行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 2024年12月纺织品和服装出口分别同比增长17.9%和6.5%，增速环比提升9.3pct和3.1pct，显示出明显的抢出口效应 [8] - 2024年全年纺织品和服装出口增速分别为+7.0%和+1.4%，相比2023年有明显改善 [8] - 越南作为纺织制造新兴国家，2024年12月出口增速+16.2%，全年出口增速+11.2%，显示出其全球出口份额的持续增长 [8] - 2024年12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长-0.3% [19] - 2024年1-12月社会消费品零售总额同比增长3.5%，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计同比增长0.3% [19] - 2024年12月纺织纱线、织物及其制品出口金额同比增长9.6%，服装及衣着附件出口金额同比增长4.3% [23] - 2024年1-12月纺织纱线、织物及其制品累计出口金额同比增长5.7%，服装及衣着附件累计出口金额同比增长0.3% [23] 行业主要数据回顾 本周股市回顾 - 上证指数涨幅为2.31%，深证成指涨幅为3.73%，沪深300涨幅为2.14%，创业板指涨幅为4.66% [13] - 纺织服饰行业涨幅为3.16%，其中纺织制造子行业涨幅为3.36%，服装家纺子行业涨幅为3.2%，饰品子行业涨幅为2.71% [13] 终端零售表现 - 2024年12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7% [19] - 2024年1-12月社会消费品零售总额487895亿元，同比增长3.5% [19] - 2024年12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1629亿元，同比增长-0.3% [19] - 2024年1-12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计14691亿元，同比增长0.3% [19] 上游纺织出口 - 2024年12月纺织纱线、织物及其制品出口金额131.35亿美元，同比增长9.6% [23] - 2024年12月服装及衣着附件出口金额149.34亿美元，同比增长4.3% [23] - 2024年1-12月纺织纱线、织物及其制品累计出口金额1419.60亿美元，同比增长5.7% [23] - 2024年1-12月服装及衣着附件累计出口金额1591.43亿美元，同比增长0.3% [23] 上游原材料 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14776元/吨，较上周上涨133元/吨 [31] - 棉花Cotlook A指数为78.15美分/磅，较上周下跌1美分/磅 [31] - 化纤价格指数粘胶短纤1.5D为13400元/吨，本周价格未变 [32] - 化纤价格指数涤纶DTY150D为9400元/吨，较上周上涨50元/吨 [32] - 化纤价格指数涤纶POY150D为8000元/吨，较上周上涨150元/吨 [32] - 化纤价格指数锦纶DTY为18600元/吨，较上周下跌200元/吨 [33] - 化纤价格指数尼龙66切片为20000元/吨，本周价格未变 [33] - AWEX东部市场指数为1190澳分/公斤，较上周上涨36澳分/公斤 [33] 本周重点公司公告 - 乔治白完成回购股份方案，回购金额总额不低于8000万元且不高于15000万元 [56] - 开润股份为子公司提供担保总额度为人民币373,600万元 [57] - 富安娜拟投资50,500万元用于建设富安娜总部大厦城市更新单元规划项目 [58] - 朗姿股份接受关联方担保，申请最高授信额度人民币5,000万元 [59] - 棒杰股份为子公司提供总额度不超过人民币65亿元的担保 [60] - 欣贺股份使用不超过人民币6亿元闲置募集资金和不超过人民币8亿元闲置自有资金进行现金管理 [61] 行业本周新闻 - 市场监管总局决定对羊绒衫、羽绒服等纺织品假冒伪劣突出问题开展为期3个月的专项整治 [63] - 吴江区与通用技术高新材料集团有限公司合作，加快推进纺织产业高端化、智能化、绿色化进程 [63] - 福建省政协常委吴志明表示，健康产业正迎来前所未有的发展机遇，福建省可发挥在森林康养、鞋帽产业等领域的独特优势 [64] - 2024年中国纺织服装出口额超3000亿美元，同比增长2.8% [64][65] 板块近期事项 解禁 - 近期部分公司解禁情况包括浙文影业、宏华数科、爱慕股份等 [66] 近期增减持 - 部分公司近期增减持情况包括太平鸟、孚日股份、夜光明等 [69] 股东大会 - 近期召开股东大会的公司包括洪兴股份、太湖雪、菜百股份等 [71]

行业投资评级 - 报告对航空业的投资评级为“推荐”，认为供给增速持续低位，看好内需改善和票价提升拉动盈利中枢上行 [5] 核心观点 - 2024年12月航空业供需延续同比增长，六家上市航司合计ASK/RPK同比+9.9%/+16.2%，其中国内线ASK/RPK同比+1.4%/+6.3%，国际线ASK/RPK同比+35%/+49% [3] - 2024年全年六家上市航司合计ASK/RPK同比+18%/+28%，国内线ASK/RPK同比+3.9%/+12.4%，国际线ASK/RPK同比+95%/+114%，恢复至2019年的86%/85% [3] - 2024年12月国内供需环比基本持平，国内线ASK/RPK环比+1.9%/+0.4%，客座率环比-1.0pct，票价环比+8.9%，航司在量价之间逐渐转向保价 [4] - 2024年六家上市航司机队净增2.8%，737max8和320neo为主要引进机型，宽体机增长有限 [5] 行业供需表现 - 2024年12月国内线供需同比延续高增长，ASK/RPK同比+1.4%/+6.3%，全年国内线ASK/RPK同比+3.9%/+12.4%，客座率同比+8.2pcts [10] - 2024年12月国际线ASK/RPK环比+11.0%/+10.7%，同比+35%/+49%，恢复至2019年的95%/96%，国际运力接近完全恢复 [12] - 2024年12月国际航线结构改变，新兴目的地增班推动运力提升，日韩泰航班量恢复至2019年的78%/77%/80%，新加坡、马来西亚航班量超过2019年同期 [14] 机队增长情况 - 2024年12月六家上市航司净增飞机13架，机队较2023年底增长2.8%，较2019年底增长9.7% [17] - 2024年12月东航净增飞机8架，南航净减2架，国航净增3架，海航净增1架，春秋净增1架，吉祥净增2架 [19][20][22][25][26][28] 投资建议 - 供给增速持续低位，看好内需改善和票价提升拉动盈利中枢上行，建议关注国航、东航、南航A/H股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空 [29]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [4][42] 报告的核心观点 - 本周沪深300指数上涨2.14%，银行板块上涨1.31%，表现弱于市场；国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.99%、+2.42%、+1.86%、+1.85%；33家银行上涨，齐鲁银行、苏农银行、招商银行等涨幅居前；截至1月17日，银行板块PB为0.64倍，股息率为6.15% [4] - 12月新增社融2.86万亿元，同比多增9249亿元，社融存量同比增长8%，增速环比提升0.24pct；政府债加力拉动社融增长，新增政府债1.76万亿元，同比多增8288亿元；居民中长贷保持边际好转，化债扰动企业贷款增长；M1、M2增速分别回升至-1.4%、7.3%，资金活化程度提高；非银存款大幅流出 [4][7] - 央行表态暂停买入国债有助降低银行表内业务风险，继续强化政策利率执行可降低银行负债成本，加快补充银行资本能加强信贷投放和风险抵御能力，五篇大文章工作推进将加速信贷优结构、降成本 [4][10][11][12][13] - 本周4家股份行和1家城商行发布业绩快报，营收净利大多延续向好态势，资产质量平稳优化 [4][14] - 财政政策发力，政府债支撑社融，为银行信贷投放带来机遇；货币政策转向宽松，银行息差承压，但负债成本优化成效释放有望加速；防范化解重点领域风险导向不变，银行资产质量有望受益；市值管理力度加大有望提振银行估值中枢，继续看好银行板块配置价值 [4][42] 根据相关目录分别进行总结 最新研究观点 本周关注 - 政府债持续发力支撑社融，化债扰动企业贷款：12月新增社融同比多增，政府债发力显著，地方化债带动政府债增量创新高；居民中长贷继续回暖，化债扰动仍存；M2增速小幅回升，非银同业存款利率自律机制调整加剧非银存款流出 [7][8][9] - 金融支持高质量发展，关注银行量价险改善：暂停买入国债有助降低银行表内业务风险；改善利率传导，拓展政策利率空间，可降低银行负债成本；加快补充银行资本，缓解内源资本补充压力，加强信贷投放和风险抵御；五篇大文章工作推进，信贷加速优结构、降成本 [10][11][12][13] - 银行五家上市银行业绩快报发布，业绩多延续边际好转：招商银行非息收入增长转正，拨备反哺净利润；中信银行净利润回暖延续，资产质量稳中向好；兴业银行单季度净利润高增，资产质量平稳；浦发银行盈利能力回升，风险抵补能力增强；长沙银行扩表速度平稳，风险抵补水平充足 [14][15][16][17][18] 一周行情走势 - A股方面，本周银行板块上涨1.31%，沪深300指数上涨2.14%，银行表现弱于市场；国有行下跌0.99%、股份行上涨2.42%，城商行上涨1.86%，农商行上涨1.85%；H股方面，本周恒生内地银行指数上涨1.70%，恒生指数上涨2.73%；个股来看，33家银行上涨，齐鲁银行、苏农银行等涨幅居前，交通银行、中信银行等下跌较多 [19] 板块及上市公司估值情况 - 截至2025年1月17日，银行板块市净率0.64倍，全部A股市场净率1.53倍，银行板块相对全部A股折价41.83%；银行板块股息率为6.15%，高于全部A股整体水平，在全行业中位列第2，与上周持平 [31] - 列示了42家上市银行业绩和估值情况，2024年1 - 9月上市银行营业收入同比下降1.05%，2024H1收入同比下降1.95%；2024年1 - 9月净利润同比增长1.43%，2024H1净利润同比增长0.37%；目前上市银行市净率均值为0.61倍 [37] 投资建议 - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级；个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [4][42] 附录 银行相关业务指标 - 流动性与利率：展示了公开市场操作数据、MLF净投放金额、央行7天逆回购金额、LPR和7天逆回购利率、Shibor走势、银行间同业拆借加权利率、同业存单发行利率、国债到期收益率、企业债（AAA）到期收益率等图表 [47][48][50][53][55][58][59][62][63] - 社融信贷：展示了社融存量、社融增量、社融分项数据、金融机构贷款余额及增速、金融机构贷款数据（居民部门、企业部门）、金融机构存款数据、金融机构分部门存款数据等图表 [67][68][70][71][72][74][75][78] - 银行理财：展示了全市场理财产品预期收益率图表 [78] 监管与政策 - 2025年1月13日，中国人民银行、国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数，从1.5上调至1.75；中国外汇市场指导委员会会议强调保持人民币汇率稳定，央行将综合施策，强化逆周期调节 [80][81] - 2025年1月14日，国新办新闻发布会提及暂停买入国债、拓展政策利率空间、补充银行资本金、做好“五篇大文章”等内容；央行公布2024年社会融资规模增量、存量统计数据及金融统计数据 [81] 上市公司公告 - 多家银行发布2024年半年度或年度权益分派实施公告、业绩快报公告、限售股上市流通提示性公告、可转债相关公告、高管辞任公告等 [83][84][85]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 12月叉车内/外销分别同比增长10%/15%，出口引领增长，2024年全年叉车行业销量同比增长10%，后续内需修复趋势可期 [1] - 受益产品结构优化，2024前三季度叉车板块业绩维持稳健增长，盈利能力同比提升 [2] - 叉车行业短期国内景气磨底、海外需求疲软，中长期国内外锂电化率提升仍有空间，后市场服务将创造新增长点 [3] 根据相关目录分别进行总结 12月叉车销售情况 - 2024年12月叉车行业合计销量11.1万台，同比增长12%，其中国内销量6.7万台，同比上升10%，环比增长11%，出口销量4.4万台，同比增长15%、环比下降0.3% [1] - 12月内销同比增速有所修复，出口延续增长趋势，PMI、物流业景气指数、仓储指数均维持在景气区间 [1] - 2024年全年叉车行业销量129万台，同比增长10%，其中国内销量81万台，同比增长5%，出口销量48万台，同比增长19% [1] 叉车板块业绩情况 - 2024前三季度叉车板块实现营收313亿元，同比增长1%，归母净利润30.4亿元，同比增长15% [2] - 2024年前三季度板块销售毛利率22.3%，同比增长1.9pct，销售净利率10.2%，同比增长1.1pct [2] - 高毛利率的海外业务和电动大车占比提升、钢材等原材料价格同比下降，叉车板块盈利能力同比提升 [2] 叉车行业需求情况 - 叉车行业需求来源于制造业、物流业投资规模增长和机器替人趋势，2014 - 2023年全球叉车销量CAGR为7%，国内/海外分别为13%/4% [3] - 短期国内景气磨底，以存量更新需求为主，海外需求疲软，新签订单增速下滑2年有余，2024年Q3龙头新签订单降幅收窄/转正，或反映需求企稳 [3] - 2024年Q4国内原材料价格低位震荡，海外收入增长，叉车企业利润率有望维持较高水平 [3] - 中长期国内外锂电化率提升仍有空间，助力结构优化+出海，2023年国内、海外锂电化率分别为19%/13% [3] - 美国市场占全球销量、规模比重分别约12%、18%，对电车诉求弱于欧洲，双龙头美国收入占比不足10%，关税风险实际影响可控 [3] - 随销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点 [3] 重点公司估值及投资评级 | 代码 | 公司 | 总市值（亿元） | 收盘价（元） | EPS（元）（2023A） | EPS（元）（2024E） | EPS（元）（2025E） | PE（2023A） | PE（2024E） | PE（2025E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603298 | 杭叉集团 | 264.19 | 20.17 | 1.31 | 1.57 | 1.76 | 15.36 | 12.85 | 11.46 | 增持 | | 600761 | 安徽合力 | 159.79 | 17.94 | 1.44 | 1.64 | 1.88 | 12.50 | 10.94 | 9.54 | 买入 | [4]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 1月前两周乘用车市场在补贴兜底政策支撑下表现平稳，预计1月车市平稳过渡 [1][12] - 1月17日2025年汽车以旧换新细则落地，有望为年后车市注入增长动能 [1][3][12] - 2025年H1头部自主品牌多款新能源新品上市，有望受益于政策驱动下的市场扩容红利 [1][3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点更新 - 1月1 - 12日，乘用车零售53.3万辆，同比 - 21%，较上月同期 - 36%；批发68.9万辆，同比 + 14%，较上月同期 - 23% [2][13] - 零售同环比下滑因春节错位和以旧换新政策透支，补贴兜底政策对冲部分影响，后续政策透支效应将减弱，预计1月狭义乘用车零售约175万辆，同比 - 14.6% [2][13] - 批发端以旧换新政策延续和2024Q4去库，使开年批发量同比高增长，2024年12月经销商库存系数1.14，环比 + 2.2%，同比 - 5.0%，连续五月低于警戒线 [2][13] 行情回顾 本周汽车板块涨跌幅位居第11位，子板块中摩托车及其他表现最好 - 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为 + 2.31%、+ 3.73%、+ 2.14%，汽车板块涨跌幅为 + 4.38%，位列ZX30个行业中第11位 [4][15] - 分子板块看，摩托车及其他、销售及服务、零部件、乘用车、商用车周涨跌幅分别为 + 6.48%、+ 5.36%、+ 4.86%、+ 3.94%、+ 3.17% [4][18] - 行业涨幅前五公司为福达股份、博俊科技等，跌幅前五公司为云内动力、肇民科技等 [15][18] 个股大小非解禁，大宗交易一览 - 列出未来三个月多家公司大小非解禁情况，如宁波华翔、光洋股份等 [24] - 展示本周多家公司大宗交易情况，如浙江荣泰、贝斯特等 [26] 行业本周要闻 - 华为泊车代驾VPD全球首个机场商用试点发布，提升机场停车找车效率 [27] - 零跑汽车2024年Q4单季净利润转正，提前一年达成目标，预计全年营收至少305亿元，同比增幅至少80% [28][29] - 上海探索开展低空飞行应用场景试点 [30] - 广汽与华为联合办公，首款产品定位30万级豪华智能新能源车 [31] - 尊界S800全球首发融合感知充电机器人，适配华为超充联盟车型 [32] - 理想汽车OTA7.0开启全量推送，带来多项新增功能 [33] - 中汽协反对拜登政府禁止使用中国智能网联汽车软硬件规则 [34][35] - 比亚迪将推全新技术平台，汉L和唐L计划3月上市 [36] 本周重点公司动态 - 英搏尔将与亿维特联合开发电机电控产品 [37] - 松原股份预计2024年度净利润2.77 - 3.06亿元，同比增长40.05% - 54.71% [38] - 信质集团拟投资10亿元在匈牙利建设生产基地 [39] - 双林股份预计2024年度净利润4.67 - 4.97亿元，同比增长477.39% - 514.48% [40] - 江淮汽车拟募资不超49亿元用于高端智能电动平台开发 [40][41] - 瑞鹊模具设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司 [41] - 长城汽车预计2024年净利润124 - 130亿元，同比增加76.60% - 85.14% [42] - 肇民科技预计2024年度净利润1.39 - 1.55亿元，同比增长35% - 50% [42] - 航天智造预计2024年度净利润7.2 - 8.6亿元，同比增长70.08% - 103.15% [43] - 爱柯迪增加募投项目实施地点，拟购买卓尔博71%股权 [44][45] - 南方精工拟募资不超3.66亿元用于零部件产线建设 [48] - 交运股份获房屋征收补偿款，预计增加2025年利润总额约1.19亿元 [49] - 模塑科技获外饰件产品项目定点，预计生命周期总销售额12.3 - 13.2亿元 [50] - 上海沿浦调整募投项目实施主体、地点并延期 [51][52] - *ST汉马预计2024年扭亏为盈，仍存退市风险 [52][53] - *ST威帝预计2024年扭亏为盈，仍存退市风险 [54][55] - 均胜电子拟以债转股方式向子公司增资约1.95亿美元 [56] - 涛涛车业拟在泰国投资不超950万美元建设生产基地 [57][58] - 天普股份子公司和自身通过高新技术企业认定 [59][60] - 西上海预计2024年净利润3700 - 4500万元，同比减少62.74% - 69.36% [61] - 福达股份子公司拟投资4.01亿元建设年新增5万吨高精密锻件项目 [62] - 长春一东、永安行等多家公司发布2024年业绩预告 [64][65][66] - 祥鑫科技与广东省科学院共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心 [68][69] 投资建议 - 整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用 [72] - 零部件智能化推荐华域汽车、伯特利等，新能源推荐法拉电子、中熔电气等 [72]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年国家电网投资有望超6500亿元，2024年加快推进电网重大工程建设，2025年将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，继续推进重大项目实施 [4] - 四川/广西公告2025年政府授权合约机制，四川2025年煤电政府授权合约价格为0.4392元/千瓦时，广西2025年绿电合约/常规合约价格为0.375元/千瓦时、0.360元/千瓦时 [4] - 2025年1月电网代购电价同环比下降，截至2025/1/17，动力煤秦皇岛5500卡平仓价758元/吨，周环比下降10元/吨 [4] - 2025年1月17日，三峡水库站水位168.63米，蓄水水位相对较高，入库流量7200立方米/秒，同比 -5%，出库流量8090立方米/秒，同比 +19% [4] - 2024M1 - 11全社会用电量8.97亿千瓦时（同比 +7.1%），累计发电量8.57亿千瓦时（同比 +5.0%） [4] - 国债收益率下降红利配置正当时，水电推荐长江电力，火电建议关注皖能电力等，核电推荐中国核电等，绿电推荐龙净环保，消纳关注特高压和电网智能化产业链 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/1/13 - 2025/1/17），SW公用指数上涨1.36%，整体跑赢市场，细分板块中水电、核电、燃气、风电、火电、光伏均有不同程度上涨 [12] - 本周涨幅前五的标的为露笑科技、特瑞斯、穗恒运A、首华燃气、甘肃能源，跌幅前五的标的为天伦燃气、中国港能、国投电力、新筑股份、申能股份 [12] 电力板块跟踪 用电 - 2024M1 - 11全社会用电量8.97亿千瓦时（同比 +7.1%），较2024M1 - 10同比增速下降0.5pct，第三产业与居民城乡用电增速更高，占比持续提升 [16] 发电 - 2024M1 - 11累计发电量8.57亿千瓦时（+5.0%），较2024M1 - 10同比增速回落0.2pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别有不同程度增长 [25] 电价 - 2025年1月各省电网代购电价均价（算术平均数）405元/MWh，同比下降2%，环比下降1% [36] 火电 - 2025年1月17日，动力末煤 (Q5500) 秦皇岛港平仓价为758元/吨，同比2024年下跌16.70%，周环比下降10元/吨，1月月均价同比下跌16.0% [46] - 截至2024年11月30日，中国火电累计装机容量达到14.3亿千瓦，同比提升4.0%，2024年1至11月新增装机容量4744万千瓦，同比提升1.9%，1至10月利用小时数3631小时，同比下降47小时 [48] 水电 - 2025年1月17日，三峡水库站水位168.63米，蓄水水位相对较高，入库流量7200立方米/秒，同比 -5%，出库流量8090立方米/秒，同比 +19% [55] - 截至2024年11月30日，中国水电累计装机容量达到4.3亿千瓦，同比提升2.5%，2024年1至11月新增装机容量998万千瓦，同比 +6.3%，1至10月利用小时数2937小时，同比提升233小时 [63] 核电 - 2024年核电行业再获11台核准，表明“安全积极有序发展核电”的确定趋势，中国核电/中国广核/国电投分别获得新项目3/6/2台 [67] - 截至2024年11月30日，中国核电累计装机容量达到0.58亿千瓦，同比提升2.3%，2024年1至11月新增装机容量119万千瓦，同比持平，1至10月利用小时数6336小时，同比下降21小时 [71] 绿电 - 截至2024年11月30日，中国风电累计装机容量达到4.9亿千瓦，同比提升19.2%，光伏累计装机容量达到8.2亿千瓦，同比提升46.7% [78] - 2024年1至11月，中国风电新增装机容量5175万千瓦，同比提升25.0%，光伏新增装机容量20630万千瓦，同比提升25.9% [78] - 2024年1至10月，中国风电利用小时数1750小时，同比下降67小时，光伏利用小时数1052小时，同比下降69小时 [78] 重要公告 - 中国核电完成资产重组和向特定对象发行A股股票，川投能源、川能动力涉及资产重组，天富能源中标煤炭运输项目 [83][88] - 多家公司发布业绩预告、业绩快报，多家公司完成融资，多家公司公布经营数据 [88][90] - 蓝天然气拟进行关联交易，百川能源股东减持，国电电力进行对外投资，晶科科技、天富能源提供担保 [92] 往期研究 - 包含《2025年公用事业行业年度策略》《2025年燃气行业年度策略》等多篇研究报告 [96]

行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为“推荐”，预计2025年行业将迎来量价齐升的局面，盈利水平有望进一步增厚 [5] 核心观点 - 航空板块：2025年国际航班加速增班，叠加“924”一揽子政策出台，民航出行需求将进一步释放，供需格局优化叠加油汇价格向好，票价市场化空间打开，航司有望迎来量价齐升 [5] - 机场板块：国际线客流恢复是主要看点，宏观经济及内需消费复苏将推动2025年商业板块客单价提升，重奢品牌入驻带来新的价值增长点 [5] - 跨境物流板块：跨境电商作为外贸新业态发展提速，跨境物流有望受益于跨境电商景气向上的行情 [6] - 快递板块：电商新业态加速发展，头部快递企业差异化竞争优势明显，行业仍具成长性 [6] 行业基本面情况 航空机场 - 2024年12月，主要上市航司国内ASK较2019年同期恢复率在107.12%至153.98%之间，国际及地区ASK恢复率在68.25%至207.59%之间 [22] - 2024年12月，主要上市机场国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率在74.29%至125.66%之间，国际及地区旅客吞吐量恢复率在85.14%至95.48%之间 [30] 航运港口 - 2025年1月17日，SCFI综合指数报收2131点，周环比下降6.98%，CCFI综合指数报收1558点，周环比下降0.20% [35] - 2024年12月，全国主要港口货运吞吐量同比增长5%，集装箱吞吐量同比增长10% [52][56] 公路铁路 - 2024年12月，铁路客运量同比增长11.54%，货运量同比增长8.46% [58] - 2024年12月，公路客运量同比增长2.05%，货运量同比增长3.20% [65] 快递物流 - 2024年12月，快递行业收入同比增长13.3%，业务量同比增长5.8%，业务单价同比下降1.36% [73] 重点公司盈利预测与估值 - 中国国航2025年EPS预计为0.83元，PE为8.86倍 [7] - 南方航空2025年EPS预计为0.58元，PE为9.88倍 [7] - 吉祥航空2025年EPS预计为1.22元，PE为9.88倍 [7] - 华贸物流2025年EPS预计为0.71元，PE为9.51倍 [7] - 白云机场2025年EPS预计为0.52元，PE为17.62倍 [7] 本周行业重点新闻 - 2025年春运首日民航预计运送旅客超200万人次，春运期间民航旅客运输量预计将突破9000万人次 [79] - 2024年我国造船业三大指标全面增长，位居全球第一，造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的55.7%、74.1%和63.1% [85] - 2024年我国货物贸易进出口总值同比增长5%，达43.85万亿元 [86]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 白血病是一种起源于造血干细胞的恶性克隆性疾病，癌细胞特点包括增殖失控、分化障碍、凋亡受阻 [3] - 慢性髓性白血病（CML）是一种以髓系增生为主的造血干细胞恶性疾病 [4] - 急性髓系白血病（AML）是一种恶性克隆性疾病，其特征是髓系母细胞增殖、扩张和分化受阻，导致正常造血功能无效 [8] - BCL-2抑制剂为AML治疗带来蜕变，Venetoclax是目前全球唯一获批上市的Bcl-2选择性抑制剂 [7][86] 白血病分类及流行病学 - 白血病分为急性白血病和慢性白血病两种，急性白血病主要分型有急性淋巴细胞白血病（ALL）和急性髓系白血病（AML），慢性白血病主要分型有慢性髓系白血病（CML）和慢性淋巴细胞白血病（CLL） [5][15] - 中国每年新增白血病患者约7-8万人，存量患者约45-55万人 [16] CML治疗进展 - 全球共8款药物用于CML的治疗，包括一代的伊马替尼、二代的尼洛替尼、达沙替尼、氟马替尼、博舒替尼，以及三代的奥雷巴替尼、泊那替尼和阿思尼布 [5][37] - 奥雷巴替尼在给药方式、疗效及安全性上优于普纳替尼和阿思尼布，其三项研究MMR分别为56%、43.5%和42.9%，高于普纳替尼（39%）及阿思尼布（37.6%） [5] - 伊马替尼作为一线治疗初发CML-CP患者，10年生存率为80%～90% [5][35] AML治疗进展 - AML的治疗方式主要包括化疗、放射治疗、造血干细胞移植和靶向治疗四种，大多数AML患者的标准治疗方案为化疗 [8][75] - Venetoclax（维奈克拉）是全球唯一获批上市的Bcl-2选择性抑制剂，2023年全球销售额达22.88亿美元 [86] - 全球共两款Bcl-2抑制剂处于临床三期，分别是亚盛医药的APG-2575和百济神州的BGB-11417 [8] 靶向药物研发进展 - 亚盛医药的APG-2575是一种高选择性的Bcl-2抑制剂，2024年11月16日其新药上市申请（NDA）已获得国家药品监督管理局（NMPA）药品审评中心（CDE）的受理 [88] - 百济神州的BGB-11417正在进行头对头维奈克拉的临床试验 [89]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"推荐" [2] 核心观点 - 随着大模型在多模态、逻辑推理和工具使用等方面的能力持续提升，各类 AI 原生设备将迎来更广阔的落地空间 [33] - 智能硬件的商业化渠道有望成为游戏、广告和影视行业新的驱动力 [33] - 建议把握传媒板块三条主线：①估值修复叠加供给释放下业绩修复的游戏/影视板块 ②高分红、低估值的出版板块 ③布局 AI 大模型或产品的公司 [33] 行业要闻 - 红果短剧举办产业发展交流会，宣布与多家媒体和机构确定多部精品微短剧合作，并将"果燃计划"升级为面向全行业的精品微短剧合作计划 [10][11] - 《王者荣耀》HarmonyOS NEXT 版本上线，支持 120 帧高刷新率、跨平台匹配、账号互通与继承 [12] - 茶百道与阶跃星辰达成合作，利用大模型技术打造新型数字化门店生产运营方式 [13] - 上海人工智能实验室推出书生·浦语 3.0 模型，综合性能超过同量级开源模型，节约训练成本 75%以上 [14][15] 重点公司公告 - 恺英网络第三期员工持股计划所持公司股票全部出售完毕 [19] - 读客文化股东计划减持不超过 2.80%公司股份 [20] - 天龙集团拟为子公司提供不超过 14.75 亿元的担保额度 [21] - 万达电影回购并注销持股 5%以上股东部分股份 [22] 本周观点 - 智谱发布 Realtime、4V、Air 新模型，探索终端大模型技术创新 [23][24] - GLM-Realtime 实现低延迟视频理解和语音交互，支持 2 分钟记忆及 Function Call 功能 [24] - GLM-4-Air/GLM-4V-Plus 具备极致性价比，GLM-4V-Plus 支持 4K 超清图像和 2 小时视频理解 [25] - 智谱大模型助力游戏行业革新，提升玩家沉浸乐趣 [26][28] - 智谱 AI 提升车企研发效率，优化软件性能 [29][31] 重点关注公司 - 三七互娱：2025E EPS 1.39 元，PE 10.7 [35] - 恺英网络：2025E EPS 1.13 元，PE 7.6 [35] - 神州泰岳：2025E EPS 0.71 元，PE 16.2 [35] - 完美世界：2025E EPS 0.39 元，PE 25.1 [35] - 中南传媒：2025E EPS 0.82 元，PE 16.0 [35] - 长江传媒：2025E EPS 0.69 元，PE 12.4 [35] - 蓝色光标：2025E EPS 0.20 元，PE 47.9 [35]

行业投资评级 - 机械设备行业维持"推荐"评级，子行业存在结构性投资机会 [4] 核心观点 - 2025年为人形机器人量产元年，行业有望从主题投资向基本面投资过渡 [4] - 人形机器人催化频出，建议关注三花智控、绿的谐波、雷赛智能等 [4] - 12月金属切削机床产量8万台，同比大增35%，工业母机板块有望加速复苏 [45] - 美国拟加强高端仪器出口管制，倒逼国内质谱仪等高端仪器自主可控 [46] - 12月挖机销量同比+16%，开工小时数同比+19.5%，建议关注徐工机械、三一重工等 [47] - 中车披露2024年8-12月订单，合计金额约693.5亿元人民币，政策推动更新需求释放 [48] 行业表现 - 2025年1月13日-2025年1月17日机械设备指数上涨5.66%，在一级行业中排名第4位 [4] - 子行业中通用设备（+6.48%）、工程机械（+6.34%）涨幅居前，轨交设备（+1.91%）涨幅靠后 [4] - 重点个股涨幅前五为凯尔达（+24.87%）、罗博特科（+24.14%）、电光科技（+21.51%）等 [10] 行业数据 - 2024年12月制造业PMI为50.1%，连续三个月处于荣枯线上 [15] - 2024年12月固定资产投资完成额累计值同比增加3.2%，制造业投资同比增加9.2% [15] - 2024年12月金属切削机床产量8万台，同比增加35% [17] - 2024年12月工业机器人产量71382台，同比增加36.7% [22] - 2024年12月挖机销量19369台，同比增加16%，开工小时数为108时/月，同比增加19.5% [30] 行业要闻 - 2025年1月8日，马斯克表示2026年人形机器人产量将增加10倍，达5万到10万个 [4] - 2025年1月15日，富士康与优必选宣布就人形机器人在智能制造领域建立战略合作 [4] - 2025年1月17日，乐聚第100台全尺寸人形机器人成功交付北汽越野车公司 [4] - 2024年12月销售各类挖掘机19369台，同比增长16%，其中国内销量9312台，同比增长22.1% [37] - 2024年12月日本主要四家机床企业订单总额357亿2800万日元，同比增长19.5% [38] 重点公司 - 徐工机械2024年EPS预测为0.56元，2025年EPS预测为0.65元 [7] - 绿的谐波2024年EPS预测为0.48元，2025年EPS预测为0.63元 [7] - 柯力传感2024年EPS预测为1.12元，2025年EPS预测为1.33元 [7] - 雷赛智能2024年EPS预测为0.70元，2025年EPS预测为0.89元 [7] - 拓斯达2024年EPS预测为0.15元，2025年EPS预测为0.41元 [7]