报告核心观点 该报告为2025年3月5日的晨会纪要，涵盖当日上市、公告停牌、特殊停牌等公司和基金信息，为投资者提供交易参考 今日上市 - 新亚电缆（001382）于2025年3月5日进行初步询价起始和终止 [1] - 弘景光电（301479）于2025年3月5日公布网上中签率 [1] - 江南新材（603124）于2025年3月5日进行初步询价起始和终止 [1] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）为保护投资者利益，于2025年3月5日开市起至当日10:30停牌 [2] 特殊停牌 股票停牌 - ST旭蓝（000040）因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，于2025年1月6日开市起停牌 [2] - 焦作万方（000612）因筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，于2025年3月3日开市起停牌 [2] - 春晖智控（300943）因筹划发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项，于2025年3月5日开市起停牌 [23] - 天元宠物（301335）因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，于2025年3月3日开市起停牌 [23] 债券停牌 - 众多债券因各种原因自不同时间起停牌，如23中林集团SCP003 - 008、19中林集团MTN002等自2023年11月21日起停牌 [2] 基金停牌 - 多只基金因持有人大会、清算、保护投资者利益等原因停牌，如鹏扬国证财富管理ETF（159503）自2024年7月12日起停牌至终止上市 [14]

报告核心观点 - 热界面材料因散热需求提升市场规模有望增长，我国产业链基础有优势，相关材料龙头和散热方案综合服务商有望受益 [7][8][9] - 同力股份“新能源 + 无人车 + 大型化”带动全年利润高增，未来海外出口等趋势将为业绩带来持续动能 [14][15][16] - 新能源电力行业中，抢装带动光伏行业需求回暖，多地海风项目建设持续推进，相关企业值得关注 [19][20][22] - 财经新闻涉及关税调整、原木进口暂停、芬太尼类物质管控及 RISC - V 芯片发展等内容 [24][25] - A 股市场上交易日主要指数多收涨，但部分指标走弱，板块个股表现分化 [27][28] - 提供了市场数据，涵盖融资余额、利率、股市、外汇、商品等方面情况 [33] 各目录总结 重点推荐 热界面材料受益散热需求提升，产业链基础助力国产化突破——基础化工行业深度报告 - 热界面材料是电子元件热管理装置重要组成部分，常见类型有高分子基复合材料、金属基热界面材料及新型热界面材料，我国下游主要应用于消费电子等领域，消费电子占比 46.7%，通信设备占比 38.5% [7] - “AI +”热潮拉动电子器件散热需求，全球热界面材料市场规模 2034 年有望超 70 亿美元，2024 - 2034 年复合增长率超 10%，中国市场同期复合年增长率可达 11.3% [8] - 国产化、高端化是我国热界面材料发展趋势，我国在关键材料节点有产业链基础，如有机硅、球形氧化铝、人工石墨散热膜等方面 [9] - 投资建议关注热界面材料供应链上材料龙头和向散热方案综合服务商发展的企业 [10] 同力股份（834599）：“新能源 + 无人车 + 大型化”带动全年利润高增——公司简评报告 - 公司 2024 年度营收平稳增长，净利润高增，收入增长源于新能源车型销量增长等，净利润增速高于营收因新产品毛利高和降本增效 [14] - 新能源产品和无人驾驶车辆销量快速增长，已推出多种新能源车型，无人驾驶车辆投入矿区运营；突破大吨位刚性矿卡，180 吨矿卡已下线测试，220 吨矿卡处于设计阶段；国际化战略快速推进，产品出口多个国家和地区 [15] - 投资建议维持“买入”评级，调整预测 2024 - 2026 年归母净利润为 7.78/9.41/10.39 亿元 [16] 抢装带动行业需求回暖，多地海风项目建设持续推进——新能源电力行业周报（2025/02/24 - 2025/02/28） - 市场表现：本周申万光伏设备板块上涨 2.84%，跑赢沪深 300 指数 5.06 个百分点；申万风电设备板块下跌 0.98%，跑赢沪深 300 指数 1.24 个百分点 [19] - 光伏板块：抢装带动需求回暖，部分环节龙头提价，硅料价格维稳，硅片价格上升，电池片价格维稳，组件价格维稳但有上升预期 [19] - 风电板块：多地海风项目建设持续推进，行业有望淡季不淡，陆上风电机组开标价格回暖企稳，整机厂商盈利空间修复；海风项目在多地推进，国内外海风需求共振，海风板块有望迎来密集催化 [20][21][22] - 投资建议关注光伏玻璃龙头福莱特和海工设备龙头大金重工、海缆领先企业东方电缆 [20][22] 财经新闻 - 国务院关税税则委员会自 2025 年 3 月 10 日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，鸡肉等加征 15%，高粱等加征 10% [24] - 海关总署即日起暂停进口美国原木，因检出检疫性林木害虫 [24] - 国务院新闻办公室发布《中国的芬太尼类物质管控》白皮书，介绍中国对芬太尼类物质的管控措施 [25] - 美国自 3 月 4 日起对中国输美产品再次加征 10%关税 [25] - RISC - V 芯片在全球半导体市场展现强劲增长势头，预计未来市场占有率将超过 25% [25] A 股市场评述 - 上交易日上证指数小幅收涨，依托 30 日均线反弹，量能缩小，大单资金净流出，日线指标走弱，短线或区间震荡；深成指、创业板涨跌不一，处于均线支撑位但反弹无量能，指标死叉未修复 [27][28] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，军工装备、半导体等板块涨幅居前，电池、白酒等板块调整居前，军工装备板块技术条件向好，半导体等板块需谨慎 [28][29] 市场数据 - 提供了 2025 年 3 月 4 日融资余额、逆回购到期量等资金数据，1 年期 MLF 等国内外利率数据，上证指数等股市数据，美元指数等外汇数据，螺纹钢等国内外商品数据 [33]

核心观点 - 默沙东2024年总营收641.68亿美元，同比增长7%，业绩由帕博利珠单抗、HPV疫苗和动物保健板块贡献，中国市场销售额为53.9亿美元，占全球业绩9.4% [2][6] - 25年1 - 2月生产同比回落但有韧性，内需预计小幅回落，出口先上后下预计同比回落，价格方面春节错位拉低2月CPI、PPI同比跌幅收敛，领先指标中信贷可能同比少增、社融有所改善 [3] - 2023 - 2024年“美国例外论”盛行，美股跑赢非美股市、美元强势，但2025年以来美股跑输、美元走弱，“美国例外论反转”投资主题未结束，全球资产再配置有空间 [4] 重点推荐报告摘要 默沙东业绩报告 - 2月4日默沙东公布2024年业绩，总营收641.68亿美元，同比增长7%，每股收益7.65美元（非GAAP），研发支出179亿美元 [2][6] - 营收主要由帕博利珠单抗、四价/九价人乳头瘤病毒疫苗和动物保健板块贡献，帕博利珠单抗销售额295亿美元蝉联“药王”，HPV疫苗收入86亿美元，动物保健板块收入59亿美元 [2][6] - 2024年中国市场销售额53.9亿美元，占全球业绩9.4%，2024Q4在中国获两款药物交易 [2][6] - 2024年药王Keytruda创收294.82亿美元，约占全年总营收46%，公司拓展其早期适应症、进行联用布局和开发皮下制剂；心血管新药Winrevair上市不到一年销售额4.19亿美元，已申报在中国上市，预计2025年下半年在其他欧洲国家获报销 [7] - 2025年重点数据读出：Enlicitide decanoate多项3期临床试验主要终点预计4 - 8月完成；WINREVAI的2期临床研究主要终点预计10月完成 [8] - 建议关注国内布局Winrevair靶点公司，如翰森生物、来凯医药等 [9] 债券点评报告 - 经济方面，预计1 - 2月工增同比增速回落到5.3%，GDP同比约在5.1%；基建增速支撑投资，固投累计同比或在3.1%，预计1 - 2月制造业、房地产、基建累计同比分别为8.6%、 - 14.7%、9.5% [9][10] - 关税执行预计出口同比回落，假设进出口持平季节性，预计1 - 2月出口同比和进口同比分别回落到5.6%和0.6%；春节消费有支撑，社零增速预计回升到4.0%左右 [11] - 价格方面，春节错月使食品价格回落带动CPI同比回落，预计2月CPI环比、同比分别为 - 0.1%、 - 0.6%，25年3 - 4月CPI同比为0.1%、0.0%；PPI环比和同比预计改善，预计2月PPI环比、同比增速是 - 0.1%、 - 2.0%，3 - 4月同比增速分别为 - 1.9%和 - 1.7% [12] - 金融方面，受化债影响信贷或同比少增，预计2月新增人民币信贷约1.3万亿；2月政府债放量预计拉动社融同比多增，预计新增社融2.4万亿，同比增速为8.3%，预计2月M2同比增速为6.9%，M1增速1.6%，2月末超额存款准备金率为0.9% [13] 海外宏观报告 - “美国例外论”缘起：2023 - 2024年该观点强化，美元资产表现亮眼，源于美国经济高速增长、财政刺激突破束缚、科技领域领先、特朗普当选强化投资者信心 [14] - “美国例外论”反转：今年1 - 2月美股跑输、美元指数回调，美国经济数据走弱、特朗普新政放大不确定性、中国科技突围催化美股调整 [16] - 全球资产再配置仍有空间，投资者可能重新审视并调整配置策略，2025年以来中国股市和欧股跑赢美股，但与美股此前差距大，A股和港股优质企业估值有上升空间 [17] 新股概览 - 即将发行新股有新亚电缆、江南新材、恒鑫生活、弘景光电、汉朔科技、永杰新材等，包含申购日、申购代码、发行价等信息 [18] 资讯速递 国内财经 - 十四届全国人大三次会议3月5日上午9时开幕，听取政府工作报告等，下午各代表团审议政府工作报告 [20][21] - 国务院新闻办公室4日发布《中国的芬太尼类物质管控》白皮书，介绍中国管控措施及成效，加强国际禁毒合作 [22] 国际财经 - 特朗普宣布对等关税4月2日开始征收，美国对墨西哥和加拿大商品25%关税3月4日生效，加拿大将对价值300亿加元美国进口产品征25%关税 [23] - 日本众议院通过自4月起新财年115.2万亿日元（约合7710亿美元）预算案，有助于首相石破茂在夏季大选前巩固领导地位，预算案已提交参议院 [24] 行业要闻 - Canalys称2024年全球个人智能音频设备出货量达4.55亿台，同比增长11.2%，中国和新兴市场是主要增长市场，生态系统厂商加强竞争优势 [25] - 乘联会预估2月全国新能源乘用车厂商批发销量84万辆，同比增长82%，环比下降5%，1 - 2月累计批发173万辆，同比增长49% [26] 两市公司重要公告 - 顺丰控股截至2025年2月28日耗资7.58亿元回购A股股份2077.14万股，占总股本0.42% [28] - 长安汽车2025年2月销量16.14万辆，同比增长5.72%，1 - 2月累计销量437,135辆 [29] - 光弘科技拟7.33亿元收购AC公司100%股权和TIS公司0.003%股权，预计构成重大资产重组，推进汽车电子领域业务布局和全球化产业布局 [30] - 宏润建设子公司联合中标2.48亿元用户侧储能项目 [31] - 海南华铁子公司与杭州X公司签订36.9亿元五年期算力服务协议，预计每年产生营业收入约7亿元 [32]

报告核心观点 周二 A 股市场探底回升但成交额持续缩量，市场情绪偏谨慎 随着两会召开，预计资金将转向顺周期板块 短期内指数可能仍有反复，操作宜低吸，把握板块轮动节奏 3 - 4 月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，短期可关注消费及顺周期风格，中期可关注科技股低吸机会[9][10] 各部分总结 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，创新型中小企业风格跑赢，创新成长板块风格跑输；分规模看，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，国防军工、电子、机械设备涨幅居前，煤炭、电力设备、综合跌幅居前[7][8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位[8] - 资金层面，万得全 A 指数上涨公司多，涨停 88 家，跌停 16 家，全市场成交额 14798.97 亿元，较前一交易日减少 1843.61 亿元[9] - 市场策略上，大盘震荡反弹，半导体板块走强，芯片产业链全线爆发，预计资金将转向顺周期板块，短期内指数或有反复，操作宜低吸，关注消费及顺周期风格和科技股低吸机会[9][10] 基金研究 - 3 月 4 日，LOF 基金价格指数上涨 0.06%，ETF 基金价格指数上涨 0.26%，部分 ETF 有涨跌表现，ETF 总成交额约 2407.74 亿元，日内芯片设计类品种表现突出[13] 债券研究 - 3 月 4 日，1 年期国债到期收益率上行 0.8bp 至 1.44%，10 年期国债到期收益率上行 1.2bp 至 1.71%，部分债券收益率和利差有变动，国债期货主力合约有跌幅[15] 重要财经资讯 宏观经济 - 2 月份中国物流业景气指数为 49.3%，多式联运和邮政快递电商板块物流活跃度提升，物流企业成本上涨幅度放缓，主营业务利润指数环比上升 0.3 个百分点[16][17] - 3 月 4 日央行开展 382 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.5%，当日 3185 亿元逆回购到期，单日净回笼 2803 亿元[18][19] - 自 2025 年 3 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，鸡肉、小麦等加征 15%，高粱、大豆等加征 10%[20][21] 财经要闻 - 十四届全国人大三次会议 3 月 4 日上午举行预备会议，3 月 5 日开幕，3 月 11 日闭幕，会期 7 天，期间有记者会、“代表通道”“部长通道”等安排[22][23] - 全国政协十四届三次会议 3 月 4 日下午 3 时在北京人民大会堂开幕，审议通过议程，听取相关报告[24][25] - 3 月 4 日商务部将莱多斯公司等 15 家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项[26][27] 行业及公司动态 行业动态 - 阿里巴巴达摩院加快布局高性能 + AI 的 RISC - V 架构，玄铁最高性能处理器 C930 即将在 3 月开启交付，其通用算力性能达 SPECint2006 基准测试 15/GHz，搭载双引擎并开放 DSA 扩展接口[28][30] - 优必选在极氪 5G 智慧工厂开展全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训，创新提出人形机器人群脑网络（BrainNet）软件架构和人形智能网联中枢 Internet of Humanoids (IoH)，今年迈入实训 2.0 阶段，将拓展更多合作伙伴工厂[31][33] - 中国信通院拟于 2025 年 3 月 12 日在浙江大学计算机创新技术研究院举办“AI 眼镜产业推进专题研讨会”，有望推动 AI 眼镜产业链高质量发展[34][35] - SKC 于当地时间 3 日宣布在 MWC2025 上推出用于人工智能数据中心的核心产品“玻璃基板”，目标是年底前实现商业化，建议关注相关公司[36][37] 重点公司跟踪 - 盐津铺子公司管理人员减持股份实施完成，本次减持不会导致公司控制权变更，不影响公司治理结构、股权结构及未来持续经营[38][39] 公司跟踪 - 格力电器控股股东京海互联拟于公告日起 6 个月内增持公司股份 10.5 亿元至 21 亿元，象征经销商对公司未来发展的认可[40][41] - 三只松鼠投资设立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，聚焦咖啡品类，已完成工商登记并取得营业执照[42][43] - 华东医药全资子公司中美华东申报的乌司奴单抗注射液新增儿童斑块状银屑病适应症的补充申请获得批准，该产品此前已获批用于成年中重度斑块状银屑病[44][45] 湖南经济动态 湘股动态 - 湘油泵拟将公司证券简称由“湘油泵”变更为“美湖股份”，证券代码不变，因公司业务结构变化，传统机油泵产品营业收入占比下降[46][48] 湖南省地方动态及政策 - 湖南启动算力强基揭榜行动，发布 22 项算力领域揭榜任务，涵盖六大方向，力争到 2026 年突破关键核心技术，揭榜单位将获支持[49][50] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI 处于荣枯线以上，物价平稳；工业生产高炉开工率上涨；消费稳中向好；投资企稳回升；出口维持平稳；新兴行业半导体景气度下降[52][53]

报告核心观点 报告涵盖国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，认为 A 股中长期布局价值凸显，各行业发展态势不一，投资者可把握结构性机会[8][9][12][13]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价 3324.21，涨 0.22%；深证成指 10679.44，涨 0.28%；创业板指 2022.77，跌 0.47%等多指数有不同表现[3]。 国际市场表现 - 道琼斯收盘 30772.79，跌 0.67%；标普 500 收盘 3801.78，跌 0.45%；纳斯达克收盘 11247.58，跌 0.15%等不同指数涨跌幅各异[4]。 财经要闻 - 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，鸡肉等加征 15%，高粱等加征 10%[5][8]。 - 2025 年前 2 个月全国电动自行车以旧换新突破百万辆，带动新车销售 26.6 亿元[5][8]。 - 美方对中国产品再次加征 10%关税，中方在世贸组织起诉美方[5][8]。 宏观策略 市场分析 - 2025 年 3 月 4 日军工半导体行业领涨 A 股小幅上行，建议关注半导体等行业[8]。 - 3 月 3 日电池医疗行业领涨 A 股震荡整固，建议关注电池等行业[9]。 - 2 月 28 日酿酒采掘行业领涨 A 股宽幅震荡，建议关注消费等行业[12]。 - 2 月 27 日电池消费行业领涨 A 股震荡整固，建议关注消费等行业[13]。 周度策略 - 2025.0224 - 0302 一周要闻与投资参考涉及全国、河南经济等多方面跟踪[10][11]。 行业公司 轻工制造行业 - 2025 年 2 月轻工制造板块涨 3.23%，跑赢沪深 300 指数 1.32pct，建议关注相关企业[14][15][16]。 乳业行业 - 国内奶牛存栏量增加致原奶产量增长，但消费疲弱，预计原奶价格年内企稳，推荐关注乳制品行业[17][18][20]。 新材料行业 - 2 月新材料指数走势强于沪深 300，维持“强于大市”评级[21][22][24]。 光伏行业 - 2 月光伏产业指数震荡走高，政策推动改革，维持“强于大市”评级，建议关注细分领域头部企业[25][26][27]。 电气设备行业 - 2 月电气设备表现强于沪深 300 指数，维持“同步大市”评级[29][30][31]。 化工新材料行业 - 全球化工新材料产业增长，我国行业发展有成绩也有不足，河南发展有基础和政策支持[32][33][34]。 农林牧渔行业 - 1 月农林牧渔行业表现强于对标指数，宠物饲料产量逆势增长[35][36]。 食品饮料行业 - 食品饮料板块回暖，建议关注软饮料等板块及相关标的[37][38][41]。 电力及公用事业行业 - 2 月电力及公用事业指数表现弱于市场，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业[42][43][45]。 券商行业 - 1 月券商指数破位调整，预计 2 月业绩环比改善，建议关注相关券商[47][48][49]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025 年 3 月 4 - 5 日小方制药等多公司有限售股解禁[50]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 3 月 4 日杭钢股份等为 A 股十大活跃个股[52]。 近期报告 - 涵盖市场分析、行业月报等多类型报告，涉及不同行业和日期[53][54][56]。

报告核心观点 - 短期市场或阶段性震荡回踩，视为洗盘行为，中期慢牛格局不变 [1][2][4] - 科技股短期或延续震荡，有重心回落空间，建议适当观望等待，中期科技主线未改 [1][2][4] - 关注 3 月全国“两会”确定的全年经济目标、特别国债增发和赤字调整决策，两会后根据政策力度灵活应变 [1][2][4] - 近几年调整幅度深的医药医疗及新能源板块可择机配置 [1][2][4] - 投资者应合理控制仓位，灵活调整投资组合，对不同行业个股采取不同策略 [2][9][10] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 周一早盘沪深三大指数高开后震荡上涨，创指半日涨超 2%，午后沪指震荡转跌，创指收涨超 1% [4] - 行业方面，电池、能源金属等板块涨幅居前，石油、铁路公路等板块跌幅居前 [4] - 题材股方面，固态电池、民爆等题材股涨幅居前，同步磁阻电机、发电机等题材股跌幅居前 [4] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额 16247 亿元，上证指数报 3316.93 点，跌幅 0.12%；深证成指报 10649.59 点，涨幅 0.36%；创业板指报 2196.52 点，涨幅 1.20%；科创 50 指报 1062.35 点，跌幅 1.52% [5] 周一盘面点评 - 新能源赛道集体大涨，2022 - 2024 年调整充分，2025 年有技术性反弹需求，锂电等需求持续，充电基础设施行业快速发展，值得逢低关注 [6] - 医药医疗板块集体上涨，医药调整四年、市盈率低、对集采及反腐影响充分计价、老龄化需求旺盛，2025 年或改善，看好消费复苏相关品种 [7] - 可控核聚变概念股大涨受消息面利好刺激，持续性待观察，提醒理性投资不追高 [7] 后市大势研判 - 短期市场或阶段性震荡回踩，关注“两会”相关决策，科技股短期或震荡，医药医疗及新能源板块可择机配置 [8][9][10] - 短期科技股或有重心回落空间，建议观望等待，中期慢牛格局不变，两会后根据政策灵活应变 [2][9][10]

核心观点 - 盛美上海 2025 年营收中值指引 68 亿元保持稳健增长，目标成为中国清洗和电镀设备龙头，炉管、Track、PECVD 等设备开拓第二增长曲线 [2][5] 市场指数表现 - 上证综指收盘价 3324.21，涨 0.22%；深证成指收盘价 10679.44，涨 0.28%；沪深 300 收盘价 3885.22，跌 0.08%；中小 100 收盘价 6616.14，涨 0.05%；创业板指收盘价 2190.08，跌 0.29% [3] 行业表现（申万一级） - 国防军工涨 3.54%、电子涨 1.97%、机械设备涨 1.84%、计算机涨 1.74%、家用电器涨 1.47%；综合跌 1.91%、电力设备跌 1.12%、煤炭跌 1.05%、食品饮料跌 0.99%、石油石化跌 0.77% [4] 3 月金股组合 - 包含极兔速递 -W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、山推股份（000680.SZ）、当升科技（300073.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、岭南控股（000524.SZ）、兆易创新（603986.SH） [4] 盛美上海经营情况 - 2024 年营业收入约 56.18 亿元，YoY + 44%；毛利率约 48.9%，YoY - 3.1pcts；归母净利润约 11.53 亿元，YoY + 27%；扣非归母净利润约 11.09 亿元，YoY + 28% [5] - 2024Q4 营业收入约 16.41 亿元，QoQ + 4%，YoY + 44%；毛利率约 49.8%，QoQ + 4.7pcts，YoY + 0.7pcts；归母净利润 3.95 亿元，QoQ + 25%，YoY + 66%；扣非归母净利润 3.68 亿元，QoQ + 20%，YoY + 61% [5] - 2024 年末合同负债约 11.06 亿元，相较于 2023 年末增长 26% [5] - 预计 2025 年营业收入 65 - 71 亿元，中值约 68 亿元 [5] 盛美上海业务目标 - 目标成为中国清洗设备和电镀设备龙头，截至 2024 年上半年清洗设备在中国大陆市占率约 30%，目标占据 55 - 60%份额；2023 年末镀铜设备在中国大陆市占率约 30%，目标占据 50 - 55%份额并寻求海外市场增长 [6] 盛美上海新业务进展 - 炉管、Track、PECVD 等设备开拓第二增长曲线，截至 2024 年底，常压氧化炉和 LPCVD 从验证走向订单阶段；等离子体增强原子层沉积炉管进入 2 家 Fab 厂做准备；前道 Track 设备进入客户验证阶段；首台 Ultra Pmax PECVD 在 2024Q3 交付进行工艺验证；面板级先进封装推出负压清洗和边缘刻蚀设备 [6]

报告核心观点 - 涵盖宏观与策略、行业与公司、金融工程等多领域研究，提供市场走势、行业动态、公司分析及投资建议 [3] 宏观与策略 - 上周全市场成交量上升，沪深两市成交额处近一年92.1%分位数水平，交投情绪火热，AI+机器人下半周回撤，行业轮动开启 [7] - 上周行业和个股层面成交额集中度、涨跌幅分化度均呈下降趋势 [7] - 赚钱效应下降，Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅差为6.88%，较前值降2.90个百分点，全A涨跌中位数为 - 1.83%，较前值降3.05个百分点 [7] - 上周换手率最高的三个一级行业为计算机、传媒、机械设备，最低的为银行、石油石化、交通运输 [8] - 机构调研强度上升，电子、机械设备、计算机行业调研强度最高，中证100调研强度最大且上周绝对变化最大 [8] - 上周股市资金净流出347.76亿元，较前值多流出12.42亿元，各分项资金有不同变化 [8][9] - 资金流出风险下降，上周限售解禁家数为41家，较前值减少16家，限售解禁市值为239.09亿元，较前值减少4490.41亿元 [9] 行业与公司 机械行业 - 人形机器人方面，众擎、宇树等有新进展，多地发布支持政策，海外特斯拉有望小批量量产，国内创新企业产品快速迭代，关注减速器、丝杠等环节相关标的 [10][11] - AI基建方面，AI需求推动数据中心增长，燃气轮机和制冷设备受益，关注相关标的 [11] - AI应用/赋能方面，安徽合力与华为合作，AI赋能带动无人叉车智能化，关注该公司 [12] - 低空经济方面，产业进展迅速基建先行，关注整机和核心零部件环节相关标的 [12] - 光刻机设备方面，国产化率低，处于从0到1放量过程，关注相关标的 [12] - 智能焊接机器人方面，在钢结构行业从0到1放量，长期市场近千亿，关注相关标的 [12] - 科学仪器方面，通用电子测量行业国产替代空间大，关注相关标的 [12] 海外市场 - 特朗普2.0时代开启，美债供需矛盾缓解，期限溢价和美债波动率短期有望回落，价格修复或吸引资金回流 [13] - 美国财政赤字扩大与利息负担加重长期影响美债利率，需警惕特朗普新政引发的再通胀风险 [14] - 2025年美国经济软着陆与美联储货币宽松共振有望带动美债利率震荡下行，年内目标区间3.9% - 4.5% [15] - 投资策略为降息周期下美债配置价值凸显，中短久期优先，波段交易长债，券种选择上关注美国投资级企业债 [16] 金属行业 - 2024年中国铝材产量增速为4.4%，2020 - 2024 CAGR达3.9%，工业铝型材产量首超建筑铝型材，其他铝材产量增长 [18] - 2025年新能源汽车增速或放缓，光伏或无增量用铝需求，但电力投资有望维持高增速，家电受益“国补”，地产对铝需求拖累高峰期已过，预计需求增速与前几年相差不大 [18] - 2025年中国原铝供应见顶，供应增速不到2%，铝行业大概率出现供需缺口，铝价及铝冶炼利润有望维持或创新高，关注电解铝标的 [18] 纺织服装行业 - 2月A股港股大盘震荡上行，纺织服装板块表现稳健，港股运动品牌和零售商领跑，A股南山智尚股价大幅上涨 [19] - 2025年1月品牌服饰销售受春节影响，同比增速较好但春节期间增速平稳，户外和女装表现亮眼 [19] - 1月越南纺织品和鞋类出口在高基数上正向增长，2月印尼、印度、越南、中国PMI环比上升，代工台企营收表现良好 [20] - 南山智尚受益于机器人腱绳材料股价上涨，未来腱绳用量和UHMWPE纤维需求有望增长 [20] - 投资建议关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇，推荐相关品牌服饰和纺织制造企业 [21] 石化化工行业 - 2024年9月下旬以来国内政策密集释放，经济总量突破130万亿元，2025年2月经济景气水平总体回升，化工行业景气度提升 [21][22] - 2025年3月重点推荐钾肥、制冷剂、UHMWPE纤维、有机硅、UCOME等领域投资方向，推荐相关企业 [22][24] 泸州老窖 - 2024年公司各项指标稳健增长，数字化工程取得阶段性成效，核心单品开瓶表现等提升 [26] - 2025年公司坚持“销售为王”，围绕六大思维转变，聚焦市场精耕细作，维持此前盈利预测和评级 [26] 顺络电子 - 2024年营收连续三个季度创历史新高，四季度利润率阶段性下滑，主要受出货结构、绩效奖金和客户销售价格调整影响 [26] - AI手机单机价值量提升，公司高端品渗透率提升，汽车业务开启高增时代，智驾提升非变压器类需求 [27][28] - 公司积极布局数据中心和人形机器人等新兴领域，微调盈利预测，维持“优于大市”评级 [29] 金融工程 - 2025年3月3日规模指数中中证500指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中中证500成长指数表现较好 [30] - 有色金属、基础化工等行业表现较好，家电、通信等行业表现较差，锂电负极等概念表现较好，磁电存储等概念表现较差 [30] - 当日市场情绪低迷，收盘时有67只股票涨停，36只股票跌停，封板率59%，较前日下降3%，连板率16%，较前日下降0% [30] - 截至2025年2月28日两融余额为18983亿元，两融余额占流通市值比重为2.4%，两融交易占市场成交额比重为8.9% [31] - 2025年2月28日消电ETF溢价较多，中证1000增强ETF折价较多，大宗交易成交金额为12亿元，折价率为4.56% [32] - 近一周内调研机构较多的股票有传音控股等，2025年3月3日龙虎榜数据显示机构专用席位、陆股通有不同的净流入和净流出股票 [33][34] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价675.58，涨跌幅0.76%；白银收盘价7939.00，涨跌幅0.92%等多种商品期货数据 [35] 国内重要信息披露 - 公布2024年11月PPI、CPI、狭义货币同比等多项数据 [36] 非流通股解禁明细 - 列出长安汽车等多只股票的非流通股解禁信息 [37][38] 全球证券市场统计 - 提供道琼斯工业平均指数等全球多个股票市场指数的最新收盘价、涨跌幅和波动率等数据 [39] 资金流入流出情况 - 列出A股、港股资金流入流出前十的股票信息 [41][42]

核心观点 - 中小盘并购重组市场年后暖风频吹，关注硬科技并购与国资重组机会；多家公司因行业趋势、成本变化、业务拓展等因素展现不同发展态势，部分公司上调盈利预测并获“买入”或“增持”评级 [5][11] 总量研究 中小盘并购重组双周报 - 年后并购重组暖风频吹，估值提升计划密集发布；2月17 - 28日，6家公司首披重大资产重组，6家筹划实控人变更；思林杰重组获上交所受理，赛力斯获证监会注册批复，3家公司重组完成 [5] - 本期重组指数涨1.6%，优于上证指数、沪深300、中证1000；首披重大重组公司平均涨幅7%；上市公司密集发布估值提升计划，政策鼓励中医药等领域及西部地区上市公司开展并购重组 [5] - 重点案例包括狮头股份跨界转型、至纯科技产业链整合、群兴玩具布局人工智能、腾景科技产业链协同等 [6][7] - 给出寻找潜在并购标的三条线索，涉及破净国企、科技型企业、并购预期较强企业 [8] 行业公司 宝丰能源 - 自2024年10月煤价走低，截至2025年2月28日秦港Q5500动力末煤平仓价690元/吨，较2024年10月初降177元/吨；上调2025 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润63.6/127.4/136.4亿元，维持“买入”评级 [11] - 烯烃业务因煤价下跌成本下滑，2025年1 - 2月综合采购均价375元/吨，环比2024Q4降114元/吨，煤制烯烃成本环比降627元/吨；焦炭业务盈利或修复，2025年1 - 2月煤焦差平均为 - 64元/吨，2024Q4平均为 - 108元/吨 [12] - 内蒙古烯烃项目投产达产稳步推进，新疆项目审批有序，宁东四期将适时开工；内蒙古和新疆项目成本优势显著，内蒙项目较宁夏项目盈利优势至少提高522元/吨，新疆项目较宁夏约1000元/吨 [13][14] 华润置地 - 作为央企背景运营商，销售拿地稳健，市占率提升，土储充裕；预计2024 - 2026年归母净利润277.4、304.7、338.8亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [17] - 2024年签约销售金额2611.0亿元，同比 - 15.0%，进入行业前三，市占率提至2.7%；2024H1拿地金额256亿元，一线城市占比60%，全年拿地金额排名前二；开发销售型土储4771万方，一二线占比超70%，已售未结算金额保障未来业绩 [18] - 2024H1不动产经营租金收入114.7亿元，同比增7.0%，核心净利润45.1亿元，同比增12.5%；轻资产管理盈利能力稳健；生态圈要素业务进入稳健期，毛利率有望改善 [19] - 2024H1营收同比 + 8.5%，归母净利润同比 - 25.4%，净利率仍居首位；负债结构健康，剔预资产负债率降至56.4%，净负债率33.6%，现金短债比1.54，融资成本降至3.24%，分红比例超30% [20] 新世界发展 - 发布FY2025中期业绩，营收小幅下滑，物业开发收入提升，财务稳健，土地储备充足；维持盈利预测，预计FY2025 - 2027归母净利润3.7、6.0和8.6亿港元，维持“买入”评级 [22] - FY2025中期营业收入167.9亿港元，同比降1.6%，核心经营溢利44.2亿港元，同比降18%，归母净利润 - 66.33亿港元，主要因公允价值变动侵蚀利润49.5亿港元；可动用资本340亿港元，净负债率57.5%，短期债务减少94亿港元 [23] - FY2025中期物业开发收入83.8亿港元，同比增24.27%，香港和内地收入均增长；香港合同销售金额52.2亿港元，内地74.5亿元；未入账合同销售金额将在后续财年入账，可售项目丰富 [24][25] - FY2025中期物业投资收入25.6亿港元，同比降4.31%，K11分部业绩升5%；K11ECOAST及广州汉溪K11select项目将开业；香港和内地土地储备面积充足 [26] 有友食品 - 以泡椒凤爪为核心，2024年主动创新，新产品和新渠道开拓成效好，推进全国化扩张；预计2024 - 2026年净利润1.5、1.9、2.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [27] - 2023年泡椒凤爪行业销售额超200亿元，区域特征显著，有友食品销售规模达10亿元级别，未来市场成长空间大 [28] - 2024年围绕泡椒凤爪开拓新口味，销量企稳增长，成本回落提升盈利；Q3上市脱骨鸭掌新品，带动其他业务高增，有望成第二增长曲线 [29] - 以传统渠道和西南市场为基础，2024年加速新渠道和新市场发展，渠道端拓展会员制商超等，市场端重点开拓华东、华南、华中等区域 [30] 海光信息 - 维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测为58.06亿元，维持“买入”评级 [33] - 2024年营收91.62亿元，同比增52.40%，归母净利润19.31亿元，同比增52.87%；经营效率提升，销售费用率微升，管理和研发费用率下降，研发投入增长，资本化率降低；销售毛利率63.72%，同比升4.05%；存货和合同负债增加印证下游高景气 [34] - 2024年CPU产品拓展应用领域，DCU产品具备技术优势，已规模化应用，与头部互联网厂商打造标杆案例，期待2025年DCU取得更大突破 [35] 涪陵榨菜 - 2024年营收/归母净利润24.1/8.2亿元，同比 - 1.7%/ - 0.3%，Q4营收/归母净利润4.5/1.5亿元，同比 - 10.6%/ - 8.4%；小幅下调盈利预测，维持“买入”评级 [37] - 2024年商超需求疲软和改革短期影响致Q4营收下滑，全年微减；改革有望支撑2025年销售好转，包括推出新产品、提供销售政策、拓展餐饮渠道等 [38] - 2024年改革推进致盈利能力短期承压，预计2025年青菜头采购价格略降，费用率大幅提升概率小，利润率相对平稳 [39] - 公司打造“大乌江”战略，开发新品类，寻找产品拓张方向，考虑收购酱腌菜和复合调味料市场企业 [41] 艾迪药业 - 2024年收入4.19亿元，同比 + 1.92%，归母净利润 - 1.30亿元，同比 - 70.79%；调整2024 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [43] - 2024Q1 - 3推进营销思路落地，艾滋病产品临床研究证据完善，总结复邦德临床价值，将推动含艾诺韦林方案放量 [44] - 创新药复邦德新增适应症获批，整合酶抑制剂ACC017片启动临床试验；收购南大药业控制权，布局人源蛋白业务第二增长曲线 [45] 市场行情 - 展示沪深300及创业板指数近1年走势；昨日国防军工、电子等行业涨幅前五，综合、电力设备等行业跌幅前五 [1][2]

核心观点 - 近期美国经济数据疲软、美联储下调GDP增速预测，衰退叙事再起，降息预期升温，特朗普关税政策升级推升避险情绪，美债利率下行、美股大跌，美国经济有韧性但非农就业或受冲击，关税不确定性加剧增长担忧，短期降息预期或进一步升温 [1][18] - 理解2月经济有季节性和趋势两条线索，春节早PMI反弹强，9月以来经济复苏动能延续支撑1 - 2月经济走强，但服务业景气度和建筑业微观数据存在分歧，后续经济走势取决于前期政策效果、出口情绪转变和政策加码 [20] - 海内外商业银行并购在原因和对债券影响上有差异，海外受市场竞争驱动大，债券发行和估值波动大，国内政策导向作用直接，债券变化相对平稳，但在提升资本实力等方面有相似点 [4][26] - 焦点科技是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能 + SaaS模式 + 政策利好”加速增长；五洲新春作为精密制造龙头，丝杠布局领先未来可期；亿纬锂能新品 + 出海有望破局；帝科股份N型占比领先，新技术持续研发；浙江荣泰云母龙头地位稳固，新业务有潜力；小商品城具备AI落地场景和变现能力；泸州老窖机制创新，精耕突破 [7][30][32][35][37][39] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250302 - 周度ECI供给指数为50.43%，较上周回升0.07个百分点，需求指数为49.93%，较上周回升0.03个百分点；月度ECI供给指数为50.28%，较1月回落0.17个百分点，需求指数为49.89%，较1月环比持平，2月经济供需延续复苏态势，需求端修复有望带动一季度经济“开门红” [15] - 消费方面，春节家电、手机零售收入同比高增，节后乘用车零售市场逐步修复；出口方面，节后港口货物吞吐量走高，美国进口加码，但中美关税或扰动出口；物价方面，2月食品价格回落，CPI同比或小幅转负 [15] - 截至3月2日，本周ELI指数为 - 0.71%，较上周回升0.03个百分点，货币政策或延续精细化流动性调控，3月流动性供需总体延续“紧平衡”局面 [15] 海外周报20250302 - 美国经济数据疲软、GDP增速预测下调，衰退预期升温，降息预期回升，特朗普关税政策升级推升避险情绪，美元走强，美债利率下行，美股和黄金大跌 [18] - 本周美国经济数据整体弱势，1月PCE通胀温和回落，GDP预测值大幅下修，1月耐用品订单好于预期，市场对通胀担忧缓解，关注2月非农就业数据 [18] - 特朗普关税政策再升级，涉及多个地区和商品，众议院通过FY2025预算决议为减税法案铺路，预计两院将围绕减税等进行博弈，临近债务上限到期或加剧市场波动 [19] 宏观点评20250301 - 2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点，建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点，整体景气水平较好 [20] - 理解2月经济的季节性线索是春节早PMI反弹强，趋势线索是9月以来经济复苏动能延续，包括“以旧换新”、抢出口、房地产销售止跌回升和股票市场成交量带动金融业增加值回升 [20] - 2月经济开门红存在服务业景气度环比下降和建筑业PMI与微观调研数据分歧两个问题，后续经济走势取决于前期政策效果、出口情绪转变和政策加码 [21] 宏观点评20250228 - 1月美国耐用品订单环比 + 3.1%，预期 + 2%，前值由 - 2.2%上修至 - 1.8%；除飞机外核心资本品订单环比 + 0.8%，预期 + 0.3%，前值由 + 0.4%下修至 + 0.2% [3][22] - 欧洲股市反弹或因相对收益优势和制造业复苏迹象；不同口径下中国对美出口数据有差异；特朗普25%部分商品关税政策或使美国GDP增长率下降0.2 - 0.3个百分点；近期欧元对特朗普关税言论敏感度降低；日元汇率受经济数据影响波动提升；TCJA法案永久化将提升GDP但导致赤字增长 [22][24] 固收金工 固收深度报告20250304 - 海外商业银行并购案例包括美国银行并购美林证券等，欧洲瑞士银行收购瑞士信贷等，日本三菱银行等合并，呈现不同特点和背景 [25] - 海内外商业银行并购差异在于原因上海外受市场竞争驱动大，国内政策导向直接，对债券影响上海外波动大，国内相对平稳 [4][26] - 海内外商业银行并购相似点在于提升资本实力、扩展业务网络、政府政策驱动，并购方式为新设合并和吸收合并，并购后整合面临管理和技术挑战，未来并购脚步或加快 [26] 行业 焦点科技（002315） - 2024年四季度单季度收入4.57亿元，同比增长13.63%，归母净利润0.93亿元，同比增长15.12%，扣非净利润0.85亿元，同比增长16.32% [27] - 买家流量大幅提升，2024年全站买家注册量同比增长28%，多区域流量和商机增长，将加速卖家变现和回款 [27] - 经营改革效果显著，现金回款加速，2025年卖家回款有望达20%，截至2024年底平台收费会员数同比增长11.5% [27][29] - AI平台业务预计带来可观现金回款，未来AI平台Mentarc发布空间广阔，维持“买入”评级 [29] 五洲新春（603667） - 公司深耕精密制造二十余年，打造全产业链，2018 - 2023年营业收入和归母净利润长期增长趋势明显，2024Q1 - Q3业绩短期承压 [30] - 深度布局丝杠赛道，已完成产品迭代，加大研发投入和市场开拓，拟投资15亿元建设丝杠项目，轴承领域研发成功全系列产品，维持“增持”评级 [30] 亿纬锂能（300014） - 公司是最具潜力二线电池厂，全路线布局，突破快，前瞻能力强，重点押注大圆柱 + 大铁锂 [31][32] - 电池技术储备全面，储能电池份额跃居全球第二，新品 + 出海有望破局，预计24 - 25年出货量增长，盈利改善 [32] - 锂原电池龙头地位稳定，消费圆柱电池满产满销，小3C电池应用广泛，思摩尔贡献投资收益，维持“买入”评级 [32] 帝科股份（300842） - 2024年全年营收153.51亿元，同增59.85%，归母净利3.6亿元，同减6.66%，Q4营收38.4亿元，同增9.57%，归母净利0.67亿元，同减27.83% [33] - 2024年银浆出货2037.69吨，同增18.9%，N型银浆占比89.1%，2025年盈利有望保持稳定 [33] - 2024年研发投入4.82亿，同增55.68%，在银浆各领域全面布局，Q4费用稳定，经营现金转正，维持“买入”评级 [33][35] 浙江荣泰（603119） - 公司是绝缘云母材料行业龙头，绑定头部车企和电池厂，2023 - 2024年前三季度收入和净利增长，毛利率和净利率稳定 [35] - 受益于新能源汽车安全性政策趋严，云母绝缘件增速快于行业，27年市场空间预计达100亿以上 [35] - 新客户、新订单持续拓展，出海加速贡献新增量，绑定大客户开拓新型轻量化结构件产品，拓展人形机器人领域，首次覆盖给予“买入”评级 [35] 小商品城（600415） - 公司持续在AI工具开发和落地发力，Chinagoods AI团队研究模型部署和适配，小商AI视创应用面向经营户免费开放，AI带货视频获大量流量 [37] - 公司在AI大模型积极布局，已有较深沉淀，2025年初近3亿经营户常态化使用AI做生意 [37] - 义乌国际商贸城适合AI工具发挥，AI变现有望成业绩增长点，维持“买入”评级 [37] 泸州老窖（000568） - 3月2日营销会议规划“十四五”决胜之年围绕六大转变实施新战略，2024年数智创新实施，开瓶势能稳中有进 [38][39] - 2025年提出六大思维转变指导行动，数字落地全面攻坚，区县下沉精耕突破，调整2024 - 26年归母净利润预测，维持“买入”评级 [39]