二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 8 日 2025 年 6 月沪深指数调样预测： 中证 500 或大量纳入信息技术板块 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李宏磊 | 投资咨询从业资格号：Z0018445 | lihonglei@gtht.com | 报告导读： ◼ 四月波动后，国家队再次借道指数 ETF 入市维稳，叠加社保、险资等中长期资金持续入市， 挂钩核心宽基指数的 ETF 产品规模再次扩容。截至 2025 年 5 月，挂钩上证 50、沪深 300、 中证 500 和中证 1000 指数的产品合计规模约 1.7 万亿。本次调整将于 2025 年 6 月 16 日生 效，由于近期市场波动较大，最终结果可能存在较多主观调整的成分，请以正式公告为准。 ◼ 上证 50：我们预测本次调整将涉及 2 只成分股调整，江苏银行、工业富联或将纳入上证 50；海天味业、中国中铁或将调出指数。本次调整纳入个股分别属于金融和信息技术板块， 调出个股分别属于主要消费和工业板块。预测纳入的个股近一个月平均上涨 8.88%， ...

2025 年 5 月 8 日 股指期货将震荡整理 白银、铜、铝、螺纹钢期货将偏弱 震荡 多晶硅、焦煤、玻璃、纯碱、原油期货将震荡偏弱 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将震荡整理：IF2506 阻力位 3798 和 3837 点，支撑位 3766 和 3755 点；IH2506 阻力位 2657 和 2666 点，支撑位 2633 和 2629 点；IC2506 阻力位 5701 和 5750 点，支撑位 5591 和 5560 点；IM2506 阻力位 6015 ...

全国碳市场行情简报 (2025年第70期) 国泰君安期货 发布日期:2025-05-08 成交量延续下滑,不同年份CEA价格走势分化 今日 1、CEA:CEA23小幅下跌,CEA24止跌反弹；挂牌5.62万吨，大宗10.00万吨 行情 2、CCER:挂牌协议成交量2.00万吨,成交均价91.01元/吨（-4.20%） 策略 建议缺口企业暂时观望,等待价格跌至合适位置再采购 3强制流通配额耗尽节点延后,上涨动能或出现在三季度末、四季度初;若盈余企业 卖出节点继续后移，价格底部越低,反弹高度越有限。 风险 1、企业非理性导致配额到期作废：2、企业不看好未来市场选择全部抛售变现；3、企 业2023年度、2024年度未足额履约;4、未考虑跨行业回购配额规避结转。 图表1:全国碳配额(CEA)最新行情信息-现货 | | CEA19-20 | CEA21 | CEA22 | CEA23 | CEA24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价(元/吨) | 73.00 | 70. 50 | 73.00 | 69.67 | 70. 59 | | 涨跌幅(%) | 0.00% ...

白糖、豆一大跌 一、农产品板块综述 白糖跳空下行，受到外盘下跌拖累，因巴西甘蔗收获增大，供应 充足，国内配额外白糖进口利润窗口打开，后续进口到港压力可能增 大，糖价承压下挫。豆一逆转大跌，因国产大豆下游豆制品消费进入 淡季，且进口大豆到港集中，豆一替代需求受限，期价承压下挫。棉 花震荡有升，受到棉纱期价劲升带动，市场关注中美高级官员即将会 晤，经贸谈判或有进展，提振市场情绪。生猪下挫，猪企出栏计划增 加，下游需求偏弱压制猪价走低。 二、品种策略跟踪 （一）白糖：大幅下跌 焦点关注：白糖主力 2509 合约跳空下行，大幅下跌，受到外盘 下跌的拖累： 1. 海外市场巴西中南部新榨季开局强劲，甘蔗供应充足，产量 有增产预期，强化了市场供应宽松预期，ICE 原糖期价持续下跌，带 动郑糖挫跌。同时国内配额外进口利润窗口打开，后续到港压力或增 大。现货端成交偏淡，终端表现不温不火，采购积极性欠佳，国内制 糖集团报价持续下调。 2. 郑糖主力 2509 合约跳空大跌，期价下行远离各均线，MACD 绿 柱哭到，技术偏弱，策略上轻仓空单，白糖主力 2509 合约支撑 5800， 阻力 5849。 （二）豆一：逆转大跌，走势反转 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪趋缓，尿素价格回稳，出口政策未落地，保供稳价基调下难大幅上涨，本周库存去化，需求增加支撑盘面，但需注意盘面风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素今日低开日内承压，市场情绪缓和，出口政策未落地，价格回稳，部分工厂控制收单 [1] - 供应端开工率稳定，节后部分工厂检修减产，后续有检修和复产计划 [1] - 需求端农业备肥谨慎，工业需求未达刚需，复合肥工厂终端走货不畅，库存高位下降，开工率下降 [1] - 本周库存去化，需求增加支撑盘面，出口消息提振情绪但难大幅上涨，注意盘面风险 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2509 合约 1900 元/吨低开低走，收于 1882 元/吨，涨跌幅 0.11%，持仓量 266569 手（+10517 手） [2] - 前二十名主力持仓席位多头+6286 手，空头+6001 手，部分期货公司净多单或净空单有增加 [2] 现货方面 - 市场情绪缓和，出口政策未落地，价格回稳，部分工厂控制收单，山东、河南及河北尿素工厂出厂价 1820 - 1850 元/吨 [5] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货报价稳定，期货收盘价承压，以山东地区为基准，9 月合约基差 18 元/吨（+4 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 5 月 8 日，全国尿素日产量 19.99 万吨，较昨日持平，开工率 85.7% [11] 下游数据 - 4 月 30 日 - 5 月 8 日，复合肥产能利用率 37.90%，较上周下降 2.7 个百分点 [12] - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为 75.24%，较上周增加 0.08 个百分点 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储按兵不动致美元指数上行，铜价承压，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑，市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策仍需等待落地情况，铜价目前小幅波动，区间震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜节后开盘低开低走承压收跌，美联储维持利率决议不变，消息影响美元指数反弹，铜价承压 [1] - 供给端，5月国内多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量2.1万吨，7 - 9月仍有集中检修计划，5月国内精炼铜产量预计达102.3万吨（环比+1.2%），TC/RC费用延续负值且负值扩大，硫酸价格高位运行弥补部分亏损，但冶炼厂库存趋紧 [1] - 需求端，假期后需求恢复缓慢，下游开工率上行，4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8 - 10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场对需求有强预期 [1] - 4月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，为今年以来首次回落；4月财新中国通用服务业经营活动指数录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低 [1] 期现行情 - 期货方面，日内沪铜低开低走，日内震荡承压，报收于77620元/吨，前二十名多单118861手，增加2491手；空单量111865手，增加1373手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水210元/吨，华南现货升贴水195元/吨；2025年5月7日，LME官方价9462美元/吨，现货升贴水24美元/吨 [4] 供给端 - 截至4月25日，现货粗炼费（TC）-40.3美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.04美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存1.95万吨，较上期减少0.20万吨；截至4月28日，上海保税区铜库存9.58万吨，较上期减少1.54万吨；LME铜库存19.43万吨，较上期小幅增加300吨；COMEX铜库存15.66万短吨，较上期增加1991短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期稳增长需求仍需低利率环境支持，利率中枢大概率继续下行，但考虑到近期短端期债大幅弱于长端，需警惕短期利差修正下的长端补跌风险，建议观察短端企稳回升后再波段配置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价109.060，涨幅0.17%，成交量58767，较前值增加16220 [2] - TF主力收盘价106.180，涨幅0.16%，成交量53906，较前值增加7590 [2] - TS主力收盘价102.362，涨幅0.05%，成交量35940，较前值增加3075 [2] - TL主力收盘价120.430，涨幅0.26%，成交量71465，较前值增加12893 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.40，较前值增加0.40；T06 - TL06价差 - 11.29，较前值减少11.29 [2] - T2509 - 2506价差0.17，较前值增加0.17；TF06 - T06价差 - 2.85，较前值减少2.85 [2] - TF2509 - 2506价差0.34，较前值增加0.34；TS06 - T06价差 - 6.54，较前值减少6.54 [2] - TS2509 - 2506价差0.28，较前值增加0.28；TS06 - TF06价差 - 3.69，较前值减少3.69 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量182509，较前值增加1782；T前20名多头204847，较前值增加8488；T前20名空头215599，较前值增加9444；T前20名净空仓10752，较前值增加956 [2] - TF主力持仓量149241，较前值减少1816；TF前20名多头167849，较前值增加1585；TF前20名空头187521，较前值增加3617；TF前20名净空仓19672，较前值增加2032 [2] - TS主力持仓量86898，较前值减少3076；TS前20名多头106296，较前值增加1905；TS前20名空头127079，较前值增加722；TS前20名净空仓20783，较前值减少1183 [2] - TL主力持仓量88021，较前值减少5412；TL前20名多头102921，较前值减少318；TL前20名空头105575，较前值减少1164；TL前20名净空仓2654，较前值减少846 [2] 前二CTD（净价） - 240025.IB(6y）净价99.4036，较前值增加0.1839；220003.IB(6y）净价99.0955，较前值增加0.1805 [2] - 240014.IB(4y)净价101.7513，较前值增加0.1619；220021.IB(4y)净价104.6695，较前值增加0.1326 [2] - 240024.IB(1.7y)净价99.3954，较前值增加0.0560；240003.IB(1.9y)净价101.5679，较前值增加0.0908 [2] - 200012.IB(18y)净价137.5478，较前值增加0.2406；210005.IB(18y)净价136.6281，较前值增加0.3678 [2] 国债活跃券(%) - 1y收益率1.4525，较前值增加0.25bp；3y收益率1.4875，较前值增加1.25bp [2] - 5y收益率1.5000，较前值无变化；7y收益率1.5775，较前值减少0.25bp [2] - 10y收益率1.6210，较前值无变化 [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.5613，较前值减少8.87bp；Shibor隔夜利率1.6570，较前值减少4.50bp [2] - 银质押7天利率1.6800，较前值减少2.00bp；Shibor7天利率1.6610，较前值减少4.60bp [2] - 银质押14天利率1.7300，较前值减少3.00bp；Shibor14天利率1.7250，较前值减少1.20bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.10，较前值无变化；5y利率3.6，较前值无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模1586亿，利率1.5%，期限7天，到期规模0亿 [2] 行业消息 - 5月8日，美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，FOMC声明称经济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已增加 [2] - 5月8日，科创债新政发布后，国开行计划发行不超过200亿元科技创新债，兴业银行计划发行100亿元科技创新债，鲁信创业投资计划发行5亿元科技创新债，科大讯飞计划发行8亿元科技创新债 [2] - 周四国债现券收益率集体走强，1 - 7Y下行2 - 3.5bp左右，10Y与30Y收益率下行1bp左右至1.62%、1.87%附近；国债期货集体收涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.05%、0.16%、0.17%、0.26% [2] - 央行转为净投放，DR007加权利率下行至1.62%附近 [2] - 国内基本面端，政策前置发力提振内需下经济数据表现强劲，社零、固投、工增小幅超预期，失业率环比改善；金融数据小幅超预期，政府债支撑社融，但私人部门融资意愿仍需提振；价格数据方面核心通胀改善，但受国际大宗商品拖累，工业价格数据仍偏弱；关税摩擦升级预期下抢出口效应推动出口超预期回升，但持续性可能不佳 [2] - 海外方面，美4月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据均不及预期，当前美各部门对关税态度分歧剧烈，关税或虎头蛇尾 [2] 重点关注 - 5月8日19：00英国至5月8日央行利率决定 [3] - 5月8日20：30美国至5月3日当周初请失业金人数(万人) [3]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 8 日 股指基差系列： 旧引擎熄火，新驱动不足 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李宏磊 | 投资咨询从业资格号：Z0018445 | lihonglei@gtht.com | 报告导读： 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 ◼ 四月份市场在经济外贸压力和政策托底间持续寻求平衡，面对海外关税问题的施压，我国外交 层面强硬反制、政策层面坚决托底，国家队再次借道 ETF 入市维稳，各宽基指数逐渐回补缺 口，大盘价值板块相对抗跌。但避险情绪主导下市场成交偏弱，日均成交下滑至 1.2 亿。 ◼ 从月度的基差变化来看，IH 和 IF 基差较上月末小幅走弱，IC 和 IM 与上月末基本持平。在典 型的宏观驱动期间，期现相关性快速提高，同时基差波动率亦大幅放大，至月末二者均已有一 定回落。 ◼ 四月基差的主要变化来自于行情波动和资金面变化。上旬由关税冲击主导，避险情绪激发市场 对冲需求，IC 和 IM 快速跌停导致 IH 和 IF 承接 ...