报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 - 报告展示了2025年12月1日至5日废钢在华东、华北、中部、华南、东北、西南地区的价格情况及环比变化 华东地区价格从2189涨至2194 环比上涨2；华北地区价格从2262降至2263 环比下降1；中部地区价格从2016涨至2037 环比上涨2；华南地区价格维持2231 环比无变化；东北地区价格维持2223 环比无变化；西南地区价格从2089涨至2093 环比上涨1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差与月差 - 山东基差（+80，弘润）12月5日为42较前一日降6 [3] - 华东基差（镇江库）12月5日为92较前一日升4 [3] - 华南基差（佛山库）12月5日为 - 18较前一日降16 [3] - 12 - 01月差12月5日为 - 26较前一日降7 [3] - 12 - 03月差12月5日为 - 51较前一日降4 [3] - 01 - 02月差12月5日为 - 11较前一日无变化 [3] BU主力合约（01）情况 - 12月5日价格为2948较前一日降4 [3] - 成交量12月5日为253337较前一日降36820，降幅5% [3] - 持仓量12月5日为428146较前一日降1202 [3] - 合单12月5日为4690较前一日无变化 [3] 现货情况 - Brent原油12月5日价格为63.3较前一日升0.6 [3] - 京博12月5日价格为2940较前一日降10 [3] - 弘润12月5日价格为2910较前一日降10 [3] - 镇江库12月5日价格为3040较前一日无变化 [3] - 佛山库12月5日价格为2930较前一日降20 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润12月5日为107较前一日降36 [3] - 马瑞型炼厂综合利润12月5日为719较前一日降29 [3]

宏观金融类 3、商业航天板块持续发酵，海外 space X 上市传闻叠加国内火箭和卫星密集发射； 文字早评 2025/12/08 星期一 4、据报道，OpenAI 最快下周二（12 月 9 日）发布 GPT-5.2，对谷歌的 Gemini3 系列模型首度展开回应。 期指基差比例： 股指 【行情资讯】 1、金融监管总局：发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》； 2、吴清：对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率； IF 当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-0.60%/-1.06%/-2.11%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-1.04%/-2.67%/-5.59%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-1.36%/-3.49%/-6.76%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.38%/-0.47%/-0.91%。 【策略观点】 近期市场轮动加快，风偏有所降低。从大方向看，政策支持资本市场的态度未变，科技成长仍是市场主 线，指数中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL 主力合约收于 112.510 ， ...

铅周报：库存低位叠加供应边际减量 铅价偏强震荡 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 第一章 行情与逻辑 第二章 原料端 第三章 冶炼端 第四章 需求端 1.1 交易逻辑与策略 ◼ 产业供需： 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ➢ 供应端，本周国产铅精矿加工费至300元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费至-145美元/干吨。铅精矿市场维持平稳，进口矿维持偏紧趋势。据SMM显示，2026年长单 签订具体价格谈判仍存在较大分歧。国内矿贸易市场上，由于多数冶炼厂提前预定了四季度铅精矿供应订单，因此市场上流通货源报价稀少。矿山报价以预售2026年报价为 主，个别矿山已完成2026年上半年铅精矿招投标。河南、内蒙古等地冶炼厂进口矿长单到厂后国内采购需求小幅下滑，江西、湖南、云南等地南方地区冶炼厂加工费仍维持 低位，但因部分厂家检修停产或并未计划满产等原因，市场上铅精矿加工费暂无明显继续下跌迹象。 ➢ 冶 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏持续的利多驱动，棕榈油陷入洪水冲击带来的减产利多与偏高的库存带来的压制之间的多空博弈中 短期仍处于震荡磨底阶段，可考虑逢低做多，高抛低吸区间操作 后期若存在明显的利多驱动，同时产地进入减产期，库存边际去库，棕榈油或将震荡偏强运行，可考虑回调分批做多 [48] 根据相关目录分别进行总结 马棕四季度产量表现较好，库存偏高去库缓慢 - 10月马棕期末库存累库至246万吨，环比增4%，产量增11%至204万吨，出口增19%至169万吨，表观消费降至28万吨 近日预估机构预计11月马棕产量减产3%至198万吨，出口锐减15%至144万吨，库存或将继续累库至270万吨左右 [3] - 10月以来马来CPO现货价震荡偏弱运行，随着棕榈油逐渐进入减产季，产地现货价下跌空间将较为有限，或继续震荡小幅上涨 [4] - 截至11月中旬，未来三个月出现弱拉尼娜现象的概率为55%，预计12月马棕产量或继续减产 市场预计2025年马棕产量或增至1920 - 1990万吨，按照目前情况看预计近2000万吨，增量在50万吨+ 马棕减产期会持续减产，但去库速度较慢，高库存情况或将持续到明年一季度 [4] 四季度印棕增量空间有限，印棕库存持续偏低 - 9月印棕产量环比跌幅较大至430万吨，出口环比锐减，国内消费维持在200万吨附近高位，库存小幅累库至259万吨，仍处低位 截止到9月，印棕今年产量约在4300万吨，同比增加近440万吨，GAPKI上调对今年总产量的预估，增幅在8 - 10% [17] - 今年印尼政府没收约370万公顷非法经营的棕榈油种植园，或对印棕产量造成不利影响 10 - 11月印尼降雨偏多，未来两周西苏和北苏地区预计仍存在强降雨，或将影响棕榈果的采摘和运输，但整体影响可能较为有限 预计四季度印棕产量难有较大增量空间，可能持续减产 [17] - 印尼果串价格和CPO招标价自10月回落后，目前震荡略偏强运行 今年印棕出口表现好于去年以及5年均值，整体呈现供需双增格局，库存维持在低位 预计2026年一季度印棕库存仍将维持在偏低水平，除非四季度产量较好，结转库存达到300万吨+ [18] 印尼生柴政策预期偏好，销区存采购增量 - 今年印尼2月开始实行B40政策，截至11月10日，生物柴油消费量已达1225万千升，目标完成率近八成，政策实行顺利 近期印尼表示将在明年实行B50政策，若采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料，同比增加450万千升 目前B50完成了实验室测试，预计12月开始道路测试，市场预计可能要在明年下半年才能实施 [26][27] - 若印尼明年下半年实行B50政策，测算所需生柴约1780万千升，折合CPO消费增量约200万吨 但明年能否顺利实行B50政策仍存在较大不确定性，预计先实行B45再过渡到B50的可能性较大 预计明年印尼生柴大概率存在消费增量 [28] - 今年国际豆棕价差持续低位，印度大幅进口豆油，实现了豆油对棕榈油的部分替代 SEA数据显示，2024/25年度印度食用油进口1600万吨，略高于上年 市场预计25/26年度印度食用油进口将继续增加至1700万吨+，其中棕榈油进口将从750增至930万吨，增量较多 [29][30] - 预计印度11月棕榈油进口量环比增长5%至63万吨，12月继续增至75万吨 受豆棕国际价差持续走扩，棕榈油性价比逐渐显现，市场传印度存在12 - 1月船期的豆油洗船约7万吨，棕榈油需求或将增加，重新对豆油出现部分替代 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对橡胶板块进行综合分析，涵盖天然橡胶与顺丁橡胶的价格、供需、库存等情况，给出投资策略建议，同时分析泰国橡胶原料、气候、下游消费、合成与天然橡胶供应及库存、混合基差、轮胎消费等因素对市场的影响 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 - 现货价格：天然橡胶人民币市场均价窄调，上海全乳胶均价14845元/吨，山东STR20混合胶均价14543元/吨；顺丁橡胶华北BR9000市场价10000元/吨，均价10030元/吨 [3] - 供应方面：天然橡胶国内降、海外增，云南产区停割，海南受降雨影响，海外泰国东北部正常，南部和越南受降雨扰动；顺丁橡胶国内高顺丁装置平均开工负荷71.05%，振华新材料装置负荷提升，茂名石化停车检修 [3] - 需求方面：天然橡胶下游逢低刚需补货，采买积极性一般；顺丁橡胶山东轮胎企业全钢胎开工负荷62.99%，较上周走低0.92个百分点 [3] - 库存方面：青岛地区天然橡胶总库存47.5万吨，较上期增加1.26万吨，涨幅2.72%，一般贸易库存40.05万吨，较上期增加1.22万吨，涨幅3.14%；顺丁橡胶库存继续走低，降幅8.02% [3] 策略推荐 - 单边：RU01、NR01、BR主力02合约空单持有，止损分别下移至15270点、12105点、10600点近日高位处 [4] - 套利：RU2601 - NR2601（1手对1手）报收 +3085点持有，宜在 +3065点近日低位处设置止损 [4] - 期权：观望 [4] 国产胶与海外差异 - 过去泰国胶水与沪胶涨跌幅1:1，2022年前后沪胶RU合约相对泰国原料走强，杯差波动加剧或因自身供应收缩 [7] - 12月至今泰国胶水报价回落至55.5泰铢/公斤，同比下跌 - 25.5%，跌幅收窄，连续2个月边际走强，驱动利多RU单边，与RU“劈叉”约在2023年3月 [12] - 11月泰国杯胶报价下跌至48.2泰铢/公斤，水杯价差报收 +7.28泰铢/公斤，同比走弱 - 2.69泰铢/公斤，仍边际走弱，与RU“劈叉”约在2022年3月 [12] 泰国降雨情况 - 11月泰国因强降雨引发洪涝，中部大城府和南部巴府严重，南部宋卡府发布“红色警报” [17] - 前一周泰国天然橡胶产量加权降雨量报收39.01mm/天，创2011年3月以来新高，本周降至1.05mm/天，异常天气影响消退，开始交易增产预期 [17] 气候数据 - 11月南方涛动指数连续2个月上涨至12.5点，同比上涨 +6.0点；9月至11月，厄尔尼诺指数连续6个月降温至 - 0.6℃，同比降温 - 0.3℃，气候数据回落驱动利空 [21] 交割制度 - RSS3是RU合约标准品，与SCRWF品质默认一致，无品质升贴水 [26] - 丁苯橡胶、低顺顺丁橡胶等是BR合约非标准品，上期所不对质量标准做要求，厂库提品质、地区升贴水，厂库仓单持有者有权拒绝非标准品并要求交割标准品 [26] - 非洲胶是NR合约替代品，默认与NR标准品有品质差异，上期所公布升贴水（大概率贴水），仓单持有者不能拒绝替代品交割，非洲胶升贴水影响NR合约定价 [26] 橡胶下游消费 - 2025年12月至今中证1000指数连续2个月回落至729点，同比上涨 +41.6% [35] - 2025年11月欧洲汽车行业指数小幅回升至 - 29.7点，同比上涨 +39.9点，连续5个月同比上涨 [35] - 2025年9月国内橡塑业用电量连续4个月增量，报收177.1亿度，同比增长 +10.9%，涨幅创2024年1月以来新高 [35] - 2025年10月国内外胎累计产量同比增产 +1.0%，跌幅有所收窄 [35] 合成橡胶供应与利润 - 国内丁二烯碳四抽提工艺利润为145元/吨，较上周期 - 109元/吨；氧化脱氢工艺利润为 - 1709元/吨，较上周期 +40元/吨，原料石脑油价格上行使抽提工艺利润缩减，氧化脱氢和煤制油工艺因供方价格坚挺利润增加 [44] - 国内顺丁橡胶理论生产成本略有提升，出厂价格及市场价格小幅上调，理论生产利润总体维持较高水平 [44] 合成橡胶库存 - 截至2025年12月3日，国内顺丁橡胶库存量3.23万吨，较上周期减少0.01万吨，环比 - 0.34%，部分现货趋紧资源补充，市场受消息面因素影响，供需基本面缺乏利好，下游压价成交偏弱，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存小幅下降 [52] - 预计下周期中国高顺顺丁橡胶样本企业库存在3.20万吨，较本周期小幅下降，除山东个别装置临停检修供应减量外，原料及天然橡胶炒作氛围降温，顺丁市场溢价空间收窄，库存从工厂端向中下游转移，样本生产企业和贸易企业库存均小幅下降 [52] 合成橡胶表观消费量 - 10月丁二烯表观消费量连续2个月减少至49.04万吨，同比增量 +8.3%，涨幅收窄，自2024年9月以来趋势性增量 [69] - 10月顺丁橡胶表观消费量连续2个月增长至14.22万吨，同比增量 +23.9%，连续3个月边际增量，自2024年10月以来趋势性增量 [69] 天然橡胶供应 - 10月ANRPC胶盟天然橡胶总产量增长至114.4万吨，同比增产 +1.6%，涨幅收窄 [78] - 10月ANRPC胶盟天然橡胶总出口量增长至82.6万吨，同比减少 - 5.9%，涨幅连续4个月收窄 [78] 天然橡胶库存 - 本周天然橡胶期货仓单库存增加，截止到本周四，天然橡胶期货仓单库存总量为4.57万吨，较上期增加0.43万吨；20号胶期货仓单库存总量为5.65万吨，较上期增加0.52万吨 [83] - 截至11月28日当周，青岛地区天然橡胶总库存47.5万吨，较上期增加1.26万吨，涨幅2.72%；保税区内库存7.45万吨，较上期增加0.04万吨，涨幅0.54%；一般贸易库存40.05万吨，较上期增加1.22万吨，涨幅3.14%，船货季节性到港增多，下游买盘改善有限，延续累库趋势 [84] 混合基差影响因素 - 10月国内混合胶进口26.1万吨，同比减少 - 10.2%，连续3个月边际减量，利多混合基差 [93] - 10月全球汽车销量连续2个月增长至864万辆，同比增长 +4.4%，连续9个月边际增量，利多混合基差 [93] - 10月国内制造业PMI上涨至49.2%，同比下跌 - 2.2%；美国制造业PMI连续2个月回落至48.2%，同比下跌 - 0.4%，中美制造业PMI增速连续2个月边际下滑，利多混合基差 [93] - 10月国内商用车减产至36.4万辆，乘用车连续3个月增产至299.5万辆；韩国商用车产量连续2个月减产至1.8万辆，乘用车产量减产至28.5万辆，中韩汽车连续2个月边际增产，利空混合基差 [93] 轮胎消费 - 截止12月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.95天，环比 - 0.28天，同比 +5.38天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.51天，环比 - 0.44天，同比 - 1.79天 [94] - 半钢胎市场本周期月份交替交投弱势，四季胎市场弱稳运行，月底代理商有补货需求，渠道走货一般；雪地胎市场货源充足，需求有待提升 [100] - 全钢胎市场本周期交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，以消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中走弱，部分商家有促销行为 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场延续上涨但涨幅收窄 周中股市一度回落 周五在大金融等顺周期板块带动下指数全周正收益 周末证券业协会会员大会改革举措及基金薪酬与业绩挂钩解释了上周五非银金融板块涨幅居首原因 [1] - 本周行情呈事件驱动走势 关注年底政策会议、美联储议息会议、11月经济数据发布等靴子落地情况 若政策积极超预期、美联储降息且前瞻宽松指引空间打开 春季躁动或提前展开 若内外部消息平静或低于预期 行情将宽幅震荡 [2] - 给出短线策略、趋势策略和跨品种策略建议 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现 纳斯达克涨4.91%、上证综指涨1.40% 2025年以来各大指数上涨 [11][12][16] - 上周市场各主要指数均上涨 创业板指涨幅1.86%居前 [14] - 上周沪深300指数和中证500指数行业多数上涨 中证500能源涨幅6.07%、沪深300电信涨幅4.00%居各自指数行业前列 [18][19][28] - 展示了上周市场成交变化和换手情况 [21][23] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IC涨幅最大、IM振幅最大 [26] - 股指期货成交量和持仓量回升 并展示了主力合约基差和跨品种走势 [30] 指数估值跟踪 - 截止12月5日 沪深300指数市盈率(TTM)为14.02倍 上证50指数市盈率(TTM)为11.86倍 中证500指数市盈率(TTM)为32.35倍 中证1000指数市盈率(TTM)为46.48倍 [31][33] 市场资金面回顾 - 展示两市融资余额、新成立偏股基金份额、上周资金利率价格和央行净回笼情况 [35]

日度报告——综合晨报 中国 11 月末黄金储备增加 3 万盎司，美国石 油钻机数量上升 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-12-08 晨 国常会研究进一步做好节能降碳工作 报 A 股短期内受保险新规提振，但行情并未大幅放量，总体上资金 仍然处于观望状态。宏观周来临，将为股市定调。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 11 月下旬重点钢企粗钢日产 181.8 万吨 宏观策略（黄金） 中国 11 月末黄金储备增加 3 万盎司 周五金价震荡收跌至 4200 美金下方，日内波动增加，美国 9 月 核心 PCE 同比 2.8%基本符合预期，市场对于本周 12 月利率会 议降息 25bp 也定价充分。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国 11 月物价指数符合预期 综 美国 11 月核心 PCE 物价符合预期，通胀压力放缓，市场风险偏 好回升，美元指数走弱。 合 宏观策略（股指期货） 钢价震荡运行，近期五大品种去库尚可，但卷板绝对库存压力 较高。钢价趋势性驱动依然不强。临近年末，市场政策预期升 温，关注预期落地情况。 农产品（豆粕） 阿根廷大豆播种完成 49% 市场仍不确定美豆出口改善程度，此外 USDA 预测明 ...

南华期货原油产业周报 —— 俄乌和谈前景不明，油价区间震荡 杨歆悦 投资咨询证书：Z0022518 联系邮箱：yangxy@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月8日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 油价在俄乌和平协议不确定性和基本面持续疲软的情况下区间波动。当前，俄乌局势仍是短期影响油价的重 要因素，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京拒绝了美国起草的和平计划中的一些关键提案，称其"不可接受"。乌克 兰谈判代表将在佛罗里达举行新一轮谈判。自11月21日美国制裁生效以来，俄罗斯原油出口展现出较强韧 性，尽管11月俄罗斯原油出口总量低于10月，印度和土耳其基本减少了购买卢克石油桶的数量，而中国则继 续少量但稳定地进口。此外，对于长期供应过剩担忧持续压制油价，全球经济不利因素与美国关税扰动令需 求复苏乏力。近期亚洲交易商预期沙特阿美将下调其运往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价的价差，进一步弱 化对原油的支撑。 地缘政治风险指数和布伦特原油 source： 南华研究,wind,彭博 地缘政治风险指数 布伦特原油期货价格连1(右轴) 美元/桶 20/12 21/12 2 ...

早盘提示 Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 8 日 星期一 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、美国发布新版《国家安全战略》，本届美国政府将放弃此前追求全球霸权的理 | | | | | 念，转而加强在拉丁美洲的主导地位。美国将调整与中国的经济关系，以互惠平等 | | | | | 为原则，重振美国经济自主地位。不再将中东作为其外交政策的优先考虑对象。 | | | | | 2、从长远来看，最迟数十年内，部分北约成员国极有可能出现非欧洲裔人口占多 | | | | | 数的情况。与文明消亡这一更为严峻的现实前景相比，经济衰退显得微不足道。美 | | | | | 国将加大对其盟友内政的干预，优先考虑在欧洲各国内部培养反对派。 | | | | | 3、美国 ...