报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 实现营业收入 48.7 亿元，同比+15.8%，实现归母净利润 2.7 亿元，同比+13.1% [3] - 公司 2024H1 营收、净利润均实现两位数显著增长 [3] - 公司加快开拓海外市场，持续挖掘东南亚、中东市场潜力 [3] - 预计 2024-2026 年公司营业收入和归母净利润将持续增长 [4] 公司经营情况总结 经营租赁服务 - 受公司高空作业平台利用率变化及市场租金价格波动影响，公司 24H1 经营租赁服务收入 19.0 亿元，同比-24.3%；毛利率 37.1%，同比-2.4% [3] 工程技术服务 - 随着公司工程技术工法及工程承接能力的增强，2024 年上半年公司实现工程技术服务收入 19.5 亿元，同比大增+70.6%；毛利率 27.0%，同比+6.3pct [3] 资产管理及其他服务 - 2024H1 公司实现资产管理及其他服务收入 10.3 亿元，同比+84.1%，主要系公司设备管理规模大幅增加拉动收入增长；毛利 3.3 亿元，同比+58.0% [3] 设备管理规模 - 截至 2024H1，高空作业平台/新型支护系统/新型模架系统的设备管理规模分别为 20.5 万台/161.3 万吨/74.8 万吨，同比+28.1%/+4.0%/+14.9% [3] - 出租率 65.6%/66.9%/75.6%，同比-7.9pct/+1.9pct/+5.7pct [3] 海外市场布局 - 公司在加快原有东南亚市场开拓进度的同时，持续挖掘中东潜力市场，在马来西亚、越南、印度尼西亚、泰国、沙特、阿联酋、土耳其国际市场布局和经营 [3] - 截至 24H1 公司海外业务网点 35 个，较 23 年末大幅增加 31 个，海外市场发展潜力逐步增强 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][10] 报告的核心观点 - 腾讯发布的“混元 Turbo”大模型优秀，展示其在大模型竞赛中的竞争力，有望带动腾讯云业务发展，看好腾讯在 AI 时代依靠底层大模型提供多元化基础服务，推动 AI 应用端发展与互联，维持盈利预测及“优于大市”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2024 年 9 月 5 日腾讯全球数字生态大会举办，提出腾讯云战略发展方向为智能化、融合创新及国际化，同时腾讯 AI 应用「元宝」品牌智能体专区上线 [2] 国信互联网观点 - “混元 Turbo”在第三方测评国内居首，中文场景对标 GPT - 4o，推理效率提升 100%，成本降低 50%，解码速度增加 20%，混元大模型已落地 700 + 业务场景，升级提升产品 AI 能力与含量 [3][4] - 推出“腾讯云智算”智能底座，集群稳定性领先，算力效能优秀，打造底座 + 模型 + 工具 + 应用的大模型产品矩阵 [3][6] - 5T 基础平台软件产品兼容国内主流芯片，为企业提供数字化解决方案 [3][7] - 腾讯产业互联网生态伙伴数量突破 11000 家，共同服务客户超 200 万家，过去三年年收入达百万级伙伴数量增长 150%，腾讯会议等 SaaS 伙伴收入过去两年翻 4.5 倍，国际业务增速保持两位数以上 [3] 评论 - 混元 Turbo 模型采用万亿级层间异构 MoE，推理效率比上一代提升 100%，成本下降 50%，解码速度增加 20%，在《中文大模型基准测评 2024 年 8 月报告》中位居第二，细分能力测评 12 项中有 8 项夺魁，与混元 Pro 相比价格降低 50% [4][5] - “腾讯云智算”是高性能智算底座，集群千卡单日故障数是行业 1/3，1 分钟完成万卡 checkpoint 写入，数据读写效率是业界 10 倍，千卡集群通信时间缩短到业界一半，从机器上架到开始训练只需 1 天 [6] - 腾讯云打造全栈融合创新产品体系，5T 核心产品兼容国内主流芯片厂商，还有自研应用软件，构成完整体系助力产业转型升级 [7] - 腾讯元宝品牌智能体专区上线，首批 11 家合作伙伴入驻，涵盖多场景，基于大模型能力支持，智能体应用比传统客服和对话机器人更智能 [8][9] 投资建议 - 腾讯云计算与平台软件技术强，有丰富技术和经验积累，云业务成功得益于技术、生态系统和合作伙伴支持，看好其在 AI 时代发展，维持盈利预测，预计 24 - 26 年公司调整后净利润为 2218/2499/2750 亿元，维持“优于大市”评级 [3][10] 财务预测与估值 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|609015|660966|710764|753652| |营业成本（百万元）|315906|307184|322031|337695| |销售费用（百万元）|34211|37014|39092|41451| |管理费用（百万元）|136220|148698|151238|156693| |营业利润（百万元）|160074|233146|252504|275102| |利润总额（百万元）|161324|245751|271590|282876| |归属于母公司净利润（百万元）|115216|191282|206986|220972| |经调整归母净利润（百万元）|157688|225147|245167|261356| |经营活动现金流（百万元）|221962|243952|269632|285860| |投资活动现金流（百万元）|-125161|-78805|-93242|-97904| |融资活动现金流（百万元）|-82573|-36625|-19020|-17384| |现金净变动（百万元）|15581|128522|157370|170572| |经调整 EPS|16.63|24.15|26.30|28.04| |每股红利|2.40|2.05|2.22|2.37| |每股净资产|85.27|105.22|125.20|146.54| |ROIC|41%|59%|58%|58%| |ROE|14%|20%|18%|16%| |毛利率|48%|54%|55%|55%| |EBIT Margin|29%|35%|36%|37%| |EBITDA Margin|39%|43%|42%|43%| |收入增长|10%|9%|8%|6%| |净利润增长率|-39%|66%|8%|7%| |资产负债率|49%|44%|40%|37%| |息率|0.6%|0.5%|0.6%|0.6%| |P/E|20.3|14.2|12.6|11.4| |P/B|4.0|3.2|2.7|2.3| |EV/EBITDA|16.5|13.7|12.8|11.9| |企业自由现金流（百万元）|276363|253161|278857|302301| |权益自由现金流（百万元）|256850|237713|282828|309166| [12]

公司投资评级和核心观点 1) 报告给予中国石油化工股份"优于大市"的投资评级,目标价为6.09港元 [2] 2) 公司未来三年拟每年现金分红比例不低于65%,并计划以8-15亿元回购A股,以提升企业价值 [4] 3) 油价上涨带动公司勘探开采业务盈利提升,但炼油和化工业务盈利有所下降 [4][8][19] 各业务板块分析 1) 勘探与开采业务:油气当量产量同比增长2.97%,经营收益同比增长14.7% [12][14] 2) 炼油业务:经营收益同比下降37.6%,主要受柴油产品盈利下降影响 [16][17] 3) 化工业务:出现经营亏损,自2021年下半年以来表现较为低迷 [19][21] 4) 营销与分销业务:盈利虽略有回落但仍处于正常盈利水平 [4] 盈利预测和投资建议 1) 预计2024-2026年EPS分别为0.60、0.61、0.62元,2024年BPS为6.93元 [23] 2) 结合可比公司估值,给予合理价值5.54元/6.09港元,首次覆盖给予"优于大市"评级 [23][24] 3) 主要风险为油气价格回落和炼化行业景气度下降 [25]

报告公司投资评级 美团维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 组织架构改革持续推动公司核心本地商业业务发展 - 组织架构调整释放了各业务的增长潜力。[3] - 2024年第二季度美团核心本地商业部分实现收入约607亿元,约占到总营收的73.8%。[3] - "拼好饭"表现尤为强劲,单日订单量峰值突破800万单。[3] 新业务继续减亏,组织改革推动新业务经营效率 - 美团第二季度来自新业务的收入为215.7亿元,同比增长28.7%。[3] - 新业务的经营亏损为13.1亿元,相比一季度的亏损27.6亿元改善显著。[3] - 通过提升产品质量和加强供应商合作,提高了美团优选的运营效率,从而提升了件均价和商品加价率。[3] - 进一步加强履约能力,提高营销效率,使得亏损同环比收窄。[3] 持续推进回购,体现公司坚定信心 - 董事会决议将不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司B类普通股股份。[3] - 董事会决议公司将其持有的约1.16亿股库存股适时注销。[3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为3333、3829、4382亿元。[4] - 2024-2026年经调整溢利额预测分别为409、505、630亿元。[4]

报告公司投资评级 - 增持 [2] 报告的核心观点 - FDA同意启动奥布替尼治疗原发进展型多发性硬化（PPMS）的III期研究，同时建议启动奥布替尼治疗继发进展型多发性硬化（SPMS）的III期研究，以解决MS尚未满足的巨大医疗需求，看好奥布替尼海外MS市场潜力，维持"增持"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - FDA同意启动奥布替尼治疗原发进展型多发性硬化（PPMS）的III期研究，同时建议启动奥布替尼治疗继发进展型多发性硬化（SPMS）的III期研究，以解决MS尚未满足的巨大医疗需求 [4] 市场潜力 - 全球约280万例MS患者，85%为复发缓解型(RRMS)，15%为原发进展型（PPMS），美国约50万例MS患者。目前FDA获批用于治疗MS的药物中有超过20种药物，大多治疗RRMS和SPMS，仅有奥瑞珠单抗获批用于治疗PPMS。奥瑞珠单抗2023年实现销售额63.81亿瑞士法郎（+13%），随着未来BTK药物的潜在获批，有望抢占广阔市场份额 [4] 疗效展示 - 奥布替尼II期RRMS与安慰剂组相比，在24周时Gd+T1累计新发病灶数量80mgQD组降幅达92.3%。相较于其他已获批或研发中的MS疗法，这一数据处于领先地位。肝脏相关TEAEs发生率最低，展现出其作为MS领先疗法的潜力，有望依靠其优异疗效和安全性顺利推进PPMS [4] 财务摘要 - 营业收入：2024E为1,043百万人民币，2025E为1,316百万人民币，2026E为1,781百万人民币 [7] - 毛利润：2024E为829百万人民币，2025E为1,133百万人民币，2026E为1,520百万人民币 [7] - 净利润：2024E为-65百万人民币，2025E为-594百万人民币，2026E为-266百万人民币 [7] - PE：2024E为-284.58，2025E为-17.32，2026E为-31.81 [7] - PB：2024E为3.81，2025E为1.58，2026E为1.46 [7]

报告公司投资评级 - 腾讯控股的投资评级为"买入"，目标价为480.0港元 [1][3] 报告的核心观点 - 腾讯云通过"自研+被集成"策略取得显著进展，服务客户数量超过200万，订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长，SaaS合作伙伴收入增长超过100% [1][7] - 腾讯云发布混元Turbo大模型，推理效率提升100%，推理成本降低20%，输出/输入价格降至0.05元/0.015元每千tokens [1][9] - 腾讯云发布智算AI Infra，千卡单日故障数降至0.16，万卡checkpoint写入时长降至1分钟 [1][11] - 腾讯云助力企业打造三大增长引擎：智能化、融合创新、国际化 [1][7][8] - 腾讯云预计FY24-26企业服务收入年均复合增长率（CAGR）达到11% [1] 根据相关目录分别进行总结 自研+被集成策略 - 腾讯云聚焦"自研+被集成"策略，服务客户数超过200万家，订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长，SaaS合作伙伴收入增长超过100%，国际业务收入实现双位数增长 [1][7] 智能化引擎 - 腾讯云发布混元Turbo大模型，推理效率提升100%，推理成本降低20%，输出/输入价格降至0.05元/0.015元每千tokens [1][9] - 腾讯云发布智算AI Infra，千卡单日故障数降至0.16，万卡checkpoint写入时长降至1分钟 [1][11] 融合创新引擎 - 腾讯云构建开放融合的基础软件平台"5T"，支持国产AI芯片、主流硬件及应用软件 [1][13] 国际化引擎 - 腾讯云服务超过10000家海外客户，覆盖超过80个国家和地区，提供边缘加速、自研服务器、跨国音视频和腾讯会议等应用 [1][15] 财务分析 - 腾讯FY24-26的销售收入预计分别为658,187百万人民币、709,755百万人民币、758,014百万人民币，调整后净利润分别为214,576.3百万人民币、232,392.0百万人民币、251,333.7百万人民币 [2] - 腾讯FY24-26的调整后每股收益预计分别为22.16人民币、24.00人民币、25.95人民币 [2] 股价表现 - 腾讯股价在过去6个月内上涨36.0%，相对回报为28.1% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,但将目标价下调至17.61港元,基于25年预测市盈率10倍(从24年11倍下调,反映更加谨慎的宏观环境)。[5] 报告的核心观点 业绩概要 - 2024财年业绩基本符合预期,派息较为丰厚。[5] - 2024财年收入同比增长17%至52.38亿元,净利润同比增长37%至8.48亿元,均符合预期。[5] - 毛利率提升1.3个百分点至67.3%,销售及管理费用增速低于收入增速。[5] - 2024财年末股息为每股0.86港元,派息率约97%。[5] 业绩预测修正 - 略微下调2025-2026财年净利润预测4%/2%,主要考虑到:1)同店销售及直营销售增速放缓,2)毛利率高于预期,3)营业利润率提升不及预期,4)实际税率高于预期。[6] - 尽管管理层和分析师的观点都变得更加谨慎,但JNBY的增长率仍应该保持弹性和行业领先水平。[5] 新品牌及发展方向 - 最近收购了儿童运动品牌"OMG"和"onmygame",未来将主要聚焦于儿童运动服装,逐步增加SKU和开设线下门店。[5] 估值及股价表现 - 目前股价仅为2025年预测市盈率7倍,股息收益率11%,仍低于过去8年的9倍平均水平。[5] - 纳入恒生指数后,有望进一步纳入沪深港通。[5] [2][3][5][6]

公司投资评级 - 维持优于大市评级，现价为HK$6.20，目标价为HK$6.66 [3] 报告的核心观点 - 城燃业务稳中有增，绿色能源战略布局初显成效 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 市值为HK$115.69bn，日交易额为US$15.87mn，发行股票数目为18,660mn，自由流通股占比为58%，1年股价最高最低值为HK$6.62-HK$5.27 [3] 财务表现 - 2024H1总营收为HKD 27.496 billion，同比下降5.76%；核心利润为HKD 3.186 billion，同比上涨2.21%；归母净利润为HKD 3.040 billion，同比下降15.88% [8] - 中国香港业务总售气量同比持平，内地城燃售气量同比上涨6.76%，价差同比上涨0.05元/方至0.50元/方 [8] 业务发展 中国香港业务 - 燃气销售量达14,932百万兆焦耳，同比持平，炉具销售量同比微增1.4%，客户基数增至203万户 [9] - 煤气收费于2024年8月1日上调4.8%，定额保养月费增加0.5港元 [9] - 积极开发氢能及绿色甲醇业务，将军澳堆填区的绿氢试验项目预计2025年投产后每日生产330公斤氢气，为7至8辆氢能巴士提供动力 [9] 内地业务 - 上半年全国天然气需求显著回升，公司紧抓电动车、锂电池和光伏产品等"新三样"产业的增长机遇，积极拓展"燃气+"服务 [10] - 工业售气量同比增长3.13%，商业售气量同比增长9.29%，城燃业务售气量达186.3亿立方米，同比增长6.76%，客户数量增至4,139万户，同比增长7.3% [10] - 气源供应链业务通过与"三桶油"达成长约合作，上半年统筹气量19亿立方米，有效提升了保供能力并降低了成本 [10] - 上半年城燃价差同比增长0.05元至0.5元人民币/立方米，伴随着下半年居民顺价将进一步推动，公司全年价差有望继续提升 [10] 绿色能源领域 - 上半年公司EcoCeres的SAF及HVO总产量达17.6万吨，同比上涨51%，未来绿甲醇年生产力有望达到每年12万吨 [11] - 光伏累计并网规模达到2.1GW，发电量达到6.8亿kWh，同比增长1.4倍 [11] 盈利预测与投资建议 - 预计公司FY24-26年主营业务收入分别为597.77/624.46/649.47亿港币，对应归母净利润为64.67/66.90/68.97亿港币 [12] - 根据DCF模型测算，目标价上调至6.66HKD/股，维持"优于大市"评级 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予科伦博泰生物-B(06990.HK)买入评级 [1] 报告核心观点 - 公司预期于2024年下半年或2025年上半年在中国市场推出核心产品sac-TMT(佳泰莱®)、A166(舒泰莱®)以及主要产品A167(科泰莱®)、A140(达泰莱®),已组建成熟商业化团队 [5] - 公司已建立包含超过十款临床阶段候选药物的强大管线,其中四款处于NDA申请阶段,管线丰富,ADC海外价值逐步凸显 [5] - 预计公司2024-2026年收入为17.44、16.20、26.88亿元 [5] 公司投资评级总结 1. 投资评级:买入 [1] 2. 核心观点: - 公司多款产品有望获批,商业化准备就绪 [5] - 公司管线丰富,ADC海外价值逐步凸显,预计未来3年收入增长 [5] 3. 财务数据: - 2024-2026年预计收入分别为17.44、16.20、26.88亿元 [6] - 2024-2026年预计净利润分别为-4.05、-7.07、-2.37亿元 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 速腾聚创是全球领先的激光雷达供应商,主营业务包括ADAS和机器人用激光雷达产品以及感知解决方案 [1][2][3] - 公司拥有软硬件协同发展的技术优势,推出了R、M、E系列激光雷达产品,并布局人工智能感知软件技术 [12][13] - 公司高层产业经验丰富,股权结构分散,受到行业内广泛认可 [14][15][16] - 公司营收规模快速增长,ADAS产品成为主要收入来源,盈利能力快速提升 [17][18][19][20][21][22][23] 行业发展 - 激光雷达是智能感知的关键设备,应用场景广泛,未来市场规模有望超过万亿元 [27][28][29][30] - 汽车智能化发展推动激光雷达在ADAS领域的渗透,国内车企纷纷布局高阶智驾 [31][32][33][34][35] - 机器人领域对激光雷达的需求也将快速增长,公司在高端市场占据领先地位 [54][55][56][57][58][59][60] - 国内车路协同政策利好频出,激光雷达是车路端的关键感知设备 [61][62][63][64] 公司竞争优势 - 公司软硬件协同发展,不断推出性能优化的新产品,如M3和MX系列 [66][67][68] - 公司客户资源优质,市占率全球领先,量产能力强 [72][73][74][77][78] - 公司自研芯片技术领先,有助于产品性价比优势 [75][76]