宏观 - 强化央国企引领作用的时代内涵： - 应对百年未有之大变局，更好服务国家战略的必然选择 [2] - 加强逆周期布局，应对经济下行，加快新旧动能转换 [2] - 政府主导产业政策推动创新和经济转型，央国企是新型举国体制下落实产业政策的主导力量 [2] - 构建高水平社会主义市场经济体制，推进央国企"功能性"改革的内在要求 [2] 策略 - 政策利好带动港股反弹回升： - 美国通胀水平居高难下，市场预期特朗普执政后实施的政策将抬升美国再通胀风险，美联储降息节奏或放缓，给港股市场带来一定压力 [2] - 港股估值处于相对低位水平，盈利能力体现出一定韧性，随着增量财政政策加码，国内经济逐步恢复，港股中长期配置价值较高 [2] - 科技板块依然具备较高投资机会，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子等板块 [2] - 在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨 [2] - 在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企 [2] 固收 - 需求端改善明显，置换隐债进度已超七成： - 本周利率债一级市场发行规模整体回升，其中地方债回升幅度较大 [3] - 新增专项债发行进度已达104.4%，地方政府债整体发行进度102.8%，人大常委会以来2万亿置换隐债专项债发行进度73.76%，发行期限集中在长期、超长期，占比超87% [3] - 二级市场利率表现上，长、短端利率表现分化，长端利率下行，短端利率上行，收益率曲线整体略有平坦 [3] - 公开市场资金本周净投放5180亿元，下周逆回购到期规模14862亿元 [3] 社服 - OTA行业持续占优，关注汽服市场困境反转： - OTA龙头Q3财报超预期，边际改善趋势预计仍将持续 [3] - 旅游市场整体回归理性增长，但线上OTA平台受益于用户消费习惯迁移，以及市场竞争大幅缓和，利润率存在持续改善空间 [3] - 携程持续承接出境游市场份额转移，带来毛利率更高的国际机酒业务增长，驱动利润率再创历史同期新高 [3] - 汽车服务市场2025年存在困境反转空间，4S及售后服务市场存在供给出清趋势，头部玩家持续寻找拥抱新能源车的结构性机会 [3] 环保 - 《能源法》出台，高温缓和导致用电量增速回落： - 我国首部《能源法》正式通过，立足能源安全和绿色低碳转型 [28] - 优先开发利用可再生能源，积极安全有序发展核电，合理布局煤电 [28] - 明确各方主体消纳可再生能源发电量的责任，驱动可再生能源需求释放 [28] - 10月火电发电量增速高位回落，水电发电量降幅扩大 [28] - 10月用电量增速下降，高温缓解使三产、居民生活用电量增速大幅回落 [28] 中小盘 - 11月中小盘优于大盘，家电、机械表现较佳： - 2024年11月典型指数表现分化，中小盘较大盘表现更佳 [33] - 家电、食品饮料、机械、有色金属等行业11月具备超额收益 [33] - 建议关注家电、食品饮料、机械、有色金属等超额收益有望延续以及电子、电力设备及新能源、汽车等政策催化+技术突破相对密集的中小盘标的 [33]

股市表现 - 恒生指数收市19150.99点，日比下跌0.41%，5日下跌2.17% [3] - H股指数收市6862.20点，日比下跌0.36%，5日下跌2.76% [3] - 红筹指数收市3540.80点，日比下跌0.20%，5日下跌2.04% [3] - 沪深300指数收市3848.09点，日比下跌0.46%，5日下跌2.59% [3] - 道琼斯指数收市44736.57点，日比上涨0.99%，5日上涨3.10% [3] - 纳斯达克指数收市19054.84点，日比上涨0.27%，5日上涨1.40% [3] 商品期货 - 纽约期油收市68.65美元/桶，日比下跌0.42%，5日下跌1.07% [3] - 纽约期金收市2612.10美元/盎司，日比下跌0.24%，5日下跌0.72% [3] - 标普高盛商品指数收市538.59点，日比下跌1.57%，5日上涨0.10% [3] - CRB大宗商品期货价格指数收市287.51点，日比下跌0.83%，5日上涨1.23% [3] 外汇 - 港元兑人民币汇率0.93，5日上涨0.45%，1个月上涨1.53% [3] - 美元兑人民币汇率7.27，5日上涨0.42%，1个月上涨1.69% [3] - 欧元兑美元汇率1.04，5日下跌1.45%，1个月下跌3.42% [3] - 英镑兑美元汇率1.25，5日下跌1.21%，1个月下跌3.42% [3] 政府债券 - 中国10年期国债收益率2.06%，5日下跌4.30bps，1个月下跌10.20bps [3] - 美国10年期国债收益率4.29%，5日下跌10.75bps，1个月上涨4.88bps [3] 股市短评 - 美国股市三大指数均上涨，道琼斯指数涨幅最大 [7] - 欧洲三大股市均上涨 [7] - 港股三大指数均下跌，恒指跌幅较大 [7] - 沪深300指数各行业指数中可选消费指数领涨，原材料指数领跌 [7] - 沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入7.01亿港币 [7] - 深股通北向交易额度余额充足，南向净买入5.01亿港币 [7] 主要经济资料公布 - 美国10月全美活动指数实际值-0.40，市场预期-0.28，前值-0.27 [10] - 美国11月制造业活动指数实际值-2.7，市场预期-1.8，前值-3.0 [10] - 德国11月企业景气指数实际值85.7，市场预期86.0，前值86.5 [10] 主要新闻总结 - 特朗普称将对多个国家加征关税 [10] - 芝加哥联储行长Goolsbee主张继续降息，除非有经济过热迹象 [10] - 欧洲央行首席经济学家Lane表示要对降息速度和幅度持开放态度，逐步采取行动 [10] - 以色列和真主党距达成停火协议更近一步 [10] - 李强称中国反对搞各种形式的产供链脱钩断链 [10] - 欧盟与中国有关电动汽车关税的谈判进展甚微 [10] - 中国央行11月缩量平价续作MLF，专家料降准可能性加大 [10] - 多家上市公司发布三季度分红方案，数量创历史新高 [10] 国际经济要闻 - 特朗普表示将对主要贸易伙伴施加更多关税，美国股指期货下跌，美元表现强势 [12] - 芝加哥联储行长Goolsbee预计央行将继续降低利率，中性利率预测接近官员们的预估中值 [14] - 欧洲央行首席经济学家Lane呼吁决策者以敏捷的方式行动，预计央行年内还将第四次下调存款利率 [16] - 以色列驻美国大使表示，以色列可能在几天内与黎巴嫩真主党达成停火协议 [17] 大中华经济要闻 - 李强称中国反对在当前世界经济增长乏力时搞各种形式的产供链脱钩断链，并坚定维护全球产业链供应链稳定畅通 [19] - 欧盟与中国最近几周就达成全面协议以取代电动汽车关税的谈判进展有限，双方在是否可能与个别汽车制造商达成协议方面存在分歧 [21] - 中国央行选择缩量平价续作MLF，市场流动性并未受到影响，MLF操作利率保持稳定 [23] - 多家上市公司发布新一轮分红方案，涵盖2024年特别分红、三季度分红和中期分红等多种类型，其中发布三季度分红方案的上市公司数量创历史新高 [25] 企业要闻 - 意大利裕信银行对国内竞争对手Banco BPM发起100亿欧元全股票收购提议，将使裕信成为意大利资产规模最大的银行 [27] - 苹果公司首席执行官库克和20多位企业领导人一道出席了与中国国务院总理李强举行的会谈，库克表示非常重视苹果在中国的合作伙伴 [28] - 蒂森克虏伯钢铁子公司计划到2030年裁撤或外包1.1万个工作岗位，从而缩减这项因全球钢铁过剩和能源价格上涨而损失数十亿欧元的业务 [30] - 影石Insta360考虑在香港进行首次公开募股(IPO)，其在中国内地的上市计划搁置，可能在股票发行中寻求至少150亿元人民币的估值 [32]

核心观点 - 七大央企建筑上市公司新签订单总和同比下滑，但下滑幅度低于建筑业总体水平。央企龙头公司在行业中具备很强的综合竞争优势，市占率水平继续提升。[2][3][4] 新签订单情况 - 2024年前三季度，七大央企建筑上市公司新签订单总额为10.27万亿元，同比下降3.13%，连续两个季度下滑，但下滑幅度低于建筑业总订单下滑幅度1.61个百分点。[2] - 中国中铁、中国铁建和中国中冶新签订单同比下滑，分别为1.53万亿、1.47万亿和0.89万亿，同比下滑15.22%、17.51%和9.19%，主要受房地产和基础设施建设影响。[2] - 中国建筑、中国交建、中国电建和中国能建新签订单保持增长，分别为3.25万亿元、1.28万亿、0.86万亿和0.99万亿，同比增长4.68%、9.28%、5.42%和5.03%。[3] 市占率提升 - 2024年三季度末，七大央企建筑公司总订单占建筑业比重为42.87%，同比提高0.42个百分点。[4] - 2018年到2023年，七大央企建筑上市公司全年新签订单占比持续提升，从28.43%提升至43.16%。[4] 投资建议 - 2024年8月和9月以来，随着地方政府专项债发行集中释放和超长期特别国债的发行，以及房地产政策的不断推出，有利于建筑行业需求的改善。推荐中国交建，建议关注中国建筑、中国化学、中国能建和中国电建等标的。[5]

宏观策略 - 2025年美国经济将进入软着陆的下半场，面临外政滞胀、内政过热和政策预期差三大未知因素。预计美国经济维持2%附近稳定增长，但通胀难以达到分析师预期的2.2%，导致降息预期难以实现。预计25H1美联储或降息50-75bps，25H2经济韧性和通胀黏性凸显，美联储或停止降息，预计2025年降息周期的阶段性终点在4%附近[7][14] - 2024年美国经济周期特征为总供给与总需求同时、快速变化，供需关系失衡导致产出缺口迅速扩大至+6.9%。2023年以来，需求降温与供给修复同步进行，产出缺口回落至+0.1%，经济增长保持在稳定水平[7][14] 信用债 - 国内债券市场核心特征为"间接化"、"国有化"、"信仰化"、"长期化"与"低利率化"。自2017年初至今，债市呈现"城投举债向政府举债转变"、"实体企业直接发债向银行间接举债转变"的"间接化"特征，以及非国企债券占比持续下降的"国有化"特征[2] - "一揽子化债"后，产业类地方国企的"S-T相关系数"明显提高至0.7-0.8区间，地方国企债定价不再区分"是否城投"，流动性风险取代信用风险成为短期限地方国企债的核心定价因素[2] - "一揽子化债"后，信用债一、二级市场估值中枢明显下移。年初至今，普通信用债加权平均发行利率持续低于新发开放式固收理财平均业绩基准。在"低利率化"市场环境下，债市投资人被迫"向久期要收益"[2] 央企稳增长扩投资专项债 - 中国诚通及中国国新计划发行5000亿元稳增长扩投资专项债，用途为支持"两重"、"两新"项目投资，包括重大设备更新及技术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等[3] - 预计未来"稳增长扩投资专项债"或将主要由商业银行承接，本次披露的5000亿元额度短期内继续增加的概率不高。但2025年超长期特别国债若能加码发行，预计"两重""两新"领域项目建设或将进一步加速[3] 固收金工 - 皓元转债预计上市首日价格在114.78~127.64元之间，中签率为0.0032%。皓元转债存续期为6年，联合资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-，票面利率第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.20%、1.60%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的113.00%（含最后一期利息）[4][6] 行业 - 鹏鼎控股为国内PCB龙头厂商，产品线涵盖FPC、SMA、SLP、HDI、Mini LED、RPCB、Rigid Flex等产品，下游主要应用于通讯电子产品、消费电子、智能汽车和人工智能服务器等领域。目前FPC占据公司主要营收，终端以手机为主[7] - 鹏鼎控股受益于AI Phone趋势，预计2024年受益海外大客户积极备货，全年稼动率显著提升，营收利润有望实现高速增长。预计2024-2026年归母净利润分别为35/41/47亿元，当前市值对应PE为20/17/15倍，首次覆盖，给予"买入"评级[7] - 道通科技布局机器人及AI领域，子公司业务范围包括智能机器人、特殊作业机器人、服务消费机器人、智能无人飞行器，以及AI相关软件、平台与服务。子公司初期将主要聚焦能源、安防、交通场景，为客户提供数智化、无人化、空地一体化的整体解决方案[8] - 道通科技深入布局充电桩领域，已拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为6.2/7.2/9.2亿元，2024年11月28日收盘价对应PE分别为26.2/22.3/17.5倍，维持"买入"评级[8] - 宇瞳光学为全球安防镜头龙头，产品广泛应用于安防、智能家居、车载摄像头、机器视觉等多个领域。公司在全球安防镜头市场中占据领先地位，市占率连续多年排名第一。预计2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.6/3.4亿元，当前市值对应2024-2026年PE分别为31/22/17倍，首次覆盖给予"买入"评级[11] - 百度集团2024Q3收入符合市场预期，经调整净利润低于市场预期。广告业务短期仍承压，AI搜索占比继续提升。预计2024-2026年Non-GAAP净利润分别为271/286/310亿元，对应2024年Non-GAAP PE为8倍，维持"买入"评级[11]

市场指数 - 上证综指收盘价为3326.46，涨幅为0.93% [1] - 深证成指收盘价为10611.72，涨幅为1.72% [1] - 沪深300收盘价为3916.58，涨幅为1.14% [1] - 中小100收盘价为6513.02，涨幅为1.42% [1] - 创业板指收盘价为2224.00，涨幅为2.50% [1] 行业表现 - 商贸零售行业涨幅为3.49% [2] - 计算机行业涨幅为3.10% [2] - 纺织服饰行业涨幅为2.33% [2] - 机械设备行业涨幅为2.28% [2] - 非银金融行业涨幅为2.12% [2] - 银行行业涨幅为0.02% [2] - 公用事业行业涨幅为0.15% [2] - 石油石化行业涨幅为0.25% [2] - 交通运输行业涨幅为0.29% [2] - 煤炭行业涨幅为0.33% [2] 宏观经济 经济形势跟踪 - 2024年11月的制造业PMI数据显示，实体经济延续了9月政策转向后的预期回升和内需向好的局面，表现出"淡季不淡"的特征 [3][5] - 经济复苏的势头主要来自民间情绪的上升，与上半月数据呈现的"预期跑在政策前面"的局面相吻合 [5] - 实体经济预期改善的背后，房价的企稳发挥了重要作用 [5] - 尽管实体经济的景气指数（制造业PMI）已经连续两个月回升，但金融市场似乎并未完全将这一信息包含在内，债券市场和A股市场仍然为充裕的流动性所主导 [5] - 11月下半月，美元指数在近两年来的高位水平震荡，继续给人民币带来贬值压力 [5] 11月PMI数据点评 - 11月制造业PMI指数为50.3%，较10月继续上升0.2个百分点，制造业景气度在扩张区间微幅上行 [6] - 11月新订单指数为50.8%，较10月上升0.8个百分点，其中新出口订单指数较上月回升0.8个百分点，实现48.1% [6] - 生产指数实现52.4%，较10月延续增长0.4个百分点 [6] - 原材料库存指数为48.2%，与10月持平 [6] - 产成品库存指数为47.4%，较10月回升0.5个百分点 [6] - 从业人员指数为48.2%，小幅回落0.2个百分点 [6] - 供货商配送时间指数为50.2%，较10月延续上升0.6个百分点 [6] - 制造业生产经营活动预期指数实现54.7%，较10月继续回升0.7个百分点 [6] - 11月非制造业PMI指数实现50.0%，较10月回落0.2个百分点，持平于荣枯线水平 [8] - 11月新订单指数为45.9%，较10月回落1.3个百分点 [8] - 新出口订单指数实现48.2%，较10月回落1.8个百分点 [8] - 非制造业从业人员指数实现45.4%，较10月回落0.4个百分点，在荣枯线以下继续下探 [8] - 供应商配送时间指数实现51.2%，与10月持平 [8]

宏观与策略 - 国信周频高技术制造业扩散指数连续五周保持不变。截至2024年11月23日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.4，连续五周保持不变 [6] - 全球主要宽基指数整体估值微幅扩张。近一周(2024.11.25-2024.11.29）全球市场涨跌不一，主要国家宽基指数估值多数小幅扩张,MSCI ACWI指数估值扩张0.002倍 [7] - 市值管理开启新篇章：2005年上市公司股权分置改革时期，市值管理里的概念首次提及，今年以来，市值管理政策不断加码，并于2024/9/24发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》对上市公司市值管理进行全面规范 [12] 行业与公司 - 国家能源集团超大型新疆基建项目启动建设，总投资1700亿元 [13] - 2024年三季度保险业资金运用情况点评与展望-静待发令枪 [18] - 银行理财"自建估值模型"在业内逐步兴起，目前运用于银行二级永续债等债券类资产，后续可能拓展至低评级信用债，以及REITs和优先股等品种 [19] - 固态电池产业进展不断：11月21日本田首次公开自研全固态电池面向量产化的示范生产线，该产线预计在2025年1月正式启用 [21] - 2024年至今，全国风机累计公开招标容量98.4GW（+57%），其中陆上风机公开招标容量90.9GW（+65%），海上风机公开招标容量7.5GW（+3%） [27] - 10月光伏新增装机20.42GW：根据国家能源局数据，10月我国新增光伏装机20.42GW，同比+50%，环比-2%；1-10月累计新增181.30GW，同比+27% [31] - 美股市场速览-大盘延续涨势，消费板块领先 [35] - 港股市场速览-价格企稳与业绩转向有待进一步确认 [37] - 电解铝行业供给端：产能指标体系明确，供给刚性 [42] - 周度农产品价格跟踪：生猪产能保持低位，看好猪价2024-2025年景气持续 [46] - 贵州茅台(600519.SH) 公司快评:持续加强消费者层面的触达和转化，国际化思路清晰 [48] - 波司登(03998.HK) 海外公司财报点评:上半财年净利润增长23%，品牌羽绒服主业表现亮眼 [52] 金融工程 - 热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第171期） [53] - 主动量化策略周报-微盘股领涨，超预期精选组合年内排名主动股基前4% [57] - 多因子选股周报-成长因子表现出色，中证500增强组合年内超额15.76% [61] - ETF周报-本周A500ETF规模超过创业板ETF，达到1914亿元 [62] - 港股投资周报-港股精选组合年内上涨21.11%，相对恒指超额7.17% [66]

宏观消息汇总 - 金融监管总局召开大型银行高质量发展座谈会,提出下一步高质量发展的意见建议 [3] - 国务院关税税则委员会公布《进境物品关税、增值税、消费税征收办法》 [3] - 国家统计局:11月份制造业PMI为50.3%,比上月上升0.2个百分点 [3] 行业最新动态 - 官媒预测到2035年低空市场规模有望达3.5万亿元,相关个股包括蓝海华腾(300484)和中信海直(000099) [4] - 特斯拉机器人换装新的灵巧手,感知、决策、运控等能力大幅提升,相关个股包括兆威机电(003021)和丰立智能(301368) [4] - 深圳经济发展报告(2024)发布,人工智能赋能各行业催生新增长点,相关个股包括三丰智能(300276)和智能自控(002877) [4] 上市公司聚焦 - 长电科技(600584):公司召开临时股东大会完成公司董事会改组,实控人变更为中国华润有限公司 [6] - 同花顺(300033):公司持股5%以上股东、董事叶琼玖拟减持公司股份不超过200万股 [6] - 先导智能(300450):公司与宁德时代签署战略合作协议,双方将在电芯核心生产设备等领域开展合作,缔结战略合作伙伴关系 [6] - 江苏雷利(300660):公司在汽车领域的振镜电机已实现量产,工业领域相关要求比汽车领域更高,公司还在大力投入研发 [6] 市场回顾及展望 - 11月29日,三大指数均全线收红,沪指涨0.93%,深成指涨1.72%,创业板指涨2.5%。全市场超4200只个股上涨,近200股涨超9%。两市全天成交额1.71万亿,较上个交易日放量2179亿 [8] - 市场整体呈普涨格局,大金融、机器人、大消费三大方向对指数的带动作用较强。机器人概念股涨幅居前,板块中近30股涨停 [8] - 后市量能是关键,若成交额无法持续有效放大,指数大概率会继续维持震荡结构,短线题材将继续保持活跃 [9]

宏观经济分析 - 11月PMI数据显示经济底部复苏迹象明显，增量政策对需求端提振效果趋强，企业生产和采购受到驱动。生产指数连续三个月处在扩张区间并保持上行趋势，需求侧的复苏对生产的拉动力度持续上行[10] - 内需持续扩张，新订单指数连续四个月上行，连续两个月处在扩张区间。外需方面，新出口订单连续两个月下降后重新上涨，抢出口情况再度出现[10] - 出厂价和购进价双下跌，价格指数的双下降表明“内卷”问题依然严峻，消费端和生产端的信心需要持续修复才能推动价格的回归[11] - 中小企业景气度复苏明显，大、中、小型企业景气度分别录得50.9%、50%和49.1%，中小企业景气度分别上涨0.6pct和1.6pct[12] - 政策驱动行业景气度分化明显，“两新”政策加持下，电气机械和汽车制造业景气度较高，专用设备和有色金属冶炼涨幅较大，通用设备和纺织服装降幅较大[12] 策略分析 - “跨年行情”值得期待，市场有望震荡向上。岁末年初，12月前后，从历史经验来看，大概率将迎来市场的传统“跨年行情”。市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续政策和企业盈利改善的预期[17] - 12月投资组合采取攻守兼备策略，科技+消费，即景气度较高、后续业绩弹性更大、具备困境反转预期的方向。今年业绩差的板块及公司，三季报已经把利空出尽，盈利预测下调，其中消费板块有困境反转的可能，明年有可能业绩好转[17] - 市场风险偏好提振，资金重回权益资产。全球多数权益市场表现较好，美联储11月会议纪要显示短期美联储对降息态度内并未受特朗普胜选影响，叠加伊朗与黎巴嫩的停火协议，提振市场风险偏好，投资者开始重新资产配置[21] 通信行业分析 - 5G应用有望规模化发展，优选子行业景气边际改善优质标的。《扬帆升级方案》围绕应用、产业、网络、生态“四个升级”，系统推进5G规模化应用相关工作，强化通信产业链多层次协同创新[25] - 新基建有序推进，5G->5.5G->6G发展升级，催化技术升级和流量高增。截至2024年10月，5G基站总数达414.1万个，比上年末净增76.4万个，占移动基站总数的32.8%，5G网络建设稳步推进[26] - 5G赋能生产经营提质，产业供给不断丰富，规模经济效应赋能成效凸显。5G eMBB、uRLLC、mMTC三大应用场景的扩展与增强，着力推动数字技术融合创新，带来传统工业生产经营的提质升级[27] 北交所分析 - 北证交易持续活跃，并购重组或不断涌现。北交所整体交易活跃度仍处于较高水平，日均成交额约为328.16亿元，换手率水平为58.10%，大幅高于科创板、沪深主板和创业板[32] - 五新隧装拟发行股份并购两家公司，北交所并购重组活跃度将提升。这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，北交所上市公司启动发行股份收购资产的首单项目，公司同时募集配套资金[33] - 北交所整体市盈率为43.3倍左右，较上周有所回升。截至11月30日，北证A股的市盈率为43.3倍，科创板和创业板公司市盈率较上周有所回升，分别为47.3倍和37.3倍，北交所上市公司估值超过创业板[33] 电子行业分析 - 半导体行业持续复苏，未来可期。2024年9月，全球半导体行业销售额为553亿美元，环比增长4.1%，并实现了连续六个月的同比正增长[40] - 集成电路进口金额和数量均有所增加。2024年10月，我国集成电路进口金额为342.60亿美元，同比增加10.3%；进口数量为479亿个，同比增长14.5%，环比下降3.62%[40] - 半导体设备进口金额下降，进口数量增加。2024年10月，我国半导体设备进口金额为30.60亿美元，同比下降20.2%；进口数量为4686台，同比增长8.8%[40] - 存储芯片价格下降。2024年9月，NAND价格环比下降11.82%，系终端产品销售不及预期，终端厂商采购策略保守化[40]

市场走势 - 上证指数收盘3,326.46，涨跌幅0.93% - 深证成指收盘10,611.72，涨跌幅1.72% - 沪深300收盘3,916.58，涨跌幅1.14% - 中小板指收盘6,513.02，涨跌幅1.42% - 创业板指收盘2,224.00，涨跌幅2.50% - 科创50收盘1,007.39，涨跌幅2.41% [1] 公司评论 - 中化化肥(00297.HK) 核心观点 - 中化化肥是一家高股息分红的央企，正在布局"生物+"战略，享受行业景气修复 - 公司2024年前三季度实现营业额约182.10亿元，净利润约12.87亿元，净利润同比增加约3%，主要得益于"生物+"战略的推进和生物肥料研产销一体化运营效率的提升 [4] 事件点评 - 公司21-23年累计现金分红10.07亿元，2023年现金分红比例高达50% - 预计24-26年每股分红分别为0.083/ 0.096/ 0.098元，股息率分别为8.28%/ 9.65%/ 9.86% - 2021-2024H1，公司毛利率分别为8.66%/ 11.20%/ 10.40%/ 12.15%，净利率分别为3.88%/ 4.88%/ 3.14%/ 7.77% [5] "生物+"战略 - 公司成长业务聚焦"生物+"核心大单品，上半年蓝麟、科得丰等大单品业绩高速增长 - 推出"生物+"新产品－全营养作物专用肥「焕丰®」品牌，成长业务实现收入55.55亿元，同比增长5%，税前利润人民币3.98亿元，同比增长27% - 公司围绕"生物+"战略，完成"生物+"有机无机－焕丰、"生物+"激发碳水溶肥－水滴丰等4个重点产品试产试销 - 依托中化集团及先正达的优质资源，聚焦生物制剂和生物化肥，覆盖中国95%耕地面积，提升作物营养吸收效率 - 据农业农村部数据统计，24年10月，我国菜花/青椒/大白菜/莴笋/西红柿经济作物的价格同比分别增长92.4%/ 103.4%/ 59.5%/ 37.2%/ 86.9%，农产品价格上涨有望推动国内农户对于高端生物质肥料的持续需求 [6] 磷矿储备 - 公司全资子公司中化云龙在"采矿权+探矿权"范围内磷矿资源量近2亿吨，其中没租哨矿区储量1.1亿吨，大湾矿区储量0.9亿吨 - 没租哨矿设计年产能60万吨磷矿，属优质低硅钙质矿，易磨易选，重金属（Cr、Cd、Hg、As、Pb）含量低，为高磷饲钙最佳原料，其中没租哨矿区磷矿资源的进一步开采利用具有较好的前景 [7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.17/ 0.19/ 0.20，对应公司11月28日收盘价0.989元，2024-2026年PE分别为6.0/ 5.1/ 5.0倍 - 首次覆盖，给予"买入-A"评级 [10] 行业评论 - 制药板块 核心观点 - 重磅创新药驱动创新产业链稳步增长，新分子提供长期增长动力 [13] 创新药国谈降价落地 - 11月28日，医保局公布2024年国家医保目录，新增89种创新药，平均降价63% - 6年来，医保谈判新增药品协议期内销售近5000亿元，医保基金支出超3400亿元 - 医保持续支持创新药商业化，药耗集采为创新产品腾出了超5000亿元的医保基金空间，2023年创新药费用占样本医院药品费用的15.1% [13] 创新药上市 - 2023年我国新药获批达35种，肿瘤和免疫新药密集上市，神经精神疾病、GLP-1管线丰富 - 国产创新药通过自建销售、license out、newco实现出海，重磅新药BTK、PD-1海外上市 - 潜在FIC/BIC的PD-1/VEGF双抗、EGFRXHER3 ADC实现了license out，GLP-1新药实现了newco重磅交易 [13] 创新生物制品 - 带状疱疹、人二倍体狂苗、MCV4疫苗市场稳步增长，国产九价HPV、RSV等疫苗研发取得阶段性突破 - 第四代静丙、重组凝血VIII因子等新型血液制品上市，在研管线丰富，包括重组人血清白蛋白NDA受理，C1酯酶抑制剂、人凝血因子Ⅸ、重组人凝血因子Ⅶa [14] 生物创新药 - 化学创新药浪潮之后，生物创新药也进入了爆发期，双抗、ADC、TIDES重磅新药迭出，细胞基因疗法、分子降解剂等新分子不断涌现 - 全球新药投融资有望迎来拐点，地缘政治对国内研发外包订单的影响正在出清，中国CXO企业有望凭借全球化布局、工艺、成本优势开启第二成长曲线 [17] 重点公司 - 推出重磅创新药是制药龙头商业化与创新实力的试金石，新分子的培育是成为MNC的必经之路 - 国产创新药企已研发出重磅创新品种，实现了国内外商业化 - 创新供应链企业深度参与全球重磅新药的制造，在各类分子积累了深厚的研发经验 - 看好大品种生命周期稳定、新分子培育可期的制药龙头，相关公司：恒瑞医药、百济神州、药明康德等 [17]

今日上市 - 中机认检于2024年12月2日上市(公众部分) [2] - 蓝宇股份于2024年12月2日初步询价终止 [2] - 蓝宇股份于2024年12月2日初步询价起始 [2] - 博苑股份于2024年12月2日网上中签率公布 [2] - 万达轴承于2024年12月2日上市(公众部分) [2] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF(QDII)于2024年12月2日开市起至当日10:30停牌,为保护投资者利益 [2] 特殊停牌 - *ST红阳因继续推动重整程序中完成资金占用整改,股票于2024年11月11日开市起停牌 [2] - 国风新材因拟筹划发行股份购买资产事项,股票于2024年12月2日开市起停牌 [2] - 友阿股份因筹划发行股份及支付现金方式购买资产事项,股票于2024年11月27日开市起停牌 [2] - *ST中利因拟在破产重整程序中完成资金占用整改,股票于2024年11月11日开市起停牌 [2] - ST摩登因无法在责令改正期限内完成资金占用整改,股票于2024年11月11日开市起停牌 [2] - 23中林集团SCP003自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP004自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP005自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP006自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP007自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP008自2023年11月21日起停牌 [2] - 19中林集团MTN002自2023年11月21日起停牌 [2] - 21中林集团MTN001自2023年11月21日起停牌 [2] - 三一转债于2019年3月20日停牌 [2] - 安泰01次于2023年3月28日起停牌 [2] - 22平4次自2023年2月2日开市起停牌 [2] - H2盐湖01于2020年4月17日起停牌 [2] - 14利源债自2018年9月25日起停牌 [2] - 22JZ2C自2023年2月2日开市起停牌 [3] - 16胜通01于2019年03月18日开市起停牌 [3] - 16胜通03于2019年03月18日开市起停牌 [3] - 16宜华01于2020年5月28日起停牌 [3] - 16景峰01于2021年10月26日起停牌 [3] - 16腾晖01于2019年11月8日起停牌 [3] - 17西航01于2021年9月16日起停牌 [3] - 17昆仑01自2020年4月10日开市起停牌 [3] - 17胜通01于2019年03月18日开市起停牌 [3] - 18渤金01于2021年2月3日起停牌 [3] - 18渤金02于2021年2月3日起停牌 [3] - 18渤金03于2021年2月3日起停牌 [3] - 18渤金04于2021年2月3日起停牌 [3] - 18航空01于2021年9月16日起停牌 [3] - 18渤租05于2021年2月3日起停牌 [3] - 18航空01于2021年9月16日起停牌 [3] - 19冶22C自2023年2月2日开市起停牌 [3] - H9金科03(112924)自2024年4月30日开市起停牌 [3] - 19启迪G2自2024年9月26日开市起停牌 [3] - 永安转债(113609)自2024年11月21日开市起停牌 [3] - 16国购债于2018年11月20日开市起停牌 [3] - 17腾邦02于2019年6月6日起停牌 [3] - 18北讯03于2019年1月15日开市起停牌 [3] - 18必康01自2018年11月26日上午开市起停牌 [3] - 18苏电01于2021年12月27日起停牌 [3] - 18阳光04于2021年11月1日起停牌 [3] - 18海伦02将于2022年12月22日开市起停牌 [3] - 19苏电01于2021年12月27日起停牌 [3] - 19苏电03于2021年12月27日起停牌 [3] - 19苏电05于2021年12月27日起停牌 [3] - H9融投02自2023年4月26日开市起停牌 [3] - H9融投08自2023年4月26日开市起停牌 [3] - 20天乾01将于2023年3月13日开市起停牌 [3] - H0融创03(114821)自2024年11月27日开市起停牌 [3] - 20祥生01自2022年11月28日起停牌 [3] - 21苏电01于2021年12月27日起停牌 [3] - 16华泰01将从2019年2月22日上午开市起停牌 [3] - 16配投01将自2018年6月12日开市起停牌 [3] - 16配投02将自2018年6月12日开市起停牌 [3] - 16配投03将自2018年6月12日开市起停牌 [5] - 16飞投01(117039)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [5] - 16飞投02(117043)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [5] - 16飞投03(117044)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [5] - 16飞投E4(117056)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [5] - 16中基E2(117064)自2018年8月17日(星期五)上午开市起停牌 [5] - 17金龙E1(117070)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [5] - 17金龙E2(117078)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [5] - 17金龙E3(117080)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [5] - 17金龙E4(117096)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [5] - 15星海02于2018年11月8日起停牌 [5] - H6融地01(118470)自2024年11月27日开市起停牌 [5] - 16精功01自2019年7月16日上午开市起停牌 [5] - 16苏宁02于2021年12月27日起停牌 [5] - 16万通02于2022年02月24日起停牌 [5] - 16三胞02自2018年7月23日开市起停牌 [5] - 16三胞03自2018年7月23日开市起停牌 [5] - 17苏宁A1于2021年12月27日起停牌 [5] - 17苏宁A2于2021年12月27日起停牌 [5] - 18苏宁1A于2022年10月26日起停牌 [5] - 18苏宁1B于2022年10月26日起停牌 [5] - 苏宁181A于2021年12月27日起停牌 [5] - 苏宁181B于2021年12月27日起停牌 [5] - 合佳转S1(121002)自2018年6月22日起停牌 [5] - 步步高1(121539)自2023年12月21日开市起停牌 [5] - 步步高2(121540)自2023年12月21日开市起停牌 [5] - 步步高3(121541)自2023年12月21日开市起停牌 [5] - 长万优A(121549)自2024年10月8日起停牌 [5] - 长万优B(121550)自2024年10月8日起停牌 [5] - 长万次级(121551)自2024年10月8日起停牌 [5] - 蛇口RE02将于2023年6月16日开市起停牌 [5] - R宝湾01(121584)自2024年10月29日开市起停牌 [5] - 招商蛇口保租房公募reits自2024年10月23日开市起停牌 [5] - 14贵人鸟于2019年12月3日起停牌 [5] - 15恒大03于2022年3月21日开市起停牌 [5] - 15新光01于2018年8月2日起停牌 [5] - 15华夏05于2021年10月22日起停牌 [5] - 16神雾债自2019年1月28日上午开市起停牌 [5] - 哈场路04于2018年9月21日起停牌 [5] - 哈场路05于2018年9月21日起停牌 [7] - 哈场路06于2018年9月21日起停牌 [7] - PR赣贷A3将于2018年7月2日开始停牌 [7] - 赣小贷B将于2018年7月2日开始停牌 [7] - 首航04于2020年3月19日起停牌 [7] - 首航次级于2020年3月19日起停牌 [7] - 新查暂停因公司连续两年亏损,公司债券自2016年5月20日开市起停牌 [7] - 八达岭02于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭03于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭04于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭05于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭06于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭07于2017年10月12日开始停牌 [7] - PR云A于2022年1月25日起停牌 [7] - 恒浩云B于2022年1月25日起停牌 [7] - 恒浩云C于2022年1月25日起停牌 [7] - 今典04于2019年12月31日起停牌 [7] - 今典05于2019年12月31日起停牌 [7] - 今典次于2019年12月31日起停牌 [7] - 漳长运06自2020年2月7日开市起停牌 [7] - 漳长运07自2020年2月7日开市起停牌 [7] - 21佳房01于2021年11月10日起停牌 [7] - H1融创04(133033)自2024年11月27日开市起停牌 [7] - 16华夏01于2021年3月9日起停牌 [7] - 荟赢44B(135175)于2023年7月24日起停牌 [7] - 16华夏04于2021年3月24日起停牌 [7] - 16华夏05于2021年4月19日起停牌 [7] - 16华夏06于2021年5月12日起停牌 [7] - H融创05(135548)自2024年11月27日开市起停牌 [7] - 16丰盛01于2019年6月19日开始停牌 [7] - 16丰盛02于2019年6月19日开始停牌 [7] - 16天房04将于2019年3月19日开始停牌 [7] - 15西王01自2020年3月27日开市停牌 [9] - H申联优自2024年11月8日开市起停牌 [9] - H金联4优(136133)自2024年4月30日开市起停牌 [9] - 16华夏债于2021年12月14日起停牌 [9] - H21融1优(136171)自2024年11月27日开市起停牌 [9] - 21融01次将于2023年3月16日开市起停牌 [9] - 16华夏02于2021年3月3日起停牌 [9] - 16力帆02自2020年3月16日起将在固定收益证券综合电子平台停牌 [9] - 佳尾3A3于2023年8月8日起停牌 [9] - 佳尾3B3于2023年8月8日起停牌 [9] - 16海伟01于20