报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 原油 | 谨慎看多★★ | | 液化气（LPG） | 谨慎看多★★ | | L | 偏强★★ | | PP | 偏强★★ | | PVC | 震荡★ | | PX/PTA | 谨慎看多★ | | 乙二醇（MEG） | 反弹★ | | 甲醇 | 谨慎追涨★ | | 尿素 | 谨慎看多★ | | 天然气 | 谨慎看多★ | | 沥青 | 谨慎看多★★ | | 玻璃 | 震荡★ | | 纯碱 | 震荡★ | [1][2][5] 报告的核心观点 - 地缘政治影响下，原油、LPG、L、PP、天然气、沥青等品种受成本端支撑或供应扰动影响走势偏强；PTA、尿素虽基本面有一定宽松但存在预期向好因素；乙二醇基本面改善；甲醇基本面略显宽松；PVC、玻璃、纯碱面临去库压力，走势震荡 [1][2][5] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜外盘原油高位震荡，WTI 微升 0.13%，Brent 环比持平，内盘 SC 上升 10.95% [7] - 基本逻辑：短期地缘政治主导油价，中东地缘紧张，霍尔木兹海峡短暂受阻，油价整体偏强，但供需基本面偏宽松；伊拉克原油产量近期下降约 150 万桶/日，2026 年全球石油需求预计增长 85 万桶/日，美国原油库存上升 1600 万桶 [8][9] - 策略推荐：中长期底部中枢预计抬升，短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC 关注【680 - 750】 [10] LPG - 行情回顾：3 月 4 日，PG 主力合约收于 5316 元/吨，环比上升 5.33%，现货端多地价格上涨 [13] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中东军事冲突致霍尔木兹海峡运输受阻，短期偏强；仓单量下降，商品量和民用气商品量上升，需求端部分开工率有变化，库存端炼厂和港口库存上升 [14] - 策略推荐：中长期价格中枢预计提升，短期走势偏强，PG 关注【5200 - 5500】 [15] L - 行情回顾：L05 收盘价 7355 元/吨，环比上升 2.2% [17] - 基本逻辑：短期地缘扰动改变供需预期，5 - 9 月差结构扭转，预计盘面偏强震荡；2025 年我国自波斯湾 5 国进口 LL 占比 35%，海峡受阻或致进口减量，停车比例维持低位，下游心态好转 [19] - 策略推荐：关注区间【7100 - 7500】 [19] PP - 行情回顾：PP05 收盘价 7506 元/吨，环比上升 3.9% [21] - 基本逻辑：停车比例上升至 21%，供给与成本端利好支撑，期限转为 Back 结构；地缘扰动或造成原料短缺，加剧上游检修，丙烷暴涨压缩 PDH 利润，成本端支撑坚挺 [23] - 策略推荐：预计盘面延续偏强震荡，关注区间【7200 - 7600】 [23] PVC - 行情回顾：V05 收盘价 4995 元/吨，环比上升 1.1% [25] - 基本逻辑：电石跌势不改，山东氯碱利润修复；我国与中东贸易往来少，油制占比低，盘面交易自身基本面；成本端多空交织，本周无新增检修计划，抢出口窗口期短，高库存结构难扭转 [27] - 策略推荐：关注区间【4800 - 5200】 [27] PTA - 行情回顾：TA05 收盘价 5250 元/吨 [28] - 基本逻辑：估值层面，TA05 收盘处近 3 个月高位，加工费下降；驱动层面，国内装置开工提负，下游需求季节性回暖，库存同期偏低，成本端油价受地缘和 OPEC+增产影响，PX 基本面略显宽松，3 - 4 月供需预期改善 [29] - 策略推荐：小幅累库但预期向好，TA 多单继续持有，逢大幅回调买入，TA05 关注【5520 - 5680】 [30] 乙二醇（MEG） - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：低估值有所修复，国内负荷上升，海外装置检修增加，进口量预期下降；下游需求季节性回暖，库存压力有望缓解 [33] - 策略推荐：部分多单逢高止盈，EG05 关注【3920 - 4100】 [34] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：美伊战争推涨原油价格，甲醇现货有望提升；估值方面，主力收盘处近 3 个月 38.6%分位水平；驱动层面，国内装置开工处同期高位，海外装置负荷略有提负，2 - 3 月到港预期下降，需求端存改善预期 [36] - 策略推荐：关注需求端 MTO 利润和装置重启时间，MA05 关注【2420 - 2550】 [38] 尿素 - 行情回顾：UR05 收盘价 1847 元/吨 [39] - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润较好，开工负荷持续抬升；需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，工业需求偏弱，但出口相对较好，社库持续累库 [40] - 策略推荐：基本面略显宽松，部分多单持有，买入虚值看跌期权，UR05 关注【1810 - 1850】 [42] 天然气（LNG） - 行情回顾：3 月 3 日，NG 主力合约收于 3.039 美元/百万英热，环比上升 1.98% [44] - 基本逻辑：受伊朗无人机袭击，卡塔尔能源公司暂停生产天然气，欧洲气价暴涨；国内 LNG 零售利润下降，供给端美国出口量下降、钻机数量上升，需求端日本进口量下降，库存端美国天然气库存减少 [45] - 策略推荐：中东地缘不确定性上升，逢低多配，NG 关注【2.910 - 3.229】 [46] 沥青 - 行情回顾：3 月 4 日，BU 主力合约收于 3660 元/吨，环比上升 0.58% [49] - 基本逻辑：短期中东地缘是主要驱动因素，走势偏强；综合利润下降，供给端 3 月排产量增加，需求端 2025 年进出口量双增，库存端社会库存上升 [50] - 策略推荐：注意防范风险，不建议追涨，BU 关注【3600 - 3800】 [51] 玻璃 - 行情回顾：FG05 收盘价 1038 元/吨，环比下降 1.5% [53] - 基本逻辑：节后面临去库压力，供需驱动偏弱，基本面供需双弱，日熔量 14.86 万吨，需供给减量消化库存 [55] - 策略推荐：关注区间【1000 - 1100】 [55] 纯碱 - 行情回顾：SA05 收盘价 1203 元/吨，环比下降 1.2% [57] - 基本逻辑：节后厂内库存累库，上游开工率维持 87%，地产需求偏弱，重碱需求支撑不足 [59] - 策略推荐：关注区间【1150 - 1250】 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货盘面近期走强，核心驱动因素是好货供应偏紧推高交割成本，强化了交割逻辑对期价的支撑，现货市场两级分化格局加剧了这一逻辑的影响 [1] - 短期内，交割逻辑仍将主导期货市场走势，好货供应偏紧若持续，期价有望维持强势，现货市场两级分化格局或延续，好货价格保持坚挺、差货价格继续承压 [2] - 中长期来看，市场走势取决于消费需求复苏情况和新季苹果产量预期，若消费回暖叠加减产预期，苹果价格有望迎来新一轮上涨行情，反之则上涨空间受限 [2] - 操作建议为05合约多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 苹果期货盘面情况 - 苹果延续涨势，主力合约突破10000元/吨整数位，盘中涨幅超3% [1] 各主产区情况 - 甘肃仁大镇库存纸袋晚富士75起步商品果价格在5.00 - 5.50元/斤，静宁产区采购商挑拣好货，随着库存消耗好货资源逐渐减少 [1] - 陕西洛川产区库存纸袋晚富士70以上半商品成交价格4.10 - 4.30元/斤，交易尚可且优果优价明显，渭南产区交易沉闷，受品质和渠道因素影响行情疲软 [1] - 山东栖霞、沂源产区库存苹果走货缓慢，行情疲软，仅好货有零星成交 [1] - 山西运城临猗产区库存富士价格变动不大，供需关系相对稳定 [1] 库存情况 - 当前冷库库存总量较往年偏低，好货库存紧张进一步强化了交割逻辑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国红枣以自产自销为主，海外地缘冲突对供需结构基本无影响 [2] - 节后下游有补货需求，但现货价格疲软，红枣价格受供应压制明显，天气转暖后弱需求属性更明显，中期供需结构不支持连续上行 [2] - 2025年红枣通货收购成本低，价格拉涨会吸引期现套利商入场，压制盘面 [2] - 红枣在新一轮生长期开始前难现底部反转行情，中短期低位震荡是常态，不建议入场布多 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2026年3月5日上午收盘前，CJ605合约尾盘快速拉涨，当前价格9030元/吨 [2] 操作建议 - CJ605合约关注9270元/吨附近压力，短线可考虑逢高布空 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受中东地缘政治因素影响亚太股市下跌，股指偏弱运行，短期内需关注亚太股市情绪共振和中东战事演变，若地缘政治局势缓和，股指短期调整将带来多头布局机会 [7] 各目录总结 金融市场数据 - DROO1收盘价1.27，较前值变动0.16bp；DR007收盘价1.42，较前值变动 -3.26bp；GC001收盘价1.22，较前值变动4.50bp；GC007收盘价1.47，较前值变动 -1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.56，较前值变动 -0.45bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.29，较前值变动 -1.23bp；5年期国债收盘价1.53，较前值变动 -1.02bp；10年期国债收盘价1.78，较前值变动 -0.18bp；10年期美债收盘价4.06，较前值变动1.00bp [4] - 央行昨日开展405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量405亿元，中标量405亿元，当日4095亿元逆回购到期，单日净回笼3690亿元 [4] - 本周（3月1日至3月6日）央行公开市场将有15250亿元逆回购到期，周一无逆回购到期，周二至周五分别到期5260亿元、4095亿元、3205亿元、2690亿元，此外，周五（3月6日）还有1万亿91天期买断式逆回购到期 [5] 股票市场数据 - 沪深300收盘价4603，较前一日变动 -1.14%；IF当月收盘价4591，较前一日变动 -1.3%；上证50收盘价2974，较前一日变动 -1.33%；IH当月收盘价2972，较前一日变动 -1.6%；中证500收盘价8249，较前一日变动 -0.39%；IC当月收盘价8219，较前一日变动 -0.6%；中证1000收盘价8095，较前一日变动 -0.59%；IM当月收盘价8064，较前一日变动 -0.8% [6] - IF成交量139926，较前一日变动 -16.0%；IF持仓量288752，较前一日变动0.3%；IH成交量71090，较前一日变动 -10.0%；IH持仓量115104，较前一日变动0.5%；IC成交量203068，较前一日变动 -22.3%；IC持仓量309828，较前一日变动 -6.7%；IM成交量245473，较前一日变动 -16.4%；IM持仓量394667，较前一日变动 -1.8% [6] - 昨日收盘，沪深300下跌1.14%至4602.6；上证50下跌1.33%至2974.2；中证500下跌0.39%至8248.9；中证1000下跌0.59%至8094.5，沪深京三市成交额23882亿，较昨日缩量7698亿，行业板块多数收跌，电网设备、国防军工、电力设备、小金属板块涨幅居前，航运港口、贵金属、保险、石油石化、白酒、物流板块跌幅居前 [6] 升贴水数据 - IF升贴水：当月合约5.76%，下月合约4.01%，当季合约4.64%，下季合约5.10% [8] - IH升贴水：当月合约1.54%，下月合约1.12%，当季合约1.26%，下季合约2.90% [8] - IC升贴水：当月合约8.17%，下月合约5.71%，当季合约7.16%，下季合约7.32% [8] - IM升贴水：当月合约8.54%，下月合约7.80%，当季合约9.25%，下季合约9.31% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月4日，铂、钯价格延续偏弱运行，PT2606合约收跌4.55%至563.5元/克，PD2606合约收跌2.78%至433.8元/克 [5] - 宏观层面，地缘冲突和霍尔木兹海峡问题使能源价格攀升，引发通胀担忧和经济衰退担忧，导致全球股市重挫，流动性风险增加，通胀风险增加削弱美联储降息预期，提振美元指数、国债收益率，对铂钯价格构成压制 [5] - 基本面方面，世界铂金投资协会表示全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，预计2026年的缺口将达24万盎司，此前曾预计市场将大致平衡，供需结构失衡为铂价下方提供支撑，但特朗普新关税政策对关键矿产的豁免可能会缓解铂的供应紧张 [5] - 综合来看，短期预计铂钯或维持范围震荡，待市场情绪消化完毕后，再伺机逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 国内期货：铂期货主力收盘价563.5元/克，较前值570.3元/克跌1.19%；钯期货主力收盘价433.8元/克，较前值433.9元/克跌0.02% [5] - 国内现货：现货铂（99.95%）价格600元/克，基差（现 - 期）32.7元，较前值21.5元跌34.25%；现货钯（99.95%）价格400元/克，基差（现 - 期）16.7元，较前值21.1元跌20.85% [5] - 国际价格：伦敦现货铂金2146美元/盎司，较前值2201.5美元/盎司跌2.52%；伦敦现货钯金1693.614美元/盎司，较前值1736.416美元/盎司跌2.46%；NYMEX铂2150.4美元/盎司，较前值2203.2美元/盎司跌2.40%；NYMEX钯1712.5美元/盎司，较前值1747.5美元/盎司跌2.00% [5] - 汇率及价差：美元/人民币中间价6.9088，较前值涨0.05%；广铂 - 伦敦铂价差24.58元/克，较前值17.73元涨38.64%；广铂 - NYMEX铂价差23.47元/克（含税），较前值17.30元涨35.67%；广钯 - 伦敦钯价差 -1.94元，较前值8.48元跌537.62%；广钯 - NYMEX钯价差3.74元，较前值 -4.72元跌 -179.24% [5] - 比价：广期所铂/钯比价1.3144，较前值1.2990变化 -0.0154；伦敦现货铂/钯比价1.2671，较前值1.2678变化 -0.0007 [5] 库存与持仓数据 - 库存：NYMEX铂金库存202181金衡盎司，较前值无变化；NYMEX钯金库存587159金衡盎司，较前值587189金衡盎司无变化 [5] - 持仓：NYMEX铂总持仓72351，较前值69291涨4.42%；NYMEX铂非商业净多关持仓12347，较前值13240跌7.23%；NYMEX钯总持仓68291，较前值16423跌2.18%；NYMEX钯非商业净多关持仓492，较前值664涨34.96% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期能源价格维持高位使贵金属市场部分受制于通胀风险交易，但美伊冲突持续为贵金属价格提供支撑，价格维持高波动特征 [5] - 长期来看，贵金属牛市逻辑坚固，在美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行、机构和居民配置需求有望延续，价格重心有上行空间，长线策略建议逢低多配 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月4日，沪金期货主力合约收跌3.1%至1153.06元/克，沪银期货主力合约收跌4.43%至21854元/千克 [3] 影响分析 - 美国财长称原油市场供应充足，美国将为海湾地区船只提供保险，原油价格回落，缓和通胀担忧，流动性风险缓解，美元指数走弱，贵金属价格探底回升 [4] - 地缘冲突持续，美防长称美伊冲突或持续8周甚至更长，美财长称15%的关税税率可能本周生效，珠宝需求仍在，支撑贵金属价格 [4] - 美国2月ADP就业人数增加6.3万人，增幅创去年7月以来最大，缓和经济衰退风险，美联储官员表态鹰鸽不一，对贵金属价格构成压制 [4] - 白银方面，BOKEI与银9月量仓风险大幅缓解，但上期所库存跌破300吨关口，纽约库存持续回落，实物银紧结构未完全缓解，基本面对银价尚有支撑 [4] 后市分析 - 短期能源价格维持高位或令贵金属市场仍部分受制于通胀风险交易，但基于美伊冲突的持续性，贵金属价格亦有支撑，将维持高波动特征 [5] - 长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍旧坚固，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务将不断推进去美元化浪潮等背景下，全球央行、机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略仍建议以逢低多配为主 [5] 数据跟踪 内外盘金银行情 - 3月4日，伦敦金现5164.14美元/盎司，较3月3日跌2.7%；伦敦银现84.93美元/盎司，较3月3日跌0.2% [3] - 3月4日，COMEX黄金5174.80美元/盎司，较3月3日跌2.7%；COMEX白银85.05美元/盎司，较3月3日跌0.1% [3] - 3月4日，AU2604为1153.06元/克，较3月3日跌2.4%；AG2604为21854元/千克，较3月3日涨1.0% [3] - 3月4日，AU(T+D)为1151.34元/克，较3月3日跌2.4%；AG(T+D)为21460元/千克，较3月3日涨0.6% [3] 价差/比价跟踪 - 3月4日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 1.72元/克，较3月3日跌幅21.8%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 394元/千克，较3月3日涨幅29.6% [3] - 3月4日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.67元/克，较3月3日涨幅245.4%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为117元/千克，较3月3日跌幅 - 1114.7% [3] - 3月4日，SHFE金银主力比价为52.76，较3月3日跌幅3.4%；COMEX金银主力比价为60.84，较3月3日跌幅2.6% [3] - 3月4日，AU2604 - 2602为3.14元/克，较3月3日跌幅7.1%；AG2604 - 2602为 - 276元/千克，较3月3日涨幅20.0% [3] 持仓数据 - 3月3日，黄金ETF - SPDR为1099.04吨，较3月2日跌幅0.21%；白银ETF - SLV为15981.38274吨，较3月2日涨幅0.50% [3] - 3月3日，COMEX黄金非商业多头持仓211649张，较3月2日跌幅0.84%；非商业空头持仓52472张，较3月2日跌幅1.95%；非商业净多头持仓159177张，较3月2日跌幅0.46% [3] - 3月3日，COMEX白银非商业多头持仓32500张，较3月2日跌幅11.27%；非商业空头持仓10240张，较3月2日跌幅18.88%；非商业净多头持仓22260张，较3月2日跌幅7.26% [3] 库存数据 - 3月4日，SHFE黄金库存105033.00千克，较3月3日跌幅0.03%；SHFE白银库存294823.00千克，较3月3日跌幅4.12% [3] - 3月3日，COMEX黄金库存33071598金衡盎司，较3月2日跌幅0.30%；COMEX白银库存355173837金衡盎司，较3月2日跌幅0.67% [3] 利率/汇率/股市 - 3月4日，美元/人民币中间价6.91，较3月3日涨幅0.05% [3] - 3月3日，美元指数99.06，较3月2日涨幅0.52%；美债2年期收益率3.51%，较3月2日涨幅1.15%；美债10年期收益率4.06%，较3月2日涨幅0.25% [3] - 3月3日，VIX为23.57，较3月2日涨幅9.93%；标普500为6816.63，较3月2日跌幅0.94%；NYWEX原油为74.80，较3月2日涨幅5.31% [3]

分组1：报告核心观点 - 原油受地缘政治影响预期明显走强，亚洲PX市场投机情绪回升但实货供给稳定，国内PX市场供应充足，多家工厂重启，韩国、印度和泰国负荷回升，3 - 5月炼油厂将迎重大周转季节，部分大型PX产能将关闭维护，届时供应将收紧 [2] - 市场处于平静期，下游补货不积极，聚酯开工负荷低于预期，下游春节后开工一般 [2] - 中东地缘政治紧张可能带来短期能源价格波动风险，瓶片利润和直纺短纤利润预计扩张 [2][3] 分组2：行业数据变动 价格数据 - PTA现货价格从5525涨至5605，变动值80；MEG内盘价格从3894涨至4046，变动值152；PTA收盘价从5608涨至5694，变动值86；MEG收盘价从4025涨至4078，变动值53 [2] - 1.4D直纺涤短价格从7005涨至7070，变动值65；1.4D仿大化价格从5350涨至5400，变动值50；1.4D直纺与仿大化价差从1655涨至1670，变动值15 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片价格从6621涨至6689，变动值68；碳酸级聚酯瓶片价格从6721涨至6789，变动值68；外盘水瓶片价格从900涨至905，变动值5 [2] - T32S纯涤纱价格从11050涨至11200，变动值150；涤棉纱65/35 45S价格从17100涨至17200，变动值100；棉花328价格从16320涨至16345，变动值25 [2] 其他数据 - 短纤基差从 - 46变为 - 37，变动值0；3 - 4价差从10变为2，变动值 - 8；涤短现金流从240涨至246，变动值6 [2] - 瓶片现货加工费从593降至541，变动值 - 51；T32S纯涤纱加工费从4045涨至4130，变动值85；涤棉纱利润从1287涨至1334，变动值47 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从492降至372，变动值 - 119；直纺短纤负荷（周）从89.90%降至84.13%，变动值 - 5.77%；涤纶短纤产销从88.00%涨至89.00%，变动值1.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，变动值0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值 - 0.63% [3] 分组3：市场行情 短纤市场 - 短纤主力期货涨134到7158，中东局势紧张，成本偏强支撑市场，涤纶短纤生产工厂价格继续上涨，贸易商价格跟涨期货，下游小单采买，场内成交有限 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在6950 - 7170现款现汇含税自提，华北市场价格在7070 - 7290现款现汇含税送到，福建市场价格在7050 - 7250现款现汇含税送到 [2] 瓶片市场 - 聚酯瓶片市场价格呈上涨态势，PTA及瓶片期货表现偏强震荡，地缘局势紧张支撑市场行情，午后供应商报价多数上调，下游需求刚需订单跟进，市场交投较为活跃 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受地缘政治影响预期走强，亚洲PX市场投机情绪回升但实货供给稳定，虽部分装置检修但PX实货不缺，需求端市场平静下游补货不积极，聚酯开工负荷低于预期，3 - 5月炼油厂周转季节部分PX产能将关闭维护，供应将收紧，中东地缘政治紧张或带来短期能源价格波动风险 [2] - 中东局势紧张市场表现混乱，石脑油裂解生产利润率下滑，需求持续疲软，乙烯与石脑油价差收缩，部分装置重启或新建，乙二醇价格低位等待，需关注伊朗局势变化对价格的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA因地缘问题升级，担忧霍尔木兹海峡被封影响原油供应，部分石化企业减产PX，PTA行情续涨，现货基差走强 [2] - MEG方面，张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货冲高回落，现货价格跟随宽幅震荡，成交重心小幅上移，基差商谈走弱 [2] 指标数据 - INE原油3月3日价格572.3元/桶，3月4日641.1元/桶，变动值68.80元/桶 [2] - PTA - SC 3月3日1449.0元/吨，3月4日1035.1元/吨，变动值 - 413.98元/吨 [2] - PTA/SC比价3月3日1.3484，3月4日1.2222，变动值 - 0.1262 [2] - CFR中国PX 3月3日1019，3月4日1027，变动值8 [2] - PX - 石脑油价差3月3日304，3月4日290，变动值 - 14 [2] - PTA主力期价3月3日5608元/吨，3月4日5694元/吨，变动值86.0元/吨 [2] - PTA现货价格3月3日5525元/吨，3月4日5605元/吨，变动值80.0元/吨 [2] - PTA现货加工费3月3日230.1元/吨，3月4日240.6元/吨，变动值10.5元/吨 [2] - PTA盘面加工费3月3日293.1元/吨，3月4日334.6元/吨，变动值41.5元/吨 [2] - PTA主力基差3月3日 - 53，3月4日 - 46，变动值7.0 [2] - PTA仓单数量3月3日124720张，3月4日125948张，变动值1228张 [2] - MEG主力期价3月3日4025元/吨，3月4日4078元/吨，变动值53.0元/吨 [2] - MEG - 石脑油3月3日 - 253.17元/吨，3月4日 - 252.36元/吨，变动值0.8元/吨 [2] - MEG内盘3月3日3894元/吨，3月4日4046元/吨，变动值152.0元/吨 [2] - MEG主力基差3月3日 - 65，3月4日 - 60，变动值5.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率3月3日和3月4日均为88.08%，变动值0.00% [2] - PTA开工率3月3日77.95%，3月4日79.81%，变动值1.86% [2] - MEG开工率3月3日和3月4日均为59.01%，变动值0.00% [2] - 聚酯负荷3月3日79.46%，3月4日80.39%，变动值0.93% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F 3月3日7365元/吨，3月4日7425元/吨，变动值60.0元/吨 [2] - POY现金流3月3日87，3月4日27，变动值 - 60.0 [2] - FDY150D/96F 3月3日7530元/吨，3月4日7625元/吨，变动值95.0元/吨 [2] - FDY现金流3月3日 - 248，3月4日 - 273，变动值 - 25.0 [2] - DTY150D/48F 3月3日8445元/吨，3月4日8535元/吨，变动值90.0元/吨 [2] - DTY现金流3月3日 - 33，3月4日 - 63，变动值 - 30.0 [2] - 长丝产销3月3日58%，3月4日48%，变动值 - 10% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短3月3日7005元/吨，3月4日7070元/吨，变动值65元/吨 [2] - 涤短现金流3月3日77，3月4日22，变动值 - 55.0 [2] - 短纤产销3月3日96%，3月4日59%，变动值 - 37% [2] 聚酯切片 - 半光切片3月3日6225元/吨，3月4日6270元/吨，变动值45.0元/吨 [2] - 切片现金流3月3日 - 153，3月4日 - 228，变动值 - 75.0 [2] - 切片产销3月3日88%，3月4日31%，变动值 - 57% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2月10日附近停车检修，目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置此前2成5成负荷运行，现已恢复正常 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修，现已恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外针叶浆厂累库严重，外盘报价压力较大，国内需求暂无明显利好，预计震荡偏空运行 [6] 各目录总结 纸浆价格数据 - 2026年3月4日，期货价格SP2701为5472元/吨，日环比0.70%，周环比 -1.23%；SP2609为5304元/吨，日环比0.53%，周环比 -1.78%；SP2605为5246元/吨，日环比0.50%，周环比 -1.91% [5] - 2026年3月4日，现货价格针叶浆银星为5250元/吨，日环比0.00%，周环比 -1.87%；针叶浆俄针为5050元/吨，日环比0.00%，周环比 -1.94%；阔叶浆金鱼为4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价智利银星、智利明星、智利金星分别为710、600、620美元/吨，月环比均为0.00%；进口成本智利银星、智利明星、智利金星分别为5802、4911、5073元/吨，月环比均为0.00% [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 -23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比 -19.80% [5] - 2026年2月26日阔叶浆国产量25.2万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] - 智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价620美元/吨涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] 库存 - 截至2026年2月26日，纸浆港口库存240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4%；期货交割库库存15.2万吨 [5] 需求 - 2026年2月26日，双胶纸产量17.50万吨，铜版纸产量7.40万吨，生活用纸产量23.98万吨，白卡纸产量36.10万吨，本周产量下降 [5] - 纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定 [5] 总结 主港库存量呈现累库的走势 [5] 策略 预计纸浆震荡偏空运行 [6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边观望，期现等待基差回落后的正套机会[7] - 硅铁锰硅前期多单逐步止盈，产业客户逢高套保[7] - 焦煤焦炭单边暂时观望，期现正套头寸逢反弹建立[7] - 铁矿石压力位空单介入[7] 各行业分析 钢材 - 刚需现货缓慢启动，价格偏稳，投机需求不佳，成交逐渐恢复，现货库存总量中性，品种分化，建材库存处历史低位，板材和钢坯库存回升至历史高位，去库压力待关注[2] - 钢厂有利润有复产意愿，但节奏偏缓，预计两会后增产，当前产量偏低，贸易商冬储单边敞口不多，主动抛压不大，市场问题在于需求预期和信心不足[2] - 此阶段金融定价权重略高于产业权重，黑色板块暂无不可调和矛盾，估值和驱动未共振，单边或趋势机会暂不建议，期现头寸可基于基差滚动操作，等待基差回落介入期现正套[2] 硅铁锰硅 - 节后供给扰动和成本走强带动价格反弹，如南非可能征出口税、市场传闻反内卷及动力煤价格走强等因素影响[3] - 基本面供需双弱，库存高位，下游需求逐步恢复，终端需求承压，价格向上阻力强，期货强现货弱，基差走弱，抛压预期强，难以持续向上[3] - 短期供给扰动和成本支撑使价格走强，但基本面约束，向上空间有限，易受钢材下游需求拖累，商品市场情绪变化大，基差走弱，不建议追多[3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降，焦煤走弱，港口贸易焦价有降，蒙煤询盘冷清、成交惨淡、口岸库存有压力、价格承压[5] - 期货端地缘冲突使能源化工品种上涨，煤焦周二上冲后回落，国内现货市场启动，供给恢复快于需求，下游有降库存习惯，或打击现货表现[5] - 地缘冲突使波动率上升，市场关注中东局势，伴随能源化工上涨其他资产不佳，市场向滞胀逻辑靠拢，不确定性大，投机空单回避，单边观望，产业可借反弹在05合约建期现正套头寸[5] 铁矿石 - 假期后各行业复工复产，钢厂补库开启但力度不大，中东地缘局势恶化冲击原油和贵金属价格，对黑色影响主要在市场情绪共振[6] - 铁矿石有补库预期，钢厂复产阶段矿价跌至支撑位，不建议低追空，关注澳洲天气对供给节奏影响，港口库存是压力根源，飓风影响价格更偏向反弹后给出卖点[6] - 中长期铁矿上方压力明显，建议中长线投资者在压力位空单介入[6] 期货与现货市场数据 期货市场 - 3月4日远月合约收盘价，RB2610为3100元/吨，HC2610为3232元/吨等，涨跌值和涨跌幅不一，如RB2610涨跌值 -2元/吨，涨跌幅 -0.06%[1] - 近月合约收盘价，RB2605为3071元/吨，HC2605为3212元/吨等，涨跌值和涨跌幅有别，如RB2605涨跌值 4元/吨，涨跌幅 0.13%[1] - 跨月价差、价差/比价/利润等数据有相应变化，如3月4日RB2605 - 2610跨月价差为 - 29元/吨，卷螺差为141元/吨[1] 现货市场 - 3月4日上海螺纹钢价3170元/吨，天津螺纹3110元/吨等，部分价格有涨跌，如广州螺纹涨跌值 -10元/吨[1] - 上海热卷3210元/吨，杭州热卷3230元/吨等，部分价格有变动，如上海热卷涨跌值 -50元/吨[1] - 甘其毛都炼焦精煤640元/吨，青岛港准一级焦1480元/吨等，部分价格有涨跌，如甘其毛都炼焦精煤涨跌值0元/吨[1] 基差数据 - 3月4日HC主力基差 -2元/吨，RB主力基差99元/吨等，涨跌值不同，如HC主力基差涨跌值 -43元/吨[1]