报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，石化库存处于近年同期偏高水 平，成本端原油价格低位震荡，供应新增产能且检修装置减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，虽有政策对大宗商品一定提振，但PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，预计近期PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[1] - 12月4日部分检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至29.5%左右[1] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期偏高水平[1] - 成本端原油价格低位震荡，供应新增产能且检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利以刺激成交[1] - 国家发展改革委相关会议给予大宗商品一定提振，但PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，预计近期PP偏弱震荡[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6361元/吨，最高价6417元/吨，最终收盘于6382元/吨，在20日均线下方，跌幅0.39%，持仓量减少9112手至459901手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6150 - 6450元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月4日部分检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面截至11月28日当周，PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[4] - 周四石化早库环比下降1.5万吨至68.5万吨，较去年同期高了6.5万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至745美元/吨[4]

报告行业投资评级 - 棉花：★☆★，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：无有效星级信息 - 木材：无有效星级信息 - 天然橡胶：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，棉花、纸浆有一定上涨驱动但操作需谨慎，白糖预计维持弱势，苹果多空分歧增加关注去库，橡胶类需求一般供应压力不大，原木低库存有支撑 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货稳中偏弱，新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面，需求总体持稳，关注春节前小旺季及新年度种植利多预期，短期上涨空间谨慎 [2] - 截至11月27号累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加157.2万吨；截至11月15号商业库存363.97万吨，同比减少20.43万吨 [2] - 纯棉纱价格持稳，新增订单不足，少数大型纺企让利去库，精梳高支纱走货尚可，郑棉突破后产业可关注套保机会，操作上观望或逢低轻仓试多 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西11月上半月生产数据偏中性，甘蔗压榨量增加、制糖比例下降、产糖量增加，本榨季生产尾声累积产糖量高位，印度生产进度快产量增加 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月糖浆进口量同比下降但食糖进口多，供给有压力，交易重心转向下榨季估产，广西降雨好、甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，山东和西北产区成交不多，本周冷库出货速度稍放缓，批发市场到货平稳价格稳定 [4] - 截至11月28日全国冷库苹果库存729.35万吨，同比下降13.21%，市场交易逻辑转向需求端，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 期货价格均下跌，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格稳中有跌 [5] - 供应上全球天然橡胶由高产期进入减产期，中国云南产区率先停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游丁二烯装置开工率小幅回落 [5] - 需求上上周国内全钢胎开工率回升、半钢胎开工率下降，山东轮胎企业产成品库存下降，库存上青岛地区天然橡胶总库存增至48.16万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.67万吨，中国丁二烯港口库存减至4.11万吨，需求一般供应压力不大，天胶累库合成去库，成本支撑增强，市场情绪走弱，NR观望，RU&BR抗跌，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 期货继续上涨，现货价格跟随上行，近期间叶浆价格偏强，截至12月4日中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3% [6] - 盘面布针仓单年底注销，新年度合约仓单压力小，针阔价差缩窄，海外报价偏强，近期海外浆厂关停产消息提振价格，需求延续偏弱，中期走势或区间震荡，关注前高压力，操作上观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，供应上外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口不增加，国内供应量维持低位 [7] - 需求上港口出库量6万方以上，需求对价格有支撑，库存总量偏低，库存压力小，低库存对价格有支撑，操作上观望 [7]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、烧碱、PTA、短纤、纯碱三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、PVC、乙二醇、玻璃两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；尿素、甲醇一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现不一，烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需和价格走势，部分行业短期震荡，部分行业中期有不同程度的强弱变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡下行收跌，现货供应装置有重启预期，丙烯企业库存低位部分报盘探涨但成交重心走低 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内小幅收跌，聚乙烯基本面承压，聚丙烯供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯窄幅震荡，华东现货价格小幅下跌，下游需求下降港口累库，但后市有装置检修预期，处于低位震荡格局 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需结构改善给予价格支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX和PTA价格延续小幅走弱态势，短期价格拉涨驱动不足或调整，PX中期偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇供应施压，春节前后累库，中期弱势难改但下行空间有限，新年度装置计划投产量高 [5] - 短纤负荷高位库存低，新年度投产量低，供需季节性转弱但长线格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面持续下调，港口小幅去库但库存预计维持高位，市场多空博弈，短期或区间震荡 [6] - 尿素主力合约冲高回落，生产企业去库但日产偏高，供需宽松，价格上涨下游追涨情绪或回落 [6] 氯碱 - PVC延续累库期价回落，供应压力或缓解，出口端或好转但内需疲软，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，行业累库，供给高压需求不足，弱势运行关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，行业去库但库存仍高压，短期关注成本端，长期供需过剩 [8] - 玻璃期价弱势运行，本周去库，产能压缩但部分厂推迟冷修，需求不足，短期观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月4日塑料开工率上升至89%左右处于中性水平，下游开工率环比下降至44.3%处于近年同期偏低位，石化库存处于近年同期偏高水平，原油价格低位震荡，新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，塑料供需格局未改，交易氛围偏淡，宏观无进一步利好，预计近期塑料偏弱震荡[1] 各部分总结 行情分析 - 12月4日新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置重启开车，塑料开工率上升至89%左右处于中性水平[1][4] - 截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降0.39个百分点至44.3%，农膜进入旺季尾声，订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[1][4] - 月初石化累库较多，目前库存处于近年同期偏高水平[1][4] - 成本端原油价格低位震荡，新增产能投产，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商降价出货，塑料供需格局未改，预计近期偏弱震荡[1] 期现行情 期货 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6753元/吨，最高价6818元/吨，收盘于6776元/吨，跌幅0.53%，持仓量减少16226手至386484手[2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6740 - 7070元/吨，LDPE报8520 - 9180元/吨，HDPE报6850 - 7600元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月4日塑料开工率上升至89%左右处于中性水平[4] - 需求端截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降0.39个百分点至44.3%，农膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[4] - 周四石化早库环比下降1.5万吨至68.5万吨，较去年同期高6.5万吨，库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡调整，关注119000阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价117760元/吨，环比-110；01 - 02月合约价差-180元/吨，环比20 [3] - LME3个月镍14875美元/吨，环比135；主力合约持仓量118041手，环比-577 [3] - 期货前20名持仓净买单量-27672手，环比539；LME镍库存252990吨，环比-84 [3] - 上期所库存镍40782吨，环比987；LME镍注销仓单合计8436吨，环比-156 [3] - 仓单数量沪镍35096吨，环比2501 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120400元/吨，环比400；现货均价1镍板长江有色120400元/吨，环比300 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0 [3] - 平均价电池级硫酸镍27500元/吨，环比0；NI主力合约基差2640元/吨，环比510 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-196.14美元/吨，环比-1.33 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量468.28万吨，环比-143.17；镍矿港口库存总计1487.33万吨，环比-12.43 [3] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比0.61；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12 [3] 下游情况 - 精炼镍及合金进口数量180吨，环比9939.65；不锈钢300系产量59.76万吨，环比1.23 [3] - 不锈钢300系库存合计18631.22万吨，环比-18.02；镍铁进口数量90.51万吨，环比-18.02 [3] 行业消息 - 12月3日国务院进行第十七次专题学习，李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体 [3] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增 [3] - 美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期52.0 [3] 观点总结 - 宏观面美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，服务业指数受供应商交付时间延长等支撑，支付价格指标降至七个月低点，就业指数升至六个月高点 [3] - 基本面菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及出口政策变动是潜在变量，近期对供应实际影响有限 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，纯镍市场供应压力较大 [3] - 需求端不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位，新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨，海外LME库存亦呈现增长 [3] - 技术面持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面与技术面分析，对2025年12月4日期货主力合约行情走势作出预期，如股指期货偏强震荡、部分国债期货宽幅震荡等，还梳理了宏观资讯与前一日期货市场表现[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货大概率偏强震荡，给出IF2512、IH2512、IC2512、IM2512阻力与支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2603大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位；三十年期国债期货主力合约TL2603大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑与阻力位[2] - 黄金期货主力合约AU2602大概率震荡整理，给出支撑与阻力位；白银期货主力合约AG2602大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；铂期货主力合约PT2606大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；钯期货主力合约PD2606大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位[2][3] - 铜期货主力合约CU2601大概率震荡偏强，将上攻阻力位并创上市新高，给出支撑位；铝期货主力合约AL2601大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；氧化铝期货主力合约AO2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位并创上市新低，给出阻力位；锡期货主力合约SN2601大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位[3][4] - 多晶硅期货主力合约PS2601大概率偏强宽幅震荡，给出阻力与支撑位；碳酸锂期货主力合约LC2605大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位；螺纹钢期货主力合约RB2605大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[4] - 热卷期货主力合约HC2605大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位；铁矿石期货主力合约I2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位；焦煤期货主力合约JM2605大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位；玻璃期货主力合约FG601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位；纯碱期货主力合约SA601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[4][6] - 原油期货主力合约SC2601大概率偏强震荡，给出阻力与支撑位；PVC期货主力合约V2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位；玉米期货主力合约C2601大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；天然橡胶期货主力合约RU2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[6][7] 宏观资讯和交易提示 - 国务院总理李强指出新型城镇化相关要点，包括实施规划、推进市民化、城市更新等[8] - 美国总统特朗普签署涉台法律，外交部回应敦促美方停止美台官方往来[8] - 国务院原则同意《长三角国土空间规划（2023 - 2035年）》，支持上海发挥龙头作用[8] - 今年1 - 11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次；1 - 10月我国服务贸易进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5%，逆差7663.7亿元，同比减少2693.9亿元[8] - 各地启动向符合条件的3周岁以下婴幼儿家庭发放每年3600元育儿补贴，全国已累计审核通过超3000万条申领信息[9] - 美国财长认为最高法院将维持关税合法性，9家日企起诉要求退还关税；美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期升温；债券投资者担忧凯文·哈塞特被任命为美联储主席[9] - 美国商务部长推动机器人行业发展，考虑发布行政命令，交通部计划成立专项工作组；美国11月ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高[9][10] - 欧盟将从2027年秋季全面禁止进口俄罗斯天然气，匈牙利和斯洛伐克将共同提起诉讼；比利时否决动用俄罗斯被冻结资产援助乌克兰计划；欧盟计划推出《工业加速法》，要求关键产品达70%“欧洲制造”本地含量标准[10][11] - 欧元区11月综合PMI终值上修为52.8，创下30个月以来新高，服务业PMI升至53.6；世界银行报告显示2022 - 2024年间发展中国家外债偿付与新增融资缺口达7410亿美元，2024年外部债务总额达8.9万亿美元，利息支付额达4154亿美元[10][11] - 12月3日国际贵金属期货普遍收涨，美油与布伦特原油主力合约收涨，伦敦基本金属多数上涨；嘉能可计划到2035年将铜年产量提高至约160万吨；欧洲央行要求意大利政府重新审视黄金储备提案；在岸与离岸人民币对美元收盘上涨，美元指数下跌[11][12][13] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12月3日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均震荡下行，A股震荡下挫，个股跌多涨少，市场量能维持低位[14][16] - 富时罗素对富时中国指数系列季度调整；四季度新成立主动权益基金建仓迹象明显；摩根大通将中国股市评级从“中性”上调至“增持”；时创意等启动A股IPO辅导[17] - 12月3日香港恒生指数等下跌，美国三大股指小幅收涨，欧洲三大股指涨跌不一；预期2025年12月股指期货IF、IH、IC、IM主力合约大概率宽幅震荡，给出支撑与阻力位；预期12月4日股指期货大概率偏强震荡，给出各合约阻力与支撑位[18][19][20] 国债期货 - 十年期国债期货主力合约T2603 12月3日小幅高开，震荡上行，短线止跌反弹；当日国债期货收盘多数上涨，央行开展逆回购操作，净回笼1340亿元；资金面Shibor短端品种多数下行；一级市场农发行与财政部金融债、国债中标收益率公布；中国11月标普综合与服务业PMI数据公布；预期12月4日T2603大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位[35][36][37] - 三十年期国债期货主力合约TL2603 12月3日小幅高开，震荡下行，短线继续下行压力增大；当日国内债券市场窄幅震荡，美债收益率集体下跌；预期12月3日TL2603大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑与阻力位[40][41] 黄金期货 - 12月3日黄金期货主力合约AU2602小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期2025年12月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；预期12月4日AU2602大概率震荡整理，给出支撑与阻力位[42] 白银期货 - 12月3日白银期货主力合约AG2602小幅高开，震荡上行，上行空间打开；预期2025年12月主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位并创上市新高，给出支撑位；预期12月4日AG2602大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[51][52] 铂期货 - 12月3日铂期货主力合约PT2606小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期12月4日PT2606大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[54] 钯期货 - 12月3日钯期货主力合约PD2606跳空高开，震荡上行，短线止跌反弹；预期12月4日PD2606大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位[56] 铜期货 - 12月3日铜期货主力合约CU2601小幅高开，震荡上行，短线止跌反弹；预期2025年12月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位并创上市新高，给出支撑位；预期12月4日CU2601大概率震荡偏强，将上攻阻力位并创上市新高，给出支撑位[58] 铝期货 - 12月3日铝期货主力合约AL2601小幅高开，震荡上行，上行乏力；预期2025年12月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；预期12月4日AL2601大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[64] 氧化铝期货 - 12月3日氧化铝期货主力合约AO2601小幅高开，震荡下行，下行空间打开；预期2025年12月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，将下探支撑位并创上市新低，给出阻力位；预期12月4日AO2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位并创上市新低，给出阻力位[69] 锡期货 - 12月3日锡期货主力合约SN2601小幅低开，震荡上行，上行空间打开；预期2025年12月主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位；预期12月4日SN2601大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位[74] 多晶硅期货 - 12月3日多晶硅期货主力合约PS2601小幅低开，震荡上行，短线止跌反弹；预期2025年12月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；预期12月4日PS2601大概率偏强宽幅震荡，给出阻力与支撑位[79] 碳酸锂期货 - 12月3日碳酸锂期货主力合约LC2605平开，震荡下行，短线继续下行压力明显增大；预期2025年12月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位，给出支撑位；预期12月4日LC2605大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位[83] 螺纹钢期货 - 12月3日螺纹钢期货主力合约RB2605小幅低开，震荡整理，短线横盘震荡；预期2025年12月主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位；预期12月4日RB2605大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[86] 热卷期货 - 12月3日热卷期货主力合约HC2605平开，震荡上行，上行乏力；预期12月4日HC2605大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[91] 铁矿石期货 - 12月3日铁矿石期货主力合约I2601小幅高开，震荡下行，短线上行动能减弱；预期2025年12月主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力与支撑位；预期12月4日I2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[93] 焦煤期货 - 12月3日焦煤期货主力合约JM2605微幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；预期2025年12月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑与阻力位；预期12月4日JM2605大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[100] 玻璃期货 - 12月3日玻璃期货主力合约FG601平开，震荡下行，短线继续下行压力增大；预期2025年12月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑与阻力位；预期12月4日FG601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[104] 纯碱期货 - 12月3日纯碱期货主力合约SA601小幅低开，震荡下行，短线下行压力增大；预期2025年12月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，将下探支撑位并创上市新低，给出阻力位；预期12月4日SA601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[109][110] 原油期货 - 12月3日原油期货主力合约SC2601小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；预期2025年12月主力连续合约大概率宽幅震荡，给出支撑与阻力位；预期12月4日SC2601大概率偏强震荡，给出阻力与支撑位[114] PVC期货 - 12月3日PVC期货主力合约V2601小幅低开，震荡下行，短线下行压力增大；预期12月4日V2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[118][119] 玉米期货 - 12月3日玉米期货主力合约C2601小幅高开，震荡上行，上行空间打开；预期12月4日C2601大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[121] 天然橡胶期货 - 12月3日天然橡胶期货主力合约RU2601小幅低开，震荡下行，短线下行压力增大；预期12月4日RU2601大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[123]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国11月ADP意外下滑就业人数减少3.2万人创2023年3月以来最大降幅小企业失业人数激增；基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费维持低位，缅甸复产及雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低，冶炼端原料紧张多数企业原料库存低、亏本，预计精炼锡产量受限同比缺增量，进口方面印尼10月出口量低缓解供应增长担忧且国内进口亏损预计进口量下降，需求端现货市场成交停滞下游观望、订单少采买少，部分用库存生产或少量刚需采买，现货升水下跌，LME库存小幅增加、升水上涨，技术面放量增仓上影阳线多空分歧增加，预计沪锡调整关注31位置支撑 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价316230元/吨环比3860，1月 - 2月合约收盘价环比 - 740，LME3个月锡40750美元/吨环比1910，主力合约持仓量52057手环比 - 998，期货前20名净持仓 - 815手环比685，LME锡总库存3195吨环比50，上期所库存6359吨环比130，上期所仓单6576吨环比185 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格317600元/吨环比8300，长江有色市场1锡现货价318320元/吨环比8580，沪锡主力合约基差 - 3070元/吨环比 - 790，LME锡升贴水(0 - 3)133美元/吨环比41 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨环比0.29，锡精矿(40%)加工费10500元/吨环比0，锡精矿(40%)平均价288000元/吨环比 - 1800，锡精矿(60%)平均价292000元/吨环比 - 1800，锡精矿(60%)加工费6500元/吨环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨环比 - 0.16，精炼锡进口数量983.25吨环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格204330元/吨环比4900，镀锡板(带)累计产量124.54万吨环比13.61，镀锡板出口数量22.26万吨环比2.5 [3] 行业消息 - 12月3日国务院以“深入推进以人为本的新型城镇化，着力构建城乡融合发展新格局”为主题进行第十七次专题学习，李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体；美国11月ADP意外下滑就业人数减少3.2万人创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增；美国11月ISM服务业PMI指数升至52.6创九个月来新高，整体服务业指数受供应商交付时间延长及商业活动改善支撑，支付价格指标降至七个月低点，就业指数升至六个月高点48.9表明就业下降速度放缓 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期云南产区原材料以稳为主，割胶陆续停止，海南产区有降水扰动且气温下降，原料产出有季节性减量趋势，但加工厂补库意愿一般 [2] - 青岛港口总库存维持较大幅度累库，保税库及一般贸易库均累库，海外船货到港入库维持高水平，下游工厂灵活排产、备货谨慎 [2] - 国内轮胎企业产能利用率环比提升，但出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限 [2] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在11800 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15040元/吨，环比-150；20号胶主力合约收盘价11970元/吨，环比-115 [2] - 沪胶1 - 5价差50元/吨，环比30；20号胶1 - 2价差5元/吨，环比5 [2] - 沪胶与20号胶价差3070元/吨，环比-55；沪胶主力合约持仓量123975手，环比65920；20号胶主力合约持仓量36885手，环比-2375 [2] - 沪胶前20名净持仓-31488，环比587；20号胶前20名净持仓-7616，环比1669 [2] - 沪胶交易所仓单45700吨，环比4300；20号胶交易所仓单56448吨，环比4738 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比0；上海市场越南3L 15200元/吨，环比-10 [2] - 泰标STR20 1825美元/吨，环比-50；马标SMR20 1815美元/吨，环比-10 [2] - 泰国人民币混合胶14450元/吨，环比-130；马来西亚人民币混合胶14400元/吨，环比-130 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11000元/吨，环比200；齐鲁石化顺丁BR9000 10600元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-360元/吨，环比150；沪胶主力合约非标准品基差-740元/吨，环比40 [2] - 青岛市场20号胶12991元/吨，环比42；20号胶主力合约基差906元/吨，环比187 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价59泰铢/公斤，环比-0.55；胶片市场参考价57.15泰铢/公斤，环比0.85 [2] - 胶水市场参考价55.5泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润148.2美元/吨，环比4.6；STR20理论生产利润-27美元/吨，环比5.2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比-6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.33%，环比1.08；半钢胎开工率69.19%，环比-0.86 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.95天，环比-0.29；半钢轮胎山东库存天数期末值45.23天，环比-0.63 [2] - 全钢胎当月产量1242万条，环比-72；半钢胎当月产量5168万条，环比-857 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.6%，环比0.58；标的历史40日波动率17.55%，环比-0.76 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.14%，环比0.27；平值看跌期权隐含波动率21.14%，环比0.27 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降约6%，同比增约46%；1 - 11月累计销量超100万辆，同比增约26% [2] - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨，环比增1.27万吨，增幅2.71% [2] - 截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33个百分点，同比-10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25个百分点，同比+4.87个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转；现货价格低，养殖端亏损，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格；但蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡未超淘，高产能牵制近月市场价格；市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3138元/500千克，环比持平；前20名净买单量-24952手，环比增加1234手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为 -476元/500千克，环比降13元/500千克；持仓量160465手，环比降8083手 [2] - 注册仓单量为0手，环比持平 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.1元/斤，环比降0.01元/斤；基差 -41元/500千克，环比降12元/500千克 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数114.24（2015 = 100），环比降1.02；淘汰产蛋鸡指数114.44（2015 = 100），环比降10.19 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.7元/羽，环比持平；新增雏鸡指数67.09（2015 = 100），环比降9.56 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比持平；蛋鸡养殖利润 -0.41元/只，环比增0.05元/只 [2] - 主产区淘汰鸡平均价7.6元/公斤，环比降0.16元/公斤；淘汰鸡日龄510天，环比增3天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.65元/公斤，环比降0.09元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价5.93元/公斤，环比增0.05元/公斤 [2] - 白条鸡平均批发价17.81元/公斤，环比降0.17元/公斤；流通环节周度库存1.2天，环比增0.15天 [2] - 生产环节周度库存1.1天，环比增0.09天；鲜鸡蛋当月出口量13394.53吨，环比增178.74吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7472吨，环比增88.6吨 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价6.29元/公斤，与昨日持平；河北均价5.76元/公斤，较昨日降0.02元/公斤；广东均价6.53元/公斤，与昨日持平；北京均价6.40元/公斤，与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近期总体维持震荡，建议短线参与或观望，后期关注中国对美豆的采购情况以及中加贸易政策能否迎来突破 [2] - 菜油近来期价震荡略有走低，建议短线参与为主，国内菜油将继续维持去库模式，对价格形成支撑，但澳大利亚菜籽压榨及豆油替代使菜油需求维持刚需 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9618元/吨，环比-93；菜籽粕期货收盘价2422元/吨，环比14 [2] - 菜油月间差181元/吨，环比-48；菜粕月间价差27元/吨，环比28 [2] - 菜油主力合约持仓量140400手，环比-16785；菜粕主力合约持仓量205310手，环比-39429 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-5838手，环比-6619；菜粕期货前20名持仓净买单量-45128手，环比-10262 [2] - 菜油仓单数量3792张，环比-20；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价629.1加元/吨，环比-14.6；油菜籽期货收盘价5509元/吨，环比89 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10050元/吨，环比-30；南通菜粕现货价2390元/吨，环比-10 [2] - 菜油平均价10168.75元/吨，环比-30；进口油菜籽进口成本价7750.12元/吨，环比-164.41 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比4.07，环比0 [2] - 菜油主力合约基差339元/吨，环比4；菜粕主力合约基差-32元/吨，环比-24 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比-50；菜豆油现货价差1440元/吨，环比-30 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8640元/吨，环比-80；菜棕油现货价差1330元/吨，环比-130 [2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨，环比0；豆菜粕现货价差670元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比-11.53；进口菜籽盘面压榨利润729元/吨，环比59 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比-2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比6.29 [2] - 沿海地区菜油库存1.02万吨，环比-0.23；沿海地区菜粕库存0.01万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存35.5万吨，环比-0.95；华东地区菜粕库存21.26万吨，环比-1.4 [2] - 广西地区菜油库存0.92万吨，环比-0.23；华南地区菜粕库存24.3万吨，环比1.3 [2] - 菜油周度提货量0万吨，环比-0.86；菜粕周度提货量1.12万吨，环比0.92 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比-171.7；餐饮收入当月社会消费品零售总额5199亿元，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比-67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.13%，环比-0.62；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.13%，环比-0.62 [2] - 菜粕20日历史波动率11.13%，环比-1.69；菜粕60日历史波动率20.85%，环比0.01 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.36%，环比-1.48；菜油平值看跌期权隐含波动率13.36%，环比-1.48 [2] - 菜油20日历史波动率11.87%，环比-0.02；菜油60日历史波动率13.57%，环比0 [2] 行业消息 - 12月3日ICE油菜籽期货下挫，因CBOT豆油期货下滑，交易商等待加拿大统计局年度最终产量报告 [2] - 美豆步入出口季，阶段性供应充裕，面临巴西大豆竞争，但国内压榨消费好，市场关注中国采购情况，近期维持高位宽幅震荡 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]