市场表现 - 上证指数下跌0.37%收报3559.95点[1] - 深证成指下跌0.17%收报11991.32点[1] - 创业板指下跌0.24%收报2322.63点[1] - 科创50指数下跌1.06%表现最差[5] - 沪深京市场上涨家数3307只占比60.36%[3] 交易数据 - 两市成交额急速回落至15983.51亿元[3] - 两市成交量达1133.87亿股[3] - 涨停家数51只远高于跌停家数9只[3] 行业表现 - 环保行业领涨涨幅0.88%[6] - 传媒行业涨幅0.82%位列第二[6] - 石油石化行业领跌跌幅1.79%[6] - 国防军工行业跌幅1.47%[6] - 钢铁行业跌幅1.26%[6] 政策动态 - 美国对未列明国家统一征收10%基础关税[2] - 加拿大关税上调至35%[2] - 日本韩国新西兰适用15%关税税率[2] - 发现转运规避行为将加征40%惩罚性关税[2]

利率走廊与市场测试 - 10年期国债收益率在2024年12月至2025年7月期间形成以DR001的250日均线（1.58%）为下轨、DR007的250日均线（1.74%）为上轨的"利率走廊"[7] - 10年期利率在3月和7月两次测试上轨阻力位（1.74%），均未有效突破[9] - 6月测试下轨支撑位（1.58%），5-6月期间与DR001年线利差均值为1.73bps[9] 市场心态变化 - 7月"反内卷"政策推动10年期利率上行6.30bps至1.71%，但市场心态从"逢调买入"转向"逢低止盈"[1][13] - 5年期IRS Repo报价7月1日至8月1日上行7.78bps至1.57%，显示对冲需求增加[15] - 30年期国债期货CTD券基差从6月均值-3760元扩大至7月0.4027元，反映止盈压力[15] 关键数据变动 - 7月1日至8月1日期间，30年期利率上行9.74bps，DR007下行12.15bps，DR001下行5.34bps[6] - 10年期利率与DR007年线最大偏差仅0.71bps（7月29日），显示走廊约束有效[7] 风险提示 - 特朗普关税政策和美联储降息路径不确定性可能影响美债收益率[18] - "反内卷"政策可能演变为"供给侧改革2.0"，推动PPI回升和货币政策转向[16] - 宽松政策效果迟滞可能导致人民币资产回报率低于预期[18]

市场表现 - 8月1日沪深两市成交额1.60万亿元，较上个交易日缩量3377亿元[2] - 上证主力资金净流出23.81亿元，深证主力资金净流入26.75亿元[4] - 主力资金流入前三板块为光伏设备、中药、物流，流出前三为半导体、元件、地面兵装[4] 政策动态 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单和7350亿元中央预算内投资[5] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月下达[5] - 上海计划到2025年底新建大型以上算力中心不少于5个，智算规模达100 EFLOPS以上[11] 行业动态 - 香港《稳定币条例草案》8月1日生效，要求稳定币发行人必须申领牌照并符合储备资产管理规定[9][10] - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》，要求9月30日前报送监察结果[8] 资金动向 - 第二批12只浮费基金中3只定档8月4日发行，建信医疗创新募集上限30亿元[12] - 保险系私募证券投资基金增至6只，由3家保险系私募基金公司管理[13]

制造业景气度与供需 - 7月制造业PMI为49.3%，较前值下降0.4个百分点，低于近五年同期均值0.16个百分点[9] - 新订单指数为49.4%，下降0.8个百分点；新出口订单指数为47.1%，下降0.6个百分点[12] - 生产指数为50.5%，回落0.5个百分点但仍处扩张区间[15] - 供需缺口扩大至-1.1%，较前值恶化0.3个百分点[18] 企业利润与价格 - PPI同比预计-3.2%，较前值回升0.4个百分点[18] - 产成品出厂价格指数回升2.1个百分点至48.3%，原材料购进价格指数上升3.1个百分点至51.5%[18] - 企业利润前瞻指数回升0.48至44.26，但补库动力不足[18] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数50.1%，回落0.4个百分点[21] - 建筑业指数50.6%，下降2.2个百分点；服务业指数50.0%，微降0.1个百分点[21][22] - 暑期消费带动交运、文旅等行业指数超60%[22] 风险与展望 - 居民边际消费倾向65.52%，同比下降0.08个百分点[13] - 市场预期指数升至56.6%显示长期信心[22] - 需关注"外贸转内需"对就业市场的潜在冲击[9][25]

港股市场表现 - 恒生指数下跌265点（1.1%）至24,507点，成交额2,546.74亿港元[1] - 国企指数下跌78点（0.9%）至8,804点，恒生科技指数下跌55点（1%）至5,397点[1] - 上证指数下跌13点（0.37%）至3,559点，深证成指下跌18点（0.17%）至10,991点[2] 美国经济与股市 - 美国7月非农就业人数增加7.3万个，远低于预期，道指下跌542点（1.2%），纳指下跌472点（2.2%）[3] - 美国ISM制造业PMI降至48，为连续第五个月收缩，创去年10月以来最低水平[4] 中国经济与政策 - 中国7月制造业PMI降至49.5，低于预期，人民币兑美元中间价下调2点至7.1496[2] - 人民银行单日净回笼6,633亿元，逆回购操作利率持平于1.4%[2] 行业与企业动态 - 比亚迪7月新能源汽车销量34.4万辆，同比微增0.6%，但环比下降10%[5] - 信义玻璃上半年纯利倒退59.6%至10.13亿元，主要因浮法玻璃售价下跌[5] - 蔚来7月交付21,017辆汽车，同比增长2.53%，包括蔚来品牌12,675辆[6] 能源与大宗商品 - OPEC+决定9月增产每日54.7万桶，总产量恢复至每日约250万桶，占全球需求2.4%[4]

财政收支表现 - 6月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，较5月放缓0.4个百分点[1] - 6月全国一般公共预算支出同比增长0.4%，较5月放缓2.2个百分点[1][9] - 1-6月政府性基金收入累计同比下降2.4%，支出累计同比上涨30.0%[1][10] 收入结构分析 - 6月税收收入同比增长1.0%，非税收入同比下降3.7%，显示收入结构边际改善[4][5] - 增值税收入同比增长5.0%，个人所得税增长6.8%，增速分别较上月放缓1.1和5.5个百分点[6] - 印花税收入同比大幅增长30.7%，受股市成交活跃度上升提振[6] 支出进度与结构 - 1-6月一般公共预算支出完成全年预算的47.6%，低于过去五年同期平均水平48.1%[7][9] - 6月基建类支出同比下降8.8%，民生类支出中社保和就业支出增长8.3%[9] 政府性基金动态 - 6月政府性基金收入同比增长20.8%，土地出让金收入增长21.9%[10] - 6月政府性基金支出同比增长79.2%，主要受专项债发行加快拉动[10] - 上半年新增专项债发行量2.16万亿元，同比增加6672亿元[10] 政策展望 - 政治局会议要求加快政府债券发行使用，提高资金效率[2][12] - 下半年可能上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行或提高专项债额度[2][12]

美国劳动力市场现状 - 7月非农新增就业7.3万人，低于预期的10.4万人[13] - 5月和6月就业人数分别下修12.5万和13.3万人[13] - 失业率上升至4.2%，符合市场预期[13] 就业数据修正原因 - 统计因素（企业生死假设、季调、回复率）无法完全解释大幅下修[14] - 历史数据显示非农下修往往对应经济走弱背景[14] - 就业下修主要集中在政府部门[13] 劳动力市场趋势 - 就业市场进入"松弛化"阶段，供需双双走弱[14] - 需求侧数据显示劳动力需求持续走弱[14] - 移民政策收紧影响劳动力供给但难以完全对冲需求缺口[14] 美国经济展望 - 8月1日后美国加权平均关税税率升至18.3%[15] - 企业资本开支意愿低迷，投资受冲击大于消费[15] - 通胀压力可能压抑居民实际收入和消费[15] 美联储政策预期 - 市场定价9月降息25bp概率升至80%[16] - 鲍威尔更关注失业率而非非农数据[16] - 若通胀符合预期，失业率4.3%以上或锁定9月降息[16]

GDP表现 - 美国二季度实际GDP环比折年率3%，高于预期的2.6%和前值-0.5%[3] - 净出口对GDP的拉动贡献4.99%，前值为拖累-4.61%[3] - 库存变化拖累GDP-3.17%，前值贡献2.59%[3] - 上半年GDP平均增速1.2%，低于2024年同期的2.3%[3] 消费 - 二季度消费环比折年增长1.4%，前值0.5%[4] - 耐用品消费贡献由-0.28%修复至0.27%，服务消费由0.30%上升至0.53%[4] - 非耐用品消费贡献下降至0.18%，前值0.29%[4] 投资 - 二季度私人投资整体增速-3.09%，低于一季度的3.9%[4] - 知识产权投资贡献由0.32%小幅上升至0.34%，设备投资贡献由1.11%放缓至0.26%[4] - 建筑投资贡献由-0.07%降至-0.33%，住宅投资由-0.05%降至-0.19%[11] 贸易与政府支出 - 二季度进口环比折年增长-30.3%，前值37.9%；出口增速转负至-1.8%[4] - 政府支出贡献0.08%，前值-0.1%，其中国防支出回正至0.08%[5]

机构持仓表现 - 基金重仓相对占优，量化基金重仓跌幅较小[2][6] - 2025年初至今，量化基金重仓和非基金重仓领涨基金重仓系列指数[13] - 北向重仓系列均跑输长江全A指数[17] 行业板块表现 - 医疗板块领涨行业，超额全A逾3.88%，医疗龙头超额达3.95%[21] - 通讯业务板块涨幅居前，超额全A达3.25%[21] - 能源板块表现最差，跌幅达3.73%[21] 风格跟踪 - 创业板成长指数领涨风格，周度收益达6.39%[25] - 成长、动量风格占优，长江成长指数周度收益1.42%[25] - 小微盘股表现优于大盘股，超小盘指数周度跌幅仅0.04%[25] 主题热点 - 东数西算主题涨幅居前，周度收益达2.20%[27] - 专精特新系列表现不俗，专精特新100指数周度收益1.60%[27] - REITs系列中保障性租赁住房REITs指数表现最佳，周度收益3.86%[27]

港股市场表现 - 恒生指数全周下跌3.5%，收报24,507点[1] - 恒生科指全周下跌4.9%，收报5,397点[1] - 港股通全周流入531亿港元，日均成交金额达2,820亿港元[1] 宏观经济动态 - 中国7月官方及财新PMI连续四个月低于荣枯线[2] - 美国二季度GDP同比增速放缓至2.0%，新增非农就业7.3万人远逊预期[2][3] - 利率期货对9月降息预期从37.7%升至80.3%[2] 行业动态 - 蔚来汽车7月股价上涨38%，L90新车预计助力四季度盈利[4] - 小鹏汽车7月销量同比+229%，连续9个月月销超3万台[4] - 恒生医疗保健指数上周上涨1.9%，创新药板块受看好[4] - 光伏股信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技全周分别下跌4.9%、2.7%、5.7%[5] 公司业绩 - 药明康德2025年上半年收入同比增20.6%至208亿元，Non-IFRS净利润增44.4%至63.1亿元[6] - Tides业务收入同比大增141.6%，化学业务收入增33.5%至163亿元[6] - 目标价从98.20港元上调至121.00港元，评级上调至"买入"[9] 房地产行业 - 30大中城市新房成交量同比下跌16.8%，一线城市跌幅达26.1%[10] - 十大城市商品房存销比达129.8，高于去年同期的101.3[12] - 100大中城市土地成交量同比下跌48.6%[13] - 恒生中国内地地产指数全周上升3.7%，领先大市[15]