确定、中美关税博弈、沪深三大指数面临前期密集成交区间阻力、财报季业绩分化 [2][9][10] - 2月通胀数据低于预期，反映内需修复有不确定性，通胀低迷或压制企业盈利预期，人民币汇率承压加剧短期市场波动 [3][10][11]

报告核心观点 - 美国经济衰退担忧升温，美股下泻，投资者应采取防守性对冲策略，增持美元债券以降低经济放缓冲击资产价值的风险 [4] 股市及产品投资策略 - 美国特朗普表示不排除经济衰退可能，致美股周一急速下泻，比特币跌穿7.8万美元，避险情绪急涨，债息滑落，美国10年期债息一度滑落12.2个基点至4.196厘，建议采取防守性对冲策略，增持防守性强的美元债券，尽早完成风险对冲部署 [4] 全球新闻概要-重点国际新闻 - 大摩警告美股或进一步下泻，特朗普言论致道指跌幅一度扩至1188点，收市仍泻890点或2.08%，标指挫2.7%，纳指下滑4%，金龙中国指数降3.59%，VIX波动指数升26.5%，多只科技股和银行股下跌，彭博「科技七雄」指数陷入熊市 [6] - 美国白宫经济顾问预计特朗普贸易政策不确定性下月解决，首季GDP将正增长；欧盟贸易专员称美国将对进口钢铝加征关税，加拿大安大略省将向美三州出口电力加价25% [6] - 高盛调低美国今年经济增长预测至1.7%，上调通胀预测，核心PCE增长年率调为3%，经济学者预计美国经济衰退可能性增至3成，纽约联储调查显示民众对经济前景忧虑升温，通胀预期大致不变 [6] - 马斯克承认旗下生意有困难，称X遭遇大规模网络攻击；中国DeepSeek调查网络及API服务不可用问题 [6] - 甲骨文第三季纯利按年升22%，经调整后每股盈利1.47美元，收入增6%，均逊预期 [6] - 计划IPO的CoreWeave与OpenAI签订119亿美元、为期5年云服务合约，OpenAI斥资3.5亿美元入股 [6] 全球新闻概要-中港台要闻 - 内地再现通缩，恒指回吐447点失守二万四关，中外大行认为中资股已反映AI利好因素，高盛提醒升势将放缓，中金称盈利是科技股薄弱范畴 [8] - 香港外卖平台竞争激化，户户送宣布撤出香港市场，外卖市场剩两强对峙局面，户户送将运营至4月7日，部分资产出售给对手 [8] - 牧原股份考虑在港第二上市，拟筹至少10亿美元；满帮集团再考虑在港第二上市 [8] - 九仓置业去年基础净盈利61.39亿港元，按年增2.1%，计入投资物业重估减值净额后股东应占盈利大跌81.3%，派息减少 [8] - 零跑汽车去年股东应占亏损减少，经调整净亏损收窄，第四季度扭亏为盈，成为造车新势力中第二家盈利企业 [8] - 百度发行不超20亿美元可交换债券，获大量长线基金青睐且数倍超额认购，持有人可按条款换携程集团香港上市股份 [8] - 奈雪的茶发盈警，预计去年经调整净亏损约8.8 - 9.7亿元人民币，遭摩根士丹利维持「减持」评级，被调出港股通标的证券名单，股价大跌 [8] 市场概要-全球市场总览 - 展示了恒生指数、恒生科技指数等多个指数的收市价、涨跌及变幅情况 [10] 市场概要-香港市场 - 大市成交3018.15亿港元，列出恒指表现较好和较差的个股，恒指夜期收23321，跌437点或1.84%，标指11行业2升9跌，VIX升19.21%报27.86 [12] 数据总览-重点业绩公布 - 列出阳光房地产基金、裕元集团等多家公司的末期业绩公布情况 [13] 数据总览-重点经济数据公布 - 展示了不同地区在不同日期的多项经济数据，如澳洲消费者信心指数、日本GDP、巴西工业生产、美国职位空缺等 [14] 港股是日推介 - 推荐山东黄金，因全球经济不确定性推动黄金需求，公司国内市占率约20%，高毛利率有望支撑股价走高，给出买入价、目标价和止蚀价 [15] - 推荐IGG，公司是全球领先手游及移动应用开发商，2024年度净利润预计达5.8亿港元，同比增700% [15] - 推荐兖煤澳大利亚，3月中旬煤价触底，非电煤需求恢复，6月旺季驱动价格有望回升，当前板块估值低，政策落地或催化红利资产受关注 [15] 美股/ETF是日推介 - 推荐DoorDash，公司是北美领先外卖平台，2024年总营收达107.22亿美元，同比升24%，市场交易额突破800亿美元，同比升20%，总订单量增至25.83亿单 [17] - 推荐AbbVie，2024年公司总收入达563.34亿美元，同比升3.71%，凭借免疫學领导地位、多元化管线扩张及稳健股息回报，兼具成长与防御属性 [19] - 推荐VanEck Junior Gold Miners ETF，该ETF主要跟踪全球中小型贵金属矿企指数，波动性高于实物黄金直接投资，占比较大的有AGI、HMY、PAAS [21] 推荐回顾-个股表现回顾 - 研究部3月6日推荐零跑汽车，股价从38.3美元上升至41.75美元；3月4日推荐京东健康，股价从35.5美元上升至40.8美元；3月3日推荐Okta，股价从87.16美元上升至116.31美元 [23][24]

核心观点 - 周一A股三大股指震荡收跌，上证指数收跌0.19%报3366.16点，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.25%，两市A股成交额1.51万亿元，超3000股上涨；港股恒生指数收跌1.85%，恒生科技指数跌2.52%；海外美国三大股指全线下跌，欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌互现 [2][7] - 消费是经济发展第一拉动力，今年促消费政策是去年延续与升级，内循环将成经济增长主要驱动力 [10] - 促消费政策聚焦商品以旧换新与服务提质扩容，利好顺周期消费行业 [10][12] 市场回顾 A股市场 - 周一A股三大股指震荡收跌，上证指数收3366.16点跌0.19%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.25%，两市A股成交额1.51万亿元，超3000股上涨 [2][7] - 申万行业中煤炭、有色金属行业领涨，计算机、传媒行业领跌；概念板块中培育钻石概念上涨，ERP概念跌幅居前 [2][7] 港股市场 - 香港恒生指数收跌1.85%，恒生科技指数跌2.52% [2][7] 海外市场 - 美国三大股指全线下跌，道指跌2.08%，标普500指数跌2.70%，纳指跌4.00%；欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌互现 [2][7] 重要新闻 产业政策 - 3月10日广东省印发《广东省推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施》，支持关键核心技术攻关等多项内容 [3][8] 行业动态 - 3月10日中国信通院启动多模态智能体技术规范编制工作，13日将召开研讨会 [3][8] 研报精选 事件 - 3月6日十四届全国人大三次会议经济主题记者会，多部门负责人就相关问题答记者问 [9] 投资要点 - 消费是经济第一拉动力，今年政策是去年延续升级，《提振消费专项行动方案》将公布实施，推动消费提质升级扩大内需 [10] - 促消费政策聚焦两方面，商品以旧换新政策加力扩围、惠民升级，补贴品类从8+N扩大到12+N，资金从1500亿元翻倍至3000亿元；服务消费对外开放、对内放开 [10][11] 投资建议 - 商品消费领域以旧换新政策刺激购买欲、推动产业发展；服务消费领域对外开放引入资源，对内放开增加供给，利好顺周期消费行业 [12] - 建议关注食品饮料（白酒、大众食品）、社会服务（旅游、免税等）、商贸零售（黄金珠宝）、轻工制造（家居、家电）行业 [12]

报告核心观点 报告围绕A股市场、财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等方面展开分析，指出市场短期震荡整理，建议关注人工智能、扩内需、科技自主可控和高股息板块；还提及并购重组行情及相关转债标的，以及部分公司业绩和发展情况[7][10][52]。 A股市场概览 - 2025年3月11日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50收跌，北证50收涨，沪深300收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率数据公布，如上证指数总市值640028亿元，市盈率11.99 [3] 财信研究观点 市场策略 - 指数缩量震荡，人工智能方向调整，创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，超大盘股和创新成长板块风格跑输 [7][8] - 煤炭、有色金属、环保涨幅居前，银行、传媒、计算机跌幅居前 [8] - 各指数估值处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.48倍，处于历史后30.27%分位 [8] - 万得全A成交15440.09亿元，较前一交易日减少3175.65亿元，涨停93家，跌停8家 [9] - 市场短期震荡整理，3 - 4月转向经济基本面驱动，可关注人工智能、扩内需、科技自主可控和高股息板块 [10][11] 基金研究 - 3月10日，LOF基金价格指数、ETF基金价格指数等有涨有跌，ETF总成交额约2391.91亿元，科创新能类品种表现突出 [13] 债券研究 - 3月10日，1年期国债到期收益率下行2.0bp至1.55%，10年期下行1.5bp至1.81%，国债期货主力合约均下跌 [15] 重要财经资讯 - 民政部推动一刻钟养老服务圈，加强困境儿童福利保障 [16][17] - 人社部五方面稳就业，稳步提高养老保险待遇水平 [18][19] - 住建部多措并举稳住楼市，将出台“好房子”建设指南 [21][22] - 国家卫健委推动紧密型县域医共体建设，健全儿科和精神卫生服务体系 [23][24] - 前两月铁路发送旅客7.26亿人次，同比增长4.7%，创历史同期新高 [26] - 广州部署成立产业办推进人工智能工作 [28] - 加拿大自由党领袖卡尼将保持对美国的报复性关税措施 [30] 行业及公司动态 行业动态 - 国家电投100万千瓦海上风电项目启动 [31][32] - 汕尾两个海上风电项目核准，规划容量1000MW，投资超100亿元 [34] - 国家市场监管总局今年将出台直播电商监管办法 [36] - Rokid宣布搭载多款AI大模型，支持手动配置 [37] - 2024年中国智能平板销量2879万台，同比增长2.2%，线上市场苹果份额下降，华为、小米上升 [39][40] - 闪迪4月1日起提价超10%，存储行业有望进入涨价周期 [42] 公司跟踪 - 鲁西化工40万吨有机硅项目投产，有机硅行业供给扩张临近尾声，需求有增长 [44] - 胜宏科技2025年一季度归母净利润预计7.8 - 9.8亿元，同比增长272.12% - 367.54% [46] 湖南经济动态 湘股动态 - 华纳药厂拟投资不超5亿元建设年产3000吨高端原料药及中间体绿色智造基地（二期）项目 [49] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省财政厅发挥财政资金作用激发社会投资活力，撬动项目融资184亿元 [50] - 截至3月6日，湖南消费品以旧换新带动销售127.82亿元 [51] - 金芙蓉投资基金将加快形成千亿级规模支持产业发展 [51] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 2025年并购重组行情进行中，可参考2014 - 2015年特征，关注阳谷转债等标的 [52][53][54] 公司类 - 石头科技2024年营收增长，净利润下降，新款产品有望打开高端市场，维持“买入”评级 [56][58]

核心观点 报告提供了2025年3月11日的证券市场信息，包括今日上市、公告停牌和特殊停牌的公司及基金情况 今日上市 - 001382新亚电缆为网上申购日 [1] - 301275 N汉朔为上市日（一般法人获配） [1] - 301629矽电股份为网上申购日 [1] - 603124江南新材为网上中签率公布日 [1] - 603271 N永杰为上市日（一般法人获配） [1] 公告停牌 - 159399国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF因刊登分红公告，于2025年3月11日上午开市至10:30期间停牌 [2] - 159527广发中证云计算与大数据ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，停牌1小时 [2] - 159529景顺长城标普消费精选ETF（QDII）为保护投资者利益，于2025年3月11日开市起至当日10:30停牌 [2] 特殊停牌 - 000612焦作万方因筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，自2025年3月3日开市起停牌 [2] - 000905厦门港务因筹划重大资产重组，自2025年3月11日开市起停牌 [2] - 多只中林集团相关债券（如23中林集团SCP003 - 23中林集团SCP008等）自2023年11月21日起停牌 [2] - 多只其他债券（如三一转债、安泰01次等）因不同原因在不同时间起停牌 [2][3][4] - 多只基金（如鹏扬国证财富管理ETF、疫苗ETF基金等）因保护投资者利益、进入清算程序等原因在不同时间起停牌或直至终止上市 [12][13] - 多家公司（如雪榕生物、春晖智控等）因筹划公司控制权变更、发行股份及支付现金购买资产等事项在不同时间起停牌 [20]