报告行业投资评级 无 报告的核心观点 国内财政支出持续发力，经济循环边际改善，托底政策仍会发力但大规模刺激可能性下降，房地产需求弱，海外美联储独立性受挑战但未大幅冲击，未来关注8月非农及物价指数研判政策转向 [2]；各品种走势分化，如股指调整幅度不大整体上行，国债反弹谨慎，集运震荡偏回落，有色中黄金白银中长线偏多等 [4][5][8] 各目录总结 金融期货 - 宏观层面国务院聚焦AI发展，特朗普宣布“开除”美联储理事等，影响市场情绪 [1] - 国内经济财政发力，存量政策支撑，经济循环有边际改善，房地产需求弱政策效果有限；海外美联储独立性受挑战，关注8月数据研判政策转向 [2] - 人民币汇率行情降温，美元指数震荡，美元兑人民币汇率预计在7.20以下区间，关注PCE、CPI及非农数据 [3] - 股指缩量修正，预计延续调整但幅度有限，关注中美及外部贸易关系 [4] - 国债反弹，关注是否转入震荡，对反弹空间谨慎 [5] - 集运MSK新一周开舱报价加速下行，EC震荡偏回落或延续震荡 [6][7] 大宗商品 有色 - 黄金白银金涨银震，美联储独立性受挑战，中长线或偏多，短线偏强，关注周五PCE数据 [8][9][11] - 铜美元指数回升，铜价小幅回落，关注美元指数及需求情况 [12][13] - 铝产业链铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强，关注几内亚矿端及税收政策 [14][15][16] - 锌窄幅震荡，供给从偏紧过渡至过剩，需求关注金九银十，可考虑内外反套 [17] - 镍和不锈钢日内震荡，关注宏观及消费情况 [18] - 锡震荡偏强，关注基本面及特朗普对美联储的影响 [19] - 碳酸锂情绪消退，关注9月下游排产及上游开工率，短期或反弹，中长期逢高布空 [20] - 工业硅和多晶硅震荡调整，关注库存、下游排产及产业政策 [21][22][23] 黑色 - 螺纹钢热卷利多脱敏，盘面回归基本面，预计震荡偏弱 [24] - 铁矿石情绪回落，基本面或从高点回落，关注9月需求及议息会议 [25] - 焦煤焦炭短期震荡，关注下游成材需求、美联储降息等事件 [26][27] - 硅铁和硅锰供应压力增加，关注60日均线支撑位 [27][28] 能化 - 原油盘面回吐涨幅，需求季节性拐点临近，未来逻辑中性偏空 [29][30][31] - LPG跟随震荡，多空因素交织，国内供需变动不大 [31][32][33] - PTA - PX供应端消息多价格宽幅震荡，PTA加工费逢高做缩，可适度1 - 5反套 [34][35][36] - MEG - 瓶片情绪偏暖易涨难跌，回调布多，关注下游聚酯旺季 [36][37] - 甲醇港口承压，卖看跌期权入场，多单少量持有 [38][39] - PP短期震荡，关注需求端和成本端变化 [40][41] - PE走势预计偏强，关注下游需求恢复进度 [42][44] - PVC底部震荡，空配对待 [45] - 纯苯苯乙烯情绪冷却盘面回落，纯苯关注需求增量，苯乙烯关注旺季去库 [46][47][48] - 燃料油冲高回落，供应宽松，向下驱动未缓解 [49] - 低硫燃料油跟随成本波动，估值偏低，驱动向上 [50] - 沥青弱势震荡，跟随成本波动，旺季无超预期表现 [51] - 橡胶和20号胶冲高回落重心上移，短期偏强震荡 [52][54][55] - 尿素近月承压，01合约预计1650 - 1850震荡 [56] - 玻璃纯碱烧碱等待新驱动，基本面分别为供强需弱、弱平衡、关注旺季成色 [57][58][59] - 纸浆颓势再现，关注库存及宏观因素 [59][60] - 原木可尝试网格策略 [61] - 丙烯现货小幅探涨，盘面震荡偏弱，关注供需及成本 [63][64] 农产品 - 生猪出栏量或为全年低位，有压栏情绪，逢高沽空并布局反套 [65] - 油料关注中美谈判，内盘豆系、菜系或受会谈影响 [65][66] - 油脂高位整理，逢低做多，关注产地去库及政策 [66][67][68] - 玉米和淀粉震荡偏弱，处于新旧粮交替区间 [68][69] - 棉花关注旺季备货，回调布多，关注需求及新棉收购 [69][70] - 白糖承压回落，等待企稳低吸接多 [70][72] - 鸡蛋低位震荡，产能宽松，谨慎观望或逢高沽空 [73] - 苹果上冲乏力，回调接多 [73][74] - 红枣关注下游成交及产区天气，价格或有回落压力 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶期货短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5][7] 各品种情况总结 沪胶 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [5] - 核心逻辑为近期沪胶市场由供需基本面主导，东南亚和国内产区供应压力高，国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻，宏观利多预期消化后偏空基本面占主导 [5] - 周二夜盘沪胶期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.06%至15965元/吨，预计周三维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [7] - 核心逻辑为近期合成胶市场以供需基本面主导，国内合成胶装置负荷平稳，供应压力小幅增加，国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻，宏观利多预期消化后偏空基本面占主导 [7] - 周二夜盘合成胶期货2510合约震荡偏弱，期价收低0.71%至11895元/吨，预计周三维持震荡偏弱走势 [7]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 8 月 27 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 乐观情绪渐褪，中低卡煤企稳回 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 落 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现， 动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前"反内卷"政策导向下， 虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-08-27 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素压制，原油震荡偏弱 | 备注： 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严 谨 管 理 开 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观层面，特朗普推动罢免美联储理事库克，引发市场对美联储独立性的担忧，美元指数震荡收跌，同时关注俄乌局势进展，油价震荡收跌 [24] - 各商品走势分化，部分商品如贵金属、铜、镍等受宏观因素影响有震荡偏强趋势，部分商品如氧化铝、锌、碳酸锂等则震荡运行或偏弱，部分农产品如豆菜粕、棕榈油也呈现不同的震荡态势 各品种总结 宏观 - 海外方面，特朗普试图解雇美联储理事库克引发法律战，且宣布与欧、日、韩达成贸易协议并将对进口家具征高额关税，法国削减预算计划遭反对致股债齐跌，美元指数回落至98.2，10Y美债利率回落至4.26%，美股小幅反弹，金价上涨，铜价走高，油价跌超2% [2] - 国内方面，国务院印发“人工智能 +”行动意见，A股缩量收跌，两市成交额回落至2.71万亿，双创板块走弱，化工、农业板块领涨，10Y、30Y国债收益率下行到1.76%、1.98%，股市风偏见顶及调整窗口或临近，债市有望迎来修复 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.75%报3443.20美元/盎司，COMEX白银期货跌0.02%报38.70美元/盎司 [4] - 特朗普解除库克职务使市场对美联储独立性担忧加剧，降息预期升温，推动投资者转向黄金等避险资产，预计短期贵金属价格维持震荡偏强走势 [4][5] 铜 - 周二沪铜主力偏强震荡，伦铜9800一线向上试探，国内近月转向平水，电解铜现货市场成交平平，下游刚需采购为主，内贸铜降至升水130元/吨，LME库存维持15.5万吨 [6] - 特朗普解除库克职务挑战美联储货币政策独立性，短期打压美元指数，预防式降息预期高涨，嘉能可计划在阿根廷项目每年生产近100万吨铜，预计铜价短期维持震荡偏强走势 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20705元/吨，跌0.09%，LME收2638.5美元/吨，涨0.63%，现货SMM均价20780元/吨，平，平水，南储现货均价20720元/吨，涨10元/吨，贴水55元/吨 [8] - 宏观面特朗普解雇库克消息引发美联储独立性担忧上升，美指回落，基本面铝市场供应稳定，后续消费端向旺季过渡，旺季预期持续存在，铝价延续震荡偏好 [8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收3069元/吨，跌3.49%，现货氧化铝全国均价3246元/吨，跌16元/吨，升水200元/吨，澳洲氧化铝F0B价格366美元/吨，跌4美元/吨，理论进口窗口关闭 [9] - 前期宏观利好消化，基本面氧化铝开工产能稳定，现货供应充足，社会库存及仓单库存连续上行，资金关注度下降，氧化铝震荡偏弱，但成本及政策潜在预期限制下方空间 [9] 锌 - 周二沪锌主力ZN2510合约日内震荡偏弱，夜间重心小幅上移，伦锌窄幅震荡，现货市场出货贸易商多，报价贴水维稳，成交刚需为主 [10] - 2025年1 - 6月全球锌市场供应过剩4.7万吨，国内炼厂计划检修阶段性缓解供应压力，但消费未改善，库存重回累增，锌价上涨驱动减弱，预计短期震荡格局为主 [10] 铅 - 周二沪铅主力PB2510合约日内震荡偏强，夜间回吐部分涨幅，伦铅先扬后抑，现货市场报价多样，再生铅炼厂挺价情绪稍降 [11] - 2025年1 - 6月全球铅市场供应过剩2.1万吨，受原生铅炼厂检修增加预期及再生铅炼厂低负荷开工提振，铅价重心上移，但下游消费未显著改善，供需双弱，缺乏持续上涨动力，上方整数附近阻力大 [11][12][13] 锡 - 周二沪锡主力SN2510合约日内窄幅震荡，夜间收涨，伦锡震荡偏强，现货市场不同品牌升水情况不同 [14] - 供需维持双弱，原料供应偏紧格局改善不足，炼厂开工有回落预期，消费淡季持续，下游刚需采买，高价抑制采买，隔夜沪锡技术面突破，但受市场风险偏好偏弱影响，预计锡价上涨空间受限 [14] 碳酸锂 - 周二碳酸锂震荡偏弱运行，现货价格走弱，SMM电碳和工碳价格均下跌800元/吨，原材料价格部分下跌，国投新疆锂业和Galan Lithium有产能扩充和投产计划 [15] - 国内资源扰动或难造成持续短缺，需警惕多头情绪降温，锂盐现货市场交投冷清，9月铁锂厂排产有环增预期，短期锂价震荡 [16] 镍 - 周二镍价震荡运行，夜盘大幅拉升，SMM1镍等报价上涨，库存较上期减少1019吨 [17] - 美联储鸽派预期驱动下宏观情绪修正，镍价夜盘表现强劲，但现货市场无明显起色，传统消费有金九银十预期，短期镍价重心上移，但基本面缺乏提振，上方空间有限 [18] 原油 - 周二原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收486.8元/桶，涨跌幅约 - 2.19%，布伦特原油收66.69美元/桶，WTI原油活跃合约收63.31美元/桶 [19] - 俄乌冲突暂无缓和迹象，对俄制裁预期升温未推高油价，技术面压力下油价上涨受阻，短期油价或仍面临较大地缘风险，预期震荡运行 [19] 螺卷 - 周二钢材期货震荡偏弱，现货市场成交8.3万吨，唐山钢坯等价格下跌，河北钢厂有高炉集中检修情况，8月26日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本增加，利润减少 [20] - 现货市场贸易成交缩量，螺纹表需偏弱，热卷表需受益于出口韧性，唐山高炉限产供应缩减，电炉生产亏损，钢价下方支撑增强，预计期价震荡走势 [20] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡回调，港口现货成交81万吨，日照港PB粉等报价下跌，8月25日中国47港进口铁矿石库存总量下降，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存总量降至三季度以来最低水平 [21] - 本周港口库存小幅回落，北方限产需求减少，港口库存将阶段性回升，供应稳定，需求保持韧性，预计期价震荡为主 [21] 豆菜粕 - 周二，豆粕01合约收跌0.93%，菜粕01合约收跌1.29%，CBOT美豆11月合约涨1.25%，巴西8月大豆出口量料为890万吨，巴西一项大豆禁令计划暂时中止 [22] - 美豆丰产预期增强，8 - 9月国内大豆到港量充足，油厂压榨开机率高，预计豆粕库存增加，现货受压制，短期连粕或区间震荡运行 [22] 棕榈油 - 周二，棕榈油01合约收跌1.19%，相关油脂合约均有不同程度下跌，8月1 - 25日马来西亚棕榈油单产、产量环比减少，出油率环比增加 [23] - 马来西亚寻求免除部分棕榈仁油销售和服务税，美国原则上同意将印尼部分产品排除在关税之外，宏观因素及基本面影响下，短期棕榈油或震荡调整运行 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG原油成本走弱，丙烯供需紧平衡，短期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货价格 - PG2509昨日收盘价3875，日涨幅0.39%，夜盘收盘价3892，夜盘涨幅0.44% [1] - PG2510昨日收盘价4435，日涨幅 - 0.27%，夜盘收盘价4428，夜盘涨幅 - 0.16% [1] - PL2601昨日收盘价6467，日涨幅 - 0.37%，夜盘收盘价6462，夜盘涨幅 - 0.08% [1] - PL2602昨日收盘价6515，日涨幅 - 0.23%，夜盘收盘价6500，夜盘涨幅 - 0.23% [1] 持仓&成交 - PG2509昨日成交7842，较前日变动 - 4821，昨日持仓20526，较前日变动 - 3904 [1] - PG2510昨日成交66639，较前日变动 - 10222，昨日持仓94067，较前日变动 - 5907 [1] - PL2601昨日成交1117，较前日变动 - 783，昨日持仓4744，较前日变动30 [1] - PL2602昨日成交10，较前日变动5，昨日持仓852，较前日变动 - 1 [1] 价差 - 广州国产气对PG10合约价差，昨日价差135，前日价差103 [1] - 广州进口气对PG10合约价差，昨日价差185，前日价差163 [1] - 山东丙烯对PL01合约价差，昨日价差3，前日价差 - 36 [1] - 华东丙烯对PL01合约价差，昨日价差8，前日价差 - 41 [1] - 华南丙烯对PL01合约价差，昨日价差 - 42，前日价差 - 66 [1] 产业链重要数据 - 本周PDH开工率75.7%，上周76.3% [1] - 本周MTBE开工率63.5%，上周63.4% [1] - 本周烷基化开工率49.0%，上周49.0% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 CP纸货价格 - 2025年8月26日，9月份CP纸货，丙烷520美元/吨，较上一交易日持平；丁烷495美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨 [7] - 10月份CP纸货，丙烷535美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨 [7] 国内PDH装置检修计划 - 涉及河南华颂新材料科技有限公司等多家企业，检修产能从15到90不等，检修开始时间从2023年5月到2025年8月，部分结束时间待定 [8] 国内液化气工厂装置检修计划 - 涉及胜利槻油等多家生产企业，检修装置包括全厂检修、烷基化、催化装置等，正常量和损失量从50到1000不等，检修开始时间从2024年4月到2025年8月中，部分结束时间待定 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期偏强，中期仍在区间震荡 短期整体宏观情绪偏暖，权益类市场亢奋带动大宗商品偏强运行，橡胶板块基本面偏中性格局下跟随商品指数上涨 反内卷政策中长期定调对大宗商品整体估值有支撑，投资者追空风险偏好降低 中期盘面上涨以投机性为主，基本面暂无明显驱动，期货价格升水现货价格，后续商品板块回归基本面交易后，高升水格局下期货价格预计回调至基本面估值区间内 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（10合约）日盘收盘价11845元/吨，较前日降165元/吨；成交量112447手，较前日降42957手；持仓量43120手，较前日降3585手；成交额673629万元，较前日降253240万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为155，较前日升265；月差（BR09 - BR10）为 - 15，较前日升10；华北、华东、华南民营顺丁价格分别为11700元/吨、11750元/吨、11800元/吨，较前日分别升0元/吨、50元/吨、50元/吨 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）为12000元/吨，较前日升100元/吨；齐鲁丁苯（型号1502）为12450元/吨，较前日升100元/吨；齐鲁丁苯（型号1712）为11500元/吨，较前日升150元/吨；江苏、山东丁二烯主流价分别为9500元/吨、9550元/吨，较前日分别升50元/吨、50元/吨 [1] - 基本面指标：顺丁开工率为76.1855%，较前日升0.44%；顺丁理论完全成本为12285元/吨，较前日升103元/吨；顺丁利润为 - 185元/吨，较前日升97元/吨 [1] - 库存情况：截止2025年8月20日（第34周），中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.06万吨，较上周期增0.02万吨，环比 + 0.56% 本周期前期多数检修装置重启，国内产量提升，现货供价走高，但下游压价采购致终端出货慢，样本生产企业库存微降，样本贸易企业库存提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个行业进行分析 给出各品种市场表现、行情展望及操作建议 认为各品种受宏观、供需等因素影响 走势分化 需关注关键因素变化以把握投资机会[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数表现分化 期指主力合约表现分化且基差中性震荡 国内发布人工智能行动意见 海外有贸易和关税相关动态 A股交易额环比缩量 央行净回笼资金 建议买入09虚三档看跌期权保护多头仓位 同时卖出12虚四档看跌期权[2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨 银行间主要利率债收益率普遍下行 央行净回笼资金但资金面充裕 股市回调债市情绪回暖 建议期债逢回调轻仓试多[5][6] 贵金属 - 美国关税威胁升温 美联储“独立性”面临挑战 美元回落黄金走强 白银受工业品价格回落拖累表现不及黄金 短期金价可能冲击前高阻力位 白银走势偏强 建议黄金构建牛市价差策略 白银多单持有[7][9][10] 集运欧线 - 集运期货主力走势偏弱 现货报价下跌 集运指数下跌 全球集装箱总运力增长 需求方面欧美PMI有数据表现 预计偏弱震荡 10合约空单继续持有[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：降息预期改善 临近旺季库存去化 宏观上美联储表态偏鸽 基本面呈“弱现实+稳预期” 主力参考78500 - 80500 短期震荡[14][17] - 氧化铝：供应过剩压力凸显 仓单持续回升 盘面重挫 现货价格南北分化 预计主力合约参考区间3000 - 3300 中期逢高布局空单[17][19] - 铝：宏观氛围改善 关注旺季需求是否能兑现 短期市场情绪谨慎乐观 预计主力合约参考区间20400 - 21000 宽幅震荡[19][22] - 铝合金：废铝紧缺加剧 消费现边际改善趋势 基本面呈现边际改善 主力合约参考运行区间20000 - 20600 可关注价差套利[22][24] - 锌：降息预期提振价格 现货表现一般 基本面供应宽松+需求偏弱 短期因降息预期改善震荡偏强 主力参考22000 - 23000[25][28] - 锡：宏观鸽声提振锡价反弹 关注缅甸锡矿恢复情况 受美联储鸽派影响锡价上行 后续关注供应情况 建议观望[28][31] - 镍：情绪暂稳盘面震荡为主 基本面变化不大 宏观情绪暂稳 成本有支撑 主力参考118000 - 126000 区间震荡[31][33] - 不锈钢：盘面窄幅震荡 成本支撑和弱需求博弈 近期成本支撑仍在 基本面受制于现货需求偏弱 主力运行区间参考12600 - 13400 区间震荡[34][36] - 碳酸锂：情绪偏弱缺乏驱动 盘面震荡为主 基本面维持紧平衡 主力预计围绕8万附近震荡 建议观望[37][40] 黑色金属 - 钢材：表需止跌回升 可做多尝试 期货下跌现货跟随走弱 成本支撑趋弱 利润下滑 供应增加有累库压力 需求有回升预期 建议做多热卷和螺纹分别参考3140和3380元一线[41][43] - 铁矿石：发运高位回落 港存疏港略降 铁矿跟随钢材价格波动 现货和期货价格下跌 基本面发运和到港量有变化 需求端铁水产量有波动 库存有变动 建议单边逢低做多 套利推荐1 - 5正套[44][46] - 焦煤：突发矿难 叠加部分煤矿停产 期货走反弹预期 期货弱势下跌 现货竞拍价格企稳 供应开工环比回升 需求端下游补库需求放缓 库存中位略降 建议投机逢低做多2601 套利多焦煤空焦炭[47][50] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地 焦化利润继续修复 第八轮提涨启动 期货弱势下跌 现货提涨落地 供应端焦企开工小幅提升 需求端下游需求有韧性 库存中位 建议投机逢低做多2601 套利多焦煤空焦炭[51][52] 农产品 - 粕类：中美贸易谈判扰动行情 长期偏多预期不变 国内豆粕和菜粕现货市场有价格和成交变化 美豆相关数据有表现 美豆价格受支撑 国内粕类下跌空间不大 四季度成本支撑预期强[53][56] - 生猪：现货价格震荡偏弱 关注情绪及出栏节奏 现货价格震荡偏弱 养殖利润有变化 出栏均重有变动 建议观望 可少量布局远月01多单[57][58] - 玉米：上量增加 盘面延续震荡 现货价格偏弱运行 市场供应逐步增量 需求端无明显提振 短期供需双弱 盘面偏弱震荡 中期关注新季玉米长势[59][60] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格高位震荡 原糖受供应预期压制 巴西产量有下修风险 国内供应走向宽松 预计郑糖震荡偏弱 建议反弹偏空思路[61][62] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 供应端新棉收购待验证 需求端下游好转幅度不大 短期国内棉价区间震荡[63][64] - 鸡蛋：下半周需求可能好转 但整体压力仍大 现货价格有稳有涨 供应充足 上半周需求平淡 下半周有望好转 蛋价维持偏空走势[65][66] - 油脂：棕榈油维持强势运行为主 连豆油高开低走 棕榈油产量增幅有限 预期月末库存或低于预估 长线看多 关注关键价位 豆油受美国生物柴油政策影响有不确定因素 呈区间震荡[67][69] - 红枣：价格稳硬运行 新疆灰枣进入上糖阶段 销区市场货源供应和价格有表现 预计短期内现货成品价格暂稳 盘面震荡 关注产区降雨情况[70] - 苹果：嘎啦交易进入尾声 价格略显混乱 各产区苹果交易和价格有表现 西部产区嘎啦交易后期质量不佳价格混乱 山东产区库存富士交易不快[71] 能源化工 - 原油：宏观地缘不确定性降低市场风险偏好 隔夜油价重心下移 国际油价下跌 俄罗斯原油出口有调整和不确定性 日本能源结构有变化 墨西哥石油公司有产量和出口数据 印度炼油商计划削减采购量 建议单边观望 关注支撑位 期权端等待机会[73][77] - 尿素：供应同比增量明确而需求无季节性转好迹象 短期盘面出现强趋势概率不大 现货价格有表现 供应增加 需求疲软 库存上涨 外盘有招标动态 建议波段思路 短期偏空 期权逢高做缩[79][82] - PX：供需压力不大 PX支撑偏强 关注装置检修计划 现货价格有波动 供应和需求有相关数据表现 国内外检修装置重启 供需预期边际转弱 但库存压力不大 需求端有支撑 建议短期PX11偏多配 价差滚动做扩[83][84] - PTA：8 - 9月供需预期偏紧 短期PTA驱动偏强 现货市场商谈氛围清淡 供应和需求有相关数据表现 低加工差下装置检修增加 供需好转 需求旺季预期下需求端偏正反馈 建议TA偏多配 关注TA1 - 5走势[85][86] - 短纤：供需存改善预期 但短期无明显驱动 现货价格有调整 成交以刚需为主 供应和需求有相关数据表现 供应负荷提升 需求旺季新订单有改善但补库持续性不强 建议PF10偏多配 关注加工费区间[87][88] - 瓶片：瓶片库存有所去化 但成本端走强 短期压制瓶片加工费上行高度 现货市场成交气氛清淡 成本、供应、库存和需求有相关数据表现 库存去化 成本端走强压制加工费 建议PR单边同PTA 关注加工费区间[89][90] - 乙二醇：港口库存维持低位 且随着需求旺季临近 预计短期乙二醇震荡偏强 现货价格高位回落 基差走强 供应和库存有相关数据表现 国内开工率提升 港口库存低位 需求环比改善 建议持有看跌期权卖方[91][92] - 烧碱：现货价格持稳 烧碱盘面前高压力位续涨乏力 现货市场成交尚可 价格持稳或上涨 开工负荷率下降 库存减少 盘面高位回落 供应有增加预期 需求端有支撑 建议前期多单止盈离场[93][94] - PVC：焦煤事件影响弱化 盘面重新走弱 现货价格重心下移 成交不佳 开工负荷率下降 库存减少 前期焦煤带动走强后重新走弱 供需压力大 建议择机逢高短空[95][96] - 纯苯：供需预期边际转弱 价格有所承压 现货市场偏弱运行 供应、库存和下游开工有相关数据表现 供应充足 基本面利好边际转弱 走势震荡偏弱 建议单边跟随油价和苯乙烯波动[97] - 苯乙烯：供需边际好转但成本端支撑有限 苯乙烯短期震荡偏弱 现货市场小幅下跌 利润、供应、库存和下游产能利用率有相关数据表现 下游负荷回升 供需有好转预期 但供应维持高位 库存偏高 建议短期偏空对待[98][99] - 合成橡胶：短期BR成本支撑有限 且自身供需宽松 或跟随天胶与商品波动为主 原料和现货价格有表现 产量、开工率和库存有相关数据表现 受天胶和商品市场带动 成本支撑有限 供需宽松 建议持有看跌期权卖方 关注压力位[100][102] - LLDPE：现货跟随盘面小幅上涨 套利商拿货为主 成交一般 现货价格有变动 供应、需求和库存有相关数据表现 高检修维持到9月中旬 需求季节性回升 库存去化 基差偏弱 盘面有修复预期 建议LP扩继续持有[102] - PP：现货平淡 成交一般 现货价格有表现 供应、需求和库存有相关数据表现 检修力度见顶 需求改善 库存去化 新产能投放有压力 建议区间操作 空单止盈[103] - 甲醇：现货略走强 成交清淡 现货成交有表现 供应、需求和库存有相关数据表现 估值中性 供需方面内地供应高位 外盘开工回升 需求端有重启预期 港口累库压力大 01合约后续进口或回落 建议区间操作[105] 特殊商品 - 天然橡胶：避险情绪升温 天胶冲高回落 原料和现货价格有表现 轮胎开工率和库存有相关数据 泰国出口数据有表现 供应不及预期 需求多常规补货 受多种因素影响胶价区间波动 建议若原料上量顺利则择机高空[106][108] - 多晶硅：仓单持续增加 多晶硅回落 现货价格有表现 供应预计增长 累库压力大 部分企业计划限产 需求国内订单平稳 海外采购放缓 仓单增加 以高位震荡为主 建议暂观望[108][110] - 工业硅：主产区在产产能增加 工业硅延续走弱 现货价格有表现 供应预计增加 需求端各方面有表现 库存减少 仓单增加 成本端重心抬升 8月供需紧平衡 建议逢低试多 关注价格波动区间[110][112] - 纯碱：焦煤事件影响弱化 盘面重新趋弱 现货价格有表现 供应产量回升 库存减少 基本面偏空 需求无增长预期 建议入场短空[114][115] - 玻璃：焦煤事件影响弱化 行业负反馈持续中 现货价格有表现 供应产量持平 库存增加 盘面重新趋弱 市场负反馈持续 刚需有压力 建议前期空单阶段性止盈[114][115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年8月20 - 26日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，其中基差在2025/08/26为 - 105.4元/吨，其余时间段差值多为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年8月20 - 26日能源商品基差、比价等数据，涉及燃料油、原油/沥青、INE原油等 [6] 化工商品 - 提供2025年8月20 - 26日化工基差数据，涉及橡胶、甲醇、PTA等商品 [8] - 给出化工跨期数据如橡胶、甲醇、PTA等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月差值 [10] - 给出化工跨品种数据如LLDPE - PVC、LLDPE - PP等在2025年8月20 - 26日的数据 [10] 黑色 - 提供2025年8月20 - 26日黑色基差数据，涉及螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤 [20] - 给出黑色跨期数据如螺纹钢、铁矿石等5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月差值 [19] - 给出黑色跨品种数据如螺/矿、螺/焦炭等在2025年8月20 - 26日的数据 [19] 有色金属 国内市场 - 提供2025年8月20 - 26日有色国内基差数据，涉及铜、铝、锌等商品 [27] 伦敦市场 - 给出2025年8月26日LME有色相关数据，包括LME升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏等，涉及铜、铝、锌等 [35] 农产品 - 提供2025年8月20 - 26日农产品基差数据，涉及豆一、豆二、豆粕等商品 [39] - 给出农产品跨期数据如豆一、豆二、豆粕等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月差值 [39] - 给出农产品跨品种数据如豆一/玉米、豆二/玉米等在2025年8月20 - 26日的数据 [39] 股指期货 - 提供2025年8月20 - 26日股指基差数据，涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000 [51] - 给出股指跨期数据如沪深300、上证50等次月 - 当月、次季 - 当季差值 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线观望，中长期战略配置；白银反弹做多；铜多单持有；锌反弹沽空；铅反弹承压；锡、铝、镍反弹；工业硅承压；多晶硅谨慎看多；碳酸锂谨慎看多 [1] - 金银短期突破区间动力不强，长线震荡向上 [2][4] - 铜金九银十旺季临近，多单继续持有 [5] - 锌淡季累库，上行动力不足，中长期供增需减 [8] - 铝政策利好支撑，价格延续反弹 [11] - 镍宏观氛围偏暖，价格反弹回升 [15] - 碳酸锂等待新驱动，宽幅震荡 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国数据反复，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏明显大驱动；沪铜高位震荡，重心上移；沪锌止跌反弹，盘中冲高回落；铝价延续反弹，氧化铝相对偏弱走势；镍价反弹回升，不锈钢低位反弹走势；碳酸锂主力合约LC2511低开低走，减仓超1万手，小幅收跌0.75% [3][5][8][11][15][20] 基本逻辑 - 美国数据喜忧参半，特朗普解除美联储理事职务冲击其独立性，地缘熄火，短期黄金突破区间概率低，长期受益于全球货币宽松等因素 [3] - 铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减，消费淡季需求待回暖，全年供需紧平衡 [6] - 25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和淡季影响下滑 [9] - 电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存上涨，需求温和复苏；氧化铝供需维持宽松预期 [13] - 镍海外宏观情绪偏暖，产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，不锈钢减产力度渐弱，库存消化效果减弱 [17] - 碳酸锂供应端产量小幅增加，需求旺季临近，下游备货带动库存结构改善，去库预期仍存 [21] 策略推荐 - 黄金短期770附近有支撑，关注近期高点794表现，白银短期9100有支撑，长线金银震荡向上 [4] - 铜前期多单继续持有，新入场等待回调逢低试多，沪铜关注区间【78500，81000】元/吨，伦铜关注【9750，9950】美元/吨 [7] - 锌暂时观望，中长期反弹逢高沽空，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] - 铝短期止盈观望，主力运行区间【20200 - 21200】 [14] - 镍、不锈钢止盈后观望，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] - 碳酸锂关注20日均线支撑【78200 - 81000】 [22]