报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内郑棉维持低位震荡走势，籽棉收购价格上涨但北疆棉花品质和衣分不理想，需关注产量是否达预期，下游订单不足对原料支撑有限，郑棉大概率延续震荡，下方支撑13000元/吨左右，上方压力13500元/吨左右；国际美棉受美国政府停摆、中美关系紧张压制维持弱势，但低位有买盘支撑，美元弱势对棉价有提振；操作建议以短线交易为主 [57][58] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格走势：郑棉本周小幅反弹，周度涨幅0.08%，ICE期棉下挫后回升，周跌幅0.1% [11] - 现货价格：本周棉花价格指数下跌，3128指数较上周下跌75元/吨，2129指数较上周下跌96元/吨 [16] - 棉花进口情况：8月份进口棉花7万吨，同比减少8万吨 [21] - 棉花库存情况：9月上半月棉花商业库存117.59万吨，较8月下半月减少30.58万吨 [22] - 下游库存情况：8月份纱线库存26.58天，同比增加1.35天，8月份坯布库存33.87天，同比增加4.11天 [29] - 纱线价格：本周纱线价格下跌，气流纺10支棉纱价格较上周下调15元/吨，普梳32支棉纱价格较上周下调20元/吨，精梳40支棉纱价格较上周下调20元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少134张，仓单数量为2724张，有效预报112张，总计2836张 [40] - 籽棉收购情况：新疆机采棉收购价格较上一周略有上涨 [46] - 美棉出口情况：截至9月11日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加18.61万包，下一市场年度出口净销售1.9万包 [48][51] - 美国天气情况：美国处于不同干旱等级的面积占比分别为，D0-异常干燥22.8%，D1-中度干旱14.9%，D2-严重干旱14.3%，D3-极度干旱4.8%，D4-特旱0.2%，干旱总面积（D1 - D4）占比34.2% [54] 后市展望 - 国内市场：郑棉大概率延续震荡走势，下方支撑参考13000元/吨左右，上方压力参考13500元/吨左右 [57] - 国际市场：美棉受美国政府停摆、中美关系紧张压制维持弱势，但低位有买盘支撑，美元弱势对棉价有提振 [57] - 操作建议：短线交易为主 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖跟随外盘大幅下挫后周后期有企稳迹象，国产糖销售落后、下游采购意愿低，新榨季甜菜糖产糖量或下调，蔗区产量也可能下调但总体产量波动有限，进口预计维持高位但不及预期，郑糖下方有支撑但反弹空间有限 [57] - 国际上巴西供应高于预期和印度丰产带来供应压力，ICE期糖价格跌破支撑后快速反弹，巴西双周生产数据强劲但市场未继续下跌因制糖比下降，盘面基本已交易利空因素，跌破15美分/磅需新利空 [57] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖破位下跌后震荡，周度跌幅1.53%；ICE期糖走弱，周度跌幅1.55% [8] - 食糖进口情况：8月进口83万吨，同比增加6万吨；按ICE期糖03月合约16美分/磅计算，巴西配额内进口成本为4477元/吨，配额外进口成本为5688元/吨，泰国配额内进口成本为4421元/吨，配额外进口成本为5615元/吨 [22] - 工业库存：2024/25榨季，8月工业库存约为116万吨，较去年同期增加5.8万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计8438张，较上一周减少460张，仓单数量为8438张，有效预报0张 [33] - 巴西生产进度：9月下半月累计压榨量4.9亿吨，同比减少2.99%，产糖3352.4万吨，同比增加0.84% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.68%，去年同期为48.84% [42] - 巴西食糖月度出口：巴西9月糖出口量为324.58万吨，较去年同期减少16.3% [48] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛，不利于甘蔗压榨；印度降水大幅减少 [54] 后市展望 - 国内市场郑糖跟随外盘下跌后有企稳迹象，基本面国产糖销售落后、下游采购意愿低，新榨季产量或有下调但幅度有限，进口预计维持高位但不及预期，下方有支撑但反弹空间有限 [57] - 国际市场巴西供应和印度丰产带来压力，ICE期糖价格跌破支撑后反弹，巴西双周生产数据强但市场未续跌因制糖比下降，盘面已交易利空，跌破15美分/磅需新利空 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸期货预计期价维持震荡偏弱 [4] - 纸浆期货预计仍将偏弱运行，按照震荡偏弱看待 [9] - 纸浆和双胶纸多头主力减仓，均为利空 [11] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸期货基本面分析 - 本周双胶纸生产企业库存131.5万吨，环比增幅1.2% [4] - 周内停机装置恢复生产，新投产装置生产趋稳，行业供应增加，但下游消费未明显提振，用户刚需补单，贸易商随进随出，企业库存呈增量趋势 [4] 纸浆期货基本面分析 - 今日山东地区纸浆价格稳定 [9] - 中国1 - 9月纸浆累计进口2706吨，同比+5.6%，国内港口库存维持高位，金九旺季不旺 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高；白银现货矛盾缓解，冲高回落；铜现货升水，支撑价格；锌内外分化；铅海外库存减少，限制价格回落；锡关注宏观影响；铝具备上涨弹性；氧化铝小幅反弹；铸造铝合金跟随电解铝；镍宏观情绪转承压，镍价低位震荡；不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价966.42，日涨幅0.63%，夜盘收盘价981.90，夜盘涨幅1.96%；Comex黄金2512昨日收盘价4344.30，日涨幅2.83%；伦敦金现货昨日收盘价4340.00，日涨幅3.11% [4] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价12017，日涨幅0.44%，夜盘收盘价12208.00，夜盘涨幅1.72%；Comex白银2512昨日收盘价53.430，日涨幅1.72%；伦敦银现货昨日收盘价54.400，日涨幅2.61% [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价85070，日涨幅 -0.91%，夜盘收盘价85140，夜盘涨幅0.08%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10620，日涨幅0.42% [8] - 8月Cocelco铜产量为93400吨，同比下降25%；中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1 - 9月累计进口量为2263.4万吨，同比增加7.7%；9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1 - 9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%；秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至242740吨 [8][10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价21940，较前日变动 -0.34%；伦锌3M电子盘收盘2940.5，较前日变动 -0.29% [11] - 美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制 [11] - 锌趋势强度为0 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17100，较前日变动 -0.06%；伦铅3M电子盘收盘1986，较前日变动0.46% [15] - LME铅库存252000吨，较前日减少2775吨 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价281350，日涨幅 -0.13%，夜盘收盘价281520，夜盘涨幅0.53%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35725，日涨幅0.98% [17] - 锡趋势强度为0 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20975，较T - 5变动 -115；LME铝3M收盘价2796，较T - 5变动14；沪氧化铝主力合约收盘价2790，较T - 5变动 -218；铝合金主力合约收盘价20490，较T - 5变动 -125 [20] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [21] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121270，较T - 5变动 -3210；不锈钢主力收盘价12615，较T - 5变动 -245 [22] - 9月印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼发布矿山RKAB审批法规；特朗普宣称或将从11月1日起对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制 [22][23][24] - 镍趋势强度为0；不锈钢趋势强度为0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差相关总结 有色金属 - 铜基差率0.16%，较昨日增减 -0.16%，当月基差115，现货价格85175 [4] - 铝基差率0.19%，较昨日增减 -0.02%，当月基差40，现货价格22015 [4] - 锌基差率 -0.14%，较昨日增减 -0.20%，当月基差 -30，现货价格21950 [4] - 铅基差率 -0.96%，较昨日增减 -0.06%，当月基差 -185，现货价格16950 [4] - 锡基差率0.42%，较昨日增减 -0.04%，当月基差1170，现货价格281200 [4] - 镍基差率1.02%，较昨日增减 -0.04%，当月基差1080，现货价格1230 [4] - 工业硅基差率9.04%，较昨日增减 -0.33%，当月基差775，现货价格9350 [4] - 碳酸锂基差率 -1.19%，较昨日增减 -0.97%，当月基差 -880，现货价格72940 [4] 贵金属 - 黄金基差率0.09%，较昨日增减0.28%，当月基差969.28，现货价格971.74 [4] - 白银基差率 -0.30%，较昨日增减 -0.26%，当月基差 -62，现货价格11981 [4] 黑色金属 - 螺纹钢基差率4.30%，较昨日增减 -0.52%，当月基差131，现货价格3180 [4] - 热卷基差率1.58%，较昨日增减 -0.22%，当月基差51，现货价格3270 [4] - 铁矿石基差率5.07%，较昨日增减 -0.72%，当月基差81.7，现货价格731.0 [4] - 焦炭基差率 -4.04%，较昨日增减 -1.78%，当月基差 -67.6，现货价格1605 [4] - 焦煤基差率2.23%，较昨日增减 -3.67%，当月基差1269.5，现货价格1185.5 [4] - 动力煤基差率8.16%，较昨日增减1.00%，当月基差 -65.4，现货价格736.0 [4] - 硅铁基差率 -5.43%，较昨日增减 -1.41%，当月基差 -296，现货价格5160 [4] - 锰硅基差率1.67%，较昨日增减 -0.14%，当月基差60，现货价格5850 [4] - 不锈钢基差率2.26%，较昨日增减 -0.85%，当月基差200，现货价格12900 [4] 建材 - 玻璃基差率5.49%，较昨日增减 -2.57%，当月基差63，现货价格1210 [4] 油脂油料 - 大豆基差率 -3.43%，较昨日增减 -0.46%，当月基差 -174，现货价格3880 [4] - 豆粕基差率 -0.58%，较昨日增减 -0.84%，当月基差148，现货价格2890 [4] - 菜粕基差率6.60%，较昨日增减0.11%，当月基差156，现货价格2520 [4] - 豆油基差率3.56%，较昨日增减0.31%，当月基差488，现货价格8550 [4] - 菜油基差率2.37%，较昨日增减0.17%，当月基差235，现货价格9494 [4] - 花生基差率4.19%，较昨日增减0.24%，当月基差334，现货价格8300 [4] - 棕榈油基差率 -0.67%，较昨日增减0.64%，当月基差 -8，现货价格9250 [4] 农产品 - 玉米基差率1.85%，较昨日增减0.47%，当月基差14，现货价格2150 [4] - 玉米淀粉基差率5.64%，较昨日增减1.10%，当月基差 -31，现货价格2510 [4] - 苹果基差率8.34%，较昨日增减1.64%，当月基差 -710，现货价格7800 [4] - 鸡蛋基差率1.14%，较昨日增减4.81%，当月基差 -325，现货价格2850 [4] - 生猪基差率 -5.50%，较昨日增减 -1.99%，当月基差 -655，现货价格11250 [4] 软商品 - 棉花基差率10.09%，较昨日增减 -0.49%，当月基差1344，现货价格14664 [4] - 白糖基差率7.43%，较昨日增减 -0.65%，当月基差402，现货价格5810 [4] 能源化工 - 甲醇基差率4.23%，较昨日增减0.15%，当月基差 -3，现货价格2323 [4] - 乙醇基差率1.61%，较昨日增减0.06%，当月基差66，现货价格4155 [4] - PTA基差率0.37%，较昨日增减 -1.71%，当月基差 -76，现货价格4380 [4] - 聚丙烯基差率6.53%，较昨日增减 -0.87%，当月基差432，现货价格7050 [4] - 苯乙烯基差率 -0.98%，较昨日增减 -0.98%，当月基差 -312，现货价格6535 [4] - 短纤基差率6.04%，较昨日增减 -0.74%，当月基差324，现货价格6460 [4] - 塑料基差率3.19%，较昨日增减 -0.57%，当月基差221，现货价格7150 [4] - PVC基差率15.15%，较昨日增减 -0.42%，当月基差711，现货价格5405 [4] - 橡胶基差率 -4.03%，较昨日增减0.30%，当月基差 -600，现货价格14890 [4] - 20号胶基差率7.04%，较昨日增减 -0.69%，当月基差908，现货价格13183 [4] - 纯碱基差率 -5.67%，较昨日增减0.01%，当月基差 -219，现货价格1165 [4] - 尿素基差率 -3.37%，较昨日增减0.38%，当月基差 -125，现货价格1550 [4] - 纸浆基差率15.06%，较昨日增减0.00%，当月基差436，现货价格2588 [4] - 原油基差率 -4.69%，较昨日增减 -0.21%，当月基差452.0，现货价格445.7 [4] - 燃料油基差率6.86%，较昨日增减 -0.43%，当月基差185，现货价格2879 [4] - 沥青基差率4.30%，较昨日增减 -1.85%，当月基差223，现货价格3420 [4] - 低硫燃料油基差率0.72%，较昨日增减 -0.12%，当月基差24，现货价格3182 [4] - LPG基差率5.39%，较昨日增减 -3.05%，当月基差467，现货价格4498 [4] 股指 - 沪深300基差率 -0.03%，较昨日增减0.62%，当月基差4.4，现货价格4618.4 [4] - 上证50基差率0.01%，较昨日增减 -0.13%，当月基差0.0，现货价格3019.2 [4] - 中证500基差率2.40%，较昨日增减0.25%，当月基差105.1，现货价格7126.4 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，包括黄金继续创新高、白银冲高回落、铜受现货升水支撑等，还提及各品种基本面情况及行业新闻，为投资者提供决策参考 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续创新高，趋势强度为1；白银现货矛盾缓解，冲高回落，趋势强度为1 [2][6][8] - 黄金期货价格上涨，ETF持仓增加，库存减少；白银期货价格上涨，ETF持仓不变，库存减少 [6] - 宏观及行业新闻包括俄美总统通话、美国银行问题、美联储降息分歧等 [6][9] 基本金属 - 铜现货升水支撑价格，趋势强度为0；锌内外分化，趋势强度为0；铅海外库存减少限制价格回落，趋势强度为0；锡关注宏观影响，趋势强度为0 [2][10][13] - 各金属期货价格有涨有跌，库存、升贴水等基本面数据有不同变化 [10][13][16] - 行业新闻涉及美联储降息分歧、中国商务部回应、铜矿产量及进口情况等 [10][12][17] 能源化工 - 铝具备上涨弹性，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0；镍宏观情绪转承压，镍价低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性，趋势强度均为0 [2][22][25] - 各品种期货价格、成交量、持仓量等有变化，库存、成本、利润等基本面数据也有不同表现 [22][25][28] - 行业新闻包括印尼镍矿相关事件、中国暂停对俄铜镍补贴等 [25][26] 黑色建材 - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；锰硅、硅铁成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][38][44] - 各品种期货价格有涨跌，库存、产量、需求等基本面数据有变化 [36][40][44] - 行业新闻涉及钢铁企业产量、库存、进出口情况等 [41][42] 农产品 - 棕榈油提税支持B50，关注棕油下方支撑，趋势强度为1；豆油区间运行，关注中美经贸关系，趋势强度为1；豆粕资金技术面交易，低位震荡，趋势强度为0；豆一震荡，趋势强度为0 [2][155][161] - 各品种期货价格、成交量、持仓量等有变化，库存、产量、需求等基本面数据也有不同表现 [155][161][165] - 行业新闻包括马来西亚棕榈油产量情况、美国大豆市场情况等 [156][158] 其他 - 对二甲苯、PTA中期仍偏弱，MEG进行1 - 5月差反套，趋势强度均为 - 1；橡胶震荡运行，趋势强度为0；合成橡胶短期反弹，趋势强度承压，趋势强度为0 [2][57][67] - 各品种期货价格、成交量、持仓量等有变化，库存、成本、利润等基本面数据也有不同表现 [58][68][71] - 行业新闻包括原油价格变化、PX和PTA装置变动等 [60][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外避险情绪发酵，A股分化扩大，短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比，债市短期震荡偏强 [2][3] - 金银再创新高，预计近期还将持续涨势，白银有望冲高至60美元/盎司 [4][5] - 宏观不确定性增加，预计短期铜价将延续震荡 [6][7] - 铝基本面较好，铝价保持偏好运行 [8] - 氧化铝短时延续偏弱运行，但再下空间预计有限 [9][10] - 锌基本面矛盾钝化，锌价窄幅震荡，等待宏观因素指引 [11] - 铅社会库存小幅累增，铅价存调整压力 [12] - 锡基本面未有新增矛盾，预计锡价维持高位震荡走势 [13][14] - 工业硅供需双弱，预计期价短期将维持低位震荡 [15][16] - 碳酸锂需求热度升温，锂价谨慎看多 [17][18] - 镍宏观环境偏暖，镍价震荡偏强 [19][20] - 关注纯碱玻璃价差修正机会 [21][22] - 热卷库存高位，钢材期价震荡承压 [23][24] - 铁矿供需压力增大，预计震荡调整走势 [25] - 连粕消息面平淡，预计短期弱势震荡运行 [26][27] - 棕榈油预计短期宽幅震荡运行 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外市场情绪转谨，美国政府停摆、信贷风险担忧升温，避险情绪或继续发酵；国内A股宽幅震荡、分化扩大，短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比，资金面偏松，债市短期震荡偏强 [2][3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格继续上攻，金银价格均再创历史新高，受中美贸易紧张局势加剧、美国政府停摆和降息预期影响，预计近期金银价格还将持续上攻，白银有望冲高至60美元/盎司 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力震荡，伦铜夜盘受金银提振小幅走强，预计短期铜价将延续震荡，关注中美贸易局势演变 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收涨，基本面较好，十月份铝水比例上升，铸锭量下滑，消费端处季节性旺季，铝社会库存如期去库，铝价保持偏好运行 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收跌，现货氧化铝全国均价下跌，理论进口窗口开启，因产能检修、库存压力等因素，短时延续偏弱运行，但再下空间预计有限 [9][10] 锌 - 周四沪锌主力期价日内偏弱震荡，夜间横盘运行，伦锌震荡，基本面矛盾有所钝化，锌价延续窄幅震荡，等待宏观因素指引 [11] 铅 - 周四沪铅主力合约日内横盘震荡，夜间重心回落，伦铅收跌，受当月合约交割影响，社会库存小幅累增，铅价存调整压力 [12] 锡 - 周四沪锡主力合约期价日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锡窄幅震荡，印尼打击非法锡矿开采政策限制供应，预计2026年恢复正常，基本面未有新增矛盾，锡价维持高位震荡走势 [13][14] 工业硅 - 周四工业硅窄幅震荡，供应端略宽松，需求端韧性不足，社会库存回升，预计期价短期将维持低位震荡 [15][16] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格偏强运行，需求端释放利多信号，供应端高负荷排产，库存显著回落，多项技术指标释放看涨信号，但需注意新能源汽车补贴资金节奏管控，短期锂价谨慎看多 [17][18] 镍 - 周四镍价震荡偏强运行，美国经济下行压力仍在，10月联储降息趋势明朗但节奏有分歧，产业上镍铁厂成本压力大，消费表现不一，宏观环境偏暖，镍价或仍有探涨空间 [19][20] 纯碱玻璃 - 周四纯碱主力合约震荡运行，玻璃主力合约震荡偏弱运行，玻璃需求端边际走弱，库存压力大，纯碱消费韧性延续，基本面边际修正，关注纯碱玻璃价差修正机会 [21][22] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，产量微降表需回升库存小幅回落，供需偏弱，热卷库存高位增加，需求端表现不佳，预计钢价震荡承压运行 [23][24] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡，钢厂盈利但成材利润走弱，铁水或临近见顶下滑，外矿到港增加，港口库存压力增大，预计铁矿震荡调整走势 [25] 豆菜粕 - 周四豆粕01合约收跌，菜粕01合约收涨，巴西产区降水利于种植，美国政府停摆销售数据暂停发布，国内豆粕供应充足，预计短期连粕弱势震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周四棕榈油01合约收跌，10月上半月马棕油产量环比增加，增幅小于出口需求变化，印尼出口需求放缓，国际油价走弱拖累油脂板块，预计短期棕榈油宽幅震荡运行 [28][29] 主要品种昨日交易数据 - 展示金属主要品种昨日期货市场收市数据，包括收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等 [30] 产业数据透视 - 展示铜、镍等品种产业数据，如主力合约价格、仓单、库存、升贴水、价差等变化情况 [31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度宏观风险存在，沪锌基本面偏弱，高产量、低消费和高库存压制锌价上方空间 [124] - 伦锌库存处于绝对低位，back结构加深，价格走势偏强，沪伦比值走弱使锭端出口窗口开启，矿端偏松格局略有收紧支撑锌价下方 [124] - 若无突发事件，沪锌维持区间整理，运行区间为21,000 - 23,000元/吨，需关注宏观情绪波动及下游消费情况 [124] 根据相关目录分别进行总结 锌市行情回顾 - 三季度锌价短暂冲高后回落，重心下移，7月中上旬窄幅整理，下旬走高后因消费淡季回落；8月底伦锌走强带动沪锌企稳；9月中旬沪锌重心再度下移，但下方空间有限 [10] - 截至9月30日，SMM1锌锭平均价21,760元/吨，较6月底下跌2.94%，较去年同期下跌12.99%；沪锌主力合约收盘价21,825元/吨，较6月底下跌2.98%，较去年同期下跌13.12%；LME3个月锌收盘价2,956.5美元/吨，较6月底上涨7.86%，较去年同期下跌3.93% [11] 锌精矿 - 截至9月29日，国产锌精矿平均价16,598元/吨，较6月底下跌3.14%，较去年同期下跌23.01%；进口锌精矿平均价18,680.64元/吨，较6月底上涨4.41%，较去年同期下跌11.73% [28] - 2025年7月全球锌精矿产量107.62万吨，环比增加0.73%，同比增加10.28%，1 - 7月累计产量719.18万吨，累计同比增加6.91%；1 - 7月全球锌市供应过剩量为72,000吨 [30] - 海外矿山生产增减并存，整体增量为主，如Nexa、Kipushi等矿山有项目进展和产量变化 [30][32] - 国内锌矿爬产为主，产量增量明显，三季度预计国产锌精矿产量100.61万吨，环比增加6.44%，同比减少6.69% [34] - 1 - 8月锌精矿累计进口350.27万吨，累计同比增加43.06%，进口来源主要为澳大利亚、秘鲁等；截至9月26日，7个港口库存总计33.93万吨 [35] - 截至9月末，精炼锌炼厂原料库存45.30万吨，原料库存天数26.30天，处于历史相对高位 [37] 供给端 利润 - 7 - 8月国产和进口锌精矿TC同步抬升，炼厂利润上修；9月国产锌精矿TC回落，进口锌精矿TC维持增势，考虑副产品收益后炼厂利润仍乐观 [64] - 截至9月30日，国产锌精矿加工费3,650元/金属吨，较6月底下滑3.95%，较去年同期上涨151.72%；进口锌精矿加工费指数115.90美元/干吨，较6月底上涨77.62%；精炼锌企业冶炼利润 - 498元/吨，较6月底下滑282元/吨，较去年同期上涨1,550元/吨 [65] 生产 - 7月全球精炼锌产量119.93万吨，环比增加2.86%，同比增加6.70%，1 - 7月累计产量791.09万吨，累计同比减少1.15%；7月消费量116.91万吨，环比减少1.51%，同比增加0.87%，1 - 7月累计产量779.45万吨，累计同比增加0.26%；1 - 7月全球锌市供应过剩量为72,000吨 [68] - 三季度国内锌锭产量182.91万吨，环比增加8.24%，同比增加23.99%，前三季度累计产量506.91万吨，累计同比增加8.85% [69] - 锌价外强内弱，沪伦比值走弱，进口窗口关闭，截至9月30日，精炼锌进口盈亏 - 4,224.62元/吨，1 - 8月累计进口23.55万吨，累计同比减少11.81% [70] - 四季度预计国内月产维持在60万吨左右，海外炼厂利润好转，开工或回升，锭端整体宽松 [70] 需求端 下游 - 镀锌：7月开工下滑，8月受多种因素影响开工下滑，9月开工回升后回落，企业多逢低补库 [80] - 压铸锌合金：7月订单清淡，8月上旬减产停产，中下旬补库，9月消费好转但地产低迷压制开工，以逢低补库为主 [84] - 氧化锌：7月开工和周产下滑，原料库存下降，8月中下旬至9月初开工走弱后恢复，8月中下旬采买好转，原料库存累积 [86] 终端 - 三季度为传统消费淡季，9月消费略有好转 [94] - 房地产：截至8月底，房屋新开工、施工、竣工面积及商品房销售面积累计同比均下滑 [94] - 基建：截至8月底，基础设施建设投资累积同比增长5.42%，增速放缓 [94] - 汽车：8月产量和销量均有增加，3 - 8月累计产量和1 - 9月累计销量同比均增加 [94] - 家电：8月总产量环比增加0.78%，同比增加3.90%，各品类产量有不同变化 [95][98] 沪伦比值与出口 - 沪伦比值持续低位，出口窗口开启，截至9月30日，锌锭出口盈利，1 - 8月累计出口1.31万吨，累计同比增加21.60%，预计9月及之后出口增量显现 [107] 库存与供需平衡 - 国内库存季节性累积，LME库存持续去化，截至10月29日，SMM七地锌锭库存总量14.14万吨，较6月底增加75.43%，较去年同期增加42.54%；截至9月29日，保税区锌锭库存0.8万吨；截至9月30日，上期所精炼锌库存9.80万吨，较6月底增加124.62%，LME锌库存4.05万吨，较6月底减少64.75% [109][110] 行情展望及投资策略 - 宏观方面，美国政府关门等因素推高金银价格，全球经济复苏提升美联储降息预期，贸易风险存在，市场避险情绪波动大 [122] - 四季度基本面过剩，矿端宽松但TC走势分化，国产锌精矿加工费或下调，进口锌精矿维持增势；锭端炼厂利润可观，预计月产维持60万吨左右，海外炼厂或提产；需求端增量有限 [123] - 预计短期沪锌维持区间整理，运行区间21,000 - 23,000元/吨，关注宏观情绪和下游消费情况 [124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月16日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交较弱，基差由升转贴，当前供需均强，上游库存压力不大，锂矿供应收缩预期减弱，下游备库达峰，需求高点或至，预计碳酸锂价格低位震荡，需关注江西矿端提交产量报告后的情况，建议短线区间上沿逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年10月16日，近月合约收盘价73820元/吨，较昨日涨1160元；连一合约收盘价74940元/吨，较昨日涨2220元；连二合约收盘价75080元/吨，较昨日涨2140元；连三合约收盘价75080元/吨，较昨日涨2140元；收盘价74940元/吨，较昨日涨2220元 [1] - 2025年10月16日，碳酸锂期货活跃合约成交量268890手，较昨日增43652手；持仓量177951手，较昨日减10572手；库存30456吨，较昨日减2620吨 [1] 碳酸锂价差情况 - 2025年10月16日，近月 - 连一价差 -1120元，较昨日降1060元；连一 - 连二价差 -140元，较昨日涨80元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差 -1940元，较昨日降2220元 [1] 锂矿价格情况 - 2025年10月16日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价829美元/吨，较昨日涨1美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1050元/吨，较昨日涨25元；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1755元/吨，较昨日涨30元；磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价6135元/吨，较昨日涨110元；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价7250元/吨，较昨日涨125元 [1] 锂化合物价格情况 - 2025年10月16日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73000元/吨，较昨日无变化；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70750元/吨，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.45美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73130元/吨，较昨日降50元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78100元/吨，较昨日降50元 [1] - 2025年10月16日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价75000元/吨，较昨日涨1000元 [1] 电池材料价格情况 - 2025年10月16日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价101950元/吨，较昨日涨300元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价93325元/吨，较昨日涨500元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价85950元/吨，较昨日涨400元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价105325元/吨，较昨日涨500元 [1] - 2025年10月16日，三元材料523（单晶/动力型）平均价131500元/吨，较昨日涨3000元；三元材料523（多晶/消费型）平均价128925元/吨，较昨日涨3500元；三元材料622（多晶/消费型）平均价127275元/吨，较昨日涨1000元；三元材料811（多晶/动力型）平均价156400元/吨，较昨日涨600元 [1] - 2025年10月16日，磷酸铁锂（动力型）平均价33530元/吨，较昨日无变化；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价32135元/吨，较昨日无变化；磷酸铁锂（低端储能型）平均价29350元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年10月16日，钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价358000元/吨，较昨日涨7000元 [1] 其他材料价格情况 - 2025年10月16日，人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年10月16日，电解液（三元动力用）平均价22600元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价18450元/吨，较昨日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（锰酸锂用）平均价15000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年10月16日，电解钴（≥99.8%（金、费））平均价372500元/吨，较昨日涨2500元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价86300元/吨，较昨日涨800元；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价326000元/吨，较昨日涨1000元 [1] 库存情况 - 2025年10月16日，冶炼厂SMM碳酸锂库存34283吨，较上周降464吨；下游SMM碳酸锂库存57735吨，较上周降2030吨；其他SMM碳酸锂库存40640吨，较上周涨350吨；合计132658吨，较上周降2143吨 [1] 行业资讯 - 第五届储能安全研讨会发布《集装箱锂电池储能系统自洽实践指南》，由中关村储能产业技术联盟牵头，25家行业龙头企业共同发起制定，是行业首次将共识转化为系统性实践规范 [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿价格上涨、云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升、三元材料产量上升，10月碳酸锂排产上升、磷酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求9月新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，交易策略为观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，库存累积，成本支撑松动，预计价格偏弱震荡，建议逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 10 月 16 日，沪镍主力合约先抑后扬，成交量 67146 手（-16615），持仓量 66228 手（-2453），伦镍涨 0.24%，现货市场成交尚可，基差升水缩小 [1] - 供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存增库；镍铁厂亏损幅度加深，10 月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁累库；10 月国内电解镍排产增加，出口盈利缩小 [1] - 需求端三元排产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [1] - 库存方面上期所减少，LME 增加，社会库存增加，保税区库存持平 [1] 不锈钢市场情况 - 10 月 16 日，不锈钢主力合约区间震荡，成交量 125870 手（+12654），持仓量 201245 手（+7755），现货市场成交较弱，基差升水缩小 [1] - 库存上期所库存减少，上周 300 系社会库存为 619400 吨（+33900） [1] - 供给方面 10 月不锈钢排产增加，300 系排产减少 [1] - 需求方面终端需求较弱 [1] - 成本端高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格下跌 [1] 印尼矿业资讯 - 印尼国内矿业产品售价不少低于矿物参考价（HPM），根源在于冶炼厂或精炼厂数量有限，矿企议价能力弱 [1] - 矿企按最高限价标准缴纳非税国家收入（PNBP），造成实际交易价格与纳税义务不对等，政府尚未对冶炼厂采取制裁措施 [1] 价格数据 - 期货方面，各合约收盘价有不同变化，如沪镍期货近月合约收盘价 121270 元/吨（较昨日 260）等，上海不锈钢期货活跃合约收盘价 125870 元/吨（成交量 125870 手，持仓量 201245 手）等 [2] - 现货方面，镍矿、镍生铁、硫酸镍、不锈钢等多种产品价格有不同表现，如菲律宾红土镍矿 0.9%（CIF）平均价 29 美元/湿吨持平，304/2B 卷 - 毛边（无锡）平均价 12950 元/吨（-50）等 [2] - LME 市场，LME3 个月镍现货官方价 15150 美元/吨（-60）等，成交量、持仓量等也有相应变化 [2] - 库存方面，上期所、LME、社会库存等有不同增减情况，如上海期银库存 -84 吨，LME 镍注册仓单 0 吨等 [2] - 价差方面，沪镍、沪不锈钢各合约间价差以及基差有不同变化，如沪镍近月 - 沪镍连一价差 -170 元/吨（-150）等 [2]