报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年城投债市场延续收紧态势，境内发行规模连续两年回落，净融资首度转负，进入存量时代；2026年是地方债置换最后一年，预计发行规模约4.6万亿、净融出或超千亿，且借新还旧比例将保持高位；后续需关注城投企业流动性压力、资产盘活效率、资金拖欠风险、转型质量等问题；投资策略上建议“弱区域短久期下沉+强区域拉久期”，警惕2027年6月城投企业分化风险 [13]。 根据相关目录分别进行总结 2025年城投债五大特点 - 发行规模持续走低，境内外城投债净融资均转负，境内仅省级、AAA级城投净融入：境内发行规模5.30万亿元，同比降13.48%，净融资-1574.69亿元；境外发行规模同比降17.89%，净融资-29.05亿元 [4][17]。 - 借新还旧比例高位抬升，新增类城投债融资主体层级明显上升：境内债广义借新还旧比例达98.58%，狭义达93.40%；新增类城投境内债省级主体发债规模占比升至78.40%，AAA级升至93.48% [33]。 - 非重点省份净融资下滑较为严重，各省份信用利差普遍收窄：重点、非重点区域均净融出，非重点更深；31省信用利差均收窄，重点省份降幅大但利差仍高 [4][39]。 - “退平台”及转型持续加速，东中部地区进度较快：融资平台数量和存量经营性金融债务规模下降；城投企业重组整合公告增多，声明“退平台”企业增加，部分“退平台”主体实现债券首发 [48]。 - 重点省份城投信用风险事件减少，经济大省债务压力相对较大：非标违约和商票逾期事件减少，但经济大省风险事件增多，信用风险向强区域和高层级蔓延 [53]。 到期与回售压力不减，净融出趋势难以扭转，2026年发行规模或达4.6万亿元 - 2026年到期及回售规模约4.31万亿，云桂津等重点区域债务滚续压力仍较大：到期规模约3.47万亿元，回售规模8400亿元；AAA级、AA+级和地市级、区县级到期与回售规模占比高；云桂津等重点省份到期债务占存量比例超30% [60]。 - 提前兑付规模及占比保持在一定水平，重点省份提前兑付比例高：2025年1369只城投债提前兑付，规模2416.55亿元，占到期规模4.43%；重点省份提前兑付比例均值13.54%，高于非重点省份的3.26% [64]。 - 预计2026年城投债发行规模约4.6万亿、净融出或超1000亿，借新还旧比例将保持高位、新增类城投债融资主体层级或继续上移：再融资环境偏紧，新增融资严控且分化加剧；发行规模4.5 - 4.6万亿元，借新还旧比例高，新增类融资主体层级上移 [6][67]。 后续关注及投资策略 后续关注 - 关注“退平台”倒计时下城投企业流动性压力，警惕“信用转换”加速尾部风险释放：2026年是“退平台”重要阶段，债务化解难，金融机构参与积极性低，警惕尾部风险；可建立动态融资政策，运用多元化融资工具 [8][73]。 - 关注城投企业资产盘活进展及效率，减少资产处置的“短期化”、“一次性化”：2024年城投企业资产收益率和资产对债务覆盖低，资产盘活受限；政府应牵头盘点资产，统筹协调，探索盘活路径 [9][74]。 - 关注政府拖欠款对城投企业的负面影响及风险外溢可能，或进一步加速弱区域风险共振：2024年城投企业应收类款项超12万亿，应付款近20万亿，易形成风险共振；需统筹清欠，运用多种资金和贷款 [10][76]。 - 关注城投企业转型质量，把握“十五五”发展机遇提升造血能力：城投企业市场化业务占比低，区域分化明显；“十五五”应分类推进转型，注重债务与业务平衡及政企关系重塑 [11][77]。 投资策略 2026年可挖掘化债政策成效好的区域中低等级短久期城投债；警惕2027年6月城投企业分化风险，精选强区域、强城投中长久期债券，防范双弱主体信用风险和估值调整压力 [12][80]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中债新综合指数、短期纯债和中长期纯债基金、中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数均上涨；债券型ETF近一周合计净流出40.75亿元，各类型表现不一；各类型债券ETF产品净值普遍上涨 [2][4][5] 各目录总结 资金流向 - 截至2026年2月6日，债券型ETF近一周合计净流出40.75亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入17.45亿元、净流出67.20亿元、净流入9.00亿元 [4] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流入32.74亿元、净流入0.16亿元、净流入2.83亿元，做市信用债净流出23.84亿元，科创债净流出79.08亿元 [4] - 截至2026年2月6日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为538.05亿元、4596.05亿元、338.07亿元，合计达5472.17亿元 [4] 净值表现 - 全周来看，各类型债券ETF产品净值普遍上涨 [5] - 截至2026年2月6日，上周30年国债ETF博时全周上涨0.74%，国债ETF华夏上涨0.23%，政金债券ETF上涨0.22% [5] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别下跌0.02%、0.12% [5] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2026年2月6日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0148、1.0026，全周分别上涨0.02%、0.01% [6] - 信用债ETF中，信用债ETF博时全周上涨0.03%；科创债ETF中，科创债ETF大成、科创债ETF永赢等表现相对较好 [6] - 截至2026年2月6日，信用债ETF贴水率中位数16BP，科创债ETF贴水率中位数17BP [6] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2026年2月6日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.31年、1.90年、2.08年 [7] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.57年、2.74年 [7] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.28年、3.18年、3.14年 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月债市有交易窗口，以10年期为主，节前布局10年期国债，等待降息预期交易升温，突破1.8%后有小幅交易空间，若降息预期在“两会”前兑现，可博弈更大空间，交易窗口或持续至3月初 [2][3][18] - 3月债市可能迎来调整窗口，若3月降息未兑现且30年国债单边调整，债市或重启调整 [3][16] 各部分内容总结 观点回顾 - 2026年股市春季行情对债市以阶段性扰动为主，10年期国债收复年初跌幅，若春季降息，股债同涨，收益率有下行机会；若未降息，债市修复大致到位 [9] 10年期国债分析 - 1.8%以下的10年期国债透支降息交易预期空间，年初收益率下行有三点支撑因素，临近1.8%后，配置价值支撑弱化，风险偏好回落是暂时的，只有政策利率降息能实质性利好债市 [10] 资金和短端利率 - 资金和短端利率低波动成常态，失去讨论意义，央行诉求稳定资金利率，未来将“收窄利率走廊”约束，1年期国股行同业存单预计在1.6%附近波动，上下空间5BP [12] “持股过节”与“持债过节” - “持股过节”和“持债过节”同时存在有两种情景，一是节后降息驱动股债同涨，二是节后股债脱敏，权益涨债市震荡，若节后权益高斜率上涨或科技向周期扩散，债市有调整压力 [14] 3月债市风险 - 3月债市或迎调整窗口，需关注超长期国债供给压力，若3月降息未兑现且30年国债单边调整，债市或重启调整 [3][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行结构性降息与政策表态稳定市场预期，对利率债短端形成支撑，长端利率或维持震荡；信用债市场利于维持流动性平稳，中高等级信用利差难大幅走阔，但机构行为分化或加剧，建议关注票息收益，跟踪政策、信用事件及理财资金行为变化 [12] - 证监会工作会议为信用债市场定调“稳中求进、结构深化”，未来市场将围绕服务实体经济和国家战略深化发展，有望在支持国家战略领域发挥更大作用 [16] 市场热点 央行下调各类结构性货币政策工具利率 - 1月15日央行宣布下调利率0.25个百分点，扩大额度，科技创新和技术改造再贷款额度增至1.2万亿元，1月19日降息落地 [10] - 政策影响流动性边际改善与资金成本下行，引导银行定向投放资金，强化货币政策适度宽松预期 [10] - 开年债券收益率下行，央行操作降低全面降息可能性，定向支持实体经济，缓释信用风险，利好中小微和民营企业，市场流动性宽裕，银行和实体经济成本有望下行 [11] - 政策稳定市场预期，支撑利率债短端，长端或震荡；信用债市场利于维持流动性平稳，难现普涨行情，建议关注票息收益，跟踪相关变化 [12] 证监会召开年度系统工作会议定调发展方向 - 1月15日会议提出“推动债券市场提质量、调结构、扩总量” [14] - 信用债供给结构将优化，监管引导金融资源向国家战略领域集聚，相关领域信用债发行或获政策倾斜 [14] - 会议关注风险防控，加强监管执法提升信息披露和风险定价能力，完善风险管理工具 [15] - 抓好商业不动产REITs试点，有助于盘活资产，改善企业信用基本面 [15] - 会议为信用债市场定调“稳中求进、结构深化”，未来市场将围绕服务实体经济和国家战略深化发展，发挥更大作用 [16] 宏观数据 - 2025年GDP 140.19万亿元，同比增长5%，分季度增速“前高后低”，经济总量平稳增长 [4][18] - 消费端：2025年1 - 12月社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7% [4] - 投资端：全年固定资产投资同比下降3.8%，内需基础待巩固 [4][18] - 生产端：规上工业增加值同比增长5.9%，高技术制造业增速9.4%，出口增长6.1% [18] 货币市场 - 上周央行净投放资金11128亿元，但受税期等因素影响，银行负债端压力显现，资金价格多数上行 [5][21] - 除DR007下行3bp外，其余质押式回购利率上行2bp - 11bp；3月期和1年期Shibor平稳，利差与前一周持平 [5][21] 信用债一级市场 - 上周信用债发行降温，发行规模2594.01亿元，日均发行518.80亿元，各券种发行规模有涨有跌 [6] - 基础设施投融资行业发行838.45亿元，减少476.63亿元，净流出381.54亿元；产业债发行1529.17亿元，增加253.02亿元，多数行业净流入 [6][28] - 各等级信用债发行成本普遍下行，幅度2bp - 36bp，仅3年期AA +级债券成本上行14bp [32] 信用债二级市场 - 上周现券交易额90548.99亿元，日均交易额增加658.87亿元至18109.80亿元，交投活跃 [7][34] - 受权益市场回调、公开市场投放及降准降息预期影响，债券市场情绪回暖 [7][34] - 利率债收益率普遍下行，幅度不超5bp，10年期国债收益率下行4bp至1.84%；信用债收益率普遍下行，最大幅度6bp，仅1年期AAA级企业债上行1bp [34][38] - 信用利差多数走阔，1年期AAA级企业债利差扩张6bp；评级利差普遍收窄，最大幅度3bp，仅AA +与AA级中短期票据利差走阔5bp [42] 附表 债券市场信用风险事件汇总 - 多个企业债券出现本息展期或违约情况，如广州市方圆房地产、花样年集团、融信投资集团等 [47] 监管及市场创新动态 - 2025 - 2026年多项监管政策出台，涉及税收、债券管理、指数编制、并购票据机制优化等方面 [48][50] 主要信用债券种月度净融资额 - 2024 - 2025年各月不同信用债券种净融资额有正有负，存在波动 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年债券市场信用风险释放趋缓，但局部领域结构性风险仍在出清；预计2026年债券市场信用风险出清平稳有序，违约率或在0.2% - 0.3%区间波动，但需关注五大领域结构性风险[4][23] 2025年回顾 违约规模与违约率 - 2025年债券违约规模223.4亿元，同比减少67%，创2016年以来新低；违约债券26支，新增违约主体12家，同比明显下降；公募市场年度违约率0.27%，与2024年末基本持平 [4][6] 风险出清特征 - 新增违约主体多为民企，12家新增违约发行人中10家为民营企业；违约风险呈多点散发、行业分散特征，覆盖8个行业类别、7个省份 [9] 违约驱动因素 - 新增违约受行业周期、战略失误与治理缺陷等因素驱动，如传统汽车、房地产行业下滑，部分企业盲目多元化或高溢价并购，以及高比例股权质押、关联交易等问题 [11][12] 债券展期情况 - 2025年债券展期事件增多，30家发行人的63支债券协议展期，规模534.56亿元，同比增长28%，超六成为再次展期债券，平均展期期限2.09年；房企展期规模约410.90亿元，占总展期规模77% [4][13][14] 风险化解与处置 - 风险化解机制日趋完善，最高法与证监会协同强化违约处置机制，交易所规范债务重组工具；10家违约主体取得实质性处置进展，但违约债券兑付进展缓慢，完成兑付债券数量占比不足20% [4][15][17] 评级调整情况 - 2025年主体级别调整136次，与上年基本持平；主体和债项评级上调行动次数及占比均增加；级别上调以国企为主，下调以民企居多；产业类主体以下调为主，基投和金融机构以上调为主 [4][18][21] 2026年展望 整体形势 - 2026年宏观政策连续性与稳定性或增强，支撑经济企稳回升，但经济修复面临挑战，债券市场信用风险出清平稳有序，违约率或在0.2% - 0.3%区间波动，需关注局部领域信用风险 [23] 重点关注风险 - 关注外需依赖型出口企业信用基本面恶化风险，2026年全球贸易量增速或降至0.5%，贸易保护主义与绿色壁垒影响企业 [4][23][24] - 关注传统与新兴产业基本面偏弱主体流动性风险，2026年钢铁等行业到期规模380 - 1250亿元，部分高杠杆主体再融资能力受限 [4][23][25] - 关注房企并购重组或债务展期不确定性风险，2026年约4000亿元债券到期，警惕尾部风险释放 [4][23][27] - 关注区域性中小金融机构信用风险，受内外部因素交织影响，需警惕关联风险传导 [4][23][28] - 关注城投企业经营及流动性风险演变，“退平台”进程加速与债务化解压力下，警惕风险共振扩散 [4][23][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周资金面宽松，利率债收益率整体小幅下行；市场风险资产前期下跌但周五情绪好转，隔夜市场部分资产显著反弹，流动性方面有望改善支持风险资产后续上涨；节前预估风险资产或进一步上冲，债券市场建议维持仓位过节，需关注节日期间潜在突发事件 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 资金面与回购利率情况 - 本周 DR007 运行在 1.46 - 1.50% 区间，DR001 运行在 1.28 - 1.36% 区间，DR001 和 DR007 中枢较前周均下行 [1] 利率债收益率变动 - 国债方面，1 年期上行 2bp、3 年期下行 2bp，5 年期下行 2bp，7 年期下行 1bp，10 年期持平；国开债方面，1 年期下行 1bp，3 年期下行 2bp，5 年期下行 4bp，7 年期下行 3bp，10 年期下行 3bp [1] 国债国开债不同期限水平及变化 - 展示国债、国开债 1 年、3 年、5 年、7 年、10 年期限目前水平、上周水平、本月初水平、本年初水平，以及周度、当月、当年变化（BP） [2][3] 期限利差情况 - 2 月 6 日，国债 10 - 1Y 期限利差为 48.95bp，国开 10 - 1Y 期限利差为 39.44bp，较 1 月 30 日分别收窄 2.18bp 和 0.88bp [3] 市场情况与操作建议 - 本周市场风险资产延续下跌但周五情绪好转，隔夜市场美股、加密货币和贵金属显著反弹，前期涨幅过大基本面未变；美联储新主席提名引发疑虑，但日本政策有望增强全球流动性支持风险资产上涨；节前预估风险资产或上冲，流动性环境改善；债券市场建议接下来一周维持仓位过节；物价数据受春节错位影响参考性有限，需关注节日期间潜在突发事件 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年产业债发行规模和净融资额显著提升，广义平台贡献明显，不同维度呈现不同特征，如债券类型上公募品种发力，企业性质上国企主导、民企转正，区域分布上北京领先且部分区域有增减变化，行业分布上电力和产业控股占比较大且各行业有不同表现，期限与成本上多数行业拉长期限、利差被压缩 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 债券类型 - 发行占比上，一般中期票据占比超四成且继续提升，一般公司债和私募债占比提升，超短期融资债券占比下降，私募发行占比回升 [4] - 净融资方面，一般中期票据净融资规模最高，仅一般短期融资券净融资下降转负，交易所和协会产品在产业债上发力且集中在公募品种 [10] 企业性质 - 发行规模上，国企、民企、集体企业增长，公众企业下降，国企占比提升，民企扭转下降趋势 [13] - 净融资上，国企为主且增长，公众企业净融资为负且基本持平，民企终结连续7年负净融资转正，集体企业净融资规模小 [15] 区域分布 - 发行规模上，北京领先突破3万亿，12个区域下降，14个区域增幅超20%，西藏增幅超100%但总量最低 [19] - 净融资上，北京超万亿，2个区域净融资为负，21个区域净融资增长，部分区域下降明显 [21] 行业分布 - 发行规模上，电力超产业控股成最大行业，二者占比34.5%，4个行业发行量下降，航空、机械、电力等增长明显 [24] - 净融资上，电力超5000亿且增长156.8%，建筑施工和收费公路下降，半导体、机械等体现科创债支持效果，房地产开发最差 [26] 期限与成本 - 期限上，多数行业拉长债券期限，商业租赁和贸易3年以上占比不到50%，产业控股等行业3年以上占比超70% [28] - 成本上，纺织加权票面利率超3%，多个行业低于2%，发行规模超千亿行业中仅房地产开发和综合超2.5% [29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026年美联储政策调整更趋中性，美国劳动力市场预计降温，通胀回落进程或延缓 [2] - 2026年美元面临回调压力，汇率波动或抬升，人民币呈温和偏强格局 [3] - 2026年中资海外债发行有望回暖，发行环境边际改善但行业分化加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 美联储政策路径 - 2025年美国CPI在2%上方形成黏性区间，高收入群体支撑消费，服务类通胀有黏性 [2] - 2026年美国劳动力市场预计降温，企业放缓招聘控制失业率上升，通胀回落进程或延缓 [2] 美元与人民币汇率 - 2026年美元面临回调压力，与主要非美货币利差收窄，但美国增长优势支撑美元，单边强势难现，汇率波动或抬升 [3] - 2026年美元走弱缓解人民币约束，但受中美利差和政策制约，人民币呈温和偏强格局 [3] 中资海外债发行 - 2025年中资海外债一级市场发行回落，净融资为负，美元债发行增加，人民币点心债先降后升，地产海外债回暖，城投海外债收缩，金融机构海外融资需求回落 [4] - 2026 - 2027年中资海外债到期规模高位，城投与金融板块到期压力集中，发行环境有望改善，修复路径为再融资驱动、行业分化加剧 [4] 发行工具发展 - 可转债、ESG主题债券、数字债券等发行工具蓬勃发展，可转债是科技与成长型企业重要融资工具，ESG主题债券景气度有望延续，数字债券中长期有望成离岸市场补充工具 [5] 中资美元债市场 - 2025年Markit iBoxx中资美元债回报指数震荡向上，地产板块回报收窄，高收益债波动强 [7] - 2026年中资美元债市场受美联储降息、国内政策和全球流动性影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后债市或延续节前趋势 1.8%或由阻力变支撑 2026 年节后债市可能延续节前修复态势 持券过节是更优选择 降准降息落地前 利率大幅调整风险有限 短期债市偏强震荡态势将持续 可维持一定杠杆 3 - 5 年二永债利差有压缩空间 利率突破关键点位 10 年政金债及超长国债有波段性机会 [2][5][14] 根据相关目录分别进行总结 节后债市一般延续节前趋势 货币政策前置持券过节或仍是更优选择 - 一季度债市多变 春节对债市冲击有限 过去 8 年仅 2022 年利率节前回落、节后上行 其余年份节后延续节前趋势 单数年份春节前后利率易上行 双数年份易下行 利率上行或下行态势多在两会或 4 月下旬前后变化 源于货币政策基调转变 [15][20][21] - 今年 1 月中旬以来债市修复因货币政策基调调整 此前市场对信贷冲量和政府债供给冲击预期悲观 但政府债供给和信贷冲量冲击多发生在流动性偏紧时 Q4 央行提及跨周期调节 警惕货币过度放松负面效果 市场因此调整 [22] - 1 月以来 因 25Q4GDP 增速降至 4.5% 中央稳增长诉求增强 1 月信贷扩张或弱于预期 央行增强稳信贷诉求 容忍 M2 与社融增速高于目标 减弱对其副作用担忧 明确为政府债发行创造适宜环境 债市情绪修复 体现货币政策前置 [28] - 2 月 6 日国常会李强总理提出宏观政策靠前发力 后续货币政策或继续前置 降准降息或早于预期 春节前后利率可能延续节前修复态势 持券过节是更优选择 降准降息落地前 利率大幅调整风险有限 [29] 央行为政府债发行创造适宜的货币金融环境 1.8%一旦突破或由阻力变支撑 - 节前一周政府债净缴款 7141 亿 央行买断式回购超量续作 14 天逆回购大量投放 呵护流动性 周五 DR001 降至 1.3%下方 若央行态度维持 春节前后资金面将延续宽松 [30] - 上周存单今年首次净融资 发行规模平稳 净融资上升因到期量下滑 银行或平滑发行节奏 非银机构对存单需求反季节性回升 若央行维持资金平稳 节后银行负债难有明显波澜 [33] - 1 月央行购债规模升至 1000 亿 大型银行二级市场净买入国债超 4000 亿 创历史新高 大行持续买入使国债收益率未明显上行 可理解为 10 年期国债利率高于 1.8% 时维稳市场的力量 若交易盘乐观情绪维持 利率可能突破 1.8% 突破后大行净买入力量或回落 市场走势由投资者对基本面和政策看法决定 但国债回调到 1.8% 附近 大行净买入规模或回升 1.8% 可能由阻力位变为支撑位 [39][41][44] - 周五晚海外市场风险偏好修复 但短期波动率或维持高位 对国内债市冲击有限 1 月春节错位或扰动 CPI 票据利率低 1 月新增信贷难超预期 下周公布的 1 月通胀与金融数据对债市影响有限 短期债市偏强震荡态势将持续 可维持一定杠杆 3 - 5 年二永债利差有压缩空间 利率突破关键点位 10 年政金债及超长国债有波段性机会 [45][48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月6日资金面整体宽松，主要回购利率均下行；债市延续暖意；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[1][2] 债市要闻 国内要闻 - 李强主持国务院第十次全体会议，指出要促进有效投资，创新完善政策措施，谋划推动重大项目，发挥央国企和民间投资作用形成合力[4] - 截至2026年1月末我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司[5] - 八部门联合发文重申境内对虚拟货币禁止性政策，强调其无法满足相关要求，存在非法活动风险[5] - 证监会公布境内资产境外发行资产支持证券代币监管指引，防范投机炒作风险[6][7] - 中英金融工作组首次会议举行，就多议题交换意见并达成务实合作成果[7] 国际要闻 - 2月6日美国消费者信心指数微涨，长期通胀预期微升，目前信心水平仍低，高物价和失业风险致担忧普遍[8] - 美印达成临时贸易框架，美国对印关税降至18%，印度承诺5年采购5000亿美元美国产品，且停止进口俄罗斯石油以换取美取消惩罚性关税[9] - 2月6日WTI 3月原油期货收涨0.41%，布伦特4月原油期货收涨0.74%，COMEX黄金期货涨1.96%，NYMEX天然气价格收跌3.16%[10] 资金面 公开市场操作 - 2月6日央行开展315亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，当日有4775亿元逆回购到期，单日净回笼资金1460亿元[12] 资金利率 - 2月6日资金面整体宽松，主要回购利率均下行，DR001下行4.41bp至1.275%，DR007下行2.08bp至1.461%[13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：2月6日央行逆回购操作提振市场信心，债市延续暖意，10年期国债活跃券250016收益率下行0.60bp至1.8020%，10年期国开债活跃券250220收益率下行1.55bp至1.9625%[15] - 债券招标情况：25进出13（增10）、26附息国债01（续发）、26附息国债02（续发）进行招标，各有不同发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数[16] 信用债 - 二级市场成交异动：2月6日1只产业债“23产融11”成交价格跌超17%[16] - 信用债事件：多家公司发布公告，涉及要约收购、重整、取消发行、信用评级终止、债务违约、销售情况等事项[19] 可转债 - 权益及转债指数：2月6日A股三大股指集体下跌，成交额2.16万亿元，申万一级行业多数下跌；转债市场主要指数集体收涨，成交额887.55亿元，较前一交易日放量146.89亿元，个券多数上涨[18][20] - 转债跟踪：2月7日申能股份发行转债获交易所审核通过；2月6日多只转债有转股价格下修、提前赎回等相关公告[24] 海外债市 - 美债市场：2月6日各期限美债收益率普遍上行，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至72bp，5/30年期美债收益率利差收窄2bp至109bp，10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.34%[23][25][26] - 欧债市场：2月6日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、法国、意大利上行，西班牙不变，英国下行[27] - 中资美元债每日价格变动：列出截至2月6日收盘中资美元债单日涨幅和跌幅前10的债券相关信息[29]