投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张 [4] - TOPTOY品牌有望贡献第二增长曲线，当前各业态、产品、供应链不断优化 [4] - 海内外门店拓展逐步兑现，通过渠道、商品、IP及会员建设持续迭代内功 [4] 3Q25财务业绩 - 实现营收58.0亿元，同比增长28.2% [1] - 经调整净利润为7.67亿元，同比增长11.7% [1] - 经调整经营利润10.2亿元，同比增长14.8%，对应经调整经营利润率为17.6%，同比下降2.1个百分点 [1] - 毛利额25.9亿元，同比增长27.6%，毛利率为44.7%，同比下降0.2个百分点 [3] MINISO国内业务 - 3Q25名创优品品牌内地收入29.1亿元，同比增长19.3%，内地收入逐季加速 [1] - 3Q25国内MINISO门店净增102家至4407家 [1] - 期内同店GMV实现高个位数增长 [1] - 25年10月中国内地同店增长达到低双位数水平，预计全年内地有望实现中个位数同店增长 [1] MINISO海外业务 - 3Q25名创优品品牌海外业务实现收入23.1亿元，同比增长27.7%，占比44.3%，同比提升1.7个百分点 [2] - 3Q25海外门店净增117家至期末门店数量3424家 [2] - 同店销售增长改善至低个位数，其中北美与欧洲等战略市场同店增长表现优异 [2] - 海外直营业务利润率同比提升，反应公司核心运营能力持续升级 [2] TOP TOY业务 - 3Q25收入5.75亿元，同比增长111.4%，远超预期 [2] - 3Q25门店净增14家至307家 [2] - TOP TOY品牌的同店销售同比提升至中个位数增长率 [2] 费用与运营效率 - 3Q25销售及分销开支14.3亿元，同比增长43.5%，主因公司增加对直营门店投资 [3] - 3Q25公司直营店收入同比增长69.9%，而相关开支同比增长40.7%，直营门店运营效率有所提升 [3] - 一般及行政开支3.4亿元，同比增长45.6%，部分源于TOP TOY品牌相关的股份支付开支增加 [3] - 经调整经营利润率同比降幅逐季收窄（1Q/2Q经调OPM各同比下降4.2/2.3个百分点），运营效率持续改善 [3] 财务预测 - 预计2025-27年营业收入分别为213亿元、254亿元、296亿元 [4] - 预计2025-27年经调整净利润分别为29.4亿元、34.8亿元、40.8亿元 [4] - 对应经调整净利润估值各15.0倍、12.7倍、10.8倍PE [4] - 预计2025年营业收入增长25.3%，2026年增长19.1%，2027年增长16.8% [5] - 预计2025年经调整净利润增长8.0%，2026年增长18.4%，2027年增长17.3% [5]

投资评级与目标 - 报告对银河娱乐给予“买入”投资评级 [3] - 目标股价设定为50.06港元，较当前38.40港元有30.36%的上涨空间 [3] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，净收益恢复至2019年同期的95.7% [1][3] - 公司持有净现金348亿港元，为行业内最稳健的资产负债状况 [3] - 随着嘉佩乐酒店投入运营及未来第四期等项目推进，市场份额有望继续提升，长期发展充满信心 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 净收益同比增长14.0%，环比增长1.0%至121.6亿港元 [3] - 贵宾赌枱转码数同比增长46.28%，环比增长16.6%，恢复至2019年同期的39.7% [3] - 中场博彩收益同比增长12.8%，环比增长7.4%，达到2019年同期的129.3% [3] - 经调整EBITDA为33.4亿港元，同比增长13.6%，环比减少6.4%，恢复至2019年同期的81.3% [3] - 9月台风影响估计约1.4亿港元 [3] 各物业业绩概况 - “澳门银河”净收益同比增长20%，环比增长1%至101亿港元，恢复至2019年同期的108% [3] - “澳门银河”经调整EBITDA为30.7亿港元，EBITDA率30.4%，酒店入住率98% [3] - 星际酒店净收益同比减少6%，环比增长8%至13亿港元，恢复至2019年同期的50% [3] - 星际酒店经调整EBITDA为3.7亿港元，EBITDA率29.2%，酒店入住率99% [3] 项目发展更新 - “澳门银河”嘉佩乐酒店大部分设施已开放，剩余设施预计明年初投入服务 [3] - “澳门银河”第四期工程继续推进，预计2027年完工，发展面积约60万平方米 [3] - 第四期将引入多间首度进驻澳门的高端酒店品牌，拥有5000座剧院及多元非博彩设施 [3] - 2025年全年资本开支预计大幅低于70亿元预算，期内投入6.3亿元，明年预算约70亿元 [3] 其他运营要点 - 2025年10月份和黄金周后均录得良好表现 [1][3] - 2025年1-9月举办约260场娱乐、体育、文化及会展活动，带动“澳门银河”客流量同比增长41% [3] - 行业竞争可控，公司第三季度市场份额稳定在约19.6%，短期预期维持在20%以上 [3] - 华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [3] - 第三季度每天经营开支环比增加8%至3700万港元 [3] 财务预测摘要 - 2025年预测总净收入478.319亿港元，同比增长10.1% [2][4] - 2025年预测EBITDA为138.576亿港元，同比增长13.7% [2][4] - 2025年预测净利润为102.711亿港元，同比增长17.3% [2][4] - 预测每股股息从2024年1.0港元增至2025年1.4港元，股息现价比从2.8%升至3.6% [2][4] - 预测市盈率从2024年19.2倍降至2025年16.4倍 [2][4]

投资评级 - 维持买入评级 [6][9] 核心观点 - 公司FY26H1业绩表现强劲，收入同比增长33%至40.5亿元，归母净利润同比增长54%至5.2亿元 [6] - IP衍生业务收入同比翻倍增长105%至11.6亿元，成为核心增长驱动力 [9] - 演出业务收入同比增长14.5%至13.4亿元，现场娱乐内容收入增长50%，并积极拓展出海及上游内容投资 [9] - 基于IP业务高增长和演出业务稳步扩张，上调FY26-FY28年调整后归母净利润预测至10.43/13.92/16.29亿元 [9] 财务业绩与预测 - FY26H1营业收入40.5亿元，同比增长33%；归母净利润5.2亿元，同比增长54% [6] - 盈利预测显示营业收入将持续增长，FY26E至FY28E预测值分别为85.10亿元、99.82亿元、113.36亿元 [8] - 归属普通股东净利润预计将大幅增长，FY26E至FY28E预测值分别为10.43亿元、13.92亿元、16.29亿元，同比增长率分别为187%、33%、17% [8] - 每股收益预计从FY26E的3.52元提升至FY28E的5.50元，净资产收益率（ROE）亦呈现上升趋势 [8] IP衍生业务 - FY26H1 IP衍生业务收入11.6亿元，同比增长105%，分部业绩2.3亿元，同比增长44% [9] - ToB转授权业务表现突出，拥有三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦等头部IP，并新增环球影业，核心阿里鱼业务收入增速超100%，利润基本翻倍 [9] - 零售品牌运营快速起步，已开设Chiikawa大陆首店、TOPPS天猫店等，未来计划布局餐饮类、小型室内乐园等线下体验业态 [9] 演出业务 - FY26H1演出业务收入13.4亿元，同比增长14.5%，分部业绩7.5亿元，同比增长4.7% [9] - 票务业务方面，大麦平台GMV稳中有升，抢票用户数同比增长17%，FY26H1服务演出数量超2500场，场次同比增长19% [9] - 现场娱乐内容收入同比增长50%，公司参与主办或投资多个大型演唱会、音乐节、戏剧项目，积极向行业上游延伸 [9] - 出海战略稳步推进，以东南亚和日韩为起点，并计划邀约全球头部艺人赴亚洲演出 [9] 影视内容业务 - 电影业务FY26H1收入10.6亿元，同比下降15%，分部业绩0.95亿元，同比下降22% [9] - 公司已调整电影投资策略，聚焦金额小、风险低、内容优质的影片，暑期档影片《捕风追影》投资回报优于预期 [9] - 剧集制作业务实现扭亏为盈，FY26H1收入4.8亿元，利润0.4亿元 [9] 运营效率与投资 - 管理费用率有所改善，FY26H1为16.5%，同比下降3.1个百分点 [9] - 投资亏损显著收窄，FY26H1投资亏损为673万元，较上年同期的投资亏损2686万元及投资减值1.5亿元有明显好转 [9]

投资评级与目标价 - 报告对快手-W（01024HK）重申“买入”评级[3] - 基于15倍2026年预测市盈率，给予目标价94港元[3] - 报告发布日（2025年11月21日）公司收盘价为6400港元[6] 核心观点 - AI技术成为业务增长核心驱动力，特别是在提升广告与电商效率方面表现显著[1][2] - 公司2025年第三季度业绩稳健，收入达356亿元，同比增长142%[1] - 可灵AI模型展现出强大的性价比优势，单视频生成成本降低约30%，并已实现商业化收入[2] - 公司盈利能力持续增强，2025年第三季度non-GAAP归母净利润为50亿元，同比上升263%[1] 财务业绩总结 - **收入表现**：2025年第三季度总收入356亿元，线上营销服务/直播/其他服务收入分别为201亿元/96亿元/59亿元，同比增长140%/25%/413%[1] - **盈利指标**：2025年第三季度经营利润53亿元，经营利润率149%[1]；non-GAAP归母净利润50亿元，non-GAAP净利润率140%[1] - **电商表现**：2025年第三季度电商GMV同比提升152%至3850亿元，泛货架电商GMV占比已超32%[1] - **未来预测**：预计2025-2027年收入分别为1415亿元/1550亿元/1670亿元，同比增长11%/10%/8%[3]；调整后归母净利润分别为205亿元/248亿元/278亿元，同比增长16%/21%/12%[3] 业务分部与AI应用 - **线上营销服务**：AI大模型如OneRec和G4RL推动广告收入增长，其中OneRec驱动国内线上广告收入约4%-5%的增长[2]；生活服务及短剧行业是外循环收入主要动力[2] - **电商业务**：AI技术深度赋能，OneSearch提升商城订单量约5%，OneRec推动GMV实现高个位数增长[1] - **可灵AI商业化**：可灵25 Turbo模型性能大幅提升，本季度实现收入超3亿元，应用于广告营销、电商、影视等领域[2] 关键财务数据与估值 - **历史财务**：2024年营业收入126898亿元，调整后归母净利润17716亿元[5]；2025年预测营业收入141467亿元，调整后归母净利润20509亿元[5] - **盈利能力**：预测毛利率从2024年的546%稳步提升至2027年的563%[12]；调整后净利润率从2024年的140%提升至2027年的166%[12] - **估值指标**：预测市盈率从2024年的142倍下降至2027年的91倍[5]；预测市销率从2024年的20倍下降至2027年的15倍[5]

投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][6] 核心观点 - 公司25Q3收入增速超预期，总收入达58.0亿元，同比增长28.2% [1][6] - 公司“1个中国供应链+全球IP+全球设计+全球渠道”的“1+3”护城河稳固，兴趣消费市场广阔 [1][6] - 看好公司国内稳步拓展，海外市场持续高增长，TOP TOY持续孵化带来的长期成长 [1][6] 财务表现 - 25Q3经调整净利润为7.7亿元，同比增长11.7%，经调整净利润率为13.2%，同比下降2.0个百分点 [1][6] - 25Q3毛利率为44.7%，同比微降0.2个百分点 [6] - 预计公司25E/26E/27E经调整净利分别为29.9亿元/36.6亿元/43.4亿元 [6] - 预计主营收入25E/26E/27E分别为212.06亿元/251.27亿元/292.74亿元，同比增长25%/18%/17% [2] 分业务收入 - **国内名创品牌**：25Q3收入29.1亿元，同比增长19.3%，同店实现高个位数增长，Q3末门店数达4407家，净增102家 [1][6] - **名创品牌海外**：25Q3收入23.1亿元，同比增长27.7%，同店实现低个位数增长，其中美国市场收入同比增长超65% [1][6] - **TOPTOY**：25Q3收入5.7亿元，同比大幅增长111.4%，同店实现中个位数增长，门店净增14家至307家 [1][6] 海外市场拓展 - 25Q3名创海外净开门店117家，其中亚洲净增53家，北美净增27家，拉美净增23家，欧洲净增18家 [6] - 公司通过门店拓展委员会、集群式开店、会员运营等提升美国市场门店质量，海外直营业务经营利润率同比提升 [6] 估值指标 - 当前股价39.22港元，总市值498亿港元，每股净资产8.8港元 [3] - 基于经调整每股收益，25E/26E/27E的P/E倍数分别为15.2倍/12.4倍/10.5倍 [2] - ROE（TTM）为24.1%，资产负债率为59.1% [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现向好，所有业务分部收入均实现正面增长，婴配粉业务修复加速，国内保健品业务维持良性增长，现金余额充裕，看好其中长期良性增长前景 [2][4][6] 分业务及地区表现 - **总体收入**：2025年前三季度，撇除外汇影响，公司总收入为108.1亿元人民币，同比增长12.3% [2][4] - **成人营养及护理用品（ANC）**：分部收入同比增长6.0% [2][4] - 其中国内收入同比增长15.7% [6] - 细分渠道中，跨境电商收入同比增长23.1%，抖音渠道收入同比大幅增长77.7% [6] - 澳洲收入下滑19.4%，主要系公司主动调整代购渠道所致，但澳洲本土市场在2025年前三季度增长8.9%，Swisse品牌市占率维持市场领先 [6] - 其他区域收入同比增长19%，预计主要系新兴市场中亚洲9个市场实现高增长 [6] - **婴幼儿营养及护理用品（BNC）**：分部收入同比增长24.0% [2][4] - 其中婴配粉收入同比大幅增长33.3%，中国区婴配粉收入同比增长35.2%，预计主要得益于母婴店和线上渠道的贡献 [6] - 2025年前三季度，公司旗下合生元品牌在超高端婴配粉市场份额达到16.4%，且在2025年第三季度加速上行，单季度市场份额占比达17.3% [6] - 婴幼儿益生菌及营养补充品业务收入跌幅收窄至2.3%，预计主要系新品推广及渠道线上化所致，且药店渠道开始企稳 [2][4][6] - **宠物营养及护理用品（PNC）**：分部收入同比增长8.2% [2][4] - 其中北美Zesty Paws品牌收入同比增长12.4% [6] - 北美Solid Gold品牌收入同比下降18.3%，主要系渠道结构及产品结构调整所致 [6] - 中国宠物营养及护理用品（主要为Solid Gold）收入同比增长8.0%，相关品牌国内高利润产品占比提升至33.7%，增速有所回落预计系渠道结构调整影响 [6] 财务状况与盈利预测 - **现金状况**：在提前偿还1.5亿元人民币等价美元债后，公司2025年第三季度末现金余额录得17.4亿元人民币，较为充裕 [6] - **盈利预测**：预计公司2025年、2026年、2027年的归母净利润分别为5.18亿元、6.72亿元、7.81亿元人民币 [6] - **估值水平**：预计公司2025年、2026年、2027年对应的市盈率（PE）分别为16倍、12倍、11倍 [6]

投资评级 - 报告对大麦娱乐维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 公司FY26H1业绩表现强劲，收入达40.5亿元，同比增长33%，归母净利润达5.2亿元，同比增长54% [8] - IP衍生业务成为核心增长引擎，FY26H1收入同比翻倍增长105%至11.6亿元 [11] - 演出业务稳健扩张，FY26H1收入同比增长14.5%至13.4亿元，并通过出海和向上游延伸探索新增长点 [11] - 基于IP业务高增长和演出业务扩张，报告上调FY26-FY28年调整后归母净利润预测至10.43/13.92/16.29亿元 [11] 财务表现 - FY26H1公司实现营业收入40.5亿元，归属普通股东净利润5.2亿元 [8] - 经调整EBITA为5.5亿元，若剔除FY25H1单笔1.6亿元金融资产减值拨回的影响，FY26H1同比增长14% [8] - 公司预测FY26E-FY28E营业收入将分别达到85.10亿元、99.82亿元、113.36亿元，同比增长率分别为27%、17%、14% [10] - 公司预测FY26E-FY28E归属普通股东净利润将分别达到10.43亿元、13.92亿元、16.29亿元，同比增长率分别为187%、33%、17% [10] IP衍生业务 - FY26H1 IP衍生业务收入同比大幅增长105%至11.6亿元，分部业绩为2.3亿元，同比增长44% [11] - 核心阿里鱼业务收入同比增速超100%，利润基本实现翻倍 [11] - ToB转授权业务高速增长，头部IP包括三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦，并新增环球影业 [11] - 零售品牌运营快速起步，已开设Chiikawa大陆首店、TOPPS天猫店等多个品牌国内首店，后续计划布局餐饮类、小型室内乐园等线下体验业态 [11] 演出业务 - FY26H1演出业务收入同比增长14.5%至13.4亿元，分部业绩为7.5亿元，同比增长4.7% [11] - 票务方面，大麦平台GMV稳中有升，抢票用户数同比增长17%，FY26H1服务演出数量超2500场，场次同比增长19% [11] - 现场娱乐内容投资业务收入同比增长50%，公司参与主办/投资多个大型演唱会、音乐节、戏剧、脱口秀，向行业上游延伸 [11] - 公司正以东南亚和日韩为起点推进出海，并积极邀约全球头部艺人赴亚洲演出 [11] 其他业务与管理效率 - 电影业务FY26H1收入10.6亿元，同比下降15%，分部业绩0.95亿元，同比下降22% [11] - 公司已调整电影投资策略，聚焦金额小、风险低、内容优质影片，暑期档《捕风追影》投资回报优于预期 [11] - 剧集制作业务FY26H1实现收入4.8亿元，利润0.4亿元，同比扭亏为盈 [11] - 公司管理效率提升，FY26H1管理费用率为16.5%，同比下降3.1个百分点 [11] - 投资风险释放，FY26H1投资亏损673万元，较FY25H1的投资亏损2686万元及投资减值1.5亿元明显改善 [11]

投资评级与目标 - 投资建议为“优于大市”评级，目标价为195.99港元 [4] - 目标价基于2025年15倍市盈率（P/E）进行估值 [4] - 预测港元/人民币汇率为0.91 [4] 核心观点与投资逻辑 - “同建共享”理念通过将主要加盟商转为公司股东，实现了利益一致，为网络稳定性打下坚实基础，是通达系中首家也是唯一一家采取此模式的公司 [4][23] - 公司早期注重对分拣等核心资产的投入，结合高效的网络管理，市场份额自2016年起稳居行业第一 [4][78] - 公司追求“量、本、利”均衡发展，在行业格局改善后实现业务量与单票利润双升 [4] - 稳健的盈利能力及高效的成本管控水平是巩固行业龙头地位的关键 [1] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业总收入分别为471.07亿元、516.85亿元、577.06亿元，同比增速分别为6%、10%、12% [4][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为95.65亿元、106.33亿元、119.29亿元，同比增速分别为8%、11%、12% [4][11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为11.89元、13.22元、14.83元 [4] - 预计2025-2027年毛利率稳定在28.8%-28.9%左右 [13] 业务预测与核心假设 - 预计2025-2027年快递业务量分别为394.52亿件、449.75亿件、508.22亿件，同比增速分别为16%、14%、13% [9] - 预计2025-2027年单票收入分别为1.19元、1.15元、1.14元，单票成本分别为0.85元、0.82元、0.81元 [9] - 预计2025-2027年快递业务收入增速分别为6.1%、9.4%、11.9% [11] - 物料销售与货运代理业务作为补充，预计2025年收入分别为27.6亿元和7.08亿元 [10] 行业背景与竞争格局 - 快递行业已迈入“千亿件时代”，进入中低速增长阶段，2024年业务量达1745亿件 [36][45] - 政策持续加码引导行业回归理性竞争，竞争焦点由价格驱动转向价值驱动 [48][52] - 行业集中度持续提升，2025年1-9月CR8指数达到86.9 [55][57] - 电商新模式（如直播带货）对快递业务量增长仍有支撑 [43][47] 公司竞争优势 - 加盟商网络稳定，2024年加盟商流失率约为5%，属行业较低水平 [83] - 历史上资本开支力度较大，注重对土地、厂房、车辆、分拣设备等核心资产的投入 [84][89] - 高效的网络运营能力带来成本优势，单票运输与分拣成本连年下滑 [69][70] - 截至2025年上半年，拥有94个自营分拣中心、690套自动化分拣线及约10,000辆运输车辆 [89]

投资评级 - 报告对名创优品维持"买入-A"评级 [2][10] 核心观点 - 2025年第三季度公司营收增速超预期，同比增长28.2%，超过公司25%-28%指引的上限 [4][5] - 2025年第三季度经调整净利润同比增长11.7%，延续双位数增长 [4][5] - 名创优品国内业务同店销售增长提速，2025年10月同比增长进一步至低双位数 [6] - 名创优品海外市场同店销售转正，2025年第三季度同比增长低单位数，扭转上半年下降态势 [6] - TOP TOY业务增长强劲，2025年前三季度营收同比增长87.9% [6] - 公司经营活动现金流保持健康，2025年第三季度经营活动现金流净额为12.30亿元，与经调整净利润的比率为1.7 [9] 财务业绩 - 2025年第三季度实现营收57.97亿元，同比增长28.2% [4][5] - 2025年第三季度实现经调整净利润7.67亿元，同比增长11.7% [4][5] - 2025年前三季度累计实现营收151.90亿元，同比增长23.7% [4][5] - 2025年前三季度累计实现经调整净利润20.45亿元，同比增长6.1% [4][5] - 2025年第三季度毛利率为44.7%，同比小幅下滑0.2个百分点 [7][9] - 2025年前三季度毛利率为44.4%，同比提升0.3个百分点 [7] 业务分部表现 - MINISO中国：2025年前三季度营收80.24亿元，同比增长14.1%；截至2025年第三季度末门店4407家，较年初净增21家 [6] - MINISO海外：2025年前三季度营收58.46亿元，同比增长28.7%；截至2025年第三季度末门店3424家，较年初净增306家 [6] - TOP TOY：2025年前三季度营收13.17亿元，同比增长87.9%；截至2025年第三季度末门店307家，较年初净增31家 [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为212.16亿元/257.99亿元/306.33亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为24.00亿元/33.98亿元/41.60亿元 [10] - 以2025年11月21日收盘价计算，2025-2027年市盈率分别为18.4倍/13.0倍/10.6倍 [10]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司递延收入高增积蓄增长动能，看好游戏出海及新游上线驱动成长，维持"买入"评级[5] - 基于2025年第三季度业绩，报告下调了2025-2027年业绩预测，但看好储备游戏上线、优质产品出海及AI赋能深化共同驱动公司业绩增长[5] 财务表现与估值 - 2025年第三季度实现营业收入284亿元，同比增长8.2%，环比增长1.7%[5] - 2025年第三季度归母净利润86亿元，同比增长31.8%，环比增长0.2%[5] - 2025年第三季度毛利率为64.1%，同比提升1.2个百分点[5] - 2025年第三季度净利率为31.0%，同比提升5.4个百分点[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为357亿元、383亿元、429亿元（前值分别为375亿元、405亿元、464亿元）[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为16.6倍、15.5倍、13.8倍[5] 游戏业务表现 - 2025年第三季度游戏及相关增值服务实现收入233亿元，同比增长11.8%，环比增长2.3%[5] - 游戏业务毛利率为69.3%，同比提升0.5个百分点[5] - 收入同比增长主要源于《梦幻西游》端游、《蛋仔派对》及新游《燕云十六声》等[5] - 收入环比增长主要源于《梦幻西游》端游、《逆水寒》手游等[5] - 《梦幻西游》端游最高同时在线人数连创四次新高，11月2日突破358万[5] 游戏业务增长动能 - 《天下》等老游戏全面升级或驱动流水回升[5] - 海外产品日趋丰富，《命运：群星》登顶欧美多地iOS下载榜[5] - 《燕云十六声》海外版本24小时玩家超200万[5] - 新游《无限大》9月实机演示视频在B站播放量超700万[5] - 新游《遗忘之海》计划于2026年同步上线PC端、手机端及主机端[5] - 截至2025年第三季度末，公司合同负债达195亿元，同比增长25%，环比增长15%[5] 云音乐与有道业务表现 - 云音乐2025年第三季度实现收入19.6亿元，同比下降1.8%[6] - 云音乐2025年第三季度毛利率为35.4%，同比提升2.6个百分点[6] - 云音乐推出"AI调音大师"，优化用户体验[6] - 有道2025年第三季度实现收入16.3亿元，同比增长3.6%，环比增长14.9%[6] - 有道收入增长主要系在线营销服务同比增长[6] - 有道领世收入同比增长超40%，用户留存率超75%（2024年第四季度约为70%）[6] - 有道AI驱动订阅服务收入约1亿元，同比增长超40%，创历史新高[6] 股价与市值信息 - 当前股价为204.60港元[1] - 一年最高价为248.00港元，最低价为129.40港元[1] - 总市值为6,587.23亿港元[1] - 流通市值为6,477.62亿港元[1]